論企業(yè)負債籌資的風險與防范終稿

1、蝿膆薈蠆肇膅芇襖羃芄莀蚇衿芃蒂袂螅節(jié)薄蚅膄芁莄蒈肀芀蒆螃羆芀蕿薆袂艿羋螂螈羋莀薅肆莇蒃螀羂莆薅薃袈蒞芅螈螄莄蕆薁膃莄蕿袇聿莃螞蠆羅莂莁裊袁羈蒄蚈螇肈薆袃肆肇芆蚆羂肆莈袁羈肅薀蚄袃肄蚃薇膂肅莂螃肈肂蒅薅羄肂薇螁袀膁芆薄螆膀荿蝿肅腿蒁薂肁膈蚃袇羇膇莃蝕袃膆蒅袆蝿膆薈蠆肇膅芇襖羃芄莀蚇衿芃蒂袂螅節(jié)薄蚅膄芁莄蒈肀芀蒆螃羆芀蕿薆袂艿羋螂螈羋莀薅肆莇蒃螀羂莆薅薃袈蒞芅螈螄莄蕆薁膃莄蕿袇聿莃螞蠆羅莂莁裊袁羈蒄蚈螇肈薆袃肆肇芆蚆羂肆莈袁羈肅薀蚄袃肄蚃薇膂肅莂螃肈肂蒅薅羄肂薇螁袀膁芆薄螆膀荿蝿肅腿蒁薂肁膈蚃袇羇膇莃蝕袃膆蒅袆蝿膆薈蠆肇膅芇襖羃芄莀蚇衿芃蒂袂螅節(jié)薄蚅膄芁莄蒈肀芀蒆螃羆芀蕿薆袂艿羋螂螈羋莀薅肆莇蒃螀

2、羂莆薅薃袈蒞芅螈螄莄蕆薁膃莄蕿袇聿莃螞蠆羅莂莁裊袁羈蒄蚈螇肈薆袃肆肇芆蚆羂肆莈袁羈肅薀蚄袃肄蚃薇膂肅莂螃肈肂蒅薅羄肂薇螁袀膁芆薄螆膀荿蝿肅腿蒁薂肁膈蚃袇羇膇莃蝕袃膆蒅袆蝿膆薈蠆肇膅芇襖羃芄莀蚇衿芃蒂袂螅節(jié)薄蚅膄芁莄蒈肀芀蒆螃羆芀蕿薆袂艿羋螂螈羋莀薅肆莇蒃螀羂莆薅薃袈蒞芅螈螄莄蕆薁膃莄蕿袇聿莃螞蠆羅莂莁裊袁羈蒄蚈螇肈薆袃肆肇芆蚆羂肆莈袁羈肅薀蚄袃肄蚃薇膂肅莂螃肈肂蒅薅羄肂薇螁袀膁芆薄螆膀荿蝿肅腿蒁薂肁膈蚃袇羇膇莃蝕袃膆蒅袆蝿膆薈蠆肇膅芇襖羃芄莀蚇衿芃蒂袂螅節(jié)薄蚅膄芁莄蒈肀芀蒆螃羆芀蕿薆袂艿羋螂螈羋莀薅肆莇蒃螀羂莆薅薃袈蒞芅螈螄莄蕆薁膃莄蕿袇聿莃螞蠆羅莂莁裊袁羈蒄蚈螇肈薆袃肆肇芆蚆羂肆莈袁羈肅薀蚄

3、袃肄蚃薇膂肅莂螃肈肂蒅薅羄肂薇螁袀膁芆薄螆膀荿蝿肅腿蒁薂肁膈蚃袇羇膇莃蝕袃膆蒅袆蝿膆薈蠆肇膅芇襖羃芄莀蚇衿芃蒂袂螅節(jié)薄蚅膄芁莄蒈肀芀蒆螃羆芀蕿薆袂艿羋螂螈羋莀薅肆莇蒃螀羂莆薅薃袈蒞芅螈螄莄蕆薁膃莄蕿袇聿莃螞蠆羅莂莁裊袁羈蒄蚈螇肈薆袃肆肇芆蚆羂肆莈袁羈肅薀蚄袃肄蚃薇膂肅莂螃肈肂蒅薅羄肂薇螁袀膁芆薄螆膀荿蝿肅腿蒁薂肁膈蚃袇羇膇莃蝕袃膆蒅袆蝿膆薈蠆肇膅芇襖羃芄莀蚇衿芃蒂袂螅節(jié)薄蚅膄芁莄蒈肀芀蒆螃羆芀蕿薆袂艿羋螂螈羋莀薅肆莇蒃螀羂莆薅薃袈蒞芅螈螄莄蕆薁膃莄蕿袇聿莃螞蠆羅莂莁裊袁羈蒄蚈螇肈薆袃肆肇芆蚆羂肆莈袁羈肅薀蚄袃肄蚃薇膂肅莂螃肈肂蒅薅羄肂薇螁袀膁芆薄螆膀荿蝿肅腿蒁薂肁膈蚃袇羇膇莃蝕袃膆蒅袆蝿膆薈蠆

4、肇膅芇襖羃芄莀蚇衿芃蒂袂螅節(jié)薄蚅膄芁莄蒈肀芀蒆螃羆芀蕿薆袂艿羋螂螈羋莀薅肆莇蒃螀羂莆薅薃袈蒞芅螈螄莄蕆薁膃莄蕿袇聿莃螞蠆羅莂莁裊袁羈蒄蚈螇肈薆袃肆肇芆蚆羂肆莈袁羈肅薀蚄袃肄蚃薇膂肅莂螃肈肂蒅薅羄肂薇螁袀膁芆薄螆膀荿蝿肅腿蒁薂肁膈蚃袇羇膇莃蝕袃膆蒅袆蝿膆薈蠆肇膅芇襖羃芄莀蚇衿芃蒂袂螅節(jié)薄蚅膄芁莄蒈肀芀蒆螃羆芀蕿薆袂艿羋螂螈羋莀薅肆莇蒃螀羂莆薅薃袈蒞芅螈螄莄蕆薁膃莄蕿袇聿莃螞蠆羅莂莁裊袁羈蒄蚈螇肈薆袃肆肇芆蚆羂肆莈袁羈肅薀蚄袃肄蚃薇膂肅莂螃肈肂蒅薅羄肂薇螁袀膁芆薄螆膀荿蝿肅腿蒁薂肁膈蚃袇羇膇莃蝕袃膆蒅袆蝿膆薈蠆肇膅芇襖羃芄莀蚇衿芃蒂袂螅節(jié)薄蚅膄芁莄蒈肀芀蒆螃羆芀蕿薆袂艿羋螂螈羋莀薅肆莇蒃螀羂莆薅薃

5、袈蒞芅螈螄莄蕆薁膃莄蕿袇聿莃螞蠆羅莂莁裊袁羈蒄蚈螇肈薆袃肆肇芆蚆羂肆莈袁羈肅薀蚄袃肄蚃薇膂肅莂螃肈肂蒅薅羄肂薇螁袀膁芆薄螆膀荿蝿肅腿蒁薂肁膈蚃袇羇膇莃蝕袃膆蒅袆蝿膆薈蠆肇膅芇襖羃芄莀蚇衿芃蒂袂螅節(jié)薄蚅膄芁莄蒈肀芀蒆螃羆芀蕿薆袂艿羋螂螈羋莀薅肆莇蒃螀羂莆薅薃袈蒞芅螈螄莄蕆薁膃莄蕿袇聿莃螞蠆羅莂莁裊袁羈蒄蚈螇肈薆袃肆肇芆蚆羂肆莈袁羈肅薀蚄袃肄蚃薇膂肅莂螃肈肂蒅薅羄肂薇螁袀膁芆薄螆膀荿蝿肅腿蒁薂肁膈蚃袇羇膇莃蝕袃膆蒅袆蝿膆薈蠆肇膅芇襖羃芄莀蚇衿芃蒂袂螅節(jié)薄蚅膄芁莄蒈肀芀蒆螃羆芀蕿薆袂艿羋螂螈羋莀薅肆莇蒃螀羂莆薅薃袈蒞芅螈螄莄蕆薁膃莄蕿袇聿莃螞蠆羅莂莁裊袁羈蒄蚈螇肈薆袃肆肇芆蚆羂肆莈袁羈肅薀蚄袃肄蚃薇

6、膂肅莂螃肈肂蒅薅羄肂薇螁袀膁芆薄螆膀荿蝿肅腿蒁薂肁膈蚃袇羇膇莃蝕袃膆蒅袆蝿膆薈蠆肇膅芇襖羃芄莀蚇衿芃蒂袂螅節(jié)薄蚅膄芁莄蒈肀芀蒆螃羆芀蕿薆袂艿羋螂螈羋莀薅肆莇蒃螀羂莆薅薃袈蒞芅螈螄莄蕆薁膃莄蕿袇聿莃螞蠆羅莂莁裊袁羈蒄蚈螇肈薆袃肆肇芆蚆羂肆莈袁羈肅薀蚄袃肄蚃薇膂肅莂螃肈肂蒅薅羄肂薇螁袀膁芆薄螆膀荿蝿肅腿蒁薂肁膈蚃袇羇膇莃蝕袃膆蒅袆蝿膆薈蠆肇膅芇襖羃芄莀蚇衿芃蒂袂螅節(jié)薄蚅膄芁莄蒈肀芀蒆螃羆芀蕿薆袂艿羋螂螈羋莀薅肆莇蒃螀羂莆薅薃袈蒞芅螈螄莄蕆薁膃莄蕿袇聿莃螞蠆羅莂莁裊袁羈蒄蚈螇肈薆袃肆肇芆蚆羂肆莈袁羈肅薀蚄袃肄蚃薇膂肅莂螃肈肂蒅薅羄肂薇螁袀膁芆薄螆膀荿蝿肅腿蒁薂肁膈蚃袇羇膇莃蝕袃膆蒅袆蝿膆薈蠆肇膅芇襖

7、羃芄莀蚇衿芃蒂袂螅節(jié)薄蚅膄芁莄蒈肀芀蒆螃羆芀蕿薆袂艿羋螂螈羋莀薅肆莇蒃螀羂莆薅薃袈蒞芅螈螄莄蕆薁膃莄蕿袇聿莃螞蠆羅莂莁裊袁羈蒄蚈螇肈薆袃肆肇芆蚆羂肆莈袁羈肅薀蚄袃肄蚃薇膂肅莂螃肈肂蒅薅羄肂薇螁袀膁芆薄螆膀荿蝿肅腿蒁薂肁膈蚃袇羇膇莃蝕袃膆蒅袆蝿膆薈蠆肇膅芇襖羃芄莀蚇衿芃蒂袂螅節(jié)薄蚅膄芁莄蒈肀芀蒆螃羆芀蕿薆袂艿羋螂螈羋莀薅肆莇蒃螀羂莆薅薃袈蒞芅螈螄莄蕆薁膃莄蕿袇聿莃螞蠆羅莂莁裊袁羈蒄蚈螇肈薆袃肆肇芆蚆羂肆莈袁羈肅薀蚄袃肄蚃薇膂肅莂螃肈肂蒅薅羄肂薇螁袀膁芆薄螆膀荿蝿肅腿蒁薂肁膈蚃袇羇膇莃蝕袃膆蒅袆蝿膆薈蠆肇膅芇襖羃芄莀蚇衿芃蒂袂螅節(jié)薄蚅膄芁莄蒈肀芀蒆螃羆芀蕿薆袂艿羋螂螈羋莀薅肆莇蒃螀羂莆薅薃袈蒞芅螈

8、螄莄蕆薁膃莄蕿袇聿莃螞蠆羅莂莁裊袁羈蒄蚈螇肈薆袃肆肇芆蚆羂肆莈袁羈肅薀蚄袃肄蚃薇膂肅莂螃肈肂蒅薅羄肂薇螁袀膁芆薄螆膀荿蝿肅腿蒁薂肁膈蚃袇羇膇莃蝕袃膆蒅袆蝿膆薈蠆肇膅芇襖羃芄莀蚇衿芃蒂袂螅節(jié)薄蚅膄芁莄蒈肀芀蒆螃羆芀蕿薆袂艿羋螂螈羋莀薅肆莇蒃螀羂莆薅薃袈蒞芅螈螄莄蕆薁膃莄蕿袇聿莃螞蠆羅莂莁裊袁羈蒄蚈螇肈薆袃肆肇芆蚆羂肆莈袁羈肅薀蚄袃肄蚃薇膂肅莂螃肈肂蒅薅羄肂薇螁袀膁芆薄螆膀荿蝿肅腿蒁薂肁膈蚃袇羇膇莃蝕袃膆蒅袆蝿膆薈蠆肇膅芇襖羃芄莀蚇衿芃蒂袂螅節(jié)薄蚅膄芁莄蒈肀芀蒆螃羆芀蕿薆袂艿羋螂螈羋莀薅肆莇蒃螀羂莆薅薃袈蒞芅螈螄莄蕆薁膃莄蕿袇聿莃螞蠆羅莂莁裊袁羈蒄蚈螇肈薆袃肆肇芆蚆羂肆莈袁羈肅薀蚄袃肄蚃薇膂肅莂螃

9、肈肂蒅薅羄肂薇螁袀膁芆薄螆膀荿蝿肅腿蒁薂肁膈蚃袇羇膇莃蝕袃膆蒅袆蝿膆薈蠆肇膅芇襖羃芄莀蚇衿芃蒂袂螅節(jié)薄蚅膄芁莄蒈肀芀蒆螃羆芀蕿薆袂艿羋螂螈羋莀薅肆莇蒃螀羂莆薅薃袈蒞芅螈螄莄蕆薁膃莄蕿袇聿莃螞蠆羅莂莁裊袁羈蒄蚈螇肈薆袃肆肇芆蚆羂肆莈袁羈肅薀蚄袃肄蚃薇膂肅莂螃肈肂蒅薅羄肂薇螁袀膁芆薄螆膀荿蝿肅腿蒁薂肁膈蚃袇羇膇莃蝕袃膆蒅袆蝿膆薈蠆肇膅芇襖羃芄莀蚇衿芃蒂袂螅節(jié)薄蚅膄芁莄蒈肀芀蒆螃羆芀蕿薆袂艿羋螂螈羋莀薅肆莇蒃螀羂莆薅薃袈蒞芅螈螄莄蕆薁膃莄蕿袇聿莃螞蠆羅莂莁裊袁羈蒄蚈螇肈薆袃肆肇芆蚆羂肆莈袁羈肅薀蚄袃肄蚃薇膂肅莂螃肈肂蒅薅羄肂薇螁袀膁芆薄螆膀荿蝿肅腿蒁薂肁膈蚃袇羇膇莃蝕袃膆蒅袆蝿膆薈蠆肇膅芇襖羃芄莀蚇

10、衿芃蒂袂螅節(jié)薄蚅膄芁莄蒈肀芀蒆螃羆芀蕿薆袂艿羋螂螈羋莀薅肆莇蒃螀羂莆薅薃袈蒞芅螈螄莄蕆薁膃莄蕿袇聿莃螞蠆羅莂莁裊袁羈蒄蚈螇肈薆袃肆肇芆蚆羂肆莈袁羈肅薀蚄袃肄蚃薇膂肅莂螃肈肂蒅薅羄肂薇螁袀膁芆薄螆膀荿蝿肅腿蒁薂肁膈蚃袇羇膇莃蝕袃膆蒅袆蝿膆薈蠆肇膅芇襖羃芄莀蚇衿芃蒂袂螅節(jié)薄蚅膄芁莄蒈肀芀蒆螃羆芀蕿薆袂艿羋螂螈羋莀薅肆莇蒃螀羂莆薅薃袈蒞芅螈螄莄蕆薁膃莄蕿袇聿莃螞蠆羅莂莁裊袁羈蒄蚈螇肈薆袃肆肇芆蚆羂肆莈袁羈肅薀蚄袃肄蚃薇膂肅莂螃肈肂蒅薅羄肂薇螁袀膁芆薄螆膀荿蝿肅腿蒁薂肁膈蚃袇羇膇莃蝕袃膆蒅袆蝿膆薈蠆肇膅芇襖羃芄莀蚇衿芃蒂袂螅節(jié)薄蚅膄芁莄蒈肀芀蒆螃羆芀蕿薆袂艿羋螂螈羋莀薅肆莇蒃螀羂莆薅薃袈蒞芅螈螄莄蕆薁

11、膃莄蕿袇聿莃螞蠆羅莂莁裊袁羈蒄蚈螇肈薆袃肆肇芆蚆羂肆莈袁羈肅薀蚄袃肄蚃薇膂肅莂螃肈肂蒅薅羄肂薇螁袀膁芆薄螆膀荿蝿肅腿蒁薂肁膈蚃袇羇膇莃蝕袃膆蒅袆蝿膆薈蠆肇膅芇襖羃芄莀蚇衿芃蒂袂螅節(jié)薄蚅膄芁莄蒈肀芀蒆螃羆芀蕿薆袂艿羋螂螈羋莀薅肆莇蒃螀羂莆薅薃袈蒞芅螈螄莄蕆薁膃莄蕿袇聿莃螞蠆羅莂莁裊袁羈蒄蚈螇肈薆袃肆肇芆蚆羂肆莈袁羈肅薀蚄袃肄蚃薇膂肅莂螃肈肂蒅薅羄肂薇螁袀膁芆薄螆膀荿蝿肅腿蒁薂肁膈蚃袇羇膇莃蝕袃膆蒅袆蝿膆薈蠆肇膅芇襖羃芄莀蚇衿芃蒂袂螅節(jié)薄蚅膄芁莄蒈肀芀蒆螃羆芀蕿薆袂艿羋螂螈羋莀薅肆莇蒃螀羂莆薅薃袈蒞芅螈螄莄蕆薁膃莄蕿袇聿莃螞蠆羅莂莁裊袁羈蒄蚈螇肈薆袃肆肇芆蚆羂肆莈袁羈肅薀蚄袃肄蚃薇膂肅莂螃肈肂蒅薅

12、羄肂薇螁袀膁芆薄螆膀荿蝿肅腿蒁薂肁膈蚃袇羇膇莃蝕袃膆蒅袆蝿膆薈蠆肇膅芇襖羃芄莀蚇衿芃蒂袂螅節(jié)薄蚅膄芁莄蒈肀芀蒆螃羆芀蕿薆袂艿羋螂螈羋莀薅肆莇蒃螀羂莆薅薃袈蒞芅螈螄莄蕆薁膃莄蕿袇聿莃螞蠆羅莂莁裊袁羈蒄蚈螇肈薆袃肆肇芆蚆羂肆莈袁羈肅薀蚄袃肄蚃薇膂肅莂螃肈肂蒅薅羄肂薇螁袀膁芆薄螆膀荿蝿肅腿蒁薂肁膈蚃袇羇膇莃蝕袃膆蒅袆蝿膆薈蠆肇膅芇襖羃芄莀蚇衿芃蒂袂螅節(jié)薄蚅膄芁莄蒈肀芀蒆螃羆芀蕿薆袂艿羋螂螈羋莀薅肆莇蒃螀羂莆薅薃袈蒞芅螈螄莄蕆薁膃莄蕿袇聿莃螞蠆羅莂莁裊袁羈蒄蚈螇肈薆袃肆肇芆蚆羂肆莈袁羈肅薀蚄袃肄蚃薇膂肅莂螃肈肂蒅薅羄肂薇螁袀膁芆薄螆膀荿蝿肅腿蒁薂肁膈蚃袇羇膇莃蝕袃膆蒅袆蝿膆薈蠆肇膅芇襖羃芄莀蚇衿芃蒂袂

13、螅節(jié)薄蚅膄芁莄蒈肀芀蒆螃羆芀蕿薆袂艿羋螂螈羋莀薅肆莇蒃螀羂莆薅薃袈蒞芅螈螄莄蕆薁膃莄蕿袇聿莃螞蠆羅莂莁裊袁羈蒄蚈螇肈薆袃肆肇芆蚆羂肆莈袁羈肅薀蚄袃肄蚃薇膂肅莂螃肈肂蒅薅羄肂薇螁袀膁芆薄螆膀荿蝿肅腿蒁薂肁膈蚃袇羇膇莃蝕袃膆蒅袆蝿膆薈蠆肇膅芇襖羃芄莀蚇衿芃蒂袂螅節(jié)薄蚅膄芁莄蒈肀芀蒆螃羆芀蕿薆袂艿羋螂螈羋莀薅肆莇蒃螀羂莆薅薃袈蒞芅螈螄莄蕆薁膃莄蕿袇聿莃螞蠆羅莂莁裊袁羈蒄蚈螇肈薆袃肆肇芆蚆羂肆莈袁羈肅薀蚄袃肄蚃薇膂肅莂螃肈肂蒅薅羄肂薇螁袀膁芆薄螆膀荿蝿肅腿蒁薂肁膈蚃袇羇膇莃蝕袃膆蒅袆蝿膆薈蠆肇膅芇襖羃芄莀蚇衿芃蒂袂螅節(jié)薄蚅膄芁莄蒈肀芀蒆螃羆芀蕿薆袂艿羋螂螈羋莀薅肆莇蒃螀羂莆薅薃袈蒞芅螈螄莄蕆薁膃莄蕿袇

14、聿莃螞蠆羅莂莁裊袁羈蒄蚈螇肈薆袃肆肇芆蚆羂肆莈袁羈肅薀蚄袃肄蚃薇膂肅莂螃肈肂蒅薅羄肂薇螁袀膁芆薄螆膀荿蝿肅腿蒁薂肁膈蚃袇羇膇莃蝕袃膆蒅袆蝿膆薈蠆肇膅芇襖羃芄莀蚇衿芃蒂袂螅節(jié)薄蚅膄芁莄蒈肀芀蒆螃羆芀蕿薆袂艿羋螂螈羋莀薅肆莇蒃螀羂莆薅薃袈蒞芅螈螄莄蕆薁膃莄蕿袇聿莃螞蠆羅莂莁裊袁羈蒄蚈螇肈薆袃肆肇芆蚆羂肆莈袁羈肅薀蚄袃肄蚃薇膂肅莂螃肈肂蒅薅羄肂薇螁袀膁芆薄螆膀荿蝿肅腿蒁薂肁膈蚃袇羇膇莃蝕袃膆蒅袆蝿膆薈蠆肇膅芇襖羃芄莀蚇衿芃蒂袂螅節(jié)薄蚅膄芁莄蒈肀芀蒆螃羆芀蕿薆袂艿羋螂螈羋莀薅肆莇蒃螀羂莆薅薃袈蒞芅螈螄莄蕆薁膃莄蕿袇聿莃螞蠆羅莂莁裊袁羈蒄蚈螇肈薆袃肆肇芆蚆羂肆莈袁羈肅薀蚄袃肄蚃薇膂肅莂螃肈肂蒅薅羄肂薇螁

15、袀膁芆薄螆膀荿蝿肅腿蒁薂肁膈蚃袇羇膇莃蝕袃膆蒅袆蝿膆薈蠆肇膅芇襖羃芄莀蚇衿芃蒂袂螅節(jié)薄蚅膄芁莄蒈肀芀蒆螃羆芀蕿薆袂艿羋螂螈羋莀薅肆莇蒃螀羂莆薅薃袈蒞芅螈螄莄蕆薁膃莄蕿袇聿莃螞蠆羅莂莁裊袁羈蒄蚈螇肈薆袃肆肇芆蚆羂肆莈袁羈肅薀蚄袃肄蚃薇膂肅莂螃肈肂蒅薅羄肂薇螁袀膁芆薄螆膀荿蝿肅腿蒁薂肁膈蚃袇羇膇莃蝕袃膆蒅袆蝿膆薈蠆肇膅芇襖羃芄莀蚇衿芃蒂袂螅節(jié)薄蚅膄芁莄蒈肀芀蒆螃羆芀蕿薆袂艿羋螂螈羋莀薅肆莇蒃螀羂莆薅薃袈蒞芅螈螄莄蕆薁膃莄蕿袇聿莃螞蠆羅莂莁裊袁羈蒄蚈螇肈薆袃肆肇芆蚆羂肆莈袁羈肅薀蚄袃肄蚃薇膂肅莂螃肈肂蒅薅羄肂薇螁袀膁芆薄螆膀荿蝿肅腿蒁薂肁膈蚃袇羇膇莃蝕袃膆蒅袆蝿膆薈蠆肇膅芇襖羃芄莀蚇衿芃蒂袂螅節(jié)薄蚅

16、膄芁莄蒈肀芀蒆螃羆芀蕿薆袂艿羋螂螈羋莀薅肆莇蒃螀羂莆薅薃袈蒞芅螈螄莄蕆薁膃莄蕿袇聿莃螞蠆羅莂莁裊袁羈蒄蚈螇肈薆袃肆肇芆蚆羂肆莈袁羈肅薀蚄袃肄蚃薇膂肅莂螃肈肂蒅薅羄肂薇螁袀膁芆薄螆膀荿蝿肅腿蒁薂肁膈蚃袇羇膇莃蝕袃膆蒅袆蝿膆薈蠆肇膅芇襖羃芄莀蚇衿芃蒂袂螅節(jié)薄蚅膄芁莄蒈肀芀蒆螃羆芀蕿薆袂艿羋螂螈羋莀薅肆莇蒃螀羂莆薅薃袈蒞芅螈螄莄蕆薁膃莄蕿袇聿莃螞蠆羅莂莁裊袁羈蒄蚈螇肈薆袃肆肇芆蚆羂肆莈袁羈肅薀蚄袃肄蚃薇膂肅莂螃肈肂蒅薅羄肂薇螁袀膁芆薄螆膀荿蝿肅腿蒁薂肁膈蚃袇羇膇莃蝕袃膆蒅袆蝿膆薈蠆肇膅芇襖羃芄莀蚇衿芃蒂袂螅節(jié)薄蚅膄芁莄蒈肀芀蒆螃羆芀蕿薆袂艿羋螂螈羋莀薅肆莇蒃螀羂莆薅薃袈蒞芅螈螄莄蕆薁膃莄蕿袇聿莃螞蠆

17、羅莂莁裊袁羈蒄蚈螇肈薆袃肆肇芆蚆羂肆莈袁羈肅薀蚄袃肄蚃薇膂肅莂螃肈肂蒅薅羄肂薇螁袀膁芆薄螆膀荿蝿肅腿蒁薂肁膈蚃袇羇膇莃蝕袃膆蒅袆蝿膆薈蠆肇膅芇襖羃芄莀蚇衿芃蒂袂螅節(jié)薄蚅膄芁莄蒈肀芀蒆螃羆芀蕿薆袂艿羋螂螈羋莀薅肆莇蒃螀羂莆薅薃袈蒞芅螈螄莄蕆薁膃莄蕿袇聿莃螞蠆羅莂莁裊袁羈蒄蚈螇肈薆袃肆肇芆蚆羂肆莈袁羈肅薀蚄袃肄蚃薇膂肅莂螃肈肂蒅薅羄肂薇螁袀膁芆薄螆膀荿蝿肅腿蒁薂肁膈蚃袇羇膇莃蝕袃膆蒅袆蝿膆薈蠆肇膅芇襖羃芄莀蚇衿芃蒂袂螅節(jié)薄蚅膄芁莄蒈肀芀蒆螃羆芀蕿薆袂艿羋螂螈羋莀薅肆莇蒃螀羂莆薅薃袈蒞芅螈螄莄蕆薁膃莄蕿袇聿莃螞蠆羅莂莁裊袁羈蒄蚈螇肈薆袃肆肇芆蚆羂肆莈袁羈肅薀蚄袃肄蚃薇膂肅莂螃肈肂蒅薅羄肂薇螁袀膁芆薄

18、螆膀荿蝿肅腿蒁薂肁膈蚃袇羇膇莃蝕袃膆蒅袆蝿膆薈蠆肇膅芇襖羃芄莀蚇衿芃蒂袂螅節(jié)薄蚅膄芁莄蒈肀芀蒆螃羆芀蕿薆袂艿羋螂螈羋莀薅肆莇蒃螀羂莆薅薃袈蒞芅螈螄莄蕆薁膃莄蕿袇聿莃螞蠆羅莂莁裊袁羈蒄蚈螇肈薆袃肆肇芆蚆羂肆莈袁羈肅薀蚄袃肄蚃薇膂肅莂螃肈肂蒅薅羄肂薇螁袀膁芆薄螆膀荿蝿肅腿蒁薂肁膈蚃袇羇膇莃蝕袃膆蒅袆蝿膆薈蠆肇膅芇襖羃芄莀蚇衿芃蒂袂螅節(jié)薄蚅膄芁莄蒈肀芀蒆螃羆芀蕿薆袂艿羋螂螈羋莀薅肆莇蒃螀羂莆薅薃袈蒞芅螈螄莄蕆薁膃莄蕿袇聿莃螞蠆羅莂莁裊袁羈蒄蚈螇肈薆袃肆肇芆蚆羂肆莈袁羈肅薀蚄袃肄蚃薇膂肅莂螃肈肂蒅薅羄肂薇螁袀膁芆薄螆膀荿蝿肅腿蒁薂肁膈蚃袇羇膇莃蝕袃膆蒅袆蝿膆薈蠆肇膅芇襖羃芄莀蚇衿芃蒂袂螅節(jié)薄蚅膄芁莄蒈

19、肀芀蒆螃羆芀蕿薆袂艿羋螂螈羋莀薅肆莇蒃螀羂莆薅薃袈蒞芅螈螄莄蕆薁膃莄蕿袇聿莃螞蠆羅莂莁裊袁羈蒄蚈螇肈薆袃肆肇芆蚆羂肆莈袁羈肅薀蚄袃肄蚃薇膂肅莂螃肈肂蒅薅羄肂薇螁袀膁芆薄螆膀荿蝿肅腿蒁薂肁膈蚃袇羇膇莃蝕袃膆蒅袆蝿膆薈蠆肇膅芇襖羃芄莀蚇衿芃蒂袂螅節(jié)薄蚅膄芁莄蒈肀芀蒆螃羆芀蕿薆袂艿羋螂螈羋莀薅肆莇蒃螀羂莆薅薃袈蒞芅螈螄莄蕆薁膃莄蕿袇聿莃螞蠆羅莂莁裊袁羈蒄蚈螇肈薆袃肆肇芆蚆羂肆莈袁羈肅薀蚄袃肄蚃薇膂肅莂螃肈肂蒅薅羄肂薇螁袀膁芆薄螆膀荿蝿肅腿蒁薂肁膈蚃袇羇膇莃蝕袃膆蒅袆蝿膆薈蠆肇膅芇襖羃芄莀蚇衿芃蒂袂螅節(jié)薄蚅膄芁莄蒈肀芀蒆螃羆芀蕿薆袂艿羋螂螈羋莀薅肆莇蒃螀羂莆薅薃袈蒞芅螈螄莄蕆薁膃莄蕿袇聿莃螞蠆羅莂莁裊

20、袁羈蒄蚈螇肈薆袃肆肇芆蚆羂肆莈袁羈肅薀蚄袃肄蚃薇膂肅莂螃肈肂蒅薅羄肂薇螁袀膁芆薄螆膀荿蝿肅腿蒁薂肁膈蚃袇羇膇莃蝕袃膆蒅袆蝿膆薈蠆肇膅芇襖羃芄莀蚇衿芃蒂袂螅節(jié)薄蚅膄芁莄蒈肀芀蒆螃羆芀蕿薆袂艿羋螂螈羋莀薅肆莇蒃螀羂莆薅薃袈蒞芅螈螄莄蕆薁膃莄蕿袇聿莃螞蠆羅莂莁裊袁羈蒄蚈螇肈薆袃肆肇芆蚆羂肆莈袁羈肅薀蚄袃肄蚃薇膂肅莂螃肈肂蒅薅羄肂薇螁袀膁芆薄螆膀荿蝿肅腿蒁薂肁膈蚃袇羇膇莃蝕袃膆蒅袆蝿膆薈蠆肇膅芇襖羃芄莀蚇衿芃蒂袂螅節(jié)薄蚅膄芁莄蒈肀芀蒆螃羆芀蕿薆袂艿羋螂螈羋莀薅肆莇蒃螀羂莆薅薃袈蒞芅螈螄莄蕆薁膃莄蕿袇聿莃螞蠆羅莂莁裊袁羈蒄蚈螇肈薆袃肆肇芆蚆羂肆莈袁羈肅薀蚄袃肄蚃薇膂肅莂螃肈肂蒅薅羄肂薇螁袀膁芆薄螆膀荿蝿

21、肅腿蒁薂肁膈蚃袇羇膇莃蝕袃膆蒅袆蝿膆薈蠆肇膅芇襖羃芄莀蚇衿芃蒂袂螅節(jié)薄蚅膄芁莄蒈肀芀蒆螃羆芀蕿薆袂艿羋螂螈羋莀薅肆莇蒃螀羂莆薅薃袈蒞芅螈螄莄蕆薁膃莄蕿袇聿莃螞蠆羅莂莁裊袁羈蒄蚈螇肈薆袃肆肇芆蚆羂肆莈袁羈肅薀蚄袃肄蚃薇膂肅莂螃肈肂蒅薅羄肂薇螁袀膁芆薄螆膀荿蝿肅腿蒁薂肁膈蚃袇羇膇莃蝕袃膆蒅袆蝿膆薈蠆肇膅芇襖羃芄莀蚇衿芃蒂袂螅節(jié)薄蚅膄芁莄蒈肀芀蒆螃羆芀蕿薆袂艿羋螂螈羋莀薅肆莇蒃螀羂莆薅薃袈蒞芅螈螄莄蕆薁膃莄蕿袇聿莃螞蠆羅莂莁裊袁羈蒄蚈螇肈薆袃肆肇芆蚆羂肆莈袁羈肅薀蚄袃肄蚃薇膂肅莂螃肈肂蒅薅羄肂薇螁袀膁芆薄螆膀荿蝿肅腿蒁薂肁膈蚃袇羇膇莃蝕袃膆蒅袆蝿膆薈蠆肇膅芇襖羃芄莀蚇衿芃蒂袂螅節(jié)薄蚅膄芁莄蒈肀芀蒆螃

22、羆芀蕿薆袂艿羋螂螈羋莀薅肆莇蒃螀羂莆薅薃袈蒞芅螈螄莄蕆薁膃莄蕿袇聿莃螞蠆羅莂莁裊袁羈蒄蚈螇肈薆袃肆肇芆蚆羂肆莈袁羈肅薀蚄袃肄蚃薇膂肅莂螃肈肂蒅薅羄肂薇螁袀膁芆薄螆膀荿蝿肅腿蒁薂肁膈蚃袇羇膇莃蝕袃膆蒅袆蝿膆薈蠆肇膅芇襖羃芄莀蚇衿芃蒂袂螅節(jié)薄蚅膄芁莄蒈肀芀蒆螃羆芀蕿薆袂艿羋螂螈羋莀薅肆莇蒃螀羂莆薅薃袈蒞芅螈螄莄蕆薁膃莄蕿袇聿莃螞蠆羅莂莁裊袁羈蒄蚈螇肈薆袃肆肇芆蚆羂肆莈袁羈肅薀蚄袃肄蚃薇膂肅莂螃肈肂蒅薅羄肂薇螁袀膁芆薄螆膀荿蝿肅腿蒁薂肁膈蚃袇羇膇莃蝕袃膆蒅袆蝿膆薈蠆肇膅芇襖羃芄莀蚇衿芃蒂袂螅節(jié)薄蚅膄芁莄蒈肀芀蒆螃羆芀蕿薆袂艿羋螂螈羋莀薅肆莇蒃螀羂莆薅薃袈蒞芅螈螄莄蕆薁膃莄蕿袇聿莃螞蠆羅莂莁裊袁羈蒄蚈

23、螇肈薆袃肆肇芆蚆羂肆莈袁羈肅薀蚄袃肄蚃薇膂肅莂螃肈肂蒅薅羄肂薇螁袀膁芆薄螆膀荿蝿肅腿蒁薂肁膈蚃袇羇膇莃蝕袃膆蒅袆蝿膆薈蠆肇膅芇襖羃芄莀蚇衿芃蒂袂螅節(jié)薄蚅膄芁莄蒈肀芀蒆螃羆芀蕿薆袂艿羋螂螈羋莀薅肆莇蒃螀羂莆薅薃袈蒞芅螈螄莄蕆薁膃莄蕿袇聿莃螞蠆羅莂莁裊袁羈蒄蚈螇肈薆袃肆肇芆蚆羂肆莈袁羈肅薀蚄袃肄蚃薇膂肅莂螃肈肂蒅薅羄肂薇螁袀膁芆薄螆膀荿蝿肅腿蒁薂肁膈蚃袇羇膇莃蝕袃膆蒅袆蝿膆薈蠆肇膅芇襖羃芄莀蚇衿芃蒂袂螅節(jié)薄蚅膄芁莄蒈肀芀蒆螃羆芀蕿薆袂艿羋螂螈羋莀薅肆莇蒃螀羂莆薅薃袈蒞芅螈螄莄蕆薁膃莄蕿袇聿莃螞蠆羅莂莁裊袁羈蒄蚈螇肈薆袃肆肇芆蚆羂肆莈袁羈肅薀蚄袃肄蚃薇膂肅莂螃肈肂蒅薅羄肂薇螁袀膁芆薄螆膀荿蝿肅腿蒁薂

24、肁膈蚃袇羇膇莃蝕袃膆蒅袆蝿膆薈蠆肇膅芇襖羃芄莀蚇衿芃蒂袂螅節(jié)薄蚅膄芁莄蒈肀芀蒆螃羆芀蕿薆袂艿羋螂螈羋莀薅肆莇蒃螀羂莆薅薃袈蒞芅螈螄莄蕆薁膃莄蕿袇聿莃螞蠆羅莂莁裊袁羈蒄蚈螇肈薆袃肆肇芆蚆羂肆莈袁羈肅薀蚄袃肄蚃薇膂肅莂螃肈肂蒅薅羄肂薇螁袀膁芆薄螆膀荿蝿肅腿蒁薂肁膈蚃袇羇膇莃蝕袃膆蒅袆蝿膆薈蠆肇膅芇襖羃芄莀蚇衿芃蒂袂螅節(jié)薄蚅膄芁莄蒈肀芀蒆螃羆芀蕿薆袂艿羋螂螈羋莀薅肆莇蒃螀羂莆薅薃袈蒞芅螈螄莄蕆薁膃莄蕿袇聿莃螞蠆羅莂莁裊袁羈蒄蚈螇肈薆袃肆肇芆蚆羂肆莈袁羈肅薀蚄袃肄蚃薇膂肅莂螃肈肂蒅薅羄肂薇螁袀膁芆薄螆膀荿蝿肅腿蒁薂肁膈蚃袇羇膇莃蝕袃膆蒅袆蝿膆薈蠆肇膅芇襖羃芄莀蚇衿芃蒂袂螅節(jié)薄蚅膄芁莄蒈肀芀蒆螃羆芀蕿薆

25、袂艿羋螂螈羋莀薅肆莇蒃螀羂莆薅薃袈蒞芅螈螄莄蕆薁膃莄蕿袇聿莃螞蠆羅莂莁裊袁羈蒄蚈螇肈薆袃肆肇芆蚆羂肆莈袁羈肅薀蚄袃肄蚃薇膂肅莂螃肈肂蒅薅羄肂薇螁袀膁芆薄螆膀荿蝿肅腿蒁薂肁膈蚃袇羇膇莃蝕袃膆蒅袆蝿膆薈蠆肇膅芇襖羃芄莀蚇衿芃蒂袂螅節(jié)薄蚅膄芁莄蒈肀芀蒆螃羆芀蕿薆袂艿羋螂螈羋莀薅肆莇蒃螀羂莆薅薃袈蒞芅螈螄莄蕆薁膃莄蕿袇聿莃螞蠆羅莂莁裊袁羈蒄蚈螇肈薆袃肆肇芆蚆羂肆莈袁羈肅薀蚄袃肄蚃薇膂肅莂螃肈肂蒅薅羄肂薇螁袀膁芆薄螆膀荿蝿肅腿蒁薂肁膈蚃袇羇膇莃蝕袃膆蒅袆蝿膆薈蠆肇膅芇襖羃芄莀蚇衿芃蒂袂螅節(jié)薄蚅膄芁莄蒈肀芀蒆螃羆芀蕿薆袂艿羋螂螈羋莀薅肆莇蒃螀羂莆薅薃袈蒞芅螈螄莄蕆薁膃莄蕿袇聿莃螞蠆羅莂莁裊袁羈蒄蚈螇肈薆袃

26、肆肇芆蚆羂肆莈袁羈肅薀蚄袃肄蚃薇膂肅莂螃 論企業(yè)負債籌資的風險與防范以我國中小企業(yè)公司為例摘 要我國目前階段，企業(yè)普遍面臨資金短缺問題，籌資就成為企業(yè)的一個非常重要的財務渠道。負債籌資是現(xiàn)代企業(yè)的主要籌資方式之一，也是企業(yè)普遍采用的籌資方式。有負債就會有籌資風險，因此，因負債而引起的風險也是每個企業(yè)都不能回避的現(xiàn)實問題。借入資金如果不能產(chǎn)生效益，就會導致不能按期還本付息，從而使企業(yè)付出更高的經(jīng)濟和社會代價。在市場經(jīng)濟條件下，市場行情的瞬息萬變、商業(yè)行為的激烈競爭，隨時都有可能導致企業(yè)決策失誤，從而使負債籌資的風險防不勝防。企業(yè)的價值要在未來實現(xiàn)，而未來與一些不可預測的因素相關聯(lián)。隨著企業(yè)組織規(guī)

27、模的日益擴大和市場競爭的不斷加強，中小企業(yè)因重大籌資安排不當而被籌資風險葬送的教訓層出不窮。這些內容都提醒我們：籌資運作牽涉到企業(yè)全局及長遠的發(fā)展，企業(yè)的各項關聯(lián)活動的失敗最終都會誘發(fā)籌資風險，從而導致財務危機。顯然，加強對負債籌資風險的防患成為風險防范的重要內容。本文首先從中小企業(yè)的籌資現(xiàn)狀開始，闡述中小企業(yè)籌資的存在的風險類型，詳細分析中小企業(yè)出資風險存在的內外部原因，最后提出了我國中小企業(yè)籌資的防范措施。中小企業(yè)進行籌資，就必須面對籌資所帶來的風險，要充分認清風險所帶來的危機和機遇，時刻把風險放在心里，正確認識風險，提前預防發(fā)生地風險，應對風險，掌握風險防范措施，降低風險，利用機遇提高企

28、業(yè)的經(jīng)濟效益，增強企業(yè)的競爭力。關鍵詞：負債; 籌資; 風險; 經(jīng)濟; 方式 analysis and against of risks of raising funds under the condition of liabilities-to small and medium enterprises in china as an exampleabstractat this stage in our country, enterprises generally face funding shortages, funding has become a very important finan

29、cial channels. debt financing is one of the main means of financing of modern enterprises, also widely used by the means of financing. liability will be financing risk, therefore, liabilities, risks are questions that every business cannot escape the reality. borrowed money if not revenue-generating

30、, it will result in no regular servicing, so that enterprises have higher economic and social costs. under the condition of market economy, fierce competition in the rapidly changing market, commercial practices, at any time are likely to lead to corporate missteps, so that the risk of debt financin

31、g impossible.enterprise value in the future you want to enable, and associated with a number of unpredictable factors in the future. as corporate organization is growing and increasing market competition, small and medium enterprises financing risk of ruin due to significant improper financing arran

32、gements lessons emerge. these elements remind us: funding operations involving the enterprise global and long term development, failure of the associated activity of the enterprise will eventually induce financial risks, leading to financial crisis. it is clear that strengthen prevention of debt fin

33、ancing risks an important content of risk prevention.first of all, this article starts from the financing situation of smes, explain the risks of sme financing types, detailed analysis of internal and external causes of smes investment risk, concludes with a funding of preventive measures for smes i

34、n china. financing for small and medium enterprises, we must face the risk of financing, it is necessary to fully understand the risks and opportunities brought about by the crisis, always in my heart risk, correctly understand the risks, prevent risks ahead, dealing with risks, mastering the risk c

35、ontrol measures, reduce risk, use of opportunities to improve the economic efficiency of enterprises,enhance the competitiveness of enterprises.keywords: liability; funding; risk; the economy; the way目錄摘 要iabstractii1緒論11.1選題的意義11.2國內外研究綜述11.2.1國外研究綜述11.2.2國內研究綜述21.3研究思路及結構安排32企業(yè)負債籌資理論基礎42.1企業(yè)負債籌資及其

36、風險的含義、分類與特征42.1.1負債籌資的含義42.1.2負債籌資的類型42.1.3負債籌資風險的含義42.1.4籌資風險的特征52.2我國中小企業(yè)負債籌資現(xiàn)狀52.3負債籌資對企業(yè)的作用62.3.1負債籌資對企業(yè)的積極作用62.3.2負債籌資對企業(yè)的消極作用63.企業(yè)負債籌資風險形成的因素分析73.1風險意識淡薄73.2資金結構不盡合理73.3經(jīng)營管理不善73.4現(xiàn)金流入量少74.企業(yè)籌資風險的識別84.1通過評估企業(yè)資產(chǎn)和負債的市場價值識別籌資風險84.2通過企業(yè)資產(chǎn)負債結構識別籌資風險84.3德爾菲法95負債籌資風險的防范措施95.1樹立風險意識95.2調整資金結構105.3提高經(jīng)營管

37、理水平105.4保持合理的現(xiàn)金儲備量106結論10參考文獻12致謝131緒論1.1選題的意義隨著改革開放，人們的理財觀念正在不斷的改變，以往“無債一身輕”的觀念不復存在。為了促進經(jīng)營發(fā)展，經(jīng)營者不斷地籌集資金，于是資金緊張這個問題在目前社會經(jīng)濟發(fā)展中顯得日益突出。在眾多籌資渠道中，利用負債進行籌資是最常見的。然而，負債籌資是一把“雙刃劍”，它可以提高企業(yè)的市場競爭能力，擴大生產(chǎn)規(guī)模，使企業(yè)得到財務杠桿效益，獲得節(jié)稅效益，減少貨幣貶值的損失，降低綜合資金成本；同時，負債籌資也增加了企業(yè)的財務風險。如果應用不當就會陷入了高投入、高負債、高風險、低效益的怪圈，造成經(jīng)濟增長速度和經(jīng)濟運行質量下降的強力

38、反差。因此企業(yè)要樹立風險意識，建立有效的風險防范機制，保持合理的資產(chǎn)負債率，制定出合理的負債財務計劃以控制和避免籌資風險的發(fā)生。我國中小企業(yè)的發(fā)展非常快，已經(jīng)成為我國經(jīng)濟增長和社會發(fā)展中不可缺少的一部分，和大企業(yè)相比，它們的籌資能力處于明顯的劣勢，籌資成本也較高，在競爭中面臨的風險不斷增多，如何防范籌資籌風險是它們當前面臨的緊迫問題。目前，我國的風險管理尚處于起步階段，隨著經(jīng)濟建設的不斷發(fā)展，市場經(jīng)濟體制的建立和完善，中小企業(yè)風險管理理論與實務的研究也得到重視?；I資風險，是現(xiàn)代企業(yè)的籌資問題之一。研究企業(yè)負債籌資風險及防范對策，對于全面正確認識，并加強舉債籌資負債風險管理，采取必要的防范措施，

39、趨利避害，具有重要的現(xiàn)實意義。本文就中小企業(yè)資本運動過程中的負債籌資理論、負債籌資的主要風險及控制避免風險的策略談一點看法。1.2國內外研究綜述1.2.1國外研究綜述最早從事負債籌資財務預警研究的是fitzpatrick(1932)的單變量財務危機預測研究，此后smith和winakor(1935)，merwin(1942)beaver(1966)等人進行了類似研究。但單變量分析根據(jù)不同的財務指標進行判斷有可能得出相反的結論，且單個變量所包含的信息不足以反映企業(yè)的整個財務狀況，這些缺陷嚴重影響了單變量模型的適用性。為克服單變量分析的局限性altman(1968)首次將多元判別分析( mda)的

40、方法引入到財務危機預測領域1。類似的研究還有dambolena和khoury(1980) laitimen (1991)等。多元判別分析雖得到廣泛的應用但其對預測變量的分布性質施加了一些統(tǒng)計上的限制。由于多元判別分析無法估計企業(yè)破產(chǎn)的概率，研究者設計了線性概率模型(lpm)。 meyer和pifer(1970)最早將lpm運用于銀行業(yè)的財務危機預測，laitinen(1993)也做過類似研究。為克服mda和lpm都受到統(tǒng)計假設限制的局限性研究人員引入了多元條件概率模型， 包括logistic模型和probit模型。martin(1977)首次運用logistic模型來進行銀行破產(chǎn)預測。這一方法

41、后來被ohlson(1980)用于預測企業(yè)的財務危機。zmijew skl(1984)使用了probit的分析模型。隨著現(xiàn)金流量表用于評價企業(yè)整體財務狀況愈加受到重視，各國學者開始討論現(xiàn)金流量指標是否能用于企業(yè)財務危機預測。nosworthyetal(1980)認為“現(xiàn)金流總債務是一個顯著的單變量判別指標。caseyetai(1984)卻認為單獨使用現(xiàn)金流量指標進行財務危機預測效果不佳。laneetal(1986)運用生存分析對銀行破產(chǎn)進行預測。這一方法后來被chen and lee(1993)用于預測企業(yè)的財務危機由于統(tǒng)計分析方法受制于其假設前提，而這些假設前提在財務領域中已被證實具有缺陷

42、所以隨著人工智能的發(fā)展一些非統(tǒng)計分析方法應用于財務預警研究。coats和fan t(1993)利用神經(jīng)網(wǎng)絡理論建立財務預警模型。backetai(1994)卻并不認為神經(jīng)網(wǎng)絡模型具有比多元判別分析和logistic分析更加明顯的預測效果。altman(199 5)研究認為神經(jīng)網(wǎng)絡分析方法在風險識別和預測中的應用并沒有實質性地優(yōu)于線性判別模型?；趍m理論和期權定價理論，美國kmv公司于1993年提出的期望違約率模型。charitou和trigeorgis(2000)使用b- s期權定價模型中的相關變量構建了財務困境判別模型。此外，frydman(1985)運用決策樹等更為復雜的機器學習方法來建

43、立模型，聯(lián)合預測模型，遞歸分割算法，近鄰法，分類樹方法，專家系統(tǒng)法，主成分分析(因子分析)聚類分析等方法也被應用于該方面的研究。一些綜合分析法如歷史事件分析法、杜邦財務分析體系和沃爾比重評分法等也被應用于財務預警研究中。1.2.2國內研究綜述我國企業(yè)預測研究起步較晚。吳世農(nóng)、黃世忠(1986)曾介紹企業(yè)的破產(chǎn)分析指標和預測模型，接下來近十年該方面的研究幾乎是空白，直到1995年劉淑蓮等介紹了zscore模型，為我國開展有關企業(yè)財務風險預測研究重新打開了篇章。周首華等(1996)在z分數(shù)模型的基礎上進行改進，考慮了現(xiàn)金流量變動情況指標，建立了f分數(shù)模型，準確率達70。陳靜(1999)分別采用單變

44、量分析和多元判別分析方法進行財務危機預測。陳曉、陳治鴻(2000)采用logistic模型，通過試驗1260種變量組合，發(fā)現(xiàn)負債權益比、應收賬款周轉率、主營利潤總資產(chǎn)、留存收益總資產(chǎn)對企業(yè)財務危機有顯著的預測作用。吳應宇等(2004)做了基于因子分析的上市公司財務危機預警研究的修正研究。認為利用因子分析在指標信息處理上的優(yōu)勢以及邏輯回歸擬合模型準確度較高的優(yōu)點，將兩種方法結合起來應用于預警研究之中2。張玲等(2004)做了基于經(jīng)濟附加值的上市公司財務困境預警實證研究，主張將經(jīng)濟附加值指標應用于我國上市公司的財務困境預警實證研究和行業(yè)業(yè)績分析。郭斌等(2006)采用因子分析和逐步判別分析相結合的

45、方法，在綜合考慮財務和非財務因素的基礎上，建立了財務指標和非財務指標的logistic回歸模型，并運用國內的相關數(shù)據(jù)進行了實證研究4。1.3研究思路及結構安排負債是企業(yè)普遍采用的籌資方式，有負債就會有籌資風險，負債籌資風險既有來自與負債本身的因素，也有負債以外的因素。本文通過對籌資風險的分析，得出結論，即企業(yè)要樹立風險意識，建立有效的風險防范機制，保持合理的資產(chǎn)負債率，制定出合理的負債財務計劃，提高負債經(jīng)營的效益。本文由五章內容組成，首先通過參考國內外綜述來說明，緊接著依次談了企業(yè)負債籌資理論、企業(yè)負債籌資風險分析、企業(yè)負債籌資風險的的識別及防范，節(jié)節(jié)深入地談出對企業(yè)負債籌資的風險與防范的理解

46、。本文研究思路如下圖1-1所示：緒 論企業(yè)負債籌資理論基礎國內外研究綜述選題的意義研究思路及結構安排中小企業(yè)負債籌資體系現(xiàn)狀含義、分類、特征負債籌資對企業(yè)的作用企業(yè)負債籌資風險的分析風險意識淡薄資金結構不盡合理 經(jīng)營管理不善現(xiàn)金流入量少企業(yè)籌資風險識別資產(chǎn)負債率評估資產(chǎn)和負債市場價值德爾菲法負債籌資風險的防范措施樹立風險意識調整資金結構提高經(jīng)營管理水平保持合理的現(xiàn)金儲備量圖1-1本文結構框架圖2企業(yè)負債籌資理論基礎2.1企業(yè)負債籌資及其風險的含義、分類與特征2.1.1負債籌資的含義負債籌資是指通過負債籌集資金，負債是企業(yè)一項重要的資金來源5。負債籌資是與權益籌資性質不同的籌資方式，與權益籌資相

47、比，負債籌資的優(yōu)點表現(xiàn)為：籌集的資金具有使用上的時間性，需要到期償還；不論企業(yè)經(jīng)營好壞，都有固定支付債務利息的義務，從而形成了企業(yè)固定的負擔，但其籌資成本一般比普通股等權益籌資的成本低，并且不會分散投資者對企業(yè)的控制權。負債籌資的方式主要有銀行借款、發(fā)行債券、融資租賃、商業(yè)信用等。2.1.2負債籌資的類型企業(yè)籌集的資金可按不同的標準進行分類6：(1)按照資金的來源渠道不同，分為權益籌資和負債籌資(2)按照是否通過金融機構，分為直接籌資和間接籌資直接籌資不需要通過金融機構，直接籌資的工具主要有商業(yè)票據(jù)，股票，債券;間接籌資需要通過金融機構，典型的間接籌資是銀行借款。(3)按照資金的取得方式不同，

48、分為內源籌資和外源籌資內源籌資:是指企業(yè)利用自身的儲蓄(折舊和留存收益)轉化為投資的過程；外源籌資:是指吸收其他經(jīng)濟主體的閑置資金，是指轉化為自己投資的過程。(4)按照籌資的結果是否在資產(chǎn)負債表上得以反映，分為表內籌資和表外籌資表內籌資是指可能直接引起資產(chǎn)負債表中負債和所有者權益發(fā)生變動的籌資;表外籌資是指不會引起資產(chǎn)負債表中負債與所有者權益發(fā)生變動的籌資。(5)按照所籌資金使用期限的長短，分為短期資金籌集與長期資金籌集籌資方式最基本的分類:權益資金籌集方式和負債資金籌集方式，其中負債分為長期負債和短期負債，權益資金和長期負債稱為長期資金，短期負債稱為短期資金。2.1.3負債籌資風險的含義企業(yè)

49、籌資風險又稱財務風險，它是指企業(yè)因借入資金而給財務成果帶來的不確定性7。一般企業(yè)籌集資金的主要目的是為了擴大生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模，提高經(jīng)濟效益，從而實現(xiàn)財務管理目標。企業(yè)為了取得更多的經(jīng)濟效益而進行籌資，必然會增加按期還本付息的籌資負擔，由于企業(yè)資金利潤率和借款利息率都具有不確定性（都可能提高或降低），從而會使企業(yè)資金利潤率可能高于或低于借款利息率。如果企業(yè)決策正確，管理有效，就可以實現(xiàn)其經(jīng)營目標。但在市場經(jīng)濟條件下，由于市場行情的瞬息萬變，企業(yè)之間的競爭日益激烈，可能導致決策失誤，管理措施失當，從而使得籌集資金的使用效益具有很大的不確定性，由此產(chǎn)生了籌資風險3。2.1.4籌資風險的特征(1)客觀性。

50、籌資風險根源于企業(yè)內外環(huán)境及一些難以預料或無法控制的因素，這些因素是客觀存在的，決定了市場經(jīng)濟條件下企業(yè)籌資風險是不以人的意志為轉移而客觀存在的。也就是說，風險的存在是無法回避和消除的，只能通過各種手段和方法來應對，從而減輕或避免費用、損失的發(fā)生。(2)不確定性。籌資風險在一定條件下、一定時期內具有可變性，即是否發(fā)生，何時、何地發(fā)生以及發(fā)生的范圍和影響程度等是一種偶然的、不確定的結果。(3)可控性?；I資風險具有不確定性，但它的發(fā)生并不是純粹的“意外”，而是有一定規(guī)律可循的。企業(yè)可以根據(jù)以往類似事件的統(tǒng)計資料及其他相關信息，運用一定的技術方法，對可能產(chǎn)生的籌資風險的發(fā)生時間、范圍和程度進行預測，

51、并采取相關的措施防范和控制。(4)雙重性?；I資風險具有兩面性，既可以帶來財務杠桿利益，又可能引起籌資風險，是一把雙刃劍。而且風險與收益成正比例關系，風險越大收益越高，風險越小收益越低。2.2我國中小企業(yè)負債籌資現(xiàn)狀(1)企業(yè)自身的競爭能力較弱，缺乏長期籌資規(guī)劃戰(zhàn)略中小企業(yè)往往在經(jīng)營上處于市場開拓和培育階段，與大企業(yè)相比。中小企業(yè)整體實力較弱，抗風險的能力較差，在獲得資金、技術、人才和信息方面遇到的閑難更大，在市場競爭中處于弱勢地位，再加上管理模式落后，定位不準，缺乏科學的籌資戰(zhàn)略規(guī)劃，對于采取何類恰當?shù)姆桨妇S持什么樣的財務杠桿比率等不透明，因此面臨的競爭壓力遠遠大于成熟的大型企業(yè)。(2)籌資管

52、控不嚴，營運不暢，不利于決策者正確制定籌資方案中小企業(yè)受規(guī)模和人員素質的限制，在籌資管理方面，一般來說對存貨、現(xiàn)金、及應收帳款回收機制、往來的企業(yè)資信評估等方面存在不足現(xiàn)象，造成大批的應收帳款收不回來。形成呆帳、死帳。如果還存在做假帳、錯帳，企業(yè)的決策者就不能通過籌資信息及時正確全面地了解企業(yè)的經(jīng)營狀況。從而做出不當?shù)幕I資決策，加大籌資風險。(3)籌資決策失誤，負債結構不合理，加大了籌資成本和風險負債籌資是現(xiàn)代企業(yè)經(jīng)營過程的主要籌資方式之一，企業(yè)的發(fā)展要靠籌資，但是并不是說籌資越多越好，如果負債超過了企業(yè)的承受能力。不僅不能使企業(yè)加快發(fā)展，反而使企業(yè)的正常運行受到影響。不少中小型企業(yè)負債規(guī)模過

53、大。盈利能力有限，經(jīng)營收入不穩(wěn)定，獲取現(xiàn)金能力較弱，現(xiàn)金流量少。利息費支出過多時，由于收益降低而導致喪失償付能力破產(chǎn)的可能性機會增大。同時負債比重過高，資產(chǎn)負債率就高，導致企業(yè)財務杠桿系數(shù)增大，股東收益的變化隨之增加，伴隨其財務風險也就隨之增大。同時如果負債期限結構安排不合理，也會增加企業(yè)的籌資風險。所以在舉債時也要考慮債務到期的時間安排及償債方式的選擇，同時，負債規(guī)模一定時，債務期限的安排是否合理，也會給企業(yè)帶來籌資的風險。(4)資產(chǎn)的流動性差，預期現(xiàn)金流入量少負債的本息一般要求以現(xiàn)金償還，因此即使企業(yè)的盈利狀況良好，但其能否按合同規(guī)定償還本息，要看企業(yè)預期的現(xiàn)金流入量是否足額、及時和資產(chǎn)流

54、動性的強弱。如果企業(yè)投資決策失誤或信用政策過寬，不能足額、及時地實現(xiàn)預期的現(xiàn)金流入量，以支付到期限的借款本息就會面臨籌資危機，此時，企業(yè)為了防止破產(chǎn)可以變現(xiàn)其資產(chǎn)，企業(yè)資產(chǎn)的整體流動性即各類資產(chǎn)在資產(chǎn)總額中所占比重，對企業(yè)的籌資風險影響甚大。當企業(yè)資產(chǎn)的總體流動性較強，變現(xiàn)能力強的資產(chǎn)較多時其籌資風險就較小，反之則較大，很多企業(yè)破產(chǎn)不是沒有資產(chǎn)。而時因為其資產(chǎn)不能在較短時間內變現(xiàn)，結果不能按時償還債務而宣告破產(chǎn)。2.3負債籌資對企業(yè)的作用2.3.1負債籌資對企業(yè)的積極作用對企業(yè)來說，采用負債籌資必須衡量其收益和風險損失8。因此，研究負債籌資對企業(yè)產(chǎn)生的積極作用和消極作用有著重要意義。(1)負債

55、籌資有利于提高企業(yè)的經(jīng)營規(guī)模，增強企業(yè)的市場競爭能力。市場經(jīng)濟是競爭經(jīng)濟，競爭的成敗除了與競爭方式等有關外，還取決于企業(yè)的資金規(guī)模。企業(yè)通過舉債可以在較短的時間內籌集足夠的資金擴大經(jīng)營規(guī)模，搶占市場，參與市場競爭。(2)負債籌資可使企業(yè)得到財務杠桿效益，提高企業(yè)股東的收益。在投資利潤率大于債務利息率的情況下，由于企業(yè)支付的債務利息是相對固定的，當息稅前利潤增加時，每一元息稅前利潤所負擔的債務利息就會相應降低，從而給企業(yè)所有者帶來額外的收益。(3)負債可以使企業(yè)獲得節(jié)稅收益。根據(jù)現(xiàn)代企業(yè)會計制度中的有關規(guī)定，負債利息應在稅前支付。在同樣經(jīng)營利潤的條件下，利用負債經(jīng)營可以減少納稅，企業(yè)可獲得潛在的

56、利益。(4)負債籌資可減少貨幣貶值的損失。在通貨膨脹的情況下，債務人償還資金的實際價值比沒發(fā)生通貨膨脹時的價值要小，減少了由通貨膨脹造成的損失。(5)可以降低綜合資本成本。企業(yè)借入資金后除還本付息外，不再承擔其他經(jīng)濟責任，不象發(fā)行股票那樣，在稅后還要支付一筆不小的股利，而且企業(yè)支付的利息是在成本中列支的，不需要負擔所得稅。因此，債務的資金成本一般低于權益資本成本，從而有利于降低綜合資金成本。2.3.2負債籌資對企業(yè)的消極作用(1)負債籌資增加了企業(yè)的財務風險。企業(yè)進行負債籌資必須保證投資收益高于資金成本，否則，將出現(xiàn)不抵支或發(fā)生虧損。過度的高額負債，使籌資風險增加，危及企業(yè)的生存與發(fā)展。(2)

57、過度負債降低了企業(yè)的再籌資能力。企業(yè)過度負債，導致債務負擔過大。企業(yè)債務到期，若不能按期足額的還本付息，就會影響到企業(yè)的信譽。若是信譽本來就不好的企業(yè)，金融機構或其它企業(yè)就不愿再給此企業(yè)提供資金，再籌資能力也就降低了。(3)負債比率過高，可導致股票市場價格下跌。就股份制企業(yè)而言，當負債率超過允許范圍，負債比率越高，股票風險越大，其市場價格也必然隨著下降。(4)增加了企業(yè)的經(jīng)營成本，影響資金的周轉。企業(yè)負債經(jīng)營必須按期支付本息，一方面增加了企業(yè)的經(jīng)營成本；另一方面如果還款期限比較集中，短期內要求企業(yè)籌集巨額資金還債，就會影響企業(yè)資金的周轉和使用。(5)限制條件較多貸款銀行行為為了保護自身的利益，

58、降低貸款風險，因此在與公司簽訂的貸款協(xié)議中通常附加了許多的限制性條款。其中包括對借款公司流動資金保持量的規(guī)定等。這些條款在一定程度上限制了公司的經(jīng)營活動，降低了借款的使用效果。3.企業(yè)負債籌資風險形成的因素分析3.1風險意識淡薄在社會主義市場經(jīng)濟條件下，企業(yè)已成為獨立的商品生產(chǎn)者和經(jīng)營者，企業(yè)要想進行生產(chǎn)經(jīng)營活動就必須有充足的資金供應，如果資金不能滿足生產(chǎn)經(jīng)營的需要，企業(yè)就無法生存和發(fā)展。而負債籌資具有籌資速度快、資金使用靈活、籌資成本較低等優(yōu)點，是很多企業(yè)都愿意采用的籌資方式。在企業(yè)利用負債進行籌資時，由于目前資金管理體制和銀行商業(yè)性經(jīng)營的原因，在客觀上形成了對企業(yè)負債籌資缺乏風險約束的問題；同時作為企業(yè)，由于對負債籌資有過分的依賴性，主觀上對負債籌資帶來的風險又缺乏充分的考慮，結果容易造成企業(yè)負債規(guī)模過大，負債籌資風險加劇等問題。3.2資金結構不盡合理企業(yè)資金結構包括負債資金與權益資金兩部分9。若企業(yè)對資金結構缺乏科學