證券投資學(xué)結(jié)課論文598530351

1、結(jié) 課 論 文題目：國際板推出對中國的影響系部名稱： 經(jīng)濟管理系 專業(yè)班級： 國貿(mào)102 學(xué)生姓名： 王少偉 學(xué) 號： 201004114235 指導(dǎo)教師： 董亞麗 教師職稱： 講師 2012年6月9日國際板推出對中國的影響摘要：國家發(fā)改委不久前正式印發(fā)“十二五”時期上海國際金融中心建設(shè)規(guī)劃，對于此前市場熱議的國際板，該文件明確推進上海證券市場國際板建設(shè)，支持符合條件的境外企業(yè)發(fā)行人民幣股票。關(guān)鍵字：國際板、a股市場、資本市場、影響中國正推進境外企業(yè)在a股發(fā)行上市。這些企業(yè)在a股上市后因其“境外”性質(zhì)被劃分為“國際板”。一、 國際板推出的背景：中國政府強烈希望把上海建成一個國際金融中心，而國際

2、金融中心的標(biāo)志之一就是交易市場向國際開放，所以在上海開設(shè)“國際板”使其成為國際金融中心非常重要的一步。他是不是叫“國際板”并不重要，是單獨搞一個“國際板”還是直接上市只是一個形式問題而已，重點是能讓外國公司到中國來上市。另一方面，外國公司到中國來上市的意愿也很強烈，比如可口可樂、匯豐銀行，他們在中國的業(yè)務(wù)已經(jīng)做得非常大了。聯(lián)合利華早在六七年前就公開表示想要在a股上市，后來陸續(xù)有匯豐銀行、渣打銀行、東亞銀行等表示過這個意愿。這類企業(yè)在中國上市有兩方面的好處：第一，上市可以提高他們在中國市場的知名度；第二，企業(yè)可以直接獲得人民幣資金，為他們在中國擴展業(yè)務(wù)提供很大的方便，而且沒有外匯風(fēng)險。這兩方面的

3、好處是非常直接的。其實世界上很多地方的交易所基本都是對國際開放的，并沒有在法律法規(guī)上明確區(qū)分境內(nèi)、境外企業(yè)，紐約所也是如此。全世界最早的金融交易所是在荷蘭的阿姆斯特丹，它起初是便于自己的團隊去亞洲進行貿(mào)易，進行融資的一個平臺。后來發(fā)展到19世紀(jì)，美國也要去阿姆斯特丹融資，通過在阿姆斯特丹發(fā)行證券然后上市。那時候的阿姆斯特丹是全世界的金融中心，所以在國際上，一開始的時候金融中心就沒有國內(nèi)和國外之分。但中國不太一樣，目前為止證券市場還是封閉的，沒有向境外開放。除了qfii這種安排，外國投資者還不能真正進來，中國人現(xiàn)在去境外投資也很難。所以在這種封閉的資本環(huán)境下，一個外國公司來中國上市的復(fù)雜程度要大

4、得多。當(dāng)然，一旦做成功，對于中國金融市場的開放，是有很重要意義的。二、 國際板的推出對我國積極的影響1. 有助于上海建成國際金融中心 發(fā)達的國際金融中心均有國際化的資本市場，2008年底全球證券交易所上市的外國公司總數(shù)已達3046家，也就是說70%的金融市場都已經(jīng)建立規(guī)模大小各異的國際股票市場。在這種背景下，爭奪國際上市公司資源，已經(jīng)成為全球金融中心競爭戰(zhàn)略的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。目前全球主要的金融中心幾乎都擁有國際板，特別是金融市場最發(fā)達的紐約與倫敦，均為境外上市公司最多的金融中心。并且國際板的建立有利于上海聚集更廣泛的的金融資源。2. 有利于我國證券市場結(jié)構(gòu)的完善國際板的推出，有利于加強我國證券市場同

5、國際市場的聯(lián)系，并在市場運作機制，市場監(jiān)管方式，市場服務(wù)體系等方面逐漸學(xué)會與國際慣例接軌。此外，通過開辦國際板市場，可以是我國監(jiān)管部門、證券公司、中介機構(gòu)、上市公司學(xué)到更多國際化資本市場的規(guī)范化和國際化，進而有利于我國a股市場從新興加轉(zhuǎn)軌市場走向成熟市場。國際板是中國建設(shè)多層次資本市場的必經(jīng)之路，經(jīng)過20年的努力與發(fā)展，中國股市已初步形成了一個“多層次”架構(gòu)：上交所的“藍籌板”是一個大市值板塊，而深交所的“中小板”與“創(chuàng)業(yè)板”則是兩個小市值板塊。如果上交所推出“國際板”，則有利于進一步強化上交所大市值板塊的地位和規(guī)模，這樣，上交所的“藍籌板”+“國際板”與深交所的“中小板”+“創(chuàng)業(yè)板”就會形成

6、更加均衡的發(fā)展格局，從而有利于多層次證券市場的構(gòu)建和完善。3. 有利于我國股票市場的國際化與規(guī)范化國際板的“按季分紅”必將重塑a股估值體系與價值投資理念。近年來，中國股市一直處于快速擴容之中，但總體而言，我國股市規(guī)模仍然狹小，投資者沒有多少選擇余地，在“炒無可炒”的條件下，狹小的市場經(jīng)常被“過剩的流動性”暴炒的面目全非：一級市場溢價發(fā)行；二級市場高估值投機，在中國股市，暴漲與暴跌總是形影不離，而“漲過頭”與“跌過頭”的k線排列也常常具有鮮明的“對稱美”。然而，有過開辦國際板，引入大批優(yōu)秀的跨國公司在此掛牌，這些公司一流而穩(wěn)定的業(yè)績及其“按季分紅”的國際慣例必將對中國a股公司產(chǎn)生重大示范效應(yīng)，尤

7、其是國際板公司多地上市的合理估值比較對a股估值體系產(chǎn)生巨大沖擊和有益影響。從而促使我國股票市場的國際化與規(guī)范化4. 有利于外匯儲備分流及人民幣國際化進程的推進國際板的推出不及可以為人民幣的自由兌換尋找變向通途，而且更為過快增長的外匯儲備減壓另辟蹊徑。當(dāng)然，更為重要的是，中國投資者不必出境就擁有了可以投資境外優(yōu)秀跨國公司的便利。外國公司從國際板募集到的人民幣資金，若要我境外業(yè)務(wù)，則需要將人民幣兌換成美元、歐元或者日元，這將從一定程度上緩解中國巨額外匯儲備增長及人民幣升值壓力，有利于國際收支平衡，進而有利于國內(nèi)貨幣政策的穩(wěn)定與調(diào)控。5. 投資者的投資品種和投資范圍多樣化 國際板的設(shè)立為國內(nèi)投資者增

8、添一條新的投資渠道。而且中國國際板上市的這些跨國公司多數(shù)是具有長期投資價值的藍籌股，國內(nèi)投資者可以用人民幣分享全球優(yōu)質(zhì)公司的成長機會。三、 國際板的推出對我國消極的影響1. a股市場的估值體系重新調(diào)整 因為國外的一些公司的低的市盈率加上高分紅，肯定會在短期內(nèi)給a股帶來嚴(yán)重的股指重新定位的沖擊波，因此會帶來滬深兩市股價現(xiàn)一輪大幅度的變動，從而會給眾多的中小板投資者帶來巨大的損失。2. 成為外資企業(yè)“圈錢”的工具 a股市場尚未成熟，圈錢功能明顯。從1990年我國滬深交易所相繼成立算起，我國場內(nèi)交易市場成立不過20年，與國際先進交易市場相比，在發(fā)行、交易、自律、監(jiān)管等環(huán)節(jié)存在很大差距，機構(gòu)投資者對風(fēng)

9、險的認(rèn)知和理解能力、風(fēng)險定價和管理能力還不夠強，市場整體處于加速成長階段。雖然今年來a股市場的直接融資功能及一步提升，但圈錢痕跡明顯，高定價、高市盈率的股票與上市公司的業(yè)績與盈利能力不符。市場上的投機氣氛濃厚，投資功能弱化。國際板建立后，如何防止境外企業(yè)圈錢后走人是一個需要實現(xiàn)防范的大問題。3. 不利于我國經(jīng)濟的穩(wěn)健發(fā)展 與a股爭奪資金隨著新股發(fā)行、增發(fā)的有序進行，且2010年貨幣政策松中有緊，資金面承受的壓力越來越大，這也是近期a股市場下跌的原因之一。境外企業(yè)在國際板上市后，將因其成熟的管理機制、較強的盈利能力吸引大量的資金。受國際金融危機的影響，以及國內(nèi)融資條件限制，國內(nèi)大量企業(yè)迫切需要上

10、市融資，許多公司已經(jīng)“沖刺”了這數(shù)輪仍在等待。境外的優(yōu)質(zhì)企業(yè)上市不可避免會對境內(nèi)有限的上市資源產(chǎn)生擠出效應(yīng)，這不利于我國經(jīng)濟的穩(wěn)健發(fā)展。4. 加劇我國股票市場的波動 a股市場更容易受國際資本市場震蕩的影響，在上海國際板上市的境外企業(yè)大部分已在其他交易所掛牌上市。這樣的金融市場上的震蕩勢必會通過這些國際股反映到a股市場上來，而且，我國股票市場板塊效應(yīng)明顯，中小投資者的從眾心理強烈，會把國際板上的價格波動放大，加劇我國股票市場的波動。國際板的推出是我國資本市場快速發(fā)展的需要，也是國家戰(zhàn)略意圖的體現(xiàn)，不僅能夠服務(wù)國內(nèi)實體經(jīng)濟的發(fā)展，也能夠提高我國在全球范圍內(nèi)的資源配置、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整及在全球利益分配格

11、局中的發(fā)言權(quán)。當(dāng)然，國際板的推出和健康發(fā)展需要一系列的條件，包括人民幣國際化、資本項目下的貨幣自由兌換、匯率制度等。還需要完善資本市場，提供風(fēng)險交易和對沖的渠道等。5. 國際板上市公司管理法律依據(jù)問題國際板的推出，將會涌現(xiàn)大量的外資企業(yè)計入我國證券市場，這些企業(yè)遵循何種法律，這是當(dāng)前關(guān)于國際板討論的熱點問題。當(dāng)前有兩種方案：一種是要求國際板上市公司遵循我國主板市場上市公司所遵循的證券法與公司法。以及其他包括上市規(guī)則在內(nèi)的一系列管理制度：另外一種方案是創(chuàng)設(shè)一系列新的規(guī)章制度來監(jiān)管國際板公司。四、 總結(jié)本人認(rèn)為，上海推進國際板建設(shè)的方向是對的，但目前的前提條件還不夠成熟，必要的前期準(zhǔn)備還不夠充分，如果盲目的推出國際板，就如給正在成長的孩子注射激素，即便在短期內(nèi)證券市場規(guī)模急劇擴大了，這種生長也是不健康的，是野蠻生長。說國際板開設(shè)的條件沒有成熟，首當(dāng)其沖的原因是人民幣資本項目未實現(xiàn)自由兌換。其次，由于創(chuàng)建國際板法律基礎(chǔ)上依然存在爭議，管理層應(yīng)該修改完善相關(guān)法律條文，消除爭議后再推國際板。此外，國內(nèi)資本市場依然還存在一些沒有解決的問題，無論是新股發(fā)行體制還是退市制度，還是監(jiān)管體制等都需要完善。尤其在中小投資者保護上，在提高上市公司的違規(guī)成本上、追究民事責(zé)任上都存有短板。這些問題如果不能得到妥善