國(guó)際短期資本流動(dòng)與人民幣匯率制度選擇

1、國(guó)際短期資本流動(dòng)與人民幣匯率制度選擇 內(nèi)容摘要： 20 世紀(jì) 90 年代以來，國(guó)際短期資本的流動(dòng)越來越自由，流動(dòng)的速度不斷加快；發(fā)展中國(guó)家的新興經(jīng)濟(jì)體越來越成為國(guó)際短期資本的重要活動(dòng)場(chǎng)所；國(guó)內(nèi)資本與國(guó)際短期資本連接更緊密。金融危機(jī)的實(shí)例表明，國(guó)際短期資本流動(dòng)和匯率制度之間存在著密切關(guān)系。我國(guó)加入 wto ，國(guó)際資本尤其是國(guó)際短期資本的流動(dòng)對(duì)我國(guó)金融經(jīng)濟(jì)的影響將越來越大， 選擇合適的人民幣匯率制度會(huì)減輕國(guó)際短期資本對(duì)我國(guó)的沖擊。人民幣匯率制度選擇的長(zhǎng)期目標(biāo)是建立浮動(dòng)匯率制，近期目標(biāo)和現(xiàn)實(shí)選擇是人民幣匯率目標(biāo)區(qū)。關(guān)鍵詞：國(guó)際短期資本流動(dòng)匯率制度選擇人民幣匯率目標(biāo)區(qū)國(guó)際短期資本流動(dòng)與匯率制度選擇的理

2、論米德沖突。美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家詹姆斯米德1951年指出，在匯率固定不變時(shí)， 政府只能主要運(yùn)用影響社會(huì)總需求水平的支出調(diào)整政策來調(diào)節(jié)內(nèi)外均衡， 而不能運(yùn)用支出轉(zhuǎn)換政策來調(diào)節(jié)外部均衡。 在開放經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的特定區(qū)間， 便會(huì)出現(xiàn)內(nèi)外均衡難以兼顧的情形， 這一現(xiàn)象被稱作“米德沖突”。一國(guó)若是想保持固定匯率制度，它就必須實(shí)施資本管制和外匯管制， 尤其是短期資本的自由流動(dòng)， 來達(dá)到國(guó)際收支平衡這一外部目標(biāo)。 因此， “米德沖突”也稱為固定匯率制度和資本的自 由流動(dòng)之間的“二元沖突”?！懊椎聸_突”產(chǎn)生的根本原因就在于國(guó)際短期資本流動(dòng)與固定匯率制度的矛盾。 固定匯率制度和資本的自由流動(dòng)是不可能同時(shí)存在的，資本的自由流動(dòng)

3、會(huì)最終沖垮固定匯率制度。蒙代爾 - 弗萊明模型。 20 世紀(jì) 60 年代初期，蒙代爾分析了不同匯率制度下財(cái)政、貨幣政策的有效性。后來，經(jīng)過弗萊明和其他經(jīng)濟(jì)學(xué)家的補(bǔ)充和完善， 演變成為現(xiàn)在的蒙代爾弗萊明模型。 在固定匯率制度下，中央銀行實(shí)行擴(kuò)張性貨幣政策措施-基礎(chǔ)貨幣tf貨幣供 應(yīng)量t-利率；-資金迅速流出一資本與金融賬戶收支逆差一本幣迅 速貶值一（為維持固定匯率）貨幣當(dāng)局售出外匯購買本幣-外匯儲(chǔ)備 迅速下降-基礎(chǔ)貨幣擴(kuò)張性貨幣政策效應(yīng)抵消。在浮動(dòng)匯率制度 下，中央銀行實(shí)行擴(kuò)張的貨幣政策-貨幣供給量t-利率；-資本迅速 流出一本幣立即貶值一凈出口 t -國(guó)民收入水平t。因此，m-f模型 的一個(gè)重

4、要結(jié)論是： 對(duì)于開放經(jīng)濟(jì)體而言， 在資本高度流動(dòng)的情況下，如果采取固定匯率制度安排， 則貨幣政策是無效的；如果采取浮動(dòng)匯率制度安排，則貨幣政策是有效的?？唆敻衤叭Ｕ摗?。 “三元悖論”又稱克魯格曼“不可能三角形”，是保羅克魯格曼在1999年提出的的，指的是對(duì)一個(gè)國(guó)家而言， 在固定匯率、 資本的自由流動(dòng)和貨幣政策的獨(dú)立性三個(gè)經(jīng)濟(jì)目標(biāo)之間存在“不可能三角”，即一國(guó)只能同時(shí)實(shí)現(xiàn)其中一個(gè)或兩個(gè)目標(biāo)， 而不能同時(shí)實(shí)現(xiàn)三個(gè)。 “不可能三角形”概括了開放經(jīng)濟(jì)體三難選擇的不同的政策組合模式。 第一種組合： 資本市場(chǎng)完全開放和實(shí)行固定匯率制，本國(guó)的貨幣政策將趨于無效。第二種組合：貨幣政策獨(dú)立并實(shí)施固定匯率制

5、，當(dāng)局嚴(yán)格限制資本的國(guó)際流動(dòng)。第三種組合：貨幣政策獨(dú)立并允許資本自由流動(dòng)， 當(dāng)局放棄固定匯率制， 實(shí)行浮動(dòng)匯率制。貨幣替代論。 20 世紀(jì) 80 年代以后出現(xiàn)的貨幣替代論的分析結(jié)果表明，如果兩國(guó)間貨幣存在著替代性，那么不僅在固定匯率下，即使是實(shí)行浮動(dòng)匯率制的國(guó)家， 其國(guó)內(nèi)貨幣政策的獨(dú)立性也無法實(shí)現(xiàn)。 所以，一旦受到國(guó)際短期資本流動(dòng)的猛烈沖擊， 往往只能遭受由貨幣替代造成的貨幣需求變動(dòng)的影響而無能為力， 從而有可能實(shí)施嚴(yán)格的貨幣與外匯管制，但后者又會(huì)引發(fā)經(jīng)濟(jì)混亂、社會(huì)政局動(dòng)蕩等嚴(yán)重后果，阿根廷危機(jī)即是一個(gè)鮮明的例證。因此，在金融全球化進(jìn)一步推進(jìn)的今天，不管是固定匯率制還是浮動(dòng)匯率制， 國(guó)際短期資

6、本的自由流動(dòng)如果產(chǎn)生了貨幣替代的想象，都將對(duì)一國(guó)貨幣政策的獨(dú)立性發(fā)生極大的干擾。克魯格曼的第一代貨幣危機(jī)模型。 1979 年，克魯格曼提出了國(guó) 際收支危機(jī)模型。 1984 年， 弗拉德和加伯對(duì)該模型加以擴(kuò)展和簡(jiǎn)化，開創(chuàng)了第一代貨幣危機(jī)理論。 貨幣危機(jī)理論有如下假定： 內(nèi)部均衡是政府宏觀經(jīng)濟(jì)政策的核心， 貨幣當(dāng)局為解決赤字而不顧外匯儲(chǔ)備無限制地發(fā)行紙幣； 儲(chǔ)備可耗盡， 即央行為維持固定匯率制會(huì)無限制拋出外匯直至外匯儲(chǔ)備消耗殆盡； 投機(jī)者獲取充分的市場(chǎng)信息， 進(jìn)行理性決策。 該理論模型認(rèn)為危機(jī)的主要原因是和固定匯率制不相容的貨幣政策。因此，克魯格曼認(rèn)為國(guó)內(nèi)信貸超過貨幣需求的過度增長(zhǎng)，將導(dǎo)致中央銀行

7、外匯儲(chǔ)備的損失。 而中央銀行的外匯儲(chǔ)備是有限的， 在投機(jī)的沖擊下， 中央銀行外匯儲(chǔ)備的損失持續(xù)下降直至最終為零， 固定匯率制最終將崩潰。國(guó)際短期資本流動(dòng)與人民幣匯率制度的選擇資本大量流入對(duì)我國(guó)現(xiàn)行匯率制度的沖擊一方面，外資大量流入會(huì)促進(jìn)我國(guó)外匯儲(chǔ)備增加。同時(shí)，外資流入將會(huì)使我國(guó)綜合國(guó)力迅速增強(qiáng)， 產(chǎn)品的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)能力大大提高， 促進(jìn)出口貿(mào)易快速增長(zhǎng)， 改善國(guó)際收支狀況， 形成人民幣匯率升值的壓力。 另一方面， 外資的大量流入或者貿(mào)易順差造成的我國(guó)外匯儲(chǔ)備的增加，在現(xiàn)行結(jié)售匯制下，會(huì)促進(jìn)我國(guó)國(guó)內(nèi)貨幣供應(yīng)量的增加，促進(jìn)物價(jià)水平的上升， 造成人民幣貶值壓力。 國(guó)際資本流動(dòng)對(duì)人民幣匯率的影響是兩方面合力

8、的結(jié)果， 人民幣匯率的變動(dòng)方向取決于哪一方面的壓力占主導(dǎo)地位。中國(guó)加入 wto 后 5 年， 外資銀行和中資銀行將實(shí)行同等的國(guó)民待遇，外資銀行在全面經(jīng)營(yíng)人民幣業(yè)務(wù)后，可利用抵押貸款的方式進(jìn)行人民幣資本項(xiàng)目下的間接兌換， 使得國(guó)際資本繞過我國(guó)對(duì)資本項(xiàng)目的管制，以間接的方式在一定程度上實(shí)現(xiàn)了人民幣與外匯在資本項(xiàng)目下的兌換。隨著我國(guó)金融市場(chǎng)的開放， 人民幣漸進(jìn)地走向可自由兌換， 資本的流出入、本外幣資產(chǎn)的替代也將隨之增強(qiáng)。這樣，人民幣匯率的決定就已經(jīng)不可能僅僅取決于經(jīng)常項(xiàng)目的外收支， 匯率的決定將受到更多因素的影響，諸如資本項(xiàng)目的外匯收支以及利率、預(yù)期、各經(jīng)濟(jì)主體資產(chǎn)變化等等。浮動(dòng)匯率制度是中國(guó)匯率

9、制度改革的長(zhǎng)期目標(biāo)浮動(dòng)匯率制是一種依靠市場(chǎng)的力量運(yùn)行的高效率、 低風(fēng)險(xiǎn)的制度安排， 與中國(guó)經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)化改革的整體趨勢(shì)和中國(guó)未來的增進(jìn)效率和降低風(fēng)險(xiǎn)匯率制度設(shè)計(jì)相吻合。浮動(dòng)匯率制度是中國(guó)加入 wto 和貿(mào)易改革的需要。加入 wto有助于中國(guó)新興的私人企業(yè)獲取更多的出口機(jī)會(huì)， 但浮動(dòng)范圍過小的釘住匯率制都有可能導(dǎo)致資源價(jià)格的不合理， 從而給生產(chǎn)者和消費(fèi)者傳遞出錯(cuò)誤的信號(hào)。加入wto 以后， 大幅度消減關(guān)稅和消除關(guān)稅壁壘會(huì)對(duì)中國(guó)的國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)和國(guó)際收支帶來極大的沖擊。 因此， 無論是從資源有效配置還是從國(guó)際收支狀況來看， 我國(guó)采用釘住匯率制都是不適宜的。浮動(dòng)匯率制度是來自資本自由流動(dòng)的壓力。歷次金融危機(jī)證

10、明，固定匯率制和資本自由流動(dòng)是一種危險(xiǎn)的制度安排， 在一國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面出現(xiàn)問題時(shí)往往會(huì)誘發(fā)投機(jī)攻擊。 加入世貿(mào)組織后， 隨著國(guó)內(nèi)金融自由化進(jìn)程的不斷深入， 以及進(jìn)一步開放迄今為止仍對(duì)國(guó)外競(jìng)爭(zhēng)者關(guān)閉的領(lǐng)域（如電信，金融服務(wù)等），資本流入一定會(huì)大大增強(qiáng)，人民幣的匯率制度必須趨向更加靈活。如果中國(guó)仍堅(jiān)持僵化的匯率制度，勢(shì)必會(huì)造成名義匯率升值壓力與國(guó)內(nèi)貨幣政策目標(biāo)之間的沖突。我國(guó)尚不具備完全浮動(dòng)匯率制的條件我國(guó)金融深度不高，尚未實(shí)現(xiàn)利率市場(chǎng)化，信息存在不對(duì)稱，金 融市場(chǎng)不充分有效，人民幣遠(yuǎn)期匯率缺乏形成機(jī)制，因而規(guī)避外匯風(fēng) 險(xiǎn)的衍生金融市場(chǎng)在短期內(nèi)無法形成。匯率大幅度波動(dòng)會(huì)對(duì)我國(guó)國(guó)際 經(jīng)濟(jì)交往造成重大打

11、擊。作為發(fā)展中國(guó)家，處于壟斷競(jìng)爭(zhēng)的世界市場(chǎng)環(huán)境中，只是被動(dòng)的 市場(chǎng)參與者和價(jià)格接受者，本國(guó)貨幣在國(guó)際交易中不具備貨幣職能， 必須考慮無法支付以外幣計(jì)值的負(fù)債的危險(xiǎn)， 同時(shí)還受到金融壓抑的 困擾，因此更易受到匯率波動(dòng)的影響。所以，目前我國(guó)不能實(shí)行浮動(dòng) 匯率制度。實(shí)行浮動(dòng)匯率制要求較高的經(jīng)濟(jì)發(fā)展條件及高度發(fā)達(dá)的外匯金融市場(chǎng)。我國(guó)銀行間外匯市 場(chǎng)的參加者少，交易幣種有限且規(guī)模不大，實(shí)行浮動(dòng)匯率根本沒有市 場(chǎng)基礎(chǔ)。我國(guó)的宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期具有較大的不穩(wěn)定性。我國(guó)的經(jīng)濟(jì)體制和經(jīng) 濟(jì)結(jié)構(gòu)已經(jīng)發(fā)生了巨大的變化，而且這種變化還將繼續(xù)進(jìn)行，人們對(duì) 宏觀經(jīng)濟(jì)的預(yù)期也就呈現(xiàn)高度的不穩(wěn)定性。我國(guó)對(duì)外開放進(jìn)一步擴(kuò) 大，對(duì)外經(jīng)

12、濟(jì)依存度日益提高，國(guó)際間競(jìng)爭(zhēng)的加劇，對(duì)我國(guó)經(jīng)常項(xiàng)目 的影響具有一定程度 的不確定。我國(guó)金融的進(jìn)一步開放，資本的流動(dòng)將隨之增強(qiáng)，其結(jié)果 對(duì)我國(guó)的貨幣供需產(chǎn)生重大的影響，這些影響也具有一定程度 的不確定性。在這種不穩(wěn)定性的情況下，如果我國(guó)實(shí)行浮動(dòng)匯率制度， 匯率也具有高度的易變性。匯率目標(biāo)區(qū)是中國(guó)匯率制度改革的近期和現(xiàn)實(shí)目標(biāo)由于我國(guó)不宜實(shí)行固定匯率制，目前又尚不具備完全浮動(dòng)匯率制 的條件，近期可供選擇的匯率制度也只能是介于固定與浮動(dòng)的匯率兩 者之間的“混合”體制?！盎旌稀斌w制除了 “有管理的浮動(dòng)匯率制” 以外，還有一種“目標(biāo)區(qū)匯率制”。比較而言，匯率目標(biāo)區(qū)具有固定 匯率制和浮動(dòng)匯率制兩種制度的優(yōu)點(diǎn)

13、，更適合進(jìn)一步改革與開放中的 中國(guó)匯率制度，是中國(guó)匯率制度改革的近期目標(biāo)和現(xiàn)實(shí)選擇。明確、公開的匯率目標(biāo)區(qū)優(yōu)于有管理的浮動(dòng)。明確、公開的游戲 規(guī)則傳遞給市場(chǎng)參與者一個(gè)穩(wěn)定的預(yù)期，而該穩(wěn)定的預(yù)期保持了信 心，使市場(chǎng)參與者行為方式與中央銀行的目標(biāo)趨于一致， 共同將匯率 限定在目標(biāo)區(qū)內(nèi)。匯率目標(biāo)區(qū)的建立可增強(qiáng)我國(guó)匯率政策的靈活性、有效性。在匯率目標(biāo)區(qū)制度中，一國(guó)中央銀行進(jìn)行干預(yù)，使匯率朝著有利于本國(guó)經(jīng) 濟(jì)發(fā)展的方向移動(dòng)。在目標(biāo)區(qū)內(nèi)，央行的干預(yù)是不定期和不定向的，因而公眾難以對(duì)央行的行為做出“完全理性”的預(yù)期，也就無法預(yù)先 準(zhǔn)確采取“逆向而動(dòng)的對(duì)策”。匯率目標(biāo)區(qū)的建立可增強(qiáng)我國(guó)貨幣政策的獨(dú)立性、靈活性

14、。實(shí)行匯率目標(biāo)區(qū)制度后，匯率自由浮動(dòng)的余地相對(duì)增大了， 央行有了相機(jī) 干預(yù)的自主權(quán)，在它認(rèn)為無干預(yù)必要時(shí)就不采取類似購入外匯、拋出本幣一類的行為，這樣就不會(huì)為維持一個(gè)“內(nèi)在固定”的匯率水平而 被動(dòng)的增加貨幣投放。我國(guó)實(shí)施人民幣匯率目標(biāo)區(qū)制的具體措施確定人民幣中心匯率。改變目前人民幣盯住美元的單一匯率參 照，將人民幣匯率與一籃子貨幣掛鉤，以一籃子貨幣來確定人民幣中 心匯率。在確定中心匯率時(shí)，根據(jù)我國(guó)經(jīng)貿(mào)關(guān)系的實(shí)際情況，應(yīng)釘住 美元、歐元及日元與我國(guó)國(guó)際收支關(guān)系密切相關(guān)的一系列貨幣，如港元，由這個(gè)貨幣籃子產(chǎn)生一個(gè)加權(quán)中心匯率。確定匯率波動(dòng)范圍。圍繞中心匯率，設(shè)定一個(gè)匯率的帶狀浮動(dòng)區(qū)， 即目標(biāo)區(qū)。在

15、目標(biāo)區(qū)中，可以允許本幣幣值圍繞中心匯率小幅波動(dòng)。實(shí)施匯率目標(biāo)區(qū)制的配套改革。改革結(jié)售匯制度，把強(qiáng)制結(jié)售匯 制度改變?yōu)樽杂山Y(jié)售匯制度；轉(zhuǎn)變中央銀行在外匯市場(chǎng)上的角色，擴(kuò) 大外匯銀行持有外匯余額的比例；加快人民幣利率市場(chǎng)化改革，為人期貨交易及我國(guó)企業(yè)回避匯率風(fēng)險(xiǎn)奠定良好基礎(chǔ)， 使人民幣匯率形成機(jī)制趨于完善； 完善資本項(xiàng)目管理， 積極推進(jìn)人民幣自由兌換進(jìn)程；培育健全的外匯市場(chǎng)。參考文獻(xiàn)：1 .(美)保羅克魯格曼，奧伯斯法爾德.國(guó)際經(jīng)濟(jì)學(xué)(第五版)m.北京：中國(guó)人民大學(xué)出版社， 20022 .馮用富.國(guó)際金融進(jìn)一步開放中匯率制度選擇的方向j.金融研究， 2000(7)3 .姜凌，韓璐.匯率目標(biāo)區(qū)理論與

16、人民幣匯率機(jī)制的改革思路j.經(jīng)濟(jì)評(píng)論， 2003(2)4 .竇祥勝 .關(guān)于國(guó)際資本流動(dòng)的經(jīng)濟(jì)學(xué)思考，經(jīng)濟(jì)評(píng)論j ，2001(1)5 .干杏娣.國(guó)際短期資本流動(dòng)對(duì)本外幣政策及其協(xié)調(diào)的影響j.世界經(jīng)濟(jì)研究， 2002(6)一、長(zhǎng)期國(guó)際資本流動(dòng)的影響1 、對(duì)世界經(jīng)濟(jì)的一般影響(1) 形成全球利潤(rùn)最大化。長(zhǎng)期資本流動(dòng)可以增加世界經(jīng)濟(jì)的總產(chǎn)值與總利潤(rùn)，并趨于最大化。 因?yàn)椋?資本在國(guó)際間進(jìn)行轉(zhuǎn)移的一個(gè)原因， 就是資本輸出的盈利大于資本留守在國(guó)內(nèi)投資的盈利， 這意味著輸出國(guó)因資本輸出， 在資本輸入國(guó)創(chuàng) 造的產(chǎn)值， 會(huì)大于資本輸出國(guó)因資本流出而減少的總產(chǎn)值。 這樣， 資本流動(dòng)必然 增加了世界的總產(chǎn)值和總利潤(rùn)

17、， 而且資本流動(dòng)一般是遵循哪里利潤(rùn)率高往哪里流動(dòng)的原則，最終會(huì)促使全球利潤(rùn)最大化。(2) 加速世界經(jīng)濟(jì)的國(guó)際化。生產(chǎn)國(guó)際化、市場(chǎng)國(guó)際化和資本國(guó)際化，是世界經(jīng)濟(jì)國(guó)際化的主要標(biāo)志。 這三個(gè)國(guó)際化之間互相依存， 互相促進(jìn)， 推動(dòng)了整體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，二次大戰(zhàn)后，資本流動(dòng)國(guó)際化已經(jīng)形成一個(gè)趨勢(shì)， 80 年代以來更有增無減。尤其資本流動(dòng)國(guó)際化的外部環(huán)境與內(nèi)部條件不斷充實(shí)， 如全球金融市場(chǎng)的建立與完善， 高科技的發(fā)明與運(yùn)用， 新金融主體的誕生與金融業(yè)務(wù)的創(chuàng)新， 以及知識(shí)的累積、思維的變化等等，這些都使資本流動(dòng)規(guī)模大增，流速加快，影響更廣，而其所創(chuàng)造的雄厚的物質(zhì)基礎(chǔ)， 又反過來推動(dòng)生產(chǎn)國(guó)際化與市場(chǎng)國(guó)際化， 使世

18、界經(jīng)濟(jì)在更廣的空間、更高的水平上獲得發(fā)展。(3) 加深了貨幣信用國(guó)際化。首先，加深了金融業(yè)的國(guó)際化。資本在國(guó)際間的轉(zhuǎn)移， 促使了金融業(yè)尤其銀行業(yè)在世界范圍內(nèi)廣泛建立， 銀行網(wǎng)絡(luò)遍布全球， 同時(shí)也促使了跨國(guó)銀行的發(fā)展與國(guó)際金融中心的建立， 這些都為國(guó)際金融市場(chǎng)增添了豐富的內(nèi)容。 目前， 不少國(guó)家的金融業(yè)已成為離岸金融業(yè)或境外金融業(yè)而完全國(guó)際化。 其次， 促使以貨幣形式出現(xiàn)的資本遍布全球， 如國(guó)際資本流動(dòng)使以借貸形式和證券形式體現(xiàn)的國(guó)際資本大為發(fā)展， 滲入到世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的各個(gè)角落。 再次，國(guó)際資本流動(dòng)主體的多元化， 使多種貨幣共同構(gòu)成國(guó)際支付手段。 目前， 幾個(gè)長(zhǎng)期資本比較充裕的國(guó)家， 其貨幣都比

19、較堅(jiān)挺， 持有這些貨幣， 意味著更廣泛地在世界范圍內(nèi)實(shí)現(xiàn)購買力在國(guó)際間的轉(zhuǎn)移或可更有選擇余地地?fù)碛星鍍攪?guó)際間的債權(quán)債務(wù)的手段。可見，這些都在不同程度上加深了貨幣信用的國(guó)際化。2、對(duì)資本輸出國(guó)的影響在一般情形下，長(zhǎng)期資本流動(dòng)對(duì)資本輸出國(guó)的影響有積極與消極兩個(gè)方面。積極影響：(1)可以提高資本的邊際效益。長(zhǎng)期資本輸出國(guó)一般是資本較充?；蚰承┥a(chǎn)技術(shù)具有優(yōu)勢(shì)的國(guó)家。 這些國(guó)家由于總投資額或在某項(xiàng)生產(chǎn)技術(shù)領(lǐng)域的投資額增多；其資本的邊際效益就會(huì)遞減，由此使新增加的投資的預(yù)期利潤(rùn)率降低。如果將這些預(yù)期利潤(rùn)率較低的投資額，轉(zhuǎn)投入到資本較少或某項(xiàng)技術(shù)較落后的國(guó)家， 便可提高資本使用的邊際效益， 增加投資的總收

20、益，進(jìn)而為資本輸出國(guó)帶來更可觀的利潤(rùn)。(2)可以帶動(dòng)商品出口。長(zhǎng)期資本輸出會(huì)對(duì)輸出國(guó)的商品出口起推動(dòng)作用，從而增加出口貿(mào)易的利潤(rùn)收入，刺激國(guó)內(nèi)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。如某些國(guó)家采用出口信貸方式，使對(duì)外貸款(即資本輸出)與購買本國(guó)的成套設(shè)備或某些產(chǎn)品相聯(lián)系，從而達(dá)到帶動(dòng)出口的目的。(3)可以迅速地進(jìn)入或擴(kuò)大海外商品銷售市場(chǎng)。(4)可以為剩余資本尋求出路，生息獲利。(5) 有利于提高國(guó)際地位。資本輸出，一般來說意味著該國(guó)的物質(zhì)基礎(chǔ)較為雄厚，意味著該國(guó)更有能力加強(qiáng)同其它國(guó)家的政治與經(jīng)濟(jì)聯(lián)系， 從而有利于提高自己的國(guó)際聲譽(yù)或地位。消極的影響：(1) 必須承擔(dān)資本輸出的經(jīng)濟(jì)和政治風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)今世界經(jīng)濟(jì)和世界市場(chǎng)錯(cuò)綜復(fù)雜

21、，資本輸出 -不小心，如投資方向錯(cuò)誤，就會(huì)產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn) 此外， 還得承擔(dān)投資的政治性風(fēng)險(xiǎn)。 這體現(xiàn)在資本輸入國(guó)發(fā)生政變成政治變革， 就可能會(huì)實(shí)施不利于外國(guó)資本輸出的法令， 如沒收投資資本， 甚至拒絕償還外債等。 在國(guó)際債務(wù)歷史上， 曾經(jīng)發(fā)生過有的國(guó)家因陷入債務(wù)危機(jī)而停止還債的現(xiàn)象，便是- 個(gè)明證。(2)會(huì)對(duì)輸出國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展造成壓力。在貨幣資本總額一定的條件下， 資本輸出會(huì)使本國(guó)的投資下降， 從而減少國(guó)內(nèi)的就業(yè)機(jī)會(huì)， 降低國(guó)內(nèi)的財(cái)政收入， 加劇國(guó)內(nèi)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)， 進(jìn)而影響國(guó)內(nèi)的政治穩(wěn)定與經(jīng)濟(jì)發(fā)展。3、對(duì)資本輸入國(guó)的影響積極影響：(1)可以彌補(bǔ)輸入國(guó)資本不足。一個(gè)國(guó)家獲得的間接投資， 通過市場(chǎng)機(jī)制

22、或其他手段會(huì)流向資金缺乏的部門和地區(qū)； 一個(gè)國(guó)家獲得直接投資， 則在一定程度上會(huì)彌補(bǔ)國(guó)內(nèi)某些產(chǎn)業(yè)的空心化現(xiàn)象。其結(jié)果，既解決了資金不足問題，也促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。(2)可以引進(jìn)先進(jìn)技術(shù)與設(shè)備，獲得先進(jìn)的管理經(jīng)驗(yàn)。長(zhǎng)期資本流動(dòng)的很大一部分是直接投資。 該投資的特點(diǎn)就是能給輸入國(guó)直接帶來技術(shù)、設(shè)備，甚至是銷售市場(chǎng)。因此，只要輸入得當(dāng)，政策科學(xué)，資本輸入無疑會(huì)提高本國(guó)的勞動(dòng)生產(chǎn)率，增加經(jīng)濟(jì)效益，加速經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)程。(3)可以增加就業(yè)機(jī)會(huì)，增加國(guó)家財(cái)政收入。資本輸入的目的很大程度上是用來創(chuàng)建新企業(yè)或改造老企業(yè)， 這對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家或發(fā)展中國(guó)家都是如此。這樣，就有利于增加就業(yè)機(jī)會(huì)，有利于增加國(guó)民生產(chǎn)總值，進(jìn)而有利

23、于增加國(guó)家財(cái)政收入，提高國(guó)民的生活水平。(4)可以改善國(guó)際收支。一方面，輸入資本，建立外向型企業(yè)，實(shí)現(xiàn)進(jìn)口替代與出口導(dǎo)向，就有利于擴(kuò)大出口，增加外匯收入，進(jìn)而起到改善國(guó)際收支的作用，另一方面，資本以存款形式進(jìn)入，也可能形成一國(guó)國(guó)際收支的來源。消極影響：(1)可能會(huì)引發(fā)債務(wù)危機(jī)。輸入國(guó)若輸入資本過多， 超過本國(guó)承受能力， 則可能會(huì)出現(xiàn)無法償還債務(wù)的情況，導(dǎo)致債務(wù)危機(jī)的爆發(fā)。(2)可能使本國(guó)經(jīng)濟(jì)陷入被動(dòng)境地。輸入資本過多又管理不善并使本國(guó)經(jīng)濟(jì)不能獲得長(zhǎng)勁發(fā)展的話， 輸入國(guó)就會(huì)對(duì)外產(chǎn)生很強(qiáng)的依賴性。 這樣， 一旦外國(guó)資本停止輸出或抽走資本時(shí)， 本國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展就會(huì)陷入被動(dòng)的境地，甚至使本國(guó)的政治主權(quán)受到

24、侵犯。(3) 加劇國(guó)內(nèi)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。大量外國(guó)企業(yè)如果把產(chǎn)品就地銷售， 必然會(huì)使國(guó)內(nèi)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇， 從而使國(guó)內(nèi)企業(yè)的發(fā)展受到影響。二、短期國(guó)際資本流動(dòng)的影響1 、對(duì)國(guó)際貿(mào)易的影響在國(guó)際貿(mào)易中，買賣雙方 (或銀行 )提供的短期資金融通，如預(yù)付貸款、延期付款及票據(jù)貼現(xiàn)等， 都有利于國(guó)際貿(mào)易雙方獲得資金便利， 從而有利于國(guó)際貿(mào)易的順利進(jìn)行。2、對(duì)各國(guó)國(guó)際收支的影響1)當(dāng)一國(guó)出現(xiàn)暫時(shí)性的國(guó)際收支失衡時(shí)，短期資本流動(dòng)有利于調(diào)節(jié)失衡。當(dāng)一國(guó)的國(guó)際收支出現(xiàn)暫時(shí)性逆差時(shí)， 該國(guó)的貨幣匯率就會(huì)下跌， 如果投機(jī)者意識(shí)到這種匯率下跌僅是暫時(shí)的， 預(yù)期不久就會(huì)上升， 于是就按較低匯率買進(jìn)該國(guó)貨幣， 等待匯率上升后再以較高的匯率賣出， 這樣就形成了該國(guó)的短期資本流入之勢(shì)， 這種趨勢(shì)顯然有利于調(diào)節(jié)該國(guó)的國(guó)際收支逆差