電子智能控制器公司IPO風(fēng)險(xiǎn)分析報(bào)告12

1、電子智能控制器公司ipo風(fēng)險(xiǎn)分析報(bào)告201112一、業(yè)務(wù)集中于主要客戶的風(fēng)險(xiǎn) 公司是國(guó)內(nèi)白色家電智能控制器高端市場(chǎng)的領(lǐng)先企業(yè)之一，以國(guó)際知名家電制造商為目標(biāo)客戶。目前公司的主要客戶為三星、海信、海爾、美的、三洋、阿里斯頓、a.o.史密斯及威能等全球知名企業(yè)。其中三星是全球高端家電的代表廠商，2009年其對(duì)開門冰箱在包括中國(guó)大陸、美國(guó)在內(nèi)33個(gè)地區(qū)獲得了銷量第一的成績(jī)，市場(chǎng)份額全球第一；海信經(jīng)過業(yè)務(wù)整合后，其冰箱生產(chǎn)能力突破800萬臺(tái)，與海爾、美的形成國(guó)內(nèi)白電行業(yè)“三足鼎立”的競(jìng)爭(zhēng)格局。鑒于家電智能控制器對(duì)家電整機(jī)的重要性，國(guó)際知名家電制造商對(duì)其智能控制器供應(yīng)商的選擇非常慎重，執(zhí)行嚴(yán)格的評(píng)估與準(zhǔn)

2、入標(biāo)準(zhǔn)。而一旦智能控制器企業(yè)通過考驗(yàn)，進(jìn)入國(guó)際著名家電廠商的合格供應(yīng)商名單之后，其合作往往具有穩(wěn)定、長(zhǎng)期和相互依賴的特點(diǎn)。 2008年度、2009年度、2010年度及2011年1-6月公司向前五大客戶合計(jì)銷售額占當(dāng)期銷售總額的比例分別為91.86%、92.84%、88.94%及83.88%。雖然長(zhǎng)期穩(wěn)定的戰(zhàn)略合作關(guān)系使公司的銷售具有穩(wěn)定性和持續(xù)性，但如果公司與主要客戶的合作發(fā)生變化，或該客戶自身經(jīng)營(yíng)發(fā)生困難，將可能對(duì)公司的產(chǎn)品銷售和業(yè)務(wù)發(fā)展造成不利影響。 二、產(chǎn)品技術(shù)無法跟上產(chǎn)品更新?lián)Q代的風(fēng)險(xiǎn) 由于部分家電產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，更新?lián)Q代加快，生命周期大大縮短，這對(duì)電子智能控制生產(chǎn)企業(yè)提出了更高要求

3、，企業(yè)必須與下游市場(chǎng)的發(fā)展趨勢(shì)相適應(yīng)，及時(shí)提升自身的研發(fā)水平、調(diào)整產(chǎn)品的研發(fā)方向，不斷推出符合市場(chǎng)需求的新產(chǎn)品、新技術(shù)，從而在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中立足。公司能夠在國(guó)內(nèi)家電智能控制器企業(yè)中脫穎而出，成為諸多國(guó)際知名家電制造商的核心供應(yīng)商，主要得益于公司的專注與持續(xù)創(chuàng)新。盡管公司掌握諸多的核心技術(shù)并且擁有一流的研發(fā)管理團(tuán)隊(duì)，但仍需通過不斷的技術(shù)升級(jí)、工藝流程改進(jìn)和增值服務(wù)提供，推出大量的創(chuàng)新產(chǎn)品和升級(jí)產(chǎn)品，否則將對(duì)公司的市場(chǎng)份額和盈利水平產(chǎn)生不利影響。 三、廠房租賃風(fēng)險(xiǎn) 公司目前生產(chǎn)、辦公用房及員工宿舍均租自無錫恒登貿(mào)易有限公司，若公司無法繼續(xù)租賃該項(xiàng)房產(chǎn)，有可能影響公司經(jīng)營(yíng)的穩(wěn)定性。公司已與其簽署工

4、業(yè)廠房租賃合同，租賃期限自2011年1月1日起至2016年12月31日止。 2011年1月20日，無錫恒登承諾：“在與無錫和晶科技股份有限公司所簽訂的租賃合同期內(nèi)（包括之后續(xù)租的期限內(nèi)）不會(huì)未經(jīng)和晶科技同意主動(dòng)拆除、翻蓋翻修、改建上述房產(chǎn)或轉(zhuǎn)租給他人，并在每次租賃期限屆滿后將優(yōu)先保證和晶科技能續(xù)租上述房產(chǎn)。目前未從任何渠道得到任何有關(guān)上述建筑物將被納入拆遷范圍或?qū)⒁蛉魏卧虮徊鸪⒉榉獾男畔?。如在租賃合同有效期內(nèi)，因上述租賃廠房拆遷或其他原因致使本公司無法履行租賃合同，本公司將提前予以通知，給予和晶科技合理搬遷時(shí)間，并承擔(dān)和晶科技的搬遷費(fèi)用及因搬遷造成的損失?！?2011年3月7日，無錫市新區(qū)

5、江溪街道辦事處出具證明：“作為本轄區(qū)內(nèi)拆遷工作的管理機(jī)構(gòu)，茲證明無錫新區(qū)坊興路16號(hào)廠房目前并未列入拆遷范圍?！?四、實(shí)際控制權(quán)發(fā)生變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn) 公司實(shí)際控制人陳柏林先生在本次發(fā)行前持有公司34.080%的股份，按本次擬公開發(fā)行1,550萬股計(jì)算，發(fā)行后陳柏林先生持有本公司的股權(quán)比例將下降至25.276%。由于公開發(fā)行后陳柏林先生持股比例較低，本公司存在實(shí)際控制權(quán)發(fā)生變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。 五、應(yīng)收賬款壞賬風(fēng)險(xiǎn) 報(bào)告期內(nèi)公司應(yīng)收賬款凈額增長(zhǎng)較快，2008年度、2009年度、2010年度及2011年1-6月，公司應(yīng)收賬款凈額分別為912.49萬元、3,273.01萬元、4,508.04萬元及5,362.52

6、萬元，占公司資產(chǎn)總額的比例分別為13.41%、26.60%、22.59%及25.71%。盡管報(bào)告期末公司應(yīng)收賬款賬齡結(jié)構(gòu)良好，公司應(yīng)收賬款賬齡均在90天以內(nèi)，且主要客戶具有良好的信用和較強(qiáng)的實(shí)力，至今未因貨款無法收回而發(fā)生壞賬損失的情況，發(fā)生壞賬的風(fēng)險(xiǎn)較小，且公司本著謹(jǐn)慎性原則對(duì)應(yīng)收賬款合理估計(jì)并充分提取壞賬準(zhǔn)備的同時(shí)，亦制定了完善的應(yīng)收賬款催收和管理制度，但應(yīng)收賬款余額較大會(huì)影響公司的資金周轉(zhuǎn)，如果個(gè)別客戶因經(jīng)營(yíng)等問題導(dǎo)致公司無法及時(shí)足額回收貨款甚至發(fā)生壞賬損失，將對(duì)公司的現(xiàn)金流和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生不利影響。 六、業(yè)務(wù)依賴于單一市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn) 公司目前營(yíng)業(yè)務(wù)收入主要來源于大型白色家電智能控制器的銷售，

7、因此，公司的產(chǎn)品利潤(rùn)必然受到下游大型白色家電企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況的影響。但公司目前的技術(shù)實(shí)力已經(jīng)涵蓋多個(gè)領(lǐng)域，公司近年來已經(jīng)采取措施，充分利用電子智能控制技術(shù)的通用性，積極向智能衛(wèi)浴、家居能源控制、信息家電等領(lǐng)域拓展，通過逐步調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品的多元化，以降低業(yè)務(wù)集中于單一下游市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)。 七、發(fā)行人產(chǎn)品被替代的風(fēng)險(xiǎn) 目前公司已通過了三星、海信、海爾、美的、三洋、阿里斯頓、威能等知名家電廠商的審核，成為其合格供應(yīng)商。但家電整機(jī)廠會(huì)定期或不定期對(duì)供應(yīng)商資格進(jìn)行持續(xù)認(rèn)證，如果發(fā)行人不能持續(xù)取得供應(yīng)商的資格認(rèn)證，發(fā)行人存在被其他供應(yīng)商替代可能，并給公司持續(xù)穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)帶來一定風(fēng)險(xiǎn)。 八、資產(chǎn)負(fù)債率偏高風(fēng)險(xiǎn)

8、2008年度、2009年度、2010年度及2011年1-6月母公司各會(huì)計(jì)期末的資產(chǎn)負(fù)債率分別為66.88%、66.99%、62.81%及52.42%，處于較高的水平，顯示公司面臨一定的償債風(fēng)險(xiǎn)。但從公司的負(fù)債結(jié)構(gòu)來看，公司短期償債指標(biāo)不斷改善，近三年的流動(dòng)比率分別為1.18、1.37、1.60和1.77，呈上升趨勢(shì)，公司短期償債風(fēng)險(xiǎn)較小。 九、稅收政策變化風(fēng)險(xiǎn) （一）增值稅政策 根據(jù)財(cái)政部、國(guó)家稅務(wù)總局、海關(guān)總署關(guān)于的通知（財(cái)稅200025號(hào)）及國(guó)務(wù)院關(guān)于印發(fā)進(jìn)一步鼓勵(lì)軟件產(chǎn)業(yè)和集成電路產(chǎn)業(yè)發(fā)展若干政策的通知（國(guó)發(fā)20114號(hào)），公司子公司和晶信息銷售其自行開發(fā)生產(chǎn)的軟件產(chǎn)品，按17%的法定稅

9、率征收增值稅后，對(duì)其增值稅實(shí)際稅負(fù)超過3%的部分實(shí)行即征即退政策。 2009年、2010年、2011年1-6月和晶信息分別收到軟件增值稅退稅88.32萬元、308.61萬元、102.13萬元，分別占當(dāng)期合并利潤(rùn)總額的5.64%、9.48%、5.47%。 （二）所得稅政策 根據(jù)國(guó)務(wù)院關(guān)于實(shí)施企業(yè)所得稅過渡優(yōu)惠政策的通知（國(guó)發(fā)2007第039號(hào)）及財(cái)政部國(guó)家稅務(wù)總局關(guān)于貫徹落實(shí)國(guó)務(wù)院關(guān)于實(shí)施企業(yè)所得稅過渡優(yōu)惠政策有關(guān)問題的通知（財(cái)稅200821號(hào)），2008年1月至2009年7月，公司享受外商投資企業(yè)所得稅優(yōu)惠政策，公司實(shí)際適用企業(yè)所得稅稅率為12.50%。根據(jù)中華人民共和國(guó)企業(yè)所得稅法（2007

10、年3月16日第十屆全國(guó)人民代表大會(huì)第五次會(huì)議通過）及國(guó)家稅務(wù)總局關(guān)于實(shí)施高新技術(shù)企業(yè)所得稅優(yōu)惠有關(guān)問題的通知（國(guó)稅函2009203號(hào)），公司是經(jīng)江蘇省科學(xué)技術(shù)廳、江蘇省財(cái)政廳、江蘇省國(guó)家稅務(wù)局、江蘇省地方稅務(wù)局認(rèn)定為高新技術(shù)企業(yè)，公司2009年8-12月、2010年度實(shí)際企業(yè)所得稅稅率為15%。根據(jù)財(cái)政部、國(guó)家稅務(wù)總局關(guān)于企業(yè)所得稅若干優(yōu)惠政策的通知（財(cái)稅2008001號(hào)），子公司和晶信息于2008年11月注冊(cè)成立，屬于新辦軟件企業(yè)，自獲利年度起享受“兩免三減半”企業(yè)所得稅優(yōu)惠政策，即2009、2010年適用所得稅全免的優(yōu)惠政策，2011年至2013年，適用于所得稅減半（實(shí)際所得稅率12.5%

11、）的優(yōu)惠政策。 2008 年、2009 年、2010 年及2011年1-6月，公司及和晶信息所享受的所得稅稅收優(yōu)惠金額合計(jì)104.02 萬元、313.60萬元、674.76萬元及210.01萬元，占當(dāng)期利潤(rùn)總額比例分別為11.82%、20.02%、20.73%及11.24%。 綜上，如果上述優(yōu)惠政策到期后無后續(xù)優(yōu)惠政策、政策變化或公司享受優(yōu)惠政策在未來未能延續(xù)取得，均將導(dǎo)致公司不能繼續(xù)享受同等的稅收優(yōu)惠，公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)將受到一定影響。 十、匯率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn) 公司2008 年度、2009 年度、2010 年度及2011年1-6月出口銷售額占當(dāng)年銷售總額的比例分別為4.11%、20.73%、26.43%

12、及19.44%，匯兌損益金額分別為8.21萬元、0.92萬元、27.30萬元及32.66萬元，若公司出口比重繼續(xù)加大，匯率變動(dòng)可能會(huì)對(duì)公司的當(dāng)期匯兌損益造成一定影響。 十一、產(chǎn)品質(zhì)量控制風(fēng)險(xiǎn) 公司一直以來都重視產(chǎn)品和服務(wù)質(zhì)量，在企業(yè)內(nèi)部推行全面質(zhì)量管理，并已獲得iso9001：2008質(zhì)量管理體系和iso14001：2004環(huán)境管理體系認(rèn)證，并逐步導(dǎo)入6西格瑪、mes（生產(chǎn)制造執(zhí)行系統(tǒng)）等相關(guān)管理方法、體系與理念。公司還在行業(yè)內(nèi)率先采用了原應(yīng)用于美國(guó)軍工電子產(chǎn)品的halt（高加速壽命測(cè)試）、alt（加速壽命測(cè)試）、hass（高加速應(yīng)力篩選測(cè)試）等多項(xiàng)高端可靠度實(shí)驗(yàn)進(jìn)行質(zhì)量驗(yàn)證。公司嚴(yán)格按照質(zhì)量

13、管理體系要求編制了質(zhì)量管理手冊(cè)、程序文件及相關(guān)的作業(yè)指導(dǎo)書，產(chǎn)品質(zhì)量控制已全面覆蓋生產(chǎn)作業(yè)、基礎(chǔ)設(shè)施保障、技術(shù)研發(fā)、信息采集、客戶服務(wù)、用戶意見反饋等各個(gè)業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)。目前，公司質(zhì)量管理體系運(yùn)行良好。報(bào)告期內(nèi)，公司產(chǎn)品質(zhì)量?jī)?yōu)良，未出現(xiàn)重大質(zhì)量糾紛和客戶投訴，市場(chǎng)反應(yīng)良好，但未來不排除因公司設(shè)計(jì)、原料、制造、不可抗力等方面的因素，導(dǎo)致公司產(chǎn)品出現(xiàn)質(zhì)量問題，引起質(zhì)量糾紛和客戶投訴，因此，公司面臨一定的質(zhì)量控制風(fēng)險(xiǎn)。 十二、技術(shù)泄密風(fēng)險(xiǎn) 公司產(chǎn)品的技術(shù)含量高，核心技術(shù)和高素質(zhì)的研究技術(shù)人員是公司生存和發(fā)展的根本。經(jīng)過多年的研發(fā)，公司在家電智能控制器領(lǐng)域逐步形成了一整套先進(jìn)的設(shè)計(jì)思想、軟件算法和制造工藝技

14、術(shù)。與此同時(shí)，公司也非常重視對(duì)知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)工作，一方面積極進(jìn)行專利申報(bào)和軟件著作權(quán)備案登記，另一方面與公司核心技術(shù)人員分別簽訂了競(jìng)業(yè)限制和保密協(xié)議。但若因管理不當(dāng)，發(fā)生上述人員離職或私自泄露機(jī)密的情況，可能對(duì)公司經(jīng)營(yíng)造成影響。 十三、募集資金投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn) 發(fā)行人本次募集資金投資項(xiàng)目的可行性分析是基于當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境、技術(shù)發(fā)展趨勢(shì)等因素做出的，投資項(xiàng)目經(jīng)過了慎重、充分的可行性研究論證，但仍存在因市場(chǎng)環(huán)境發(fā)生較大變化、項(xiàng)目實(shí)施過程中發(fā)生不可預(yù)見因素等導(dǎo)致項(xiàng)目延期或無法實(shí)施，或者導(dǎo)致投資項(xiàng)目不能產(chǎn)生預(yù)期收益的可能性。 十四、發(fā)行后凈資產(chǎn)收益率下降的風(fēng)險(xiǎn) 本次發(fā)行募集資金到位后，本公司凈資產(chǎn)規(guī)模將較發(fā)行前大幅增長(zhǎng)，而募集資金投資項(xiàng)目需要一定的建設(shè)周期，在建成達(dá)產(chǎn)后才能達(dá)到預(yù)計(jì)的收益水平。因此，預(yù)計(jì)本次發(fā)行后，公司凈資產(chǎn)收益率將出現(xiàn)一定幅度的下降，公司存在短期內(nèi)因凈資產(chǎn)增長(zhǎng)較快而導(dǎo)致凈資