企業(yè)償債能力風(fēng)險控制4

1、大連北方匯銀擔(dān)保集團(tuán)有限公司業(yè)務(wù)操作指南(四)企業(yè)償債能力之風(fēng)險控制 企業(yè)的安全性是企業(yè)生存和發(fā)展的基本保障.在財務(wù)分析中體現(xiàn)企業(yè)安全性,就是分析企業(yè)償債能力.所以一般情況下,我們總是將企業(yè)的安全性和企業(yè)償債能力的分析聯(lián)系在一起。 企業(yè)的安全性應(yīng)包括兩個方面的內(nèi)容：一是安排好到期的財務(wù)負(fù)擔(dān)；二是有相對穩(wěn)定的現(xiàn)金流入。如果僅僅滿足于償還到期債務(wù)，企業(yè)還算不上安全。真正安全的企業(yè)應(yīng)是安排好到期財務(wù)和盈利。安全性要求企業(yè)必須具有某一時點上的債務(wù)償還能力，即靜態(tài)時；而且這個償還能力又是平時盈利以及現(xiàn)金流入的積累，即動態(tài)性。如果企業(yè)沒有相對穩(wěn)定的現(xiàn)金流入或盈利，那么該企業(yè)就不具備安全性。 目前，對長期償

2、債能力的分析是建立在對企業(yè)現(xiàn)有資產(chǎn)進(jìn)行清盤變賣的基礎(chǔ)上進(jìn)行的。并且認(rèn)為企業(yè)的債務(wù)應(yīng)該由企業(yè)的資產(chǎn)作保障。比如：流動比率、速動比率以及資產(chǎn)負(fù)責(zé)率都是基于這樣的基礎(chǔ)來計算的。這種分析基礎(chǔ)看起來似乎十分有道理，但并不符合企業(yè)將來的實際支持狀況。企業(yè)要生存下去不可能將所有的流動資產(chǎn)變現(xiàn)來償還流動負(fù)責(zé)，也不可能將所有資產(chǎn)變現(xiàn)來償還企業(yè)所有債務(wù)。因此正常持續(xù)經(jīng)營的企業(yè)償還債務(wù)還要依賴企業(yè)穩(wěn)定的現(xiàn)金流入。所以對企業(yè)償債能力的分析還要包括對企業(yè)現(xiàn)金流量的分析?；谏鲜?，擔(dān)保公司對企業(yè)進(jìn)行財務(wù)分析時，不但要考慮其償債能力還需考慮其持續(xù)經(jīng)營能力。一、對企業(yè)短期償債能力的分析 短期債務(wù)償能力的分析，除現(xiàn)在所使用的幾

3、個比率外，還應(yīng)該從以下三個方面進(jìn)行分析：（一）經(jīng)營活動中產(chǎn)生現(xiàn)金能力企業(yè)在經(jīng)營活動中產(chǎn)生現(xiàn)金的能力取決于企業(yè)銷售量大小及增長情況、成本開支比例及變動情況，賒銷政策及資產(chǎn)管理效率等因素。外部環(huán)境的變化及企業(yè)的適應(yīng)能力是分析企業(yè)的產(chǎn)生現(xiàn)金能力的關(guān)鍵。這方面的分析可以從以下兩個方面來進(jìn)行；1、分析企業(yè)近幾年的現(xiàn)金流量表，觀察其經(jīng)是否充裕。重點分析現(xiàn)金流量表中經(jīng)營活動所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量。首先要分析基本的經(jīng)營現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出情況。如果一個企業(yè)一段時期從客戶處收到的現(xiàn)金大于它進(jìn)行的各種經(jīng)營活動的支出。那么，這個現(xiàn)金流量水平應(yīng)保持相對穩(wěn)定的正數(shù)。這個數(shù)字是企業(yè)是維持政黨經(jīng)營活動的基本保證，長期出現(xiàn)負(fù)值是十分

4、不正常的。生產(chǎn)單一產(chǎn)品的企業(yè)在不同的產(chǎn)品生命周期階段其現(xiàn)金流量的特征是不同的，現(xiàn)金流量的特征與產(chǎn)品生命周期特征是否相吻合是判斷現(xiàn)金流量適當(dāng)性的關(guān)鍵。生產(chǎn)多種產(chǎn)品的企業(yè)，由于企業(yè)不同產(chǎn)品所處的生命周期可能相互交叉，故整個企業(yè)的現(xiàn)金流量應(yīng)保持在較為穩(wěn)定的水平才是恰當(dāng)?shù)?。其次，較多企業(yè)將一些現(xiàn)金流量投入到營運資本中，所以還要分析營運資本的投入是否恰當(dāng)。（營運資本=流動資產(chǎn)流動負(fù)債，該指標(biāo)反映公司流動資產(chǎn)與流動負(fù)債的差額。指標(biāo)值小于零，說明公司有無法償還到期的短期負(fù)債的危險）。企業(yè)在營運資本上的投入是與企業(yè)的有關(guān)政策相聯(lián)系的。如賒銷政策決定應(yīng)收賬款的水平，支持政策決定應(yīng)付賬款、預(yù)付費用的水平、預(yù)期銷售

5、增長前景決定企業(yè)的庫存水平。所以應(yīng)聯(lián)系企業(yè)自身的戰(zhàn)略、行業(yè)特征及相關(guān)政策來解釋企業(yè)有營運資本方面的投放是否合理。最后，我們還可以通過計算比率來分析現(xiàn)金流入與債務(wù)償還的關(guān)系：經(jīng)營活動中現(xiàn)金流量/本期到期的債務(wù)。2、通過分析企業(yè)的現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期限來判斷現(xiàn)金周轉(zhuǎn)的速度。現(xiàn)金的周轉(zhuǎn)天數(shù)實際上等于存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)加上應(yīng)收賬款。周轉(zhuǎn)天數(shù)或應(yīng)付賬款占用天數(shù)。企業(yè)實際現(xiàn)金周轉(zhuǎn)速度取決于這一個階段占用現(xiàn)金時間長短。一般來說，現(xiàn)金周轉(zhuǎn)天數(shù)越少，其周轉(zhuǎn)速度就越快，企業(yè)產(chǎn)生現(xiàn)金的能力就越強(qiáng)，企業(yè)的償債能力就越強(qiáng)。(二)企業(yè)的短期融資能力借新債還舊債是大多數(shù)企業(yè)都采用的一種還債技巧,所以短期債務(wù)償還能力也包括這方面的能力.但企

6、業(yè)短期融資能力往往不能直接從財務(wù)報表的項目上看出來,需要對財務(wù)報表附注予以分析：3、分析企業(yè)短期貸款的速效成本。若企業(yè)的短期貸款利息較公布的貸款利息高出很多，說明企業(yè)的債僅人對企業(yè)的信譽(yù)較擔(dān)心，或說明企業(yè)尚未得到金融機(jī)構(gòu)的高度信任。在這種情況下，企業(yè)發(fā)生短期債務(wù)危機(jī)時很可能要付出高額代價甚至無法應(yīng)付。4、企業(yè)是否在大量未使用的銀行貸款額度。這種信貸款額度的存在往往是企業(yè)保持流動資產(chǎn)與流動負(fù)債動態(tài)平衡能力的重要體現(xiàn)。5、企業(yè)是否具有良好的長期融資環(huán)境。如是否具有配股資格、是否發(fā)行過長期債券且信譽(yù)良好。良好的長期融資能力往往是緩解短期流動性危機(jī)的重要保證。6、企業(yè)的長期資產(chǎn)是不是一部分可以立即變現(xiàn)

7、。企業(yè)的長期資產(chǎn)往往是營運中的資產(chǎn)，短期內(nèi)可能難以變現(xiàn)。但若企業(yè)有大量的已上市債券和股票，均可以緩解短期流動性問題。7、企業(yè)若將應(yīng)收賬款出售或?qū)?yīng)收票據(jù)貼現(xiàn)，另一方面如有追索權(quán)，則會增加企業(yè)短期債務(wù)數(shù)量的風(fēng)險。8、企業(yè)若有負(fù)債，或為他人提供的信用擔(dān)保，均會增加企業(yè)的短期支付要求，且為進(jìn)一步融資設(shè)置了障礙。二、流動資產(chǎn)的質(zhì)量 流動資產(chǎn)是企業(yè)進(jìn)行經(jīng)營活動的短期資源準(zhǔn)備，絕大多數(shù)的流動資產(chǎn)在今后的經(jīng)營活動中應(yīng)轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金投入下一輪周轉(zhuǎn)，所以，流動資產(chǎn)的質(zhì)量也影響今后經(jīng)營活動中產(chǎn)生現(xiàn)金的能力。資產(chǎn)負(fù)債表中，流動資產(chǎn)的質(zhì)量主要反映為賬面價值與市場價值相比是否存在高估的問題。高質(zhì)量的流動資產(chǎn)應(yīng)能按照賬面價值

8、或高與賬面價值而迅速變現(xiàn)。流動資產(chǎn)的質(zhì)量判別應(yīng)通過分析每項具體的流動資產(chǎn)項目來得出綜合結(jié)論。 一、長期償債能力的分析長期負(fù)債是指期限超過一年的債務(wù)，一年內(nèi)到期的長期負(fù)債表中列入短期負(fù)債。長期負(fù)債的償還有以下幾個特點：（1）保證長期負(fù)債得以償還的基本前提是企業(yè)短期償債能力較強(qiáng)，不至于破產(chǎn)清算。所以短期償債能力是長期償債能力的基礎(chǔ)。（2）長期負(fù)債因為數(shù)額較大，其本金的償還必須有一種積累的過程。從長期來看，所以真實的報告收益應(yīng)最終反映為企業(yè)的現(xiàn)金凈流入，所以企業(yè)的長期償債能力與企業(yè)的獲利能力是密切相關(guān)的。（3）企業(yè)長期負(fù)債數(shù)額大小關(guān)系到企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的合理性，所以對長期債務(wù)不僅要從償債的角度考慮，還要

9、從保持資本結(jié)構(gòu)合理性的角度來考慮。保持良好的資本結(jié)構(gòu)又能增強(qiáng)企業(yè)的償債能力。（三）“已獲利息倍數(shù)”指標(biāo)的改進(jìn)“已獲利息倍數(shù)”指標(biāo)是根據(jù)損益表分析企業(yè)償債能力所使用的指標(biāo)。該指標(biāo)的計算如下： 已獲利息倍數(shù)=息稅前利潤/利息費用 該指標(biāo)反映的是從所借款債務(wù)中獲得的收益的所需支付債務(wù)利息的多少倍。一般情況下企業(yè)對外借款的目的在于獲得必要的經(jīng)營資本，企業(yè)舉債經(jīng)營的原則是對債務(wù)所付出的利息，必須小于使用這筆錢所能賺得的利潤。否則對外借債就會得不償失。由此該指標(biāo)至于要大于1。但該指標(biāo)有較大的局限性，表現(xiàn)為：（1）對企業(yè)來說舉債經(jīng)營可能產(chǎn)生風(fēng)險，這個風(fēng)險表現(xiàn)在兩個方面：一是定期支付利息，如果每期的息稅前利潤

10、小于所需支付利息，企業(yè)就有可能發(fā)生虧損；二是必須到期償還本金。衡量企業(yè)償債能力時，既要衡量企業(yè)償付利息的能力，更要衡量企業(yè)償還本金的能力。只衡量其中一方面都是不全面的。而“已獲利息倍數(shù)”指標(biāo)反映的是企業(yè)支付利息的能力，只能體現(xiàn)企業(yè)舉債經(jīng)營的基本條件，不能反映企業(yè)債務(wù)本金的償還能力。（2）企業(yè)的本金和利息不是從利潤本身支付，而是用現(xiàn)金支付。所以使用這一比率進(jìn)行分析時，還不能了解企業(yè)是否有足夠的現(xiàn)金償付本金利息費用?；谝陨显?，應(yīng)進(jìn)一步計算如下兩個指標(biāo)以全面衡量債務(wù)償還情況：1）債務(wù)本金償付比率債務(wù)本金償付比率=年稅后利率/（債務(wù)本金/債務(wù)年限）該指標(biāo)必須小于1，越高說明企業(yè)的償債能力越強(qiáng)。就一

11、個企業(yè)某一時期的債務(wù)本金償付比率看，難以說明這個企業(yè)償債能力的好壞。對于一個企業(yè)來說，往往需要連續(xù)計算五個會計年度的債務(wù)本金償不比率，才能確定其償債能力的穩(wěn)定性。從穩(wěn)健的角度來估計這個企業(yè)的長期償債能力狀況時，又通常是選擇最低指標(biāo)的年度。2）現(xiàn)金流量償付比率現(xiàn)金流量償付比率=（期初現(xiàn)金從余額+本年度付息與納稅前現(xiàn)金凈收入）利息支付額+本年到期債務(wù)/（1-所得稅率）該指標(biāo)用來評價企業(yè)是否在其經(jīng)營活動中產(chǎn)生了足以還債的現(xiàn)金流量。該指標(biāo)大于1，說明企業(yè)有足夠現(xiàn)金支付利息與償還本金。通過分析現(xiàn)金流量表來分析增加長期負(fù)債的合理性。在現(xiàn)金流量表分析中，當(dāng)企業(yè)經(jīng)營活動中的現(xiàn)金流量為負(fù)，而這些不足的現(xiàn)金流量主要依靠增加長期負(fù)債來彌補(bǔ)，則需要具體分析。若企業(yè)處于初創(chuàng)時期為保持資本結(jié)構(gòu)的合理化，用一部分長期負(fù)債來支撐企業(yè)流動資產(chǎn)的資金需求屬于正?，F(xiàn)象。若企業(yè)處于穩(wěn)定經(jīng)營階段，其資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與資本結(jié)構(gòu)已基本確定，營運資本及經(jīng)營活動的現(xiàn)金需求應(yīng)以短期融資為主，這時靠長期負(fù)債的增加來彌補(bǔ)經(jīng)營活動的現(xiàn)金短缺往往是一個危險的信號；當(dāng)企業(yè)是為了長期發(fā)展需求主要是指長