企業(yè)償債能力風險控制4

1、大連北方匯銀擔保集團有限公司業(yè)務操作指南(四)企業(yè)償債能力之風險控制 企業(yè)的安全性是企業(yè)生存和發(fā)展的基本保障.在財務分析中體現企業(yè)安全性,就是分析企業(yè)償債能力.所以一般情況下,我們總是將企業(yè)的安全性和企業(yè)償債能力的分析聯(lián)系在一起。 企業(yè)的安全性應包括兩個方面的內容：一是安排好到期的財務負擔；二是有相對穩(wěn)定的現金流入。如果僅僅滿足于償還到期債務，企業(yè)還算不上安全。真正安全的企業(yè)應是安排好到期財務和盈利。安全性要求企業(yè)必須具有某一時點上的債務償還能力，即靜態(tài)時；而且這個償還能力又是平時盈利以及現金流入的積累，即動態(tài)性。如果企業(yè)沒有相對穩(wěn)定的現金流入或盈利，那么該企業(yè)就不具備安全性。 目前，對長期償

2、債能力的分析是建立在對企業(yè)現有資產進行清盤變賣的基礎上進行的。并且認為企業(yè)的債務應該由企業(yè)的資產作保障。比如：流動比率、速動比率以及資產負責率都是基于這樣的基礎來計算的。這種分析基礎看起來似乎十分有道理，但并不符合企業(yè)將來的實際支持狀況。企業(yè)要生存下去不可能將所有的流動資產變現來償還流動負責，也不可能將所有資產變現來償還企業(yè)所有債務。因此正常持續(xù)經營的企業(yè)償還債務還要依賴企業(yè)穩(wěn)定的現金流入。所以對企業(yè)償債能力的分析還要包括對企業(yè)現金流量的分析?；谏鲜?，擔保公司對企業(yè)進行財務分析時，不但要考慮其償債能力還需考慮其持續(xù)經營能力。一、對企業(yè)短期償債能力的分析 短期債務償能力的分析，除現在所使用的幾

3、個比率外，還應該從以下三個方面進行分析：（一）經營活動中產生現金能力企業(yè)在經營活動中產生現金的能力取決于企業(yè)銷售量大小及增長情況、成本開支比例及變動情況，賒銷政策及資產管理效率等因素。外部環(huán)境的變化及企業(yè)的適應能力是分析企業(yè)的產生現金能力的關鍵。這方面的分析可以從以下兩個方面來進行；1、分析企業(yè)近幾年的現金流量表，觀察其經是否充裕。重點分析現金流量表中經營活動所產生的現金流量。首先要分析基本的經營現金流入和現金流出情況。如果一個企業(yè)一段時期從客戶處收到的現金大于它進行的各種經營活動的支出。那么，這個現金流量水平應保持相對穩(wěn)定的正數。這個數字是企業(yè)是維持政黨經營活動的基本保證，長期出現負值是十分

4、不正常的。生產單一產品的企業(yè)在不同的產品生命周期階段其現金流量的特征是不同的，現金流量的特征與產品生命周期特征是否相吻合是判斷現金流量適當性的關鍵。生產多種產品的企業(yè)，由于企業(yè)不同產品所處的生命周期可能相互交叉，故整個企業(yè)的現金流量應保持在較為穩(wěn)定的水平才是恰當的。其次，較多企業(yè)將一些現金流量投入到營運資本中，所以還要分析營運資本的投入是否恰當。（營運資本=流動資產流動負債，該指標反映公司流動資產與流動負債的差額。指標值小于零，說明公司有無法償還到期的短期負債的危險）。企業(yè)在營運資本上的投入是與企業(yè)的有關政策相聯(lián)系的。如賒銷政策決定應收賬款的水平，支持政策決定應付賬款、預付費用的水平、預期銷售

5、增長前景決定企業(yè)的庫存水平。所以應聯(lián)系企業(yè)自身的戰(zhàn)略、行業(yè)特征及相關政策來解釋企業(yè)有營運資本方面的投放是否合理。最后，我們還可以通過計算比率來分析現金流入與債務償還的關系：經營活動中現金流量/本期到期的債務。2、通過分析企業(yè)的現金周轉期限來判斷現金周轉的速度。現金的周轉天數實際上等于存貨周轉天數加上應收賬款。周轉天數或應付賬款占用天數。企業(yè)實際現金周轉速度取決于這一個階段占用現金時間長短。一般來說，現金周轉天數越少，其周轉速度就越快，企業(yè)產生現金的能力就越強，企業(yè)的償債能力就越強。(二)企業(yè)的短期融資能力借新債還舊債是大多數企業(yè)都采用的一種還債技巧,所以短期債務償還能力也包括這方面的能力.但企

6、業(yè)短期融資能力往往不能直接從財務報表的項目上看出來,需要對財務報表附注予以分析：3、分析企業(yè)短期貸款的速效成本。若企業(yè)的短期貸款利息較公布的貸款利息高出很多，說明企業(yè)的債僅人對企業(yè)的信譽較擔心，或說明企業(yè)尚未得到金融機構的高度信任。在這種情況下，企業(yè)發(fā)生短期債務危機時很可能要付出高額代價甚至無法應付。4、企業(yè)是否在大量未使用的銀行貸款額度。這種信貸款額度的存在往往是企業(yè)保持流動資產與流動負債動態(tài)平衡能力的重要體現。5、企業(yè)是否具有良好的長期融資環(huán)境。如是否具有配股資格、是否發(fā)行過長期債券且信譽良好。良好的長期融資能力往往是緩解短期流動性危機的重要保證。6、企業(yè)的長期資產是不是一部分可以立即變現

7、。企業(yè)的長期資產往往是營運中的資產，短期內可能難以變現。但若企業(yè)有大量的已上市債券和股票，均可以緩解短期流動性問題。7、企業(yè)若將應收賬款出售或將應收票據貼現，另一方面如有追索權，則會增加企業(yè)短期債務數量的風險。8、企業(yè)若有負債，或為他人提供的信用擔保，均會增加企業(yè)的短期支付要求，且為進一步融資設置了障礙。二、流動資產的質量 流動資產是企業(yè)進行經營活動的短期資源準備，絕大多數的流動資產在今后的經營活動中應轉化為現金投入下一輪周轉，所以，流動資產的質量也影響今后經營活動中產生現金的能力。資產負債表中，流動資產的質量主要反映為賬面價值與市場價值相比是否存在高估的問題。高質量的流動資產應能按照賬面價值

8、或高與賬面價值而迅速變現。流動資產的質量判別應通過分析每項具體的流動資產項目來得出綜合結論。 一、長期償債能力的分析長期負債是指期限超過一年的債務，一年內到期的長期負債表中列入短期負債。長期負債的償還有以下幾個特點：（1）保證長期負債得以償還的基本前提是企業(yè)短期償債能力較強，不至于破產清算。所以短期償債能力是長期償債能力的基礎。（2）長期負債因為數額較大，其本金的償還必須有一種積累的過程。從長期來看，所以真實的報告收益應最終反映為企業(yè)的現金凈流入，所以企業(yè)的長期償債能力與企業(yè)的獲利能力是密切相關的。（3）企業(yè)長期負債數額大小關系到企業(yè)資本結構的合理性，所以對長期債務不僅要從償債的角度考慮，還要

9、從保持資本結構合理性的角度來考慮。保持良好的資本結構又能增強企業(yè)的償債能力。（三）“已獲利息倍數”指標的改進“已獲利息倍數”指標是根據損益表分析企業(yè)償債能力所使用的指標。該指標的計算如下： 已獲利息倍數=息稅前利潤/利息費用 該指標反映的是從所借款債務中獲得的收益的所需支付債務利息的多少倍。一般情況下企業(yè)對外借款的目的在于獲得必要的經營資本，企業(yè)舉債經營的原則是對債務所付出的利息，必須小于使用這筆錢所能賺得的利潤。否則對外借債就會得不償失。由此該指標至于要大于1。但該指標有較大的局限性，表現為：（1）對企業(yè)來說舉債經營可能產生風險，這個風險表現在兩個方面：一是定期支付利息，如果每期的息稅前利潤

10、小于所需支付利息，企業(yè)就有可能發(fā)生虧損；二是必須到期償還本金。衡量企業(yè)償債能力時，既要衡量企業(yè)償付利息的能力，更要衡量企業(yè)償還本金的能力。只衡量其中一方面都是不全面的。而“已獲利息倍數”指標反映的是企業(yè)支付利息的能力，只能體現企業(yè)舉債經營的基本條件，不能反映企業(yè)債務本金的償還能力。（2）企業(yè)的本金和利息不是從利潤本身支付，而是用現金支付。所以使用這一比率進行分析時，還不能了解企業(yè)是否有足夠的現金償付本金利息費用?；谝陨显颍瑧M一步計算如下兩個指標以全面衡量債務償還情況：1）債務本金償付比率債務本金償付比率=年稅后利率/（債務本金/債務年限）該指標必須小于1，越高說明企業(yè)的償債能力越強。就一

11、個企業(yè)某一時期的債務本金償付比率看，難以說明這個企業(yè)償債能力的好壞。對于一個企業(yè)來說，往往需要連續(xù)計算五個會計年度的債務本金償不比率，才能確定其償債能力的穩(wěn)定性。從穩(wěn)健的角度來估計這個企業(yè)的長期償債能力狀況時，又通常是選擇最低指標的年度。2）現金流量償付比率現金流量償付比率=（期初現金從余額+本年度付息與納稅前現金凈收入）利息支付額+本年到期債務/（1-所得稅率）該指標用來評價企業(yè)是否在其經營活動中產生了足以還債的現金流量。該指標大于1，說明企業(yè)有足夠現金支付利息與償還本金。通過分析現金流量表來分析增加長期負債的合理性。在現金流量表分析中，當企業(yè)經營活動中的現金流量為負，而這些不足的現金流量主要依靠增加長期負債來彌補，則需要具體分析。若企業(yè)處于初創(chuàng)時期為保持資本結構的合理化，用一部分長期負債來支撐企業(yè)流動資產的資金需求屬于正?，F象。若企業(yè)處于穩(wěn)定經營階段，其資產結構與資本結構已基本確定，營運資本及經營活動的現金需求應以短期融資為主，這時靠長期負債的增加來彌補經營活動的現金短缺往往是一個危險的信號；當企業(yè)是為了長期發(fā)展需求主要是指長