項(xiàng)目融資模式的設(shè)計(jì)原則

1、項(xiàng)目融資模式的設(shè)計(jì)原則一、有限追索實(shí)現(xiàn)融資對項(xiàng)目投資者的有限追索，是設(shè)計(jì)項(xiàng)目及資模式的一個(gè)最基本的原則，追索 形式和追索的程度，取決于貸款銀行對一個(gè)項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)評價(jià)以及項(xiàng)目融資結(jié)構(gòu)的設(shè)計(jì)，具 體說來取決于項(xiàng)目所輛處行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)、投資規(guī)模，投資結(jié)構(gòu)、項(xiàng)目開發(fā)階段、項(xiàng)目經(jīng) 濟(jì)強(qiáng)度、市場安排以及項(xiàng)目投資者的組成、財(cái)務(wù)狀況、生產(chǎn)技術(shù)管理、市場銷售能力等多 方面因素。為了限制融資對項(xiàng)目投資者的追素責(zé)任，需要考慮：第一，項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)強(qiáng)度在正常情 況下是否足以支持融資的債務(wù)償還;第二，項(xiàng)目融資是否能夠找到強(qiáng)有力的來自投資者以 外的信用支持;第三，對于融資結(jié)構(gòu)的設(shè)計(jì)能否作出適當(dāng)?shù)募夹g(shù)性處理。二、項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)保證

2、投資老不承擔(dān)項(xiàng)目的全部風(fēng)險(xiǎn)責(zé)任是項(xiàng)目融資模式設(shè)計(jì)的第二條基本原則，其問 題的關(guān)鍵是如何在投資者、貸款銀行以及其他與項(xiàng)目及有關(guān)的第三方之間有效地劃分項(xiàng)目 的風(fēng)險(xiǎn)。例如項(xiàng)目投資者可能需要承擔(dān)全部的項(xiàng)目建設(shè)期和試生產(chǎn)期風(fēng)險(xiǎn)，但是在項(xiàng)目建 成投產(chǎn)以后，投資者所承擔(dān)的強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)責(zé)任將有可能被限制在一個(gè)特殊性確定的范圍內(nèi)，如 投資者有可能只需要以購買項(xiàng)目全部或者絕大部分產(chǎn)品的方式承擔(dān)項(xiàng)目的市場風(fēng)險(xiǎn)，而貸 款銀行也可能需要承擔(dān)項(xiàng)目的一部分經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。三、實(shí)現(xiàn)投資者對項(xiàng)目百分之百融資的要求任何項(xiàng)目的投資都需要項(xiàng)目投資者注入一定的股本資金作為項(xiàng)目開發(fā)的支持。然而這 種股本資金的注入方式可以比傳統(tǒng)的公司融資更為靈活。例

3、如，如果投資者希望項(xiàng)目建設(shè) 所需要的全部資金做到百分之百的融資，則投資者的股本資金可以考慮以擔(dān)保存款、信用 證擔(dān)保等非傳統(tǒng)形式出現(xiàn)。但是這時(shí)需要在設(shè)計(jì)項(xiàng)目融資結(jié)構(gòu)過程中充分考慮如何最大限 度地控制項(xiàng)目的現(xiàn)金流量，保證現(xiàn)金流量不僅可以滿足項(xiàng)目融資結(jié)構(gòu)中正常債務(wù)部分的融 資要求，而且還可以滿足股本資金部分融資的要求。四、處理項(xiàng)目融資與市場安排之間的關(guān)系項(xiàng)目融資與市場安排之間的具有兩層含義，長期的市場安排是實(shí)現(xiàn)有限追索項(xiàng)目融資 的一個(gè)信用保證基礎(chǔ);其次，以合理的市場價(jià)格從投資項(xiàng)目中獲取產(chǎn)品是很大一部分投資 者從事投資活動的主要?jiǎng)訖C(jī)。國際項(xiàng)目融資在多年的發(fā)展中積累了大量處理融資與市場關(guān) 系的方法和手段

4、。如何利用這些市場安排的手段，最大限度地實(shí)現(xiàn)融資利益與市場安排利 益相結(jié)合，應(yīng)該成為項(xiàng)目投資者設(shè)計(jì)項(xiàng)目融資模式的一個(gè)重要考慮因素。五、處理項(xiàng)目投資者的近期融資戰(zhàn)略和遠(yuǎn)期融資戰(zhàn)略大型工程的項(xiàng)目融資一般都是7-10年中長期貸款。近些年最長的甚至可以達(dá)到20年 左右。也有投資者的融資戰(zhàn)略會是一種短期戰(zhàn)略，如果決定采用項(xiàng)目融資的各種基本因素 變化不大。就長期保持項(xiàng)目融資的結(jié)構(gòu);一旦這些因素朝著有利于投資者的方向發(fā)生較大 變化時(shí)，他們就會希望重新安排敲資結(jié)構(gòu)，放松或取消銀行對投資者的種種限制，降低融 資成本，這就是在項(xiàng)目融資中經(jīng)常會遇到重新融資問題六、實(shí)現(xiàn)投資者非公司負(fù)債型融資的要求通常來講，項(xiàng)目是以項(xiàng)

5、目負(fù)債的形式融資。例如，在項(xiàng)目融資中可以把一項(xiàng)貸款或一 項(xiàng)為貸款提供的擔(dān)保設(shè)計(jì)成為商業(yè)交易”的形式，按照商，業(yè)交易來處理，這樣，既實(shí)現(xiàn) 了融資的安排，也達(dá)到了不把這種貸款或擔(dān)保列入投資者的資產(chǎn)負(fù)債表的目的，這樣就可 以不影響提供貸款或擔(dān)保人的信用地位。另一種做法是采取“bob項(xiàng)目融資模式。這是近 十年未在東南亞國家中首先發(fā)展起來的一種融資結(jié)構(gòu)，政府以“特許權(quán)合約”為手段，利用 私人資本和項(xiàng)目融資興建本國的基礎(chǔ)設(shè)施，一方面達(dá)列了改善本國基礎(chǔ)設(shè)施狀況的目的， 另一方面乂減少了政府的直接債務(wù)。在把握以上項(xiàng)目融資特點(diǎn)和原則的基礎(chǔ)上，項(xiàng)目投資者可根據(jù)項(xiàng)目的具體情況和要求 設(shè)計(jì)合適的融資模式。目前，國際上

6、通行的項(xiàng)目融資模式有：無形資產(chǎn)資本化模式、特許 經(jīng)營融資模式，回購式契約模式，產(chǎn)業(yè)投資基金模式、資產(chǎn)并購重組模式、項(xiàng)目上市模式、 銀團(tuán)貸款模式等。1、信用風(fēng)險(xiǎn)。在項(xiàng)目融資中，即使對借款人、項(xiàng)目發(fā)起人有一定的追索權(quán)，貸款人 也應(yīng)評估項(xiàng)目參與方的信用、業(yè)績和管理技術(shù)等，因?yàn)檫@些因素是貸款人依賴的項(xiàng)目成功 的保證。2、完工風(fēng)險(xiǎn)。超支風(fēng)險(xiǎn)、延誤風(fēng)險(xiǎn)以及質(zhì)量風(fēng)險(xiǎn)是影響項(xiàng)目竣工的主要風(fēng)險(xiǎn)因 素，控制它們的方法通常由項(xiàng)目公司利用不同形式的“項(xiàng)目建設(shè)承包合同”和貸款銀行利用 完工擔(dān)保合同”或商業(yè)完工標(biāo)準(zhǔn)”來進(jìn)行。3、生產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。降低這種類風(fēng)險(xiǎn)可以通過一系列的融資文件和信用擔(dān)保協(xié)議來實(shí)施。 針對生產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)種類不同，

7、設(shè)計(jì)不同的合同文件。對于能源和原材料風(fēng)險(xiǎn)，可以通過簽訂長 期的能源和原材料供應(yīng)合同，加以預(yù)防和消除。對于資源類項(xiàng)目所引起的資源風(fēng)險(xiǎn)，可以 利用最低資源覆蓋比率和最低資源儲量擔(dān)保等加以控制。對于生產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)中的技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)，貸 款銀行一般要求項(xiàng)目中所使用的技術(shù)是經(jīng)過市場證實(shí)的成熟生產(chǎn)技術(shù)，是成功合理并有成 功先例的。4、市場風(fēng)險(xiǎn)。市場風(fēng)險(xiǎn)貫穿于項(xiàng)目始終。在項(xiàng)目籌劃階段，投資方應(yīng)做好充分的市 場調(diào)研和市場預(yù)測，減少投資的盲目性。在項(xiàng)目建設(shè)和經(jīng)營階段，項(xiàng)目應(yīng)該簽訂長期的原 材料供應(yīng)協(xié)議，產(chǎn)品銷售協(xié)議等。項(xiàng)目公司還可以爭取獲得其他項(xiàng)目參與者，如政府或當(dāng) 地產(chǎn)業(yè)部門的某種信用支持來分散項(xiàng)目的市場風(fēng)險(xiǎn)。在一定程度

8、上，市場風(fēng)險(xiǎn)是產(chǎn)供銷三 方均要承擔(dān)的。5、金融風(fēng)險(xiǎn)。對于金融風(fēng)險(xiǎn)的控制主要是運(yùn)用一些傳統(tǒng)的金融工具和新型的金融衍 生匚具。傳統(tǒng)的金融風(fēng)險(xiǎn)管理上是根據(jù)預(yù)測的風(fēng)險(xiǎn)，確定項(xiàng)目的資金結(jié)構(gòu)。新型的金融衍 生工具可采用遠(yuǎn)期合同、掉期交易、交叉貨幣互換等方式。6、政治風(fēng)險(xiǎn)。廣泛搜集和分析影響宏觀經(jīng)濟(jì)的政治、金融、稅收方面的政策，對未 來進(jìn)行政治預(yù)測，規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。還可以通過向官方機(jī)構(gòu)或商業(yè)保險(xiǎn)公司投保政治風(fēng)險(xiǎn)，轉(zhuǎn)移 和減少這類風(fēng)險(xiǎn)帶來的損失。7、環(huán)境保護(hù)風(fēng)險(xiǎn)。項(xiàng)目投資者應(yīng)熟悉項(xiàng)目所在國與環(huán)境保護(hù)有關(guān)的法律，在項(xiàng)目的 可行性研究中應(yīng)充分考慮環(huán)境保護(hù)風(fēng)險(xiǎn);擬定環(huán)境保護(hù)計(jì)劃作為融資前提，并在計(jì)劃中考 慮到未來可能加強(qiáng)

9、的環(huán)保管制；以環(huán)保立法的變化為基礎(chǔ)進(jìn)行環(huán)保評估，把環(huán)保評估納入 項(xiàng)目的不斷監(jiān)督范圍內(nèi)。1、來自于政治、法律方面的風(fēng)險(xiǎn)。項(xiàng)目的政治風(fēng)險(xiǎn)可以分為兩大類:一類是國家風(fēng)險(xiǎn), 如借款人所在國現(xiàn)存政治體制的崩、對項(xiàng)目實(shí)行國有，或者對項(xiàng)目產(chǎn)品實(shí)行禁運(yùn)、聯(lián)合抵 制、終止債務(wù)的償還等。另一類是國家政治、經(jīng)濟(jì)政策穩(wěn)定性風(fēng)險(xiǎn)，如稅收制度的變更、 關(guān)稅及非關(guān)稅貿(mào)易壁壘的調(diào)整、外匯管理法規(guī)的變化等。法律風(fēng)險(xiǎn)指東道國法律的變動給 項(xiàng)目帶來的風(fēng)險(xiǎn)。2、來自于金融環(huán)境的風(fēng)險(xiǎn)。金融風(fēng)險(xiǎn)主要表現(xiàn)在利率風(fēng)險(xiǎn)和匯率風(fēng)險(xiǎn) 兩個(gè)方面。利率變化風(fēng)險(xiǎn)指在項(xiàng)目融資過程中，由于利率變動直接或間接地造成項(xiàng)目價(jià)值 降低或收益受到損失的風(fēng)險(xiǎn)。外匯匯率風(fēng)險(xiǎn)指因匯率波動而蒙受損失，以及將喪失所期待 的利益的風(fēng)險(xiǎn)。3、來自于項(xiàng)目本身的風(fēng)險(xiǎn)。主要包括:項(xiàng)目無法完工、延期完工或者完工后無法達(dá)到 預(yù)期運(yùn)行標(biāo)