資產(chǎn)負(fù)債綜合理論資金缺口及就其缺口課件

1、資產(chǎn)負(fù)債綜合理論資金缺口及就其缺口四章 商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債管理理論 o了解銀行資產(chǎn)管理理論的了解銀行資產(chǎn)管理理論的主要思想主要思想;掌握資產(chǎn)管理的掌握資產(chǎn)管理的三種主要方法三種主要方法o了解銀行負(fù)債管理理論的了解銀行負(fù)債管理理論的主要思想主要思想;掌握負(fù)債管理的掌握負(fù)債管理的兩種主要方法兩種主要方法o了解銀行資產(chǎn)負(fù)債綜合管了解銀行資產(chǎn)負(fù)債綜合管理理論的主要思想及資產(chǎn)理理論的主要思想及資產(chǎn)負(fù)債綜合管理的現(xiàn)狀和發(fā)負(fù)債綜合管理的現(xiàn)狀和發(fā)展展;掌握資產(chǎn)負(fù)債綜合管掌握資產(chǎn)負(fù)債綜合管理的兩種主要方法理的兩種主要方法o第一節(jié)第一節(jié)銀行資產(chǎn)管理理論銀行資產(chǎn)管理理論o第二節(jié)第二節(jié)銀行負(fù)債管理理銀行負(fù)債管理理論論o

2、第三節(jié)第三節(jié)銀行資產(chǎn)負(fù)債綜銀行資產(chǎn)負(fù)債綜合管理理論合管理理論資產(chǎn)負(fù)債綜合理論資金缺口及就其缺口第一節(jié)第一節(jié)銀行資產(chǎn)管理理論銀行資產(chǎn)管理理論 o 20世紀(jì)60年代以前，商業(yè)銀行所強(qiáng)調(diào)的都是單純的資產(chǎn)管理理論，即銀行經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的重心應(yīng)該放在資產(chǎn)業(yè)務(wù)上以維護(hù)流動(dòng)性。在資產(chǎn)管理理論的發(fā)展過程中，先后出現(xiàn)了三種不同的主要理論思想-商業(yè)貸款理論、商業(yè)貸款理論、資產(chǎn)轉(zhuǎn)移理論和預(yù)期收入理論資產(chǎn)轉(zhuǎn)移理論和預(yù)期收入理論；o以及三種主要的資產(chǎn)管理方法-資金總庫(kù)資金總庫(kù)法、資金分配法和線性規(guī)劃法。法、資金分配法和線性規(guī)劃法。資產(chǎn)負(fù)債綜合理論資金缺口及就其缺口一、資產(chǎn)管理三種主要理論思想資產(chǎn)負(fù)債綜合理論資金缺口及就其缺口

3、商業(yè)貸款理論商業(yè)貸款理論o由18世紀(jì)英國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家亞當(dāng).斯密在國(guó)富論中提出。商業(yè)銀行資金來源主要是活期存款，故資金運(yùn)用只能是短期的工商企業(yè)周轉(zhuǎn)性貸款。-自動(dòng)清償貸款。資產(chǎn)負(fù)債綜合理論資金缺口及就其缺口資產(chǎn)轉(zhuǎn)移理論資產(chǎn)轉(zhuǎn)移理論o一次大戰(zhàn)后，西方資本主義國(guó)家要恢復(fù)經(jīng)濟(jì)，后來又出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)危機(jī)。凱恩斯理論開始盛行政府干預(yù)經(jīng)濟(jì)。這樣國(guó)債開始盛行。銀行為了保持流動(dòng)性開始購(gòu)買政府債券。于是1918年美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家莫爾頓發(fā)表了一篇文章提出：銀行流動(dòng)性取決于資產(chǎn)迅速變現(xiàn)能力，故銀行保持流動(dòng)性最好辦法是持有可轉(zhuǎn)換的資產(chǎn)。資產(chǎn)負(fù)債綜合理論資金缺口及就其缺口二、資產(chǎn)管理三種方法： 首先保證一級(jí)儲(chǔ)備首先保證一級(jí)儲(chǔ)備 其次保證

4、二級(jí)儲(chǔ)備其次保證二級(jí)儲(chǔ)備 再次各類貸款再次各類貸款 最后長(zhǎng)期證券最后長(zhǎng)期證券 資金總庫(kù)法的示意圖資金總庫(kù)法的示意圖 資金分配法示意圖資金分配法示意圖 銀行資產(chǎn)與負(fù)債的償還期應(yīng)保持高銀行資產(chǎn)與負(fù)債的償還期應(yīng)保持高度的對(duì)稱關(guān)系度的對(duì)稱關(guān)系。 建立目標(biāo)函數(shù)建立目標(biāo)函數(shù)選擇模型變量選擇模型變量確定約束條件確定約束條件求解線性模型求解線性模型 線性規(guī)劃法例題線性規(guī)劃法例題 資產(chǎn)負(fù)債綜合理論資金缺口及就其缺口第二節(jié)第二節(jié)銀行負(fù)債管理理論銀行負(fù)債管理理論o負(fù)債管理理論,興起于20世紀(jì)50-60年代。o該理論主張商業(yè)銀行資產(chǎn)應(yīng)該按照既定的目標(biāo)增長(zhǎng)，通過在貨幣市場(chǎng)上的主動(dòng)負(fù)債，或者購(gòu)買資金來支持資產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)張，實(shí)

5、現(xiàn)銀行三性原則的最佳組合。 資產(chǎn)負(fù)債綜合理論資金缺口及就其缺口負(fù)債管理理論產(chǎn)生的背景：負(fù)債管理理論產(chǎn)生的背景： o 激烈競(jìng)爭(zhēng) o 金融管制o 金融創(chuàng)新o 存款保險(xiǎn)制度資產(chǎn)負(fù)債綜合理論資金缺口及就其缺口第二節(jié)第二節(jié)銀行負(fù)債管理理方法銀行負(fù)債管理理方法o 儲(chǔ)備頭寸負(fù)債管理方法o 全面負(fù)債管理方法 資產(chǎn)負(fù)債綜合理論資金缺口及就其缺口儲(chǔ)備頭寸負(fù)債管理方法示意圖：儲(chǔ)備頭寸負(fù)債管理方法示意圖： 存款提取存款提取 一級(jí)儲(chǔ)備一級(jí)儲(chǔ)備 二級(jí)儲(chǔ)備二級(jí)儲(chǔ)備 存存 款款 貸貸 款款 資本賬戶資本賬戶 投投 資資 資產(chǎn)資產(chǎn)負(fù)債負(fù)債 借入資金借入資金 資產(chǎn)負(fù)債綜合理論資金缺口及就其缺口全面負(fù)債管理方法示意圖：全面負(fù)債管理

6、方法示意圖： 一級(jí)儲(chǔ)備一級(jí)儲(chǔ)備 存存 款款 二級(jí)儲(chǔ)備二級(jí)儲(chǔ)備 貸貸 款款 資本賬戶資本賬戶 投投 資資 借入資金借入資金 貸款增加貸款增加資產(chǎn)負(fù)債綜合理論資金缺口及就其缺口第三節(jié)第三節(jié)銀行資產(chǎn)負(fù)債綜合管理理論銀行資產(chǎn)負(fù)債綜合管理理論o 產(chǎn)生背景： 20世紀(jì)70年代中期起，由于市場(chǎng)利率大幅上升，負(fù)債管理在負(fù)債成本及經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)上的壓力越來越大，商業(yè)銀行迫切需要一種新的更為有效的經(jīng)營(yíng)管理指導(dǎo)理論。而在此時(shí)，電腦技術(shù)有了很大的發(fā)展，在銀行業(yè)務(wù)與管理上的運(yùn)用越來越廣泛，銀行經(jīng)營(yíng)管理的觀念逐漸改變，由負(fù)債管理轉(zhuǎn)向更高層次的系統(tǒng)管理-資產(chǎn)負(fù)債綜合管理。資產(chǎn)負(fù)債綜合管理。資產(chǎn)負(fù)債綜合理論資金缺口及就其缺口銀行資

7、產(chǎn)負(fù)債綜合管理理論銀行資產(chǎn)負(fù)債綜合管理理論現(xiàn)狀及發(fā)展現(xiàn)狀及發(fā)展資產(chǎn)負(fù)債綜合理論資金缺口及就其缺口早期的資產(chǎn)負(fù)債綜合管理是分別管理早期的資產(chǎn)負(fù)債綜合管理是分別管理銀行業(yè)務(wù)賬戶和銀行業(yè)務(wù)賬戶和交易賬戶的風(fēng)險(xiǎn)，以獲得資本性收益為目的。交易賬戶的風(fēng)險(xiǎn)，以獲得資本性收益為目的。管理管理業(yè)務(wù)賬戶風(fēng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)賬戶風(fēng)險(xiǎn)-資金缺口和九期缺口技術(shù)資金缺口和九期缺口技術(shù);管理交易賬戶的風(fēng)險(xiǎn)管理交易賬戶的風(fēng)險(xiǎn)-確定帳戶的頭寸和止損額度的方法確定帳戶的頭寸和止損額度的方法銀行資產(chǎn)負(fù)債管理集中于對(duì)沖業(yè)務(wù)賬戶風(fēng)險(xiǎn)，擴(kuò)展為包括業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債管理集中于對(duì)沖業(yè)務(wù)賬戶風(fēng)險(xiǎn)，擴(kuò)展為包括業(yè)務(wù)賬戶和交易賬戶的廣義風(fēng)險(xiǎn)管理，在對(duì)利率進(jìn)行預(yù)測(cè)的

8、基務(wù)賬戶和交易賬戶的廣義風(fēng)險(xiǎn)管理，在對(duì)利率進(jìn)行預(yù)測(cè)的基礎(chǔ)上，主動(dòng)調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債組合。礎(chǔ)上，主動(dòng)調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債組合。管理業(yè)務(wù)賬戶風(fēng)險(xiǎn)管理業(yè)務(wù)賬戶風(fēng)險(xiǎn)-資金缺口和九期缺口技術(shù)資金缺口和九期缺口技術(shù);管理交易賬戶的風(fēng)險(xiǎn)管理交易賬戶的風(fēng)險(xiǎn)-采用采用在險(xiǎn)價(jià)值在險(xiǎn)價(jià)值VAR方法方法從控制與資產(chǎn)負(fù)債有關(guān)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)變?yōu)榫C合管理業(yè)務(wù)賬戶和從控制與資產(chǎn)負(fù)債有關(guān)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)變?yōu)榫C合管理業(yè)務(wù)賬戶和交易賬戶市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)和操作風(fēng)險(xiǎn)。具體采用交易賬戶市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)和操作風(fēng)險(xiǎn)。具體采用新巴賽新巴賽爾爾。資產(chǎn)負(fù)債綜合管理理論資產(chǎn)負(fù)債綜合管理理論內(nèi)涵：內(nèi)涵：資產(chǎn)負(fù)債綜合理論資金缺口及就其缺口資產(chǎn)負(fù)債綜合管理方法：資產(chǎn)負(fù)債

9、綜合管理方法：資產(chǎn)負(fù)債綜合理論資金缺口及就其缺口利率敏感性缺口管理技術(shù)利率敏感性缺口管理技術(shù)( Rate-sensitive Gap Management ).什么是利率敏感性資產(chǎn)和負(fù)責(zé)；.什么是利率敏感性缺口和利率敏感性比率；.資金缺口管理技術(shù)的內(nèi)涵；.資金缺口管理技術(shù)的應(yīng)用；.資金缺口管理技術(shù)的缺陷 參看書P273-274頁(yè)資產(chǎn)負(fù)債綜合理論資金缺口及就其缺口利率敏感性資產(chǎn)和負(fù)責(zé)概念：o利率敏感性資產(chǎn)馬上要到期的貸款和投資、浮動(dòng)利率貸款和投資、展期的貸款。o利率敏感性資產(chǎn)馬上要到期的負(fù)債、浮動(dòng)利率負(fù)債資產(chǎn)負(fù)債綜合理論資金缺口及就其缺口利率敏感性缺口和利率敏感性比率： 利率敏感性缺口利率敏感性

10、缺口Gap由利率敏感性資產(chǎn)由利率敏感性資產(chǎn)RSA和利率敏感性負(fù)債和利率敏感性負(fù)債RSL的差額來表示。的差額來表示。即：即：Gap = RSA - RSL 銀行存在銀行存在正缺口正缺口和資產(chǎn)和資產(chǎn)敏感 銀行存在銀行存在負(fù)缺口負(fù)缺口和負(fù)債敏感。和負(fù)債敏感。銀行存在銀行存在零缺口零缺口和免疫狀態(tài)。和免疫狀態(tài)。利率敏感性比率（利率敏感性比率（Sensitive Ratio，SR）是缺口的另一種表達(dá)方式，它用）是缺口的另一種表達(dá)方式，它用利率敏感性資產(chǎn)和利率敏感性負(fù)債的比率表示。利率敏感性資產(chǎn)和利率敏感性負(fù)債的比率表示。 當(dāng)銀行存在正缺口，當(dāng)銀行存在正缺口，SR大于大于1； 當(dāng)銀行存在負(fù)缺口，當(dāng)銀行存在

11、負(fù)缺口，SR小于小于1； 當(dāng)銀行缺口為零，當(dāng)銀行缺口為零， SR等于等于1。 資產(chǎn)負(fù)債綜合理論資金缺口及就其缺口利率敏感性缺口 （或稱資金缺口）：o如果利率敏感性資產(chǎn)和利率敏感性負(fù)債不相等，就會(huì)產(chǎn)生缺口。在計(jì)劃期內(nèi)，若利率敏感性資產(chǎn)大于利率敏感性負(fù)債，那么銀行存在正缺口和資產(chǎn)敏感；反之，若利率敏感性資產(chǎn)小于利率敏感性負(fù)債，那么銀行存在負(fù)缺口和負(fù)債敏感。 資產(chǎn)負(fù)債綜合理論資金缺口及就其缺口o銀行存在正缺口和資產(chǎn)敏感的情況下，如果利率上升，由于資銀行存在正缺口和資產(chǎn)敏感的情況下，如果利率上升，由于資產(chǎn)收入的增加多于借入資金成本的上升，銀行的凈利息差擴(kuò)大，產(chǎn)收入的增加多于借入資金成本的上升，銀行的凈

12、利息差擴(kuò)大，其他條件不變，則銀行凈利息收入增加；如果利率下降，由于其他條件不變，則銀行凈利息收入增加；如果利率下降，由于銀行資產(chǎn)收入的下降多于負(fù)債利息支出下降，則凈利息差減少，銀行資產(chǎn)收入的下降多于負(fù)債利息支出下降，則凈利息差減少，銀行凈利息收入減少。銀行凈利息收入減少。o當(dāng)銀行存在負(fù)缺口和負(fù)債敏感的情況下，如果利率上升，利率當(dāng)銀行存在負(fù)缺口和負(fù)債敏感的情況下，如果利率上升，利率敏感性負(fù)債的成本上升會(huì)超過利率敏感性資產(chǎn)的收入增加，凈敏感性負(fù)債的成本上升會(huì)超過利率敏感性資產(chǎn)的收入增加，凈息差縮減，銀行凈利息收入減少；如果利率下降，利率敏感性息差縮減，銀行凈利息收入減少；如果利率下降，利率敏感性負(fù)

13、債成本的下降多于利率敏感性資產(chǎn)收入的下降，凈息差擴(kuò)大，負(fù)債成本的下降多于利率敏感性資產(chǎn)收入的下降，凈息差擴(kuò)大，銀行凈利息收入銀行凈利息收入資產(chǎn)負(fù)債綜合理論資金缺口及就其缺口資金缺口資金缺口.利率敏感比率利率敏感比率.利率變動(dòng)利率變動(dòng)與銀行凈利息收入變動(dòng)之間的關(guān)系與銀行凈利息收入變動(dòng)之間的關(guān)系: 資金缺口資金缺口利率敏利率敏利率變動(dòng)利率變動(dòng)利息收利息收變動(dòng)幅度變動(dòng)幅度利息支利息支凈利息收凈利息收感比率感比率入變動(dòng)入變動(dòng)出變動(dòng)出變動(dòng)入變動(dòng)入變動(dòng)正值正值1上升上升增加增加增加增加增加增加正值正值1下降下降減少減少減少減少減少減少負(fù)值負(fù)值1上升上升增加增加增加增加減少減少負(fù)值負(fù)值1下降下降減少減少減少

14、減少增加增加零值零值=1上升上升增加增加=增加增加不變不變零值零值=1下降下降減少減少=減少減少不變不變資產(chǎn)負(fù)債綜合理論資金缺口及就其缺口資金缺口管理技術(shù)的內(nèi)涵及應(yīng)用：o銀行采用缺口管理技術(shù)的目的是，根據(jù)對(duì)利率變化趨勢(shì)的預(yù)測(cè)，相機(jī)調(diào)整利率敏感性資金的配置結(jié)構(gòu)，使銀行凈息差上升，實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)最大化目標(biāo)資產(chǎn)負(fù)債綜合理論資金缺口及就其缺口資金缺口管理技術(shù)應(yīng)用例題： 41表: 單位:萬(wàn)元 到期日 利率敏感型資產(chǎn) 利率敏感型負(fù)債 缺口規(guī)模 累計(jì)缺口未來24小時(shí) 4000 3000 +1000 +1000未來7天 12000 16000 -4000 -3000未來30天 8500 6500 +2000 -10

15、00未來90天 28000 25000 +3000 +2000未來120天 45500 39500 +6000 +8000分析4-1表,銀行在未來24小時(shí)內(nèi)存在正缺口,如果利率在24小時(shí)內(nèi)上升,銀行的收入會(huì)增加.但是,對(duì)未來7天存在負(fù)缺口,未來一周利率預(yù)計(jì)上升就是一條壞消息.因?yàn)檫@會(huì)導(dǎo)致利息支出比利息收入增加得多.管理層要采取對(duì)策保護(hù)銀行收益,可立即出售較長(zhǎng)期限的可轉(zhuǎn)讓存單或利用期貨合同獲利.資產(chǎn)負(fù)債綜合理論資金缺口及就其缺口資金缺口管理技術(shù)的缺陷：資產(chǎn)負(fù)債綜合理論資金缺口及就其缺口久期缺口管理技術(shù) :.久期及久期缺口管理技術(shù)產(chǎn)生背景：.久期概念及計(jì)算公式：.久期另一種表達(dá)方式：.久期缺口模型

16、 5.久期缺口管理技術(shù)及應(yīng)用 參看書P275-276頁(yè)和P281-287 頁(yè)資產(chǎn)負(fù)債綜合理論資金缺口及就其缺口久期及久期缺口管理技術(shù)產(chǎn)生背景久期及久期缺口管理技術(shù)產(chǎn)生背景:久期也稱持續(xù)期久期也稱持續(xù)期,是由美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家是由美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家弗雷得里克弗雷得里克.麥考勒于麥考勒于193年提出年提出.當(dāng)時(shí)是用來衡量固定收益?zhèn)?dāng)時(shí)是用來衡量固定收益?zhèn)瘜?shí)際償還期的概念實(shí)際償還期的概念.（可以用來計(jì)算市場(chǎng)利率變化時(shí)債券價(jià)格變化的程度（可以用來計(jì)算市場(chǎng)利率變化時(shí)債券價(jià)格變化的程度.）70年代后年代后,隨著西方各國(guó)商業(yè)銀行面臨利率風(fēng)險(xiǎn)隨著西方各國(guó)商業(yè)銀行面臨利率風(fēng)險(xiǎn)的增大的增大,久期的概念應(yīng)用于商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)

17、債管理之中久期的概念應(yīng)用于商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債管理之中.主要對(duì)銀行不敏感的資產(chǎn)和負(fù)債（期限長(zhǎng)的固定利率主要對(duì)銀行不敏感的資產(chǎn)和負(fù)債（期限長(zhǎng)的固定利率資產(chǎn)和負(fù)債），由于利率變動(dòng)導(dǎo)致的市場(chǎng)價(jià)值變動(dòng)，資產(chǎn)和負(fù)債），由于利率變動(dòng)導(dǎo)致的市場(chǎng)價(jià)值變動(dòng)，近而使權(quán)益凈值變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)近而使權(quán)益凈值變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)負(fù)債綜合理論資金缺口及就其缺口久期概念及計(jì)算公式:概念概念:久期指的是一種把固定收入金融工具到期日按時(shí)間久期指的是一種把固定收入金融工具到期日按時(shí)間和價(jià)值進(jìn)行加權(quán)的衡量方式，也就是實(shí)際償還期。實(shí)際上和價(jià)值進(jìn)行加權(quán)的衡量方式，也就是實(shí)際償還期。實(shí)際上，久期衡量的是用來補(bǔ)償投資所需資金的平均時(shí)間。久期衡量的是用來補(bǔ)

18、償投資所需資金的平均時(shí)間。公式公式:某一金融工具的久期等于金融工具各期現(xiàn)金流折成現(xiàn)值的某一金融工具的久期等于金融工具各期現(xiàn)金流折成現(xiàn)值的加權(quán)平均時(shí)間。加權(quán)平均時(shí)間。式中，式中，D代表久期；代表久期；t代表金融工具現(xiàn)金流量所發(fā)生的時(shí)間；代表金融工具現(xiàn)金流量所發(fā)生的時(shí)間；Ct代表金融工具第代表金融工具第t期現(xiàn)金流量；期現(xiàn)金流量；r為市場(chǎng)利率。為市場(chǎng)利率。 資產(chǎn)負(fù)債綜合理論資金缺口及就其缺口久期計(jì)算例題:例題：一張普通債券例題：一張普通債券,其息票支付是每年其息票支付是每年2次次,每次金額為每次金額為470元元,面面值為值為10000元元,償還期償還期3年年,設(shè)市場(chǎng)利率為設(shè)市場(chǎng)利率為9.4%,求該債

19、券的持續(xù)求該債券的持續(xù)期期. n oD= 10000 =2.68(年) 例題：假如某銀行有一筆貸款合同是假如某銀行有一筆貸款合同是1000元元,期限期限5年年,年利率是年利率是10%,每年付息一次每年付息一次.當(dāng)前的市場(chǎng)利率為當(dāng)前的市場(chǎng)利率為10%,這筆貸款的久期是這筆貸款的久期是多久多久?答案答案4.17年年. 資產(chǎn)負(fù)債綜合理論資金缺口及就其缺口例題計(jì)算過程：例題計(jì)算過程：.*470/ (1+0.047) + *470/ (1+0.047) .*470/ (1+0.047) *470/ (1+0.047).*470/ (1+0.047) *470/ (1+0.047) *10000/ (1+

20、0.047)6D= 10000 =2.68(年)資產(chǎn)負(fù)債綜合理論資金缺口及就其缺口總結(jié):o 該債券的償還期為3年,而其久期為2.68年,可見,久期與償還期不是同一概念.o償還期是指金融工具的生命周期,既合同期限.o久期則反映了現(xiàn)金流,比如利息的支付和部分本金的提前償還等因素的時(shí)間價(jià)值.o中途沒有現(xiàn)金流的金融工具久期等于償還期, 而有分期還本付息的金融工具久期小于償還期.o久期與償還期呈正相關(guān)的關(guān)系,與現(xiàn)金流量呈負(fù)相關(guān)的關(guān)系.資產(chǎn)負(fù)債綜合理論資金缺口及就其缺口久期還有一種近似的表達(dá)久期還有一種近似的表達(dá)： （可以用來計(jì)算市場(chǎng)利率變化時(shí)債券價(jià)格變化的程度（可以用來計(jì)算市場(chǎng)利率變化時(shí)債券價(jià)格變化的程

21、度.） 式中，式中，P為金融工具購(gòu)買時(shí)市場(chǎng)價(jià)格；為金融工具購(gòu)買時(shí)市場(chǎng)價(jià)格；為金融工具價(jià)格變動(dòng)；為金融工具價(jià)格變動(dòng)；r為金融工具購(gòu)入為金融工具購(gòu)入時(shí)的市場(chǎng)利率；時(shí)的市場(chǎng)利率；市場(chǎng)利率的變動(dòng)市場(chǎng)利率的變動(dòng). 。該公式為金融工具的價(jià)格彈性，即市場(chǎng)利率變動(dòng)的百分比所引起金該公式為金融工具的價(jià)格彈性，即市場(chǎng)利率變動(dòng)的百分比所引起金融工具價(jià)格變動(dòng)的百分比。前面的負(fù)號(hào)表示金融工具市場(chǎng)價(jià)格與利融工具價(jià)格變動(dòng)的百分比。前面的負(fù)號(hào)表示金融工具市場(chǎng)價(jià)格與利率成反方向變化。率成反方向變化。主要用途經(jīng)變形可得出金融工具價(jià)格變動(dòng)的近似表達(dá)式：主要用途經(jīng)變形可得出金融工具價(jià)格變動(dòng)的近似表達(dá)式：資產(chǎn)負(fù)債綜合理論資金缺口及就其

22、缺口久期還有一種近似的表達(dá)方式的計(jì)算例題：久期還有一種近似的表達(dá)方式的計(jì)算例題：o假設(shè)銀行持有一種債券，久期是假設(shè)銀行持有一種債券，久期是4年，當(dāng)時(shí)市場(chǎng)價(jià)格為年，當(dāng)時(shí)市場(chǎng)價(jià)格為1000美元，美元，類似債券的當(dāng)前市場(chǎng)利率為類似債券的當(dāng)前市場(chǎng)利率為10%。不過最近預(yù)測(cè)利率可能會(huì)上升。不過最近預(yù)測(cè)利率可能會(huì)上升到到11%。如果預(yù)測(cè)是正確的，試問這種債券的市場(chǎng)價(jià)值的變動(dòng)百。如果預(yù)測(cè)是正確的，試問這種債券的市場(chǎng)價(jià)值的變動(dòng)百分比是多少？債券的市場(chǎng)價(jià)值減少了多少？分比是多少？債券的市場(chǎng)價(jià)值減少了多少？o P/P=-D i/(1+i)=-4年0.01/（1+0.10） =-0.0364=-3.64% P=10

23、00 （-3.64%）=36.4（元）債券的市場(chǎng)價(jià)值的變動(dòng)百分比是債券的市場(chǎng)價(jià)值的變動(dòng)百分比是-.；債券的市場(chǎng)價(jià)值減少了債券的市場(chǎng)價(jià)值減少了.元元資產(chǎn)負(fù)債綜合理論資金缺口及就其缺口金融學(xué)中的組合理論告訴我們：(1)市場(chǎng)利率上升會(huì)導(dǎo)致銀行固定利率資產(chǎn)與負(fù)債的市場(chǎng)價(jià)值(價(jià)格)下跌.(2)銀行資產(chǎn)與負(fù)債的到期日越長(zhǎng),市場(chǎng)利率上升時(shí)它們的市場(chǎng)價(jià)值(價(jià)格)就越容易下跌.資產(chǎn)負(fù)債綜合理論資金缺口及就其缺口久期缺口模型：o是銀行資產(chǎn)持續(xù)期與資產(chǎn)持續(xù)期和資產(chǎn)負(fù)債率乘積的差。 i NW=- DGapPA 1+i 式中，DGap為久期缺口；DA為總資產(chǎn)久期；DL為總負(fù)債久期；u為資產(chǎn)負(fù)債率，即L/A。資產(chǎn)負(fù)債綜合

24、理論資金缺口及就其缺口凈值變動(dòng)、持續(xù)期缺口與利率變動(dòng)三者之間的關(guān)系：凈值變動(dòng)、持續(xù)期缺口與利率變動(dòng)三者之間的關(guān)系： i NW= - DGapPA 1+i 根據(jù)左邊三個(gè)公式可導(dǎo)出此公式。此公式表明兩個(gè)問題：1.持續(xù)期缺口對(duì)銀行凈值的影響參見表（4-3）2.利率變動(dòng)對(duì)銀行凈值的影響還取決三個(gè)因數(shù)：（1）持續(xù)期缺口規(guī)模，缺口越大利率風(fēng)險(xiǎn)越大（2）銀行資產(chǎn)規(guī)模， 同理（3）利率變動(dòng)規(guī)模， 同理 資產(chǎn)負(fù)債綜合理論資金缺口及就其缺口持續(xù)期缺口對(duì)銀行凈值的影響 :o4-3 資產(chǎn)負(fù)債綜合理論資金缺口及就其缺口凈值變化例題： 假設(shè)銀行的平均資產(chǎn)久期為3年，平均負(fù)債久期為2年，總資產(chǎn)為1.2元，總負(fù)債為1億美元。

25、利率起初為10%，但突然上漲到12%，求凈值變化量是多少？銀行價(jià)值的凈值變化量=（-30.02/1.101.2億）- （-20.02/1.101億） =-291萬(wàn)美元由于利率上漲，該銀行凈值減少了291億美元。資產(chǎn)負(fù)債綜合理論資金缺口及就其缺口久期缺口管理內(nèi)涵及應(yīng)用：o久期缺口管理就是銀行通過調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債期限和結(jié)構(gòu)，采取對(duì)銀行凈值有力的久期缺口策略來規(guī)避利率風(fēng)險(xiǎn)。o參看書上P283-286頁(yè)案例：資產(chǎn)負(fù)債綜合理論資金缺口及就其缺口凈值變化表達(dá)式:o當(dāng)利率發(fā)生變動(dòng)，銀行的資產(chǎn)及負(fù)債的價(jià)值同時(shí)發(fā)生變動(dòng)，所以凈值也相應(yīng)變化： i i o NW=（-D A)-(-D L） 1+i 1+i 資產(chǎn)負(fù)債綜合

26、理論資金缺口及就其缺口遠(yuǎn)期利率協(xié)議概念概念：是一種遠(yuǎn)期合約，交易雙方在簽訂協(xié)議時(shí)商是一種遠(yuǎn)期合約，交易雙方在簽訂協(xié)議時(shí)商定在將來的某一特定日期，按照規(guī)定貨幣、定在將來的某一特定日期，按照規(guī)定貨幣、金額、期限、利率進(jìn)行交割的一種協(xié)議。金額、期限、利率進(jìn)行交割的一種協(xié)議。（在將來清算日按規(guī)定的期限和本金數(shù)額，（在將來清算日按規(guī)定的期限和本金數(shù)額，由一方向另一方支付協(xié)議利率和屆時(shí)參考利由一方向另一方支付協(xié)議利率和屆時(shí)參考利率之間利息差額的貼現(xiàn)金額。）率之間利息差額的貼現(xiàn)金額。）資產(chǎn)負(fù)債綜合理論資金缺口及就其缺口遠(yuǎn)期利率協(xié)議概述o遠(yuǎn)期利率協(xié)議是一種遠(yuǎn)期合約，買賣雙方(客戶與銀行或兩個(gè)銀行同業(yè)之間)商定

27、將來一定時(shí)間點(diǎn)(指利息起算日)開始的一定期限的協(xié)議利率，并規(guī)定以何種利率為參照利率，在將來利息起算日，按規(guī)定的協(xié)議利率、期限和本金額，由當(dāng)事人一方向另一方支付協(xié)議利率與參照利率利息差的貼現(xiàn)額。 資產(chǎn)負(fù)債綜合理論資金缺口及就其缺口遠(yuǎn)期利率協(xié)議概述 o在這種協(xié)議下，交易雙方約定從將來某一確定的日期開始在某一特定的時(shí)期內(nèi)借貸一筆利率固定、數(shù)額確定，以具體貨幣表示的名義本金。遠(yuǎn)期利率協(xié)議的買方就是名義借款人，如果市場(chǎng)利率上升的話，他按協(xié)議上確定的利率支付利息，就避免了利率風(fēng)險(xiǎn)；但若市場(chǎng)利率下跌的話，他仍然必須按協(xié)議利率支付利息，就會(huì)受到損失。遠(yuǎn)期利率協(xié)議的賣方就是名義貸款人，他按照協(xié)議確定的利率收取利

28、息，顯然，若市場(chǎng)利率下跌，他將受益；若市場(chǎng)利率上升，他則受損。 資產(chǎn)負(fù)債綜合理論資金缺口及就其缺口遠(yuǎn)期利率協(xié)議的功能遠(yuǎn)期利率協(xié)議的功能o過固定將來實(shí)際交付的利率而避免了利率變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn) o利率用利差結(jié)算，資金流動(dòng)量小，為銀行提供了一種管理利率風(fēng)險(xiǎn)而又無需改變資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)的有效工具 o遠(yuǎn)期利率協(xié)議具有簡(jiǎn)便、靈活、不須支付保證金等優(yōu)點(diǎn) 資產(chǎn)負(fù)債綜合理論資金缺口及就其缺口利用FRA進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理的技巧oFRA是防范將來利率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的一種金融工具，其特點(diǎn)是預(yù)先鎖定將來的利率。在FRA市場(chǎng)中，F(xiàn)RA的買方是為了防止利率上升引起籌資成本上升的風(fēng)險(xiǎn)，希望在現(xiàn)在就鎖定將來的籌資成本。用FRA防范將來利率變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)

29、，實(shí)質(zhì)上是用FRA市場(chǎng)的盈虧抵補(bǔ)現(xiàn)貨資金市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)，因此FRA具有預(yù)先決定籌資成本或預(yù)先決定投資報(bào)酬率的功能。 資產(chǎn)負(fù)債綜合理論資金缺口及就其缺口遠(yuǎn)期利率協(xié)議的常見術(shù)語(yǔ)遠(yuǎn)期利率協(xié)議的常見術(shù)語(yǔ)o合同金額借貸的名義本金額 o合同貨幣貨幣幣種 o交易日遠(yuǎn)期利率協(xié)議成交的日期 o結(jié)算日名義借貸開始日期 o確定日確定參照利率的日期 o到期日合約結(jié)束之日 o合約期結(jié)算日至到期日的天數(shù) o合約利率協(xié)議中雙方商定的利率 o參照利率某種市場(chǎng)利率 資產(chǎn)負(fù)債綜合理論資金缺口及就其缺口遠(yuǎn)期利率協(xié)議報(bào)價(jià)：o一家商業(yè)銀行某日的美元遠(yuǎn)期利率協(xié)議報(bào)價(jià)是36“7.94 8.00”,o則 36表示期限，表示從簽約日后的第3月開始

30、為該交易的起息日，而交易日后的第6個(gè)月為到期日，期限3個(gè)月。o“7.94 8.00”,表示利率價(jià)格，前者是報(bào)價(jià)銀行的買價(jià)，后者是賣價(jià)。o如果報(bào)價(jià)銀行向交易對(duì)方買一個(gè)36的遠(yuǎn)期利率協(xié)議，那么該銀行在結(jié)算日支付美元合約利率7.94%給對(duì)方，而從對(duì)方收取結(jié)算日的即期市場(chǎng)美元利率；如果報(bào)價(jià)銀行向交易對(duì)方出售一個(gè)36的遠(yuǎn)期利率協(xié)議，那么該銀行在結(jié)算日那天可以收取8%美元合約利率給，而支付結(jié)算日的即期市場(chǎng)美元利率。資產(chǎn)負(fù)債綜合理論資金缺口及就其缺口FRA的價(jià)格與報(bào)價(jià)的價(jià)格與報(bào)價(jià)o 具體FRA行情可通過路透終端機(jī)的“FRAT”畫面得到。FRA市場(chǎng)定價(jià)是每天隨著市場(chǎng)變化而變化的，實(shí)際交易的價(jià)格要由每個(gè)報(bào)價(jià)銀行

31、來決定。 資產(chǎn)負(fù)債綜合理論資金缺口及就其缺口FRA市場(chǎng)報(bào)價(jià)舉例市場(chǎng)報(bào)價(jià)舉例o 7月13日o 美元 FRA 36 8.08%8.14% 28 8.16%8.22% 69 8.03%8.09% 612 8.17%8.23%o此表報(bào)價(jià)第三行“69、8.038.09”市場(chǎng)術(shù)語(yǔ)解釋如下：“69”(6個(gè)月對(duì)9個(gè)月)是表示期限，即從交易日(7月13日)起6個(gè)月末(即次年1月13日)為起息日，而交易日后的9個(gè)月末為到期日，協(xié)議利率的期限為3個(gè)月期。它們之間的時(shí)間關(guān)系參見圖2。 資產(chǎn)負(fù)債綜合理論資金缺口及就其缺口“8.038.09”為報(bào)價(jià)方報(bào)出的FRA買賣價(jià)：前者是報(bào)價(jià)銀行的買價(jià)，若與詢價(jià)方成交，則意味著報(bào)價(jià)銀

32、行(買方)在結(jié)算日支付8.03利率給詢價(jià)方(賣方)，并從詢價(jià)方處收取參照利率。后者是報(bào)價(jià)銀行的賣價(jià)，若與詢價(jià)方成交，則意味著報(bào)價(jià)銀行(賣方)在結(jié)算日從詢價(jià)方(買方)處收取8.09利率，并支付參照利率給詢價(jià)方。 資產(chǎn)負(fù)債綜合理論資金缺口及就其缺口遠(yuǎn)期利率協(xié)議利息計(jì)算公式：o 本金利差實(shí)際天數(shù)/360o結(jié)算金額=o 1+市場(chǎng)利率實(shí)際天數(shù)/360o注意：o遠(yuǎn)期利率協(xié)議的結(jié)算日并不是整個(gè)交易期限的到期日，而是是整個(gè)交易的起息日。如果規(guī)定結(jié)算日即交易日后的第3個(gè)月后的這一天，那么由于是在起息日進(jìn)行差額利息支付，因此就應(yīng)采用貼現(xiàn)方式。資產(chǎn)負(fù)債綜合理論資金缺口及就其缺口遠(yuǎn)期利率協(xié)議結(jié)算金的計(jì)算 n 結(jié)算金

33、nrr=參照利率 nrk=合約利率金nA=合約金額 nD=合約期間 nB=年基準(zhǔn) 資產(chǎn)負(fù)債綜合理論資金缺口及就其缺口遠(yuǎn)期利率利息計(jì)算 o首先，計(jì)算遠(yuǎn)期利率協(xié)議期限內(nèi)利息差。該利息差就是根據(jù)當(dāng)天參照利率(通常是在結(jié)算日前兩個(gè)營(yíng)業(yè)日使用LIBOR來決定結(jié)算日的參照利率)與協(xié)議利率結(jié)算利息差，其計(jì)算方法與貨幣市場(chǎng)計(jì)算利息的慣例相同，等于本金額X利率差X期限(年)。 o其次，要注意的是，按慣例，遠(yuǎn)期利率差額的支付是在協(xié)議期限的期初(即利息起算日)，而不是協(xié)議利率到期日的最后一日，因此利息起算日所交付的差額要按參照利率貼現(xiàn)方式計(jì)算。 o最后，計(jì)算的A有正有負(fù)，當(dāng)A0時(shí)，由FRA的賣方將利息差貼現(xiàn)值付給F

34、RA的買方；當(dāng)A0時(shí)，則由FRA的買方將利息差貼現(xiàn)值付給FRA的賣方。 資產(chǎn)負(fù)債綜合理論資金缺口及就其缺口例題：o2006年4月10日，某財(cái)務(wù)公司經(jīng)理預(yù)測(cè)從2006年6月16日到9月15日的3個(gè)月（92天）的遠(yuǎn)期資金需求，他認(rèn)為，利率可能上升，因此，他想對(duì)沖利率上升的風(fēng)險(xiǎn)，便于4月10日從中國(guó)銀行買進(jìn)遠(yuǎn)期利率協(xié)議。 資產(chǎn)負(fù)債綜合理論資金缺口及就其缺口條件：條件：o合約金額：10000000元 o交易日：2006年4月10日 o結(jié)算日：2006年6月16日 o到期日：2006年9月15日 o合約年利率：6.75% o年基準(zhǔn)：360天 資產(chǎn)負(fù)債綜合理論資金缺口及就其缺口答案：o如果在結(jié)算日6月16

35、日的3個(gè)月全國(guó)銀行業(yè)同業(yè)拆借利率（參考利率）為7.25%，高于合約利率，則按照遠(yuǎn)期利率協(xié)議銀行須補(bǔ)償公司一定量的現(xiàn)金，運(yùn)用上面的公式計(jì)算支付金額 。o結(jié)算金 = 至此，遠(yuǎn)期利率協(xié)議就終止了，該公司可以將 借款成本鎖定在6.75%。 資產(chǎn)負(fù)債綜合理論資金缺口及就其缺口假設(shè)甲銀行根據(jù)其經(jīng)營(yíng)計(jì)劃，在3個(gè)月后需向大銀行拆進(jìn)一筆1000萬(wàn)美元，期限為3個(gè)月的資金。甲銀行預(yù)測(cè)短期內(nèi)利率可能在目前年利率7.5%的基礎(chǔ)上上升。為了減低資金成本，甲銀行通過FRA，將其在未來的利息成本固定下來。按3個(gè)月期年利率7.5%的即期利率買進(jìn)1000萬(wàn)美元的FRA。若3個(gè)月后，LIBOR上升為8.5%。甲銀行如何實(shí)現(xiàn)了對(duì)利率的鎖定？o結(jié)算金=（8.5%-7.5%）*10000000/4