上公司并購大案例

1、、1990年至1998年未規(guī)范的上市公司收購1. 寶延風(fēng)波一一中國上市公司收購第一案1993年9月13日，深寶安旗下寶安上海、寶安華東保健品公司和深圳龍崗寶靈電子燈飾公司在二級市場上悄悄收購延中實業(yè)的股票。9月29日，上述3家公司己經(jīng)分別持有延中實業(yè)4. 56%、4. 52%和1. 657%的股份，合計持有10.6%0由此，延中實業(yè)的股票價格從9月13日的8.83元漲至12.05元。9月30日，寶安繼續(xù)增持延中實業(yè)的股票，持股比例達(dá)到15.98%。至此寶安才發(fā)布舉牌公告宣稱持有延中5%以上的股票，在一切準(zhǔn)備就緒的情況下，向延中實業(yè)公開宣戰(zhàn)。這是1993年國慶節(jié)的前夕。1993年的寶延事件，深圳

2、寶安集團通過二級 市場購買延中股票達(dá)19.8%,而成為公司第一大股東。由此開辟了中國證券市場收購與兼并的先河，成為中國證券市場首例通過二級市場收購達(dá)到成功控制一家上市公司的案例。時任延中實業(yè)總經(jīng)理的秦國梁第一反應(yīng)就是抵觸，“我們把一個街道小廠弄上市，吃了多少苦，流了多少 汗，這不是下山 摘桃嗎？ ”國慶節(jié)的3天假期，對于延中實業(yè)管理層來說度日如年。為了保住延中實業(yè)不被易幟，延中實業(yè)找到施羅德集團香 港寶源投資作顧問，希望實行反收購。但反收購之路非常艱難，收購資金就是一大問題，幾家兄弟公司的資助只是杯水車薪； 而到10月22日寶安己經(jīng)持有延中19.8%的股票。同時，雙方 在各自智囊團的支持下通過

3、新聞媒體唇槍舌劍。延中實業(yè)也將 寶安的違規(guī)操作上報證監(jiān)會，希望能得到支持。最后在證監(jiān)會的協(xié)調(diào)下，寶延風(fēng)波才得以平息。1993年10月22日，證監(jiān)會肯定寶安購入延中股票是市場行為，持 股有效；但對寶安信息披露不及時處以100萬元罰款。至此，寶安得以順利進(jìn)入延中后來，1998年，方正入住延中，延中 改名為方正科技，后來有發(fā)生長虹、裕興爭奪控制權(quán)的收購事件。寶延風(fēng)波是中國大陸第一例股權(quán)轉(zhuǎn)移事件，標(biāo)志股份制改 革和證券市場發(fā)展邁出具有歷史意義的一步。其后萬科參股中華、恒通控股棱光、康恩貝吃掉鳳凰、遼國發(fā)撥弄愛使、恒豐舉 牌興業(yè)、一汽買金杯等一系列事件，都可說是寶延事件激起的千層波浪，同時也催生了中國股

4、市挖掘不盡的題材板塊-資 產(chǎn)重組。涉及要點：信息披露的程序；公告、反收購2. 申華競購案1993年11月10日，寶延風(fēng)波平息沒多久，深萬科(000002)發(fā)布公告，深萬科及其子公司合計持有申華實業(yè)5%股 份。1994年3月31日，中國證券報在第四版上刊登萬科4家A股股東授權(quán)萬科B股股東之一君安證券所作改革倡議一一告萬科企業(yè)股份有限公司全體股東書，其中對萬科參股申華大加指責(zé)。王石雖對此并不認(rèn)同，但其實在1993年末萬科就己經(jīng)開始減持申華的股票。1993年底，申華工貿(mào)持股3.74%,依然是第一大股東，萬科 持股比例已經(jīng)降為2.92%。在后來的兩年中，萬科繼續(xù)減持，直至1995年從申華前10大股東名

5、單中退出。同年，申華工貿(mào)及瞿建國等與上海太陽海設(shè)備有限公司發(fā)生股權(quán)糾紛，申華工貿(mào)退出但太陽海也沒有進(jìn)入申華實業(yè)，而1995年瞿建國以0.69%的持股比例，儼然位居第一大股東之列。此時中華實業(yè)的股權(quán)分散的程 度已經(jīng)到達(dá) 歷史最低點。在1996年底，金融大廈即將封頂之時，廣州三新公司在二級市場大量買進(jìn)該公司股票，接連二次“舉牌” 公告，并引發(fā)“申華”公司董事會的內(nèi)部決裂。七名董事要求接納“三新”公司的四名新董事，并與董事長反目。在此關(guān)鍵 時刻，作為國內(nèi)最大的證券公司之一一一“君安證券”公司登場入駐，先后持流通股15%,成為無法抗?fàn)幍牡谝淮蠊蓶|君安入住申華后，派來年富力強的年輕管理人員，瞿建國仍是董

6、事長，但離開管 理第一線。1998年7月，君安高層出事后，瞿建國在管理層的一致要求下，重新掌控申華。但瞿建國在收購江西省最大的 民營科技集團江西科環(huán)集團時與君安產(chǎn)生分歧，臨時股東大會上該項收購提案未被通過，最后瞿通過分拆收購的方式得以實現(xiàn)。1999年，君安投資與瞿建國反目，以瞿建國“侵權(quán)和非法投資”為 由，將其告上法庭，這也創(chuàng)下了中國資本市場第一例大股東狀告公司董事長的例子。一時間，君申之爭成了市場競相關(guān)注的焦點。1999年3月17日，申華董事會會議一致同意以9.2億元收購華晨在美國紐約股市上的51%的股權(quán)（未能實 施）。同時，為了排除大股東君安的阻力，包括瞿建國在內(nèi)的7名董事決定以集體辭職為

7、條件，同時，董事會推舉9 名主要來自華晨的新董事候選人。而華晨通過收購君安投資成為申華實業(yè)的控股股東。1999年4月，仰融當(dāng)選為中華實業(yè) 董事長；1999年8月，申華實業(yè)以其持有上海申華商務(wù)大酒店90%的股權(quán)與珠海華晨持有的鐵嶺華晨橡塑制品有限公司95%的股權(quán)進(jìn)行置換，其中的差價2655. 2萬元由本公司以現(xiàn)金向珠海華晨支付；1994年10月，申華實業(yè)更名為華晨集團。2001年，華晨集團再次更名，變?yōu)樯耆A控股。涉及要點：二級市場收購、反收購、公司訴訟、資產(chǎn)置換3. 愛使股份收購：股權(quán)變動最頻繁愛使股份這只盤子最小的全流通股票，以控制權(quán)五易其手的紀(jì)錄創(chuàng)下之最，更留下大炒家風(fēng)云際會的歷史寫真。上海

8、愛使電 子設(shè)備有限公司，1985年面向社會公開發(fā)起成立，并于1990年底成為我國首批在交易所公開上市的企業(yè)之一。由于其全 流通的特質(zhì)，愛使股份（資訊行情論壇）股權(quán)相當(dāng)分散，股權(quán)控制最不穩(wěn)定。僅在上市后的10年內(nèi)便五易其主，自 然人胡興平、遼寧國發(fā)集團、延中實業(yè)（600601）、天津大港油田、明天系相關(guān)企業(yè)先后入主愛使股份。愛使股份最初以 電子產(chǎn)品為單一主業(yè)，隨著控股股東數(shù)次更迭，其主業(yè)也是頻繁變換。由電子產(chǎn)品到客運等第三產(chǎn)業(yè)再到石油制品和飲用 水，以至今天的煤炭和計算機軟件，愛使股份早己物非人非。如今，愛使股份惟一保持不變的恐怕就只有它的證券簡稱和 代碼了。涉及要點：自然人控股、二級市場舉牌收

9、購、反收購4. 恒通入主棱光一一開國家股受讓之先河1994、1995年，中國證券市場接連發(fā)生兩起頗不平常的企業(yè)收購交易：交易之一 ：1994年4月29日珠海恒通集團股份 有限公司（簡稱恒通集團或恒通，下同）斥資5160萬元，以每股4.3元的價格收購上海建材集團總公司（簡稱建材集 團，下同）持有的上海棱光實業(yè)股份有限公司（簡稱棱光公司或棱光，下同）1200萬股國家股，占總股本的35.5 % ,成為棱光公司第一大股東。這次收購首開國有股協(xié)議轉(zhuǎn)讓的先河，引起新聞界的廣泛關(guān)注，被稱為 恒棱事件。交易之二：1995年12月22日，恒通集團將其屬下全資于公司恒通電能儀表有限公司（簡稱恒通電表，下同），以1

10、6億元的價格轉(zhuǎn)讓給棱光公司。顯然，兩起交易的策劃者是恒通集團，由于交易之二中的賣主一 恒通同時又是買主一一棱光的控股股東，使得交易之二構(gòu)成明顯的關(guān)聯(lián)交易，兩起交易合在一起，又構(gòu)成買殼上市。所謂 買殼上市，是指非上市公司通過收購并控股上市公司來取得上市地位，然后再通過反向收購的方式注入自己有關(guān)業(yè)務(wù)和資 產(chǎn)。涉及要點：國有股協(xié)議轉(zhuǎn)讓、買殼上市、反向收購、關(guān)聯(lián)交易5. 北旅事件1995年7月5日，日本五十鈴自動車株式會社和伊藤商式會社，一次性購買北京北旅法人股4002萬股，占該公司總股 本的25% ,旋即成為轟動一時的“首例外資收購案”。可是，由于北旅公司長期虧損，幾乎沒有股權(quán)利潤分成，公司經(jīng) 營管

11、理不力，重組進(jìn)展不順，伊藤商式會社1995年以每股2元買進(jìn)股權(quán)，現(xiàn)在只剩下0.7元左右，此外2000多萬 元的債權(quán)，只換回200萬元的現(xiàn)金。“北旅事件”發(fā)生后，為防止外資一窩蜂地?zé)o序占有上市公司股權(quán) 號 ，1995年9月23日，國務(wù)院辦公廳頒布48 文，規(guī)定：“在國家有關(guān)上市公司國家股和法人股管理辦法頒布之前司，任何單位一律不準(zhǔn)向外商轉(zhuǎn)讓上市公的國家股和法人股”。涉及要點：外資收購、國有股法人股轉(zhuǎn)讓6. 中遠(yuǎn)收購眾城實業(yè)1997年我國資本市場資產(chǎn)重組風(fēng)起云涌之際，證券市場上發(fā)生一起著名的“登陸”案件：中遠(yuǎn)置業(yè)、上海建行及上國投三 方（上海建行與上國投是眾城實業(yè)四大股東之二）在進(jìn)行了多次談判后，

12、于1997年5月27日簽署協(xié)議，中遠(yuǎn)置業(yè)一次 性受讓眾城實業(yè)發(fā)起人國有法人股共4834.4萬股，每股轉(zhuǎn)讓價格為3.00元（為凈資產(chǎn)的1.5倍），總共耗資1.45億元。7月17日，眾城實業(yè)召開第三屆第五次董事會，改選、調(diào)整了董事、監(jiān)事和總經(jīng)理。8月 18日，眾城實業(yè)召開股東大會，至此中遠(yuǎn)掌握眾城的實質(zhì)經(jīng)營權(quán)。此舉達(dá)到了中遠(yuǎn)在中國大陸地區(qū)買殼上 市的目的，在此 前中遠(yuǎn)己在香港有兩家大的上市公司，其一直想在中國沿海地區(qū)發(fā)展房地產(chǎn)業(yè)以支持其H益發(fā)展的海上運輸事業(yè)。這次收購是 上海市房地產(chǎn)業(yè)第一起“買殼上市”案，同時也為大中型國有企業(yè)利用證券資木市場發(fā)展壯大自己探索了一條成功道路。中遠(yuǎn)入主眾城董事會后，

13、在財務(wù)顧問上海亞洲商務(wù)投資咨詢公司的協(xié)助下制訂出慎密、切實可行的資產(chǎn)重組方案和眾城實業(yè)中長期業(yè)績及股本增長規(guī)劃方案。經(jīng)過兩個多月的運作，眾城的經(jīng)營狀況明顯改善，在這種情況第下，中遠(yuǎn)置業(yè)作出增持眾城股份的決定。因為眾城基本面好轉(zhuǎn)本。經(jīng) 二次股權(quán)收購的成本也相應(yīng)高于首次收購成，中遠(yuǎn) 過多項談判，中遠(yuǎn)置業(yè)、陸家嘴和中房上海公司簽署協(xié)議人股共置業(yè)一次性受讓眾城實業(yè)發(fā)起人國有法6681.4萬股，每股轉(zhuǎn)讓價格為3.79元，共耗資2. 53億元。至此,中遠(yuǎn)置業(yè)以68. 37%的眾城股份持有量成為其絕對控股方。這兩次收購均獲得了證監(jiān)會有關(guān)豁免其全面收購義務(wù)的批準(zhǔn)。涉及要點：買殼上市、資產(chǎn)重組7. 福特收購江鈴

14、汽車1995年8月，福特以4000萬美元的價格認(rèn)購江鈴汽車發(fā)行的約1. 39億股B股，其約占江鈴汽車此次發(fā)行B股總額的80%,占發(fā)行后總股木的20%o認(rèn)購價格略高于江鈴汽車每股凈資產(chǎn)。同時，福特提名3人進(jìn)入江鈴汽車的9人董事會。1998年10月，江鈴汽車增發(fā)B股1.7億股，福特以每股0. 454美元認(rèn)購了 1.2億股。涉及要點：外資收購、定向增發(fā)B股8. 上房集團整體置換嘉豐股份1997年10月1 5日上海房地（集團）公司（以下簡稱上房集團）與上海紡織控股（集團）公司（以下簡稱紡織控股） 簽署股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議，紡織控股以每股2. 6288元一次性向上房集團轉(zhuǎn)讓其所持有的上海嘉豐股份有限公司（以下簡

15、稱嘉豐股份）國家股6478. 1992萬股，占總股本的74.69%。經(jīng)國家國資局（國資企發(fā)K 19973 328號）、上海市國有資 產(chǎn)管理辦公室批準(zhǔn)，并經(jīng)中國證監(jiān)會證監(jiān)函K 19973 54號文批準(zhǔn)，同意豁免上房集團向嘉豐股份其他股東發(fā)出全面收購要 約的義務(wù)。1997年12月26 S,股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議正式生效。上房集團成為嘉豐股份的絕對控股股東，本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓后，嘉豐 股份總股本及股本結(jié)構(gòu)不變。轉(zhuǎn)讓各方就此于1997年12月31日在中國證券報和上海證券報發(fā)布公告。1998年6月25 H,嘉豐股份與控股股東上房集團簽署協(xié)議，對原紡織資產(chǎn)進(jìn)行整體資產(chǎn)置換。6月29日1998年11月 20 H,北京市政府

16、批準(zhǔn)將民源海南公司持有的瓊民源38. 92%國有法人股無償劃撥給北京住總集團。這一安排使北京住總集團 代替民源海南公司成為瓊民源的第一大股東，既保證了住總集團有權(quán)對瓊民源的資產(chǎn)進(jìn)行重組，又使中關(guān)村公司與瓊民源的資產(chǎn)、債務(wù)并不發(fā)生直接的關(guān)系。由北京住總為主發(fā)起人，聯(lián)合市國資經(jīng)營公司、市新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展服務(wù)中心、實創(chuàng)高科、聯(lián)想集團、北大方正、四通集團等六 家發(fā)起人，于1999年6月8日發(fā)起設(shè)立“中關(guān)村”公司。1999年6月19-28日，中關(guān)村公司向北京住總集團定向增發(fā)18742. 347萬股，住總集團以經(jīng)評估確認(rèn)后的18742. 14萬 元凈資產(chǎn)按1:1的比例認(rèn)購股票，不足部分由住總集團以現(xiàn)金支付。

17、通過定向增發(fā)，中關(guān)村公司的股本增至48742萬股。 經(jīng)中國證監(jiān)會同意，住總集團將自己擁有的中關(guān)村公司定向增發(fā)的股票與瓊民源的社會公眾股股東按1:1的比例實施換股， 即瓊民源的社會公眾股股東可以將自己持有的瓊民源股票換成中關(guān)村公司的股票，后者的股票將于1999年7月12日在深 交所掛牌交易。這意味著中關(guān)村公司的4. 87億股票中有1.87億股票是流通股，這也意味著持有瓊民源流通股的投資人有機會在股市中交易并解套。1999年7月7日，瓊民源公司董事會與深交所同時發(fā)布公告，宣布根據(jù)公司法第158條和深圳證券交易所股票上市規(guī)則的有關(guān)規(guī)定，經(jīng)中國證監(jiān)會批準(zhǔn)，自1999年7月12日起，瓊民源股票終止上市。

18、1999年6月，北京住總以高科技為號召設(shè)立中關(guān)村公司，與停牌已久的瓊民源換股，一舉實現(xiàn)新公司借殼上市與舊股票恢 復(fù)交易兩大目標(biāo)，獲得了各方的好評，亦得到了投資者的認(rèn)可。涉及要點：資產(chǎn)重組、借殼上市2.阿爾卡特收購上海貝嶺2001年10月，上海貝嶺第二大股東上海貝爾有限公司的中方股東與外資股東阿爾卡特公司簽署備忘錄，將原上海貝爾有限公司由中外合資企業(yè)改制為外商投資股份有限公司，更名為上海貝爾阿爾卡特有限公司。阿爾卡特公司占50%+ 1股，中方股東占50%-1股。外資阿爾卡特公司通過絕對控股的上海貝爾間接持有上海貝嶺25.64%的股份。涉及要點：外資收購、間接控股3.南鋼聯(lián)合要約收購南鋼股份（第一

19、例要約收購）2003年3月12日2. 5授權(quán)、并代表上述兩公司參與投標(biāo)的香港羅特克斯有限公司以人民幣20.1億元的價格競得第一大股東雙匯集團的整體國有產(chǎn)權(quán)，從而間接控股雙匯發(fā)展。公告沒有透露兩公司各自受讓的股權(quán)比例，而且，此 前有意購買雙匯發(fā)展第二大股東潔河海宇投資有限公司所持25%非流通股的戰(zhàn)略投資者此次未公布。分析人士認(rèn)為，如果雙匯集團和海宇的股份都轉(zhuǎn)讓給同一戰(zhàn)略投資者，對價實施后，則戰(zhàn)略投資者在雙匯發(fā)展中將保持絕 對的控股地位。該分析人士表示，從掛牌規(guī)定的意向受讓方條件和掛牌價格來看，掛牌只是在履行程序而己?！叭绻猛?資的名義來收購，外資僅僅是借用的渠道，實際的收購方可能還是管理層，

20、那么謹(jǐn)慎看好這次股權(quán)轉(zhuǎn)讓，同時希望其中不 再發(fā)生比較大的變化；如果不是這種情況、或過程中發(fā)生某些不可控制的變化，那么南孚電池的境遇將再次在我國肉制品行業(yè)上演?！蹦湘陔姵卦谀Ω毓珊蟊毁u給了其競爭對手吉列公司，后者生產(chǎn)金霸王電池?？梢?，該人士擔(dān)憂的是高盛等控股 雙匯集團后將其賣給競爭對手從而消滅其品牌的情形。還有分析人士認(rèn)為，此次轉(zhuǎn)讓在北京產(chǎn)權(quán)交易所的掛牌評估價值可能低估。記者在北京產(chǎn)權(quán)交易所網(wǎng)站上看到，截至2005 年底，雙匯集團凈資產(chǎn)為5.71億元，評估結(jié)果為6.67億元。分析人士認(rèn)為，按雙匯發(fā)展2005年年報中每股3. 52元 的凈資產(chǎn)計算，雙匯集團持有的18341.63萬股股權(quán)折合6.

21、46億元，這就意味著雙匯集團持有的非上市資產(chǎn)的凈價值基 本上為零。然而，“就是這些基本上沒有價值的非上市資產(chǎn)，2005年完成的銷售收入為68億元，凈利潤8833萬元?！卑?照國際投行經(jīng)常采用的PEG旨標(biāo)（市盈/增長率法）計算，雙匯發(fā)展的企業(yè)價值為86億左右；按照剩余股利貼現(xiàn)模型計算，雙匯發(fā)展的企業(yè)價值為82.5億元；按照現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型估計，雙匯發(fā)展 的企業(yè)估值為110億左右（8.22%的年貼現(xiàn)率）。即使按照雙匯發(fā)展現(xiàn)有的A股市值，公司的企業(yè)價值也在95億元（股改前停牌18. 48元）。按此計算，即使股改后雙匯集團在雙匯發(fā)展的持股比例降至30%左右，該部分股權(quán)的價值也至少為24億元左右。涉及要點

22、：外資收購、國有股定價、掛牌交易7.海信并購科龍2005年6月科龍危機引發(fā)業(yè)界關(guān)注，海信派楊云鐸等人赴順德實地了解情況。并購科龍進(jìn)入海信決策層的視野。6月下旬，海信召開董事會擴大會，最終達(dá)成一致，決定收購科龍，雙方達(dá)成并購協(xié)議，海信以9億元現(xiàn)金接手顧雛軍 在科龍的全部股權(quán)。但為了規(guī)避可能存在的財務(wù)風(fēng)險，海信在協(xié)議中，為自己搭建起了 “防火墻”。在收購協(xié)議中明確規(guī)定，將委托中介機構(gòu)對科龍電器資產(chǎn)進(jìn)行全面評估。若凈資產(chǎn)總額在18億元以上，海信集團將支付9 億元溢價收購科龍電器26.43 %的股權(quán)；若凈資產(chǎn)在18億元以下，將以評估值為基數(shù)按26. 43 %的股權(quán)比例支付對應(yīng) 收購款，收購款最多為4.

23、77億元。海信集團首期將支付5億元，待最終評估結(jié)果岀來后多退少補。2006年5月，歷時近8個月的海信收購科龍（0921）股權(quán)案終于撥云見日。據(jù)內(nèi)地媒體報道,顧雛軍本人代表格林柯 爾，日前正式與海信簽訂協(xié)議。海信空調(diào)有限公司以6.8億元對格林柯爾持有的科龍電器26.43%股權(quán)進(jìn)行收購，從而成為 科龍最大股東。由于雙方尚有一些法律程序要走，預(yù)計到6月初海信才會真正接手科龍。涉及要點：資產(chǎn)重組、電器行業(yè)并購8.中石油收購吉林化工、錦州石化、遼河油田2005年10月31日，中石油及其控股的3家上市公司吉林化工、遼河油田和錦州石化分別發(fā)布公告顯示，中石油將岀資61. 5億元現(xiàn)金要約收購遼河油田和錦州石化

24、所有流通A股，收購吉林化工所有流通A股和H股，收購價較市價溢價6. 9%至18. 8%o本次收購是首次以終止上市為目的的要約收購；是首次同時對三家上市公司發(fā)岀要約收購；是首次A+H的要約收購，是 首次有條件的要約收購；是首次國內(nèi)高溢價要約收購。首次以終止上市為目的的要約收購。雖然上市公司收購管理辦法己包含以終止上市為目的的要約收購，但迄今為止，國內(nèi)并無一例以終止上市為目的的要約收購。國內(nèi)已發(fā)生的幾起要約收購，主要是上市公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓超過30%的比例，觸發(fā)要約收購，而且大都是收購方不符合申請豁免要約收購的條件，被迫發(fā)布要約收購。首次同時對三家上市公司發(fā)岀要約收購。中石油對三家公司的收購需斥資人民幣

25、34. 475億元，港幣270, 137. 84萬，合計 約63億人民幣。同時對三家上市公司進(jìn)行收購，收購總資金高達(dá)63億人民幣，這是國內(nèi)資本市場上要約收購的最高記 錄。首次A+H股的同時要約收購。吉林化工是同時在國內(nèi)A股市場和香港市場上市的公司，對該公司的收購涉及到 如何在兩個交易 所進(jìn)行收購。木次吉化股份的收購方案采取相同的時間、不同的價格、不同的幣種進(jìn)行收購。木次跨交易所同時進(jìn)行要約收 購，不只是國內(nèi)資本市場的創(chuàng)新，也是香港資本市場的創(chuàng)新。首次有條件的要約收購。木次要約收購是有條件的收購，是國內(nèi)資本市場的第一例，主要表現(xiàn)在兩個方面：第一方而是吉 林化工A股收購要約的生效條件是H股收購要約在所有方面成為無條件。H股收購要約在所有方而即成為無條件，吉林化 工H股將在香港聯(lián)交所及美國證交所退市。H股收購要約在所有方面即成為無條件，A股收購要約生效條件即滿足，吉林化工A股將在深圳證交所退市。吉林化工A股的收購要約之所以以H股收購要約生效為條件，是由于吉林化工A股、H股的比例決定的。吉林化工A股的比例為5. 62 % , H股的比例為27. 09 %。H股要約 收購生效，吉林化工在港交所退市后，5. 62 %的A股己不符合上市條件，吉林化工A股也必須終止上市。第二方而是錦州石化和遼河油田的要約收購有最低預(yù)受要約股份數(shù)量限制。根據(jù)現(xiàn)行公司法第一百五十二條，“（