格力電器股份有限公司財(cái)務(wù)報(bào)表分析

1、格力電器股份有限公司財(cái)務(wù)報(bào)表分析精品資料網(wǎng)( )25 萬份精華管理資料， 2 萬多集管理視頻講座珠海格力電器股份有限公司財(cái)務(wù)報(bào)表分析第一章 財(cái)務(wù)報(bào)表分析框架 3第二章 格力電器的戰(zhàn)略分析 3一、格力電器公司背景分析二、空調(diào)家電行業(yè)分析三、格力電器的戰(zhàn)略分析第三章 格力電器財(cái)務(wù)報(bào)告的會(huì)計(jì)分析 6一、識(shí)別關(guān)鍵會(huì)計(jì)政策和會(huì)計(jì)估計(jì)二、分析關(guān)鍵會(huì)計(jì)政策和會(huì)計(jì)估計(jì)三、會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量分析精品資料網(wǎng)( ) 專業(yè)提供企管培訓(xùn)資料 第四章 格力電器財(cái)務(wù)報(bào)表的財(cái)務(wù)分析 8一、趨勢分析 81、財(cái)務(wù)狀況趨勢分析2、經(jīng)營成果趨勢分析3、現(xiàn)金流量趨勢分析二、結(jié)構(gòu)分析 121、財(cái)務(wù)狀況結(jié)構(gòu)分析2、經(jīng)營成果結(jié)構(gòu)分析3、現(xiàn)金流

2、量結(jié)構(gòu)分析三、各種財(cái)務(wù)指標(biāo)分析 151、盈利能力分析2、資產(chǎn)管理能力分析3、償債能力分析- 3 -四、財(cái)務(wù)綜合分析杜邦財(cái)務(wù)分析法18第五章 研究結(jié)論 20第一章 財(cái)務(wù)報(bào)表分析框架第二章 格力電器的戰(zhàn)略分析一、格力電器公司背景分析位于珠海的格力電器， 目前已經(jīng)成為世界上最大的家用 空調(diào)生產(chǎn)商，它短短十幾年的發(fā)展成就 “讓人驚嘆 ”。 1991 年，格力由幾家效率低的國企重組而成。當(dāng)時(shí)只是一家只有 200 員工、沒啥名氣、規(guī)格很小的工廠，一年生產(chǎn) 2 萬臺(tái)空 調(diào)。無論怎么看，它都不具備成為全球空調(diào)領(lǐng)袖的資質(zhì)，尤 其在空調(diào)領(lǐng)域， 當(dāng)時(shí)的美日巨頭正享受自己攻無不破的壟斷 果實(shí)。然而，十幾年后，格力電器

3、就發(fā)展成為擁有 4 萬名員 工，年產(chǎn) 2700 萬臺(tái)空調(diào)的全球最大的家用空調(diào)企業(yè)。探究 格力的發(fā)展，格力電器自主創(chuàng)新的理念發(fā)揮了至關(guān)重要的作 用。首先，技術(shù)創(chuàng)新。至今已開發(fā)出包括家用空調(diào)、商用空 調(diào)在內(nèi)的 20 大類、 400 個(gè)系列、 7000 多個(gè)品種規(guī)格的產(chǎn)品， 其中商用有 9大系列、 1000多個(gè)品種，申請(qǐng)國內(nèi)外專利 944 項(xiàng)，成功研發(fā)出 GMV 數(shù)碼多聯(lián)一拖多、離心式中央空調(diào)等 高端技術(shù)，并全球首創(chuàng)國際領(lǐng)先的超低溫?zé)岜弥醒肟照{(diào)，填 補(bǔ)了國內(nèi)空白，打破了美、日等制冷巨頭的技術(shù)壟斷，在國 際制冷界贏得了廣泛的知名度和影響力。其次，營銷模式創(chuàng)新。格力電器采用的是“新興連鎖銷 售一區(qū)域股份

4、制銷售公司”的自建銷售渠道的營銷模式。這 種營銷模式是行業(yè)內(nèi)營銷模式的創(chuàng)新。 格力電器通過其特有 的銷售渠道擠占其他公司的市場份額、 產(chǎn)品創(chuàng)新升級(jí)所獲得 的快速增長。第三，服務(wù)模式創(chuàng)新： 2005年1月 1日，格力電器率先 在業(yè)內(nèi)推出 “整機(jī) 6 年免費(fèi)包修 ”政策，徹底根除了消費(fèi)者的 后顧之憂，肅清了游離在行業(yè)邊緣的 “螺絲刀加工廠 ”，保護(hù) 了消費(fèi)者的利益，使空調(diào)行業(yè)擺脫了 “價(jià)格戰(zhàn) ”等惡性競爭， 走向了新的發(fā)展方向。格力電器憑借著其兢兢業(yè)業(yè)的專業(yè)生產(chǎn)精神、 孜孜以求- 6 -的創(chuàng)新精神和以誠信為本的經(jīng)營管理，快速地成長發(fā)展著。 格力電器從 1995年起至今，連續(xù) 12 年空調(diào)產(chǎn)銷量、市

5、場占 有率均居國內(nèi)空調(diào)行業(yè)第一的地位， 2006 年格力家用空調(diào)銷 量突破 1300 萬臺(tái)，連續(xù)兩年位居世界第一。在國內(nèi)空調(diào)行 業(yè)進(jìn)入成熟期以后，格力電器憑借著市場發(fā)展的勢頭和己形 成的其特有的經(jīng)營模式，持續(xù)高速地發(fā)展。現(xiàn)如今的格力電 器已從當(dāng)年名不見經(jīng)傳的小企業(yè)發(fā)展成長為中國乃至全球 最大的集研發(fā)、 生產(chǎn)、銷售、 服務(wù)于一體的專業(yè)化空調(diào)企業(yè)， 現(xiàn)擁有生產(chǎn)超過 2000 萬臺(tái)空調(diào)的年生產(chǎn)能力。格力電器成 為擁有珠海、江蘇丹陽、重慶以及南美洲的巴西四大生產(chǎn)空 調(diào)基地，員工超過 35000 人的大型企業(yè)。格力電器公司目前已經(jīng)在全球 200 多個(gè)國家和地區(qū)建立 了銷售和服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，并將“格力”品牌的產(chǎn)

6、品成功地推入了 英國、法國、巴西、俄羅斯、澳大利亞、菲律賓、沙特、印 度等 80 多個(gè)國家和地區(qū)的國際家電市場。根據(jù)中國海關(guān)的 統(tǒng)計(jì)，格力電器公司的空調(diào)出口量、出口增幅連續(xù)多年均位 居全國同行前列。作為上市公司， 格力電器在風(fēng)高浪大和跌宕起伏的證券 市場上的市場表現(xiàn)同樣讓人嘆為觀止 : 格力電器公司自 1996 年在深圳證券交易所上市以來共募集資金 7.2 億元，而歷年 來格力電器公司向股東的分紅則超過了18 億元。格力電器公司連續(xù) 6年都被入選“中國最具發(fā)展?jié)摿ι鲜泄?50 強(qiáng)”，是上市公司中難得一見的老牌績優(yōu)股。 2003 年 9 月，全球著 名的投資銀行瑞士信貸第一波士頓對(duì)中國 120

7、0 多家上 市公司進(jìn)行分析評(píng)估以后，將格力電器公司評(píng)為“中國最具 投資價(jià)值的 12 家上市公司”之一，格力電器公司是中國家 電業(yè)唯一獲此項(xiàng)殊榮的企業(yè)，被譽(yù)為“中國家電最佳上市公 司” ;2001 年至 2006 年，格力電器公司連續(xù)六年都被選入美 國財(cái)富 （中文版 ）“中國上市公司百強(qiáng)” ，連續(xù) 5 年都進(jìn)入 了國家稅務(wù)總局評(píng)選的“中國上市公司納稅百強(qiáng)” ，并連續(xù) 六年位居家電行業(yè)納稅首位。二、空調(diào)家電行業(yè)分析（一）萌芽期 中國對(duì)家用空調(diào)的研制開發(fā)是從窗式空調(diào)機(jī)開始起步 的， 1965 年上海冰箱廠研制開發(fā)成功了我國第一臺(tái)窗式空 調(diào)。直到 1970 年家用窗式空調(diào)才開始正式投入批量生產(chǎn)， 并且

8、當(dāng)時(shí)生產(chǎn)出來的窗式空調(diào)機(jī)由于產(chǎn)能有限而且國家電 力資源有限，因此主要是供醫(yī)院使用。到 1978 年國內(nèi)才開 始生產(chǎn)單項(xiàng)電源的空調(diào)器。由于當(dāng)時(shí)國內(nèi)工業(yè)生產(chǎn)尚不發(fā) 達(dá)，再加之又沒有空調(diào)生產(chǎn)的歷史經(jīng)驗(yàn)，國內(nèi)生產(chǎn)空調(diào)器是 沒有國家或行業(yè)的統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)，只有生產(chǎn)廠家的企業(yè)標(biāo)準(zhǔn)。那 么，當(dāng)時(shí)國內(nèi)家用空調(diào)的生產(chǎn)是很不規(guī)范的，生產(chǎn)出來的家 用空調(diào)質(zhì)量沒有硬性指標(biāo)來規(guī)范， 空調(diào)的品質(zhì)就沒有辦法確 保的。但當(dāng)時(shí)國內(nèi)年生產(chǎn)家用空調(diào)的產(chǎn)量也不高。據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng) 計(jì)顯示，到 1980 年，國內(nèi)生產(chǎn)家用空調(diào)的生產(chǎn)廠商只有 19 家。到 1985 年，國內(nèi)家用空調(diào)的年生產(chǎn)量只有 12 萬臺(tái)。到 1990 年也只達(dá)到 24 萬臺(tái)而已。

9、家庭普及率僅 0.25% 。在上 世紀(jì) 90 年代初的國內(nèi)空調(diào)市場己經(jīng)形成并且是賣方市場， 空調(diào)產(chǎn)品還沒下線，就己經(jīng)有大量的訂單等著，無論質(zhì)量的 好壞統(tǒng)統(tǒng)被搬上貨車銷往全國各地。（二）成長期 國內(nèi)空調(diào)產(chǎn)業(yè)發(fā)展到 90 年代，開始進(jìn)入成長期。由于 國內(nèi)房地產(chǎn)開發(fā)熱的興起，全國各地大量興建各類建筑。由 此在國內(nèi)引發(fā)了空調(diào)應(yīng)用前所未有的大浪潮。 中央空調(diào)的應(yīng) 用也有了迅速的發(fā)展，家用空調(diào)銷量更是迅猛增長?？照{(diào)銷 量的增長極大地刺激并推動(dòng)了國內(nèi)空調(diào)生產(chǎn)的發(fā)展。 在 1990 年以前，國內(nèi)空調(diào)器市場上很大一部分的空調(diào)器是從日美進(jìn) 口的產(chǎn)品。而 1990 年以后，由于改革開放的深入影響，國 內(nèi)的企業(yè)開始大

10、量引進(jìn)國外的資金和先進(jìn)技術(shù)開發(fā)生產(chǎn)空 調(diào)，這使得整個(gè)引進(jìn)期間國內(nèi)家用空調(diào)器的生產(chǎn)出現(xiàn)了兩個(gè) 轉(zhuǎn)化，第一是實(shí)現(xiàn)了從前期產(chǎn)品引進(jìn)到后期技術(shù)引進(jìn)的轉(zhuǎn)化 ; 第二是實(shí)現(xiàn)了市場主要產(chǎn)品由進(jìn)口產(chǎn)品向國產(chǎn)品的轉(zhuǎn)化， 為 中國家用空調(diào)器的大規(guī)模發(fā)展奠定了一定的基礎(chǔ)。 國內(nèi)空調(diào) 市場上國產(chǎn)的空調(diào)產(chǎn)品替代了大部分的進(jìn)口產(chǎn)品， 國產(chǎn)空調(diào) 占據(jù)了國內(nèi)空調(diào)市場的主導(dǎo)地位。由于空調(diào)生產(chǎn)行業(yè)乃至整個(gè)家電行業(yè)的進(jìn)入門檻低， 加 上空調(diào)生產(chǎn)的利潤在國內(nèi)空調(diào)產(chǎn)業(yè)初始發(fā)展階段相對(duì)比較 高的。在利益驅(qū)動(dòng)下，空調(diào)器的生產(chǎn)在國內(nèi)蓬勃發(fā)展起來。 據(jù)有關(guān)權(quán)威部門數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示 :1995 年，國內(nèi)的空調(diào)生產(chǎn)廠 家和組裝廠家已達(dá)到 400 余家

11、，年生產(chǎn)能力己超過 1500 萬 臺(tái)，但是由于生產(chǎn)布局相對(duì)零散，導(dǎo)致?lián)碛心戤a(chǎn)量超過巧萬 臺(tái)的較大規(guī)模的生產(chǎn)廠家也只不過有 10 家而已。其余絕大 多數(shù)的生產(chǎn)廠家都是小型企業(yè)， 其資金實(shí)力和技術(shù)實(shí)力均不 強(qiáng)，無競爭的優(yōu)勢可言。受當(dāng)時(shí)的國內(nèi)經(jīng)濟(jì)狀況和電力事業(yè) 不夠發(fā)達(dá)的影響，國內(nèi)空調(diào)市場出現(xiàn)暫時(shí)的飽和，國內(nèi)空調(diào) 生產(chǎn)出現(xiàn)了產(chǎn)大于銷的局面。 再加上后來長虹等非空調(diào)家電 企業(yè)大規(guī)模介入，使得空調(diào)年產(chǎn)能急劇增長，這使得本來就 產(chǎn)大于銷， 產(chǎn)能閑置比較嚴(yán)重的空調(diào)行業(yè)雪上加霜。 據(jù)估計(jì)， 1999 年我國城鄉(xiāng)居民空調(diào)器需求量在 600 萬 -700 萬臺(tái)之間， 若加上集團(tuán)購買，國內(nèi)總需求在 800 萬臺(tái)上下

12、。另外， 1999 年出口達(dá) 150 萬臺(tái)，因而空調(diào)年銷量在 950 萬臺(tái)左右，而空 調(diào)年生產(chǎn)能力已超過 1500 萬臺(tái)，產(chǎn)銷矛盾非常明顯，出現(xiàn) 了嚴(yán)重的產(chǎn)銷脫節(jié)、 產(chǎn)能閑置的局面。 供求矛盾的深刻影響， 再加之市場競爭機(jī)制的不健全， 導(dǎo)致最低端的競爭方式一 價(jià)格競爭成為空調(diào)企業(yè)間銷售競爭的最重要的方式。同時(shí)由于一些相對(duì)落后的空調(diào)生產(chǎn)企業(yè)常常是簡單地 去模仿一些先進(jìn)的空調(diào)生產(chǎn)企業(yè)的做法， 這樣就加速使得這- 10 -些企業(yè)陷入困境，因?yàn)槿绻兊暮透偁帉?duì)手越來越相似，與 競爭對(duì)手可以進(jìn)行競爭的面就越來越狹小， 最后也就只能在 一點(diǎn)上與競爭對(duì)手競爭，這就是價(jià)格。這一點(diǎn)在國內(nèi)空調(diào)生 產(chǎn)行業(yè)競爭中表現(xiàn)

13、地淋漓盡致?？照{(diào)生產(chǎn)廠家都在產(chǎn)品質(zhì) 量、顧客服務(wù)、成本控制方面尋找競爭優(yōu)勢或最佳方法，而 競爭促使在這些方面逐漸趨同，再也體現(xiàn)不出優(yōu)勢，也就只 有“打價(jià)格戰(zhàn)”這一條路了。國內(nèi)空調(diào)產(chǎn)業(yè)在成長中經(jīng)歷了 價(jià)格戰(zhàn)的血雨腥風(fēng)和大浪淘沙以后， 缺乏競爭實(shí)力的空調(diào)企 業(yè)就此夭折。而在此次浪潮中生存下來的空調(diào)企業(yè)都被證明 是具有一定發(fā)展實(shí)力的企業(yè)，可謂是真金始現(xiàn)。國內(nèi)空調(diào)行 業(yè)在此期間因?yàn)榻?jīng)濟(jì)的發(fā)展和生產(chǎn)經(jīng)驗(yàn)的積累， 同時(shí)也經(jīng)過 充分的市場競爭，逐步成熟規(guī)范起來。國內(nèi)空調(diào)產(chǎn)業(yè)在近幾 年開始進(jìn)入成熟期。（三）成熟期2003-2004 年國內(nèi)空調(diào)行業(yè)進(jìn)入成熟期。在國內(nèi)宏觀經(jīng) 濟(jì)環(huán)境快速發(fā)展的影響下， 國內(nèi)空調(diào)行業(yè)

14、開始出現(xiàn)了恢復(fù)性 的快速增長。行業(yè)發(fā)展的良性循環(huán)態(tài)勢開始在國內(nèi)空調(diào)行業(yè) 顯現(xiàn)。特別是發(fā)展到 2007 年，全行業(yè)銷量達(dá)到了 6， 879 萬 臺(tái)歷史高位，較 2006 年同比增長了 25.45% 。中國作為全球 制造基地的地位日趨明顯， 空調(diào)產(chǎn)品出口在國內(nèi)空調(diào)生產(chǎn)行 業(yè)的主導(dǎo)地位是無可動(dòng)搖。 據(jù)統(tǒng)計(jì)， 2007 年空調(diào)產(chǎn)品出口所 占比例依舊高達(dá) 53% ，高出內(nèi)銷 6 個(gè)百分點(diǎn)。- 11 -三、格力電器的戰(zhàn)略分析格力電器是唯一一家堅(jiān)持專一化經(jīng)營戰(zhàn)略的大型家電 企業(yè)。作為我國空調(diào)行業(yè)的領(lǐng)跑企業(yè)， 格力電器股份以 7.959 億美元的營業(yè)收入、 0.33 億美元的凈利潤，以及 6.461 億美 元

15、的市值再次榮登該排行榜第 46 位，入選財(cái)富 “中國企 業(yè)百強(qiáng)”。成為連續(xù)兩年進(jìn)入該排行榜的少數(shù)家電企業(yè)之一。 不僅多項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)均位居家電企業(yè)前列，而且在2002 年空調(diào)市場整體不景氣的情形下， 格力空調(diào)的銷售實(shí)現(xiàn)了穩(wěn)步增 長，銷量增幅達(dá) 20，銷售額及凈利潤均有不同程度的提高， 取得了良好的經(jīng)濟(jì)效益。格力之所以取得如此成績， 與它采取了差異化戰(zhàn)略是分 不開的。差異化戰(zhàn)略是將產(chǎn)品或服務(wù)差異化，使之具有獨(dú)特 性。按照波特理論，企業(yè)戰(zhàn)略的本質(zhì)是通過差異化形成被市 場接受的競爭優(yōu)勢，差異化戰(zhàn)略可以成功地建立起防御陣地 來對(duì)付 5 種競爭力量，為企業(yè)贏得高于行業(yè)平均收益的利潤。 差異化戰(zhàn)略追求標(biāo)新立異

16、、特立獨(dú)行，即以差異化的產(chǎn)品、 運(yùn)用差異化的營銷模式，在差異化的市場上獲取“差異化的 利潤”。格力一直很注重技術(shù)研發(fā)。格力電業(yè)技術(shù)人才，建設(shè)世 界一流實(shí)器每年從銷售額中提取超過3的技術(shù)研發(fā)費(fèi)用，成為中國空調(diào)業(yè)技術(shù)投入費(fèi)用最高的企業(yè)之一。 他們不斷加- 12 -大對(duì)科研部門的投入，引進(jìn)空調(diào)專驗(yàn)室，每年投入的研發(fā)費(fèi) 用達(dá)數(shù)千萬元。隨著珠?；厮钠诠こ痰目⒐ぃ窳﹄娖鹘?成了國內(nèi)規(guī)模最大的專業(yè)空調(diào)研發(fā)中心， 170 多個(gè)實(shí)驗(yàn)室， 研發(fā)條件得到進(jìn)一步改善。目前，公司已擁有專利 357 項(xiàng)， 其中在國外獲得專利 25 項(xiàng)，如遠(yuǎn)程控制技術(shù)、風(fēng)力資源均 衡技術(shù)等。同時(shí)，格力注意在供應(yīng)鏈上游布點(diǎn)。 2004

17、年 10 月 10 日， 珠海格力電器股份有限公司與中國最大的鋼鐵企業(yè)上海寶 山鋼鐵股份有限公司在珠海簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議， 結(jié)成戰(zhàn)略同 盟。合作協(xié)議涉及了雙方在鋼材供應(yīng)、 技術(shù)開發(fā)、 鋼材加工、 企業(yè)管理等方面的總體合作框架。對(duì)于銷售渠道， 格力采取與大部分空調(diào)廠商不同的銷售 方式格力的聯(lián)營公司管理模式。 通過資產(chǎn)紐帶把大家的精 力都集中在開拓市場上， 通過稀釋股權(quán)削弱大經(jīng)銷商的影響 力，增強(qiáng)的渠道控制力和穩(wěn)定性。把經(jīng)銷商甚至零售商的資 金和經(jīng)營精力都套牢了，分散了廠家的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)和資金壓 力。第三章 格力電器財(cái)務(wù)報(bào)告的會(huì)計(jì)分析一、識(shí)別關(guān)鍵會(huì)計(jì)政策和會(huì)計(jì)估計(jì) 根據(jù)格力電器財(cái)務(wù)報(bào)告的披露， 我們可以

18、知道格力電器- 13 -經(jīng)過多年的打造，形成了前向和后向一體化的產(chǎn)業(yè)鏈。正是 由于格力電器前后向一體化的產(chǎn)業(yè)鏈， 形成了格力電器經(jīng)營 模式的獨(dú)特性。 格力電器通過全資控股珠海凌達(dá)壓縮機(jī)有限 公司、珠海格力電工有限公司、珠海新元電子有限公司、珠 海凱邦電機(jī)制造有限公司掌控了空調(diào)生產(chǎn)所需的核心零部 件的供應(yīng)渠道。 格力電器通過股東公司京海擔(dān)保抵押有限公 司的股東十家地區(qū)格力銷售公司、 全資控股的香港格力 銷售公司、格力上海銷售公司以及通過定向發(fā)行股票進(jìn)行捆 綁的區(qū)域銷售公司掌控了國內(nèi)和出口的大部分銷售渠道。 在 資金結(jié)算方面，格力電器將原與銀行發(fā)生的結(jié)算業(yè)務(wù)，改為 與格力財(cái)務(wù)公司進(jìn)行結(jié)算。 這樣就

19、形成了格力電器流暢的前 后向一體化的產(chǎn)業(yè)鏈的經(jīng)營模式。 應(yīng)該承認(rèn)格力電器這種業(yè) 務(wù)模式有其獨(dú)到的地方。 格力電器的全資子公司如珠海凌達(dá) 壓縮機(jī)有限公司年壓縮機(jī)生產(chǎn)能力己超過年產(chǎn) 500 萬臺(tái)，提 供的產(chǎn)品性能可以達(dá)到當(dāng)前國際的最高標(biāo)準(zhǔn)。 這樣就可以為 格力電器提供質(zhì)優(yōu)價(jià)廉以及保證及時(shí)供應(yīng)的空調(diào)生產(chǎn)的核 心零部件。而且這些子公司為母公司新產(chǎn)品的前端設(shè)計(jì)和現(xiàn) 有產(chǎn)品的改進(jìn)提供有效的支持。 而格力電器的銷售渠道使得 格力電器擁有了遍及全國以及海外的批發(fā)、 零售、服務(wù)網(wǎng)絡(luò)， 這些網(wǎng)絡(luò)可以準(zhǔn)確及時(shí)地把消費(fèi)者的需求傳回公司。 同時(shí)使 其擁有了極高水準(zhǔn)的營銷及服務(wù)水平。 而與財(cái)務(wù)公司進(jìn)行結(jié) 算，有效地提高了

20、資金的利用效率， 創(chuàng)造了新的利潤增長點(diǎn)。- 14 -這樣的產(chǎn)業(yè)鏈結(jié)構(gòu)使得格力電器的一些重大經(jīng)營業(yè)務(wù)是通 過關(guān)聯(lián)方交易進(jìn)行的。 因此，對(duì)于格力電器來說，其在存貨的計(jì)量方面的會(huì)計(jì) 政策和會(huì)計(jì)估計(jì)會(huì)不會(huì)存在一定的彈性， 會(huì)不會(huì)有可操縱的 空間呢 ?這值得我們進(jìn)一步進(jìn)行分析。由于與部分核心銷售 公司存在產(chǎn)權(quán)關(guān)系這樣一個(gè)特殊的關(guān)聯(lián)關(guān)系， 而且這些公司 根據(jù)會(huì)計(jì)政策的許可不在合并報(bào)表的合并范圍， 這使得格力 電器在銷售收入的確認(rèn)方面是否存在著可操縱的空間就會(huì) 有較大的疑慮。此外，由于格力電器實(shí)施追求高質(zhì)量和細(xì)致 地客戶服務(wù)的差異化競爭戰(zhàn)略，因而有關(guān)研發(fā)費(fèi)用、售后服 務(wù)以及品牌投資的會(huì)計(jì)政策和會(huì)計(jì)估計(jì)也是分

21、析的重點(diǎn)。二、分析關(guān)鍵會(huì)計(jì)政策和會(huì)計(jì)估計(jì)（一）存貨的計(jì)量與計(jì)價(jià) 格力電器的存貨計(jì)價(jià)方法： 格力電器及其子公司丹陽格 力電器有限公司、珠海凌達(dá)壓縮機(jī)有限公司、格力電器（重 慶）有限公司、格力電器（重慶）電子科技有限公司、格力 電器（合肥）有限公司各類存貨發(fā)出時(shí)按計(jì)劃成本計(jì)價(jià)，月 末按當(dāng)月成本差異，將計(jì)劃成本調(diào)整為實(shí)際成本；子公司珠 海格力新元電子有限公司、珠海格力電工有限公司、珠海凱 邦電機(jī)制造有限公司各類存貨發(fā)出時(shí)按加權(quán)平均法計(jì)價(jià)， 上 海格力銷售有限公司、珠海格力電器銷售有限公司、深圳格- 15 - 力電器銷售有限公司和香港格力電器銷售有限公司各類存 貨發(fā)出按先進(jìn)先出法計(jì)價(jià) , 格力電器 （

22、巴西 ）有限公司各類存 貨發(fā)出按移動(dòng)加權(quán)平均法計(jì)價(jià)。 期末存貨計(jì)價(jià)采用成本與可 變現(xiàn)凈值孰低法 ; 低值易耗品和包裝物采用一次攤銷法攤銷 存貨采用永續(xù)盤存制。根據(jù)格力電器的產(chǎn)業(yè)鏈結(jié)構(gòu)我們可以知道， 格力空調(diào)生 產(chǎn)所需的關(guān)鍵零部件是由格力電器的全資子公司配套生產(chǎn) 供應(yīng)，而這種供應(yīng)關(guān)系構(gòu)成了關(guān)聯(lián)方交易。但由于是全資子 公司，這些子公司是在其合并報(bào)表的合并范圍內(nèi)的。我們知 道，根據(jù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則規(guī)定，對(duì)于關(guān)聯(lián)方如果是在合并報(bào)表的合 并范圍內(nèi)，那么母子公司之間的關(guān)聯(lián)交易在合并報(bào)表時(shí)將會(huì) 抵消這些交易，消除這些交易對(duì)合并報(bào)表產(chǎn)生的影響，這使 得母子公司在一些關(guān)鍵會(huì)計(jì)政策和會(huì)計(jì)估計(jì)的選擇方面存 在的彈性較小。因

23、此，格力電器在存貨計(jì)量方面存在彈性較 小，可操縱空間不大。格力電器合并報(bào)表反映的存貨數(shù)據(jù)基 本上是公允反映。（二）研究開發(fā) 基于格力電器自主創(chuàng)新的經(jīng)營戰(zhàn)略，要特別關(guān)注資產(chǎn)負(fù)債 表中無形資產(chǎn)的確認(rèn)計(jì)量， 以及報(bào)表附注中針對(duì)研究費(fèi)用開 發(fā)費(fèi)用的資本化和費(fèi)用化的界定。 對(duì)于執(zhí)行差異化戰(zhàn)略的格 力電器來說，研究開發(fā)活動(dòng)是其關(guān)鍵成功因素之一。會(huì)計(jì)準(zhǔn) 則嚴(yán)格規(guī)定了內(nèi)部研發(fā)費(fèi)用的處理。 在內(nèi)部研究開發(fā)項(xiàng)目研- 16 - 究階段的支出，于發(fā)生時(shí)計(jì)入當(dāng)期損益，即直接計(jì)入管理費(fèi) 用。只有在內(nèi)部研究開發(fā)項(xiàng)目開發(fā)階段的支出，在同時(shí)滿足 一定條件的情況下，研發(fā)費(fèi)用可以資本化確認(rèn)為無形資產(chǎn)。 由于格力電器 2008 年年

24、報(bào)沒有對(duì)管理費(fèi)用項(xiàng)目的具體說明， 我們無法直接從格力電器的財(cái)務(wù)報(bào)告中知道格力電器對(duì)研 究開發(fā)活動(dòng)的投入以及效率。 盡管我們從年報(bào)資料上可以看 到 2008 年格力電器無形資產(chǎn)中的工業(yè)產(chǎn)權(quán)及專有技術(shù)這一 資產(chǎn)增加了 513,997.95 元。但沒有披露是外購還是自行研發(fā) 產(chǎn)生的。因此，我們無從判斷格力電器研究開發(fā)活動(dòng)的效率。 對(duì)于其研發(fā)實(shí)力，我們通過其它資料可以印證其研發(fā)實(shí)力， 從其財(cái)務(wù)報(bào)告披露中顯示， 其每年都有新品空調(diào)上市并且其 新品空調(diào)能在市場上獲得不凡的銷售業(yè)績和影響力。 在國際 上，其產(chǎn)品設(shè)計(jì)屢獲大獎(jiǎng)，由此就不難看出其研發(fā)實(shí)力較同 行業(yè)其他公司來說還是較強(qiáng)的。（三）預(yù)計(jì)負(fù)債 對(duì)于格力電

25、器追求服務(wù)細(xì)致而言，優(yōu)異的售后服務(wù)也是其 關(guān)鍵成功因素之一。而提供優(yōu)異的服務(wù)不僅需要有足夠的專 業(yè)技術(shù)人員配備、還需要有足夠的物質(zhì)材料和完善的后臺(tái)服 務(wù)作為支撐，這就使得資金的充足投入成為必然。由于提供 售后服務(wù)是現(xiàn)實(shí)銷售所應(yīng)承擔(dān)的義務(wù)，按照會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的規(guī) 定，應(yīng)按照或有事項(xiàng)進(jìn)行處理，即在會(huì)計(jì)期末按照銷售收入 的適當(dāng)?shù)谋壤?jì)提預(yù)計(jì)負(fù)債。- 17 -根據(jù)格力電器 2006 年年報(bào)的披露， 其預(yù)計(jì)負(fù)債年末余額為 89， 779， 052.68 元，并在附注中披露其預(yù)計(jì)負(fù)債為計(jì)提的 產(chǎn)品售后保修費(fèi)用。而在 2007 年格力電器年報(bào)中，其預(yù)提 的產(chǎn)品售后保修費(fèi)用為 428，872，571.16 元，增長

26、比率為 377.7% 。相對(duì)于銷售的增長來說， 這種增長有點(diǎn)令人匪夷所 思了。在 2008 格力電器年報(bào)中，其預(yù)提的產(chǎn)品售后保修費(fèi) 用為 469,262,682.73 元，增長率為 9.42% 。雖然本著謹(jǐn)慎性 原則，應(yīng)該在期末按照一定比例計(jì)提預(yù)計(jì)負(fù)債，以應(yīng)對(duì)未來 的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。但這種計(jì)提比例應(yīng)該是有歷史根據(jù)和承續(xù)性 的，格力電器修改計(jì)提比例的根據(jù)并沒有在報(bào)表中披露。并 且在 2007 年年報(bào)中，我們可以看到與售后服務(wù)相關(guān)的會(huì)計(jì) 科目一營業(yè)費(fèi)用在 2007年為 43億多元，比上年增長 47.53% ， 略高于銷售收入的增長比例。 批注披露 :本報(bào)告期， 營業(yè)費(fèi)用 同比增長了 47.53% ，主要

27、原因是隨著公司銷售規(guī)模擴(kuò)大， 相應(yīng)的產(chǎn)品維修費(fèi)、運(yùn)輸費(fèi)、租賃費(fèi)、傭金、廣告費(fèi)等增長 所致。而格力電器 2007 年期末大幅度的計(jì)提預(yù)計(jì)負(fù)債，相 應(yīng)地計(jì)入了營業(yè)費(fèi)用，降低了 2007 年利潤的增幅。這就讓 人產(chǎn)生了一個(gè)疑問 ; 是不是格力電器存在著利用預(yù)計(jì)負(fù)債進(jìn) 行盈余管理的行為呢 ?由于沒有更進(jìn)一步的資料可以解答這 個(gè)問題，也就無從知曉了。但這個(gè)問題值得我們關(guān)注。三、會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量分析- 18 -格力電器在公布了財(cái)務(wù)報(bào)告以后， 對(duì)其進(jìn)行的關(guān)聯(lián)方交 易自查的情況進(jìn)行了有效披露，從這些其他資料來看，格力 電器尚不存在關(guān)聯(lián)方之間應(yīng)收款與應(yīng)付款直接抵消的行為。在格力電器的年報(bào)資料中沒有提及營業(yè)費(fèi)用以

28、及管理 費(fèi)用項(xiàng)目的披露，這使我們無法評(píng)估其研發(fā)活動(dòng)的效率，無 法評(píng)估其獨(dú)特的營銷模式所創(chuàng)造的效益。 這也給我們財(cái)務(wù)分 析帶來一定的難度。除此以外，格力電器在財(cái)務(wù)報(bào)告上的信息披露方面還是 比較詳細(xì)和清晰，規(guī)定應(yīng)該披露的內(nèi)容都有做出合乎規(guī)范的 披露。第四章 格力電器財(cái)務(wù)報(bào)表的財(cái)務(wù)分析一、趨勢分析1、財(cái)務(wù)狀況趨勢分析資產(chǎn)負(fù)債表（資產(chǎn)部分）項(xiàng)目2008(%)2007(%)2006年(%)流動(dòng)資產(chǎn)：貨幣資金267.00300.84100.00應(yīng)收票據(jù)- 19 -297.48166.03100.00應(yīng)收賬款81.61129.10100.00預(yù)付賬款99.55131.86100.00其他應(yīng)收款59.6014

29、9.28100.00存貨86.57130.61100.00其他流動(dòng)資產(chǎn)0.15100.00流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)177.53160.24100.00非流動(dòng)資產(chǎn)：發(fā)放貸款及墊款453.1395.46100.00長期股權(quán)投資51.7148.85100.00投資性房地產(chǎn)1,230.4896.29100.00固定資產(chǎn)172.74108.60100.00- 20 -在建工程209.43421.81100.00固定資產(chǎn)清理353.0680.47100.00無形資產(chǎn)129.83126.37100.00長期待攤費(fèi)用265.29265.77100.00遞延所得稅資產(chǎn)427.35237.10100.00非流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)213

30、.55128.82100.00資產(chǎn)總計(jì)185.16153.58100.001）貨幣資金：貨幣資金基本呈上升趨勢， 2007 年比 2006年上漲 200.84% ，2008年比 2006年上漲 167% 。 2007 年年 報(bào)附注解釋 2007 年貨幣資金的上漲主要因該年增發(fā)收到貨 幣資金、珠海格力集團(tuán)財(cái)務(wù)有限責(zé)任公司吸收存款增加及銷 售大幅增長所致。格力電器通過投資財(cái)務(wù)公司完善其財(cái)務(wù)職 能，同時(shí)使公司增添新的盈利模式。財(cái)務(wù)公司是一種特殊的 非銀行金融機(jī)構(gòu)，同時(shí)具有產(chǎn)業(yè)性、金融性和企業(yè)性特點(diǎn)。 財(cái)務(wù)公司通過其經(jīng)營業(yè)務(wù)的開展可以將商業(yè)資本、 產(chǎn)業(yè)資本- 21 -和金融資本有效結(jié)合起來，有利于提高

31、公司的綜合競爭力。 另一方面，由于近年來家用空調(diào)出現(xiàn)恢復(fù)性增長，格力電器 的營業(yè)收入大幅度增長，這也是貨幣資金增加的主要原因。（2）應(yīng)收票據(jù)：應(yīng)收票據(jù)呈上升趨勢， 2007 年比 2006 年上漲 66.03% ，2008 年比 2006 年上升 197.48% 。應(yīng)收票據(jù) 的大幅上漲主要是由于銷售的增長， 而格力電器的銷售模式 是“先款后貨” ，銷售的直接后果就是應(yīng)收票據(jù)增加。（3）應(yīng)收賬款：應(yīng)收賬款先升后降，這說明格力電器嚴(yán) 格控制銷售信用政策，并且加大了應(yīng)收賬款的回收力度。 2008 年年報(bào)附注中解釋該年度應(yīng)收賬款較上年下降 35.92% ，主要是應(yīng)收賬款收回所致。（4）存貨：存貨 20

32、07 年比 2006 年上漲 30.61% ，2008 年比 2006 年下降 13.43% 。2007 年銷售增長但是為下一年的 銷售備貨所以存貨增加， 2008 年存貨的減少主要是因?yàn)殇N售 規(guī)模的增大。（5）投資性房地產(chǎn)：投資性房地產(chǎn) 2008 年較 2006 年增 幅很大，2008 年年報(bào)附注解釋此投資性能房地產(chǎn)是由格力電 器（合肥）有限公司廠房出租給外協(xié)配套廠形成。（6）固定資產(chǎn)： 2008 年固定資產(chǎn)的增加主要是在建工程 的轉(zhuǎn)入，可以看出隨著銷售的增長格力電器在擴(kuò)建。（7）無形資產(chǎn)：無形資產(chǎn)一直處于平穩(wěn)的增長中，這正 是格力電器注重自主研發(fā)的體現(xiàn)。 為了跟蹤世界空調(diào)行業(yè)的- 22 -

33、尖端技術(shù)，格力電器 2001 年投資建成了全球規(guī)模最大的專 業(yè)空調(diào)研發(fā)中心，擁有熱平衡、噪音、可靠性等 220 多個(gè)專 業(yè)實(shí)驗(yàn)室，無論數(shù)量、規(guī)模還是技術(shù)水平都處于世界領(lǐng)先地 位。資產(chǎn)負(fù)債表（負(fù)債及所有者權(quán)益）項(xiàng)目2008(%)2007(%)2006年(%)流動(dòng)負(fù)債：短期借款16.47100.00吸收存款及同業(yè)存 放868.902,949.96100.00應(yīng)付票據(jù)149.94109.68100.00應(yīng)付賬款125.31132.11100.00預(yù)收賬款181.55143.66100.00應(yīng)付職工薪酬73.9771.13100.00應(yīng)交稅費(fèi)- 23 -234.56180.01100.00應(yīng)付利息26

34、9.63100.00應(yīng)付股利61.0693.38100.00其他應(yīng)付款239.29115.75100.00一年內(nèi)到期的非流 動(dòng)負(fù)債其他流動(dòng)負(fù)債2,210.761,142.61100.00流動(dòng)負(fù)債合計(jì)177.52151.48100.00非流動(dòng)負(fù)債：遞延所得稅負(fù)債308.07234.72100.00非流動(dòng)負(fù)債合計(jì)3.812.90100.00負(fù)債合計(jì)176.32150.45100.00所有者（股東）權(quán)益：- 24 -實(shí)收資本（股本）155.50103.67100.00資本公積421.11642.62100.00盈余公積117.58107.06100.00一般風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備138.30104.55100.0

35、0未分配利潤446.66236.91100.00外幣報(bào)表折算差額-189.07312.96100.00歸屬于母公司所有 者（股東）權(quán)益合 計(jì)225.64169.82100.00少數(shù)股東權(quán)益106.4199.08100.00所有者（股東 ） 權(quán)益 合計(jì)217.75165.14100.00負(fù)債和所有者（股 東）權(quán)益合計(jì)185.16153.58100.001）吸收存款及同業(yè)存放： 2007 年大幅增加主要是吸- 25 - 收珠海格力集團(tuán)公司、珠海格力集團(tuán)房產(chǎn)有限公司存款大幅 增加所致。 2008 年的減少主要是珠海格力集團(tuán)公司存款減少 所致。（2）預(yù)收賬款：預(yù)收賬款的增加主要取決于格力電器 近年來家

36、電業(yè)的回暖，另一方是由于格力電器的銷售政策。 格力電器不僅通過應(yīng)付賬款、 應(yīng)付票據(jù)大量地?cái)D占上游供應(yīng) 商的資金，同時(shí)也通過預(yù)收賬款擠占下游經(jīng)銷商的資金。（ 3）預(yù)計(jì)負(fù)債：預(yù)計(jì)負(fù)債與售后服務(wù)保修政策有關(guān)， 2006 年的預(yù)計(jì)負(fù)債為89,779,052.68 ， 2007 年的維修費(fèi)用沒有在預(yù)計(jì)負(fù)債中核算， 而是計(jì)入到其他流動(dòng)負(fù)債金額 為 428,872,571.16 ，2008 年的維修費(fèi)用 469,262,682.73。2007 年將維修費(fèi)用轉(zhuǎn)入其他流動(dòng)負(fù)債中核算的原因報(bào)告附注中 沒有說明，這與新企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的規(guī)定也有很大的差別。另 外， 2007 年維修費(fèi)用是 2006年的 4.78 倍，附

37、注中沒有給出 明確的解釋，但是格力電器六年保修的承諾說明其對(duì)自己的 產(chǎn)品質(zhì)量很有信心，但是為什么計(jì)提這么大金額的維修費(fèi) 呢？ 雖然本著謹(jǐn)慎性原則，應(yīng)該在期末按照一定比例計(jì)提 預(yù)計(jì)負(fù)債，以應(yīng)對(duì)未來的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。但這種計(jì)提比例應(yīng)該是 有歷史根據(jù)和承續(xù)性的， 格力電器修改計(jì)提比例的根據(jù)并沒 有在報(bào)表中披露。并且在 2007 年年報(bào)中，我們可以看到與 售后服務(wù)相關(guān)的會(huì)計(jì)科目一營業(yè)費(fèi)用在 2007年為 43 億多 元，比上年增長 47.53% ，略高于銷售收入的增長比例。批- 26 -注披露 :本報(bào)告期，營業(yè)費(fèi)用同比增長了 47.53% ，主要原因 是隨著公司銷售規(guī)模擴(kuò)大，相應(yīng)的產(chǎn)品維修費(fèi)、運(yùn)輸費(fèi)、租 賃

38、費(fèi)、傭金、廣告費(fèi)等增長所致。而格力電器 2007 年期末 大幅度的計(jì)提預(yù)計(jì)負(fù)債，相應(yīng)地計(jì)入了營業(yè)費(fèi)用，降低了 2007 年利潤的增幅。這就讓人產(chǎn)生了一個(gè)疑問 ;是不是格力 電器存在著利用預(yù)計(jì)負(fù)債進(jìn)行盈余管理的行為呢?由于沒有更進(jìn)一步的資料可以解答這個(gè)問題，也就無從知曉了。但這 個(gè)問題值得我們關(guān)注。2、經(jīng)營成果趨勢分析利潤表項(xiàng)目2008年（%）2007年（%）2006年（%）一、營業(yè)總收入160.10144.33100.00其中：營業(yè)收入159.61144.33100.00二、營業(yè)總成本156.17143.61100.00其中：營業(yè)成本156.72144.56100.00營業(yè)稅金及附加- 27

39、-159.66139.47100.00銷售費(fèi)用149.33147.53100.00管理費(fèi)用158.55108.37100.00財(cái)務(wù)費(fèi)用-1,913.82219.36100.00資產(chǎn)減值損失8.3246.86100.00加：公允價(jià)值變動(dòng) 收益投資收益-7,774.14774.70100.00三、營業(yè)利潤282.78166.20100.00加：營業(yè)外收入246.00188.52100.00減：營業(yè)外支出131.0299.10100.00四、利潤總額283.50168.05100.00減：所得稅費(fèi)用- 28 -189.6094.83100.00五、凈利潤303.13183.36100.00（1）營業(yè)

40、收入：營業(yè)收入逐年增加，平均每年20% ；營業(yè)成本也逐年增加，當(dāng)時(shí)增長率略低于營業(yè)收入，所以毛 利率也在增長。（2）營業(yè)稅金及附加：營業(yè)稅金及附加的增加主要是 由于銷售規(guī)模的增加，另外主要是隨著營業(yè)收入增長，相應(yīng) 的增值稅和出口免抵額大幅增加， 使?fàn)I業(yè)稅金及附加增長所 致。（3）銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用：逐年增加，主要是由于銷 售規(guī)模的增加。（4）財(cái)務(wù)費(fèi)用： 2006 年、2007年的財(cái)務(wù)費(fèi)用都為負(fù)數(shù)， 是因?yàn)楦窳﹄娖鞯匿N售模式是“先款后貨” ，大量的應(yīng)收票 據(jù)產(chǎn)生了大量的利息收入，而 2008 年財(cái)務(wù)費(fèi)用為正數(shù)且上 漲的幅度非常大， 2008 年報(bào)告附注解釋該年財(cái)務(wù)費(fèi)用較上年 大幅增長，主要因本年

41、出口銷售收入有所增長和人民幣升 值、巴幣貶值， 致使相關(guān)匯兌損失大幅增長等綜合影響所致。3、現(xiàn)金流量趨勢分析現(xiàn)金流量表（經(jīng)營活動(dòng)）項(xiàng)目2008年(%)2007年(%)2006年- 29 -(%)一、經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生 的現(xiàn)金流量銷售商品、提供勞 務(wù)收到的現(xiàn)金147.41115.60100.00現(xiàn)金流入小計(jì)142.23121.37100.00購買商品、接受勞 務(wù)支付的現(xiàn)金140.24111.02100.00經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流出 小計(jì)158.52116.02100.00經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn) 金流量凈額21.27161.16100.00結(jié)合利潤表， 可以看出銷售商品、 提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金雖然也是和營業(yè)收入一樣，逐

42、年增長，但是增長速度明顯低于 營業(yè)收入的增長速度。2008 年經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額比上期減少78.73% ，主要是珠海格力集團(tuán)財(cái)務(wù)公司吸收珠海格力集團(tuán)公 司存款減少 5.58 億而對(duì)其貸款增加 1.95 億、同業(yè)轉(zhuǎn)貼現(xiàn)增 加 9.5 億、存放中央銀行存款準(zhǔn)備金增加 2.43 億，公司支 付稅費(fèi)增加 7.35 億所致。- 30 -、結(jié)構(gòu)分析1、財(cái)務(wù)狀況結(jié)構(gòu)分析資產(chǎn)部分格力電器美的電器青島海爾項(xiàng)目2008（%）2008（ % ）2008（% ）貨幣資金11.909.7720.13應(yīng)收票據(jù)43.1110.0820.54應(yīng)收賬款1.8412.566.50預(yù)付賬款2.913.191.38存貨15.

43、5521.9715.15流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)75.5858.9664.29固定資產(chǎn)13.9721.4920.08在建工程0.872.731.67無形資產(chǎn)1.465.111.10- 31 -非流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)24.4241.0435.71資產(chǎn)總計(jì)100.00100.00100.00（1）貨幣資金：格力電器貨幣資金占總資產(chǎn)11.9% ，美的電器貨幣資金占總資產(chǎn) 9.77% ，青島海爾貨幣資金占總資 產(chǎn) 20.13% 。青島海爾貨幣資金所占比重是三家電器公司中 最大的，格力電器排第二位。格力電器獨(dú)特的“先款后貨” 的營銷模式，以及格力電器的財(cái)務(wù)公司都為其提供了充裕的 現(xiàn)金流保證。（2）應(yīng)收票據(jù)：格力電器應(yīng)收票據(jù)

44、占總資產(chǎn)43.11% ，美的電器應(yīng)收票據(jù)占總資產(chǎn) 10.08% ，青島海爾應(yīng)收票據(jù)站總 資產(chǎn) 20.54% 。格力電器的應(yīng)收票據(jù)比重明顯多于同行業(yè)的 美的電器和青島海爾。由于格力電器的營銷政策規(guī)定了國內(nèi) 市場銷售“先款后貨”的銷售模式，那么，應(yīng)收票據(jù)數(shù)據(jù)的 增長闡釋了格力電器銷售收入的增長。 事實(shí)上通過以銀行承 兌匯票為主要存在形式的應(yīng)收票據(jù)來收取貨款對(duì)格力電器 和經(jīng)銷商來說是一個(gè)雙贏的方案。 經(jīng)銷商可以先拿出貨款的 一小部分資金加上到期時(shí)支付一點(diǎn)利息就可以拿到全部貨 物，實(shí)現(xiàn)以小搏大的經(jīng)營方式。同時(shí)，格力電器又可以將拿 到收的銀行承兌匯票即應(yīng)收票據(jù)質(zhì)押給銀行用于開具應(yīng)付- 32 -票據(jù)。 采

45、取質(zhì)押應(yīng)收票據(jù)開具應(yīng)付票據(jù)的方法可使格力電器 免去將應(yīng)收票據(jù)提前承兌而產(chǎn)生的財(cái)務(wù)費(fèi)用， 同時(shí)因?yàn)殚_出 的應(yīng)付票據(jù)到期日肯定可以晚于應(yīng)收票據(jù)到期日， 所以這中 間的貨幣資金的時(shí)間價(jià)值就歸格力電器享有了。 格力電器將 實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)價(jià)值最大化做到了極致。（3）應(yīng)收賬款：格力電器應(yīng)收賬款占資產(chǎn)的比例遠(yuǎn)低于 青島海爾和美的電器的比例，格力電器應(yīng)收賬款主要是出口 銷售產(chǎn)品所致。 格力電器國內(nèi)的銷售收入主要是通過應(yīng)收票 據(jù)和預(yù)收賬款來實(shí)現(xiàn)的。 以應(yīng)收票據(jù)這樣的方式實(shí)現(xiàn)銷售可 以提高收回貨款的保證程度， 同時(shí)也降低應(yīng)收賬款管理的費(fèi) 用和壞賬損失， 同時(shí)由于應(yīng)收票據(jù)會(huì)附帶利息也為格力電器 帶來了利息收入，從而實(shí)現(xiàn)資

46、金被占用的貨幣時(shí)間價(jià)值，一 定程度上保證了資產(chǎn)的盈利能力。（4）無形資產(chǎn)：格力電器無形資產(chǎn)占資產(chǎn)1.46% ，美的電器無形資產(chǎn)占資產(chǎn) 5.11% ，青島海爾無形資產(chǎn)占資產(chǎn) 1.1% 。格力電器每年投入技術(shù)研發(fā)的資金都超過銷售收入的 3% ，成為中國空調(diào)業(yè)界技術(shù)投入費(fèi)用最高的企業(yè)。而格力 電器投入技術(shù)研發(fā)的人力資源總計(jì)有包括國外專家在內(nèi)的 1200 多人。負(fù)債及所有者權(quán)格力電器美的電器青島海爾- 33 -益部分短期借款0.0310.091.43應(yīng)付票據(jù)8.3914.575.22應(yīng)付賬款27.4125.9513.20預(yù)收賬款18.934.518.38應(yīng)付職工薪酬1.092.000.74應(yīng)交稅費(fèi)2.

47、020.31-0.76流動(dòng)負(fù)債合計(jì)74.9068.4936.34遞延所得稅負(fù)債0.010.240.65非流動(dòng)負(fù)債合計(jì)0.010.320.01負(fù)債合計(jì)74.9168.810.04實(shí)收資本 （股4.07- 34 -本）8.0910.94資本公積2.531.2924.58盈余公積5.612.609.49未分配利潤12.148.3810.38少數(shù)股東權(quán)益0.8110.847.58所有者（股東）權(quán)益合計(jì)25.0931.1962.97負(fù)債和所有者（股東）權(quán)益合計(jì)100.00100.00100.00預(yù)收賬款：格力電器預(yù)收賬款比例明顯高于美的和海 爾。格力電器不僅通過大量的應(yīng)付賬款和應(yīng)付票據(jù)來擠占上 游供應(yīng)商

48、的資金，而且還通過擁有大量的預(yù)收賬款來擠占下 游經(jīng)銷商的資金。 根據(jù)格力電器、 青島海爾和美德電器 2006 年公司年報(bào)顯示： 格力:格力電器 2006 年期末預(yù)收賬款數(shù)額 為 3， 209， 779，008.06 元，而青島海爾和美的電器 2006 年期末預(yù)收賬款數(shù)額僅為 60，031， 716.69 元和 332，378，- 35 - 309.60 元，同行業(yè)三家企業(yè)在預(yù)收賬款數(shù)額差距相當(dāng)顯著。 這一結(jié)果與其營銷政策不無關(guān)系。 格力電器空調(diào)內(nèi)銷的營銷 政策是要求“先款后貨”的銷售模式，因此得以大量的收取 經(jīng)銷商的預(yù)付貨款。 格力電器預(yù)收款占債務(wù)總額的 20%左右， 遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于青島海爾和美的電

49、器的比例。 我們知道擠占上游資 金在制造業(yè)通常比較普遍而且容易。而擠占下游資金，在營 銷渠道為王的今天則非常不容易做的到。但格力電器做到 了，而且做到了及至。由于采用先付款后發(fā)貨的營銷策略， 導(dǎo)致格力電器不僅有大量的預(yù)收賬款存在， 而且還有大量應(yīng) 收票據(jù)的存在。 格力電器通過擠占上下游資金形成了很強(qiáng)的 融資能力。2、經(jīng)營成果結(jié)構(gòu)分析利潤表格力美的海爾項(xiàng)目2008 年（%）2008 年（%）2008 年（%）一、營業(yè)總收入100.00100.00100.00其中：營業(yè)收入99.60100.00100.00二、營業(yè)總成94.48- 36 -本96.2396.66其中：營業(yè)成本79.9480.847

50、6.87營業(yè)稅金及附加0.860.090.31銷售費(fèi)用10.4310.1813.40管理費(fèi)用3.013.815.56財(cái)務(wù)費(fèi)用0.201.060.34資產(chǎn)減值損失0.010.240.17加：公允價(jià)值變動(dòng)收益0.00-0.05投資收益0.020.090.50三、營業(yè)利潤5.543.813.84加：營業(yè)外收入0.200.260.11減：營業(yè)外支0.04- 37 -出0.200.21四、利潤總額5.703.873.74減：所得稅費(fèi)用0.660.450.52五、凈利潤5.043.423.22比較格力電器、美的電器和青島海爾的銷售費(fèi)用、管理 費(fèi)用，我們可以看出青島海爾的費(fèi)用占收入的比重是最高 的，格力電器

51、銷售費(fèi)用也比較高，跟其營銷模式以及售后服 務(wù)策略相關(guān)。格力電器采用的是“新興連鎖銷售區(qū)域股 份制銷售公司”的自建銷售渠道的營銷模式。這種營銷模式 是行業(yè)內(nèi)營銷模式的創(chuàng)新。在銷售渠道建設(shè)的初期，投入建 設(shè)費(fèi)用較多造成了銷售費(fèi)用比例前期較高。到了 2006 年銷 售渠道框架的構(gòu)建基本定型，所以 2007、 2008 年的銷售費(fèi) 用的比重都有所下降。3、現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)分析現(xiàn)金流入部分格力美的海爾- 38 -項(xiàng)目2008（ % ）2008（% ）2008（ % ）經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流入 小計(jì)97.7781.1093.62投資活動(dòng)現(xiàn)金流入 小計(jì)0.440.276.38籌資活動(dòng)現(xiàn)金流入 小計(jì)1.7918.640.

52、00從現(xiàn)金流入結(jié)構(gòu)比較來看， 格力電器經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流入 占總流入的 97.77% ，是三家中最高的。這充分地說明了格 力電器的銷售質(zhì)量和貨幣資金的質(zhì)量， 這與其高水平的經(jīng)營 管理是分不開的。現(xiàn)金流出部分格力美的海爾項(xiàng)目2008（ % ）2008（% ）2008（ % ）經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流出 小計(jì)92.2671.7050.87投資活動(dòng)現(xiàn)金流出 小計(jì)4.6810.2735.58籌資活動(dòng)現(xiàn)金流出 小計(jì)3.0618.0313.55- 39 -從現(xiàn)金流出結(jié)構(gòu)比較來看， 格力電器經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流出 占總流出的 92.26% ，是這三家中最高的。而籌資活動(dòng)現(xiàn)金 流出占總流出的 3.06% ，是三家中最低的。這說明

53、格力電器 的現(xiàn)金主要是用來經(jīng)營活動(dòng)的周轉(zhuǎn)， 并且沒有較大的償債壓 力。三、各種財(cái)務(wù)指標(biāo)分析1、償債能力分析(1)短期償債能力分析短期償債能力財(cái)務(wù)指標(biāo)財(cái)務(wù)指標(biāo)名 稱格力電器美的電 器青島海 爾2008 年2007 年2006 年2008年2008年流動(dòng)比率1.011.071.010.861.77速動(dòng)比率0.800.700.580.541.35現(xiàn)金比率0.160.210.110.140.55現(xiàn)金流量比率0.020.140.130.230.30 流動(dòng)比率：流動(dòng)比率就是全部流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的- 40 - 比率，它是衡量企業(yè)資產(chǎn)流動(dòng)性的大小，判明企業(yè)短期償債能力最通用的比率。該比率表示每一元流動(dòng)負(fù)債有多少流動(dòng)資產(chǎn)作為償債保障，通常認(rèn)為企業(yè)流動(dòng)比率越大，其短期償 債能力越強(qiáng)，企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)就小，債權(quán)人則更有保障， 安全系數(shù)也相對(duì)較高。 流動(dòng)比率的高低只有和同行業(yè)企業(yè)平 均流動(dòng)比率、本企業(yè)歷史的流動(dòng)比率進(jìn)行比較，才能得出比 率的優(yōu)劣。一般而言，生產(chǎn)企業(yè)流動(dòng)比率要求維持在 2.0 以上，最 低一般不低于 1.25，如果低于 1.25，則企業(yè)的短期償債風(fēng)險(xiǎn) 較大。從上表可以看出，格力電器三年的流動(dòng)比率平均在 1 左 右，而同行業(yè)的青島海爾 2008 年流動(dòng)比率為 1.77，維持在 正