袋式除塵器制造企業(yè)IPO風(fēng)險分析

1、2010年袋式除塵器制造企業(yè)ipo風(fēng)險分析一、主要原材料價格波動的風(fēng)險 公司所用的主要原材料是鋼材，2007年、2008年、2009年及2010年1至6月，鋼材占公司同期營業(yè)成本的比重分別為33.80%、38.50%、34.96%和30.27%。鋼材的價格變動直接影響公司毛利率。報告期內(nèi)鋼材價格波動較大，2008年、2009年及2010年1至6月，公司鋼材年平均采購價格分別較上年上漲24.61%、下降25.16%和上漲11.11%。 公司采用“以銷定產(chǎn)，以產(chǎn)定購”的生產(chǎn)模式，可以通過提高設(shè)計、制造的標準化能力以縮短產(chǎn)品設(shè)計及生產(chǎn)制造周期的方式，在訂單簽訂后及時的選擇有利價位購入一定量的鋼材，以

2、減少鋼材價格波動的影響。但是未來受市場需求變動等多方面因素影響，如果原材料價格出現(xiàn)大幅波動，將對公司營運資金的安排和生產(chǎn)成本的控制帶來不確定性，公司在生產(chǎn)經(jīng)營過程中存在著原材料價格大幅波動引致的風(fēng)險。 二、市場風(fēng)險 （一）市場競爭風(fēng)險 近年來，抓住我國環(huán)保產(chǎn)業(yè)迅速發(fā)展的歷史機遇，公司在管理、技術(shù)、生產(chǎn)、營銷、品牌等方面不斷完善提高，確立了公司在國內(nèi)袋式除塵器市場的領(lǐng)先地位，行業(yè)未來發(fā)展前景良好。但公司所處除塵器市場競爭較為充分，行業(yè)集中度低，企業(yè)規(guī)模普遍較小，價格競爭成為行業(yè)內(nèi)多數(shù)企業(yè)的市場策略。公司憑借技術(shù)、產(chǎn)品質(zhì)量和售后服務(wù)等優(yōu)勢在獲取大客戶訂單方面具有一定優(yōu)勢，但過度價格競爭仍可能對公司

3、未來的利潤造成一定程度影響。 公司在國內(nèi)國外兩個市場的優(yōu)勢，有助于化解國內(nèi)市場競爭風(fēng)險，因此公司將持續(xù)強化國內(nèi)外市場優(yōu)勢，一方面將持續(xù)關(guān)注公司長期客戶的發(fā)展狀況，了解客戶的發(fā)展規(guī)劃，按照客戶需求不斷開發(fā)新的技術(shù)產(chǎn)品，鞏固公司長期客戶；通過細分市場、細分行業(yè)研發(fā)相應(yīng)的技術(shù)產(chǎn)品，不斷發(fā)掘新的客戶資源；另一方面，公司通過產(chǎn)品在國外成功運用的示范效應(yīng)，樹立了公司在國際市場上品牌形象，并結(jié)合國際展會，拜訪優(yōu)質(zhì)客戶、邀請客戶代表實地考察及對國外客戶提供長期跟蹤服務(wù)等措施，促進公司的出口業(yè)務(wù)不斷發(fā)展提升。公司將努力實施上述措施以化解市場競爭對公司帶來的不利影響。 （二）市場集中風(fēng)險 近年來，我國鋼鐵工業(yè)的快

4、速發(fā)展帶動了袋式除塵器的旺盛需求，因現(xiàn)有產(chǎn)能不足及為鞏固與國內(nèi)外大型鋼鐵企業(yè)的客戶關(guān)系，公司優(yōu)先承接冶金行業(yè)（主要為鋼鐵行業(yè)）內(nèi)的訂單。2007年、2008年、2009年及2010年1至6月，公司冶金行業(yè)內(nèi)的袋式除塵器銷售收入占同期公司營業(yè)收入的比重分別為50.73%、64.48%、55.18%和48.99%，公司產(chǎn)品存在市場相對集中的風(fēng)險，但隨著本次募集資金項目的實施，公司將有效擴大產(chǎn)能，能根據(jù)客戶需求增加電力、垃圾焚燒、水泥、建材、化工等行業(yè)內(nèi)訂單承接。 （三）下游行業(yè)國家宏觀調(diào)控風(fēng)險 2009年9月，發(fā)改委、工信部、財政部等十部委聯(lián)合下發(fā)了關(guān)于抑制部分行業(yè)產(chǎn)能過剩和重復(fù)建設(shè)引導(dǎo)產(chǎn)業(yè)健康發(fā)

5、展的若干意見,指出鋼鐵、水泥、平板玻璃等行業(yè)存在產(chǎn)能過剩和重復(fù)建設(shè)，提出了控制增量和優(yōu)化存量的主要原則，針對鋼鐵行業(yè)特別提出“重點支持有條件的大型鋼鐵企業(yè)發(fā)展百萬千瓦火電及核電用特厚板和高壓鍋爐管、25萬千伏安以上變壓器用高磁感低鐵損取向硅鋼、高檔工模具鋼等關(guān)鍵品種。盡快完善建筑用鋼標準及設(shè)計規(guī)范，加快淘汰強度335兆帕以下熱軋帶肋鋼筋，推廣強度400兆帕及以上鋼筋，促進建筑鋼材升級換代”；針對水泥行業(yè)特別指出“落后水泥產(chǎn)能比較多的省份，要加大對企業(yè)聯(lián)合重組的支持力度，通過等量置換落后產(chǎn)能建設(shè)新線，推動淘汰落后工作”。發(fā)展項目、技術(shù)革新項目、落后產(chǎn)能置換項目帶來的替代需求為袋式除塵器行業(yè)帶來大

6、量市場機遇，但不排除因國家宏觀調(diào)控導(dǎo)致的行業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整影響袋式除塵器的短期需求。三、募集資金投向風(fēng)險 本次募集資金將投向以下兩個項目： 1、年產(chǎn)40萬平方米過濾面積大型袋式除塵設(shè)備擴建項目； 2、企業(yè)技術(shù)中心建設(shè)項目； 以上兩個項目共擬投資19,890萬元，項目的可行性分析是建立在當(dāng)前的市場環(huán)境、技術(shù)發(fā)展趨勢、產(chǎn)品價格水平、原材料供應(yīng)以及工藝技術(shù)水平等因素的基礎(chǔ)上，兩個項目均需要兩年建設(shè)期，這期間如果上述因素發(fā)生了不利變動，將有可能影響公司的預(yù)期收益水平；以上項目全部建成投產(chǎn)后，將新增年產(chǎn)40萬平方米過濾面積的大型袋式除塵器產(chǎn)品產(chǎn)能。產(chǎn)能擴張將對公司的市場開拓能力提出更高的要求，如果公司未來的市

7、場開發(fā)不力，將會造成新增產(chǎn)能無法充分利用，部分生產(chǎn)設(shè)備閑置；同時，本次募集資金項目投產(chǎn)后，將大幅度增加固定資產(chǎn)折舊費用，如果項目達產(chǎn)后無法按預(yù)期實現(xiàn)銷售，則存在項目無法達到預(yù)期收益的風(fēng)險。 四、凈資產(chǎn)收益率下降的風(fēng)險 2007年、2008年、2009年及2010年1-6月，公司加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率分別為28.54%、19.45%、24.01%和12.35%（根據(jù)扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于公司普通股股東的凈利潤計算）。本次發(fā)行結(jié)束后，公司的凈資產(chǎn)規(guī)模將大幅增加，而募集資金投資項目尚需一定的建設(shè)期和投產(chǎn)期，不能立即充分產(chǎn)生效益，由此公司存在凈資產(chǎn)收益率短期內(nèi)下降的風(fēng)險。 五、稅收優(yōu)惠政策變動的風(fēng)險

8、2009年3月，公司被認定為高新技術(shù)企業(yè)，享受15%的企業(yè)所得稅優(yōu)惠稅率，優(yōu)惠期為三年。2009年公司獲得的企業(yè)所得稅減免額為3,434,639.61元,占公司利潤總額的8.93%。如果優(yōu)惠期滿或政策變動，公司不再繼續(xù)取得相關(guān)的優(yōu)惠政策，將對公司的業(yè)績產(chǎn)生一定程度的不利影響。 公司于2007年10月29日取得了江蘇省吳江市國家稅務(wù)局對本公司出口企業(yè)退（免）稅的認定，公司享受出口貨物退（免稅）優(yōu)惠。如果政策變動公司不再繼續(xù)取得相關(guān)的優(yōu)惠政策，將對公司的業(yè)績產(chǎn)生一定程度的不利影響。 六、匯率風(fēng)險 2008年、2009年及2010年1-6月，公司出口業(yè)務(wù)收入占營業(yè)收入的比例分別為28.60%、36.

9、41%和28.96%，出口業(yè)務(wù)對公司的經(jīng)營業(yè)績有較大影響。本公司出口業(yè)務(wù)主要以歐元、美元、日元等外幣進行結(jié)算，因此，人民幣對歐元、美元、日元等外匯匯率的變動將對公司利潤造成影響。 針對匯率風(fēng)險，公司在簽訂交貨時間長且?guī)欧N匯率風(fēng)險較大的重大外幣合同時，按照即期匯率與銀行簽訂期匯合同，鎖定匯率風(fēng)險，以減少匯率波動對公司的影響。 七、管理風(fēng)險 近年來，公司資產(chǎn)規(guī)模擴張較快，2007年末、2008年末、2009年末及2010年6月30日，公司凈資產(chǎn)分別為80,702,508.32元、106,665,558.33元、131,754,821.78元和140,319,562.92元；2008年末、2009年

10、末及2010年6月30日，凈資產(chǎn)分別較上年末增長32.17%、23.52%和6.50%。本次募集資金到位后，公司資產(chǎn)規(guī)模將會迅速擴大，隨著公司新建項目的逐步展開，在資源整合、技術(shù)研發(fā)、市場營銷、人力資源管理等方面將會對公司的管理層提出更高的要求，如果公司管理層不能及時適應(yīng)這種變化，將會影響公司的持續(xù)發(fā)展能力。 針對資產(chǎn)規(guī)模擴大引致的管理風(fēng)險，公司將確保董事會、股東大會和監(jiān)事會規(guī)范運作，充分履行其決策、監(jiān)督職能，強化獨立董事作用，保障重大決策的科學(xué)性、安全性及可行性。 八、控股股東控制風(fēng)險 公司控股股東和實際控制人為宋七棣先生，直接持有公司20,864,455股，占注冊資本的37.26%；通過科

11、林集團（宋七棣先生持有科林集團51.00%的股權(quán)）間接持有公司954萬股，占注冊資本的17.04%，直接和間接控制公司合計54.29%的股權(quán)。按本次發(fā)行1900萬股計算，若發(fā)行成功，宋七棣先生將控制公司40.54%的股份，仍可憑借其控股股東地位，對公司的發(fā)展戰(zhàn)略、經(jīng)營管理決策以及利潤分配等進行控制，存在大股東控制導(dǎo)致的相關(guān)風(fēng)險。 為了減少控股股東的控制風(fēng)險，公司建立了較為完善的法人治理結(jié)構(gòu)，公司通過了公司章程、股東大會議事規(guī)則、董事會議事規(guī)則、監(jiān)事會議事規(guī)則、獨立董事工作制度和總經(jīng)理工作細則等，在公司規(guī)范運作、保護中小股東利益等方面作了制度性安排，上述制度的正常運作有助于減少控股股東控制風(fēng)險。 九、外銷市場風(fēng)險 目前國內(nèi)企業(yè)憑借較強的技術(shù)優(yōu)勢和較低的生產(chǎn)成本成為國際袋式除塵器的主要制造基地，但韓國、印度布袋除塵器的制造的技術(shù)水平提高較快，有可能發(fā)展成為我國的有力競爭者。