財務管理專題2：財務分析

1、工商管理學院財務系工商管理學院財務系 專題二：財務分析專題二：財務分析 1. 運用財務報表 2. 長期財務計劃與增長 2021-5-7 工商管理學院財務系工商管理學院財務系 2021-5-7 第第3章章 運用財務報表運用財務報表 1. 現(xiàn)金來源、運用以及現(xiàn)金流量表 2. 財務報表的標準化 3. 重要的財務比率 4. 杜邦分析式 5. 財務報表分析的缺陷 工商管理學院財務系工商管理學院財務系 3.1 財務分析的作用 1.1.確定公司優(yōu)勢劣勢，全面評價企業(yè)在一定時期內的各種財務能力，確定公司優(yōu)勢劣勢，全面評價企業(yè)在一定時期內的各種財務能力， 從而分析企業(yè)經(jīng)營活動中存在的問題，總結財務管理工作的經(jīng)驗

2、從而分析企業(yè)經(jīng)營活動中存在的問題，總結財務管理工作的經(jīng)驗 教訓，促進企業(yè)改善經(jīng)營活動、提高管理水平。教訓，促進企業(yè)改善經(jīng)營活動、提高管理水平。 2.2.可以為企業(yè)外部投資者、債權人和其他有關部門和人員提供更加可以為企業(yè)外部投資者、債權人和其他有關部門和人員提供更加 系統(tǒng)的、完整的會計信息，便于他們更加深入地了解企業(yè)的財務系統(tǒng)的、完整的會計信息，便于他們更加深入地了解企業(yè)的財務 狀況、經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量情況，為其投資決策、信貸決策和其狀況、經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量情況，為其投資決策、信貸決策和其 他經(jīng)濟決策提供依據(jù)。他經(jīng)濟決策提供依據(jù)。 3.3.可以檢查企業(yè)內部各職能部門和單位完成經(jīng)營計劃的情況，考核

3、可以檢查企業(yè)內部各職能部門和單位完成經(jīng)營計劃的情況，考核 各部門和單位的經(jīng)營業(yè)績，有利于企業(yè)建立和健全完善的業(yè)績評各部門和單位的經(jīng)營業(yè)績，有利于企業(yè)建立和健全完善的業(yè)績評 價體系，協(xié)調各種財務關系，保證企業(yè)財務目標的順利實現(xiàn)。價體系，協(xié)調各種財務關系，保證企業(yè)財務目標的順利實現(xiàn)。 工商管理學院財務系工商管理學院財務系 3.1 財務分析的作用 企業(yè) 財務報告 會計信息 需求者 CPA 財務分析 會計準則 工商管理學院財務系工商管理學院財務系 3.2 財務分析的目的 1.1. 債權人財務分析的目的債權人財務分析的目的 關注其貸款的安全性 2.2. 股權投資者財務分析的目的股權投資者財務分析的目的

4、評估企業(yè)或股票的價值，進行有效的投資決策。 3.3. 管理層財務分析的目的管理層財務分析的目的 盡早發(fā)現(xiàn)問題，采取改進措施。 4.4. 審計師財務分析的目的審計師財務分析的目的 正確發(fā)表審計意見，降低審計風險。 5.5. 政府部門財務分析的目的政府部門財務分析的目的 為其制定相關政策提供決策依據(jù)。 工商管理學院財務系工商管理學院財務系 3.3 現(xiàn)金流量與財務報表現(xiàn)金流量與財務報表 1. 現(xiàn)金的來源與運用 2. 現(xiàn)金流量表 工商管理學院財務系工商管理學院財務系 來源與使用來源與使用 1. 來源 現(xiàn)金流入-當我們賣出某些東西時會產生 資產賬戶價值的增加 (Sample B/S) 應收賬款，存貨與固

5、定資產凈值 負債或所有者權益賬戶的增加 應付賬款，流動資產與普通股 2. 使用 現(xiàn)金流出-當我們買入某些東西時會產生 資產賬戶價值的增加 現(xiàn)金與其他流動資產 負債或所有者權益賬戶的減少 應付票據(jù)與長期負債 3-7 工商管理學院財務系工商管理學院財務系 現(xiàn)金流量表現(xiàn)金流量表 1. 總結現(xiàn)金來源和使用的表格 2. 現(xiàn)金的變化可分為3類： 經(jīng)營活動-包括大多數(shù)流動資產的變化和產生的 凈利潤 投資活動-包括固定資產的變化 融資活動-包括應付票據(jù)、長期債務和所有者權 益以及股利的變化 3-8 工商管理學院財務系工商管理學院財務系 現(xiàn)金流量表現(xiàn)金流量表 年初現(xiàn)金58 融資活動 經(jīng)營活動 應付票據(jù)的減少-9

6、3 凈利潤689 長期負債減少-248 加： 折舊116 普通股減少（減去留存收益）-94 應收賬款減少36 股利支付-206 存貨減少60 融資活動凈現(xiàn)金-641 應付賬款增加4 其他流動資產的減少309 現(xiàn)金凈增加額638 減: 其他流動資產的增加-39 經(jīng)營活動的凈現(xiàn)金1,175年末現(xiàn)金696 投資活動 銷售固定資產104 投資活動的凈現(xiàn)金104 單位以百萬美元計單位以百萬美元計 3-9 工商管理學院財務系工商管理學院財務系 3.4 標準財務報表標準財務報表 1. 同比報表 各個項目除以該年度某個總體數(shù)額。 2. 同基年度財務報表：趨勢分析 各個項目除以基年的該項目數(shù)值。 3. 同比和同

7、基結合分析（消除總體增長的影響） 每一個同比數(shù)額除以基年的同比數(shù)額。 工商管理學院財務系工商管理學院財務系 同比資產負債表同比資產負債表 工商管理學院財務系工商管理學院財務系 同比利潤表同比利潤表 工商管理學院財務系工商管理學院財務系 同基年度財務報表同基年度財務報表 項目基年：1990199119921993 流動資產： 速動資產100（300）133117100 存貨100（300）117133150 固定資產凈值100（800）136227239 資產總計100（1400）131183190 負債： 流動負債100（150）100310117 長期負債100（119）134153206

8、所有者權益 實收資本100（500）100100100 公積金100（74）208312400 未分配利潤100（557）157213259 負債及所有者權益合計100（1400）131183190 工商管理學院財務系工商管理學院財務系 3.5 比率分析 1. 短期償債能力與流動性 2. 長期償債能力 3. 資產管理能力 4. 獲利能力 5. 市場價值比率 工商管理學院財務系工商管理學院財務系 短期償債能力分析(流動性比率) 1.1.流動比率流動比率 = =流動資產流動資產/ /流動負債流動負債 2.2.速動比率速動比率 = =速動資產速動資產/ /流動負債流動負債=(=(流動資產存貨流動資產

9、存貨)/)/流動負債流動負債 3.3.現(xiàn)金比率現(xiàn)金比率 =(=(現(xiàn)金現(xiàn)金+ +現(xiàn)金等價物現(xiàn)金等價物)/)/流動負債流動負債 4.4.現(xiàn)金流量比率現(xiàn)金流量比率 =經(jīng)營活動產生的現(xiàn)金流量凈額/流動負債 5.5.到期債務本息償付比率到期債務本息償付比率 =經(jīng)營活動產生的現(xiàn)金流量凈額/(本期到期債務本金+現(xiàn)金利息支出) 工商管理學院財務系工商管理學院財務系 通常，通常，債權人債權人可能偏好較高的流動比率可能偏好較高的流動比率 ；但從；但從公司經(jīng)營公司經(jīng)營角角 度看，過高的流動比率可能是由于存貨積壓所引起的，這非但度看，過高的流動比率可能是由于存貨積壓所引起的，這非但 不能償付到期債務，而且還可能因存貨

10、跌價遭受損失從而危及不能償付到期債務，而且還可能因存貨跌價遭受損失從而危及 財務狀況。過高的流動比率也可能是擁有過多的貨幣資金而未財務狀況。過高的流動比率也可能是擁有過多的貨幣資金而未 加以有效地運用，進而影響公司的盈利能力，因此，過高的流加以有效地運用，進而影響公司的盈利能力，因此，過高的流 動比率并不意味著公司的財務狀況良好。動比率并不意味著公司的財務狀況良好。 含義：含義：流動資產流動資產與流動負債的比率。與流動負債的比率。 計算公式：計算公式： 流動負債 流動資產 流動比率 流動比率 工商管理學院財務系工商管理學院財務系 含義：含義：速動資產速動資產與流動負債的比率。與流動負債的比率。

11、 一般地，速動比率為一般地，速動比率為1 1：1 1，表明公司短期償債能力較強，表明公司短期償債能力較強， 較容易籌措到經(jīng)營活動所需要的現(xiàn)金。較容易籌措到經(jīng)營活動所需要的現(xiàn)金。 速動比率越高，表明公司償還債務的能力越強。速動比率越高，表明公司償還債務的能力越強。 計算公式：計算公式： 流動負債 速動資產 速動比率 速動比率 工商管理學院財務系工商管理學院財務系 速動比率更謹慎的處理速動比率更謹慎的處理 謹慎速動比率 (流動資產-存貨-超過N天的應收賬款)/流動負債 2021-5-7 工商管理學院財務系工商管理學院財務系 2.長期償債能力(財務杠桿管理比率) 1. 總負債率總負債率=負債總額/資

12、產總額 2. 債務權益比率債務權益比率=債務總額總額/權益總額 3. 權益乘數(shù)權益乘數(shù)=資產總額/權益總額 4. 長期負債率長期負債率長期債務/（長期債務+權益總額） 利息保障倍數(shù)利息保障倍數(shù)=(息稅前利潤EBIT)/利息 1. 現(xiàn)金涵蓋率現(xiàn)金涵蓋率（EBIT折舊）/利息 工商管理學院財務系工商管理學院財務系 含義：反映公司全部負債（流動負債和長期負債）在資含義：反映公司全部負債（流動負債和長期負債）在資 產總額中所占的比率。產總額中所占的比率。 該比率越高，表明公司償還債務的能力越差，反之，則該比率越高，表明公司償還債務的能力越差，反之，則 償還能力越強。償還能力越強。 計算公式：計算公式：

13、 資產總額 負債總額 資產負債率 總負債率 工商管理學院財務系工商管理學院財務系 含義：所有者權益與資產總額的比率，衡量股東投入含義：所有者權益與資產總額的比率，衡量股東投入 資本在全部資本中所占的比重資本在全部資本中所占的比重 。 股東權益比率與負債比率是從兩個不同側面反映公司的長股東權益比率與負債比率是從兩個不同側面反映公司的長 期財務狀況。二者之間的關系：期財務狀況。二者之間的關系： 股東權益比率股東權益比率 + + 負債比率負債比率 = 1= 1 股權比率越大，負債比率就越小，公司的財務風險也越小。股權比率越大，負債比率就越小，公司的財務風險也越小。 計算公式：計算公式： 資產總額 股

14、東權益總額 股東權益比率 股東權益比率 工商管理學院財務系工商管理學院財務系 股東權益比率的倒數(shù)，即資產總額相當于股東權益的倍數(shù)。股東權益比率的倒數(shù)，即資產總額相當于股東權益的倍數(shù)。 該比率用來衡量公司的財務風險，權益乘數(shù)越大，表明該比率用來衡量公司的財務風險，權益乘數(shù)越大，表明 股東投入的資本在資產總額中所占的比重越小，公司的財務股東投入的資本在資產總額中所占的比重越小，公司的財務 風險就越大。風險就越大。 計算公式：計算公式： 股東權益總額 負債總額 股東權益總額 負債總額股東權益 股東權益總額 資產總額 乘數(shù) 權益 1 權益乘數(shù) 工商管理學院財務系工商管理學院財務系 含義：負債總額與股東

15、權益的比率，反映公司所有者含義：負債總額與股東權益的比率，反映公司所有者 權益對債權人權益的保障程度。權益對債權人權益的保障程度。 該比率越低，表明公司的長期償債能力越強，債權人貸該比率越低，表明公司的長期償債能力越強，債權人貸 款的安全程度越有保證，公司的財務風險越小?？畹陌踩潭仍接斜ＷC，公司的財務風險越小。 計算公式：計算公式： 股東權益總額 負債總額 負債與股東權益比率 產權比率 工商管理學院財務系工商管理學院財務系 含義：公司一定時期息稅前收益與利息費用的比率，主要含義：公司一定時期息稅前收益與利息費用的比率，主要 用于分析公司在一定盈利水平下支付債務利息的能力。用于分析公司在一定盈

16、利水平下支付債務利息的能力。 該比率至少應大于該比率至少應大于1 1，否則公司能就不能舉債經(jīng)營。，否則公司能就不能舉債經(jīng)營。 計算公式：計算公式： 利息費用 利息費用稅前收益 利息費用 息稅前收益 利息保障倍數(shù) 這一比率越高，說明公司的收益為支付債務利息提供的保障這一比率越高，說明公司的收益為支付債務利息提供的保障 程度越高；如果利息保障倍數(shù)較低，則說明公司的利潤難以為支程度越高；如果利息保障倍數(shù)較低，則說明公司的利潤難以為支 付利息提供充分保障，就會使公司失去對債權人的吸引力。付利息提供充分保障，就會使公司失去對債權人的吸引力。 考核標準：從連續(xù)幾年計算的利息保障倍數(shù)中選擇考核標準：從連續(xù)幾

17、年計算的利息保障倍數(shù)中選擇最低的最低的 會計年度考核。會計年度考核。 利息保障倍數(shù) 工商管理學院財務系工商管理學院財務系 影響償債能力的其他因素 1.1.或有負債或有負債 將來一旦轉化為企業(yè)現(xiàn)實的負債，就會影響到企業(yè)的償債能力。 2.2.擔保責任擔保責任 在被擔保人沒有履行合同時，就有可能會成為企業(yè)的負債，增加企業(yè) 的財務風險。 3.3.租賃活動租賃活動 如果經(jīng)營租賃的業(yè)務量較大、期限較長或者具有經(jīng)常性，則其對企業(yè) 的償債能力也會產生較大的影響。 4.4.可用的銀行授信額度可用的銀行授信額度 可以提高企業(yè)的償付能力，緩解財務困難。 工商管理學院財務系工商管理學院財務系 資產管理能力 1.1.

18、應收賬款周轉率應收賬款周轉率=賒銷收入凈額/應收賬款平均余 額 2.2. 存貨周轉率存貨周轉率=銷售成本/存貨平均余額 3.3. 流動資產周轉率流動資產周轉率=銷售收入流動資產/平均余額 4.4. 固定資產周轉率固定資產周轉率=銷售收入/固定資產平均凈值 5.5. 總資產周轉率總資產周轉率=銷售收入/資產平均總額 工商管理學院財務系工商管理學院財務系 含義：公司一定時期內賒銷收入凈額與應收賬款平均余額含義：公司一定時期內賒銷收入凈額與應收賬款平均余額 的比率，是考核應收賬款變現(xiàn)能力的重要指標。的比率，是考核應收賬款變現(xiàn)能力的重要指標。 應收賬款周轉率反映了應收賬款轉化為貨幣資本的平均次數(shù)。應收

19、賬款周轉率反映了應收賬款轉化為貨幣資本的平均次數(shù)。 一般來說，應收賬款周轉率越高，收賬速度越快，發(fā)生壞賬的一般來說，應收賬款周轉率越高，收賬速度越快，發(fā)生壞賬的 可能性就越小。可能性就越小。 其中：其中： 賒銷收入凈額銷售收入現(xiàn)銷收入銷售退回、折扣、折讓賒銷收入凈額銷售收入現(xiàn)銷收入銷售退回、折扣、折讓 應收賬款平均余額應收賬款平均余額1/2(1/2(應收賬款年初余額應收賬款年初余額+ +應收賬款年末余額應收賬款年末余額) ) 計算公式：計算公式： 應收賬款平均余額 賒銷收入凈額 率轉周 應收賬款 應收賬款周轉率 工商管理學院財務系工商管理學院財務系 應收賬款周轉率 日歷天數(shù) 周轉天數(shù) 應收賬款

20、 應收賬款周轉天數(shù)越短越好。應收賬款周轉天數(shù)越短越好。 平均每日賒銷額 應收賬款平均余額 周轉天數(shù) 應收賬款 或：或： 應收賬款周轉天數(shù)(平均收賬期) 工商管理學院財務系工商管理學院財務系 含義：公司在一定時期產品銷售成本與存貨占用之間的關系。含義：公司在一定時期產品銷售成本與存貨占用之間的關系。 存貨周轉率越快，說明存貨在公司停留的時間越短，存貨占用的存貨周轉率越快，說明存貨在公司停留的時間越短，存貨占用的 資本就越少，公司的存貨管理水平越高。如果存貨周轉率放慢，則資本就越少，公司的存貨管理水平越高。如果存貨周轉率放慢，則 表明公司存貨中冷背殘次商品增多，不適銷對路；或者表明公司有表明公司存

21、貨中冷背殘次商品增多，不適銷對路；或者表明公司有 過多的流動資本在存貨上滯留起來，不能更好地用于業(yè)務經(jīng)營。反過多的流動資本在存貨上滯留起來，不能更好地用于業(yè)務經(jīng)營。反 之，太高的存貨周轉率則可能是存貨水平太低或庫存經(jīng)常中斷的結之，太高的存貨周轉率則可能是存貨水平太低或庫存經(jīng)常中斷的結 果，公司也許因此而喪失了某些生產或銷售機會。果，公司也許因此而喪失了某些生產或銷售機會。 其中：存貨平均余額其中：存貨平均余額1/2(1/2(存貨年初余額存貨年初余額 + + 存貨年末余額存貨年末余額) ) 計算公式：計算公式： 存貨平均余額 銷售成本 存貨周轉率 存貨周轉率 工商管理學院財務系工商管理學院財務系

22、 含義：公司一定時期內銷售成本與應收賬款平均余額的比率。含義：公司一定時期內銷售成本與應收賬款平均余額的比率。 應付賬款周轉天數(shù)：反映從購進原材料開始，到付出賬款為止，應付賬款周轉天數(shù)：反映從購進原材料開始，到付出賬款為止， 所經(jīng)歷的天數(shù)。所經(jīng)歷的天數(shù)。 計算公式：計算公式： 應付賬款平均余額 銷售成本 應付賬款周轉率 應付賬款周轉天數(shù)通常不應該超過信用期，如果過長，意味著應付賬款周轉天數(shù)通常不應該超過信用期，如果過長，意味著 公司的財務狀況不佳無力清償貨款；如果過短，表明管理者沒有充公司的財務狀況不佳無力清償貨款；如果過短，表明管理者沒有充 分運用這樣一筆流動資本。分運用這樣一筆流動資本。

23、應付賬款周轉率 日歷天數(shù) 應付賬款周轉天數(shù) 應付賬款周轉率 工商管理學院財務系工商管理學院財務系 含義：反映公司短期資產的利用效率含義：反映公司短期資產的利用效率 。 計算公式：計算公式： 流動資產平均余額 流動資產周轉額 率轉周 流動資產 產品的銷售凈收入產品的銷售凈收入 銷售產品的成本費用銷售產品的成本費用 流動資產周轉率 工商管理學院財務系工商管理學院財務系 總資產平均余額 銷售凈收入 周轉率 總資產 從理論上說，總資產周轉率越快，資產管理效率越高。實從理論上說，總資產周轉率越快，資產管理效率越高。實 際上，這一指標的大小與行業(yè)性質密切相關，通常資本密集性際上，這一指標的大小與行業(yè)性質密

24、切相關，通常資本密集性 行業(yè)周轉率較低，勞動密集性行業(yè)周轉率較高。因此，應將公行業(yè)周轉率較低，勞動密集性行業(yè)周轉率較高。因此，應將公 司的總資產周轉率與行業(yè)平均的周轉率進行比較，以判斷公司司的總資產周轉率與行業(yè)平均的周轉率進行比較，以判斷公司 資產的使用效率。資產的使用效率。 總資產周轉率 工商管理學院財務系工商管理學院財務系 獲利能力分析 1.1. 資產報酬率資產報酬率 資產息稅前利潤率=息稅前利潤/資產平均總額100% 資產利潤率=利潤總額/資產平均總額100% 資產凈利率(ROA)=凈利潤/資產平均總額100% 2.權益報酬率權益報酬率(ROE) =凈利潤/股東權益平均總額100% 3.

25、3. 銷售毛利率與銷售凈利率銷售毛利率與銷售凈利率 銷售毛利率=銷售毛利/營業(yè)收入凈額100% =(營業(yè)收入凈額營業(yè)成本)/營業(yè)收入凈額100% 銷售凈利率=凈利潤/營業(yè)收入凈額100% 工商管理學院財務系工商管理學院財務系 其中：毛利額其中：毛利額= =銷售凈收入銷售凈收入- -銷售成本銷售成本 銷售凈收入銷售凈收入= =銷售收入銷售退回、折扣、折讓銷售收入銷售退回、折扣、折讓 含義：公司的毛利額與銷售凈收入的比率。含義：公司的毛利額與銷售凈收入的比率。 計算公式：計算公式： 銷售凈收入 毛利額 毛利率 銷售毛利率反映公司的初始盈利能力，毛利率越大，說銷售毛利率反映公司的初始盈利能力，毛利率

26、越大，說 明在銷售收入中銷售成本所占比重越小，公司通過銷售獲取明在銷售收入中銷售成本所占比重越小，公司通過銷售獲取 利潤的能力越強。利潤的能力越強。 銷售毛利率 工商管理學院財務系工商管理學院財務系 含義：公司凈收益與銷售凈收入的比率含義：公司凈收益與銷售凈收入的比率 。 銷售凈利率反映每百元銷售收入中創(chuàng)造的凈收益，銷售凈銷售凈利率反映每百元銷售收入中創(chuàng)造的凈收益，銷售凈 利率越大，公司的盈利能力越強。利率越大，公司的盈利能力越強。 計算公式：計算公式： 銷售凈收入 凈收益 銷售凈利率 銷售凈利率 工商管理學院財務系工商管理學院財務系 含義：公司在一定時期創(chuàng)造的收益與資產總額的比率，含義：公司

27、在一定時期創(chuàng)造的收益與資產總額的比率， 表明公司全部資產的獲利水平。表明公司全部資產的獲利水平。 計算公式計算公式： 按照分析的角度（采取的收益指標）不同按照分析的角度（采取的收益指標）不同 ，有以下，有以下 三種計算方法：三種計算方法： 假設公司資本全部來自股權資本時的資產收益率。假設公司資本全部來自股權資本時的資產收益率。 A A 總資產平均余額 息稅前收益 總資產息稅前收益率 總資產收益率 工商管理學院財務系工商管理學院財務系 反映公司總資產創(chuàng)造的凈收益。反映公司總資產創(chuàng)造的凈收益。 總資產收益率越高，表明公司的資產利用效益越好，整個總資產收益率越高，表明公司的資產利用效益越好，整個 公

28、司盈利能力越強，經(jīng)營管理水平越高。如果某公司的資產收公司盈利能力越強，經(jīng)營管理水平越高。如果某公司的資產收 益率偏低，說明公司資產利用效率較低，經(jīng)營管理中存在問題，益率偏低，說明公司資產利用效率較低，經(jīng)營管理中存在問題， 應該調整經(jīng)營方針，加強經(jīng)營管理。應該調整經(jīng)營方針，加強經(jīng)營管理。 總資產平均余額 稅前收益 總資產稅前收益率 總資產平均余額 凈收益 總資產凈收益率 總資產收益率 工商管理學院財務系工商管理學院財務系 含義：公司的凈收益與股東權益平均余額的比率，反映含義：公司的凈收益與股東權益平均余額的比率，反映 為普通股股東創(chuàng)造的收益為普通股股東創(chuàng)造的收益 。 該比率說明公司為普通股股東創(chuàng)

29、造的收益，比率越大，股該比率說明公司為普通股股東創(chuàng)造的收益，比率越大，股 權收益率就越高。權收益率就越高。 其中：其中： 股東權益平均占用額股東權益平均占用額=1/2(=1/2(股東權益年初余額股東權益年初余額+ +股東權益年末余額股東權益年末余額) ) 計算公式：計算公式： 股東權益平均余額 優(yōu)先股股息凈收益 ROE 凈資產收益率 工商管理學院財務系工商管理學院財務系 假設公司資本主要來自有息債務和普通股 股權資本 負債資本 率稅 所得稅 率 利 收益率 總資產 收益率 總資產 1ROE 影響凈資產收益率的因素影響凈資產收益率的因素 總資產收益率總資產收益率利率利率負債與股權資本比率負債與股

30、權資本比率 （財務杠桿）（財務杠桿） 所得稅稅率所得稅稅率 凈資產收益率 工商管理學院財務系工商管理學院財務系 1.每股股利每股股利 每股股利=(現(xiàn)金股利總額優(yōu)先股股利)/發(fā)行在外的普通股股數(shù) 2.股利政策比率股利政策比率 股利支付率=每股股利/每股利潤100% 股利收益率=預計每股股利/每股市價 3.每股凈資產每股凈資產 =股東權益總額/發(fā)行在外的普通股股數(shù) 3.市盈率與市凈率市盈率與市凈率(市場基礎比率市場基礎比率) 市盈率=每股市價/每股利潤 市凈率=每股市價/每股凈資產 市場價值比率 工商管理學院財務系工商管理學院財務系 市場價值比率市場價值比率 5. 價銷比 l 價銷比每股價格/每股

31、銷售額 6. 托賓Q公司資產的市場價值/公司資產重置成本 工商管理學院財務系工商管理學院財務系 含義：稅后收益扣除優(yōu)先股股息后的余額與發(fā)行在外含義：稅后收益扣除優(yōu)先股股息后的余額與發(fā)行在外 的普通股股數(shù)的比率，反映普通股的獲利水平。的普通股股數(shù)的比率，反映普通股的獲利水平。 每股收益是衡量上市公司盈利能力的重要財務指標，每每股收益是衡量上市公司盈利能力的重要財務指標，每 股收益越高公司的財務形象越好股收益越高公司的財務形象越好 計算公式：計算公式： 普通股股數(shù) 優(yōu)先股股息凈收益 每股收益 每股收益 工商管理學院財務系工商管理學院財務系 含義：上市公司普通股每股市價相當于每股收益的倍數(shù)，含義：上

32、市公司普通股每股市價相當于每股收益的倍數(shù)， 反映投資者對上市公司每股凈收益愿意支付的價格。反映投資者對上市公司每股凈收益愿意支付的價格。 一般來說，經(jīng)營前景良好、很有發(fā)展前途的公司的股票一般來說，經(jīng)營前景良好、很有發(fā)展前途的公司的股票 市盈率會趨于上升，該比率越高說明公司未來的成長潛能高；市盈率會趨于上升，該比率越高說明公司未來的成長潛能高； 反之，發(fā)展機會不多、經(jīng)營前景暗淡的公司，其股票的市盈反之，發(fā)展機會不多、經(jīng)營前景暗淡的公司，其股票的市盈 率處于較低的水平，此時公司的風險很大。率處于較低的水平，此時公司的風險很大。 計算公式：計算公式： 普通股每股收益 普通股每股市價 市盈率 如果公司

33、未來各年的收益不變，市盈率也可作為回收最初如果公司未來各年的收益不變，市盈率也可作為回收最初 投資所需要的時間（年數(shù)）。投資所需要的時間（年數(shù)）。 市盈率 工商管理學院財務系工商管理學院財務系 含義：上市公司普通股每股市價與每股賬面價值的比率。含義：上市公司普通股每股市價與每股賬面價值的比率。 該比率是衡量公司經(jīng)營情況的一種非常粗略的指標。該比率是衡量公司經(jīng)營情況的一種非常粗略的指標。 該比率越高，市場價值相對賬面價值就越大。該比率越高，市場價值相對賬面價值就越大。 每股賬面價值 每股市價 賬面價值比率 價格與場市 計算公式：計算公式： 市凈率 工商管理學院財務系工商管理學院財務系 3.6 財

34、務綜合分析 1.1. 財務比率綜合評分法財務比率綜合評分法 2.2. 杜邦財務分析體系杜邦財務分析體系 3.3. 雷達圖雷達圖 工商管理學院財務系工商管理學院財務系 財務比率綜合評分法 1.1. 財務比率綜合評分法的含義財務比率綜合評分法的含義 通過對選定的幾項財務比率進行評分，然后計算出綜合得分，并 據(jù)此評價企業(yè)的綜合財務狀況的方法。 2.2. 財務比率綜合評分法的程序財務比率綜合評分法的程序 選定評價財務狀況的財務比率選定評價財務狀況的財務比率 確定財務比率標準評分值確定財務比率標準評分值 確定財務比率評分值的上下限確定財務比率評分值的上下限 確定財務比率的標準值確定財務比率的標準值 計算

35、關系比率計算關系比率 計算各項財務比率的實際得分計算各項財務比率的實際得分 工商管理學院財務系工商管理學院財務系 財務比率綜合評分表財務比率綜合評分表 工商管理學院財務系工商管理學院財務系 杜邦財務分析體系杜邦財務分析體系 1.1. 獲利能力獲利能力 2.2. 資產管理效率資產管理效率 3.3. 財務杠桿財務杠桿 ROE 凈利潤 權益總額 凈利潤總資產 總資產權益總額 凈利潤銷售收入總資產 銷售收入總資產權益總額 銷售利潤率 總資產周轉率權益乘數(shù) 工商管理學院財務系工商管理學院財務系 2021-5-7 其他流動其他流動 資產資產 現(xiàn)金現(xiàn)金+ 現(xiàn)金等價物現(xiàn)金等價物 應收賬款應收賬款 存存 貨貨

36、流動資產流動資產 長期資產長期資產 + 全部成本全部成本 所得稅所得稅 其他利潤其他利潤 - + 銷售收入銷售收入 - 資產資產 總額總額 銷售銷售 收入收入 凈利潤凈利潤 銷售銷售 收入收入 資產資產 凈利率凈利率 權益權益 乘數(shù)乘數(shù) 財務費用財務費用 管理費用管理費用 銷售費用銷售費用 銷售成本銷售成本 = 總資產總資產 周轉率周轉率 = 銷售銷售 凈利率凈利率= = = 權益權益 凈利率凈利率 = 權益乘數(shù)權益乘數(shù)=1/(1- 資產負債率資產負債率) = 資產資產/ 權益權益 資產凈利率資產凈利率 = = 凈利潤凈利潤/ 資產資產 杜邦財務分析體系另外一種表示杜邦財務分析體系另外一種表示

37、 工商管理學院財務系工商管理學院財務系 杜邦財務分析體系杜邦財務分析體系-分析過程分析過程 工商管理學院財務系工商管理學院財務系 雷達圖雷達圖(1) 行 業(yè) 平 均A 公 司A 公 司 /行 業(yè) 平 均 流 動 比 率1 .1 61 . 4 31 .2 3 2 7 5 8 6 2 1 速 動 比 率0 .7 81 . 1 81 .5 1 2 8 2 0 5 1 3 營 業(yè) 周 期3 2 8 .6 74 3 2 . 1 10 .7 6 0 6 1 6 5 1 存 貨 周 轉 天 數(shù)1 8 6 .2 51 0 6 . 6 10 .5 7 2 4 0 2 6 8 5 應 收 帳 款 周 轉 天 數(shù)1

38、 4 2 .4 23 2 5 . 50 .4 3 7 5 4 2 2 4 3 流 動 資 產 周 轉 率1 .8 90 .7 10 .3 7 5 6 6 1 3 7 6 總 資 產 周 轉 率0 .7 40 .3 20 .4 3 2 4 3 2 4 3 2 資 產 負 債 率0 .4 20 .3 10 .7 3 8 0 9 5 2 3 8 產 權 比 率0 .8 60 .4 60 .5 3 4 8 8 3 7 2 1 有 形 凈 值 債 務 率10 .5 20 .5 2 已 獲 利 息 倍 數(shù)1 0 .3 12 .30 .2 2 3 0 8 4 3 8 4 銷 售 凈 利 率0 .1 30 .

39、0 70 .5 3 8 4 6 1 5 3 8 銷 售 毛 利 率0 .3 40 .30 .8 8 2 3 5 2 9 4 1 成 本 費 用 利 潤 率0 .1 70 .0 80 .4 7 0 5 8 8 2 3 5 資 產 凈 利 率0 .0 60 .0 20 .3 3 3 3 3 3 3 3 3 凈 資 產 收 益 率0 .1 20 .0 30 .2 5 A 公 司 各 財 務 指 標 與 行 業(yè) 平 均 的 比 較 工商管理學院財務系工商管理學院財務系 雷達圖雷達圖(2) A公司經(jīng)營雷達圖 0 1 2 流動比率 速動比率 營業(yè)周期 存貨周轉天數(shù) 應收帳款周轉天數(shù) 流動資產周轉率 總資產

40、周轉率 資產負債率 產權比率 有形凈值債務率 已獲利息倍數(shù) 銷售凈利率 銷售毛利率 成本費用利潤率 資產凈利率 凈資產收益率 A公司 行業(yè)平均 工商管理學院財務系工商管理學院財務系 3.7 又回到財務比率又回到財務比率 1. 比率只是基于它所依據(jù)的會計信息(GAAP) 2. 標桿(Benchmark)選擇不同的結果可能是顛覆性的 3. 比較分析是否有效取決于行業(yè)數(shù)據(jù)的準確性。然 而，行業(yè)數(shù)據(jù)真的可靠嗎，可比嗎？ 4. 一定要記住：財務比率是歷史記錄 5. 無論結果好壞，總需要進一步調查 6. 總之，財務比率也僅僅是財務比率 工商管理學院財務系工商管理學院財務系 3.8 盈利與資產負債表的質量盈

41、利與資產負債表的質量 1. 盈利的質量 高質量的收益傾向于現(xiàn)金收益 公認會計準則提供了選擇空間 商業(yè)不景氣：現(xiàn)金余額大幅增加而收益減少 盈余管理技巧 定時開放商店和出售資產以保持收入平穩(wěn)增長 基于當前的銷售情況，加速或(延遲)報告期內的出貨量 利用正常的運營開支 采用巨額沖銷以及對不良收益的“分拆”控制 經(jīng)濟繁榮時增加留存，在經(jīng)濟蕭條時動用 工商管理學院財務系工商管理學院財務系 3.8 盈利與資產負債表的質量盈利與資產負債表的質量 2. 資產負債表質量 資產負債表中資產的價值可能大于、等于或小于其賬面價值。 缺乏流動性的存貨 潛在的負債 潛在的資產，包括無形資產，如專利商標等，也可能包括有價

42、值的人力資源等等 資產負債表和盈利質量不能解決所有問題，但它在一定程度上 能為因對財務報表的表面分析而得出公司財務狀況的誤導性結 論做出解釋。 工商管理學院財務系工商管理學院財務系 3.9 市場增加值：業(yè)績衡量的另一種方法市場增加值：業(yè)績衡量的另一種方法 1. 市場增加值(MVA) 公司負債的市場價值、優(yōu)先股權益和普通股市價之 和與資本投入的差額。 資本是公司成立初期投資者投入的資金或使用留存 收益進行的投資。 MVA市場價值資本投入 工商管理學院財務系工商管理學院財務系 3.9 市場增加值：業(yè)績衡量的另一種方法市場增加值：業(yè)績衡量的另一種方法 2. 經(jīng)濟增加值(EVA) EVA是衡量經(jīng)營業(yè)績

43、的指標，用來說明在特定期間公司如何有 效地提高它的MVA。 EVA=稅后凈營業(yè)利潤-資本成本 =稅后凈營業(yè)利潤-資本總額*加權平均資本成本(率) 提高EVA方法 提高經(jīng)營效率，增加稅后凈營業(yè)利潤率。 向企業(yè)注入新的資源并保證收益率將超過公司的加權平均成本。 從不能夠獲取足夠收益率的項目中調轉資源以進行更有效的利用 ，如沒有好項目就支付股利或償債。 權衡風險和收益時，可審慎地使用債務融資的稅收政策來創(chuàng)造價 值。 工商管理學院財務系工商管理學院財務系 EVA具體計算過程具體計算過程 1.第一步：計算稅后凈營業(yè)利潤 稅后凈利潤+利息費用+少數(shù)股東損益+本年商譽攤銷+遞延稅項貸方余額 的增加+其他準備

44、金額的增加+資本化研究開發(fā)費用-資本化研究費用在本 年的攤銷 2.第二步：計算投資成本 普通股權益+少數(shù)股東權益+遞延稅項貸方余額（借方余額為負值）+累計 商譽攤銷+各種準備金（壞賬準備）+研究開發(fā)費用的資本化金額+短期借 款+長期借款及長期借款中一年內到期的部分 3.第三步：計算加權平均資本成本 加權平均資本成本=債務資本成本率*債務資本比重*（1-所得稅稅率）+權 益資本成本率*權益資本比重。 債務資本成本率=利息支出/負債總額，權益資本成本率采用資本資產定價 模型計算。 2021-5-7 工商管理學院財務系工商管理學院財務系 3.10 通貨膨脹與財務報表分析通貨膨脹與財務報表分析 1.

45、通貨膨脹帶來分析的麻煩 2. 存貨利潤問題 3. 存貨估價方法選擇 4. 收益報告的差異，收益確認等其他因素也會存在 影響。 工商管理學院財務系工商管理學院財務系 課堂討論題課堂討論題 1.1. 根據(jù)杜邦分析，企業(yè)提高股東權益報酬率的途徑根據(jù)杜邦分析，企業(yè)提高股東權益報酬率的途徑 有哪些？有哪些？ 工商管理學院財務系工商管理學院財務系 思考題思考題 1.1.如果你是銀行的信貸部門經(jīng)理，在給企業(yè)發(fā)放貸款時，應當考慮如果你是銀行的信貸部門經(jīng)理，在給企業(yè)發(fā)放貸款時，應當考慮 哪些因素？哪些因素？ 2.2.企業(yè)資產負債率的高低對債權人和股東會產生什么影響？企業(yè)資產負債率的高低對債權人和股東會產生什么影

46、響？ 3.3.企業(yè)的應收賬款周轉率偏低可能是由什么原因造成的？會給企業(yè)企業(yè)的應收賬款周轉率偏低可能是由什么原因造成的？會給企業(yè) 帶來什么影響？帶來什么影響？ 4.4.為什么說企業(yè)的營運能力可以反映出其經(jīng)營管理水平？企業(yè)應當為什么說企業(yè)的營運能力可以反映出其經(jīng)營管理水平？企業(yè)應當 如何提高營運能力？如何提高營運能力？ 5.5.你認為在評價股份有限公司的盈利能力時，哪個財務指標應當作你認為在評價股份有限公司的盈利能力時，哪個財務指標應當作 為核心指標？為什么？為核心指標？為什么？ 6.6.你認為在評價企業(yè)的發(fā)展趨勢時，應當注意哪些問題？你認為在評價企業(yè)的發(fā)展趨勢時，應當注意哪些問題？ 工商管理學院

47、財務系工商管理學院財務系 思考題思考題 7.為什么說股東權益報酬率是杜邦分析的核心？ 8.在應用杜邦分析法進行企業(yè)財務狀況的綜合分析時， 應當如何分析各項因素對企業(yè)股東權益報酬率的影響 程度？ 9.假如你是一家股份公司的董事，你的律師提醒你應當 關注有關法律訴訟的風險，并要持續(xù)監(jiān)督公司財務安 全，你應當如何利用財務分析幫助你行使董事的職責？ 10.假如你是一個環(huán)保組織的成員，你應當如何利用財務 分析來了解某企業(yè)對環(huán)境保護所承擔的責任？ 工商管理學院財務系工商管理學院財務系 思考題思考題 11.假設你是一名財務咨詢師，為一家商品流通企業(yè) 做財務咨詢，你的任務是通過合理的存貨規(guī)劃使 存貨成本降低。

48、在考察了前期的銷售情況和存貨 管理情況后，你提出了加強存貨管理的建議。預 計現(xiàn)有的存貨周轉率將從目前的20提高到25，節(jié) 省下來的資金用于償還銀行短期借款，銀行短期 借款的利息率為5%。假設預期銷售收入為2億元， 預期銷售成本為1.6億元。請你測算該方案預計節(jié) 約的成本是多少。 工商管理學院財務系工商管理學院財務系 思考題思考題 12.如果你是一家小公司的唯一股東。你的公司目前沒有負債并且 經(jīng)營良好。最近一年資產利潤率為10%，資產規(guī)模為50萬元。企 業(yè)所得稅稅率為25%?，F(xiàn)在你正在考慮通過借債來擴大經(jīng)營規(guī)模。 請分析決定是否舉債擴大規(guī)模的標準是什么。 13.假如你是一家上市公司的獨立董事，你

49、正準備與公司的審計師 進行第一次審計溝通。你收到了一位小股東的來信，信中表達 了對公司盈利質量的關注。為了履行獨立董事的職責，你應該 向審計師提出哪些問題來表達對公司盈利質量的關注？ 工商管理學院財務系工商管理學院財務系 第第4章章 長期財務計劃與增長長期財務計劃與增長 1. 什么是財務計劃 2. 財務計劃制訂模型：初步探討 3. 銷售收入百分比法 4. 外部融資與增長 5. 關于財務計劃制訂模型的一些警示 2021-5-7 工商管理學院財務系工商管理學院財務系 關鍵概念與技能關鍵概念與技能 1. 理解財務計劃過程，以及決策之間的關系 2. 能夠應用銷售收入百分比法制定財務計劃 3. 能夠計算

50、所需的外部融資并確定影響企業(yè) 增長的決定因素 4. 理解關于長期財務計劃的四個主要領域 5. 理解資本結構政策和股利政策如何影響企 業(yè)的增長能力 4-66 工商管理學院財務系工商管理學院財務系 4.1 什么是財務計劃什么是財務計劃 1. 財務計劃要素 2. 財務計劃過程 3. 財務計劃能夠實現(xiàn)什么 2021-5-7 工商管理學院財務系工商管理學院財務系 財務計劃的要素財務計劃的要素 新資產的投資-由資本預算決策決定 財務杠桿程度-由資本結構決策決定 支付給股東的現(xiàn)金-由股利政策決定 流動性要求-由凈營運資本決定 4-68 工商管理學院財務系工商管理學院財務系 財務計劃過程財務計劃過程 1.計劃

51、跨度-將決策劃分為短期決策（通常是下個12 月期間）和長期決策（通常是2-5年期 2.匯總 將資本預算決策集中結合成一個大的項目 3.假設與情境 對重要變量做出的符合實際的假設 合理地改變假設并計算多種情形下的不同結果 至少確定最糟糕的情境、正常情形和最佳情境。 4-69 工商管理學院財務系工商管理學院財務系 財務計劃能夠實現(xiàn)什么財務計劃能夠實現(xiàn)什么 1.考察相互影響-幫助經(jīng)理考察決策之間的相互影響 2.探求選項-使得經(jīng)理在一個系統(tǒng)性的框架中尋找機會 3.避免意外-幫助經(jīng)理預測所有可能的結果并做出相應 計劃 4.確?？尚行院蛢仍谝恢滦?幫助經(jīng)理決定目標是否能 夠完成，以及公司的明確（或不明確的

52、）目標之間是 否是一致的。 4-70 工商管理學院財務系工商管理學院財務系 4.2 財務計劃制訂模型：初步探討財務計劃制訂模型：初步探討 1. 財務計劃制訂的模型：要素 2. 一個簡單的財務計劃模型 2021-5-7 工商管理學院財務系工商管理學院財務系 財務計劃制定模型：要素財務計劃制定模型：要素 1.銷售預測-很多現(xiàn)金流直接取決于銷售額（通常使用 銷售增長率來估計） 2.預計報表-根據(jù)預計報表來制定計劃能夠保持一致性 并容易解讀 3.資產需求-為了達到預計銷售額所需的額外的資產 4.融資需求-購買所需資產的融資金額 5.調劑變量-使得資產負債表變得平衡的外部融資指定 來源渠道，由管理層決定

53、。 6.經(jīng)濟假設-計明確申明計劃存續(xù)期間企業(yè)預期所處的 經(jīng)濟環(huán)境。 4-72 工商管理學院財務系工商管理學院財務系 一個簡單的財務計劃模型一個簡單的財務計劃模型 2021-5-7 l Gourmet Coffee公司 工商管理學院財務系工商管理學院財務系 例：歷史財務報表例：歷史財務報表 Gourmet Coffee 資產負債表 截止2012年12月31日. 資產1000 負債400 權益600 總計1000 總計1000 Gourmet Coffee. 利潤表 截止2012年12月31日 收入2000 減：成本(1600) 凈利潤400 工商管理學院財務系工商管理學院財務系 例：預計利潤表例

54、：預計利潤表 初始假設：收入以 15%的速度增長 (2,000*1.15) 所有的項目都直接 隨著收入的變化而 變化，且當前的關 系是最優(yōu)的。 因此，其他項目將 以15%的速度增長。 Gourmet Coffee. 利潤表利潤表 截止截止2013年底年底 收入2,300 減：成本(1,840) 凈利潤460 工商管理學院財務系工商管理學院財務系 例：預計資產負債表例：預計資產負債表 1.第一種情況 股利是調劑變量，因此 所有者權益以15%的速度 增長。 股利= 460 (凈利潤) 370 (所有者權益增加額) = 90 股利支付額 2.第二種情況 債務是調劑變量，無股 利支付 負債 = 1,1

55、50 (600+460) = 90 償還 400 90 = 310 Gourmet Coffee 預計資產負債表 第一種情況 資產 1,150 負債 460 權益 690 總計 1,150 總計 1,150 Gourmet Coffee Inc. 預計資產負債表 第二種情況 資產1,150 負債90 權益1,060 總計1,150 總計1,150 工商管理學院財務系工商管理學院財務系 4.3 銷售額百分比法銷售額百分比法 1.一些項目會直接隨著銷售額變化而變化，另一些則不 2.利潤表 成本可能直接隨著銷售額變化而變化-如果是這樣，則利潤率 保持不變 折舊和利息費用可能不會直接隨著銷售額變化而變

56、-如果是這 樣，則則利潤率也會變化。 股利是管理層決策的一部分，一般不會直接隨著銷售額的變化 而變化，這影響到留存收益增加額。 3.資產負債 初始假設所有資產（包括固定資產）直接隨著銷售額的變化而 變化。 通常應付賬款也直接隨著銷售額的變化而變化 應付票據(jù)，長期負債和權益通常不會直接隨銷售額變化，因為 它們取決于有關資本結構的管理層決策 所有者權益賬戶中留存收益的變化是由股利政策造成的。 工商管理學院財務系工商管理學院財務系 例：利潤表例：利潤表 Tashas Toy Emporium 2012利潤表 % of Sales 銷售額 5,000 減：成本 (3,000)60% 稅前收益 2,00

57、040% 減：稅 (800)16% 凈利潤 股利 1,20024% 600 留存收益增 加額 600 Tashas Toy Emporium 2013預計利潤表 銷售額5,500 減：成本(3,300) 稅前收益2,200 減：稅(880) 凈利潤1,320 股利660 留存收益增加 額 660 假設銷售額以假設銷售額以10%速度增長速度增長 股利支付率股利支付率= 50% 工商管理學院財務系工商管理學院財務系 例：資產負債表例：資產負債表 Tashas Toy Emporium 資產負債表 當前占銷售 額的百 分比 預計當前占銷售 額的百 分比 預計 資產負債和所有者權益 流動資產流動負債

58、現(xiàn)金$50010%$550應付賬款$90018%$990 應收賬款2,000402,200應付票據(jù)2,500n/a2,500 存貨3,000603,300 總計3,400n/a3,490 總計5,5001106,050長期負債2,000n/a2,000 固定資產所有者權益 固定資產凈 值 4,000804,400 普通股和股 本溢價 2,000n/a2,000 資產總額9,50019010,450 留存收益2,100n/a2,760 總計4,100n/a4,760 負債和所有者 權益總額 9,50010,250 工商管理學院財務系工商管理學院財務系 例：外部融資需求例：外部融資需求 1. 該公司需要從債務或權益中獲取額外的200美 元以使得資產負債表平衡。 總資產 總負債和所有者權益= 10,450 10,250 = 200 2. 選擇調劑變量 (200美元的外部融資需求 EFN) 借更多的短期負債