芻議破解我國科技型中小企業(yè)融資難

1、芻議破解我國科技型中小企業(yè)融資難 【摘要】破解目前科技型中小企業(yè)融資難應(yīng)以直接融資渠道為突破口，對創(chuàng)業(yè)板的發(fā)行制度進(jìn)行改革，完善我國科技型中小企業(yè)債券發(fā)型體系，重視和促進(jìn)風(fēng)險投資的發(fā)展，并加快我國新三板市場體系建設(shè)。 【關(guān)鍵詞】科技型中小企業(yè)；融資途徑；直接融資 1.缺乏有效融資途徑是目前我國科技型中小企業(yè)發(fā)展的重要障礙 2008年世界金融危機(jī)以來，我國經(jīng)濟(jì)開始了以“調(diào)結(jié)構(gòu)、保增長“為主基調(diào)的經(jīng)濟(jì)增長方式轉(zhuǎn)型，而促進(jìn)數(shù)量眾多的科技型中小企業(yè)健康發(fā)展則是實現(xiàn)這一戰(zhàn)略調(diào)整的重要途徑。我國目前有科技型中小企業(yè)13余萬家，從業(yè)人員達(dá)1000多萬人，科技型中小企業(yè)的數(shù)量在我國為數(shù)眾多的中小企業(yè)中大約只占

2、到3.3%，但它們卻創(chuàng)造了我國80%的新產(chǎn)品和60%的發(fā)明專利，是我國建設(shè)創(chuàng)新型國家最為重要的有生力量之一。與傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)企業(yè)相比較，科技型中小企業(yè)具有的高投入、高回報、高風(fēng)險的典型特征決定了其融資需求具有明顯不同于傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)企業(yè)的特點，同時，科技型中小企業(yè)具有的技術(shù)和信息更新速度快、運(yùn)營周期較短的特點也對其融資需求特征產(chǎn)生一定的影響?？萍紕?chuàng)新需要大量的資金的支持，科技型中小企業(yè)由于自身條件的限制，難以與現(xiàn)有的商業(yè)銀行貸款管理體系有效對接，再加上上市融資的門檻較高和風(fēng)險投資體系的不完善，致使缺乏有效融資途徑成為了長期以來影響我國科技型中小企業(yè)健康發(fā)展的重要障礙。 2.科技型中小企業(yè)的主要特性 2.1

3、 科技型企業(yè)與中小企業(yè)的共同體 科技型中小企業(yè)是具有科技型企業(yè)和中小企業(yè)雙重特征屬性的一類企業(yè)，是作為科技型企業(yè)與中小企業(yè)的共同體而存在的，所以我們在對科技型中小企業(yè)的特性進(jìn)行界定時，必須要從科技型企業(yè)和中小企業(yè)兩個層面進(jìn)行分析和把握。首先作為科技型企業(yè)的一種類型，科技型中小企業(yè)是進(jìn)行高新技術(shù)的研究、開發(fā)，從事高新技術(shù)產(chǎn)品和服務(wù)的生產(chǎn)和銷售活動，具有較高水平的科技創(chuàng)新能力和較強(qiáng)的產(chǎn)品競爭能力的一類企業(yè)。其次，作為中小企業(yè)的一種類型，科技型中小企業(yè)一般企業(yè)的規(guī)模都相對較小，大多數(shù)企業(yè)都處于創(chuàng)業(yè)階段或者成長階段。 2.2 高風(fēng)險性與高收益性并存 科技型中小企業(yè)的高風(fēng)險性根源于其經(jīng)營過程中的創(chuàng)新性，

4、在科技型中小企業(yè)的發(fā)展過程中會面臨包括技術(shù)風(fēng)險、市場風(fēng)險、管理風(fēng)險、財務(wù)風(fēng)險在內(nèi)的各種風(fēng)險，尤其是在企業(yè)發(fā)展的早期階段，產(chǎn)品的研發(fā)風(fēng)險是科技型中小企業(yè)所面臨的最為突出的風(fēng)險，一般來說這一階段科技型中小企業(yè)的風(fēng)險性最高。由于科技型中小企業(yè)產(chǎn)品和技術(shù)的創(chuàng)新性，一旦企業(yè)的研發(fā)工作取得成功，進(jìn)而在一定的產(chǎn)品領(lǐng)域內(nèi)形成技術(shù)壟斷優(yōu)勢，進(jìn)而形成市場競爭優(yōu)勢，那么科技型中小企業(yè)在市場中獲得的收益在彌補(bǔ)了研發(fā)的高投入和其他各項成本之后，極有可能收獲極為可觀的高額壟斷利潤。 2.3 高成長性 科技型中小企業(yè)所研發(fā)的產(chǎn)品或提供的服務(wù)通常具有高技術(shù)性和高附加值以及功能特異性強(qiáng)的特點，其產(chǎn)品和服務(wù)常常能夠創(chuàng)造性的開拓出

5、新的市場需求，滿足消費者的個性化要求，使得企業(yè)的產(chǎn)品或服務(wù)能夠在市場競爭中占據(jù)優(yōu)勢地位甚至形成壟斷地位，為企業(yè)創(chuàng)造強(qiáng)勁的利潤增長點。特別是在如今知識經(jīng)濟(jì)時代的浪潮蓬勃發(fā)展的互聯(lián)網(wǎng)時代，新市場、新需求、新業(yè)務(wù)層出不窮，更是為科技型中小企業(yè)的發(fā)展提供了廣闊的空間，許多科技型中小企業(yè)利用產(chǎn)品及服務(wù)概念和功能的創(chuàng)新，顯示出良好的市場前景和企業(yè)業(yè)績的高成長性，如果能夠及時獲得風(fēng)險投資或者通過創(chuàng)業(yè)板或代辦股權(quán)轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)進(jìn)行融資，則這些科技型中小企業(yè)潛在的高成長性就很可能得以實現(xiàn)，成為我國建設(shè)創(chuàng)新型國家和推進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和經(jīng)濟(jì)增長方式轉(zhuǎn)型的重要推動力。 3.破解科技型中小企業(yè)融資難應(yīng)以直接融資渠道為突破口 科技型

6、中小企業(yè)所研發(fā)的技術(shù)和產(chǎn)品往往專業(yè)化程度較高，往往具有一定的超前性，評判因素復(fù)雜，影響研發(fā)成功的不確定性因素較多，企業(yè)面臨技術(shù)風(fēng)險、財務(wù)風(fēng)險、市場風(fēng)險等方面的不確定性，致使以銀行為代表的傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)對科技型中小企業(yè)的間接融資的規(guī)模遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能滿足科技型中小企業(yè)的資金需求。鑒于科技型中小企業(yè)自身的融資需求的特征，世界上的許多國家特別是發(fā)達(dá)國家和地區(qū)大多在資本市場的建設(shè)中為科技型中小企業(yè)設(shè)立有針對性較強(qiáng)的專門化融資板塊，以便為科技型中小企業(yè)的發(fā)展提供金融支持，比較典型的有美國的納斯達(dá)克市場、英國的aim市場等。這些專業(yè)化的資本市場融資渠道的設(shè)立，開拓了科技型中小企業(yè)融資方式的選擇范圍，為其融資提供了諸

7、多便利，充分體現(xiàn)了一國政府對于科技型中小企業(yè)促進(jìn)本國經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展的積極作用的高度重視和較大的政策支持力度。 在政府的政策支持之外，風(fēng)險投資成為了世界發(fā)達(dá)國家科技型中小企業(yè)重要的專門化的直接融資渠道。風(fēng)險投資普遍具有較高的項目篩選判斷能力、市場資源整合能力和資金管理能力，不同于一般的投資行為，風(fēng)險投資專注于投資具有高成長性的行業(yè)領(lǐng)域，主動承擔(dān)一定的投資風(fēng)險以期獲得較為豐厚的投資回報。風(fēng)險投資屬于一種典型的權(quán)益資本，其投資科技型中小企業(yè)的根本目的并不是為了獲得企業(yè)的股權(quán)，而是通過向科技型中小企業(yè)提供資金，并參與科技型中小企業(yè)的經(jīng)營管理，使得科技型中小企業(yè)發(fā)展成熟并取得良好的經(jīng)營業(yè)績、獲取豐厚的企業(yè)

8、盈利之后，適時的推動科技型中小企業(yè)通過一定的途徑在特定的資本市場上市，進(jìn)而賣出股權(quán)以回收其所投入的風(fēng)險資本，并實現(xiàn)資本的增值，從而開始新一輪風(fēng)險投資的良性循環(huán)。正是由于科技型中小企業(yè)所具有的高成長性和高回報預(yù)期，使得其對風(fēng)險投資產(chǎn)生了必然的內(nèi)在的吸引力，成為了風(fēng)險資本主要的投資對象。 4.優(yōu)化我國科技型中小企業(yè)直接融資渠道的建議 更好的發(fā)揮直接融資渠道的融資支持功能為科技型中小企業(yè)服務(wù)可以從以下幾個方面著手，首先可以借鑒英國aim市場的經(jīng)驗對創(chuàng)業(yè)板的發(fā)行制度進(jìn)行改革，以市場化機(jī)制逐步替代行政審批機(jī)制，可以將創(chuàng)業(yè)板上市發(fā)行新股審批的主體由目前的證監(jiān)會逐步轉(zhuǎn)變?yōu)楸Ｋ]人即券商，證監(jiān)會僅限于形式上的審

9、查，至于一家企業(yè)能否上市，則充分發(fā)揮市場化機(jī)制的作用由保薦人自行決定，并在上市后由保薦人對上市企業(yè)進(jìn)行持續(xù)督導(dǎo)，證監(jiān)會所要做的是對保薦人和上市企業(yè)的日常監(jiān)管；其次我國應(yīng)盡快建立公募和私募兩套科技型中小企業(yè)發(fā)債信息共享系統(tǒng)，并積極完善我國科技型中小企業(yè)債券的信用評級體系從而使金融機(jī)構(gòu)和投資者能夠更加科學(xué)合理的評價科技型中小企業(yè)發(fā)行債券的風(fēng)險收益屬性，為他們更加積極的參與到科技型中小企業(yè)債券市場中來創(chuàng)造條件；同時進(jìn)一步創(chuàng)造風(fēng)險投資良好的投融資環(huán)境和制度環(huán)境，高度重視和促進(jìn)“天使投資”的發(fā)展，著力培養(yǎng)天使投資人群體并建立全國統(tǒng)一的天使投資市場網(wǎng)絡(luò)，培育專業(yè)化的風(fēng)險投資服務(wù)公司，為風(fēng)險資本的供需雙方提供多方面的服務(wù)；通過擴(kuò)容、分層和對接三方面的建設(shè)加快我國新三板市場體系建設(shè)，降低新三板的掛牌門檻，使其真正成為科技型中小企業(yè)的孵化場，在新三板中引入做市商制度，構(gòu)建混合交易制度，擴(kuò)大新三板自然人的投資范圍，增強(qiáng)新三板市場的流動性，從而使更多的有良好發(fā)展?jié)摿Φ目萍夹椭行∑髽I(yè)能夠通過直接融資途徑及時獲取資金支持。 參考文獻(xiàn) 1楊云峰.我國科技型中小企業(yè)融資困境及其對策研究j.科學(xué)管理研究，2013（02）. 2夏有為.我國科技型企業(yè)的上市融資j.金融經(jīng)濟(jì)，2013（04）. 3劉升.科技型中小企業(yè)融資問題探析j.中