信用評(píng)估體系

1、信用評(píng)級(jí)體系目錄信用與信用評(píng)估 評(píng)級(jí)原則、理念、程序評(píng)級(jí)方法 方法體系、分析體系、主要考察因素、主要財(cái)務(wù)指標(biāo)業(yè)務(wù)類別 評(píng)估時(shí)間表共5頁 第 1頁信用評(píng)估體系（包括封面共5頁第3頁）信用評(píng)估體系（包括封面共5頁第#頁）信用與信用評(píng)估信用評(píng)估體系（包括封面共5頁第5頁）信用評(píng)估，以特定動(dòng)態(tài)分析信用主體的靜態(tài)記錄，評(píng)估違約風(fēng)險(xiǎn)狀態(tài)（償債能力和償債意愿） 的國際通用的信用等級(jí)符號(hào)，提示風(fēng)險(xiǎn)及資信狀況。+經(jīng)營能力信用評(píng)估的主要依據(jù)一一經(jīng)營行為（經(jīng)濟(jì)身份、經(jīng)營記錄）評(píng)級(jí)原則獨(dú)立、客觀、科學(xué)和公正評(píng)級(jí)理念信用評(píng)級(jí)是一門科學(xué)，更是一門藝術(shù)全方位考察，不局限于一套固定財(cái)務(wù)比率或公式，而以個(gè)案為主定性與定量分析相

2、結(jié)合，以定性為主歷史考察、現(xiàn)狀分析與長期展望相結(jié)合（綜合考慮整個(gè)經(jīng)濟(jì)周期）注重現(xiàn)金流量分析，現(xiàn)金流量是決定企業(yè)信用狀況的最主要因素 注重全球一致性，但以行業(yè)為主 一個(gè)經(jīng)濟(jì)周期的壓力測試（適當(dāng)?shù)牟焕h(huán)境假設(shè)）一一收入、現(xiàn)金流、資本結(jié)構(gòu)評(píng)級(jí)程序評(píng)級(jí)方法方法特征一-個(gè)體評(píng)級(jí)與支持評(píng)級(jí)相制約歷史考察與未來預(yù)測相統(tǒng)一定性分析與定量分析相結(jié)合個(gè)體評(píng)級(jí)一一對(duì)信用進(jìn)行非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)分析，反映內(nèi)在獨(dú)立的信用能力；支持評(píng)級(jí)一一對(duì)信用進(jìn)行系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)分析，反映受經(jīng)濟(jì)環(huán)境影響的外部的信用能力。方法框架信用評(píng)估體系（包括封面共5頁第#頁）信用評(píng)估體系（包括封面共5頁第#頁）方法體系信用評(píng)估體系（包括封面共5頁第#頁）信用評(píng)估體

3、系（包括封面共5頁第#頁）信用評(píng)估體系（包括封面共5頁第8頁）分析架構(gòu)確定信用等級(jí)7 企業(yè)獲得股東和外部支持能力6 .企業(yè)資本結(jié)構(gòu)、財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)、財(cái)務(wù)現(xiàn)狀5 企業(yè)經(jīng)營能力、近三年盈利實(shí)績、未來發(fā)展趨勢4企業(yè)的管理體制和結(jié)構(gòu)、管理層基本素質(zhì)、管理發(fā)展戰(zhàn)略3企業(yè)的市場地位、競爭力和戰(zhàn)略伙伴關(guān)系、企業(yè)技術(shù)工藝設(shè)備能力2 企業(yè)所屬行業(yè)現(xiàn)狀和發(fā)展前景、行業(yè)整體能力、可能發(fā)生或?qū)崿F(xiàn)的立法趨勢1 國家政策對(duì)企業(yè)和行業(yè)的支持、企業(yè)獲得優(yōu)惠政策的實(shí)際效益、宏觀經(jīng)濟(jì)基本影響程度（以政策環(huán)境為基礎(chǔ)、經(jīng)營能力為基點(diǎn)、財(cái)務(wù)動(dòng)態(tài)為重點(diǎn)、發(fā)展預(yù)測為起點(diǎn)，構(gòu)成信用評(píng)級(jí)分析的金字塔架構(gòu)。）主要考察因素宏觀分析一一經(jīng)濟(jì)、法律、監(jiān)管制

4、度、外匯政策、與企業(yè)直接相關(guān)的重大政策趨勢行業(yè)展望一一行業(yè)信用等級(jí)上限、供求情況和行業(yè)結(jié)構(gòu)、行業(yè)周期和增長競爭地位品牌、技術(shù)、成本結(jié)構(gòu)、市場份額、產(chǎn)品質(zhì)量、主要競爭區(qū)域和趨勢 管理素質(zhì)和經(jīng)營戰(zhàn)略 一一營運(yùn)控制、對(duì)待風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度和管理、主要經(jīng)營者素質(zhì)和信用影響 盈利能力一一收入的分散化、邊際利潤、現(xiàn)金流產(chǎn)生能力（穩(wěn)定性程度）資本結(jié)構(gòu) 表外項(xiàng)目對(duì)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的影響財(cái)務(wù)彈性一一融資的其他來源、資金流動(dòng)性 所有權(quán)和公司結(jié)構(gòu)一一母子公司關(guān)系、股東的分散性、管理控制 外部支持股東、戰(zhàn)略投資者、政府的支持態(tài)度和能力債權(quán)結(jié)構(gòu)一一有抵押/無抵押 償債順序（先償/后償/次等后償）優(yōu)先股、擔(dān)保能力關(guān)鍵財(cái)務(wù)指標(biāo)息稅前利

5、潤（EBIT ） /總（現(xiàn)金、凈）利息支岀經(jīng)營凈現(xiàn)金流/總債務(wù)息稅折舊攤銷前利潤（EBITDA ） /總（現(xiàn)金、凈）利息支出總債務(wù)/所有者權(quán)益（貨幣資金+短期投資+應(yīng)收票據(jù)）/流動(dòng)負(fù)債長期債務(wù)/ （長期債務(wù)+所有者權(quán)益）總（凈）債務(wù)/息稅折舊攤銷前利潤（EBITDA ）息稅前利潤（EBIT） /營業(yè)收入息稅折舊攤銷前利潤（EBITDA ） /營業(yè)收入現(xiàn)金流量計(jì)算銷售收入（Revenue-銷售成本（COGS）-銷售、管理費(fèi)用和一般費(fèi)用（SGSA）-研發(fā)費(fèi)用（R&D ）=息稅前利潤（EBIT）+折舊和攤銷（D&C ）=息稅折舊攤銷前利潤 （EBITDA ）-資本支出（Capex）-營運(yùn)資本的變化（WC）=自由現(xiàn)金流 （Free Cash Flow ）-現(xiàn)金利息支出（Cash Int.Ex）-現(xiàn)金稅金支出（Cash Taxes Paid=凈“自由”現(xiàn)金流（NFCF ）+折舊）EBITDA 衡量公司主營業(yè)務(wù)的可持續(xù)現(xiàn)金流產(chǎn)生能力，不易受非營業(yè)費(fèi)用等的歪曲影響（如凈收入NFCF能夠很好地表明發(fā)債主體是否還需要對(duì)外融資（股息沒有被扣除，因?yàn)樗强勺杂芍涞模I(yè)務(wù)類別企業(yè)評(píng)級(jí)主體信用、項(xiàng)目信用、投標(biāo)信用、貸款信用信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)評(píng)級(jí)商業(yè)銀行、擔(dān)保公司業(yè)務(wù)證券評(píng)級(jí)債券、基金、結(jié)構(gòu)融