財(cái)務(wù)管理題目(1)

1、財(cái)務(wù)管理作業(yè)整理第三章、資本預(yù)算及證券投資練習(xí)題1、某公司準(zhǔn)備購(gòu)入一套設(shè)備以擴(kuò)充生產(chǎn)能力，現(xiàn)有甲、乙兩個(gè)方案可供選擇：甲方案 需投資80000元，使用壽命為 5年，采用直線法折舊，5年后設(shè)備無殘值。5年中每年銷售 收入為25000元，每年付現(xiàn)成本為 7000元。乙方案需投資86000元，采用直線法計(jì)提折舊， 使用壽命也是5年，5年后有殘值收入 6000元，5年中每年銷售收入為 27000元，付現(xiàn)成本 第一年為8000元，以后隨著設(shè)備陳舊，逐年將增加修理費(fèi) 400元，另外需墊支流動(dòng)資金 6000 元。假設(shè)所得稅稅率 25%資金成本為8%要求：（1）計(jì)算兩個(gè)方案的營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量（2）計(jì)算兩個(gè)方案的全

2、部現(xiàn)金凈流量（3）計(jì)算兩個(gè)方案的凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率、獲利指數(shù)、內(nèi)含報(bào)酬率、投資回收期和 投資報(bào)酬率?？蓞⒖急绢}解題方法 1、某公司準(zhǔn)備購(gòu)入一套設(shè)備以擴(kuò)充生產(chǎn)能力，現(xiàn)有甲、乙兩個(gè)方 案可供選擇：甲方案需投資 30000元，使用壽命為5年，采用直線法折舊，5年后設(shè)備無殘 值。5年中每年銷售收入為 15000元，每年付現(xiàn)成本為 5000元。乙方案需投資 36000元， 采用直線法計(jì)提折舊，使用壽命也是5年，5年后有殘值收入6000元，5年中每年銷售收入為17000元，付現(xiàn)成本第一年為 6000元，以后隨著設(shè)備陳舊，逐年將增加修理費(fèi)300元，另外需墊支流動(dòng)資金 3000元。假設(shè)所得稅稅率 40%資金成本

3、為10%要求：（1）計(jì)算兩個(gè)方案的年折舊額（2）計(jì)算兩個(gè)方案的營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量（3）計(jì)算兩個(gè)方案的全部現(xiàn)金凈流量（4）計(jì)算兩個(gè)方案的凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率、獲利指數(shù)、內(nèi)含報(bào)酬率、投資回收期和 投資報(bào)酬率。解：甲方案年折舊額=30000/5=6000（元）乙方案年折舊額 =（36000 6000）- 5=6000（元）（2）列表計(jì)算兩個(gè)方案的營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流入：營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流入計(jì)算表單位：元年份12345甲方案：銷售收入（1）1500015000150001500015000付現(xiàn)成本（2）50005000500050005000折舊（3）60006000600060006000稅前利潤(rùn)(4)=(1)-(2)-(3)

4、40004000400040004000所得稅(5)=(4) X 40%16001600160016001600稅后利潤(rùn)（6）=（4）-（5）24002400240024002400營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流入(7)=(3)+(6) 或=(1)-(2)-(5)84008400840084008400乙方銷售收入(1)1700017000170001700017000付現(xiàn)成本(2)60006300660069007200折舊(3)60006000600060006000稅前利潤(rùn)(4)=(1)-(2)-(3)50004700440041003800所得稅(5)=(4) X 40%20001880176016401

5、520稅后利潤(rùn)(6)=(4)-(5)30002820264024602280營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流入(7)=(3)+(6) 或=(1)-(2)-(5)90008820864084608280(3)列表計(jì)算全部現(xiàn)金凈流量:全部現(xiàn)金凈流量計(jì)算表年份012345甲方案：固定資產(chǎn)投資營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流入-3000084008400840084008400現(xiàn)金凈流量合計(jì)-3000084008400840084008400乙方固定資產(chǎn)投資 流動(dòng)資金墊支 營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流入-36000-300090008820864084608280固定資產(chǎn)殘值 流動(dòng)資金收回 現(xiàn)金凈流量合計(jì)-3900090008820864084606000300

6、017280凈現(xiàn)值：甲方案凈現(xiàn)值 =8400X (P/A , 10% 5)-30000=8400 X 3.791-30000=31844.40-30000=1844.40( 元)乙方案凈現(xiàn)值=9000 X (P/F , 10% 1)+8820 X (P/F , 10% 2)+8640 X (P/F , 10% 3) +8460 X (P/F , 10% 4)+17280 X (P/F , 10% 5)-39000=9000 X 0.909+8820 X 0.826+8640 X 0.751+8460 X 0.683+17280 0.621-39000=38464.02-39000=-535.9

7、8(元)甲方案的凈現(xiàn)值大于零，為可行方案；乙方案的凈現(xiàn)值小于零，不可行。凈現(xiàn)值率：甲方案凈現(xiàn)值率 =1844.40/30000=6.148%乙方案凈現(xiàn)值率=-535.98/39000=-1.37%獲利指數(shù)：甲方案現(xiàn)值指數(shù) =8400 X (P/A , 10% 5) - 30000=1.06乙方案現(xiàn)值指數(shù)=38464.02 - 39000=0.99甲方案的現(xiàn)值指數(shù)大于1,為可行方案；乙方案現(xiàn)值指數(shù)小于1,不可行。兩個(gè)方案的內(nèi)含報(bào)酬率：甲方案每年現(xiàn)金流入量相等，可利用“年金現(xiàn)值系數(shù)”計(jì)算：原始投資=每年現(xiàn)金流入量X年金現(xiàn)值系數(shù)30000=8400 X( P/A, i , 5)(P/A ，i ， 5

8、)=30000/8400=3.571查年金現(xiàn)值系數(shù)表，與 3.571 最接近的現(xiàn)值系數(shù) 3.605 和 3.433 分別指向 12%和 14%， 采用插補(bǔ)法確定內(nèi)含報(bào)酬率為：甲方案內(nèi)含報(bào)酬率 =12%+2唏(3.605-3.571)- (3.605-3.433)=12.04%乙方案各年現(xiàn)金流量不相等，采用“逐步測(cè)試法” ：已知i=10%, NPV=-535.98，則應(yīng)降低貼現(xiàn)率再測(cè)試：令i=9%，計(jì)算凈現(xiàn)值：NPV=9000X (P/F，9% 1)+8820 X (P/F , 9% 2)+8640 X (P/F , 9% 3)+8460 X (P/F , 9% 4)+17280 X (P/F

9、, 9% 5)-39000=571.20( 元)采用插值法計(jì)算：乙方案內(nèi)含報(bào)酬率 =9%+1X (0-571.20)- (-535.98-571.20)=9.52%甲方案的內(nèi)含報(bào)酬率大于企業(yè)的資金成本10%，為可行方案 ; 乙方案的內(nèi)含報(bào)酬率小于資金成本，為不可行方案。投資回收期： 甲方案各年現(xiàn)金流入量相等，且原始投資一次投入，可使用“公式法”計(jì)算：甲方案回收期 =30000/8400=3.57( 年)乙方案各年現(xiàn)金流入量不等，使用“累計(jì)法”計(jì)算：乙方案回收期=4+(39000-9000-8820-8640-8460)- 17280=4.24(年)進(jìn)行投資決策時(shí)，回收期最短的方案為最佳。因?yàn)椋?/p>

10、投資期越短，投資風(fēng)險(xiǎn)就越小，即 甲方案要優(yōu)于乙方案。 從這一角度看， 還應(yīng)將各方案的回收期與投資人要求的回收期， 或基 準(zhǔn)回收期比較，只有計(jì)算出的回收期小于基準(zhǔn)數(shù)，方案才為可行方案。投資報(bào)酬率：甲方案投資報(bào)酬率 =(8400 X 5-30000) - 5 - 30000=8.27%乙方案投資報(bào)酬率 =(9000+8820+8640+8460+17280-39000) - 5-39000=6.77%2、某公司投資 63000 元購(gòu)入一臺(tái)設(shè)備。該設(shè)備預(yù)計(jì)殘值為 3000 元， 可使用 3 年，按直 線法計(jì)提折舊。設(shè)備投產(chǎn)后每年銷售收入增加額分別為：45000 元、 48000 元、 52000 元

11、，付現(xiàn)成本增加額分別為 12000元、13000元、10000元。企業(yè)適用的所得稅率為 25%，要求 的最低投資報(bào)酬率為 8%，目前年稅后利潤(rùn)為 25000 元。要求：(1)假設(shè)企業(yè)經(jīng)營(yíng)無其他變化，預(yù)測(cè)未來 3年每年的稅后利潤(rùn)。 (2)計(jì)算該投資方案的凈現(xiàn)值?？蓞⒖急绢}解題方法 2、某公司投資 63000 元購(gòu)入一臺(tái)設(shè)備。該設(shè)備預(yù)計(jì)殘值為 3000 元，可使用 3 年，按直線法計(jì)提折舊。設(shè)備投產(chǎn)后每年銷售收入增加額分別為：45000 元、48000元、52000元，付現(xiàn)成本增加額分別為 12000元、13000元、10000元。企業(yè)適用的所 得稅率為 40%，要求的最低投資報(bào)酬率為10%，目前

12、年稅后利潤(rùn)為 25000 元。要求：(1)假設(shè)企業(yè)經(jīng)營(yíng)無其他變化，預(yù)測(cè)未來 3年每年的稅后利潤(rùn)。 (2)計(jì)算該投資方案的凈現(xiàn)值。解： (1) 每年折舊額 =(63000-3000)/3=20000( 元 )各年稅后利潤(rùn) =目前年稅后利潤(rùn) +本年增加稅后利潤(rùn)第一年稅后利潤(rùn) =25000+(45000-12000-20000) X (1-40%)=32800( 元)第二年稅后利潤(rùn) =25000+(48000-13000-20000) X (1-40%)=34000( 元)第三年稅后利潤(rùn) =25000+(52000-10000-20000) X (1-40%)=38200(元)(2)項(xiàng)目現(xiàn)金流量是“

13、增量”的現(xiàn)金流量，應(yīng)用增加的稅后利潤(rùn)加折舊：第一年稅后現(xiàn)金流量=(32800-25000)+20000=27800(元)第二年稅后現(xiàn)金流量=(34000-25000)+20000=29000(元)第三年稅后現(xiàn)金流量=(38200-25000)+20000+3000=36200(元)凈現(xiàn)值=27800 X 0.909+29000 X 0.826+36200 X 0.751-63000=25270.20+23954+27186.20-63000=13410.40( 元)3、某企業(yè)擬建設(shè)一項(xiàng)生產(chǎn)設(shè)備。預(yù)計(jì)建設(shè)期為1年，所需原始投資 200萬(wàn)元于建設(shè)起點(diǎn)一次投入。該設(shè)備預(yù)計(jì)使用壽命 5年，試用期滿報(bào)廢

14、清理時(shí)無殘值。該設(shè)備折舊方法采用 直線法。該設(shè)備投產(chǎn)后每年增加凈利潤(rùn)60萬(wàn)元。假定該企業(yè)使用的行業(yè)基準(zhǔn)折現(xiàn)率為10%。要求：(1) 計(jì)算項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量。(2) 計(jì)算項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值并評(píng)價(jià)其財(cái)務(wù)可行性。(1)計(jì)算項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量。解：初始現(xiàn)金流量：-200萬(wàn)元設(shè)備年折舊額=200萬(wàn)元/5=40萬(wàn)元NCF=0NCF 2-6 =60萬(wàn)元+40萬(wàn)元=100萬(wàn)元終結(jié)現(xiàn)金流量：0現(xiàn)金凈流量計(jì)算表單位：萬(wàn)元年份0123456初始投資 營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量-2000100100100100100終結(jié)現(xiàn)金流量0現(xiàn)金凈流量合計(jì)-2000100100100100100(2)計(jì)算項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值并評(píng)價(jià)其財(cái)務(wù)可行性。

15、解：凈現(xiàn)值=100X( P/A,10%, 5)X( P/F,10%,1 ) -200=144.62 萬(wàn)元由于該投資項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值大于零，所以具有財(cái)務(wù)可行性。4、某企業(yè)計(jì)劃利用一筆長(zhǎng)期資金投資購(gòu)買股票。現(xiàn)有M公司股票和N公司股票可供選擇，該企業(yè)只準(zhǔn)備投資一家公司股票。已知M公司股票現(xiàn)行市價(jià)為每股9元，上年每股股利為0.15元，預(yù)計(jì)以后每年以 6%的增長(zhǎng)率增長(zhǎng)。N公司股票現(xiàn)行市價(jià)為每股 7元，上年每股 股利為0.6元，股利分配政策將一貫堅(jiān)持固定股利政策，甲企業(yè)所要求的投資必要報(bào)酬率為8%要求：利用股票估價(jià)模型，分別計(jì)算M N公司的股票價(jià)值，并為甲企業(yè)做出股票投資決策。答案：(1)計(jì)算M N公司股票價(jià)值

16、： M公司股票價(jià)值(Vn) = 0 . 15 X( 1+6 %)/( 8% 6%)= 7. 95 (萬(wàn)元)； N公司股票價(jià)值(Vn)= 0. 60/8%= 7. 50 (元)(2)分析與決策：由于 M公司股票現(xiàn)行市價(jià)為 9元，高于其投資價(jià)值 7. 95元，故M 公司股票目前不宜投資購(gòu)買。N 公司股票現(xiàn)行市價(jià)為 7元，低于其投資價(jià)值 7. 50元，故N公司股票值得投資，甲企 業(yè)應(yīng)購(gòu)買N公司股票。5、預(yù)計(jì)ABC公司明年的稅后利潤(rùn)為 1000萬(wàn)元，發(fā)行在外普通股 500萬(wàn)股。 要求：(1)假設(shè)其市盈率應(yīng)為 12倍，計(jì)算其股票的價(jià)值。(2) 預(yù)計(jì)其盈余的60%各用于發(fā)放現(xiàn)金股利， 股票獲利率應(yīng)為 4%

17、計(jì)算其股票的價(jià)值;(3) 假設(shè)成長(zhǎng)率為 6%必要報(bào)酬率10%預(yù)計(jì)盈余的60%用于發(fā)放股票股利，用固定 成長(zhǎng)股利模式計(jì)算股票的價(jià)值。答；(1 )每股盈余=稅后利潤(rùn)十發(fā)行股數(shù)=1000+ 500=2 (元/股)股票價(jià)值=2X 12=24 (元)(2) 股利總額=稅后利潤(rùn)X股利支付率=1000X 60%=600(萬(wàn)元)每股股利=600+ 500=1.2 (元/股)(或：每股股利=2元/股X 60%=1.2元/股)股票價(jià)值=每股股利十股票獲利率=1.2 + 4%=30(元)(3) 股票價(jià)值=預(yù)計(jì)明年股利+(必要報(bào)酬率-成長(zhǎng)率)=(2X 60% + ( 10%-6% =1.2%+ 4%=30(元)6、某

18、公司在2001年1月1日發(fā)行的新債券，每張面值1000元，票面利率10% 5年到期，每年12月31日付息一次，債券按面值發(fā)行。要求：(1) 2001年1月1日該債券的到期收益率是多少？(2) 假定2005年1月1日的市場(chǎng)利率下降到8%那么此時(shí)債券的價(jià)值是多少？(3) 假定2005年1月1日該債券的市價(jià)為 900元，此時(shí)購(gòu)買債券的到期收益率是多少？(4) 假定2003年1月1日的市場(chǎng)利率為12%債券市價(jià)為950元，你是否購(gòu)買此債券？(1) 2001年1月1日該債券的到期收益率是多少？解：每年付息一次，平價(jià)發(fā)行的債券，其到期收益率等于票面利率，即為10%.(2) 假定2005年1月1日的市場(chǎng)利率下

19、降到8%那么此時(shí)債券的價(jià)值是多少？解：債券價(jià)值 =(1000+100) X (P/F,8%,1)=1100 X 0.9259=1018.49(元)(3) 假定2005年1月1日該債券的市價(jià)為 900元，此時(shí)購(gòu)買債券的到期收益率是多少？解：債券價(jià)格=債券價(jià)值900=100/(1+i)+1000/(1+i)采用逐步測(cè)試法：債券折價(jià)(900900,則應(yīng)提高貼現(xiàn)率再測(cè)試.令 i=23%,V=100/(1+23%)+1000/(1+23%)=894.31900,采用插補(bǔ)法計(jì)算：到期收益率(R)=22%+(900-901.64)+ (894.31-901.64) X (23%-22%)=22.22%(4)

20、 假定2003年1月1日的市場(chǎng)利率為12%債券市價(jià)為950元，你是否購(gòu)買此債券？解:V=100X (P/A,12%,3)+1000 X (P/F,12%,3)=100 X 2.4018+1000 X 0.7118=951.98(元)因?yàn)榇藭r(shí)的債券價(jià)值大于市價(jià)（950元）,故應(yīng)購(gòu)買此債券第八章營(yíng)運(yùn)資本習(xí)題及答案1. 某公司為保障日?，F(xiàn)金收支的需要，任何時(shí)候銀行結(jié)算戶和庫(kù)存現(xiàn)金余額均不能低于2500元，公司有價(jià)證券的年利率為10.8 %,每次固定轉(zhuǎn)換成本均為30元，根據(jù)歷史資料測(cè)算出現(xiàn)金余額波動(dòng)的標(biāo)準(zhǔn)差為600元。要求：1）.計(jì)算公司的最優(yōu)現(xiàn)金返還線2）.計(jì)算現(xiàn)金控制的上限。有價(jià)證券日利率 =10

21、.8%-360=0.03%最優(yōu)現(xiàn)金返回線3 3 30 60022500 4 0.03%R 3 3b + L4i現(xiàn)金控制上限(H) =3R-2L=3 X 5500-2 X 2500=11500 元3000 25005500元2. 某公司預(yù)計(jì)的年度銷售額為300萬(wàn)元，應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率為6次，變動(dòng)成本率為 60%，資本成本為10%。要求：計(jì)算該公司應(yīng)收帳款的機(jī)會(huì)成本。應(yīng)收帳款收現(xiàn)期=360- 6=60天應(yīng)收帳款平均余額 =（3000000 - 360）X 60=500000元應(yīng)收帳款占用資金 =500000X 60%=300000元應(yīng)收帳款機(jī)會(huì)成本 =300000X 10%=30000元3. 某公司預(yù)

22、計(jì)的年度銷售額為2400萬(wàn)元，目前的信用期為：N/30，壞帳損失率為 2%,收帳費(fèi)為24萬(wàn)元，變動(dòng)成本率為 65%，資本成本為10%。為擴(kuò)大銷售，增強(qiáng)公司競(jìng)爭(zhēng)力，準(zhǔn) 備了兩個(gè)信用期間的備選方案。A : N/60,銷售額能增加到 2640萬(wàn)元，壞帳損失率為 3%，收帳費(fèi)為40萬(wàn)元 B: N/90,銷售額能增加到 2800萬(wàn)元，壞帳損失率為 5%，收帳費(fèi)為56萬(wàn)元。 采用新政策后，變動(dòng)成本率和資本成本均不變，要求：通過計(jì)算選擇最優(yōu)方案。1）機(jī)會(huì)成本目前政策(2400- 360)X 30 X 65%X 10% =13 萬(wàn)元A 方案 (2640- 360)X 60X 65%X 10% =28.60 萬(wàn)

23、元B萬(wàn)案 （2800十 360）X 90X65%X 10% =45.50 元 2）壞帳損失目前政策 2400 X 2% =48萬(wàn)元A 方案 2640 X 3 % =79.2 萬(wàn)元B方案 2800 X 5 % =140萬(wàn)元信用期方案分析評(píng)價(jià)計(jì)算表項(xiàng)目目前政策年銷售額24002640變動(dòng)成本25601716邊際貢獻(xiàn)（收益）840信用成本和費(fèi)用85其中應(yīng)收帳款13924147.828.645.5單位萬(wàn)元A 方案B方案28001820980241.5( 機(jī)會(huì)成本 )壞帳損失4879.240收帳費(fèi)用244056凈收益755776.2738.5A方案改變信用期的凈收益最大，為有利方案4、某公司現(xiàn)有的信用條

24、件是 N/60, 即無現(xiàn)金折扣，預(yù)計(jì)銷售額收入為 2640 萬(wàn)元，估計(jì)壞帳 占銷售收入的 3，收帳費(fèi)為 40 萬(wàn)元。為加速應(yīng)收帳款收回，決定將信用條件改為 “2/10,1/20,N/60 ”估計(jì)約有 60的顧客將利用 2的折扣， 15的顧客將利用 1的折扣， 壞帳損失率將降低為 2，收帳費(fèi)用降低為 30 萬(wàn)元。改公司的變動(dòng)成本率為65，資本成本為 10，要求：通過計(jì)算分析改公司是否應(yīng)改變目前的信用條件？1) 、計(jì)算應(yīng)收帳款和機(jī)會(huì)成本：目前=(2640- 360)X 60X 65%X 10%=28.6 萬(wàn)元改變信用條件后的平均收帳期 =10X 60%+ 20X 15%+ 60X 25% =24天

25、改變信用條件的機(jī)會(huì)成本 =2640- 360 X 24 X 65%X 10% =11.4萬(wàn)元2) 、計(jì)算壞帳損失：目前信用條件的壞帳損失改變信用條件的壞帳損失=2640X 3% =79.2 萬(wàn)元=2640X 2% =52.8 萬(wàn)元信用條件分析評(píng)價(jià)計(jì)算表單位 萬(wàn)元項(xiàng)目目前信用條件 N/60改變信用條件年銷售收入26402640減現(xiàn)金折扣035.64年銷售收入凈額26402604.36減變動(dòng)成本17161716信用成本前收益924888.36減 信用成本及費(fèi)用 147.894.24其中 機(jī)會(huì)成本28.611.44壞帳損失79.252.8壞帳費(fèi)用4030凈收益776.2794.12計(jì)算結(jié)果表明改變信

26、用條件公司的凈收益增加17.92 萬(wàn)元 由于收益增加大于成本增加，所以應(yīng)該改變目前信用條件改變信用條件的現(xiàn)金折扣=2640X 60%X 2%+ 2640X15%X 1%=35.64 萬(wàn)元5、某公司估計(jì)在目前的營(yíng)運(yùn)政策下，今年銷售額將達(dá)100萬(wàn)元。該公司銷售的變動(dòng)成本率為 0.8 ，資金成本為 16%。目前的信用政策為N/25 ，即無現(xiàn)金折扣。由于部分客戶經(jīng)常拖欠貨款，平均收現(xiàn)期為 30 天，壞帳損失為 1%。該公司的財(cái)務(wù)主管擬改變信用政策，信用 條件為 N/40, 預(yù)期影響如下： 銷售額增加 10 萬(wàn)元， 增加部分的壞帳損失比率為 4%， 全部銷 售的平均收現(xiàn)期為 45天，要求：1) 計(jì)算改變

27、信用政策預(yù)期資金變動(dòng)額2) 計(jì)算改變信用期預(yù)期利潤(rùn)變動(dòng)額。1) 、預(yù)計(jì)資金變動(dòng)額原先每日銷售=100萬(wàn)元十360=2777.78元原先占用資金 =27777.78 X 30 X 0.8=66666.72 元新的每日銷售=110萬(wàn)元十360=3055.56元新的資金占用=3055.56 X 45X 0.8=220000.16 元增加資金額=110000.16 66666.72=43333.44 元2）、預(yù)期利潤(rùn)變動(dòng)額收益（邊際利潤(rùn)）增加額 =10萬(wàn)元X（ 1-0.8）=20000元壞帳增加=10萬(wàn)元X 4% =4000元利息增加額=43333.44 X 16% =6933.35 元利潤(rùn)變動(dòng)額=2

28、0000 4000 6933.35=9066.65 元可見改變信用條件對(duì)增加利潤(rùn)有利6、某企業(yè)全年需要耗用甲材料1200噸。該材料每噸購(gòu)入價(jià)格為每噸500元。每訂購(gòu)一次的訂貨變動(dòng)成本為400元，材料在倉(cāng)庫(kù)中的每噸儲(chǔ)存變動(dòng)成本為6元。假設(shè)保險(xiǎn)儲(chǔ)備為零。要求：1）.填寫下表各項(xiàng)平均存量（噸）儲(chǔ)存成本（元）訂貨次數(shù) （次）訂貨成本（元）相關(guān)總成本（元）3006002）.每次購(gòu)入甲材料多少噸，可使全年與進(jìn)貨批量相關(guān)的總成本達(dá)到最低？此時(shí)相關(guān)的 總成本是多少？1）、填表、進(jìn)貨批量（噸）平均存量（噸）儲(chǔ)存成本（元）訂貨次數(shù)（次）訂貨成本（元）相關(guān)總成本（元）300150900416002500600300

29、1800280026002、經(jīng)濟(jì)定貨量為QTCq 2 2KDKc 2 2 1200 400 6=2400元2 1200 400=400噸6相關(guān)成本TCq或者相關(guān)成本=變動(dòng)定貨成本+變動(dòng)儲(chǔ)存成本=(D+ K)X K+ 2 X Kc=1200- 400X 400+ 400- 2X 6=2400D亠K=十K 27、假設(shè)某公司每年需外購(gòu)零件Kc120040040026=24003600件，該零件單位儲(chǔ)存變動(dòng)成本為20元，一次訂貨成本25元，單位缺貨成本100元。在訂貨間隔期內(nèi)的需要量及概率如下:需要量（件）5060708090概率0.10.20.40.20.1要求：計(jì)算含有保險(xiǎn)儲(chǔ)備量的再訂貨點(diǎn)。1）經(jīng)

30、濟(jì)定貨批量=Q =2KDKc2 25 360020=94.87 95 件2) 、年定貨次數(shù)=3600- 95=38次3) 、定貨間隔期需求量(LX D)=50X 0.1+60 X 0.25+70 X 0.4=80 X 0.2+90 X 0.仁70 件4) 計(jì)算不同保險(xiǎn)儲(chǔ)備量下的總成本TC( S、B) =KUX SX N+BX Kc=單位缺貨成本X次定貨的缺貨量X年定貨次數(shù)+保險(xiǎn)儲(chǔ)備量X單位存貨儲(chǔ)存成本設(shè)B=0TC( B=0) = ( 80-70 )X 0.2+ ( 90-70 )X 0.1 X 100 X 38+ 0 X 20=15200 元設(shè)保險(xiǎn)儲(chǔ)備為10件B2=10件TC(B=10)= (

31、 90-80 )X 0.1 X 100X 38 + 10X 20=4000 元設(shè)保險(xiǎn)儲(chǔ)備為20件B2=20件TC ( B=20) =0X 100X 38+20 X 20=400 元5) .含保險(xiǎn)儲(chǔ)備的再定貨點(diǎn) =LX D+B=7W 20=90件 8、某廠每年需要零件 72000件，日平均需要量200件，該零件企業(yè)自制， 每天產(chǎn)量500件, 每次生產(chǎn)準(zhǔn)備成本 500元，單件生產(chǎn)成本 50元，每件零件年儲(chǔ)存成本 10元，若外購(gòu)單價(jià) 60元，一次訂貨成本 400元，請(qǐng)問，該廠應(yīng)選擇自制還是外購(gòu)？1）.外購(gòu)零件外購(gòu)零件經(jīng)濟(jì)批量Q 2 2 72000 4002400件V 10外購(gòu)相關(guān)總成本 TCQ =

32、2 2 72000 400 10= 24000元 外購(gòu)總成本=60 72000+ 24000= 4344000元2) 自制零件自制經(jīng)濟(jì)批量 Q 2 2 27000 500500=3464件V 10500-200J2002 72000 500 10 (1-=20785件500自制總成本=50 X 72000+20785=3620785 元由于自制總成本 3620785元低于外購(gòu)總成本 4344000元，所以自制為宜。第九章資金成本練習(xí)題參考答案1、 ABC公司欲從銀行取得一筆長(zhǎng)期借款1000萬(wàn)元，手續(xù)費(fèi)0.1%，年利率5%期限3年，每年結(jié)息一次，到期一次還本。公司所得稅率25% 計(jì)算該筆銀行借款

33、的資金成本。1000 5%1 25%解：銀仃借款成本 =100%3.75%1000 1 0.1%2、 某企業(yè)發(fā)行一筆期限為 10年的債券，債券面值為 1000萬(wàn)元，票面利率為 12%每 年付息一次，發(fā)行費(fèi)率為 3%所得稅率為25%請(qǐng)分別計(jì)算債券按 1200元、1000元、800 元價(jià)格發(fā)行時(shí)的成本。1000 12%125%解：債券成本（1200兀）=100%7.73%120013%1000 12%125%債券成本（1000 兀）=100%9.28%10001 3%1000 12%125%債券成本（800 兀）=100%11.60%80013%3、 某企業(yè)按面值發(fā)行 100萬(wàn)元的優(yōu)先股，籌資費(fèi)率

34、為4%每年支付12%的現(xiàn)金股利， 計(jì)算該優(yōu)先股的成本。解：優(yōu)先股成本=100 12%100% 12.5%1001 4%5、 宏達(dá)公司準(zhǔn)備增發(fā)普通股，每股發(fā)行價(jià)格15元，籌資費(fèi)率20%預(yù)定第一年分派現(xiàn) 金股利每股1.5元，以后每年股利增長(zhǎng) 2.5%，計(jì)算其資金成本率。解：普通股資金成本率 =15100%2.5%15%151 20%6、 假定強(qiáng)生股份公司普通股股票的值為1.2，無風(fēng)險(xiǎn)利率為5%市場(chǎng)投資組合的期 望收益率為10%計(jì)算該公司按資本資產(chǎn)定價(jià)模型計(jì)算的普通股資金成本。解：普通股資金成本 =5%+1.2X（ 10%-5%） =11%7、 假定興發(fā)股份公司普通股的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)估計(jì)為8%而無風(fēng)險(xiǎn)利率

35、為5%請(qǐng)按無風(fēng)險(xiǎn)利 率加風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)法計(jì)算該公司普通股股票籌資的資金成本。解：普通股資金成本 =5%+8%=13%8、某企業(yè)共有資金100萬(wàn)元，其中債券30萬(wàn)元，優(yōu)先股10萬(wàn)元，普通股40萬(wàn)元，留存收益20萬(wàn)元，各種資金成本分別為6% 12% 15.5%和15%試計(jì)算該企業(yè)加權(quán)平均資金成本。解：（1）計(jì)算各種資金所占的比重債券占資金總額的比重 =30/100=30%優(yōu)先股占資金總額的比重 =10/100=10%普通股占資金總額的比重 =40/100=40%留存收益占資金總額的比重 =20/100=20%（2）計(jì)算加權(quán)平均資本成本加權(quán)平均資本成本 =30%X 6%+10% 12%+40% 15.5%

36、+20%X 15%=12.2%第十章、資金成本、資本結(jié)構(gòu)、股利分配練習(xí)題1、ABC公司欲從銀行取得一筆長(zhǎng)期借款1000萬(wàn)元，手續(xù)費(fèi)0.1%，年利率5%期限3年，每年結(jié)息一次，到期一次還本。公司所得稅率 25% 計(jì)算該筆銀行借款的資金成本。I 000X5%1-25% )1 000X(10. 1%)2、某企業(yè)發(fā)行一筆期限為 10年的債券，債券面值為 1000萬(wàn)元，票面利率為 12%每 年付息一次，發(fā)行費(fèi)率為 3%所得稅率為25%請(qǐng)分別計(jì)算債券按 1200元、1000元、800 元價(jià)格發(fā)行時(shí)的成本。解：債券成本1200 元)= 1000 12%125%120013%100%7.73%債券成本(100

37、0元)J0 儂100%9.28%10001 3%債券成本(800 元)=1000 12%100%11.60%80013%3、某企業(yè)按面值發(fā)行 100萬(wàn)元的優(yōu)先股，籌資費(fèi)率為 4%每年支付12%勺現(xiàn)金股利,計(jì)算該優(yōu)先股的成本。12.5%Kp 100 12%12.5%p 100(1 4%)4、宏達(dá)公司準(zhǔn)備增發(fā)普通股，每股發(fā)行價(jià)格15元，籌資費(fèi)率20%預(yù)定第一年分派現(xiàn)金股利每股1.5元，以后每年股利增長(zhǎng) 2.5%，計(jì)算其資金成本率。解：普通股資金成本率 =15100%2.5%15%151 20%5、 假定強(qiáng)生股份公司普通股股票的值為1.2，無風(fēng)險(xiǎn)利率為5%市場(chǎng)投資組合的期 望收益率為10%計(jì)算該公司

38、按資本資產(chǎn)定價(jià)模型計(jì)算的普通股資金成本。解：普通股資金成本 =5%+1.2X( 10%-5%) =11%6、某企業(yè)共有資金100萬(wàn)元，其中債券30萬(wàn)元，優(yōu)先股10萬(wàn)元，普通股40萬(wàn)元，留存收益20萬(wàn)元，各種資金成本分別為6% 12% 15.5%和15%試計(jì)算該企業(yè)加權(quán)平均資金成本。解：(1)計(jì)算各種資金所占的比重債券占資金總額的比重 =30/100=30%優(yōu)先股占資金總額的比重 =10/100=10%普通股占資金總額的比重 =40/100=40%留存收益占資金總額的比重 =20/100=20%(2) 計(jì)算加權(quán)平均資本成本加權(quán)平均資本成本 =30%X 6%+10% 12%+40% 15.5%+2

39、0%X 15%=12.2%7、 某公司目前年銷售額 10000萬(wàn)元，變動(dòng)成本率70%全部固定成本和費(fèi)用為2000萬(wàn)元，普通股股數(shù)為 2000萬(wàn)股，該公司目前總資產(chǎn)為5000萬(wàn)元，資產(chǎn)負(fù)債率40% 目前的平均負(fù)債利息率為8%假設(shè)所得稅率為 40%該公司擬改變經(jīng)營(yíng)計(jì)劃，追加投資4000萬(wàn)元，預(yù)計(jì)每年固定成本增加 500萬(wàn)元，同時(shí)可以使銷售額增加 20%并使變動(dòng)成本率下降至 60%該公司以提高每股收益的同時(shí)降低總杠桿系數(shù)作為改進(jìn)經(jīng)營(yíng)計(jì)劃的標(biāo)準(zhǔn)。要求：（1）計(jì)算目前的每股收益、利息保障倍數(shù)、經(jīng)營(yíng)杠桿、財(cái)務(wù)杠桿和總杠桿系數(shù)；（2）所需資金以追加股本取得，每股發(fā)行價(jià)2 元，計(jì)算追加投資后的每股收益、利息保

40、障倍數(shù)、經(jīng)營(yíng)杠桿、財(cái)務(wù)杠桿和總杠桿系數(shù)，判斷應(yīng)否改變經(jīng)營(yíng)計(jì)劃；（ 3）所需資金以 10%的利率借入，計(jì)算追加投資后的每股收益、利息保障倍數(shù)、經(jīng)營(yíng) 杠桿、財(cái)務(wù)杠桿和總杠桿系數(shù)，判斷應(yīng)否改變經(jīng)營(yíng)計(jì)劃；（4）若不考慮風(fēng)險(xiǎn)，兩方案相比，哪種方案較好。答案：（ 1）目前凈利潤(rùn) =10000-10000*70%-2000* （1-40%）=600 萬(wàn)元 目前所有者權(quán)益 =5000*（1-40%）=3000 萬(wàn)元 目前負(fù)債總額 =2000 萬(wàn)元 目前每年利息 =2000*8%=160 萬(wàn)元 目前每年固定成本 =2000-160=1840 萬(wàn)元 每股收益 =（ 600-24 ） /2000=0.29 元/ 股

41、 息稅前利潤(rùn) =10000-10000*70%-1840=1160 萬(wàn)元 已獲利息倍數(shù) =1160/160=7.25 經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù) =10000-10000*70%/10000-10000*70%-1840=2.59 財(cái)務(wù)杠桿系數(shù) =1160/1160-160-24/ （1-40%） =1.21 總杠桿系數(shù) =2.59*1.21=3.13（2）追究股本方案： 增資后的凈利潤(rùn) =10000*120%* （1-60%）- （2000+500）* （ 1-40%） =1380望月 每股收益 =（ 1380-24 ）/ （ 2000+2000）=0.34 元/ 股 息稅前利潤(rùn) =12000* （ 1-

42、60%）- （1840+500）=2460 萬(wàn)元 已獲利息倍數(shù) =2460/160=15.375 經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù) =12000* （ 1-60%） /2460=1.95 財(cái)務(wù)杠桿系數(shù) =2460/ （ 2460-160-24/ （1-40%） =1.09 總杠桿系數(shù) =1.95*1.09=2.13 應(yīng)改變經(jīng)營(yíng)計(jì)劃（3）借入資金方案： 每年增加利息費(fèi)用 =4000*10%=400 萬(wàn)元 每股收益 =10000*120%* （ 1-60%） - （2000+500+400） * （ 1-40%） -24/2000=0.56 元/ 股 息稅前利潤(rùn) =12000* （ 1-60%）- （1840+500

43、）=460萬(wàn)元 已獲利息倍數(shù) =2460/ （ 400+160） =4.39 經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù) =（12000*40%）/12000* （ 1-60%） - （1840+500）=1.95 財(cái)務(wù)杠桿系數(shù) =2460/2460- （400+160）-24/ （1-40%） =1.32 總杠桿系數(shù) =1.95*1.32=2.57 應(yīng)改變經(jīng)營(yíng)計(jì)劃（4）若不考慮風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)當(dāng)采納借入資金經(jīng)營(yíng)計(jì)劃。8、某公司目前的資金來源包括面值 1 元的普通股 800 萬(wàn)股和平均利率為 10%的 3000 萬(wàn) 元債務(wù)。該公司現(xiàn)在擬投產(chǎn)甲產(chǎn)品，該項(xiàng)目需要籌資 4000 萬(wàn)元，預(yù)期投產(chǎn)后每年可增加息 稅前利潤(rùn) 400 萬(wàn)元。該項(xiàng)

44、目有兩個(gè)備選的籌資方案：（ 1）按 11%的利率發(fā)行債券；（2）按 20 元股的價(jià)格增發(fā)普通股。 該公司目前的息稅前利潤(rùn)為 1600 萬(wàn)元，所得稅稅率為 40%，證券發(fā)行費(fèi)用可忽略不計(jì)。 要求：（ 1）計(jì)算按不同方案籌資后的普通股每股收益。(2) 計(jì)算增發(fā)普通股和債券籌資的每股收益無差別點(diǎn)(以息稅前利潤(rùn)表示)。(3) 計(jì)算籌資前的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)和按兩個(gè)方案籌資后的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)。(4) 根據(jù)以上計(jì)算結(jié)果分析，該公司應(yīng)當(dāng)選擇哪一種籌資方案？為什么？(5) 如果由甲產(chǎn)品可提供 1000 萬(wàn)元的新增息稅前利潤(rùn)， 在不考慮財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的情況下， 公司應(yīng)選哪一種籌資方案？(1) 發(fā)行債券每股收益 =(1600

45、+ 400 3000X 10% 4000X 11%(1 40% / 800=0.945 (元)；發(fā)行優(yōu)先股每股收益=(1600 + 400 3000X 10%(1 40% 4000X 12%/ 800=0.675 (元)；增發(fā)普通股的每股收益=(1600+ 4003000X10%( 1 40% / 1000=1.02 (元 。(2 債券籌資與普通籌資的每股利潤(rùn)無差別點(diǎn)是 2500萬(wàn)元，優(yōu)先股籌資與普通 股籌資的每股利潤(rùn)無差別點(diǎn)是 4300萬(wàn)元。(3 籌資前的財(cái)務(wù)杠桿 =1600/( 1600300=1.23。籌資后債券 DFL=2000/(2000 300 4000X 11% ) =1.59

46、;籌資 后優(yōu)先股 的 DFL=2000/ 2000 300 4000X 12%/(140% =2.22 ；籌資后普通股的 DFL=2000/ (2000300=1.18。( 4 該公司應(yīng)采用增發(fā)普通股籌資。該方式在新增利潤(rùn) 400 萬(wàn)元時(shí)，每股收益 較高，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較低(DFL較小)，符合財(cái)務(wù)目標(biāo)。( 5 當(dāng)甲產(chǎn)品新增利潤(rùn)為 1000 萬(wàn)元時(shí)，應(yīng)選擇債券籌資方案。因?yàn)榇藭r(shí)，債券EPS=1.395;優(yōu)先股 EPS=1.125;普通股 EPS=1.38。9、天時(shí)股份有限公司發(fā)行在外的普通股股數(shù)為120萬(wàn)股， 該公司 2006年的稅后利潤(rùn)為3600 萬(wàn)元，共發(fā)放現(xiàn)金股利 1200 萬(wàn)元，該公司 200

47、7 年實(shí)現(xiàn)稅后利潤(rùn)為 4000 萬(wàn)元，預(yù)計(jì)該 公司在 2008年有良好的投資機(jī)會(huì)， 需要追加投資 5000萬(wàn)元。 該公司的資本結(jié)構(gòu)為： 資產(chǎn)權(quán) 益率 60%，目前的資金結(jié)構(gòu)為企業(yè)最佳資金結(jié)構(gòu)。要求：( 1 如果該公司采用剩余股利政策， 則 2007 年將發(fā)放的現(xiàn)金股利是多少？如果追加投 資需要 10000 萬(wàn)元，則 2007 年將發(fā)放的現(xiàn)金股利為多少？(2 如果該公司采用低正常股利加額外股利政策，低正常股利為每股1 元，額外股利以 2006 年稅后利潤(rùn)為基數(shù)，按照稅后凈利潤(rùn)每增長(zhǎng) 1 元，股利增長(zhǎng) 0.5 元的原則發(fā)放，則 該公司 2007 年應(yīng)發(fā)放的股利為多少？解：(1) 該公司 06 年股

48、利支付率 =1200/3600=33.33% ， 保留盈余比率 =1-33.33%=66.67%當(dāng)追加籌資額為 5000 萬(wàn)元時(shí)：08年追加籌資時(shí)需要的權(quán)益性資金=5000 X 60%=3000萬(wàn)元，可發(fā)放現(xiàn)金股利 =40003000=1000萬(wàn)元當(dāng)追加籌資額為 10000 萬(wàn)元時(shí)：08年追加籌資時(shí)需要的權(quán)益性資金=10000 X 60%=6000萬(wàn)元，07年所有凈利潤(rùn)必須全部留在企業(yè)，另外還須外部權(quán)益性籌資 2000 萬(wàn)元。故 07 年不能發(fā)放現(xiàn)金股利。(2 ) 07年應(yīng)發(fā)放的現(xiàn)金股利 =120萬(wàn)X 1元+ (4000 3600) X 0.5=320萬(wàn)元10 、 A 公司原股東權(quán)益結(jié)構(gòu)如下表

49、所示：?jiǎn)挝唬涸杀?面值2.5元，發(fā)行200000股)500000資本公積150000未分配利潤(rùn)1600000股東權(quán)益合計(jì)2250000已知當(dāng)時(shí)的市價(jià)為 20元/股，本年盈余為450000元，請(qǐng)分別考慮發(fā)放 6%勺股票股利和 按1: 2的比例進(jìn)行股票分割兩種情況來計(jì)算：(1) 發(fā)放股票股利及股票分割后股東權(quán)益各項(xiàng)目有何變化？(2) 發(fā)放股票股利及股票分割后公司每股市價(jià)、每股利潤(rùn)各為多少？(3) 發(fā)放股票股利及股票分割后股東權(quán)益各項(xiàng)目有何變化？解：第一、發(fā)放股票股利后，普通股股數(shù)增加到：200000X( 1+6% =212000股“股本”項(xiàng)目增加到：500000 X( 1+6% =530000元

50、本年度盈余用于發(fā)放股票股利的數(shù)額：12000股X 20元=240000元表中“未分配利潤(rùn)項(xiàng)目”減少到：1600000 240000=1360000元資本公積金項(xiàng)目可以按上述數(shù)字倒擠：2250000 530000 1360000=360000元也可以按如下公式計(jì)算：150000+12000股X( 20 2.5 ) =360000元發(fā)放股票股利前發(fā)放股票股利后股本(面值2.5元，發(fā)行200000股)500000530000資本公積150000360000未分配利潤(rùn)16000001360000股東權(quán)益合計(jì)22500002250000第二、進(jìn)行股票分割后，普通股股數(shù)增加到 200000 X 2=400

51、000股，“股本”、“資本公積”“未分配利潤(rùn)”各項(xiàng)目均沒有變化。(4) 發(fā)放股票股利及股票分割后公司每股市價(jià)、每股利潤(rùn)各為多少？原來的每股利潤(rùn)=450000/200000=2.25元；每股市價(jià)20元。發(fā)放股票股利后每股利潤(rùn) =450000/212000=2.12元發(fā)放股票股利后每股市價(jià) =20/ (1+6% =18.87元股票分割后每股利潤(rùn)=450000/400000=1.125元股票分割后每股市價(jià)=20/2=10元13、某股份有限公司有關(guān)資料如下：(1) 公司本年初未分配利潤(rùn)貸方余額為181.92萬(wàn)元，本年息稅前利潤(rùn)為 800萬(wàn)元。適 用的所得稅稅率為 25%(2) 公司流通在外的普通股 6

52、0萬(wàn)股，每股面值1元，每股溢價(jià)發(fā)行，發(fā)行價(jià)格為10元；公司負(fù)債總額為 200萬(wàn)元，均為長(zhǎng)期負(fù)債，平均利率10%假定公司籌資費(fèi)率為 0。(3) 公司股東大會(huì)決定本年度按10*的比例計(jì)提法定公積金，按5%勺比例計(jì)提法定公益金。本年按可供投資者分配利潤(rùn)的16%向普通股股東發(fā)放現(xiàn)金股利，預(yù)計(jì)現(xiàn)金股利以后每年增長(zhǎng)6%(4) 據(jù)投資者分析，該公司股票的貝他系數(shù)為1.5，無風(fēng)險(xiǎn)收益率 8%市場(chǎng)所有股票 的平均收益率為14%要求：(1) 計(jì)算該公司本年度經(jīng)利潤(rùn)、本年度應(yīng)計(jì)提的法定盈余公積金、法定公益金和年末 可供投資者分配的利潤(rùn)。(2) 計(jì)算該公司每股支付的現(xiàn)金股利。(3) 計(jì)算該公司現(xiàn)有資本結(jié)構(gòu)下的財(cái)務(wù)杠桿

53、系數(shù)和利息保障倍數(shù)；(4) 計(jì)算該公司股票的風(fēng)險(xiǎn)收益率和投資者要求的必要投資收益率并利用股票估價(jià)模型計(jì)算該公司股票價(jià)格為多少時(shí)投資者才愿意購(gòu)買？解：本年度凈利潤(rùn) =(800 200 X 10% X( 1 25% =585 (萬(wàn)元)法定盈余公積金=585X 10%=58.5萬(wàn)元 法定公益金=585 X 5%=29.25萬(wàn)元可供投資者分配的利潤(rùn) =585 58.5 29.25+181.92=679.17 (萬(wàn)元)(2) 計(jì)算該公司每股支付的現(xiàn)金股利。每股現(xiàn)金股利=679.17 X 16%/60=1.81 (元)(3) 計(jì)算該公司現(xiàn)有資本結(jié)構(gòu)下的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)和利息保障倍數(shù)；財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=800/ ( 800 20) =1.03利息保障倍數(shù)=息稅前利潤(rùn)/債務(wù)利息=800/20=40 (倍)(4) 計(jì)算該公司股票的風(fēng)險(xiǎn)收益率和投資者要求的必要投資收益率并利用股票估價(jià)模 型計(jì)算該公司股票價(jià)格為多少時(shí)投資者才愿意購(gòu)買？風(fēng)險(xiǎn)收益率=1.5 X( 14% 8% =9%必要投資收益率=8%+9%=17%每股價(jià)值=1.81 X( 1+6% / ( 17%- 6%) =17.45 (元 / 股)當(dāng)股票價(jià)格低于17.45元時(shí)，投資者才愿意購(gòu)買。第十二、十