第四講中國債券市場的發(fā)展

1、第四講中國債券市場發(fā)展第四講中國債券市場發(fā)展 1.1.中國債券市場的歷史變遷與結(jié)構(gòu)中國債券市場的歷史變遷與結(jié)構(gòu) 分析分析 2.2.債券市場的基本特征債券市場的基本特征 3.3.債券市場的收益率決定因素債券市場的收益率決定因素 4.4.貨幣政策對債券市場的影響貨幣政策對債券市場的影響 5.5.債券市場的未來發(fā)展債券市場的未來發(fā)展 4.1.1中國債券市場發(fā)展的歷史中國債券市場發(fā)展的歷史 1.實(shí)物券柜臺市場主導(dǎo)時期(1988年至1993年) 不記名的實(shí)物券沒有統(tǒng)一的托管機(jī)構(gòu)，而是發(fā)行后再分 散托管在代保管機(jī)構(gòu)，交易只能在代保管機(jī)構(gòu)所在地進(jìn) 行，不能跨地區(qū)交易 2.交易所債券市場主導(dǎo)時期(1994年至

2、1996年) 1995年8月，國家正式停止了一切場外債券市場，證券 交易所變成了中國惟一合法的債券市場 國債“327”事件 3.銀行間場外交易市場的興起(1997年) 貨幣政策、財(cái)政政策與商業(yè)銀行資產(chǎn)配置的需要 1.托管情況 國債、央票和政策性金融債仍然是市場存量的主體，三者分別占 市場總余額的32.49、31.80和24.42，三者合計(jì)88.72， 2.參與主體 3.各期限存量 從存量債券的剩余期限 看，各期限的債券余額 都有所增加，其中1-3 年期債券存量的增幅最 大，增長了37.06。 與2007年末的債券存 量的期限比較，2008 年末1-3年期債券的存 量占比增加了3.1各百 分點(diǎn)，

3、10年期以上債券 存量的占比降低了2個 百分點(diǎn)。 4.成交量分布 5.結(jié)算方式 2008年，銀行間債券市場結(jié)算筆數(shù)突破 30萬筆，結(jié)算面額突破100萬億。從結(jié) 算筆數(shù)來看，全年共結(jié)算30.6萬筆，同 比增長62.2?，F(xiàn)券和買斷式回購結(jié)算 筆數(shù)漲幅較大，分別為100和108。 現(xiàn)券和質(zhì)押式回購結(jié)算筆數(shù)占比分別為 60和37.35，與去年相比，現(xiàn)券交易 筆數(shù)的占比增加了12個百分點(diǎn)，質(zhì)押式 回購交易的結(jié)算筆數(shù)占比減少了12個百 分點(diǎn)。從結(jié)算面額來看，全年共結(jié)算 104.6萬億，同比增長66?，F(xiàn)券和買斷 式回購結(jié)算面額漲幅較大，分別為142 和137?，F(xiàn)券和質(zhì)押式回購結(jié)算面 額占比分別為40和57，與去年相比， 現(xiàn)券交易結(jié)算面額的占比增加了14個百 分點(diǎn)，質(zhì)押式回購交易的結(jié)算面額占比 減少了15個百分點(diǎn)。 4.2.1收益率曲線 2.從市場資金面，m2增速與銀行信貸的增速之差與國 債收益率明顯負(fù)相關(guān)。從歷史數(shù)據(jù)來