五糧液投資分析報告

1、基本面分析 財務(wù)分析 技術(shù)分析 基本面分析 主營業(yè)務(wù)收入主營業(yè)務(wù)收入 五糧液主營業(yè)務(wù)收入與釀酒行業(yè)均值相比處于領(lǐng)先地位，五糧液主營業(yè)務(wù)收入與釀酒行業(yè)均值相比處于領(lǐng)先地位， 2012 年下半年起限制年下半年起限制“三公三公”消費(fèi)，中央軍委頒布消費(fèi)，中央軍委頒布“限酒令限酒令 ”，五糧液營業(yè)收入仍保持大幅增長趨勢。行業(yè)排名第二，五糧液營業(yè)收入仍保持大幅增長趨勢。行業(yè)排名第二， 其中貴州茅臺行業(yè)排名第三。其中貴州茅臺行業(yè)排名第三。 基本面分析 凈利潤凈利潤 五糧液凈利潤與釀酒行業(yè)均值相比處于領(lǐng)先地位，行業(yè)排五糧液凈利潤與釀酒行業(yè)均值相比處于領(lǐng)先地位，行業(yè)排 名第二，其中貴州茅臺行業(yè)排名第一。名第二，

2、其中貴州茅臺行業(yè)排名第一。 每股收益每股收益 五糧液每股收益與釀酒行業(yè)均值相比處于領(lǐng)先地位，行業(yè)五糧液每股收益與釀酒行業(yè)均值相比處于領(lǐng)先地位，行業(yè) 排名第四，其中貴州茅臺行業(yè)排名第一。排名第四，其中貴州茅臺行業(yè)排名第一。 基本面分析 凈資產(chǎn)收益率凈資產(chǎn)收益率 五糧液凈資產(chǎn)收益率與釀酒行業(yè)均值相比處于領(lǐng)先地位，五糧液凈資產(chǎn)收益率與釀酒行業(yè)均值相比處于領(lǐng)先地位， 行業(yè)排名第四，其中貴州茅臺行業(yè)排名第五。行業(yè)排名第四，其中貴州茅臺行業(yè)排名第五。 基本面分析 凈利潤增長率凈利潤增長率 五糧液凈資產(chǎn)收益率與釀酒行業(yè)均值相比處于領(lǐng)先地位，五糧液凈資產(chǎn)收益率與釀酒行業(yè)均值相比處于領(lǐng)先地位， 2012下半年實(shí)

3、現(xiàn)了下半年實(shí)現(xiàn)了60%的增長。行業(yè)排名第五，其中貴州茅的增長。行業(yè)排名第五，其中貴州茅 臺行業(yè)排名第七。臺行業(yè)排名第七。 基本面分析 戰(zhàn)略分析戰(zhàn)略分析 2013 年，五糧液將按照統(tǒng)籌安排、分步實(shí)施的思路，逐 步推出五糧液新品、五糧液375ml、1618 新品、五糧春新 品、五糧醇藍(lán)淡雅、金淡雅升級版、六和液新品、尖莊新 品等新品，以順應(yīng)白酒行業(yè)品牌進(jìn)一步集中，消費(fèi)價值回 歸的趨勢。公司計劃在全國招商300-500 個。 價格方面：普通裝五糧液成都地區(qū)的一批價在650元左右， 較2012度下滑了近50元，公司從二季度起執(zhí)行729 元的出 廠價，但對經(jīng)銷商有10%15%的返款獎勵。 基本面分析 l

4、 償債能力分析償債能力分析 財務(wù)分析 流動比率反映的是公司短期償債能力，公司流動資產(chǎn)越 多，流動負(fù)債越少，公司的短期償債能力越強(qiáng)。公司流動 比率均大于2，短期償債能力良好。 速動比率與流動比率一樣，同樣反映的公司短期償債能 力；不同的是在計算時，將存貨從流動資產(chǎn)中進(jìn)行了扣除， 因為在流動資產(chǎn)中存貨的變現(xiàn)能力最差。公司速動比率均 大于1，短期償債能力良好。 資產(chǎn)負(fù)債率反映的是公司長期償債能力，表示在公司總 資產(chǎn)中借貸資金所占的比例。資產(chǎn)負(fù)債率較低，說明公司 長期償債能力較高，財務(wù)風(fēng)險相對較低。不過，資產(chǎn)負(fù)債 率過低也會使公司不能充分利用財務(wù)杠桿，影響到盈利能 力。五糧液資產(chǎn)負(fù)債率均低于50%，長

5、期償債能力良好。 綜上，五糧液償債能力良好。 財務(wù)分析 l 營運(yùn)能力分析營運(yùn)能力分析 財務(wù)分析 l 存貨在流動資產(chǎn)中所占比重比較大，其流動性對公司的流動 比率有很大的影響。存貨周轉(zhuǎn)率用于衡量存貨的變現(xiàn)能力強(qiáng) 弱。一般而言，存貨周轉(zhuǎn)率越大，存貨周轉(zhuǎn)速度越快，存貨 的占用水平越低，變現(xiàn)能力越強(qiáng)。 l 2012年度五糧液公司存貨周轉(zhuǎn)率越來越大，存貨變現(xiàn)能力越 來越強(qiáng)。 l 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率反映的是年度內(nèi)應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)為現(xiàn)金的平均次 數(shù)，用以衡量公司應(yīng)收賬款的變現(xiàn)能力。一般而言，應(yīng)收賬 款周轉(zhuǎn)率越高，公司應(yīng)收賬款的收回越快。 l 2012年度五糧液公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率越來越大，應(yīng)收賬款的 收回越來越快。 l

6、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反映公司資產(chǎn)總額的周轉(zhuǎn)速度，周轉(zhuǎn)越快，公司 銷售能力越強(qiáng)。公司如果采用薄利多銷的策略，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 會比較高；如果公司主要依靠單位產(chǎn)品的邊際利潤來創(chuàng)造收 益，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率相對就較低。 l 2012年度五糧液公司資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越來越大，公司銷售能力越 來越強(qiáng)。 財務(wù)分析 l 盈利能力分析盈利能力分析 財務(wù)分析 l 主營業(yè)務(wù)利潤率是主營業(yè)務(wù)利潤與主營業(yè)務(wù)收入的百分比。 該指標(biāo)越高，說明企業(yè)產(chǎn)品或商品定價科學(xué)，產(chǎn)品附加值 高，營銷策略得當(dāng)，主營業(yè)務(wù)市場競爭力強(qiáng)，發(fā)展?jié)摿Υ螅?獲利水平高。 l 五糧液主營業(yè)務(wù)利潤率較高，并且2012年度一直處于上升 態(tài)勢。 l 總資產(chǎn)凈利率是指公司凈利潤與平均資產(chǎn)總

7、額的百分比。 該指標(biāo)反映的是公司運(yùn)用全部資產(chǎn)所獲得利潤的水平，即 公司每占用1元的資產(chǎn)平均能獲得多少元的利潤。該指標(biāo) 越高，表明公司投入產(chǎn)出水平越高，資產(chǎn)運(yùn)營越有效，成 本費(fèi)用的控制水平越高。體現(xiàn)出企業(yè)管理水平的高低。 l 2012年度五糧液總資產(chǎn)利潤率處于上升態(tài)勢，但第四季度 上升速度減緩，管理層應(yīng)當(dāng)引起重視。 l 凈資產(chǎn)收益率反映公司所有者權(quán)益的投資報酬率，是在考 慮了負(fù)債經(jīng)營因素后的資本回報率。 l 2012年度五糧液凈資產(chǎn)利潤率處于上升態(tài)勢，但第四季度 上升速度減緩，管理層應(yīng)當(dāng)引起重視。 財務(wù)分析 text 1 text 3text 4 移動平均線（ma）和指數(shù)平滑異同移動平均線（ma

8、cd） 技術(shù)分析 上半部分上半部分mama，藍(lán)色，藍(lán)色-ma(200)-ma(200)；灰色；灰色-ma(60)-ma(60)；綠色；綠色-ma(30)-ma(30)；紅色；紅色- ma(20)ma(20)；黃色；黃色-ma(10)-ma(10)；白色；白色-ma(5)-ma(5)。由上圖可以看出，長期來看，現(xiàn)。由上圖可以看出，長期來看，現(xiàn) 在的市場行情價格位于在的市場行情價格位于200200天均線以下，屬于空頭市場。天均線以下，屬于空頭市場。 下半部分下半部分macdmacd，白色，白色-dif-dif，黃色，黃色-dea-dea。此時。此時difdif和和deadea均為負(fù)值，均為負(fù)值，

9、也可看出現(xiàn)在為空頭市場也可看出現(xiàn)在為空頭市場 由上半部分ma，可以看出，現(xiàn)在的市場行情價格位于200天均線以下 ，屬于空頭市場。 下半部分macd，此時dif和dea均為負(fù)值，也可看出現(xiàn)在為空頭市場。 乖離率指標(biāo)（bias） 技術(shù)分析 此時乖離率指標(biāo)處于一個中間位置，沒有特別明顯的導(dǎo)向作用。 技術(shù)分析 能量潮指標(biāo)（obv） 從上圖看出，股價在下降，可是obv并未相應(yīng)下降，因此雖然股價 未出現(xiàn)明顯的反轉(zhuǎn)信號，但可以看出目前下降趨勢的后勁有待思考。 技術(shù)分析 l 從上述技術(shù)分析可以看出，五糧液現(xiàn)在股價處于 空頭市場，且其下降趨緩。再鑒于上述宏觀、行 業(yè)及公司分析，其下降只是暫時，有進(jìn)一步上升 的可

10、能，可買入。 18 五 公司估值分析 概述 l 量價齊升推動公司2012年業(yè)績高增長。2012年，五糧 液實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入272.01億元，同比增長33.66%，其中銷量 增長14.84%至153091噸，噸酒單價達(dá)到17.06萬/噸，同比 提升23.14%；實(shí)現(xiàn)凈利潤99.35億元，同比增長61.35%， 營業(yè)收入和凈利潤增速均超過2011年。公司基本每股收益 2.617元。在現(xiàn)金分紅方面，公司擬每10股分紅8元，共計 分紅30.37億元。 l 公司始終堅持“以質(zhì)量求生存，謀發(fā)展”的理念，視 誠信和產(chǎn)品質(zhì)量為企業(yè)生命，不斷強(qiáng)化產(chǎn)品質(zhì)量監(jiān)督管理， 公司產(chǎn)品得到了市場及消費(fèi)者的廣泛認(rèn)可。大力推進(jìn)品牌

11、 建設(shè)，2012年，五糧液品牌價值達(dá)659.19億元，連續(xù)18年 穩(wěn)居食品行業(yè)第一。 l 公司面臨的主要挑戰(zhàn)和競爭公司面臨的主要挑戰(zhàn)和競爭: : l 一是市場變化對白酒行業(yè)構(gòu)成影響，高端白酒消費(fèi)群體發(fā)生變化，需 求減弱，價格回落； l 二是行業(yè)集中度低，廠家眾多，區(qū)域性酒類企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營手段靈活， 地方保護(hù)嚴(yán)重； l 三是原輔材料價格、勞動力成本持續(xù)上漲，對生產(chǎn)成本構(gòu)成較大壓力； l 四是消費(fèi)者消費(fèi)習(xí)慣多元化，其他酒種擠壓白酒市場； l 五是業(yè)外資本、國外資本直接或間接進(jìn)入白酒行業(yè)，加劇了行業(yè)競爭 并上升到國際化競爭的新層面。 挑戰(zhàn) l 公司是行業(yè)內(nèi)少有具備濃香、醬香、兼香、果酒 產(chǎn)品大規(guī)模生產(chǎn)

12、能力的企業(yè)，同時我們堅信白酒 產(chǎn)業(yè)是中國的民族工業(yè)，幾千年的白酒文化傳承 及廣大消費(fèi)群體將會長期存在，公司具備諸多核 心競爭能力（詳見年度報告全文中“核心競爭力 分析”）和較強(qiáng)的資金實(shí)力優(yōu)勢，在面對挑戰(zhàn)和 行業(yè)“寒流”時，具有較強(qiáng)的抗風(fēng)險能力，在行 業(yè)發(fā)展和整合進(jìn)程中具有更多的優(yōu)勢和機(jī)遇。 發(fā)展機(jī)遇 l 一是三公消費(fèi)、禁酒令的限制更為嚴(yán)厲，可能對 白酒行業(yè)的需求持續(xù)減弱，導(dǎo)致公司高價位產(chǎn)品 銷售難度加大； l 二是高價位產(chǎn)品價格波動較大，將導(dǎo)致公司盈利 能力減弱，對2013年實(shí)現(xiàn)經(jīng)營目標(biāo)帶來巨大困難。 風(fēng)險提示 2012a2012a2013e2013e2014e2014e2015e2015e

13、每股收益每股收益2.622.622.932.933.393.393.863.86 凈利潤（億）凈利潤（億）99.3599.35110.60110.60125.80125.80144.40144.40 凈利潤同比（凈利潤同比（% %）61.3561.3511.3311.3313.7413.7414.7914.79 主營收入（億）主營收入（億）272.01272.01312.66312.66356.00356.00404.50404.50 主營收入同比主營收入同比 （% %） 33.6633.6614.9414.9413.8613.8616.6216.62 每股凈資產(chǎn)每股凈資產(chǎn)8.218.2111

14、.1211.1214.5114.5118.3718.37 盈利預(yù)測分析 相對估值法（市盈率） 市盈率縱向比較市盈率縱向比較 項目項目 20082009201020112012 每股市價每股市價 12.7530.7133.8332.3028.23 每股盈利每股盈利 0.4770.8551.1581.622.62 每股市盈每股市盈 率率 26.7335.9229.2119.9410.77 盈利預(yù)測分析 市盈率橫向比較（市盈率橫向比較（20122012） 項目項目每股市價每股市價 （2012） 每股收益每股收益 （2012） 市盈率（市盈率（2012） 瀘州老窖瀘州老窖35.402.0817.02

15、貴州茅臺貴州茅臺209.0212.8216.30 洋河股份洋河股份93.374.4720.89 山西汾酒山西汾酒41.661.823.14 沱牌舍得沱牌舍得28.811.1026.19 酒鬼酒酒鬼酒32.801.5221.58 古井貢酒古井貢酒34.282.3414.65 五糧液五糧液28.232.6210.77 平均值平均值62.953.5918.82 相對估值法（市盈率） l 市盈率可以作為投資者選擇投資的一個指標(biāo)，從 理論上講，股票的市盈率越低，越值得投資，但 過高容易出現(xiàn)泡沫經(jīng)濟(jì)等問題。五糧液公司在 2008-2012五年間市盈率總體上呈下降趨勢，表明 其股票較之過去值得購進(jìn)；在與同行

16、業(yè)公司的比 較中，五糧液總資產(chǎn)最高，2012年，五糧液品牌 價值達(dá)659.19億元，連續(xù)18年穩(wěn)居食品行業(yè)第一， 但其市盈率卻處于上述幾個公司的最低水平，且 低于平均數(shù)，故其價值有一定的上升空間。 盈利預(yù)測分析相對估值法（市盈率） peg指標(biāo)是指市盈率相對盈利增長比率，是由上市公 司的市盈率除以盈利增長速度得到的數(shù)值。該指標(biāo)既可以 通過市盈率考察公司目前的財務(wù)狀況，又通過盈利增長速 度考察未來一段時期內(nèi)公司的增長預(yù)期，因此是一個比較 完美的選股參考指標(biāo)。 計算公式：peg=市盈率盈利增長比率（歷史平均） 上文中計算2012年市盈率為10.77倍，盈利增長比率 的取值為保障有的年份數(shù)據(jù)增長過高而

17、影響正確判斷，采 用凈利潤復(fù)合增長率22.5%，peg=10.77/22.5=0.479，peg 值越低，說明該股的市盈率越低，或者盈利增長率越高， 從而越具有投資價值。 相對估值法（市盈率） l 第一，計算稅后凈營業(yè)利潤,計算公式為：息稅前利潤 營業(yè)收入-營業(yè)成本-營業(yè)稅金及附加-管理費(fèi)用-銷售 費(fèi)用；稅后凈營業(yè)利潤=息稅前利潤-所得稅。 絕對估值法 自由現(xiàn)金流折現(xiàn)模型自由現(xiàn)金流折現(xiàn)模型 稅后凈營業(yè)利潤（萬元）稅后凈營業(yè)利潤（萬元） 2009201020112012 營業(yè)收入營業(yè)收入1,112,922.051,554,130.052,035,059.452,720,104.60 減：營業(yè)成本

18、減：營業(yè)成本386,066.00486,318.96689,541.13801,572.44 減：營業(yè)稅金及附加減：營業(yè)稅金及附加79,858.53139,217.07160,164.41200,570.42 減：銷售費(fèi)用減：銷售費(fèi)用116,415.38180,323.38206,999.14225,896.63 減：管理費(fèi)用減：管理費(fèi)用83,897.31156,185.22175,068.50200,918.43 減：資產(chǎn)減值損失減：資產(chǎn)減值損失854.541,504.491,245.21269.69 息稅前利潤息稅前利潤445830.29590580.93802,041.061,290,8

19、76.99 減：所得稅減：所得稅113,892.02150,818.61210,557.65340,293.24 稅后凈營業(yè)利潤稅后凈營業(yè)利潤331938.27439762.32591483.41950,583.75 l 第二，計算營運(yùn)資本增加額。企業(yè)為了日常經(jīng)營而持有的 流動資產(chǎn)為營業(yè)流動資產(chǎn)，它包含的項目比較多，例如貨 幣資金、應(yīng)收賬款、應(yīng)收票據(jù)、其他應(yīng)收款、預(yù)付賬款、 存貨等等均屬于經(jīng)營流動資產(chǎn)。企業(yè)為了正常經(jīng)營而持有 的不包含借款的流動負(fù)債為無息流動負(fù)債，它的項目也比 較多，例如應(yīng)付賬款、應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)付工資、預(yù)收賬款、 應(yīng)付福利費(fèi)、應(yīng)交稅金以及其他應(yīng)付款等這些均包含在無 息流動負(fù)債中。

20、營業(yè)流動資產(chǎn)減去無息流動負(fù)債等于營運(yùn) 資本。 絕對估值法 2008200820092009201020102011201120122012 營業(yè)流動資營業(yè)流動資 產(chǎn)產(chǎn) 868064.69868064.691322987.381322987.382128524.412128524.41 2939893.52939893.5 1 1 3748516.193748516.19 無息流動負(fù)無息流動負(fù) 債債 204138.39204138.39626374.79626374.791028833.591028833.59 1340943.01340943.0 8 8 1366697.621366697.6

21、2 營運(yùn)資本營運(yùn)資本663926.3663926.3696612.59696612.591099690.821099690.82 1598950.41598950.4 3 3 2381818.572381818.57 營運(yùn)資本凈營運(yùn)資本凈 增加增加 32686.2932686.29403078.23403078.23499259.61499259.61782868.14782868.14 營運(yùn)資本增加額（萬元）營運(yùn)資本增加額（萬元） 絕對估值法 l 第三，資本支出及折舊發(fā)生額（萬元） 2008200820092009201020102011201120122012 固定資產(chǎn)凈值固定資產(chǎn)凈值43

22、3,493.06433,493.06693,681.20693,681.20637,400.70637,400.70590,560.48590,560.48549,778.62549,778.62 固定資產(chǎn)凈值固定資產(chǎn)凈值 增加增加 260188.14260188.14-56280.5-56280.5-46840.22-46840.22-40,781.86-40,781.86 在建工程在建工程32,772.3832,772.3821,845.7921,845.7951,464.3551,464.3578,749.3378,749.3385,558.5385,558.53 在建工程凈值在建工程凈

23、值 增加增加 -10926.59-10926.5929618.5629618.5627284.9827284.986,809.206,809.20 無形資產(chǎn)無形資產(chǎn)6,090.166,090.1630,809.3830,809.3829,959.8629,959.8629,747.7529,747.7528,976.2728,976.27 無形資產(chǎn)凈值無形資產(chǎn)凈值 增加增加 24719.2224719.22-849.52-849.52-212.11-212.11-771.48-771.48 折舊與攤銷折舊與攤銷6,635.686,635.687,053.507,053.504,877.244,

24、877.247,422.147,422.14 絕對估值法 l 第四，歷史自由現(xiàn)金流量的計算（萬元） 會計年度會計年度2009201020112012 稅后凈營業(yè)利潤稅后凈營業(yè)利潤331938.27439762.32591483.41950583.75 營運(yùn)資本凈增加營運(yùn)資本凈增加32686.29403078.23499259.61782868.14 固定資產(chǎn)凈值增加固定資產(chǎn)凈值增加260188.14-56280.5-46840.22-40781.86 在建工程凈值增加在建工程凈值增加-10926.5929618.5627284.986809.2 無形資產(chǎn)凈值增加無形資產(chǎn)凈值增加24719.22

25、-849.52-212.11-771.48 折舊與攤銷折舊與攤銷6635.687053.54877.247422.14 自由現(xiàn)金流自由現(xiàn)金流31906.8971249.05116868.39209881.89 絕對估值法 l 根據(jù)上述表中各項目的增長比例和行業(yè)、公司分 析，各項目在預(yù)測期的增長比例分別為： l 營業(yè)收入年均增長為30%，2023年起進(jìn)入穩(wěn)定增長期。 營業(yè)稅金及附加占營業(yè)收入的比例約為8%。管理費(fèi)用 和銷售費(fèi)用占營業(yè)收入的比例，其值預(yù)測為18%。折舊 額與攤銷額占固定資產(chǎn)凈值比例大約維持在9%左右。營 運(yùn)資本凈增加額占營業(yè)收入比例約為24。資本支出占 營業(yè)收入的比重為7%。 絕對

26、估值法 3400130.753400130.754250163.4384250163.43820266358.5520266358.5525332948.1925332948.19 282363.7927282363.7927352341.188352341.188 絕對估值法 2013201420212022 營業(yè)收入營業(yè)收入3400130.754250163.43820266358.5525332948.19 減：營業(yè)成本減：營業(yè)成本816031.381020039.2254863926.0536079907.566 減：營業(yè)稅金及附加減：營業(yè)稅金及附加272010.46340013.07

27、51621308.6842026635.855 減：銷售費(fèi)用、管理減：銷售費(fèi)用、管理 費(fèi)用費(fèi)用 612023.535765029.41883647944.544559930.675 減：所得稅減：所得稅425016.3438531270.42972533294.8193166618.524 稅后凈營業(yè)利潤稅后凈營業(yè)利潤1275049.0311593811.2897599884.4589499855.572 固定資產(chǎn)凈值固定資產(chǎn)凈值681725.4888845339.60613810509.1894725031.395 加：折舊與攤銷加：折舊與攤銷61355.2939976080.5645534

28、2945.827425252.8255 減：營運(yùn)資本凈增加減：營運(yùn)資本凈增加816031.381020039.2254863926.0536079907.566 減：資本支出減：資本支出238009.1525297511.44061418645.0991773306.374 預(yù)測期自由現(xiàn)金流預(yù)測期自由現(xiàn)金流282363.7927352341.1881660259.1332071894.458 絕對估值法 l 永續(xù)發(fā)展期公司的連續(xù)價值及每股價值 l 因為五糧液基本上都處于穩(wěn)定增長階段，因此本 文選擇自由現(xiàn)金流量恒值增長公式來估算公司永 續(xù)發(fā)展期的連續(xù)價值。假定永續(xù)發(fā)展期公司自由 現(xiàn)金流量的穩(wěn)定增

29、長率為g，計算公式為：連續(xù)價 值)1 (*);/( 1t gfcttgrfctt ti 絕對估值法 絕對估值法 永續(xù)發(fā)展期公司的連續(xù)價值及每股價值計算永續(xù)發(fā)展期公司的連續(xù)價值及每股價值計算 永續(xù)發(fā)展期公司自由現(xiàn)金流量穩(wěn)定永續(xù)發(fā)展期公司自由現(xiàn)金流量穩(wěn)定 增長率增長率g的假設(shè)值的假設(shè)值 13%13%12%12%11%11%10%10%9%9% 預(yù)計預(yù)計2023年的自由現(xiàn)金流量（萬元）年的自由現(xiàn)金流量（萬元） 2341240.72341240.7 3838 2320522.912320522.91 3 3 2299805.02299805.0 6868 2279087.22279087.2 0404 2258369.312258369.31 9 9 永續(xù)發(fā)展期公司的連續(xù)價值（萬元）永續(xù)發(fā)展期公司的連續(xù)價值（萬元） 7552389