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文檔簡介
1、ETF基礎(chǔ)篇 特有概念與計(jì)算模板 任昊 ETF基金在我國發(fā)展迅速,成為目前公募產(chǎn)品的一個(gè)主流方向。 深入理解其本身特有概念,對 ETF基金估值、運(yùn)營管理(如籃子文件 制作、降低跟蹤偏差率)有著積極的意義。同時(shí),由于各種原因,我 司掌握ETF基金核算的同事并不多,手上也缺乏這些概念的計(jì)算模板, 因此本文將這些特有概念總結(jié)起來,介紹它們的基礎(chǔ)概念與清算規(guī)則, 并帶入實(shí)際業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行驗(yàn)算,制作出三類ETF基金的計(jì)算模板,方 便相關(guān)部門同事使用。 1. ETF特有概念與計(jì)算規(guī)則 籃子文件(PCF清單) 籃子文件示例, 證券代碼 證券簡稱 證券數(shù)量 現(xiàn)金替代標(biāo)志1 可以現(xiàn)金替代保證金率 固定替代金額 0
2、00006 深振業(yè)A 1000 1 000066 長城電腦 2 15078 000078 海王生物 600 1 000088 鹽田港 800 1 制作方:基金管理人 主要用途:管理人跟蹤標(biāo)的指數(shù)的實(shí)現(xiàn)途徑、投資者一級市場申贖的 1現(xiàn)有的現(xiàn)金替代標(biāo)志一般包含0,1,2三個(gè)數(shù)字,分別代表禁止現(xiàn)金替代、允許現(xiàn)金替代和必須現(xiàn)金替代 基準(zhǔn)、交易所或中證指數(shù)公司計(jì)算IOPV使用等 籃子凈值如發(fā)生權(quán)益事項(xiàng),T-1日收市價(jià)指除權(quán)之后的價(jià)格。 二刀T-1日收市價(jià)*證券數(shù)量(現(xiàn)金替代標(biāo)志為 0或1) +刀 固定替代金額(現(xiàn)金替代標(biāo)志為 2) 創(chuàng)設(shè)單位凈值 創(chuàng)設(shè)單位凈值現(xiàn)有ETF最小申贖單位通常為 100萬份。 =
3、(基金資產(chǎn)凈值/基金份額)*最小申贖單位 現(xiàn)金差額 現(xiàn)金差額:指最小申購贖回單位的資產(chǎn)凈值與按當(dāng)日收盤價(jià)計(jì)算 的最小申購贖回單位中的組合證券市值和現(xiàn)金替代之差;投資人申購 或贖回時(shí)應(yīng)支付或應(yīng)獲得的現(xiàn)金差額根據(jù)最小申購贖回單位對應(yīng)的 現(xiàn)金差額、申購或贖回的基金份額數(shù)計(jì)算。計(jì)算公式如下: 現(xiàn)金差額=創(chuàng)設(shè)單位凈值-籃子凈值 預(yù)估現(xiàn)金差額:指由基金管理人估計(jì)并在T日申購贖回清單中公 布的當(dāng)日現(xiàn)金差額的估計(jì)值,預(yù)估現(xiàn)金差額由申購贖回代理券商預(yù)先 凍結(jié)。 清算規(guī)則摘自中登網(wǎng)站關(guān)于 ETF登記結(jié)算業(yè)務(wù)與數(shù)據(jù)接口說明 :結(jié)算公司對于申購/贖回產(chǎn)生的現(xiàn)金差額采用代收代 付模式?;鸸芾砣素?fù)責(zé)計(jì)算投資者應(yīng)收(付)
4、的現(xiàn)金差額,并于 T+1日傳送到結(jié)算公司。結(jié)算公司于 T+1日對現(xiàn)金差額進(jìn)行清算,于 T+2日進(jìn)行現(xiàn)金差額的交收。 現(xiàn)金替代 現(xiàn)金替代:指申購或贖回過程中,投資人按基金合同和招募說明 書的規(guī)定,用于替代組合證券中部分證券的一定數(shù)量的現(xiàn)金。計(jì)算公 式如下: 現(xiàn)金替代金額二(1+現(xiàn)金替代保證金率)*T-1日行情收市價(jià) 在實(shí)際核算業(yè)務(wù)中會(huì)衍生出可退替代、應(yīng)付替代款等概念,我們 會(huì)在計(jì)算模板中介紹相應(yīng)的計(jì)算方法。 現(xiàn)金替代退補(bǔ)款:指投資者支付的現(xiàn)金替代與基金購入被替代成 份證券的成本及相關(guān)費(fèi)用的差額。若現(xiàn)金替代大于基金購入被替代成 份證券的成本及相關(guān)費(fèi)用,則基金需向投資者退還差額,若現(xiàn)金替代 小于基金
5、購入被替代成份證券的成本及相關(guān)費(fèi)用,則投資者須向基金 補(bǔ)繳差額。 清算規(guī)則5:結(jié)算公司對于申購產(chǎn)生的現(xiàn)金替代退補(bǔ)款實(shí)行非擔(dān) 保交收。基金管理人負(fù)責(zé)計(jì)算投資者應(yīng)收(付)的現(xiàn)金替代退補(bǔ)款, 并將其傳送到結(jié)算公司。結(jié)算公司根據(jù)每日收到的基金管理人數(shù)據(jù)進(jìn) 行現(xiàn)金替代退補(bǔ)款的清算,并于次日進(jìn)行交收。 2. ETF申贖 介紹ETF申贖相關(guān)的文獻(xiàn)比較多,多為文字描述不夠生動(dòng)形象, 給初學(xué)者帶來一定的困擾。本文根據(jù)筆者自己的理解,通過圖表展現(xiàn) ETF申贖的概念,不保證精確但便于理解。具體如下圖: 5摘自中登網(wǎng)站關(guān)于 ETF登記結(jié)算業(yè)務(wù)與數(shù)據(jù)接口說明 ETF基金中購圖示 通過上圖我們可以直觀的看到,投資者在一級
6、市場申購ETF份額 時(shí),需要處理三個(gè)部分:第一部分為實(shí)物申贖,投資者將手里屬于籃 子范圍內(nèi)的股票交給管理人;第二部為現(xiàn)金替代,當(dāng)投資者手里缺少 部分籃子股票或者不愿意給管理人股票時(shí),可以轉(zhuǎn)為給與管理人現(xiàn)金 來替代這些股票,當(dāng)然前提是籃子文件里這些股票為允許現(xiàn)金替代或 必須現(xiàn)金替代;第三部分為現(xiàn)金差額,ETF基金在模擬指數(shù)的過程中 會(huì)存在一些現(xiàn)金頭寸和發(fā)生一些費(fèi)用,也有基金股票結(jié)構(gòu)與指數(shù)結(jié)構(gòu) 差異的原因,會(huì)造成一定程度的偏差,投資者申購的標(biāo)的是ETF基金, 因此需要通過給予(或者獲得)一部分現(xiàn)金來替代這一部分。 ETF贖回管理人直接將籃子股票和現(xiàn)金差額退給投資者。如有是 允許現(xiàn)金替代的,投資者贖回時(shí)必須給股票,如果是必須現(xiàn)金替代就 必須給投資者現(xiàn)金。 3.計(jì)算模板 下面三個(gè)附件按照不同投資標(biāo)的分別介紹上述特有概念與ETF 臺(tái)賬的計(jì)算方法。使用者將相關(guān)
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