大公信用評級方法總論

1、大公信用評級方法總論1999年7月30日，大公國際資信評估有限公司（以下稱“大公”）與國際最著名的評級機構(gòu)穆迪投資者服務(wù)公司（以下稱“穆迪”）在人民大會堂隆重舉行了合作協(xié)議簽字儀式，正式建立了雙方聯(lián)盟性的合作關(guān)系，并確定第一階段的合作目標是開發(fā)研究適合中國資本市場特點的信用風(fēng)險評價體系，培訓(xùn)大公高級評級分析人員。目前，這兩項工作已取得明顯成效。作為大公與穆迪合作的階段性成果之一，大公信用評級方法體系的產(chǎn)生和運用必將使我國信用評級理論和方法發(fā)生重大變化，大大加快我國資信評估業(yè)與國際接軌的進程，促進中國資本市場的健康發(fā)展。建立大公信用評級方法體系的原則大公信用評級方法體系是在全面吸收穆迪信用評級的

2、核心技術(shù)，結(jié)合中國國情和資本市場特點，遵循信用評級相關(guān)國際慣例的基礎(chǔ)上形成的。全面吸收穆迪信用評級的核心技術(shù)在近百年的評級歷史中，穆迪投資者服務(wù)公司形成了比較成熟的全球信用評級方法體系，其權(quán)威性已得到世界公認。穆迪信用評級的核心是充分揭示和預(yù)警風(fēng)險，結(jié)合受評對象的具體情況，對影響其未來償付能力的各種因素進行系統(tǒng)而深入的分析。在信用分析過程中，穆迪一貫反對單純依靠數(shù)學(xué)模型和財務(wù)指標進行評級，或者用固定的公式去限制信用分析員的分析和判斷，而是主張定性和定量相互結(jié)合，強調(diào)對各因素內(nèi)在聯(lián)系和變化規(guī)律的了解與把握，強調(diào)同類企業(yè)的對比，注重分析員的經(jīng)驗積累和專家的綜合評判。正是這種原則性和靈活性使穆迪的評

3、級能夠反映不同國家和地區(qū)、不同類型的發(fā)債主體和債務(wù)工具的具體特點和信用狀況。這些基本方法和技術(shù)是穆迪百年經(jīng)驗的結(jié)晶，其合理性和普遍適用性已經(jīng)不斷得到實踐的檢驗，并日趨完善。大公信用評級方法體系全面吸收的正是穆迪信用評級的基本方法和核心技術(shù)，充分反映中國國情，尤其是中國資本市場的具體特點由于信用評級的目的在于揭示風(fēng)險，國民經(jīng)濟發(fā)展階段和發(fā)展水平、資本市場發(fā)育程度和企業(yè)制度不同，信用風(fēng)險影響因素和表現(xiàn)形式也會大不一樣，信用分析的具體內(nèi)容和側(cè)重點也應(yīng)該有所不同。現(xiàn)階段我國信用評級面臨的基本國情是：（） 經(jīng)濟體制處于轉(zhuǎn)型時期，宏觀經(jīng)濟環(huán)境變化較大。1978年改革開放以來，我國社會主義市場經(jīng)濟體制逐步得

4、以確立。但應(yīng)該看到，我國仍然是一個經(jīng)濟落后的發(fā)展中國家，計劃經(jīng)濟的消極影響難以在短期內(nèi)消除，正常的市場秩序和良好的法治環(huán)境也有一個逐步健全和完善的過程。這些因素使我國未來宏觀經(jīng)濟發(fā)展的可預(yù)測性較差，經(jīng)濟周期性規(guī)律不明顯。（） 對外開放步伐加快，但與全球市場仍相對隔離。盡管經(jīng)過二十余年改革開放，我國市場的開放程度已經(jīng)大大提高，但從總體上看，我國目前產(chǎn)品市場、生產(chǎn)資料市場和資本市場仍然與全球市場相對隔離，產(chǎn)品價格的形成基礎(chǔ)主要是國內(nèi)供求狀況，跨國經(jīng)營的企業(yè)還不多見，從國際資本市場直接融資的企業(yè)也較少，國際資本進入中國仍受到較多限制。加入世貿(mào)組織顯然有利于我國國民經(jīng)濟的長期發(fā)展和市場化取向的改革開放

5、。但隨著我國融入全球經(jīng)濟和金融一體化進程的加快，市場競爭進一步加劇，一些行業(yè)不可避免地會受到較大沖擊，許多企業(yè)將面臨嚴峻挑戰(zhàn)。（） 國有經(jīng)濟成分占主導(dǎo)地位，政府對經(jīng)濟活動的干預(yù)程度較大。轉(zhuǎn)型時期另一個基本特點是政府對經(jīng)濟活動的干預(yù)和調(diào)控較多，以國有企業(yè)和國家控股企業(yè)為主導(dǎo)的所有制結(jié)構(gòu)更加重了這一特點?，F(xiàn)行政策及其連續(xù)性、政府對企業(yè)的支持程度成為影響企業(yè)信用狀況的重要因素。（） 資本市場尚處于初步發(fā)展階段，企業(yè)信息披露嚴重不足。我國資本市場仍處于初步發(fā)展階段，政府對公司上市和債券發(fā)行實行嚴格的控制，證券的流通性較差。同時由于債券利率由政府統(tǒng)一規(guī)定，債券價格不能反映其信用風(fēng)險和其它風(fēng)險，使信用評級

6、難以為投資者所認同。此外，企業(yè)財務(wù)和其它信息披露不足也增加了信用評級的難度。與西方發(fā)達國家相比，即使是上市公司的信息披露也不充分，而占絕大多數(shù)的非上市公司則基本上不對外公布其基本經(jīng)營和財務(wù)狀況等方面的信息。（） 企業(yè)制度不規(guī)范，企業(yè)經(jīng)營和財務(wù)狀況與國外同類企業(yè)缺乏可比性。由于我國國有企業(yè)歷史包袱沉重，“企業(yè)辦社會” 、產(chǎn)權(quán)虛置等問題仍然沒有得到有效解決，造成我國國有企業(yè)在市場開拓能力、成本結(jié)構(gòu)、資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)、企業(yè)整體實力等方面都與國外同業(yè)有相當(dāng)差距。此外，我國現(xiàn)有企業(yè)經(jīng)營歷史大多比較短，缺乏足夠的資料對企業(yè)在不同經(jīng)濟發(fā)展階段的表現(xiàn)進行比較。（） 會計制度與國際慣例仍有一定差距，會計信息失真問題

7、嚴重。我國目前的企業(yè)會計制度與國際慣例仍有一定差距，主要表現(xiàn)在謹慎性原則的把握和運用、會計科目的設(shè)置、會計信息的披露等方面。同時，會計報表的真實性問題也比較嚴重，會計資料的可利用性較差。遵循信用評級相關(guān)國際慣例大公信用評級方法體系遵循簡單性、可比性和公開傳播性原則等國際慣例。所謂簡單性原則是使評級系統(tǒng)盡可能簡單易懂，便于投資者比較違約可能性及可能損失程度；可比性原則是指在同一評級體系中，各種類型債務(wù)工具信用等級的解釋與含義基本一致，而不用考慮貨幣單位、發(fā)行者類型及地區(qū)的不同，從而使同一信用級別的不同債務(wù)工具在風(fēng)險程度上具有可比性；公開傳播性原則是指評級機構(gòu)的評級結(jié)果和評級方法要通過其傳播媒介在

8、全球資本市場上公開，以使盡量多的投資者能獲得相同的評級信息。需要說明的是，穆迪和其它國際性信用評級機構(gòu)的評級包括外債評級和本地貨幣評級，其中外債評級一般受評級對象所在主權(quán)國家信用級別的限制，即某一國家的任何經(jīng)濟主體所發(fā)行的外幣債券信用等級均以該國的國家信用等級為上限（sovereign ceiling），本地貨幣的評級則不受此限制。大公目前的信用評級主要是本地貨幣評級，即人民幣評級，其信用級別的決定自然不受主權(quán)信用級別的限制。當(dāng)然，大公的評級仍然會考慮宏觀經(jīng)濟的有關(guān)風(fēng)險，并將外匯風(fēng)險作為影響相關(guān)受評對象未來償付能力的重要因素。與此相關(guān)的是，大公目前信用評級主要是以國內(nèi)同類企業(yè)或同行業(yè)平均水平為

9、參照，而不是以全球同業(yè)為參照，這主要是考慮到我國目前與全球市場相對隔離、企業(yè)經(jīng)營環(huán)境和財務(wù)狀況與國外同業(yè)可比性較差等因素。隨著我國更多地融入全球經(jīng)濟和金融一體化、企業(yè)更多地面向國際市場，大公也將逐步開展對外幣債務(wù)的評級，并相應(yīng)地進行主權(quán)信用評級，類比組選擇的范圍也將隨之?dāng)U大到全球同業(yè)。 大公信用評級方法大公信用評級的核心是充分揭示受評對象特定債務(wù)的信用風(fēng)險，為此對影響受評對象未來償付能力的各種因素及其變化趨勢進行全面系統(tǒng)的考察，在定性分析和定量分析的基礎(chǔ)上，確定受評對象的違約可能性及嚴重程度。大公信用評級從受評對象目前現(xiàn)金流量和其它現(xiàn)金來源對債務(wù)的保障程度入手，充分考慮宏觀經(jīng)濟環(huán)境、產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨

10、勢、政策和監(jiān)管措施等企業(yè)外部因素和基本經(jīng)營、管理素質(zhì)等企業(yè)內(nèi)部因素的影響，從而對受評對象未來償付能力作出判斷。一、宏觀經(jīng)濟環(huán)境每一個企業(yè)都處于一定的宏觀經(jīng)濟環(huán)境之中，一個國家或地區(qū)整體經(jīng)濟發(fā)展快慢及其穩(wěn)定性對每一個行業(yè)和企業(yè)造成程度不一的影響。大公信用分析員隨時關(guān)注宏觀經(jīng)濟環(huán)境變化對受評對象產(chǎn)品或服務(wù)需求、原料供給以及盈利能力、資產(chǎn)質(zhì)量等方面的影響。中國正處于由計劃經(jīng)濟轉(zhuǎn)變?yōu)樯鐣髁x市場經(jīng)濟的重要歷史時期，市場化取向的改革和對外開放使每一個經(jīng)濟主體不可避免地面對國內(nèi)，乃至全球市場競爭，加入世界貿(mào)易組織無疑會加快這種轉(zhuǎn)變過程。分析和把握經(jīng)濟體制改革和對外開放大趨勢及其潛在風(fēng)險是大公信用分析的根本

11、出發(fā)點。二、產(chǎn)業(yè)背景產(chǎn)業(yè)分析主要是為了判斷受評對象所屬產(chǎn)業(yè)的基本特征和發(fā)展趨勢。首先需要區(qū)分的是該產(chǎn)業(yè)是上升產(chǎn)業(yè)還是衰退產(chǎn)業(yè)，是穩(wěn)定的產(chǎn)業(yè)還是對經(jīng)濟變動反映敏感的產(chǎn)業(yè)。產(chǎn)業(yè)組織和集中化程度也是大公產(chǎn)業(yè)分析的一個重要方面。一般說來，壟斷程度較高的產(chǎn)業(yè)（如我國目前石油化工和鐵路運輸）比更趨向于自由競爭的行業(yè)盈利更有保障、風(fēng)險相對較低，受政府支持的可能性比較大。由于中國加入世貿(mào)組織已成定局，關(guān)稅降低、外商直接投資規(guī)模的擴大及國外優(yōu)質(zhì)低價產(chǎn)品進口的增加等等對某些敏感行業(yè)，特別是銀行、證券、保險業(yè)等的影響將成為大公信用分析需要考慮的重要因素之一。三、政策和監(jiān)管環(huán)境國家現(xiàn)行產(chǎn)業(yè)政策和其它相關(guān)政策法規(guī)是企業(yè)

12、和金融中介機構(gòu)外部經(jīng)營環(huán)境的一個重要方面。監(jiān)管政策和具體措施的變化及其可預(yù)測性直接影響到相關(guān)產(chǎn)業(yè)的結(jié)構(gòu)調(diào)整、競爭狀況和發(fā)展?jié)摿?，從而對該產(chǎn)業(yè)受評對象未來償付能力造成有利或不利的影響。如我國金融體系的商業(yè)化改革使資本市場參與主體多元化，股份制銀行、保險公司、外資及中外合資金融機構(gòu)的相繼建立，使國有銀行市場競爭壓力不斷加大；鐵路、電力“上下分離”、“廠網(wǎng)分離”等產(chǎn)業(yè)政策的出臺，必然導(dǎo)致鐵路和電力行業(yè)結(jié)構(gòu)和經(jīng)營管理體制的根本轉(zhuǎn)變，并加劇行業(yè)內(nèi)部競爭，從而直接影響到相關(guān)企業(yè)盈利能力和現(xiàn)金流量狀況。大公信用分析員將從國家現(xiàn)行政策法規(guī)和監(jiān)管措施對行業(yè)的影響入手，力圖把握國家政策和監(jiān)管環(huán)境的變化趨勢和對受評

13、對象未來償付能力的可能影響。政府對企業(yè)的支持除了各種政策措施外，更重要的是在企業(yè)一旦出現(xiàn)無力償付的危機時，政府是否會直接償付或通過中央銀行或政策性銀行融入外部資金間接償付。為此，必須區(qū)分企業(yè)的所有制結(jié)構(gòu)及企業(yè)對于國計民生的相對重要性。因為隨著我國企業(yè)改革的深入發(fā)展，政府對企業(yè)經(jīng)營活動的直接干預(yù)越來越少，只有少數(shù)關(guān)系到國計民生的大型國有企業(yè)才有可能得到政府的直接支持。四、基本經(jīng)營和競爭地位企業(yè)經(jīng)營業(yè)務(wù)范圍、提供產(chǎn)品的多樣化程度、公司顧客在經(jīng)濟上和地理上的多樣化、廠房、設(shè)備以及需要投入的資金等都對企業(yè)未來產(chǎn)生現(xiàn)金的能力提供重要線索。分析各項業(yè)務(wù)在企業(yè)整體盈利中所占比例及顧客的相對重要性，可以發(fā)現(xiàn)該

14、企業(yè)收入來源是否過于集中，從而使其盈利能力易受市場波動、原料供應(yīng)和技術(shù)進步等因素的影響；資本密集型企業(yè)往往比勞動密集型企業(yè)需要更多的資金投入，以維持現(xiàn)有經(jīng)營規(guī)?；驍U大投資領(lǐng)域，但資本支出數(shù)量只有與企業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生現(xiàn)金的能力、資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)和再融資能力相對照才能作出是否適度的定性判斷。企業(yè)的競爭地位可以通過多項指標加以衡量，如某種產(chǎn)品或服務(wù)的市場占有率、成本結(jié)構(gòu)及其增收節(jié)支潛力、設(shè)備和技術(shù)水平等等。大公特別重視受評對象在同行業(yè)中所處位置，尤其是當(dāng)外部經(jīng)營環(huán)境出現(xiàn)不利變化時企業(yè)能否維持其獲得現(xiàn)金的能力，以面對可能的價格競爭和新產(chǎn)品的挑戰(zhàn)。五、管理素質(zhì)管理層的素質(zhì)是決定受評對象信用狀況的最重要因素之一

15、，因為一個企業(yè)是否具有產(chǎn)生足夠現(xiàn)金以償還債務(wù)的能力最終取決于管理者能否最大限度地利用現(xiàn)存資源和市場機遇，也取決于管理者是否具有應(yīng)付可能出現(xiàn)不利情況的能力。大公信用分析員對管理素質(zhì)的評估主要從企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略、經(jīng)營策略、組織結(jié)構(gòu)及相關(guān)管理制度等方面進行，并側(cè)重于將管理者在企業(yè)不同發(fā)展階段的業(yè)績與管理計劃相對照，以判斷在企業(yè)處于逆境時管理層維持企業(yè)信用的能力和風(fēng)險。是否制定有明確的發(fā)展目標以及為此而采取的管理措施的有效性是評估受評對象管理素質(zhì)的重要內(nèi)容。通過對企業(yè)發(fā)展目標和管理措施及其可行性的了解和分析，可以為評估管理層經(jīng)營理念、對未來風(fēng)險和機會的把握、投資和融資的保守趨向提供重要依據(jù)。健全的組織結(jié)構(gòu)

16、和有效的管理制度是企業(yè)發(fā)展目標能否順利實施、管理效率能否提高的關(guān)鍵。對于存在控股子公司、分支機構(gòu)的企業(yè)還需要對總公司、子公司和分支機構(gòu)之間的責(zé)、權(quán)、利關(guān)系和各子公司與分支機構(gòu)對于總公司的相對重要性作出評估，以了解當(dāng)子公司出現(xiàn)支付困難時，母公司提供支持的可能性，或者母公司從下屬子公司調(diào)出資金以支持自身或其它子公司的可能性。六、財務(wù)狀況財務(wù)分析是以受評對象過去3-5年的財務(wù)數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，通過對有關(guān)財務(wù)指標的定量分析，并結(jié)合影響受評對象未來償付能力各種因素的定性分析，對受評對象未來現(xiàn)金流量、其它現(xiàn)金來源和債務(wù)結(jié)構(gòu)進行預(yù)測。大公財務(wù)分析一般包括盈利能力、現(xiàn)金流量充足性、資產(chǎn)質(zhì)量、資產(chǎn)流動性、債務(wù)結(jié)構(gòu)和財

17、務(wù)彈性等方面。盈利能力較強的盈利能力及其穩(wěn)定性是企業(yè)獲得足夠的現(xiàn)金以償還到期債務(wù)的關(guān)鍵因素。充足而穩(wěn)定的收益往往能夠反映企業(yè)良好的管理素質(zhì)和開拓市場的能力，同時增強了企業(yè)在資本市場上再融資的能力，從而使企業(yè)資產(chǎn)具有較好的流動性。較高的財務(wù)靈活性和資產(chǎn)流動性又反過來強化了企業(yè)的競爭優(yōu)勢。盈利能力的評估不僅要考察企業(yè)目前的盈利水平，或者僅僅通過銷售利潤率、凈值報酬率、股本回報率等指標進行衡量，更重要的是要對盈利的來源、構(gòu)成及其穩(wěn)定性，特別是價格的形成基礎(chǔ)和成本構(gòu)成進行深入分析，并對影響企業(yè)未來盈利能力的主要因素及其變化趨勢作出判斷。應(yīng)該看到，由于收入和利潤的確定受人為因素的影響較大，折舊、存貨估價

18、、應(yīng)收應(yīng)付項目、遞延稅款的會計處理等因素使收益水平與實際的現(xiàn)金流量之間存在較大的差異，因而在工業(yè)企業(yè)信用評級中盈利能力的重要性要比現(xiàn)金流量充足性低；而對于金融企業(yè)而言，由于非現(xiàn)金調(diào)整項目較少，收入和利潤基本上反映了實際的現(xiàn)金流狀況，盈利能力評估就很重要?，F(xiàn)金流量充足性現(xiàn)金流量及其相關(guān)比率是衡量受評對象償付能力的最重要指標，其中企業(yè)從正常經(jīng)營活動中產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流量是償還到期債務(wù)的根本來源。將某一期間現(xiàn)金總流量、留存現(xiàn)金流量和自由現(xiàn)金流量與到期總債務(wù)相比，可以反映受評對象營運現(xiàn)金對債務(wù)的保障程度；而將現(xiàn)金總流量、留存現(xiàn)金流量與資本支出相比，則可反映受評對象依靠營運現(xiàn)金維持和擴大經(jīng)營規(guī)模的能力。當(dāng)然

19、不同行業(yè)現(xiàn)金流量充足性標準是不同的，這就需要將同類企業(yè)相對照， 以對受評對象現(xiàn)金流量充足性作出判斷。資產(chǎn)和其它流動性來源企業(yè)償債資金來源除了正常營運活動產(chǎn)生的現(xiàn)金之外，還包括為償還債務(wù)而可利用的其它資源，這些資源包括企業(yè)能直接控制的內(nèi)在資源（固定資產(chǎn)、流動資產(chǎn)或金融資產(chǎn)）和現(xiàn)金的外部來源，以及有協(xié)議支持的銀行借款承諾或特定銀行的信貸額度。對于金融企業(yè)而言，金融資產(chǎn)質(zhì)量尤其重要，因為金融企業(yè)籌集現(xiàn)金的能力主要來源于其金融資產(chǎn)的質(zhì)量。銀行貸款、商業(yè)票據(jù)、股票、債券等金融資產(chǎn)既是金融企業(yè)收益的直接來源，又可以在資本市場上出售或進行結(jié)構(gòu)融資而取得現(xiàn)金。對于工業(yè)企業(yè)而言，有關(guān)資產(chǎn)主要是流動資產(chǎn)和長期資產(chǎn)

20、。流動資產(chǎn)或速動資產(chǎn)與流動負債的比率可以為衡量用以償債的內(nèi)部流動性來源提供重要線索；而存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率等指標則可在一定程度上反映流動資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金的速度。資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)與受評對象未來償債能力緊密相關(guān)的是企業(yè)負債結(jié)構(gòu)與債務(wù)償還的優(yōu)先次序，這也是現(xiàn)金流量分析的另一方面，即對現(xiàn)金流量和其它流動性來源的需求。受評對象歷史負債水平與債務(wù)結(jié)構(gòu)可以大致反映管理層的理財觀念和對財務(wù)杠桿的運用策略，同時也可以為該企業(yè)再融資空間提供某些線索。債務(wù)到期安排是否合理，對于某一期間企業(yè)的償付能力有很大影響。如果某一期間到期債務(wù)過于集中，不能償付的風(fēng)險會明顯加大。過分依賴短期借款則容易導(dǎo)致再籌資風(fēng)險。對每一份債務(wù)

21、合同進行詳細了解，有助于判斷債務(wù)的優(yōu)先償付順序和特別限制條款。對于某項具體債務(wù)而言，相關(guān)債務(wù)條款直接影響到其到期得以償付的可能性。此外，大公信用分析員還對受評對象的或有負債保持關(guān)注，融資租賃、未決訴訟等或有負債項目會加大受評對象債務(wù)負擔(dān)，從而降低其總債務(wù)償付能力。七、擔(dān)保和其它還款保障實力較強的企業(yè)為受評對象提供擔(dān)保，可以提高受評對象的信用等級。但即使是連帶責(zé)任擔(dān)保也可能因為相關(guān)法規(guī)不健全或其它人為因素而不能實現(xiàn)，從而使債權(quán)人的利益受到損害。因此大公分析員將對擔(dān)保實現(xiàn)的可能性予以關(guān)注，同時對擔(dān)保實力作出評估。此外，政府直接援助、母公司對子公司的支持協(xié)議等也可以為某項債務(wù)的償付提供程度不一的保障

22、。大公與穆迪信用評級方法的異同大公信用評級方法體系全面吸收了穆迪評級的基本方法和核心技術(shù)，同時也反映了中國具體國情和資本市場特點，因此在評級方法上基本相同，只是在信用評級具體操作中對風(fēng)險因素的把握和分析的側(cè)重點等方面有所不同。具體而言，大公與穆迪評級方法的共同點是：評級目的相同與穆迪一樣，大公信用評級的根本目的是充分揭示受評對象的特定違約風(fēng)險和違約的嚴重程度，為投資者提供客觀、公正的信用信息。信用評級考慮的基本要素類似為了充分揭示受評對象的信用風(fēng)險，大公項目分析員一般要考察受評對象面臨的宏觀經(jīng)濟環(huán)境、產(chǎn)業(yè)背景、基本經(jīng)營和競爭地位、管理水平及財務(wù)狀況等基本方面。大公信用分析的核心是找出影響受評對

23、象未來償付能力的各種短期和長期因素，并對其變化趨勢和主要風(fēng)險進行深入了解和分析，在此基礎(chǔ)上探討受評對象某一期間經(jīng)營性現(xiàn)金流量和其它現(xiàn)金來源對到期債務(wù)的保障程度。評級的主要原則基本相同 首先，大公信用評級的基礎(chǔ)是受評對象未來的償付能力，為此對影響受評對象未來償付能力的長期因素特別關(guān)注，這一點與穆迪完全相同；其次，大公在信用評級實務(wù)中也一貫主張定性分析與定量分析相結(jié)合，強調(diào)項目分析人員的綜合素質(zhì)和專家判斷在信用評級中的作用；再次，與穆迪相同，大公將現(xiàn)金流量作為決定受評對象信用級別的最重要因素之一。信用等級的設(shè)置和解釋大致相同大公長期債務(wù)、短期債務(wù)、優(yōu)先股、銀行和證券公司及保險公司財務(wù)實力、基金信用

24、等級的設(shè)置與穆迪基本一致，每一信用級別的風(fēng)險程度也與穆迪基本相同。應(yīng)該看到，大公在充分吸收穆迪信用評級基本方法的同時，根據(jù)中國的具體國情和多年信用評級實踐經(jīng)驗，在評級具體操作上與穆迪也有所不同，主要表現(xiàn)在以下幾個方面：更注重企業(yè)外部因素的分析和評價。由于企業(yè)制度不規(guī)范，企業(yè)會計信息和其它相關(guān)信息流通性和可靠性不足，信用評級基礎(chǔ)條件較差，對受評對象未來現(xiàn)金流量及其它現(xiàn)金來源預(yù)測的不確定性因素較大，特別是經(jīng)濟體制改革和對外開放進程、政府相關(guān)政策和監(jiān)管措施變化、企業(yè)制度的轉(zhuǎn)變和政府對國有企業(yè)的支持力度等對受評對象未來償付能力影響很大，大公信用評級特別重視對企業(yè)外部因素的分析和評價。信用評級基本要素的

25、側(cè)重點不同。由于轉(zhuǎn)型時期經(jīng)濟活動受政府行為的影響比較大，在宏觀經(jīng)濟環(huán)境和產(chǎn)業(yè)背景分析中，大公特別注重政府支持的可能性和相關(guān)行業(yè)政策變化。同時，由于我國宏觀經(jīng)濟和產(chǎn)業(yè)環(huán)境可預(yù)測性較差，大公對受評對象未來償付能力的預(yù)測期較短，一般只對受評對象未來23年的信用狀況進行預(yù)測和判斷(穆迪一般預(yù)測35年)；在企業(yè)內(nèi)部素質(zhì)分析中，更側(cè)重于企業(yè)所有制性質(zhì)、管理水平和企業(yè)基本經(jīng)營的穩(wěn)定性等方面；在擔(dān)保和其它外部支持分析方面，穆迪主要對有關(guān)擔(dān)保條款和母子公司支持協(xié)議進行了解和分析，由于我國相關(guān)法制不健全，即使有擔(dān)保合同和維持協(xié)議也不一定能夠得以執(zhí)行，因此大公更側(cè)重于分析擔(dān)保和其它外部支持的可能性，并對擔(dān)保企業(yè)的信

26、用狀況進行全面、深入的調(diào)查和分析。此外，大公在對受評對象財務(wù)分析中更重視現(xiàn)金流量分析和預(yù)測，資產(chǎn)和其它流動性來源因為變現(xiàn)渠道較少，其重要性相應(yīng)降低。在盈利能力分析中，更側(cè)重于產(chǎn)品價格的形成基礎(chǔ)，如是政府定價還是市場定價、受國內(nèi)區(qū)域市場和國際市場供求關(guān)系的影響程度等；企業(yè)生產(chǎn)成本和相關(guān)費用構(gòu)成也會受到特別關(guān)注，因為一些成本和費用可能是由政策造成的，其會計處理受相關(guān)政策的影響較大。具體財務(wù)指標的設(shè)置和運用有所不同由于我國企業(yè)會計制度和經(jīng)營環(huán)境與西方發(fā)達國家存在一定差別，在信用評級具體指標選擇上大公與穆迪必然有所不同，如穆迪用固定費用保障倍數(shù)衡量受評對象息稅前盈余對所有固定支出的保障程度，固定支出主

27、要包括利息、經(jīng)營租賃費用和優(yōu)先股利。但由于我國目前大部分企業(yè)經(jīng)營租賃費用很少，并且不存在優(yōu)先股利負擔(dān)，大公目前主要用利息保障倍數(shù)來衡量受評對象的利息支付能力。在財務(wù)指標的運用上大公與穆迪也有所不同，如在銀行評級中，由于西方發(fā)達國家呆帳準備金的提取由各銀行自行決定，穆迪一般將受評銀行呆帳準備金提取比率與其它銀行進行對比，以揭示受評銀行呆帳準備金是否充分和管理層對信貸風(fēng)險的態(tài)度。由于我國目前銀行呆帳準備金的提取由監(jiān)管機構(gòu)統(tǒng)一規(guī)定，比率是固定的，這一指標對于揭示呆帳準備充足性，特別是風(fēng)險管理水平作用不大，需要將受評銀行呆帳準備金與貸款規(guī)模和貸款質(zhì)量進行深入分析和比較，如此等等。下面內(nèi)容為贈送的工作總

28、結(jié)范文，不需要的朋友下載后可以編輯刪除！工作總結(jié)怎么寫：醫(yī)院個人工作總結(jié)范文一年的時間很快過去了，在一年里，我在院領(lǐng)導(dǎo)、科室領(lǐng)導(dǎo)及同事們的關(guān)心與幫助下圓滿的完成了各項工作，在思想覺悟方面有了更進一步的提高，本年度的工作總結(jié)主要有以下幾項：1、工作質(zhì)量成績、效益和貢獻。在開展工作之前做好個人工作計劃，有主次的先后及時的完成各項工作，達到預(yù)期的效果，保質(zhì)保量的完成工作，工作效率高，同時在工作中學(xué)習(xí)了很多東西，也鍛煉了自己，經(jīng)過不懈的努力，使工作水平有了長足的進步，開創(chuàng)了工作的新局面，為醫(yī)院及部門工作做出了應(yīng)有的貢獻。2、思想政治表現(xiàn)、品德素質(zhì)修養(yǎng)及職業(yè)道德。能夠認真貫徹黨的基本路線方針政策，認真學(xué)

29、習(xí)馬列主義、毛澤東思想、醫(yī)學(xué)教，育網(wǎng)鄧小平理論和“三個代表”的重要思想。堅持“以病人中心”的臨床服務(wù)理念，發(fā)揚救死扶傷的革命人道主義精神，立足本職崗位，踏踏實實做好醫(yī)療服務(wù)工作。向各位局領(lǐng)導(dǎo)以及全體教職工進行述職，請予批評指正。一、工作目標完成情況我校一年來，秉承“質(zhì)量是生命，師德是靈魂，公平是民心，安全是保障”的教育理念，以全面提升教育教學(xué)質(zhì)量為核心，以標準化學(xué)校建設(shè)為突破口，以“讓教育接地氣，創(chuàng)建新學(xué)?！睘閷W(xué)校發(fā)展目標，團結(jié)一心，攻堅克難，大打翻身仗，學(xué)校辦學(xué)條件和辦學(xué)效益實現(xiàn)了“質(zhì)”的飛越。在全體教職工的努力下，我們基本完成了xx年目標管理責(zé)任狀中的德育管理、教學(xué)管理、兩基、師訓(xùn)、標準化

30、學(xué)校建設(shè)、特色學(xué)校建設(shè)、藝體衛(wèi)、財務(wù)管理、捐資助學(xué)、組織工作、信訪監(jiān)督、工會及團隊、行風(fēng)建設(shè)、安全、政務(wù)等xx項工作任務(wù)。3、專業(yè)知識、工作能力和具體工作。能嚴格遵守醫(yī)院的各項規(guī)章制度，刻苦嚴謹，視病人為上帝，始終把他們的利益放在第一位。能及時準確的完成病歷、病程錄的書寫，對一些常見疾病能獨立診斷、治療。較好的完成了自己的本職工作。遇到問題能在查閱相關(guān)書籍仍不能解決的情況下，虛心的向上級醫(yī)生請教，自覺的做到感性認識和理性認識相結(jié)合，從而提高了自己發(fā)現(xiàn)問題、分析問題、解決問題的能力。二、主要亮點1、確定和生成了“讓教育接地氣，創(chuàng)建新學(xué)?！钡膶W(xué)校發(fā)展目標。讓教育接“地氣”，創(chuàng)建“新”學(xué)校，是指教育必須遵循規(guī)律，腳踏實地，摒棄功利思想，拆掉空中樓閣，不折騰。努力讓學(xué)校教育貼著“地面”，接受地中之氣。更多的關(guān)注學(xué)校教育與師生愿望、訴求、發(fā)展的最佳契合點，使教育根植于中華民族優(yōu)秀文化的豐潤土壤，根植于新中國教育的優(yōu)秀經(jīng)驗，根植于中國的國情，根植于與時俱進的中國特色社會主義，使全體師生在學(xué)校教育中真正快樂成長、幸福成長、茁壯成長，創(chuàng)建一個全“新”的學(xué)校。2、在標準化學(xué)校建設(shè)工作中，全校上下戮力同心，攻堅克難，目前，已經(jīng)順利通過省級驗收，并被評為市級先進，推