公司財(cái)務(wù)考研題庫(kù)【名?？佳姓骖} 經(jīng)典教材課后習(xí)題 章節(jié)題庫(kù) 模擬試題】

1、公司財(cái)務(wù)考研題庫(kù)【名?？佳姓骖}+經(jīng)典教材課后習(xí)題+章節(jié)題庫(kù)+模擬試題】第一部分名?？佳姓骖}2013年中山大學(xué)431金融學(xué)綜合考研真題及詳解一、單項(xiàng)選擇題（每小題各有4個(gè)備選答案，請(qǐng)選出最合適的1個(gè)答案。本部分共21小題，每小題2分，共計(jì)42分）1假設(shè)其他情況不變，以下哪種情況會(huì)導(dǎo)致一國(guó)的基礎(chǔ)貨幣減少?（ ）A中央銀行增加黃金儲(chǔ)備B商業(yè)銀行向中央銀行歸還借款C中央銀行向財(cái)政部透支D中央銀行在二級(jí)市場(chǎng)上買(mǎi)入國(guó)債【答案】B 【解析】商業(yè)銀行向中央銀行歸還借款，流通中的通貨就減少了，而基礎(chǔ)貨幣是由存款準(zhǔn)備金和通貨構(gòu)成的，通貨減少，基礎(chǔ)貨幣減少。2資本流入是指外國(guó)資本流到本國(guó)，它表示（ ）。A本國(guó)對(duì)外國(guó)

2、的負(fù)債減少B本國(guó)對(duì)外國(guó)的負(fù)債增加C外國(guó)在本國(guó)的資產(chǎn)減少D本國(guó)在外國(guó)的資產(chǎn)增加【答案】A【解析】在流量分析中，資本流入說(shuō)明一國(guó)對(duì)外國(guó)的資產(chǎn)增加或負(fù)債減少，資本流出說(shuō)明對(duì)外國(guó)的負(fù)債增加或資產(chǎn)減少。3當(dāng)國(guó)際收支的收入大于支出時(shí)，差額列入哪一項(xiàng)可以使國(guó)際收支人為地達(dá)到平衡（ ）。A“錯(cuò)誤和遺漏”項(xiàng)目的支出方B“錯(cuò)誤和遺漏”項(xiàng)目的收入方C“官方結(jié)算項(xiàng)目”的支出方D“官方結(jié)算項(xiàng)目”的收入方【答案】C【解析】官方結(jié)算差額是政府用于平衡自發(fā)收支項(xiàng)目總差額的項(xiàng)目，因此官方結(jié)算差額等于經(jīng)常項(xiàng)目和資本金融項(xiàng)目的借、貸總值之差。官方結(jié)算差額的絕對(duì)值是基本差額與私人短期資本流動(dòng)差額之和。二者方向相反。4下列不屬于官方儲(chǔ)

3、備的是（ ）。A中央銀行持有的黃金儲(chǔ)備B國(guó)有商業(yè)銀行持有的外匯資產(chǎn)C會(huì)員國(guó)在IMF的儲(chǔ)備頭寸D中央銀行持有的外匯資產(chǎn)【答案】B【解析】?jī)?chǔ)備資產(chǎn)包括貨幣當(dāng)局可隨時(shí)動(dòng)用并控制在手的資產(chǎn)，包括貨幣化黃金、特別提款權(quán)、在基金組織的儲(chǔ)備頭寸、外匯資產(chǎn)和其他債權(quán)。5判斷一國(guó)國(guó)際收支是否平衡的標(biāo)準(zhǔn)是（ ）。A經(jīng)常帳戶(hù)借貸方金額相等B資本和金融帳戶(hù)借貸方金額相等C自主性交易項(xiàng)目的借貸方金額相等D調(diào)節(jié)性交易項(xiàng)目的借貸方金額相等【答案】C【解析】在判斷國(guó)際收支實(shí)質(zhì)上是否失衡時(shí)，國(guó)際上通行的做法是區(qū)分自主性交易和調(diào)節(jié)性交易，自主性交易是指那些基于交易者自身的利益或其他的考慮而獨(dú)立發(fā)生的交易，主要包括經(jīng)常項(xiàng)目和資本與

4、金融項(xiàng)目中的交易。只有當(dāng)自主性交易平衡時(shí)，一國(guó)國(guó)際收支才實(shí)現(xiàn)平衡。6以下哪一種包括在M1里，卻沒(méi)有包括在M2里？（ ）A流通中的現(xiàn)金B(yǎng)支票C活期存款D以上都不是【答案】D【解析】根據(jù)我國(guó)現(xiàn)行劃分的貨幣層次：MO=流通中現(xiàn)金，即我們習(xí)稱(chēng)的現(xiàn)金，M1=MO+活期存款，M2=M1+定期存款+儲(chǔ)蓄存款+其他存款+證券公司客戶(hù)保證金。M2的項(xiàng)目囊括了M1的所有項(xiàng)目，故ABC三項(xiàng)都不正確。 7當(dāng)中央銀行在公開(kāi)市場(chǎng)上賣(mài)出政府債券時(shí)，以下正確的是（ ）。A中央銀行的負(fù)債保持不變B銀行體系內(nèi)的資金將增加C中央銀行的負(fù)債減少D銀行體系內(nèi)的資金保持不變【答案】D【解析】中央銀行賣(mài)出政府債券，商業(yè)銀行購(gòu)買(mǎi)后流通的現(xiàn)金

5、少了，央行收回了貨幣，但是銀行體系內(nèi)的資金總量保持不變。8根據(jù)泰勒規(guī)則，當(dāng)下列哪種情況發(fā)生時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)需要降低聯(lián)邦基金利率?（ ）A當(dāng)通貨膨脹率高于美聯(lián)儲(chǔ)的通貨膨脹目標(biāo)時(shí)B當(dāng)實(shí)際GDP高于美聯(lián)儲(chǔ)的產(chǎn)出目標(biāo)時(shí)C當(dāng)實(shí)際GDP低于美聯(lián)儲(chǔ)的產(chǎn)出目標(biāo)時(shí)D當(dāng)A和B同時(shí)發(fā)生時(shí)【答案】C【解析】泰勒規(guī)則認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)聯(lián)邦基金利率的確定取決于：當(dāng)前的通貨膨脹率；均衡實(shí)際利率；現(xiàn)實(shí)的通貨膨脹率與目標(biāo)通貨膨脹率之差；現(xiàn)實(shí)的GDP產(chǎn)出與潛在GDP產(chǎn)出之差。如果現(xiàn)實(shí)的通貨膨脹率高于目標(biāo)通貨膨脹率，那么聯(lián)邦基金利率應(yīng)從基準(zhǔn)利率相應(yīng)調(diào)高，以抑制通貨膨脹；反之，則應(yīng)從基準(zhǔn)利率相應(yīng)調(diào)減。現(xiàn)實(shí)產(chǎn)出高于潛在產(chǎn)出，說(shuō)明經(jīng)濟(jì)偏熱，聯(lián)邦基金

6、利率應(yīng)從基準(zhǔn)利率相應(yīng)調(diào)高，以抑制過(guò)熱；反之，則應(yīng)從基準(zhǔn)利率相應(yīng)調(diào)減，以促成可能的潛在產(chǎn)出得以實(shí)現(xiàn)等。9根據(jù)貨幣主義者關(guān)于通貨膨脹的觀點(diǎn)，貨幣供應(yīng)增加會(huì)導(dǎo)致（ ）。A增加短期產(chǎn)出，但不會(huì)改變長(zhǎng)期產(chǎn)出B使價(jià)格水平上升，但對(duì)短期產(chǎn)出和長(zhǎng)期產(chǎn)出都沒(méi)有影響C使政府財(cái)政赤字增加D使價(jià)格水平上升，且對(duì)短期產(chǎn)出和長(zhǎng)期產(chǎn)出都有影響【答案】A【解析】貨幣主義學(xué)者認(rèn)為，在短期內(nèi)，貨幣供應(yīng)量的變化主要影響產(chǎn)量，部分影響物價(jià)，但在長(zhǎng)期內(nèi)，產(chǎn)出量完全是由非貨幣因素（如勞動(dòng)和資本的數(shù)量，資源和技術(shù)狀況等）決定的，貨幣供應(yīng)只決定物價(jià)水平。10采用直接標(biāo)價(jià)時(shí)，如果需要比原來(lái)更少的本幣就能兌換一定數(shù)量的外幣，則表明（ ）。A本幣

7、幣值上升，外幣幣值下降，本幣升值外幣貶值B本幣幣值下降，外幣幣值上升，本幣貶值外幣升值C本幣幣值上升，外幣幣值下降，外幣升值本幣貶值D本幣幣值下降，外幣幣值上升，外幣貶值本幣升值【答案】A【解析】直接標(biāo)價(jià)法：購(gòu)買(mǎi)一定單位的外幣需要多少單位的本幣，即用本幣來(lái)表示外幣。比如，1美元=x人民幣，當(dāng)用比原來(lái)更少的本幣就能兌換原來(lái)一樣數(shù)量的外幣時(shí)，表明外幣便宜了，即外幣貶值，相應(yīng)地本幣升值。11中央銀行進(jìn)行公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)操作的工具主要是（ ）。A大額可轉(zhuǎn)讓存款單B銀行承兌匯票C金融債券D國(guó)庫(kù)券【答案】D【解析】公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)是指中央銀行在公開(kāi)市場(chǎng)上買(mǎi)進(jìn)或賣(mài)出二級(jí)市場(chǎng)債券（主要是政府債券）用以增加或減少貨幣供

8、應(yīng)量的一種政策手段。12以下在銀行資產(chǎn)負(fù)債表中屬于資產(chǎn)的是（ ）。A商業(yè)銀行持有的國(guó)債B商業(yè)銀行發(fā)放的貸款C中央銀行給商業(yè)銀行發(fā)放的貼現(xiàn)貸款D上面的A和B都是【答案】D【解析】根據(jù)商業(yè)銀行的資產(chǎn)負(fù)債表，商業(yè)銀行的資產(chǎn)包括：準(zhǔn)備金、收款過(guò)程中的現(xiàn)金、持有的各種證券和發(fā)放的各類(lèi)貸款；商業(yè)銀行的負(fù)債主要包括：支票存款、非交易類(lèi)存款、商業(yè)銀行向央行或其他銀行所借的借款。所以，AB項(xiàng)都屬于商業(yè)銀行的資產(chǎn)；C項(xiàng)是商業(yè)銀行的負(fù)債。13公司財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)是（ ）。A利潤(rùn)最大化B風(fēng)險(xiǎn)最小化C公司價(jià)值最大化D每股收益最大化【答案】C【解析】公司財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)是，在滿足其他利益集團(tuán)依據(jù)合同規(guī)定的利益請(qǐng)求和履行其社會(huì)

9、責(zé)任的基礎(chǔ)上，追求企業(yè)價(jià)值和股東財(cái)富的最大化。14證券組合風(fēng)險(xiǎn)的大小不僅與單個(gè)證券的風(fēng)險(xiǎn)有關(guān)，還與各個(gè)證券收益間的（ ）有關(guān)。A協(xié)方差B標(biāo)準(zhǔn)差C離差率D貝塔系數(shù)【答案】A【解析】根據(jù)投資組合方差模型，A和B兩種證券構(gòu)成的投資組合的方差是。由此可見(jiàn)，投資組合的方差取決于組合中各種證券的方差和兩種證券之間的協(xié)方差。每種證券的方差度量每種證券收益的變動(dòng)程度；協(xié)方差度量?jī)煞N證券收益之間的相互關(guān)系。在證券方差給定的情況下，如果兩種證券收益之間的相互關(guān)系或協(xié)方差為正，組合的方差就上升；如果兩種證券收益之間相互關(guān)系或協(xié)方差為負(fù)，組合的方差就下降。15某企業(yè)原流動(dòng)比率大于1，速動(dòng)比率小于1，現(xiàn)以銀行存款支付以

10、前的應(yīng)付賬款，則企業(yè)的（ ）。A流動(dòng)比率下降B速動(dòng)比率下降C兩種比率均不變D兩種比率均提高【答案】B【解析】根據(jù)計(jì)算公式，流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債，速動(dòng)比率=速動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債，其中，速動(dòng)資產(chǎn)=流動(dòng)資產(chǎn)存貨。銀行存款屬于流動(dòng)資產(chǎn)，應(yīng)付賬款屬于流動(dòng)負(fù)債，因?yàn)樵鲃?dòng)比率大于1，速動(dòng)比率小于1，根據(jù)分?jǐn)?shù)的性質(zhì)分子分母同時(shí)減去一個(gè)相同的數(shù)，可以得出該企業(yè)以銀行存款支付應(yīng)付賬款后流動(dòng)比率提高，速動(dòng)比率下降。16當(dāng)凈現(xiàn)值為零時(shí)，則可說(shuō)明（ ）。A投資方案無(wú)收益B投資方案只能收回投資C投資方案只能獲得期望收益D投資方案虧損，應(yīng)拒絕接受【答案】C【解析】?jī)衄F(xiàn)值法所依據(jù)的原理是：假設(shè)預(yù)計(jì)的現(xiàn)金流入在年末肯定

11、可以實(shí)現(xiàn)，并把原始投資看成是按預(yù)定貼現(xiàn)率借入的，當(dāng)凈現(xiàn)值為正數(shù)時(shí)償還本息后該項(xiàng)目仍有剩余的收益，當(dāng)凈現(xiàn)值為零時(shí)償還本息后一無(wú)所獲，當(dāng)凈現(xiàn)值為負(fù)數(shù)時(shí)該項(xiàng)目收益不足以?xún)斶€本息。17下列表述，正確的有（ ）。A股票股利直接增加股東的財(cái)富B股票股利導(dǎo)致公司資產(chǎn)的流出C股票股利會(huì)導(dǎo)致公司資產(chǎn)的增加D股票股利會(huì)引起所有者權(quán)益各項(xiàng)目的結(jié)構(gòu)變化【答案】D【解析】股票股利在會(huì)計(jì)上屬公司收益分配，是一種股利分配的形式。它是公司以增發(fā)股票的方式所支付的股利，我國(guó)實(shí)業(yè)中通常也將其稱(chēng)為“紅股”。股票股利對(duì)公司來(lái)說(shuō)，并沒(méi)有現(xiàn)金流出，也不會(huì)導(dǎo)致公司的財(cái)產(chǎn)減少，而只是將公司的留存收益轉(zhuǎn)化為股本。但股票股利會(huì)增加流通在外的股票

12、數(shù)量（股數(shù)），同時(shí)降低股票的每股價(jià)值。它不會(huì)改變公司股東權(quán)益總額，但會(huì)改變股東權(quán)益的構(gòu)成結(jié)構(gòu)。18隨著一個(gè)投資組合中股票種類(lèi)的增加（ ）。A非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)下降并趨近0B市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)下降C非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)下降并趨近市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)D總風(fēng)險(xiǎn)趨近0【答案】A【解析】投資組合風(fēng)險(xiǎn)，投資組合是由投資人或金融機(jī)構(gòu)所持有的股票、債券、衍生金融產(chǎn)品等組成的集合。投資組合的目的在于分散風(fēng)險(xiǎn)。通過(guò)投資組合可以分散風(fēng)險(xiǎn)，分散的是非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，即“不能把雞蛋放在一個(gè)籃子里”。19如果一個(gè)股票的價(jià)值是高估的，則它應(yīng)位于（ ）。A證券市場(chǎng)線的上方B證券市場(chǎng)線的下方C證券市場(chǎng)線上D在縱軸上【答案】B【解析】資本資產(chǎn)定價(jià)模型（CAPM）的圖示形式

13、稱(chēng)為證券市場(chǎng)線（SML），如圖1所示。它主要用來(lái)說(shuō)明投資組合報(bào)酬率與系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)程度系數(shù)之間的關(guān)系。圖1資本資產(chǎn)定價(jià)模型以及資本市場(chǎng)線表示的是在市場(chǎng)均衡狀態(tài)下單個(gè)資產(chǎn)的期望收益率與風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系。但市場(chǎng)并不總是處于均衡狀態(tài)的，這是，資產(chǎn)價(jià)值或被高估或被低估，表現(xiàn)為按照市場(chǎng)價(jià)格計(jì)算出來(lái)的投資收益率高于或者低于用資產(chǎn)定價(jià)模型計(jì)算出來(lái)的值，在圖中，則表現(xiàn)為相關(guān)的點(diǎn)或落在證券市場(chǎng)線的上面，或落在下面。如果某只股票的收益率大于或小于用資本資產(chǎn)定價(jià)模型計(jì)算出來(lái)的收益率，則意味著該股票的價(jià)值已經(jīng)被高估或者低估。投資者可以決定是買(mǎi)進(jìn)還是賣(mài)出。20折舊具有抵減所得稅的作用，由于計(jì)提折舊而抵減的所得稅可用（ ）計(jì)算。A折

14、舊額所得稅率B折舊額（1所得稅率C（付現(xiàn)成本+折舊）所得稅率D（付現(xiàn)成本+折舊）（1所得稅率）【答案】A【解析】折舊的稅負(fù)減少額=折舊額所得稅率21某公司當(dāng)年每股收益為4元，每股支付的股利為2元，如果每股凈資產(chǎn)為25元，則期望的股利增長(zhǎng)率為（ ）。A16%B12%C8%D4%【答案】C【解析】股利增長(zhǎng)率=期望留存收益率期望股本收益率=（24）（425）=8%二、名詞解釋?zhuān)ū静糠止?小題，每小題3分，共計(jì)18分）1套期保值答：套期保值(Hedging)，又稱(chēng)避險(xiǎn)、對(duì)沖等。廣義上的套期保值是指企業(yè)在一個(gè)或一個(gè)以上的工具上進(jìn)行交易，預(yù)期全部或部分對(duì)沖其生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中所面臨的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的方式。在該定義中，套

15、期保值交易選取的工具是比較廣的，主要有期貨、期權(quán)、遠(yuǎn)期、互換等衍生工具，以及其他可能的非衍生工具。套期保值可以分為買(mǎi)入套期保值和賣(mài)出套期保值。買(mǎi)入套期保值，又稱(chēng)多頭套期保值，是指套期保值者通過(guò)建立多頭頭寸，預(yù)期對(duì)沖其現(xiàn)貨商品或資產(chǎn)空頭，或者未來(lái)將買(mǎi)入的商品或資產(chǎn)的價(jià)格上漲風(fēng)險(xiǎn)的操作。賣(mài)出套期保值，又稱(chēng)空頭套期保值，是指套期保值者通過(guò)建立空頭頭寸，預(yù)期對(duì)沖其目前持有的或者未來(lái)將賣(mài)出的商品或資產(chǎn)的價(jià)格下跌風(fēng)險(xiǎn)的操作。2特里芬難題答：特里芬難題是指一種主權(quán)貨幣作為國(guó)際儲(chǔ)備貨幣的貨幣制度的兩難處境，即信心和清償力之間的矛盾。布雷頓森林體系下，美元直接與黃金掛鉤，其他國(guó)家貨幣與美元掛鉤，這就形成了所謂的

16、“雙掛鉤”體系，它實(shí)際上是一種美元本位制。因此，它的運(yùn)行既要求儲(chǔ)備貨幣發(fā)行國(guó)美國(guó)保證美元按固定官價(jià)兌換黃金，以維持各國(guó)對(duì)美元的信心，又要求美國(guó)提供足夠的國(guó)際清償力即提供足夠的美元，以促進(jìn)生產(chǎn)和國(guó)際貿(mào)易發(fā)展的順暢運(yùn)轉(zhuǎn)。而信心和清償力又存在著不可克服的矛盾，美元供給太多就會(huì)有不能兌換的危險(xiǎn)，從而發(fā)生信心問(wèn)題，美元供給太少就會(huì)發(fā)生國(guó)際清償力不足的問(wèn)題。這一布雷頓森林體系的根本缺陷是美國(guó)耶魯大學(xué)教授特里芬在20世紀(jì)50年代第一次提出的，故稱(chēng)“特里芬兩難”。從四五十年代的“美元荒”到60年代以后的“美元災(zāi)”，布雷頓森林體系實(shí)實(shí)在在地陷入了“特里芬難題”中。這一根本缺陷，使后來(lái)采取創(chuàng)設(shè)特別提款權(quán)復(fù)合貨幣也

17、已無(wú)法修補(bǔ)，從而最終使布雷頓森林體系無(wú)法維持。3資本充足率答：資本充足率指商業(yè)銀行資本占總資產(chǎn)的比例。銀行資本組成應(yīng)分為核心資本和附屬資本兩部分，核心資本由銀行股本及從稅后保留利潤(rùn)提取的公開(kāi)儲(chǔ)備組成，巴塞爾協(xié)議規(guī)定，兩部分之間應(yīng)維持一定比例，即核心資本應(yīng)占銀行全部資本的50%以上。另外，巴塞爾協(xié)議還規(guī)定銀行的資本充足率應(yīng)保持在8%以上，核心資本與銀行風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的比率，即核心資本充足率應(yīng)保持在4%以上。4貨幣乘數(shù)答：貨幣乘數(shù)是指貨幣供應(yīng)M與基礎(chǔ)貨幣B之比。對(duì)于決定貨幣乘數(shù)的具體因素，中央銀行不能直接控制，但可以通過(guò)對(duì)其施加影響來(lái)控制貨幣供應(yīng)量。決定貨幣乘數(shù)的因素一般有以下5項(xiàng)：現(xiàn)金比率、超額準(zhǔn)備率

18、、定期存款準(zhǔn)備率、活期存款準(zhǔn)備率、定期存款對(duì)活期存款的比率。（1）現(xiàn)金比率。即流通中現(xiàn)金與商業(yè)銀行活期存款的比率。現(xiàn)金比率對(duì)乘數(shù)的確定有重大影響，現(xiàn)金比率越高，貨幣乘數(shù)也越高；反之亦然。（2）超額準(zhǔn)備率。商業(yè)銀行的超額準(zhǔn)備率越高，貨幣乘數(shù)就越??；反之，越大。（3）定期和活期存款法定準(zhǔn)備率。法定準(zhǔn)備率越高，貨幣乘數(shù)越??；反之，越大。（4）定期存款對(duì)活期存款的比率上升，貨幣乘數(shù)變??；反之，變大。5市盈率答：（市盈率又稱(chēng)市價(jià)與每股盈余比率、本益率，指普通股的市價(jià)與每股收益的比率。其中，每股收益=（凈利潤(rùn)-優(yōu)先股股利）/發(fā)行在外的普通股股數(shù)。以P表示普通股的市價(jià)，8E表示每股收益，D表示普通股每股股利

19、，其中D/E即為股利支付率，D/P即為股利價(jià)格比。市盈率是衡量公司普通股市價(jià)高低的重要指標(biāo)，也是投資者進(jìn)行投資決策、發(fā)行人確定發(fā)行價(jià)格的重要參照指標(biāo)，同時(shí)該指標(biāo)衡量了股份制企業(yè)的盈利能力。股價(jià)與每股收益進(jìn)行比較反映投資者對(duì)每1元凈利潤(rùn)所愿支付的價(jià)格。這一比率越高，意味著公司未來(lái)成長(zhǎng)的潛力越大。一般說(shuō)來(lái)，市盈率越高，表明市場(chǎng)對(duì)公司的未來(lái)越看好。在市價(jià)確定的情況下，每股收益越高，市盈率越低，投資風(fēng)險(xiǎn)越??；反之，每股收益越低，市盈率越高，投資風(fēng)險(xiǎn)也就越大。在每股收益確定的情況下，市價(jià)越高，市盈率越高，風(fēng)險(xiǎn)越大；反之，市價(jià)越低，市盈率越低，風(fēng)險(xiǎn)也就越小。6自由現(xiàn)金流答：自由現(xiàn)金流是指在不減少企業(yè)價(jià)值的

20、前提下，企業(yè)所有者可以自由運(yùn)用的現(xiàn)金流量，即企業(yè)在營(yíng)運(yùn)活動(dòng)中產(chǎn)生的現(xiàn)金流量，是扣除為維持企業(yè)正常營(yíng)運(yùn)而需投入的資本支出后所剩余的現(xiàn)金流量。其計(jì)算方法是：自由現(xiàn)金流現(xiàn)金流資本支出。資本支出包括購(gòu)買(mǎi)新的固定資產(chǎn)的支出。自由現(xiàn)金流可用于支付股利、回購(gòu)股票或償付債務(wù)。三、計(jì)算題（本部分共4道題，共計(jì)45分）1（10分）X公司希望以浮動(dòng)利率融資，Y公司希望以固定利率融資。兩家公司投資的金額相同，他們分別收到以下利率報(bào)價(jià):固定利率浮動(dòng)利率X公司6.0%LIBORY公司8.2%LIBOR+0.2%請(qǐng)?jiān)O(shè)計(jì)一筆利率互換，使作為X公司得到互換利益的60%，而Y公司只是得到互換利益的40%，并指出雙方最終實(shí)際負(fù)擔(dān)的

21、利率（給出計(jì)算過(guò)程）。答：（1）X公司在固定利率上的比較優(yōu)勢(shì)：8.2%6.0%=2.2%X公司在浮動(dòng)利率上的比較優(yōu)勢(shì)：LIBOR+0.2%LIBOR=0.2%，雖然無(wú)論浮動(dòng)利率還是固定利率，X公司的借貸成本都低于公司 ，但是X公司在固定利率上更具有比較優(yōu)勢(shì)，公司在浮動(dòng)利率上的劣勢(shì)相對(duì)較小。同時(shí)X公司需要的是浮動(dòng)利率資金，公司需要的是固定利率資金，所以雙方存在互換利益。（2）該互換交易的總成本節(jié)約：（Libor+8.2%）（Libor+0.2%）+6.0%=2%X公司得到互換利益的60%為1.2%， Y公司得到互換利益的40%為0.8%。（3）利率互換的設(shè)計(jì)如下：X公司以6.0%的利率籌集固定利

22、率資金，然后公司向X公司支付7.4%（8.2%0.8%）的利率得到固定利率的資金。公司以（Libor+0.2%）的利率籌集浮動(dòng)利率資金，然后X公司向Y公司支付（Libor1.2% ）的利率得到浮動(dòng)利率的資金。2（15分）某銀行的資產(chǎn)負(fù)債表如下，其中，BL、ML分別是25年和30年期、按月償還的商業(yè)抵押貸款：CD1是1年期一次性?xún)敻兜拇鎲?，CD5是5年期一次性?xún)敻兜拇鎲危珼是存續(xù)期。資產(chǎn)負(fù)債表資產(chǎn)（A）美元（億）D（年）負(fù)債美元（億）D（年）現(xiàn)金2000CD14501.0BL4001.25CD54505.0ML4007.0凈價(jià)值（K）100總計(jì)1000總計(jì)1000（1）如果該行管理層的目標(biāo)項(xiàng)目是

23、資本（凈價(jià)值），其存續(xù)期缺口是多少？（3分）（2）如果利率上升了150個(gè)基點(diǎn)，該銀行的資本（凈價(jià)值）將上升還是下降？約為多少？（4分）（3）假設(shè)資本項(xiàng)目是銀行管理層的目標(biāo)項(xiàng)目，當(dāng)前的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)能令它實(shí)現(xiàn)目標(biāo)項(xiàng)目的免疫嗎。如果能，請(qǐng)說(shuō)明原因：如果不能，說(shuō)明原因，并給出一個(gè)能實(shí)現(xiàn)免疫目標(biāo)的方案。（4分）（4）緊接第（2）問(wèn)，假定在本輪金融危機(jī)沖擊下，該銀行兩類(lèi)貸款均因違約率上升而減值50%，同時(shí)兩類(lèi)存款各流失150億元。此時(shí)銀行凈價(jià)值將變?yōu)槎嗌伲抠Y本項(xiàng)目存續(xù)期缺口是多少？如果該國(guó)沒(méi)有存款保險(xiǎn)，此時(shí)該銀行會(huì)面臨什么問(wèn)題？如何解決?（4分）答：略。3（10分）某公司正在考慮兩個(gè)互斥的投資項(xiàng)目，方案A

24、投資額為200萬(wàn)元，有效期兩年，現(xiàn)金流量分別為130萬(wàn)元和150萬(wàn)元，其內(nèi)部收益率為25%；方案B投資額為100萬(wàn)元，有效期兩年，現(xiàn)金流量分別為70萬(wàn)元和78萬(wàn)元，其內(nèi)部收益率為30%。（1）畫(huà)出兩個(gè)項(xiàng)目的凈現(xiàn)值與折現(xiàn)率之間關(guān)系的示意圖。（3分）（2）公司資本的機(jī)會(huì)成本目前不確定，請(qǐng)從增量投資的角度解釋?zhuān)緫?yīng)如何選擇？（4分）答：（1）方案A的折現(xiàn)圖的特點(diǎn):NPV隨著Ra的增加而減小，當(dāng)Ra=25%時(shí)，NPV=0, Ra25%時(shí)，NPV0；Ra25%時(shí)，NPV0方案B的折線圖的特點(diǎn)與A類(lèi)似。圖略。（2）增量分析法，是指對(duì)被比較方案在成本、收益等方面的差額部分進(jìn)行分析，進(jìn)而對(duì)方案進(jìn)行比較、選優(yōu)

25、的方法。增量分析法的具體分析過(guò)程所采用的方法是剔除法，即對(duì)所有備選方案分別進(jìn)行兩兩比較，依次剔除次優(yōu)方案，最終保留下來(lái)的方案就是備選方案中經(jīng)濟(jì)性最好的方案。如果項(xiàng)目（A-B）是應(yīng)該接受的。投資者在選擇了項(xiàng)目B之后，還可繼續(xù)選擇項(xiàng)目（A-B），兩者之和為B+（A-B）=A，即應(yīng)該選取項(xiàng)目A。4（10分）M、N股票的期望收益率分別為10%和15%，標(biāo)準(zhǔn)差分別為16%和24%。當(dāng)兩者之間的相關(guān)系數(shù)分別為1和-1情況下，請(qǐng)作圖反映期望收益率與標(biāo)準(zhǔn)差之間的可能組合并確定有效的投資組合。答：（1）當(dāng)兩者的相關(guān)系數(shù)為1時(shí)：設(shè)M股票的權(quán)重為m,N的權(quán)重為n,則，組合的期望收益為R=0.1m+0.15n組合的方

26、差COV（M N）=m2*0.162+2*0.16*0.24+n2*0.242根據(jù)權(quán)重的變化可以坐車(chē)所有可能的組合。（2）當(dāng)兩者的相關(guān)系數(shù)為-1時(shí)，做法同上。圖略。四、分析與論述題（本部分共3道題，每題15分，共計(jì)45分）1（15分）有學(xué)者認(rèn)為，法定存款準(zhǔn)備金率的調(diào)整會(huì)改變貨幣乘數(shù)，從而對(duì)貨幣供應(yīng)量帶來(lái)較大影響，因此是一劑效力很猛的藥方，通常不應(yīng)輕易使用。然而，2006年以來(lái)，為抑制經(jīng)濟(jì)過(guò)熱，中國(guó)人民銀行連續(xù)近20次上調(diào)法定存款準(zhǔn)備金率。直到2008年9月下旬，為應(yīng)對(duì)金融危機(jī)對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)所造成的負(fù)面影響，中國(guó)人民銀行轉(zhuǎn)而多次下調(diào)法定存款準(zhǔn)備金率。請(qǐng)結(jié)合相關(guān)公式，回答以下問(wèn)題:（1）上述學(xué)者的觀點(diǎn)

27、是否正確？請(qǐng)首先推導(dǎo)反映貨幣供應(yīng)量、基礎(chǔ)貨幣與貨幣乘數(shù)二者間關(guān)系的公式，并結(jié)合該公式進(jìn)行分析論述。（2）央行如此頻繁地調(diào)整法定存款準(zhǔn)備金率，你認(rèn)為是否必要和有用？原因何在？答：（1）學(xué)者的觀點(diǎn)是正確的。貨幣乘數(shù)是指1單位基礎(chǔ)貨幣的增加所引起的貨幣的供給的變化量，根據(jù)貨幣乘數(shù)的定義，可得貨幣乘數(shù)的計(jì)算公式如下：其中，M為貨幣供給M1，B為基礎(chǔ)貨幣，D為支票存款，C為流通中的現(xiàn)金，R為銀行持有的總的準(zhǔn)備金。c為流通中現(xiàn)金（C）和支票存款（D）的固定比率CD=c；t為非交易存款（TD）和支票存款的固定比率TDD=t；rr為支票存款的法定準(zhǔn)備金率，rrt為非交易存款的法定準(zhǔn)備金率，e為超額準(zhǔn)備金占支票

28、存款的比率。在上述公式中就可以看出貨幣供給量、基礎(chǔ)貨幣與貨幣乘數(shù)之間的關(guān)系。根據(jù)上述公式可知：當(dāng)存款準(zhǔn)備金率rr和rrt增大時(shí)，貨幣乘數(shù)增加，由于貨幣供給量Ms=mB，所以隨著m增大，貨幣供給會(huì)增加。專(zhuān)家對(duì)于提高存款準(zhǔn)備金率的政策效果的評(píng)價(jià)相對(duì)于其他政策效果而言的。至于該政策對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的實(shí)際影響取決于多個(gè)因素。制約存款準(zhǔn)備金率的提高對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生的影響的多個(gè)因素：一是準(zhǔn)備金率變動(dòng)的幅度，二是基礎(chǔ)貨幣的數(shù)量。如果基礎(chǔ)貨幣量大，引起的貨幣供給也會(huì)增加。三是利率對(duì)貨幣數(shù)量的變動(dòng)敏感程度，如果利率對(duì)貨幣數(shù)量敏感，則貨幣數(shù)量的變動(dòng)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響就會(huì)比較顯著，四是受到政策傳導(dǎo)機(jī)制與時(shí)滯的影響。我國(guó)雖然連續(xù)2

29、0次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，但是每次都是微量的調(diào)整，對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響相對(duì)較小。此外，還有一個(gè)原因是，外資的大量流入減弱了政策的效果。所以雖然我國(guó)多次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，但是經(jīng)濟(jì)并沒(méi)有馬上變冷。（2）央行頻繁得調(diào)整法定存款準(zhǔn)備金率主要是為了解決經(jīng)濟(jì)體內(nèi)流動(dòng)性過(guò)剩的根本問(wèn)題，也就是說(shuō)市面上流動(dòng)的貨幣過(guò)多，超出了經(jīng)濟(jì)體系的實(shí)際需要，可能造成多方面的后果，如進(jìn)入消費(fèi)市場(chǎng)，推動(dòng)物價(jià)惡性上漲，引發(fā)通貨膨脹。或者以投資的形式進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)，加劇投資過(guò)熱和產(chǎn)能過(guò)剩，或者涌向股市、樓市等領(lǐng)域，抬高市場(chǎng)價(jià)格，催生市場(chǎng)泡沫，無(wú)論哪一種情形，都有可能進(jìn)一步演化成系統(tǒng)性的金融危機(jī)。而08年后，世界經(jīng)濟(jì)進(jìn)入蕭條周期，投資和消費(fèi)均不足，

30、為了拉動(dòng)投資和消費(fèi)，恢復(fù)經(jīng)濟(jì)，降低法定存款準(zhǔn)備金率，實(shí)施擴(kuò)張的貨幣政策是解決問(wèn)題的途徑。所以央行頻繁調(diào)整法定存款準(zhǔn)備金率，控制流動(dòng)性，我認(rèn)為是有必要和有用的。2（15分）我國(guó)在人民幣匯率形成機(jī)制改革方面，一直強(qiáng)調(diào)其目標(biāo)是“建立健全以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)的、有管理的浮動(dòng)匯率體制，保持人民幣匯率在合理、均衡水平上的基本穩(wěn)定”，并強(qiáng)調(diào)堅(jiān)持“主動(dòng)性、漸進(jìn)性、可控性”；此外，我國(guó)在放松資本管制和允許資本自由流動(dòng)方面一直持十分謹(jǐn)慎的態(tài)度，本輪金融危機(jī)及其導(dǎo)致的經(jīng)濟(jì)衰退似乎進(jìn)一步強(qiáng)化了這種取向。下圖是2005年7月21日啟動(dòng)人民幣匯率形成機(jī)制改革以來(lái)人民幣對(duì)美元的中間價(jià)走勢(shì)圖。請(qǐng)據(jù)此回答如下問(wèn)題: （1）上圖反映

31、了什么事實(shí)？（2）上圖所反映的事實(shí)與我國(guó)相應(yīng)時(shí)期貨幣政策所面臨的流動(dòng)性泛濫問(wèn)題是否有必然聯(lián)系？若有，請(qǐng)描述其機(jī)制。（3）從圖形上看，危機(jī)發(fā)生后一段時(shí)間內(nèi)，人民幣對(duì)美元升值趨勢(shì)暫時(shí)得到緩解。你認(rèn)為，這與我國(guó)當(dāng)年所強(qiáng)調(diào)確保2009年實(shí)現(xiàn)8%的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率之間是否存在必然聯(lián)系？請(qǐng)給出分析。（4）我國(guó)當(dāng)前在匯率制度和資本管制方面所采取的上述政策和措施是否合適？對(duì)保持我國(guó)貨幣政策自主權(quán)有何意義？請(qǐng)結(jié)合“蒙代爾一弗萊明”模型、“不可能三角”理論進(jìn)行論述。答：（1）反映了近十年來(lái)， 相對(duì)于美元，人民幣一直在升值。（2）上圖所反映的事實(shí)與我國(guó)相應(yīng)時(shí)期貨幣政策所面臨的流動(dòng)性泛濫問(wèn)題是有必然聯(lián)系的?！叭嗣駧派怠迸c

32、“流動(dòng)性泛濫”這兩個(gè)概念聯(lián)系緊密，人民幣升值速度加快，主要是因?yàn)槲覈?guó)政府為應(yīng)對(duì)通貨膨脹所采取的一些像加息之類(lèi)的調(diào)控手段造成的，也就是控制流動(dòng)性過(guò)剩，而加息就會(huì)直接導(dǎo)致本幣升值。人民幣利率升高，外資為了獲得利差就會(huì)流入我國(guó)市場(chǎng)，市場(chǎng)上對(duì)人民幣的需求增加，直接導(dǎo)致人民幣升值。（3）我認(rèn)為這兩者之間是有必然聯(lián)系的。在2008年世界金融危機(jī)后，全世界經(jīng)濟(jì)蕭條，中國(guó)政府制定了保8的目標(biāo)，為了拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)，央行多次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率，實(shí)行擴(kuò)張的財(cái)政和貨幣政策，使得市場(chǎng)上流動(dòng)的人民幣增加，人民幣利率下降，所以外資流入減少，對(duì)人民幣的需求得到緩解，所以人民幣對(duì)美元升值趨勢(shì)暫時(shí)得到了緩解。補(bǔ)充：2009年人民幣對(duì)

33、美元升值減緩，也是為了緩解我國(guó)出口下降的問(wèn)題。（4）蒙代爾一弗萊明模型，是用來(lái)分析貨幣政策國(guó)際傳導(dǎo)的基本框架。在浮動(dòng)匯率機(jī)制之下，貨幣擴(kuò)張的效應(yīng)會(huì)使國(guó)內(nèi)產(chǎn)出增加、世界市場(chǎng)利率水平下降，但卻不會(huì)導(dǎo)致外國(guó)的產(chǎn)出同時(shí)增長(zhǎng)。這是因?yàn)?，?dāng)本國(guó)發(fā)生資本流出、出現(xiàn)國(guó)際收支赤字和外國(guó)發(fā)生資本流入、形成國(guó)際收支盈余之際，匯率立即變化：本國(guó)的貨幣貶值，外國(guó)的貨幣升值。本國(guó)的貨幣貶值，本國(guó)的出口增加；根據(jù)不可能三角理論，在開(kāi)放經(jīng)濟(jì)條件下，資本自由流動(dòng)、本國(guó)貨幣政策的獨(dú)立性和匯率的穩(wěn)定性三者不能同時(shí)實(shí)現(xiàn)，最多只能同時(shí)滿足兩個(gè)目標(biāo)，實(shí)現(xiàn)匯率的穩(wěn)定性目標(biāo)是我國(guó)政府宏觀調(diào)控的首要任務(wù)之一，那么在資本自由流動(dòng)和貨幣政策獨(dú)立性

34、兩個(gè)目標(biāo)中，只能二選一，所以為了保持我國(guó)貨幣政策的自主權(quán)，我國(guó)必須放棄資本自由流動(dòng)這個(gè)目標(biāo)，實(shí)行資本管制。在現(xiàn)階段我國(guó)當(dāng)前在匯率制度和資本管制方面所采取的政策和措施還是比較合適的。3（15分）我們經(jīng)?？吹?，公司的市場(chǎng)價(jià)值與賬面價(jià)值是不同的，請(qǐng)解釋造成兩者差異的原因。根據(jù)你的觀察，具備什么特征的行業(yè)或公司的市場(chǎng)價(jià)值與賬面價(jià)值之比高，哪些低？答：（1）造成兩者差異的原因：公司的賬面價(jià)值是以會(huì)計(jì)方法和規(guī)則來(lái)計(jì)量的，會(huì)計(jì)活動(dòng)與財(cái)務(wù)管理在很多方面均有著重大的差異，會(huì)計(jì)與財(cái)務(wù)是兩項(xiàng)具有密切關(guān)系，但基本內(nèi)容完全不同的兩種管理工作。一般來(lái)講，會(huì)計(jì)是以貨幣為計(jì)量單位，系統(tǒng)而有效地記錄、分類(lèi)、匯總僅限于財(cái)務(wù)方面的

35、交易和事項(xiàng)的過(guò)程，以及解釋其結(jié)果的一種應(yīng)用技術(shù)。公司的賬面價(jià)值是在會(huì)計(jì)方法中歷史成本原則下得到的，因此賬面價(jià)值反映的是該公司資產(chǎn)負(fù)債的歷史價(jià)值。而公司的市場(chǎng)價(jià)值則包括一些無(wú)形資產(chǎn)的價(jià)值，如專(zhuān)利權(quán)、商譽(yù)、人力資源等無(wú)形的資產(chǎn)價(jià)值。這是難以用會(huì)計(jì)上的貨幣來(lái)計(jì)量的，所以公司的市場(chǎng)價(jià)值與賬面價(jià)值是不同的。公司的有些資產(chǎn)，隨著市場(chǎng)的變化，在a期的價(jià)值不同于在b期的價(jià)值。（2）根據(jù)我的觀察，處于成長(zhǎng)階段、固定資產(chǎn)較少、注重人力資本的朝陽(yáng)產(chǎn)業(yè)，如高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)、軟件開(kāi)發(fā)行業(yè)、服務(wù)業(yè)等市場(chǎng)價(jià)值與賬面價(jià)值之比高，而一些制造業(yè)、機(jī)械行業(yè)等固定資產(chǎn)多的行業(yè)市場(chǎng)價(jià)值與賬面價(jià)值之比較低。2012年中山大學(xué)431金融學(xué)綜合

36、考研真題及詳解一、單項(xiàng)選擇題（每小題各有4個(gè)備答案，請(qǐng)選出最合適的1個(gè)答案。本題共30小題，每小題2分，共計(jì)60分）1股票交易中，限價(jià)委托方式的優(yōu)點(diǎn)是（ ）。A成交迅速B沒(méi)有價(jià)格上的限制，成交率高C在委托執(zhí)行后才知道實(shí)際的執(zhí)行價(jià)格D股票可以投資者預(yù)期的價(jià)格或更有利的價(jià)格成交【答案】D【解析】限價(jià)委托是指客戶(hù)要求證券經(jīng)紀(jì)商在執(zhí)行委托指令時(shí)，必須按限定的價(jià)格或比限定價(jià)格更有利的價(jià)格買(mǎi)賣(mài)證券。這種方式的優(yōu)點(diǎn)是：投資者可以低于市價(jià)的價(jià)格買(mǎi)進(jìn)證券或高于市價(jià)的價(jià)格賣(mài)出證券，從而獲得較大利潤(rùn)。2優(yōu)先股不具有的權(quán)利是（ ）。A股利分配權(quán)B剩余資產(chǎn)分配權(quán)C表決權(quán)D優(yōu)于普通股的分配權(quán)【答案】C【解析】?jī)?yōu)先股是相對(duì)

37、于普通股而言的，主要指在利潤(rùn)分配及剩余財(cái)產(chǎn)分配的權(quán)利方面，優(yōu)先于普通股；不同于普通股，優(yōu)先股的權(quán)利范圍較小，一般無(wú)表決權(quán)，僅在某些情況下享有投票權(quán)。3下列債券中，（ ）具有最長(zhǎng)的久期。A5年期，零息票債券B5年期，息票率為8%的債券C10年期，零息票債券D10年期，息票率為8%的債券【答案】C【解析】久期也稱(chēng)持續(xù)期，指?jìng)钟腥嗽谑盏饺楷F(xiàn)金流入之前所要等待的平均時(shí)間，其計(jì)算公式為：。根據(jù)債券的久期計(jì)算公式可知，久期與債券的期限成正相關(guān)關(guān)系，與息票率成負(fù)相關(guān)關(guān)系，也即債券的期限越長(zhǎng)，息票率越小，其久期便越長(zhǎng)，故10年期的零息票債券的久期最長(zhǎng)。4某公司債務(wù)對(duì)股權(quán)比例為1，債務(wù)成本是12%，平均資

38、本成本是14%，在不考慮稅收和其他因素的情況下，其股權(quán)資本成本是（ ）。A13%B5%C16%D13%【答案】C【解析】加權(quán)平均資本成本（WACC）是公司各種形式的個(gè)別資本（或稱(chēng)資本的各組成部分）的成本與該類(lèi)資本在企業(yè)資本總額中所占的比例（權(quán)重）的乘積之和。其計(jì)算公式為：。令股權(quán)資本成本為Rs，則14%=1/2（12%+Rs），由此解得Rs=16%。5假設(shè)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率為4%，若系數(shù)為1.5的風(fēng)險(xiǎn)組合的預(yù)期收益為10%，則系數(shù)為0.5的風(fēng)險(xiǎn)組合的預(yù)期收益率為（ ）。A4%B6%C8%D10%【答案】B【解析】由資產(chǎn)組合的預(yù)期收益率計(jì)算公式可知：E（R）=Rf+E（Rm）Rf，即10%=4%+1.

39、5E（Rm）4%，解得E（Rm）=8%。因此當(dāng)系數(shù)為0.5時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)組合的預(yù)期收益率為E（R）=4%+0.58%4%=6%。6盈利能力強(qiáng)的公司應(yīng)具有更高的負(fù)債率，這一表述比較符合下述何種理論的預(yù)期？（ ）A優(yōu)序融資理論B權(quán)衡理論C代理理論D市場(chǎng)擇時(shí)理論【答案】B【解析】權(quán)衡理論認(rèn)為利潤(rùn)高的企業(yè)有更強(qiáng)的負(fù)債能力和更多的稅前利潤(rùn)，它們應(yīng)該有更高的負(fù)債率。A項(xiàng)，優(yōu)序融資理論認(rèn)為，權(quán)益融資會(huì)傳遞企業(yè)經(jīng)營(yíng)的負(fù)面信息，而且外部融資要多支付各種成本，因而企業(yè)融資一般會(huì)遵循內(nèi)源融資、債務(wù)融資、權(quán)益融資這樣的先后順序；C項(xiàng)，委托代理理論的中心任務(wù)是研究在利益相沖突和信息不對(duì)稱(chēng)的環(huán)境下，委托人如何設(shè)計(jì)最優(yōu)契約激勵(lì)代

40、理人；D項(xiàng)，市場(chǎng)擇時(shí)理論認(rèn)為，在股票市場(chǎng)非理性導(dǎo)致公司股價(jià)被過(guò)分高估時(shí)，理性的管理者可能發(fā)行更多的股票以利用投資者的過(guò)度熱情；反之，當(dāng)股票價(jià)格被過(guò)分低估時(shí)，管理者可能回購(gòu)股票。7股票價(jià)格已經(jīng)反映了所有的歷史信息，如價(jià)格的變化狀況、交易的變化狀況等，因此技術(shù)分析手段對(duì)了解股票價(jià)格未來(lái)變化沒(méi)有幫助。這一市場(chǎng)是指（ ）。A強(qiáng)有效市場(chǎng)B次強(qiáng)有效市場(chǎng)C弱有效市場(chǎng)D無(wú)效市場(chǎng)【答案】C【解析】C項(xiàng)，弱有效市場(chǎng)是指當(dāng)前證券價(jià)格已經(jīng)充分反映了全部能從市場(chǎng)交易數(shù)據(jù)中獲得的信息的市場(chǎng)，所以，意味著根據(jù)歷史交易資料進(jìn)行交易是無(wú)法獲取經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)的。這實(shí)際上等同于說(shuō)技術(shù)分析無(wú)法擊敗市場(chǎng)。A項(xiàng)，強(qiáng)有效市場(chǎng)是指所有的信息都反映

41、在股票價(jià)格中的市場(chǎng)。這些信息不僅包括公開(kāi)信息，還包括各種私人信息，即內(nèi)幕消息。強(qiáng)有效市場(chǎng)意味著所有的分析都無(wú)法擊敗市場(chǎng)。B項(xiàng)，次強(qiáng)有效市場(chǎng)是指所有的公開(kāi)信息都已經(jīng)反映在證券價(jià)格中，意味著包括技術(shù)分析和基礎(chǔ)分析都無(wú)法擊敗市場(chǎng)。8某公司股票每股支付年度股利3元，預(yù)計(jì)股利將無(wú)限期地以8%的速度增長(zhǎng)。假定其市場(chǎng)收益率為14%。則該股票的內(nèi)在價(jià)值為（ ）元。A57B30C68D54【答案】D【解析】根據(jù)不變股利增長(zhǎng)模型，股票的內(nèi)在價(jià)值，所以，該股票的內(nèi)在價(jià)值為（元/股）。9在以下關(guān)于系數(shù)的表述中，錯(cuò)誤的是（ ）。A系數(shù)用來(lái)度量證券本身在不同時(shí)期收益變動(dòng)的程度B系數(shù)是用來(lái)測(cè)定一種證券的收益隨整個(gè)證券市場(chǎng)收

42、益變化程度的指標(biāo)C系數(shù)代表證券的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)D系數(shù)度量證券收益相對(duì)同一時(shí)期市場(chǎng)平均收益的變動(dòng)程度【答案】A【解析】系數(shù)是一種評(píng)估證券系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的工具，用以度量一種證券或一個(gè)投資證券組合相對(duì)總體市場(chǎng)的波動(dòng)性。系數(shù)是衡量股票收益相對(duì)于業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)基準(zhǔn)收益（市場(chǎng)平均收益）的總體波動(dòng)性，是一個(gè)相對(duì)指標(biāo)。10證券市場(chǎng)線描述的是（ ）。A市場(chǎng)組合是風(fēng)險(xiǎn)證券的最優(yōu)組合B證券的預(yù)期收益率是其系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的函數(shù)C證券收益率與指數(shù)收益率之間的關(guān)系D由市場(chǎng)組合和無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)構(gòu)成的組合【答案】B【解析】證券市場(chǎng)線是資本資產(chǎn)定價(jià)模型的圖示形式，可以反映投資組合報(bào)酬率與系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)程度系數(shù)之間的關(guān)系以及市場(chǎng)上所有風(fēng)險(xiǎn)性資產(chǎn)的均衡期望收益

43、率與風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系。11國(guó)際收支平衡表中的基本差額計(jì)算是根據(jù)（ ）。A商品的進(jìn)口和出口B經(jīng)常項(xiàng)目C經(jīng)常項(xiàng)目和資本項(xiàng)目D經(jīng)常項(xiàng)目和資本項(xiàng)目中的長(zhǎng)期資本收支【答案】C【解析】國(guó)際收支平衡表是反映一定時(shí)期一國(guó)同外國(guó)的全部經(jīng)濟(jì)往來(lái)的收支流量表。國(guó)際收支平衡表中的基本差額是指經(jīng)常項(xiàng)目的差額和資本項(xiàng)目的差額。綜合賬戶(hù)差額包括經(jīng)常賬戶(hù)和資本與金融賬戶(hù)中的大部分分項(xiàng)，僅僅將官方儲(chǔ)備剔除在外后形成的余額。12決定貨幣M1的數(shù)量時(shí)，以下與貨幣供給M1無(wú)關(guān)的因素是（ ）。A法定存款準(zhǔn)備金率B基礎(chǔ)貨幣C超額準(zhǔn)備金率D定期存款比率【答案】D【解析】貨幣供給量M1=HB由貨幣乘數(shù)決定，M1不考慮定期存款，貨幣乘數(shù)H=，由

44、公式可知影響貨幣供給乘數(shù)的因素主要有：基礎(chǔ)貨幣B、法定準(zhǔn)備金率r、超額存款準(zhǔn)備金率e、通貨比率c。故與貨幣供給M1無(wú)關(guān)的因素是定期存款比率。13下面兩種債券哪一種對(duì)利率的波動(dòng)更不敏感（ ）。（1）平價(jià)債券X，5年期，10%息票率。（2）零息票債券Y, 5年期，10%的到期收益率。A債券X，因?yàn)榫闷诟藼債券X，因?yàn)榈狡跁r(shí)間更長(zhǎng)C債券Y，因?yàn)榫闷诟L(zhǎng)D債券Y，因?yàn)榈狡跁r(shí)間更短【答案】A【解析】一般來(lái)說(shuō)，投資者用久期來(lái)衡量債券價(jià)格變動(dòng)對(duì)利率波動(dòng)的敏感度，久期越大，債券價(jià)格對(duì)收益率的波動(dòng)就越敏感，利率上升所引起的債券價(jià)格下降幅度就越大，而利率下降所引起的債券價(jià)格上升幅度也越大。根據(jù)久期的計(jì)算公式可知

45、，久期與債券的到期收益率成反比，和債券的剩余年限成正比，和票面利率成反比。因此債券Y的久期更長(zhǎng)，對(duì)利率的波動(dòng)更敏感。14下列$1000面值的一年期債券中，哪一種的到期收益率最?。浚?）A售價(jià)$900，票息率為5%的債券B售價(jià)$1000，票息率為10%的債券C售價(jià)$950，票息率為8%的債券D售價(jià)$1000，票息率為12%的債券【答案】B【解析】到期收益率是使得債券未來(lái)支付的現(xiàn)值等于當(dāng)前價(jià)值的利率。一年期債券價(jià)格與到期收益率之間存在下列關(guān)系式：。由債券到期收益率的公式可知，到期收益率與債券當(dāng)前價(jià)值（也即債券當(dāng)前的售價(jià)）呈負(fù)相關(guān)關(guān)系，與息票率成正向相關(guān)關(guān)系。根據(jù)已知條件計(jì)算可得：A項(xiàng)，到期收益率=

46、10001.05/900-1=16.67%；B項(xiàng)，到期收益率=10001.1/1000-1=10%；C項(xiàng)，到期收益率=10001.08/950-1=13.68%； D項(xiàng)，到期收益率=10001.12/1000-1=12%，所以，B項(xiàng)的到期收益率最小。15根據(jù)流動(dòng)性溢價(jià)理論，以下說(shuō)法正確的是（ ）。A當(dāng)收益率曲線陡峭上升時(shí)，預(yù)期短期利率在未來(lái)將下降B當(dāng)收益率曲線向下傾斜時(shí)，預(yù)期未來(lái)短期利率將上升C當(dāng)收益率曲線水平時(shí)，預(yù)期未來(lái)短期利率保持不變D當(dāng)收益率曲線陡峭上升時(shí)，市場(chǎng)預(yù)期未來(lái)可能會(huì)有通貨膨脹【答案】D【解析】流動(dòng)性偏好理論認(rèn)為，根據(jù)實(shí)際收益率曲線的斜率，可以判斷出來(lái)短期利率的市場(chǎng)預(yù)期。一般而言

47、，陡峭上升的收益率曲線表明短期利率預(yù)期將來(lái)會(huì)上升，市場(chǎng)預(yù)期未來(lái)可能會(huì)有通貨膨脹；向下傾斜的收益率曲線表明短期利率預(yù)期將來(lái)會(huì)急劇下降；平直的收益率曲線表明短期利率預(yù)期將來(lái)會(huì)平緩變化。16在資本完全流動(dòng)的小國(guó)固定匯率體制下，政府財(cái)政擴(kuò)張的影響是（ ）。A國(guó)內(nèi)利率上升，國(guó)內(nèi)產(chǎn)出增加B國(guó)內(nèi)利率上升，國(guó)內(nèi)產(chǎn)出減少C國(guó)內(nèi)利率不變，國(guó)內(nèi)產(chǎn)出增加D國(guó)內(nèi)利率不變，國(guó)內(nèi)產(chǎn)出也不變【答案】C【解析】在資本完全流動(dòng)的小國(guó)固定匯率體制下，貨幣政策無(wú)效，財(cái)政政策十分有效，財(cái)政擴(kuò)張不能影響利率，但是會(huì)帶來(lái)國(guó)內(nèi)產(chǎn)出的較大幅度提高。17紙幣流通下，可能使一國(guó)貨幣升值的因素有（ ）。A政府宣布減少稅收B物價(jià)上升C加強(qiáng)對(duì)進(jìn)口的限制

48、D銀行利率下降【答案】C【解析】C項(xiàng)，加強(qiáng)對(duì)進(jìn)口限制，會(huì)使進(jìn)口減少，國(guó)際貿(mào)易順差擴(kuò)大或逆差減少，本幣對(duì)外升值；A項(xiàng)，在紙幣流通下，一般來(lái)說(shuō)，緊縮性的財(cái)政和貨幣政策會(huì)減少財(cái)政支出，穩(wěn)定通貨，而使本國(guó)貨幣對(duì)外升值，減稅屬于擴(kuò)張性的財(cái)政政策；B項(xiàng)，物價(jià)上升，進(jìn)口增加，出口減少，國(guó)際貿(mào)易逆差擴(kuò)大，本國(guó)貨幣會(huì)對(duì)外貶值；D項(xiàng)，當(dāng)一國(guó)降低利率水平或本國(guó)利率低于外國(guó)利率時(shí)，會(huì)引起資本從本國(guó)流出，由此對(duì)外匯的需求增大，使外匯升值，本幣貶值。18一張?zhí)幱谔撝禒顟B(tài)的看跌期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值等于（ ）。A看跌期權(quán)價(jià)格B股價(jià)減去執(zhí)行價(jià)格C零D執(zhí)行價(jià)格減去股價(jià)【答案】C【解析】期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值是指多方行使期權(quán)時(shí)可以獲得的收益的現(xiàn)

49、值。虛值期權(quán)不會(huì)被行使，因而一張?zhí)幱谔撝禒顟B(tài)的看跌期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值等于零。19當(dāng)一國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)膨脹和順差時(shí)，為了內(nèi)外經(jīng)濟(jì)的平衡，根據(jù)財(cái)政貨幣政策配合理論，應(yīng)采取的措施是（ ）。A膨脹性的財(cái)政策和膨脹性的貨幣政策B緊縮性的財(cái)政政策和緊縮性的貨幣政策C膨脹性的財(cái)政政策和緊縮性的貨幣政策D緊縮性的財(cái)政政策和膨脹性的貨幣政策【答案】B【解析】根據(jù)財(cái)政貨幣政策配合理論，財(cái)政政策主要用于解決國(guó)內(nèi)的經(jīng)濟(jì)問(wèn)題，貨幣政策針對(duì)國(guó)際收支和匯率問(wèn)題。一國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)膨脹，用緊縮的財(cái)政政策控制通貨膨脹，出現(xiàn)順差，用緊縮的貨幣政策減少?lài)?guó)際收支順差，緩解匯率上升的壓力。20下面屬于弗里德曼貨幣需求理論的政策含義的是（ ）。A主張利

50、用膨脹的貨幣政策刺激經(jīng)濟(jì)B主張實(shí)行“單一規(guī)則”的貨幣政策C應(yīng)把充分就業(yè)列為貨幣政策目標(biāo)D應(yīng)把利率作為貨幣政策目標(biāo)【答案】B【解析】弗里德曼的貨幣需求理論反對(duì)凱恩斯把充分就業(yè)以及利率作為貨幣政策的目標(biāo)，弗里德曼認(rèn)為貨幣需求是穩(wěn)定的，貨幣當(dāng)局不應(yīng)該采取貨幣需求管理的政策，而應(yīng)該采取貨幣供給的管理政策。貨幣供給應(yīng)配合貨幣需求，而貨幣需求是穩(wěn)定的，因而貨幣供給也應(yīng)該是穩(wěn)定的，貨幣當(dāng)局應(yīng)采取穩(wěn)定的貨幣政策，主張實(shí)行“單一規(guī)則”的貨幣政策。21關(guān)于貨幣政策中介目標(biāo)，下列說(shuō)法正確的是（ ）。A以釘住利率作為中介目標(biāo)會(huì)導(dǎo)致貨幣供給的逆周期性B貨幣主義學(xué)派強(qiáng)調(diào)以利率作為貨幣政策中間目標(biāo)C中央銀行對(duì)貨幣市場(chǎng)利率的

51、控制意味著它會(huì)失去對(duì)貨幣供給的控制D中介指標(biāo)選擇利率優(yōu)于選擇貨幣供給【答案】C【解析】C項(xiàng)，中央銀行要對(duì)貨幣市場(chǎng)進(jìn)行一定程度的控制，它最多只能在利率和貨幣供給量之間選擇其中之一進(jìn)行控制，而不可能同時(shí)控制利率和貨幣供給量。A項(xiàng)，利率變動(dòng)與經(jīng)濟(jì)周期呈現(xiàn)順周期性：經(jīng)濟(jì)上升時(shí)，貸款需求增加，利率上升；經(jīng)濟(jì)不景氣時(shí)，貸款需求減少，利率下降。B項(xiàng)，貨幣主義學(xué)派強(qiáng)調(diào)以貨幣供給量作為貨幣政策中間目標(biāo)。D項(xiàng)，貨幣供給量和利率指標(biāo)哪個(gè)更好，很難從選擇指標(biāo)的標(biāo)準(zhǔn)直接比較。一般來(lái)說(shuō)，各國(guó)都是根據(jù)一定時(shí)期的經(jīng)濟(jì)狀況和中央銀行操作的方便程度來(lái)選取。當(dāng)把抑制通貨膨脹看作主要任務(wù)時(shí)，往往選擇貨幣供給量作為中介指標(biāo)；當(dāng)通貨膨脹

52、不是主要矛盾，而經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是主要目標(biāo)時(shí)，往往選擇利率為中介指標(biāo)。22相比實(shí)施固定匯率制度的國(guó)家，實(shí)施浮動(dòng)匯率的國(guó)家對(duì)國(guó)際儲(chǔ)備的需求（ ）。A更大B更小C幾乎一樣D無(wú)法判斷【答案】B【解析】匯率是影響一國(guó)國(guó)際儲(chǔ)備的因素之一，一般地，匯率制度的彈性與國(guó)際儲(chǔ)備需求成負(fù)相關(guān)關(guān)系。匯率制度的彈性越大，國(guó)際儲(chǔ)備需求就越低；反之，國(guó)際儲(chǔ)備需求就會(huì)越高。因此，相比實(shí)施固定匯率制度的國(guó)家，實(shí)施浮動(dòng)匯率的國(guó)家對(duì)國(guó)際儲(chǔ)備的需求更小。23貨幣市場(chǎng)利率的變化影響證券價(jià)格的變化，如果市場(chǎng)利率上升超過(guò)未到期公司債券利率，則（ ）。A債券價(jià)格上漲，股票價(jià)格上漲B債券價(jià)格下跌，股票價(jià)格下跌C債券價(jià)格上漲，股票價(jià)格下跌D債券價(jià)格下

53、跌，股票價(jià)格上漲【答案】B【解析】如果市場(chǎng)利率上升超過(guò)未到期公司債券利率，會(huì)導(dǎo)致債券下跌，于是人們預(yù)期未來(lái)利率會(huì)下降，未來(lái)債券價(jià)格會(huì)上升，所以人們會(huì)紛紛賣(mài)出股票，加大購(gòu)買(mǎi)債券，以期在未來(lái)獲得債券價(jià)格上升帶來(lái)的收益。隨著股票的紛紛賣(mài)出，股票價(jià)格會(huì)下跌。24若一國(guó)貨幣幣值低估，往往會(huì)出現(xiàn)（ ）。A外匯供給增加，外匯需求減少，國(guó)際收支順差B外匯供給減少，外匯需求增加，國(guó)際收支逆差C外匯供給增加，外匯需求減少，國(guó)際收支逆差D外匯供給減少，外匯需求增加，國(guó)際收支順差【答案】D【解析】若一國(guó)貨幣幣值低估，人們預(yù)測(cè)該國(guó)的貨幣會(huì)升值，會(huì)加大對(duì)該貨幣的需求，減少供給，引起資金項(xiàng)下外匯資金的流入，同時(shí)國(guó)外會(huì)加大對(duì)該國(guó)商品的購(gòu)買(mǎi)，引起經(jīng)常項(xiàng)下資金的流入，最后的結(jié)果就是國(guó)際收支出現(xiàn)順差。25歐洲美元是指（ ）。A歐洲地區(qū)的美元B美國(guó)境外的美元C世界各國(guó)美元的總稱(chēng)D各國(guó)官方的美元儲(chǔ)備【答案】B【解析】歐洲美元是指存放在美國(guó)境外的各國(guó)銀行，主要是歐洲和美國(guó)銀行歐洲分行的美元存款，或是從這些銀行借到的美元貸款。歐洲美元與美國(guó)國(guó)內(nèi)流通的美元是同一貨幣，具有同等價(jià)值，區(qū)別只在于財(cái)務(wù)上的處理方式不同。26根據(jù)利率平價(jià)理論，當(dāng)遠(yuǎn)期本幣貶值時(shí)，說(shuō)明本國(guó)利率（ ）。A高于外國(guó)利率B等于外國(guó)利率C低