股權(quán)投資協(xié)議中投資人的權(quán)利條款解析及示例

1、私募基金投資協(xié)議中的投資人權(quán)利條款一、有關(guān)股權(quán)轉(zhuǎn)讓的權(quán)利（一）股權(quán)轉(zhuǎn)讓優(yōu)先受讓權(quán)、優(yōu)先出售權(quán)、跟隨售股權(quán)條款含義：指在被投資企業(yè)IPO前或投資人退出前，如果被投資企業(yè)原有股東向第三方轉(zhuǎn)讓股份，在同等條件下，投資人有優(yōu)先購買的權(quán)利。也可同時設(shè)定享有選擇優(yōu)先出售或跟隨售股的權(quán)利。（二）強制拖售權(quán)條款含義：是指如果被投資企業(yè)在一個約定的期限內(nèi)沒有上市或原股東沒有履行回購義務(wù)，投資人有權(quán)要求原有股東和自己一起向第三方轉(zhuǎn)讓股份，原有股東必須按投資人與第三方談好的價格和條件按與投資人在被投資企業(yè)中的股份比例向第三方轉(zhuǎn)讓股份。強制原有股東賣出股份的權(quán)利可以保障投資者在被投資企業(yè)無法如期上市時，有其他的退出途

2、徑。（三）共同賣股權(quán)條款含義：是指在被投資企業(yè)IPO前或投資人退出之前，如果原有股東向第三方轉(zhuǎn)讓股份，投資人有權(quán)按照擬賣股的股東與第三方達(dá)成的價格和協(xié)議，參與到這項交易中，按原有股東和投資人在被投資企業(yè)中的目前的股權(quán)比例向第三方轉(zhuǎn)讓股權(quán)。比如原有股東準(zhǔn)備向第三方轉(zhuǎn)讓200000股，而原有股東和投資人在被投資企業(yè)中的目前的股權(quán)比例是75%：25%，那么原有股東可以最多向第三方轉(zhuǎn)讓150000股，而投資人以同樣價格可以向第三方轉(zhuǎn)讓50000股，除非投資人放棄這一權(quán)利。投資人的上述股權(quán)轉(zhuǎn)讓優(yōu)先受讓權(quán)、優(yōu)先出售權(quán)、跟隨售股權(quán)、強制拖售權(quán)、共同賣股權(quán)，事實上都是對被投資企業(yè)原有股東轉(zhuǎn)讓股份的限制來確保原

3、有股東對被投資企業(yè)的長期投入和承諾，避免不理想和不必要的股東進入，使原有股東和投資人具有承擔(dān)相同風(fēng)險和收益的條件。二、新股優(yōu)先購買權(quán)（包括增資優(yōu)先認(rèn)購權(quán)）條款含義：指投資人有權(quán)在新股發(fā)行時優(yōu)先認(rèn)購，且價格、條件與其他投資者相同。這一條款將保證投資人不會因為企業(yè)發(fā)行新股而導(dǎo)致投資人控股比例的下降。（2）被投資企業(yè)新增資本時，投資人有權(quán)優(yōu)先按照實繳的出資比例認(rèn)繳出資。三、股票被回購的權(quán)利條款含義：如果被投資企業(yè)在一個約定的期限內(nèi)沒有上市或約定的投資期限到期，被投資企業(yè)應(yīng)該以一個約定的價格買回投資人所持有的全部或部分的被投資企業(yè)的股份。投資人可以在約定的期限屆滿后，隨時行使這項權(quán)利。（如果是由投資人

4、提出要求其股票被回購的稱為put option ，如果是由被投資企業(yè)提出回購?fù)顿Y商的股票稱為 call option 。雖然在一個約定的期限內(nèi)被投資企業(yè)可以上市，但由于被投資企業(yè)的盈利不夠，以至于如果上市，他的市值沒有達(dá)到一個約定的數(shù)值如一億美元，即沒有達(dá)到一個 qualified IPO 的條件，投資人也會要求被投資企業(yè)回購股票。）四、反攤薄約定或反稀釋約定條款含義：是一種用來確保原始投資人利益的約定，按照該約定，后來加入的投資人等額投資所擁有的權(quán)益不能超過這些原始投資人。參考表述：（1）投資后，無論被投資企業(yè)以何種方式引進新的投資人，應(yīng)經(jīng)投資人書面同意，并應(yīng)確保新投資人的投資價格不低于本輪

5、投資的價格。（2）當(dāng)被投資企業(yè)增發(fā)時，對被投資企業(yè)的估值低于投資人對應(yīng)的公司估值，投資人有權(quán)從被投資企業(yè)或被投資企業(yè)的初始所有者手中無?；蛞韵笳餍詢r格獲得一定比例的額外股權(quán)。五、排他性條款條款含義：排他性條款規(guī)定的是被投資企業(yè)與投資人進行交易的一個獨家鎖定期。在這個期限內(nèi)，被投資企業(yè)不能跟其他投資人進行類似的交易談判。在私募投資業(yè)務(wù)中，這個鎖定期可能只有60天；而在一個并購業(yè)務(wù)中，鎖定期則可以很長。六、分紅權(quán)條款含義：這一條款是為了避免被投資公司過度分配利潤而對投資人的投資價值產(chǎn)生不利的影響。參考表述：如果可分配利潤沒有達(dá)到投資人投資總額一定的比例，被投資企業(yè)在未經(jīng)過投資人書面批準(zhǔn)的情況下，不

6、得進行利潤分配?；蛘唠p方就被投資企業(yè)將不按照股權(quán)比例進行分紅。就被投資企業(yè)實現(xiàn)的可分配利潤，將由投資人和股東A按照N%對M%的比例進行利潤分配。（通常投資人的比例較大）。在投資期內(nèi)，被投資企業(yè)不進行分紅。但自投資期滿后，且被投資企業(yè)實現(xiàn)利潤后的一個月內(nèi)，被投資企業(yè)應(yīng)按上述的分紅比例將可分配利潤進行分配。本條的規(guī)定即視為投資人和股東A已就前述分紅事項作出了有效的股東會決議。七、保留權(quán)及強制分紅權(quán)條款含義：是為了確保投資人在可分配利潤中直接保留投資額不受損失，并可進行強制分紅。參考表述：在被投資企業(yè)原股東不能履行回購等合同義務(wù)時，投資人繼續(xù)保留被投資企業(yè)的股權(quán)，并且有權(quán)在被投資企業(yè)實現(xiàn)利潤后，要求

7、被投資企業(yè)將全部利潤首先分配給投資人，并在投資人獲得的利潤數(shù)額相當(dāng)于協(xié)定價格的110%之后，在由被投資企業(yè)將其余的利潤（如有）按照上述約定進行分配。股東A承諾屆時將在關(guān)于利潤分配的相關(guān)股東會決議和董事會決議中作出同意公司利潤分配，且按前述方式分配利潤的意見。八、強制清算權(quán)條款含義：旨在當(dāng)被投資企業(yè)發(fā)生破產(chǎn)清算時，保護投資人的投資利益。通常，在破產(chǎn)清算時，投資人將獲得一個優(yōu)先于其他股權(quán)持有人的優(yōu)先分配額。這一金額可以設(shè)定為投資人投資總額的一定比例。當(dāng)投資人獲得優(yōu)先分配額以后，剩余的部分將按照股權(quán)比例分配給包括投資人在內(nèi)的全部持股人。參考表述：投資人有權(quán)要求將被投資企業(yè)進行清算，并且清算所得應(yīng)當(dāng)先

8、支付給投資人。原則上投資人與股東A將根據(jù)股權(quán)比例對被投資企業(yè)剩余財產(chǎn)進行分配，但股東A應(yīng)當(dāng)確保投資人獲得清算分配款項/財產(chǎn)不低于本協(xié)議第X條計算的協(xié)定價格（投資本金+回報）的110%。如果投資人按照股權(quán)比例分得的剩余財產(chǎn)低于協(xié)定價格的110%，就差價部分，投資人有權(quán)在股東A根據(jù)股權(quán)比例應(yīng)分得的剩余財產(chǎn)中直接扣除?？鄢蟮氖Ｓ嘭敭a(chǎn)（如有）將分配給股東A。股東A承諾屆時將在關(guān)于公司清算的相關(guān)股東會決議和董事會決議中做出同意公司清算，且按前述方法分配清算后財產(chǎn)的意見。九、信息權(quán)條款含義：只要投資者持有被投資企業(yè)的股份，被投資企業(yè)應(yīng)該向投資人提供投資人所認(rèn)可的形式的信息。這包括每月的財務(wù)報告、預(yù)算報告

9、、所有提供給股東的文件或信息的副本以及向其他人員、公眾或者監(jiān)管機構(gòu)提供的信息資料。參考條款：投資人將被提供及可以取得提供給董事會成員的財務(wù)或其它方面的、所有的信息或材料。投資人將有權(quán)向被投資企業(yè)管理層提出建議并與之進行商討。特別地，被投資企業(yè)將提供給投資人：1、每日歷季度最后一日起30天內(nèi)，提供月度合并管理帳，含利潤表、資產(chǎn)負(fù)債表和現(xiàn)金流量表；2、每日歷年結(jié)束后45天內(nèi)，提供公司的年度合并管理帳；3、每日歷年結(jié)束后120天內(nèi)，提供公司的年度合并審計帳；4、每日歷年/財務(wù)年度結(jié)束前至少30天，提供公司的年度業(yè)務(wù)計劃、年度預(yù)算和預(yù)測的財務(wù)報表；在投資人收到管理帳后的30天內(nèi)，提供機會供投資人與公司

10、就管理帳進行討論及審核；以及按照投資人要求的格式提供其它統(tǒng)計數(shù)據(jù)、其它交易和財務(wù)信息，以便他們被適當(dāng)告知公司信息及保護其自身權(quán)益?；蛘撸和顿Y人享有公司經(jīng)營管理的知情權(quán)和監(jiān)督權(quán)，投資人有權(quán)取得公司財務(wù)、管理、經(jīng)營、市場或其它方面的信息和資料。標(biāo)的公司應(yīng)當(dāng)按時向投資人提供以下資料：1季度財務(wù)報表，含利潤表、資產(chǎn)負(fù)債表和現(xiàn)金流量表；2年度財務(wù)報表，含利潤表、資產(chǎn)負(fù)債表和現(xiàn)金流量表；3投資方要求的其它財務(wù)資料和其他說明經(jīng)營狀況的資料。十、投票權(quán)、經(jīng)營管理權(quán)條款含義：通常在投資后，公司治理結(jié)構(gòu)中，投資人應(yīng)當(dāng)在董事會和股東會享有一票否決權(quán)，并享有對被投資企業(yè)的經(jīng)營管理權(quán)。參考表述：1 各方同意并保證，投資

11、完成后，標(biāo)的公司董事會成員應(yīng)不超過N人，投資方有權(quán)提名 1 人擔(dān)任標(biāo)的公司董事，各方同意在相關(guān)股東會上投票贊成上述投資方提名的人士出任公司董事。標(biāo)的公司應(yīng)在辦理營業(yè)執(zhí)照變更的同時辦理董事變更手續(xù)。標(biāo)的公司新董事會至少每季度召開一次董事會會議。2 各方同意并保證，所有標(biāo)的公司董事、監(jiān)事和高級管理人員的任職資格均應(yīng)當(dāng)符合有關(guān)法律法規(guī)的規(guī)定。當(dāng)上述任何一方提名的董事、監(jiān)事辭任或者被解除職務(wù)時，由提名該名董事、監(jiān)事的一方繼續(xù)提名繼任人選，各方并應(yīng)保證在相關(guān)股東會上投票贊成該等人士擔(dān)任公司董事、監(jiān)事。3 投資方董事對標(biāo)的公司董事會的決議事項享有一票否決權(quán)，負(fù)責(zé)監(jiān)督公司新增注冊資本的使用，保證新增注冊資本

12、用于本協(xié)議約定的用途。4 原股東和標(biāo)的公司同意并保證，投資完成后，標(biāo)的公司的財務(wù)總監(jiān)、會計師事務(wù)所和律師事務(wù)所的聘任或解聘必須經(jīng)投資方同意或認(rèn)可。5 下列事項應(yīng)當(dāng)按照修訂后的公司章程規(guī)定的決策機制審議通過，如系董事會決議事項，則必須經(jīng)標(biāo)的公司董事會中的投資方董事的投票確認(rèn)方可形成決議；如系股東會決議事項，則須經(jīng)出席股東會議的股東或股東代表所持表決權(quán)三分之二（2/3）以上 ，并在投資方的股東代表出席且同意的條件下，方可形成決議：5.1增加或者減少注冊資本；5.2公司合并、分立、解散、清算或者變更公司形式；5.3公司業(yè)務(wù)范圍、業(yè)務(wù)活動的重大改變；5.4購買和處置超過 200 萬元以上的資產(chǎn);5.5公司向銀行貸款單筆