證券投資風(fēng)險(xiǎn)成因解析(doc10頁(yè))(正式版)

1、證券投資風(fēng)險(xiǎn)成因分析摘要證券投資風(fēng)險(xiǎn)對(duì)投資者來(lái)講至關(guān)重要文章對(duì)證券投資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了科學(xué)的分類并對(duì)每一類風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生及影響因素進(jìn)行了分析以供投資者在投資時(shí)參考關(guān)鍵詞系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)；非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)；市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)；技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)一、證券投資風(fēng)險(xiǎn)的劃分證券投資風(fēng)險(xiǎn)就其性質(zhì)而言可分為系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)是指由于全局性事件引起的投資收益變動(dòng)的不確定性系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)所有公司、企業(yè)、證券投資者和證券種類均產(chǎn)生影響因而通過(guò)多樣化投資不能抵消這樣的風(fēng)險(xiǎn)所以又成為不可分散風(fēng)險(xiǎn)或不可多樣化風(fēng)險(xiǎn)非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)是指由非全局性事件引起的投資收益率變動(dòng)的不確定性在現(xiàn)實(shí)生活中各個(gè)公司的經(jīng)營(yíng)狀況會(huì)受其自身因素（如決策失誤、新產(chǎn)品研制的失?。┑挠绊?/p>

2、這些因素跟其他企業(yè)沒(méi)有什么關(guān)系只會(huì)造成該家公司證券收益率的變動(dòng)不會(huì)影響其他公司的證券收益率它是某個(gè)行業(yè)或公司遭受的風(fēng)險(xiǎn)由于一種或集中證券收益率的非系統(tǒng)性變動(dòng)跟其他證券收益率的變動(dòng)沒(méi)有內(nèi)在的、必然的聯(lián)系因而可以通過(guò)證券多樣化方式來(lái)消除這類風(fēng)險(xiǎn)所以又被稱為可分散的風(fēng)險(xiǎn)或可多樣化風(fēng)險(xiǎn)證券投資的總風(fēng)險(xiǎn)是系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的總和這三者之間的關(guān)系可用圖 1 表示二、系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的表現(xiàn)1 市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)指由于市場(chǎng)行情的變化而引起的可能性市場(chǎng)行情的變化一般為周期性的其周期大致可分為四個(gè)階段盤(pán)整期、轉(zhuǎn)勢(shì)期、高潮期和低潮期在市場(chǎng)行情走底時(shí)證券的價(jià)格普遍下降在高潮期價(jià)格普遍上揚(yáng)影響市場(chǎng)行情走勢(shì)的主要因素為經(jīng)濟(jì)的周期

3、循環(huán)此外市場(chǎng)資金的供求變化、市場(chǎng)的季節(jié)變化、市場(chǎng)預(yù)期等也都影響市場(chǎng)行情走勢(shì)一般認(rèn)為現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中的經(jīng)濟(jì)周期大體包括四個(gè)階段復(fù)蘇、繁榮、危機(jī)、蕭條在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和繁榮時(shí)期社會(huì)總需求、總投資旺盛經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率上升就業(yè)率和個(gè)人收入水平也有較大提高適應(yīng)這種經(jīng)濟(jì)氣候證券市場(chǎng)籌資與投資十分活躍證券投資收益看好然而在經(jīng)濟(jì)蕭條、特別時(shí)經(jīng)濟(jì)危機(jī)事情整個(gè)社會(huì)活動(dòng)處于停滯不前甚至于萎縮和倒退狀態(tài)經(jīng)濟(jì)秩序不穩(wěn)定證券市場(chǎng)業(yè)必然受到?jīng)_擊一方面資金需求減少市場(chǎng)交易規(guī)模之縮?。涣硪环矫孀C券價(jià)格大幅度波動(dòng)并呈現(xiàn)跌勢(shì)投資者實(shí)際收益下降甚至蒙受虧損“ 股市是經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的 “ 晴雨表 ” 這是對(duì)證券市場(chǎng)與宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況高度概括據(jù)統(tǒng)計(jì)美國(guó)股市

4、行情走勢(shì)僅僅比經(jīng)濟(jì)周期運(yùn)動(dòng)平均時(shí)滯四個(gè)月2 利率風(fēng)險(xiǎn)利率風(fēng)險(xiǎn)是指由于銀行利率水平的波動(dòng)而帶來(lái)的投資收益風(fēng)險(xiǎn)當(dāng)利率水平上調(diào)時(shí)一般會(huì)引起（ 1） 銀行存款者的機(jī)會(huì)成本下降部分潛在投資者將錢(qián)存入銀行或原有的證券投資者移資存入銀行從而降低對(duì)證券的需求導(dǎo)致證券價(jià)格下降； （ 2）貨幣供應(yīng)量減少造成證券交易規(guī)模縮減從而影響證券價(jià)格下降 （ 3） 公司貸款成本上升或投資預(yù)期減少利潤(rùn)下降股價(jià)下跌；或影響債息的支付、到期債券的兌現(xiàn)3 政策性風(fēng)險(xiǎn)政策性風(fēng)險(xiǎn)是指由于宏觀經(jīng)濟(jì)政策調(diào)整而對(duì)投資收益帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)（ 1） 國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策對(duì)支柱產(chǎn)業(yè)和限制產(chǎn)業(yè)進(jìn)行確定與調(diào)整并通過(guò)經(jīng)濟(jì)、法律手段調(diào)整行業(yè)收益水平導(dǎo)向市場(chǎng)行為使限制產(chǎn)業(yè)

5、的公司盈利水平受到影響；（ 2） 貨幣政策與財(cái)政政策調(diào)控力度過(guò)大或操作不當(dāng)經(jīng)濟(jì)可能大起大落市場(chǎng)波動(dòng)隨之升降4貶值風(fēng)險(xiǎn)（收入或購(gòu)買(mǎi)力風(fēng)險(xiǎn)）貶值風(fēng)險(xiǎn)是價(jià)格持續(xù)普遍上漲貨幣貶值使投資者承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)當(dāng)出現(xiàn)通貨膨脹時(shí)投資的名義收益率不變則實(shí)際收益和價(jià)值下降雖然在通貨膨脹時(shí)期由于商品價(jià)格的上升公司銷售收入增加利潤(rùn)上升股價(jià)隨之上揚(yáng)但是持續(xù)的高通貨膨脹將使公司成本加大利潤(rùn)下滑同時(shí)投資者對(duì)市場(chǎng)預(yù)期看跌股價(jià)可能會(huì)隨之暴跌5 匯率風(fēng)險(xiǎn)匯率風(fēng)險(xiǎn)是指匯率水平波動(dòng)而對(duì)投資收益帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)這里所談的匯率風(fēng)險(xiǎn)并不涉及國(guó)際投資匯率與證券市場(chǎng)的關(guān)系主要表現(xiàn)在兩個(gè)方面其一匯率變動(dòng)將影響與進(jìn)口產(chǎn)品相關(guān)聯(lián)的經(jīng)營(yíng)性公司的原材料成本和產(chǎn)品銷售

6、收入從而影響這些公司所發(fā)行的有價(jià)證券的價(jià)格；其二對(duì)于貨幣可自由兌換的國(guó)家來(lái)說(shuō)匯率變動(dòng)可能引起資本的輸入輸出進(jìn)而影響國(guó)內(nèi)貨幣資金供給和證券市場(chǎng)的供求狀況在我國(guó)匯率變動(dòng)對(duì) “ 三資企業(yè) ” 的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)有直接的影響6 市場(chǎng)組織風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)組織風(fēng)險(xiǎn)指由于市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)管理水平的高低而使投資者在交易過(guò)程中遭受損失的可能性市場(chǎng)組織包括（ 1）法律體系是否完整、完善市場(chǎng)監(jiān)管是否有力；（ 2）交易制度、信息系統(tǒng)和清算方式是否科學(xué)合理； （ 3）硬件設(shè)施的配置是否齊全、先進(jìn)市場(chǎng)組織水平高低通過(guò)影響證券的流動(dòng)性、交易成本、市場(chǎng)效率和證券價(jià)格波幅等影響投資收益7 政治風(fēng)險(xiǎn)政治風(fēng)險(xiǎn)指由于一國(guó)政治局勢(shì)的變動(dòng)而使證券市場(chǎng)發(fā)生震

7、蕩從而影響投資收益的可能性這里的政治風(fēng)險(xiǎn)同樣不涉及國(guó)際投資僅指一國(guó)政局的變動(dòng)對(duì)本國(guó)證券市場(chǎng)的影響如政府更迭國(guó)家首腦的健康狀況不佳群眾性大規(guī)模示威運(yùn)動(dòng)爆發(fā)對(duì)外政治關(guān)系發(fā)生危機(jī)等此外政界人士參與證券投機(jī)活動(dòng)和證券從業(yè)人員內(nèi)幕交易一類的政治、社會(huì)丑聞也會(huì)對(duì)證券市場(chǎng)構(gòu)成很大威脅往往丑聞一經(jīng)披露市場(chǎng)價(jià)格馬上下跌三、非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的表現(xiàn)1違約風(fēng)險(xiǎn)（信用風(fēng)險(xiǎn)）違約風(fēng)險(xiǎn)是指一個(gè)公司不能按時(shí)向證券持有人支付利息和本金的可能性他主要針對(duì)債券而言證券發(fā)行者不能履行對(duì)其債務(wù)所承擔(dān)的義務(wù)主要是因?yàn)樨?cái)務(wù)狀況不佳他的性質(zhì)屬于債務(wù)者失信因此也稱之為信用風(fēng)險(xiǎn)2 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指公司因采用不同的融資方式而帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)所

8、需的資金從直接融資角度來(lái)看主要采用兩種方式來(lái)籌措發(fā)行股票和發(fā)行債券由兩者的所得款組成公司的資本結(jié)構(gòu)股票需要分配一部分凈利給股東作為股息但不固定可以時(shí)多時(shí)少也可以暫不支付完全根據(jù)盈利情況而定債券則不同不管公司當(dāng)年有無(wú)盈利或盈利多少必須按期付清債息成為舉債公司的固定開(kāi)支倘若在公司資本結(jié)構(gòu)中債務(wù)集資方式的比重較大可以據(jù)此推斷其財(cái)物風(fēng)險(xiǎn)較大因?yàn)?（ 1）如果債券集資的數(shù)額增加而盈利因種種原因沒(méi)有增加反而減少則有可能連固定的債息都無(wú)法支付因而使這個(gè)公司的債券持有人承擔(dān)損失債息收入的風(fēng)險(xiǎn)； （ 2 ）即使這個(gè)公司由一定的利潤(rùn)但因需支付固定利息的數(shù)額增加了留作股息分配的數(shù)額就會(huì)減少同時(shí)公司盈利狀況每年各不相

9、同當(dāng)利息支付是固定的這樣普通股票的持有人每年能得到股息變動(dòng)性不大不能預(yù)先確定3 經(jīng)營(yíng)性風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)性風(fēng)險(xiǎn)是指由于公司經(jīng)營(yíng)狀況變動(dòng)而導(dǎo)致盈利能力的變化造成投資者的收益和本金減少或損失的可能性影響公司經(jīng)營(yíng)情況的因素很多主要的有（ 1） 經(jīng)濟(jì)周期或商業(yè)周期引起公司收益的變動(dòng)； （ 2）競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手條件變化若公司在行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中處于不利地位收益率下降會(huì)使公司的股價(jià)大幅度下跌給投資者造成損失； （ 3）公司經(jīng)營(yíng)決策和管理的水平公司經(jīng)營(yíng)決策失誤會(huì)導(dǎo)致產(chǎn)品的擠壓管理不善會(huì)導(dǎo)致產(chǎn)品質(zhì)量下降成本上漲從而引起公司盈利變化4 產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)是指產(chǎn)品的生命周期變化而給投資者帶來(lái)?yè)p失的可能性產(chǎn)品的生命周期是指從產(chǎn)品的產(chǎn)生到消失所

10、經(jīng)歷的全部過(guò)程產(chǎn)品的生命周期可分為四個(gè)階段投資者所面臨的風(fēng)險(xiǎn)和收益是不一樣的 （ 1） 產(chǎn)生期產(chǎn)品發(fā)展的初期由于新技術(shù)本身的不成熟市場(chǎng)前景不明朗需要投入較大的研究發(fā)展費(fèi)用而且獲利較少此時(shí)投資者往往要冒失敗的風(fēng)險(xiǎn)；（ 2）發(fā)展期當(dāng)產(chǎn)品進(jìn)入發(fā)展期新產(chǎn)品得到社會(huì)的認(rèn)可銷售量急劇上升所帶來(lái)的巨大利潤(rùn)將吸引眾多企業(yè)投入研究更多產(chǎn)品投入市場(chǎng)在這階段投資者往往可以得到相當(dāng)豐厚的回報(bào)； （ 3）成熟期在這一階段銷售量只緩慢增長(zhǎng)行業(yè)內(nèi)的競(jìng)爭(zhēng)變得更為激烈企業(yè)紛紛以低價(jià)策略爭(zhēng)奪市場(chǎng)份額利潤(rùn)也隨之下降進(jìn)入這一階段企業(yè)大多表現(xiàn)出穩(wěn)健發(fā)展的特征收益增長(zhǎng)雖不及發(fā)展期但風(fēng)險(xiǎn)卻更??；（ 4）衰退期產(chǎn)品進(jìn)入衰退期利潤(rùn)下降規(guī)模會(huì)逐

11、漸縮小競(jìng)爭(zhēng)將主要來(lái)自新產(chǎn)品的成長(zhǎng)此時(shí)投資者面臨的風(fēng)險(xiǎn)增大應(yīng)密切注意證券價(jià)格的變動(dòng)適時(shí)調(diào)整相應(yīng)的投資組合5 技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)即技術(shù)開(kāi)發(fā)方面的各種不確定因素如技術(shù)難度、成果成熟度、與商品化的差距、開(kāi)發(fā)周期與技術(shù)壽命期其主要風(fēng)險(xiǎn)因素有（ 1） 技術(shù)開(kāi)發(fā)難度大關(guān)鍵技術(shù)預(yù)料不足； （ 2）技術(shù)知識(shí)無(wú)法獲得；（ 3 ）關(guān)鍵技術(shù)難以突破；（ 4）存在技術(shù)障礙和技術(shù)壁壘；（ 5）試驗(yàn)基地、設(shè)備和工具缺乏當(dāng)今世界技術(shù)革新日新月異新技術(shù)轉(zhuǎn)瞬間就可能過(guò)時(shí)造成無(wú)形損耗這將降低產(chǎn)品附加值減少科技含量降低產(chǎn)品質(zhì)量和檔次削弱產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)力從而減少市場(chǎng)占有率最終影響到企業(yè)的整體盈利能力這對(duì)證券投資市場(chǎng)來(lái)講的確是一個(gè)很大的風(fēng)險(xiǎn)證

12、券投資市場(chǎng)各種風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因并不是單一的許多情況下是各種因素共同作用的結(jié)果例如我國(guó)證券市場(chǎng)自2001 年 6 月份以來(lái)股市一直處于 “ 熊市 ” 起因是當(dāng)時(shí)國(guó)務(wù)院出臺(tái)的國(guó)有股減持辦法這是一個(gè)典型的政策性風(fēng)險(xiǎn)但隨后的發(fā)展就變成了多因素的共同作用如市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營(yíng)性風(fēng)險(xiǎn)等所以我們對(duì)證券市場(chǎng)的分析不應(yīng)僅采取一因一果的分析方法而應(yīng)當(dāng)采取一因多果或多果多因的綜合分析方法能找準(zhǔn)市場(chǎng)運(yùn)行的脈絡(luò)參考文獻(xiàn)1 尹建國(guó)汪濤岳桂寧 證券市場(chǎng)運(yùn)行與風(fēng)險(xiǎn)管理 廣西人民出版社19972吳曉求證券投資學(xué)中國(guó)金融出版社1998 3陳共證券學(xué)中國(guó)人民大學(xué)出版社1994 4 joseflankonishokandalanc

13、.shapiro systematicrisktotalriskandsizeasdeterminantsofstockmarketreturns journalofbankingandfinance198610p115-132 人生最大的幸福， 莫過(guò)于連一分鐘都無(wú)法休息零碎的時(shí)間實(shí)在可以成就大事業(yè)珍惜時(shí)間可以使生命變的更有價(jià)值時(shí)間象奔騰澎湃的急湍，它一去無(wú)返，毫不流連 一個(gè)人越知道時(shí)間的價(jià)值,就越感到失時(shí)的痛苦 得到時(shí)間，就是得到一切用經(jīng)濟(jì)學(xué)的眼光來(lái)看，時(shí)間就是一種財(cái)富時(shí)間一點(diǎn)一滴凋謝，猶如蠟燭漫漫燃盡 我總是感覺(jué)到時(shí)間的巨輪在我背后奔馳，日益迫近夜晚給老人帶來(lái)平靜，給年輕人帶來(lái)希望不浪費(fèi)時(shí)間，每時(shí)每刻都做些有用的事，戒掉一切不必要的行為時(shí)間乃是萬(wàn)物中最寶貴的東西，但如果浪費(fèi)了，那就是最大的浪費(fèi)我的產(chǎn)業(yè)多么美，多么廣，多么寬，時(shí)間是我的財(cái)產(chǎn)，我的田地是時(shí)間時(shí)間就是性命，無(wú)端的空耗別人的時(shí)間，知識(shí)是取之不盡，用之不竭的。只有最大限度地挖掘它，才能體會(huì)到學(xué)習(xí)的樂(lè)趣。新想法常常瞬息即逝，必須集中精力，牢記在心，及時(shí)捕獲。每天早晨睜開(kāi)眼睛，深吸一口氣，給自己一個(gè)微笑，然后說(shuō)：“在這美妙的一天，我又要獲得多少知識(shí)??！” 不要為這個(gè)世界而驚嘆，要讓這個(gè)世