財(cái)務(wù)管理練習(xí)題及答案4

1、第四章 資本結(jié)構(gòu)管理一、單項(xiàng)選擇題1下列各項(xiàng)中，屬于資金成本內(nèi)容的是（ ）。A 籌資總額 B 籌資費(fèi)用 C 所得稅率 D 市場(chǎng)利率2下列籌資方式中，資金成本最低的是（ ）。A 發(fā)行股票 B 發(fā)行債券 C 長(zhǎng)期借款 D 留存收益3某企業(yè)發(fā)行新股，籌資費(fèi)率為股票市價(jià)的8%，已知每股市價(jià)為50元，本年每股股利4元，股利的固定增長(zhǎng)率為5%，則發(fā)行新股的資金成本率為（ ）。A 13.00% B 13.40% C 14.13% D 21.00%4某公司利用長(zhǎng)期借款、長(zhǎng)期債券、普通股和留存收益各籌集長(zhǎng)期資金200萬元、200萬元、500萬元、100萬元，它們的資金成本率分別為6%、10%、15%、13%，則

2、該籌資組合的綜合資金成本為（ ）。A 10% B 11% C 12% D 12.6%5資金成本包括（ ）。A 籌資費(fèi)用和利息費(fèi)用 B 使用費(fèi)用和籌資費(fèi)用 C 借款和債券利息和手續(xù)費(fèi)用 D 利息費(fèi)用和向所有者分配的利潤(rùn)6某公司發(fā)行債券2 000萬元，票面利率為9%，償還期限5年。發(fā)行費(fèi)率3%，所以稅率為33%，則債券資金成本為（ ）。A 12.34% B 9.28% C 6.22% D 3.06%7某公司負(fù)債和權(quán)益籌資額的比例為2:3，綜合資金成本率為10，若資金成本和資金結(jié)構(gòu)不變，當(dāng)發(fā)行200萬元長(zhǎng)期債券時(shí)，籌資總額突破點(diǎn)為（）。A 2 000萬元 B 1 000萬元 C 300萬元 D 13

3、3萬元8某種行動(dòng)的不確定性稱為（ ）。A 風(fēng)險(xiǎn) B 報(bào)酬 C 概率 D 期望值 9無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率是指（ ）。A 期望報(bào)酬率 B 時(shí)間價(jià)值 C 標(biāo)準(zhǔn)離差 D 標(biāo)準(zhǔn)離差率 10從投資人的角度來看，下列四類投資中風(fēng)險(xiǎn)最大的是（ ）。A 銀行存款 B 三年期國(guó)債 C 金融債券 D 股票11經(jīng)營(yíng)杠桿給企業(yè)帶來的風(fēng)險(xiǎn)是（ ）的風(fēng)險(xiǎn)。A 成本上升 B 業(yè)務(wù)量的變化導(dǎo)致息稅前利潤(rùn)更大變動(dòng) C 利潤(rùn)下降 D業(yè)務(wù)量的變化導(dǎo)致息稅前利潤(rùn)同比變動(dòng)12財(cái)務(wù)杠桿說明（ ）。A 增加息稅前利潤(rùn)對(duì)每股收益的影響 B 銷售額增加對(duì)每股利潤(rùn)的影響 C 可通過擴(kuò)大銷售影響息稅前利潤(rùn) D 企業(yè)的融資能力13某公司的經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)為2，預(yù)

4、計(jì)息稅前利潤(rùn)將增長(zhǎng)10%，在其他條件不變的情況下，銷售量將增長(zhǎng)（ ）。A 5% B 9% C 10.8% D 16.2%14每股盈余無差別點(diǎn)是指兩種籌資方式下，普通股每股收益相等時(shí)的（ ）。A籌資總額 B 成本總額 C 稅后利潤(rùn) D 息稅前利潤(rùn)15某公司本期息稅前利潤(rùn)為5 000萬元，本期實(shí)際利息費(fèi)用為1 000萬元，則該公司的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)為（ ）。A 5 B 1.25 C 1.2 D 0.8316企業(yè)資金中權(quán)益資本與債務(wù)資本的比例關(guān)系稱為（ ）。A 財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu) B 資本結(jié)構(gòu) C 成本結(jié)構(gòu) D利潤(rùn)結(jié)構(gòu)17利用財(cái)務(wù)杠桿，給企業(yè)帶來破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)或普通股收益發(fā)生大幅度變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，稱為（ ）。A 經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)

5、B 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) C 投資風(fēng)險(xiǎn) D 資金風(fēng)險(xiǎn)18在企業(yè)的全部經(jīng)營(yíng)資本中，負(fù)債資本占了50，在這種情況下（）。A 企業(yè)只有經(jīng)營(yíng)杠桿效應(yīng)，而無財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng) B 企業(yè)只有財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)，而無經(jīng)營(yíng)杠桿效應(yīng) C 舉債經(jīng)營(yíng)不會(huì)引起總風(fēng)險(xiǎn)的變化 D 舉債經(jīng)營(yíng)會(huì)使總風(fēng)險(xiǎn)加劇19財(cái)務(wù)杠桿影響企業(yè)的（ ）。A 稅前利潤(rùn) B 稅后利潤(rùn) C 息前稅前利潤(rùn) D 財(cái)務(wù)費(fèi)用20關(guān)于經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)，下列說法正確的是（ ）。 A 在其他因素一定時(shí)，產(chǎn)銷量越小，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)也越小 B 在其他因素一定時(shí)，固定成本越大，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)越小 C 當(dāng)固定成本趨近于0時(shí)，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)趨近于1 D 經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)越大，反映企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)越大21只要企業(yè)存在

6、固定成本，那么經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)必（ ）。A 大于1 B 與銷售量成反比 C 與固定成本成反比 D 與風(fēng)險(xiǎn)成反比22下列關(guān)于經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)的說法，正確的是（ ）。A 在產(chǎn)銷量相關(guān)范圍內(nèi)，提高固定成本總額，能夠降低企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn) B 在相關(guān)范圍內(nèi)，產(chǎn)銷量上升，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)加大 C 在相關(guān)范圍內(nèi)，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)與產(chǎn)銷量呈反方向變動(dòng) D 對(duì)于某一特定企業(yè)而言，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)是固定不變的23如果企業(yè)的資金來源全部為自有資金，且沒有優(yōu)先股存在，則企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)（ ）。 A 等于0 B 等于1 C 大于1 D 小于1 24一般來說,在資本結(jié)構(gòu)決策分析中,當(dāng)息稅前利潤(rùn)（ ）每股收益無差別點(diǎn)時(shí)，選擇（ ）籌資對(duì)企業(yè)最為有利。

7、 A 大于 權(quán)益資本 B 小于 權(quán)益資本 C 小于 債務(wù)資本 D 大于 權(quán)益資本或債務(wù)資本25最佳資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)在一定時(shí)期最適宜其有關(guān)條件下（ ）。A 企業(yè)價(jià)值最大的資本結(jié)構(gòu) B 綜合資金成本最低的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)C 企業(yè)目標(biāo)資本結(jié)構(gòu) D 綜合資金成本最低，企業(yè)價(jià)值最大的資本結(jié)構(gòu)二、多項(xiàng)選擇題1企業(yè)降低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的途徑一般有（ ）。A 增加銷量 B 降低變動(dòng)成本 C 增加固定成本 D 提高產(chǎn)品售價(jià)2一般地，公司個(gè)別資金成本由小到大錯(cuò)誤的排序是（ ）。A 普通股、債券、留存收益、銀行借款 B 普通股、留存收益、銀行借款、債券 C 普通股、留存收益、債券、銀行存款 D 銀行借款、債券、留存收益、普通股

8、3某公司發(fā)行債券1 000萬元，票面利率為12，償還期限5年。發(fā)行費(fèi)用率為3，所得稅率為33，則債券資金成本不是（ ）。A 16.45 B 12.37 C 8.29 D 8.044下列項(xiàng)目，屬于資金成本中籌資費(fèi)用內(nèi)容的是（ ）。A 借款手續(xù)費(fèi) B 債券發(fā)行費(fèi) C 普通股股利 D 債券利息5企業(yè)在追加籌資時(shí)，需要計(jì)算（ ）。A 籌資總額突破點(diǎn) B 邊際資金成本 C 個(gè)別資金成本 D 變動(dòng)成本6某企業(yè)本期財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)3，假設(shè)公司無優(yōu)先股，本期息稅前利潤(rùn)為450萬元，則本期實(shí)際利息費(fèi)用不是（ ）。A 1 350萬元 B 300萬元 C 150萬元 D 100萬元7銀行借款成本低于普通股成本，原因是銀

9、行借款（ ）A利息稅前支付B 籌資費(fèi)用較小 C 屬借入資金D借款額較小 8在計(jì)算個(gè)別資金成本率時(shí)，應(yīng)考慮籌資費(fèi)用影響因素的是（ ）。A 長(zhǎng)期債券成本 B 普通股成本 C 留存收益成本 D 長(zhǎng)期借款成本9在計(jì)算個(gè)別資金成本時(shí)，需要考慮所得稅抵減作用的籌資方式有( )。 A 銀行借款 B 長(zhǎng)期債券 C 留存收益 D 普通股10影響企業(yè)綜合資金成本的主要因素有（ ）。 A 個(gè)別資金成本 B留存收益占所有者權(quán)益的比重 C 營(yíng)運(yùn)資金的比重 D 各種長(zhǎng)期來源的資金占全部長(zhǎng)期資金的比重11公司債券籌資與普通股籌資相比較（ ）。A 債券籌資成本相對(duì)較高 B 普通股籌資可以利用財(cái)務(wù)杠桿作用 C 債券籌資的資金成

10、本相對(duì)較低 D 公司債券利息可以稅前列支，普通股股利必須是稅后支付12計(jì)算財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)用到的數(shù)據(jù)包括（ ）。A 所得稅率 B 基期息稅前利潤(rùn) C 基期利息 D 凈利潤(rùn) 13調(diào)整企業(yè)的資金結(jié)構(gòu)，提高負(fù)債的比例，會(huì)（ ）。A 提高資產(chǎn)負(fù)債率 B 提高綜合資金成本 C 增加企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) D 提高財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)14確定企業(yè)資金結(jié)構(gòu)時(shí)（ ）。A 如果企業(yè)的銷售不穩(wěn)定，則可較多地籌措負(fù)債資金 B 為了保證原有股東的絕對(duì)控制權(quán)，一般應(yīng)盡量避免普通股籌資 C 若預(yù)期市場(chǎng)利率會(huì)上升，企業(yè)應(yīng)盡量利用短期負(fù)債 D 所得稅率越高，舉借負(fù)債利益越明顯15關(guān)于經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)，下列說法正確的有（ ）。A 其他因素不變，固定成

11、本越大，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)越大 B 當(dāng)固定成本趨于0時(shí)，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)趨于1 C 在其他因素一定的條件下，產(chǎn)銷量越大，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)越大 D 經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)同固定成本成反比16下列項(xiàng)目中屬于企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的導(dǎo)致因素是（ ）A 通貨膨脹 B 原材料供應(yīng)地的經(jīng)濟(jì)情況變化 C 產(chǎn)品成本 D 負(fù)債資金的比重17下列說法正確的有（ ）A 產(chǎn)銷量變動(dòng)率與息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率是一致的 B 息稅前利潤(rùn)變動(dòng)與每股利潤(rùn)變動(dòng)率是一致的 C 固定成本越大，則經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)越大 D 邊際貢獻(xiàn)的變化幅度與業(yè)務(wù)量變化幅度相同18關(guān)于復(fù)合杠桿系數(shù)，下列說法不正確的是（ ）。 A 復(fù)合杠桿系數(shù)越大，企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)越大 B復(fù)合杠桿系數(shù)反映普通股每股利潤(rùn)變動(dòng)

12、率與息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率的比率 C 復(fù)合杠桿系數(shù)反映產(chǎn)銷量變動(dòng)對(duì)普通股每股利潤(rùn)的影響 D 復(fù)合杠桿系數(shù)等于經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)與財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)之和19下列有關(guān)資金結(jié)構(gòu)的表述正確的是（ ）。A 企業(yè)資金結(jié)構(gòu)應(yīng)同資產(chǎn)結(jié)構(gòu)相適應(yīng) B 資金結(jié)構(gòu)變動(dòng)不會(huì)引起資金總額的變動(dòng) C 資金成本是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，資金所有權(quán)與使用權(quán)相分離的產(chǎn)物 D 因素分析法是一種定性分析法 20下列關(guān)于最佳資本結(jié)構(gòu)的論述，正確的有（ ）。A 公司總價(jià)值最大時(shí)的資本結(jié)構(gòu)是最佳資本結(jié)構(gòu) B 公司總價(jià)值最大的資本結(jié)構(gòu)下,綜合資金成本也是最低的 C 若不考慮風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值，銷售量高于每股收益無差別點(diǎn)時(shí)，運(yùn)用負(fù)債籌資可實(shí)現(xiàn)最佳資本結(jié)構(gòu) D 若不考慮風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值，

13、銷售量低于每股收益無差別點(diǎn)時(shí)，運(yùn)用股權(quán)籌資可實(shí)現(xiàn)最佳資本結(jié)構(gòu)三、判斷題1經(jīng)營(yíng)杠桿和財(cái)務(wù)杠桿都會(huì)對(duì)息稅前盈余造成影響。 （ ）2長(zhǎng)期借款由于借款期限長(zhǎng)，風(fēng)險(xiǎn)大，因此借款成本也較高。 （ ）3如企業(yè)負(fù)債籌資為零，則財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)1。 （ ）4在對(duì)不同項(xiàng)目進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)衡量時(shí)，應(yīng)以標(biāo)準(zhǔn)離差為標(biāo)準(zhǔn)，標(biāo)準(zhǔn)離差越大，方案風(fēng)險(xiǎn)水平越高。 （ ）5企業(yè)追加籌措新資，通常運(yùn)用多種等資方式的組合來實(shí)現(xiàn)，邊際資金成本需要按加權(quán)平均法來計(jì)算，并以市場(chǎng)價(jià)值為權(quán)數(shù)。 （ ）6短期負(fù)債融資的資金成本低，風(fēng)險(xiǎn)大。 （ ）7復(fù)合杠桿系數(shù)等于經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)與財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)之和。 （ ）8由于經(jīng)營(yíng)杠桿的作用，當(dāng)息前稅前利潤(rùn)下降時(shí)，普通股每股收

14、益會(huì)下降得更快。 （ ）9負(fù)債經(jīng)營(yíng)的前提是企業(yè)的稅前利潤(rùn)率必須高于負(fù)債利息率。 （ ）10一般來說，籌資風(fēng)險(xiǎn)與風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬和籌資成本均成反比。 （ ）11經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)杠桿的系數(shù)變大，都可能導(dǎo)致復(fù)合杠桿系數(shù)變大。 （ ）12最佳資本結(jié)構(gòu)一定是可使公司的總價(jià)值最高、每股收益最大的資本結(jié)構(gòu)。 （ ）13當(dāng)銷售額達(dá)到盈虧臨界銷售額時(shí)，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)趨近于無窮大。（ ）14在計(jì)算長(zhǎng)期借款成本時(shí)，若籌資費(fèi)用很少，該籌資費(fèi)用可以忽略不計(jì)。 （ ） 15財(cái)務(wù)杠桿的作用在于通過擴(kuò)銷售量以影響息前稅前利潤(rùn)。 （ ）16籌資決策的核心點(diǎn)在于滿足經(jīng)營(yíng)需要，降低資金成本，形成最佳資本結(jié)構(gòu)。 （ ）17財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)是每股利潤(rùn)的變

15、動(dòng)率，相當(dāng)于息稅前利潤(rùn)率變動(dòng)率的倍數(shù)。它是用來衡量財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大小的重要指標(biāo)。 （ ）18規(guī)避財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)鍵就是要保持合理的資金結(jié)構(gòu)，維持適當(dāng)?shù)呢?fù)債水平。 （ ） 19杠桿的作用是能用來估計(jì)銷售額的變動(dòng)對(duì)每股利潤(rùn)所造成的影響。（ ）20資本結(jié)構(gòu)決策主要是確定負(fù)債資本在全部資本中所占的比重。 （ ）四、實(shí)務(wù)計(jì)算題1 靖源置業(yè)公司擬籌資2 500萬元以擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模。其中發(fā)行債券1 000萬元，籌資費(fèi)率2%，債券年利率為10%，所得稅率為33%；長(zhǎng)期借款500萬元，年利息率7%，籌資費(fèi)率為1%；普通股1 000萬元，籌資費(fèi)率為4%，第一年預(yù)期股利率為10%，以后各年增長(zhǎng)4%。試計(jì)算該等資方案的綜合資金成

16、本。2 隆鑫化工有限公司共有資金5 000萬元，其中，債券1 500萬元，普通股3 000萬元，留存收益500萬元，有關(guān)資料如下：（1）債券發(fā)行面值1 500萬元，票面利率14%，溢價(jià)25%發(fā)行，發(fā)行費(fèi)用30萬元，企業(yè)適用所得稅稅率為30%；（2）普通股股票本年收益為每股0.55元，分配方案為每10股派息2元，以后每年增長(zhǎng)10%，公司股票的市盈率為20倍；（3）普通股籌資費(fèi)率為4%，面值為1元的普通股股票其發(fā)行價(jià)為2.50元。試根據(jù)上述資料計(jì)算該企業(yè)的綜合資金成本。3松浦飲品股份公司擁有長(zhǎng)期資本4 000萬元，其中，長(zhǎng)期借款1 000萬元，長(zhǎng)期債券1 000萬元，普通股2 000萬元。該資本結(jié)

17、構(gòu)為公司當(dāng)前理想的目標(biāo)結(jié)構(gòu)。公司擬籌集新資本2 000萬元，并維持目前的資本結(jié)構(gòu)。隨著籌資額的增加，各種資本成本的變化如下表：松浦公司隨籌資的增加各種資金成本的變化資金種類籌集額（萬元）資金成本長(zhǎng)期借款400及以下400以上6%8%長(zhǎng)期債券600及以下600以上8%9% 普通股750及以下750以上10%12%要求：計(jì)算各籌資突破點(diǎn)及相應(yīng)的各籌資范圍的邊際成本。4 比奇紙業(yè)有限公司年銷售額為210萬元，息稅前利潤(rùn)60萬元，變動(dòng)成本率60%；全部資本200萬元，負(fù)債比率40%，負(fù)債利率15%。試計(jì)算企業(yè)的經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)、財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)和總杠桿系數(shù)。（一）計(jì)算分析題1解：?jiǎn)雾?xiàng)資金成本率： 債券資金成本

18、率10%（133%）(12%)6. 84%長(zhǎng)期借款資金成本率7%（133%）(11%)4.74%普通股資金成本率10%(14%)4%14.2%綜合資金成本率 Kw6. 84%40%4.74%20%14.42%40%2. 736%0.948%5.768%9.45%2解：?jiǎn)雾?xiàng)資金成本率： 債券資金成本率150014%（130%）1500(125%)307.97%普通股資金成本率（3000102）30002.5(14%)18.33 %留存收益資金成本率0.2（0.5520）10%11.82 %綜合資金成本率Kw7.97%30%18.33 %60%11.82 %10%2.391%10.998%1.18

19、2%14.57%3解：目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)：長(zhǎng)期借款：1000400025%普通股：3000400075%籌資突破點(diǎn)：長(zhǎng)期借款：40025%1600 (萬元)普通股：75075%1000 (萬元)各種情況下的籌資突破點(diǎn)資金種類資本結(jié)構(gòu)資本成本籌資額(萬元)籌資突破點(diǎn)(萬元)長(zhǎng)期借款25%4%8%400及以下400以上1600普通股75%10%12%750及以下750以上1000各種籌資范圍的加權(quán)平均資金成本籌資總額范圍資金種類資本結(jié)構(gòu)資金成本加權(quán)平均資金成本1000萬元以內(nèi)長(zhǎng)期借款普通股合計(jì)25%75%4%10%4%25%1%10%75%7.5%8.5%10001600萬元長(zhǎng)期借款普通股合計(jì)25%75

20、%4%12%4%25%1%12%75%9%10%1600萬元以上長(zhǎng)期借款普通股合計(jì)25%75%8%12%8%25%2%12%75%9%11%4解：經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)DOL210(160%)210(160%)210(160%)601.4；財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)DFL606020040%15%1.25；復(fù)合杠桿系數(shù)DTL1.41.251.75五、綜合分析題1 華陽(yáng)通用制造股份公司年銷售收入15 000萬元，變動(dòng)成本率為65%，固定成本為2 625萬元，利息費(fèi)用為360萬元。該公司資產(chǎn)總額為10 000萬元，資產(chǎn)負(fù)債率為45%，負(fù)債資金的年均利率為8%，所得稅稅率為30%。該公司擬改變經(jīng)營(yíng)計(jì)劃，追加投資1 000萬

21、元，每年增加固定成本575萬元，所需資金以10%的利率借入。預(yù)計(jì)增資后可以增加銷售收入20%，并使變動(dòng)成本率下降到60%。試計(jì)算增資后的經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)、財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)和復(fù)合杠桿系數(shù)，并運(yùn)用資本結(jié)構(gòu)管理原理分析說明華陽(yáng)公司的該項(xiàng)增資方案是否合理。1解：（1）增資前的杠桿系數(shù)：DOL15000（165%）15000（165%）2625525026252DFL2625（2625360）262522651.16DTL525022652.32 或： 21.162.32（2）增資后的杠桿系數(shù)：增資后的銷售收入：15 000（120%）18 000（萬元）DOL18 000（160%）18000（160%）（2

22、625575）720040001.8 DFL4000（4000360100010%）400035401.13DTL720035402.03 或： 1.81.132.03（3）分析評(píng)價(jià)：從計(jì)算的結(jié)果來看，增資后三大杠桿系數(shù)都有下降，其中，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)的下降快于財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)下降的速度。雖然杠桿的利益沒有放大，但是，增資后的風(fēng)險(xiǎn)也沒有被繼續(xù)放大。顯然，公司在謀劃增資方案時(shí)是把風(fēng)險(xiǎn)放在第一位考慮的，具有可行性，利于資本結(jié)構(gòu)的合理化調(diào)整。 2 盛潤(rùn)煤電股份公司當(dāng)前資金結(jié)構(gòu)如下表： 盛潤(rùn)公司資本結(jié)構(gòu)表資金種類金額(萬元)長(zhǎng)期借款(年利率6)長(zhǎng)期債券(年利率8)普通股(4 000萬股)留存收益1 0002

23、0004 0001 000合 計(jì) 8 000因生產(chǎn)發(fā)展需要，公司年初準(zhǔn)備增加資金2 000萬元，現(xiàn)有兩個(gè)籌資方案可供選擇：甲方案為增加發(fā)行1000萬股普通股，每股市價(jià)2元；乙方案為按面值發(fā)行每年年末付息、票面利率為10的公司債券2 000萬元。假定股票與債券的發(fā)行費(fèi)用均可忽略不計(jì)；適用的企業(yè)所得稅稅率為33。要求： （1）計(jì)算兩種籌資方案下每股利潤(rùn)無差別點(diǎn)的息稅前利潤(rùn)。（2）計(jì)算處于每股利潤(rùn)無差別點(diǎn)時(shí)乙方案的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)。（3）如果公司預(yù)計(jì)息稅前利潤(rùn)為1 000萬元，指出該公司應(yīng)采用哪個(gè)籌資方案，并簡(jiǎn)要說明理由。（4）如果公司預(yù)計(jì)息稅前利潤(rùn)為2 000萬元，指出該公司應(yīng)采用哪個(gè)籌資方案，并簡(jiǎn)要

24、說明理由。（5）如果公司增資后預(yù)計(jì)息稅前利潤(rùn)在每股收益無差別點(diǎn)上增長(zhǎng)10，計(jì)算采用乙方案時(shí)該公司每股利潤(rùn)的增長(zhǎng)幅度。 2解：（1）計(jì)算兩種籌資方案下每股利潤(rùn)無籌別點(diǎn)的息稅前利潤(rùn)： （EBIT1 0006%2 0008%）（133%）/（4 0001 000）（EBIT1 0006%2 0008%2 00010%）（133%）/4 000計(jì)算得：EBIT1 220(萬元) 或： 甲方案年利息1 0006%2 0008%220（萬元） 乙方案年利息1 0006%2 0008%2 00010%420（萬元） （EBIT220）（133%）/（4 0001 000）（EBIT420）（133%）/4

25、000計(jì)算得：EBIT1 220(萬元) （2）乙方案財(cái)務(wù)杠桿系數(shù) 1 220/（1 220420）1.53 （3）EBIT為1 000萬元時(shí)的決策因?yàn)椋侯A(yù)計(jì)息稅前利潤(rùn)1 000萬元EBIT1 220萬元所以：應(yīng)采用乙方案（或發(fā)行公司債券）。 （5） 計(jì)算每股利潤(rùn)增長(zhǎng)率：1.5310%15.3%第四章 資本結(jié)構(gòu)管理一、單選、多選、判斷參考答案題號(hào)12345678910答案單選BCBCBCCABD多選ABDABCABDABABACDACDABDABAD判斷題號(hào)11121314151617181920答案單選BAADBBBDBC多選CDBCACDBCDABBCCDBDABCABCD判斷-題號(hào)212

26、22324252627282930答案單選ACBBD-多選-判斷-二、實(shí)務(wù)分析運(yùn)用參考答案（一）計(jì)算分析題1解：?jiǎn)雾?xiàng)資金成本率： 債券資金成本率10%（133%）(12%)6. 84%長(zhǎng)期借款資金成本率7%（133%）(11%)4.74%普通股資金成本率10%(14%)4%14.2%綜合資金成本率 Kw6. 84%40%4.74%20%14.42%40%2. 736%0.948%5.768%9.45%2解：?jiǎn)雾?xiàng)資金成本率： 債券資金成本率150014%（130%）1500(125%)307.97%普通股資金成本率（3000102）30002.5(14%)18.33 %留存收益資金成本率0.2（

27、0.5520）10%11.82 %綜合資金成本率Kw7.97%30%18.33 %60%11.82 %10%2.391%10.998%1.182%14.57%3解：目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)：長(zhǎng)期借款：1000400025%普通股：3000400075%籌資突破點(diǎn)：長(zhǎng)期借款：40025%1600 (萬元)普通股：75075%1000 (萬元)各種情況下的籌資突破點(diǎn)資金種類資本結(jié)構(gòu)資本成本籌資額(萬元)籌資突破點(diǎn)(萬元)長(zhǎng)期借款25%4%8%400及以下400以上1600普通股75%10%12%750及以下750以上1000各種籌資范圍的加權(quán)平均資金成本籌資總額范圍資金種類資本結(jié)構(gòu)資金成本加權(quán)平均資金成本1000萬元以內(nèi)長(zhǎng)期借款普通股合計(jì)25%75%4%10%4%25%1%10%75%7.5%8.5%10001600萬元長(zhǎng)期借款普通股合計(jì)25%75%4%12%4%25%1%12%75%9%10%1600萬元以上長(zhǎng)期借款普通股合計(jì)25%75%8%12%8