大宗商品黎明,預計定向QE和財政發(fā)力——實體經(jīng)濟研判之六

1、大宗商品黎明，預計定向QE和財政發(fā)力一一實體經(jīng)濟研判之六中國工業(yè)部門正享受大宗商品紅利，中游盈利改善。寬松政策效果初顯，地產(chǎn)銷量回升，土地購置回暖，電力耗煤改善，但總需求仍偏弱，預計定向QE和財政發(fā)力。正文：?成本下降，中游盈利改善，需求疲軟，政策寬松加碼。3月利潤下降0.4%,降幅比1-2月份收窄3.8個百分點，但需求偏弱，主營業(yè)務收入增速明顯下 滑，企業(yè)盈利仍不樂觀，政策需加碼寬松。330救房市后面還有階梯性政策。419全面降準1個百分點后面預計5月份還有降息。預計二季度財政穩(wěn)增長加 碼，專項債支持七大投資工程，三大區(qū)域戰(zhàn)略落地，央行注資國開行等政策 性銀行定向QE以推動一路一帶、穩(wěn)增長和

2、地方債務置換。?下游：地產(chǎn)銷量回升，土地購置回暖，線上黑電大增。上周30大中城市房地產(chǎn)周度銷售面積429萬平方米，繼續(xù)小幅回升，住宅用地周成交面積為89萬平方米，較此前一周31萬平方米有大幅提高。至4月19日，據(jù)奧維數(shù)據(jù)， 彩電單周線上銷量為13.9萬臺，同比上漲275%單周洗衣機銷量、價格同 步小幅上升，而空調(diào)則同步下跌，冰箱銷量小幅下降。上周柯橋紡織價格總 類指數(shù)為103.3，較上周略有上升。上周電影票房收入為8.40億元，觀影人數(shù)為2309萬人，均較此前一周有明顯回落但仍顯強勢。網(wǎng)站訪問統(tǒng)計為 49413萬人，較上周小幅下降，說明互聯(lián)網(wǎng)已融入大眾日常生活而非熱門，用 戶群更加成熟。?中游

3、：電力耗煤環(huán)比回升，高爐開工小幅反彈，化工品上漲。上周6大發(fā)電集團日均耗煤量周度同比下降 9.49%,較此前一周降幅繼續(xù)收窄，環(huán)比增速為 2.42%,高于歷史同期水平。4月中旬全國水泥均價為283.9元/噸，較前期繼 續(xù)小幅下行，3月全國水泥產(chǎn)量同比下降 20.5%，較上年末降幅明顯擴大。上 周鋼材綜合價格指數(shù)繼續(xù)小幅下跌，除板材均價與上周持平外，型材、管材、線材均價較前期均小幅回落，鋼鐵庫存指數(shù)繼續(xù)回落。上周全國高爐開 工率小幅反彈，鋼鐵的環(huán)保因素有所消退和下游環(huán)比弱復蘇，社會庫存延續(xù) 去化。上周主要化工品價格較前期均小幅上升，原油價格企穩(wěn)反彈疊加漳州 PX項目爆炸、遠東石化申請破產(chǎn)、揚子石

4、化乙二醇裝置意外爆炸、港口庫存 處于低位等因素致化工品價格上升。?上游：大宗商品黎明，煤炭運價漲幅大。上周煤炭價格繼續(xù)回落，庫存下行，實體經(jīng)濟持續(xù)低迷，未來煤炭價格還將在低位徘徊。上周大宗價格表現(xiàn) 平穩(wěn)，LME現(xiàn)貨和期貨銅價、鋁價均小幅上漲，石油價格持續(xù)上漲，國際黃金 價格持續(xù)小幅震蕩，下跌1.69%。上周中國鐵礦石價格指數(shù)大幅上漲，港口庫 存量平穩(wěn)，受困于整體經(jīng)濟疲軟，供應壓力仍存，鐵礦石價格難以持續(xù)單邊 上行。上周BDI低位企穩(wěn)，CCFI持續(xù)下行，因沿海電廠耗煤量的增加，電廠 去庫存已持續(xù)一段時間，沿海煤炭運輸逐漸活躍起來，沿海煤炭運價指數(shù) CBCFI有較大漲幅。圖 140大中城市住宅用地

5、周成交面積（萬平方米）9008007006005004003002001000-100圖 26 大發(fā)電集團日均耗煤量周度同比 （% ）1201006大發(fā)電集團日均耗煤量周度同比go o o o5 4 2 23.30M ToorslL科4mCM0叮寸S.SOMg9mc寸 04T0C8,so19寸?。?m開工率數(shù)據(jù)來源：國泰君安證券研究、 WIND圖3高爐(%)100全國高爐開工率 河北高爐開工率959080寸9AO $00 仃右 OTO池 coQGm 寸寸耳 s.so rrmloc CH祐m 89200 99口 00 spsort g 口 OE slao -ooocslorj7.8007.3006.8006#300Sf8005.300數(shù)據(jù)來源：國泰