財務比率分析

1、財務比率分析 財務報表分析中涉及眾多財務指標，這些財務指標可輻射到全書，故要求大家必須全部記憶，并理解財務指標背后的含義。 本章財務比率可分為五類：(1)短期償債能力比率;(2)長期償債能力比率;(3)營運能力比率;(4)盈利能力比率;(5)市價比率。其中，前四類財務指標既可用于評價上市公司的財務業(yè)績，也可以用于評價非上市公司的財務業(yè)績，但第五類財務指標只適用于上市公司。一、記憶規(guī)律對于這些財務指標大部分都存在記憶規(guī)律，可分批記憶。只有少數部分需要單獨記憶(比如營運資本、產權比率、權益乘數、利息保障倍數、現金流量利息保障倍數等)1、命名規(guī)律(1)母子率指標例如資產負債率，分母為負債總額，分子為

2、資產總額。(2)子比率指標例如流動比率，分子為流動資產;速動比率，分子為速動資產。(3)周轉率指標例如應收賬款周轉率，分子為銷售收入，分母為應收賬款;存貨比較特殊，既可以用銷售收入作為周轉額，又可以用銷售成本作為周轉額，如果為了評價存貨的變現能力，周轉額應該用銷售收入，如果為了評價存貨的管理業(yè)績，周轉額應該用銷售成本。2、其他規(guī)律(1)時點指標/時點指標，例如資產負債率，分子分母均用年末余額;(2)時期指標/時期指標，例如銷售凈利率;(3)時期指標/時點指標，例如權益凈利率，分母指標到底是用年末余額還是用年初和年末余額的平均余額考試時一般會給出，若不提示，則用年末余額即可。二、指標含義本部分只

3、介紹一些重要的財務指標的含義。(一)短期償債能力指標1、營運資本營運資本為流動資產超過流動負債的部分，也是長期資金的結余。當營運資本大于0時，代表長期資本大于長期資產，也就是長期資本除滿足于長期資產占用的資金外還有一部分結余，這部分結余可用于滿足流動資產占用資金的需求，該部分資金不需在短期內償還，故營運資本越大，短期償債能力越強。如果營運資本小于0 ，那么也就是長期資本小于長期資產，長期資本未滿足長期資產占用資金的需求，存在資金缺口，該部分資金缺口需要用流動負債來提供，流動負債需要在一年之內償還，故營運資本越小，短期償債能力越弱。2、流動比率流動比率是流動資產與流動負債的比值，流動比率代表每1

4、元的流動負債有多少流動資產作為償債保障。但因應收賬款和存貨變現能力和變現質量的高低，會影響流動比率的可信性。提示：注意營運資本配置比率與流動比率之間的關系。流動資產=營運資本+流動負債，營運資本配置比率代表營運資本占流動資產的份額，假設營運資本配置比率為1/3，那么流動負債就占流動資產的2/3，它的倒數就是流動比率，則流動比率為1.5，即流動比率=1/(1-營運資本配置比率)，營運資本配置比率=1-1/流動比率3、速動比率并不是所有流動資產的變現能力都很強的，比如存貨，有些存貨需要進行加工成產成品，產成品還得出售，如果是賒銷，還要等待收款，故存貨的變現能力不是很好，預付款項則更為差之，因為預付

5、款項是購買行為，也就是代表存貨還沒有買回來呢，故其變現能力比存貨還要差。一年內到期的非流動資產與其他流動資產具有偶然性。故將這些變現能力比較差的資產從流動資產中扣除，變?yōu)樗賱淤Y產，速動資產的償債能力更具可信性。但因應收賬款可能要計提壞賬準備，而實際發(fā)生的壞賬準備可能比計提的要多，故應收賬款的變現能力和其質量的高低會影響速動比率的可信性。(二)長期償債能力指標1、資產負債率資產代表資金的占用，負債和股東權益代表資金的來源，資產負債率代表資產占用的資金中有多少是通過負債取得的，即資產負債率代表企業(yè)的資本結構。資產負債率越高，代表企業(yè)負債程度越高，長期償債能力越弱。2、權益乘數和產權比率這兩個財務指

6、標是資產負債率的另外兩種表現形式，含義與資產負債率一致。權益乘數=1/(1-資產負債率)=1+產權比率3、利息保障倍數利息保障倍數反映企業(yè)經營收益(息稅前利潤)對所需支付債務利息的保障程度。該指標可以反映企業(yè)的盈利能力和付息能力。提示：注意利息保障倍數與財務杠桿系數之間的關系。當企業(yè)沒有優(yōu)先股時，財務杠桿系數=EBIT/(EBIT-I)，利息保障倍數=EBIT/I，則利息保障倍數=財務杠桿系數/(財務杠桿系數-1)。(三)營運能力比率指標1、應收賬款周轉率應注意以下幾點：(1)應收賬款是伴隨著賒銷業(yè)務而產生的，按道理來講，與應收賬款配比的收入應是賒銷收入，但在計算時通常直接用銷售收入計算。(2

7、)因某些產業(yè)的銷售額會隨季節(jié)變化而變化，應收賬款也會波動較大，比如賣電風扇的，夏天銷售額就比冬天銷售額多很多，故應采用應收賬款平均數計算。(3)如果壞賬準備的數額較大，應使用未扣除壞賬準備之前的應收賬款余額計算。(4)應收賬款周轉天數不是越少越好，比如賒銷比現銷更有利，那么周轉天數就不是越少越好。2、存貨周轉率應注意以下幾點：(1)使用銷售收入還是銷售成本作為周轉額。如果是評價存貨的變現能力，就用銷售收入作為周轉額，如果是評價存貨的管理業(yè)績，就用銷售成本作為周轉額。如果某一個單選題中，給出了采用銷售成本作為周轉額計算的存貨周轉次數，又給出了毛利率，要求計算以銷售成本作為周轉額計算的存貨周轉次數

8、。那么我們要根據毛利率求出銷售收入與銷售成本之間的關系，將銷售收入用銷售成本表示，代入以存貨作為周轉額計算的存貨周轉次數便求得。(2)存貨周轉天數不是越少越好。存貨過多會造成資金浪費，存貨過少又不能滿足流轉需要，故并不是存貨周轉天數越少越好。3、總資產周轉率在評價總資產周轉率時一般不用總資產周轉次數分析，而采用總資產周轉天數或總資產與收入比?？傎Y產周轉天數=各項資產周轉天數之和。(四)盈利能力比率指標1、銷售凈利率該指標評價企業(yè)銷售獲利能力，即每1元銷售收入與其成本費用之間擠出的凈利潤，可以概括企業(yè)的全部經營成果。2、總資產凈利率該指標是提高權益凈利率的基本動力。根據杜邦分析體系，權益凈利率=

9、總資產凈利率權益乘數，如果提高權益乘數表示財務杠桿提高，企業(yè)的風險會加大，不是一個好的選擇，故總資產凈利率是驅動權益凈利率的基本動力，也是企業(yè)盈利能力的關鍵。3、權益凈利率一般來說，財務報表重要的兩張報表是資產負債表和利潤表。資產負債表中，最重要的指標就是所有者權益;而利潤表中，最重要的就是凈利潤。所以權益凈利率=凈利潤/股東權益，這樣就有機的把兩張報表聯系起來了，最能體現股東的投入產出的效率。這個指標涵蓋了兩張報表里最重要最核心的數字，通過這個數字，我們不看報表，就大致能了解到這個企業(yè)的基準情況。因為兩張報表最重要的數據都涵蓋在這個指標里了。(五)市價比率指標上市公司專用指標，為第七章企業(yè)價值評估中相對價值法打基礎。1、市盈率市盈率=每股市價/每股收益，該指標反映了投資者對企業(yè)未來前景的預期。2、市凈率市凈