創(chuàng)新直接融資模式為實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展添動(dòng)力

1、創(chuàng)新直接融資模式 為實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展添動(dòng)力 “走，直接融資去?！苯陙?lái)，越來(lái)越多的溫州企業(yè)家們開(kāi)始意識(shí)到不能把雞蛋全放在一個(gè)籃子里，要多渠道去融資?！皽刂菀霌屨冀鹑诟叩?，必須要抓住直接融資的新機(jī)遇。一旦你開(kāi)啟直接融資這扇門(mén)，你會(huì)發(fā)現(xiàn)世界更寬廣。”浙商銀行溫州分行投資銀行部總經(jīng)理?xiàng)钍貜?qiáng)說(shuō)道。 而在10年前，間接融資“一統(tǒng)天下”，直接融資“小荷才露尖尖角”，10年后，前者主導(dǎo)地位有所下降，后者則快速成長(zhǎng)，得到了廣大企業(yè)和投資者的高度認(rèn)可和積極參與，而且發(fā)展勢(shì)頭十分強(qiáng)勁。 10年來(lái)，伴隨股票市場(chǎng)快速發(fā)展和債券市場(chǎng)不斷擴(kuò)大，越來(lái)越多的企業(yè)進(jìn)入資本市場(chǎng)進(jìn)行直接融資，“金融脫媒”進(jìn)程也大大加快。這不僅有助于

2、優(yōu)化企業(yè)融資結(jié)構(gòu)，緩解中小企業(yè)融資難問(wèn)題，而且有利于構(gòu)建多層次金融市場(chǎng)體系，降低系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)隱患，加快“轉(zhuǎn)方式、調(diào)結(jié)構(gòu)”進(jìn)程，進(jìn)一步發(fā)揮金融市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的作用。 股票市場(chǎng)力挺實(shí)體經(jīng)濟(jì) 截至今年6月底，滬深兩市上市公司達(dá)2444家,比2002年末幾乎翻了一番；兩市總市值22.62萬(wàn)億元，比2002年末增長(zhǎng)近5倍；境內(nèi)股市累計(jì)實(shí)現(xiàn)籌資4.47萬(wàn)億元（不含定向增發(fā)中非現(xiàn)金資產(chǎn)認(rèn)購(gòu)部分）。截至2011年底，a股融資規(guī)模為7941.90億元，比2002年末增長(zhǎng)了近10倍。 毋庸置疑，資本市場(chǎng)為國(guó)有企業(yè)股份制改革立下了汗馬功勞。在完善以市場(chǎng)機(jī)制為基礎(chǔ)的資源配置方式的同時(shí)，也增強(qiáng)了國(guó)有經(jīng)濟(jì)的活力和影響力，

3、引領(lǐng)了企業(yè)管理模式和治理水平的改善。 中國(guó)神華、中石油、中石化、寶鋼、中國(guó)人壽、中國(guó)建筑等規(guī)模大、盈利強(qiáng)的大型企業(yè)也陸續(xù)邁入資本市場(chǎng)，并日益成為市場(chǎng)的中流砥柱，在此過(guò)程中，資本市場(chǎng)對(duì)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持作用也更加突出。 特別值得一提的是，我國(guó)金融體系是以間接融資為主導(dǎo)，國(guó)有商業(yè)銀行占有舉足輕重的地位，而其股份制改革也是經(jīng)由資本市場(chǎng)完成的，并由此走上健康快速發(fā)展道路的。 在四大國(guó)有獨(dú)資商業(yè)銀行2002年底不良貸款率高達(dá)25%、平均資本充足率僅425%的情況下，中央政府決定對(duì)四大國(guó)有獨(dú)資商業(yè)銀行進(jìn)行股份制改造。從2003年中行率先股改伊始,直到2010年7月農(nóng)行上市收官，四大銀行經(jīng)過(guò)一系列制度安排和股

4、改，已經(jīng)“脫胎換骨”，步入了歷史上的黃金發(fā)展期。 截至2011年末，工、農(nóng)、中、建四大銀行核心資本充足率分別為10.07%、9.50%、10.07%、10.97%，遠(yuǎn)高于8%的現(xiàn)行國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)。從盈利能力看，2011年四大國(guó)有商業(yè)銀行共實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)6239億元，日均凈盈利17.1億元。 正是通過(guò)這場(chǎng)歷時(shí)8年之久的股份制改革，建立了現(xiàn)代公司治理架構(gòu)，改變了銀行財(cái)務(wù)狀況，使其擁有了持續(xù)創(chuàng)造盈利的能力。而更為重要的是，奠定它們能持續(xù)為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供融資服務(wù)的能力和基礎(chǔ)。 在服務(wù)大企業(yè)融資的同時(shí)，資本市場(chǎng)還通過(guò)各種創(chuàng)新為中小企業(yè)融資提供便利。2004年5月，深交所設(shè)立了中小板，為中小企業(yè)發(fā)展帶來(lái)了另一個(gè)春天。

5、截至2012年6月底，已有683家公司在中小板上市，比8年前增長(zhǎng)了67倍，總市值高達(dá)3萬(wàn)億元，比8年前增長(zhǎng)了187倍。而在融資方面，中小板亦不遜色，8年共融資近6000億元，平均每家公司融資8.75億元。其中首發(fā)融資額近4700億元，增發(fā)融資1200多億元。 資本市場(chǎng)絲毫沒(méi)有停止創(chuàng)新的腳步，于2009年10月推出了創(chuàng)業(yè)板。截至6月底，已有332家公司在創(chuàng)業(yè)板上市，總市值為0.85萬(wàn)億元，其中，高新技術(shù)企業(yè)占比為93%，屬于九大戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的企業(yè)占89%。此外，上市公司中民營(yíng)企業(yè)占比高達(dá)96%。 總體看，中小板、創(chuàng)業(yè)板重要意義在于，企業(yè)上市的首次融資和后續(xù)再融資能顯著增強(qiáng)公司資金實(shí)力，提高公司

6、品牌知名度，促進(jìn)產(chǎn)品創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型。事實(shí)表明，很多公司在上市后實(shí)現(xiàn)了跨越式發(fā)展。 債市大發(fā)展提升直接融資規(guī)模 由于歷史原因，我國(guó)在發(fā)展直接融資市場(chǎng)方面首選的是股票市場(chǎng)。在市場(chǎng)各方的共同推動(dòng)下，股票市場(chǎng)十年間實(shí)現(xiàn)了跨越式發(fā)展。與之形成鮮明對(duì)比的是，債券市場(chǎng)發(fā)展在2008年之前卻步履蹣跚。 數(shù)據(jù)顯示，20022007年間，企業(yè)債券累計(jì)融資為7937億元，而非金融企業(yè)境內(nèi)股票融資達(dá)8068億元。分年度看，除了2005、2006兩年外，非金融企業(yè)境內(nèi)股票融資對(duì)于企業(yè)債券的比重都大于1，平均為1.54。 而2007年9月成立的中國(guó)銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)，向債券市場(chǎng)注入了巨大活力。5年來(lái)，交易商協(xié)會(huì)堅(jiān)持場(chǎng)外

7、市場(chǎng)發(fā)展方向，將銀行間債券市場(chǎng)投資主體定位于機(jī)構(gòu)投資者，改審批制為注冊(cè)制，堅(jiān)持市場(chǎng)化方向，推動(dòng)銀行間市場(chǎng)發(fā)展。 央行行長(zhǎng)周小川表示：“交易商協(xié)會(huì)的成立順應(yīng)了我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制改革和行政管理體制改革的大趨勢(shì)，是我國(guó)金融市場(chǎng)改革發(fā)展的重大制度創(chuàng)新?！?截至2012年7月末，非金融企業(yè)債務(wù)融資工具余額達(dá)到3.59萬(wàn)億元，占我國(guó)企業(yè)直接債務(wù)融資規(guī)模的60%；公司信用類(lèi)債券余額達(dá)6.2萬(wàn)億元，占我國(guó)債券市場(chǎng)整體余額的25.8%，市場(chǎng)規(guī)模已排名世界第三位，亞洲第二位。 這些成績(jī)都是來(lái)自市場(chǎng)創(chuàng)新和產(chǎn)品創(chuàng)新。在原有產(chǎn)品的基礎(chǔ)上，銀行間債券市場(chǎng)創(chuàng)新推出了企業(yè)短期融資券、超短期融資券、中期票據(jù)、資產(chǎn)支持票據(jù)；推出信

8、用風(fēng)險(xiǎn)緩釋工具，填補(bǔ)了信用衍生產(chǎn)品市場(chǎng)空白；推出定向發(fā)行方式，形成了定向發(fā)行和公開(kāi)發(fā)行雙軌并行的債務(wù)融資工具市場(chǎng)發(fā)行機(jī)制等等。 在此形勢(shì)下，20082011年間，非金融企業(yè)境內(nèi)股票融資達(dá)16837億元，而企業(yè)債券累計(jì)融資為42611億元，是前者的2.53倍。分年度看，企業(yè)債券與非金融企業(yè)境內(nèi)股票融資的比例都大于1.5，平均為2.6。其中最高值是2009年的3.69。 事實(shí)上，除了交易商協(xié)會(huì)外，證監(jiān)會(huì)也在積極推動(dòng)債券市場(chǎng)的發(fā)展。今年6月，證監(jiān)會(huì)推出了一個(gè)中小企業(yè)私募債，采用注冊(cè)制，而非核準(zhǔn)制，乃是債市的又一重大創(chuàng)新。截至2012年6月底，已有22家企業(yè)發(fā)行了中小企業(yè)私募債，募集資金20.58億元

9、。 總體看，隨著債市迅猛發(fā)展, 直接融資在企業(yè)資金來(lái)源中的占比不斷提高。數(shù)據(jù)顯示,8月企業(yè)發(fā)行債券凈融資規(guī)模達(dá)2584億元人民幣,為年內(nèi)最高,在當(dāng)月社會(huì)融資規(guī)模中的占比約20.8%。 直接融資市場(chǎng)將大步前行 近年來(lái)，隨著股市和債市的蓬勃發(fā)展，直接融資占社會(huì)融資規(guī)模的比重穩(wěn)步提高，在降低對(duì)銀行貸款的過(guò)度依賴(lài)的同時(shí)，無(wú)疑增強(qiáng)了我國(guó)金融體系的競(jìng)爭(zhēng)力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力。數(shù)據(jù)顯示，銀行貸款占社會(huì)融資規(guī)模的比重從2002年的92%下降至2011年的58%，我國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期單純依靠銀行體系的融資格局逐步改善?！半S著金融創(chuàng)新快速發(fā)展，未來(lái)人民幣貸款占比有可能更低。”中國(guó)人民銀行調(diào)查統(tǒng)計(jì)司負(fù)責(zé)人表示。 而提升直接融資比例

10、原因何在呢？央行行長(zhǎng)周小川指出，一方面，相對(duì)于間接融資，直接融資有比較強(qiáng)的吸收經(jīng)濟(jì)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的能力；另一方面，吸收風(fēng)險(xiǎn)意味著直接融資能夠支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)體中的一些創(chuàng)新活動(dòng)，因?yàn)閯?chuàng)新活動(dòng)本身帶有風(fēng)險(xiǎn)。因此，非常有必要來(lái)推動(dòng)直接融資的發(fā)展?？傮w看，從中國(guó)現(xiàn)狀來(lái)講，直接融資比例還有巨大的提升空間。 事實(shí)上，我國(guó)直接融資十年來(lái)確實(shí)取得了非常大的發(fā)展。從2002年到2011年，包括股票和債券在內(nèi)的直接融資規(guī)模增長(zhǎng)17.1倍，占同期社會(huì)融資規(guī)模的比重提高9.1個(gè)百分點(diǎn)。數(shù)據(jù)顯示，2011年企業(yè)債券和非金融企業(yè)境內(nèi)股票合計(jì)融資1.80萬(wàn)億元，合計(jì)占同期社會(huì)融資規(guī)模的14.0%。其中，2011年，企業(yè)債券融資規(guī)模達(dá)

11、13658億元，比2002年增加了35倍；非金融企業(yè)境內(nèi)股票融資4377億元，十年間增加了近5倍。 而這僅僅是個(gè)美麗的開(kāi)始。就在剛剛公布的金融業(yè)發(fā)展和改革“十二五”規(guī)劃中，明確提出到“十二五”期末，非金融企業(yè)直接融資占社會(huì)融資規(guī)模比重提高至15%?！笆濉睍r(shí)期的20022005年年平均為5.03%，“十一五”時(shí)期年平均為11.08%?！笆濉睍r(shí)期，在繼續(xù)顯著提高直接融資比重的政策支持下，預(yù)期非金融企業(yè)股票和債券融資占社會(huì)融資規(guī)模比重將顯著提高。 藍(lán)圖已然繪就，使命責(zé)不容怠。在股市方面，一系列制度性建設(shè)將為股市奠定更堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)，有助于確保股市成為中國(guó)經(jīng)濟(jì)的重要直接融資渠道。而在債市方面，公司信

12、用類(lèi)債券部際協(xié)調(diào)機(jī)制于今年4月份成立，意味著銀行間債市和交易所債市或?qū)⒉饺虢y(tǒng)一互聯(lián)時(shí)代，以便更好地滿(mǎn)足處于轉(zhuǎn)型期的中國(guó)企業(yè)的投融資需求。站在新的歷史起點(diǎn)上，中國(guó)直接融資市場(chǎng)將大步前行。(來(lái)源：金融時(shí)報(bào))國(guó)慶假期銀聯(lián)卡境內(nèi)外交易快速增長(zhǎng) 本報(bào)北京10月8日訊 記者牛娟娟報(bào)道 中國(guó)銀聯(lián)今天發(fā)布了國(guó)慶長(zhǎng)假期間銀聯(lián)卡交易數(shù)據(jù)。8天“最長(zhǎng)黃金周”刷卡消費(fèi)大幅增長(zhǎng)。與去年國(guó)慶假期相比，銀聯(lián)卡境內(nèi)跨行交易金額增長(zhǎng)41%，境外交易金額增長(zhǎng)33%。金融ic卡的廣泛使用成為最大亮點(diǎn)，銀聯(lián)“閃付”、農(nóng)資銷(xiāo)售、景區(qū)及旅行社、交通等多類(lèi)交易都成倍增長(zhǎng)。銀聯(lián)卡便利民生、促進(jìn)消費(fèi)的作用進(jìn)一步凸顯。 便利的銀聯(lián)卡刷卡環(huán)境加上

13、各類(lèi)密集的促銷(xiāo)活動(dòng)，讓國(guó)慶假期商場(chǎng)百貨與民生消費(fèi)刷卡交易持續(xù)增長(zhǎng)。商場(chǎng)百貨、超市、餐飲商戶(hù)交易額分別增長(zhǎng)46、39、27。 旅游及交通行業(yè)支付環(huán)境的不斷優(yōu)化，為假日旅游出行帶來(lái)便利。節(jié)日期間，大型景區(qū)售票和旅行社類(lèi)商戶(hù)的刷卡交易金額分別增長(zhǎng)125%和108%，鐵路窗口、公路客運(yùn)類(lèi)商戶(hù)均增長(zhǎng)超過(guò)160%，航空售票、加油類(lèi)商戶(hù)交易量也實(shí)現(xiàn)較大增長(zhǎng)。 同時(shí)，由于境外銀聯(lián)卡受理環(huán)境的改善，持卡人出境游也越來(lái)越多使用銀聯(lián)卡。不僅歐美、東南亞等中國(guó)游客喜愛(ài)的境外游目的地交易量持續(xù)增長(zhǎng)，在黎巴嫩、新幾內(nèi)亞、毛里求斯、希臘、冰島、約旦、法屬波利尼西亞等銀聯(lián)卡使用日益便利的國(guó)家和地區(qū)，銀聯(lián)卡交易均成倍增長(zhǎng)。 金

14、融ic卡受理環(huán)境的優(yōu)化讓支付更加便利。目前，全國(guó)已發(fā)行4800萬(wàn)張金融ic卡，可在幾乎所有商戶(hù)的pos使用，并有100萬(wàn)臺(tái)貼有“閃付（quick pass）”標(biāo)識(shí)的終端受理非接觸式金融ic卡。假期中，金融ic卡刷卡交易金額增長(zhǎng)15倍，其中“閃付”實(shí)現(xiàn)的交易增長(zhǎng)3倍多。 同時(shí)，各類(lèi)創(chuàng)新支付越來(lái)越受到消費(fèi)者喜愛(ài)。國(guó)慶假期，銀聯(lián)在線支付日均交易金額和交易筆數(shù)增長(zhǎng)均超過(guò)10倍。借助銀聯(lián)便民支付點(diǎn)，以及互聯(lián)網(wǎng)、手機(jī)、固定電話(huà)等多種便民支付渠道，持卡人可輕松完成公共事業(yè)繳費(fèi)、信用卡還款等。假期中，銀聯(lián)卡公共事業(yè)繳費(fèi)增長(zhǎng)81。 此外，隨著銀聯(lián)受理網(wǎng)絡(luò)加快向農(nóng)村地區(qū)延伸，銀聯(lián)卡在服務(wù)“三農(nóng)”方面的作用更加明顯

15、。節(jié)日期間，農(nóng)資機(jī)具銷(xiāo)售等涉農(nóng)商戶(hù)的刷卡交易金額增長(zhǎng)超過(guò)2倍。(來(lái)源：金融時(shí)報(bào))金融機(jī)構(gòu)步入資產(chǎn)管理時(shí)代 近年來(lái)，股市和樓市這兩大傳統(tǒng)個(gè)人投資市場(chǎng)的賺錢(qián)效應(yīng)明顯減弱，反觀銀行理財(cái)市場(chǎng)卻呈現(xiàn)出爆發(fā)式的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，這在一定程度上表明了我國(guó)金融機(jī)構(gòu)在財(cái)富管理領(lǐng)域上的空間巨大。銀行在理財(cái)業(yè)務(wù)上受益頗豐促發(fā)其他類(lèi)型金融機(jī)構(gòu)創(chuàng)新與變革自身資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，各類(lèi)金融機(jī)構(gòu)競(jìng)相分食數(shù)十萬(wàn)億的財(cái)富管理大蛋糕。 財(cái)富管理市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)白熱化 在銀行的超短期理財(cái)產(chǎn)品受到政策限制的情況下，基金公司抓住機(jī)遇推出創(chuàng)新型的短期理財(cái)基金，效仿銀行理財(cái)產(chǎn)品設(shè)定一個(gè)固定的投資期限，通常為7天、14天、28天、30天、60天或90天不等，以期待

16、在貨幣市場(chǎng)基金以外的短期理財(cái)市場(chǎng)獲得更多市場(chǎng)份額。2012年5月，華安月月鑫和匯添富30天債券基金正式推出，二者成為最早進(jìn)入短期理財(cái)領(lǐng)域的基金產(chǎn)品，之后兩家基金公司又陸續(xù)推出14天、60天以及90天等各種期限的產(chǎn)品。其他基金公司也紛紛加入短期理財(cái)陣營(yíng)，目前已有8家公司推出近30款不同投資期限的短期理財(cái)基金。 理財(cái)專(zhuān)家表示，此類(lèi)基金極大地迎合了短期投資需求，投資者購(gòu)買(mǎi)熱情高漲，平均首發(fā)規(guī)模超過(guò)50億元，其中8月份推出的工銀瑞信7天理財(cái)基金首發(fā)規(guī)模接近400億元，為傳統(tǒng)基金市場(chǎng)的低迷行情注入一劑強(qiáng)心針。 除基金公司外，各大券商也根據(jù)時(shí)局做出了相應(yīng)創(chuàng)新舉措。由于股票市場(chǎng)表現(xiàn)不佳，致使過(guò)去以股票投資為

17、主的券商集合理財(cái)計(jì)劃遭受投資者的冷落，因此各證券公司轉(zhuǎn)而推出投資與債券及貨幣市場(chǎng)工具的現(xiàn)金管理型集合計(jì)劃。這種產(chǎn)品參照了商業(yè)銀行針對(duì)節(jié)假日閑置股票投資資金而開(kāi)發(fā)的短期理財(cái)產(chǎn)品的做法，它主要是通過(guò)集合股票投資者的證券保證金來(lái)進(jìn)行短期品種的投資，使得保證金賬戶(hù)上的資金獲得高于活期存款利率46倍的收益，幫助投資者在股市行情低迷時(shí)不用轉(zhuǎn)移資金就可直接參與低風(fēng)險(xiǎn)品種投資。信達(dá)證券于2011年底發(fā)行的現(xiàn)金寶集合資產(chǎn)管理計(jì)劃打響了券商進(jìn)軍現(xiàn)金管理市場(chǎng)頭炮，此后國(guó)泰君安、銀河證券、中信證券以及華泰證券等機(jī)構(gòu)陸續(xù)推出此類(lèi)產(chǎn)品，各大券商紛紛舉起阻止保證金搬家的大旗。 投資理財(cái)運(yùn)作向規(guī)范化發(fā)展 在各類(lèi)金融機(jī)構(gòu)加強(qiáng)資

18、產(chǎn)管理業(yè)務(wù)研發(fā)的同時(shí)，三大金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)也順應(yīng)市場(chǎng)趨勢(shì)意欲修訂或增添各類(lèi)機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理或投資理財(cái)領(lǐng)域的規(guī)章制度。 據(jù)業(yè)內(nèi)人士透露，針對(duì)銀行，銀監(jiān)會(huì)有望最遲于2013年出臺(tái)關(guān)于銀行理財(cái)產(chǎn)品研發(fā)設(shè)計(jì)及投資運(yùn)作管理的相關(guān)規(guī)定。 而針對(duì)證券公司，證監(jiān)會(huì)正在修訂證券公司客戶(hù)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試行辦法、證券公司集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)實(shí)施細(xì)則（試行）以及證券公司定向資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)實(shí)施細(xì)則（試行），目前已推出修訂后的征求意見(jiàn)稿，該意見(jiàn)稿體現(xiàn)出監(jiān)管層放寬券商資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)投資限制的意圖，比如取消限額特定資產(chǎn)管理計(jì)劃和定向資產(chǎn)管理產(chǎn)品“雙10”的限制；此外，深交所和中登公司已聯(lián)合制定了證券公司現(xiàn)金管理產(chǎn)品方案規(guī)范指南，從而促進(jìn)此種創(chuàng)

19、新產(chǎn)品走向常規(guī)化發(fā)展。 此外，針對(duì)基金公司，正在修訂的新基金法適當(dāng)放寬了有關(guān)基金投資運(yùn)作的管制，同時(shí)將非公開(kāi)募集基金納入了監(jiān)管范圍。 針對(duì)保險(xiǎn)公司，保監(jiān)會(huì)于6月份下發(fā)了13個(gè)關(guān)于保險(xiǎn)資金運(yùn)用的規(guī)范文件的征求意見(jiàn)稿，目前已正式推出了保險(xiǎn)資金投資債券暫行辦法、關(guān)于保險(xiǎn)資金投資股權(quán)及不動(dòng)產(chǎn)有關(guān)問(wèn)題的通知、保險(xiǎn)資金委托投資管理暫行辦法及保險(xiǎn)資產(chǎn)配置管理暫行辦法，此次保險(xiǎn)投資相關(guān)規(guī)章的修訂和增添意在拓展投資范圍和放寬委托投資。 合作意義大于競(jìng)爭(zhēng) 普益財(cái)富研究員方瑞對(duì)記者表示，各類(lèi)金融機(jī)構(gòu)及相關(guān)監(jiān)管層正在共同發(fā)力于資產(chǎn)管理領(lǐng)域，相信未來(lái)該領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)會(huì)異常激烈，與此同時(shí)，無(wú)論從具體實(shí)踐還是監(jiān)管層意圖還可以看

20、到，各類(lèi)機(jī)構(gòu)間的相互合作也有望增強(qiáng)。 以銀行理財(cái)市場(chǎng)為例，過(guò)往銀行理財(cái)產(chǎn)品的合作機(jī)構(gòu)以信托公司為主，而近兩年監(jiān)管層對(duì)于銀信合作理財(cái)業(yè)務(wù)的限制明顯加強(qiáng)，促使銀行尋求其他合作機(jī)構(gòu)，目前來(lái)看券商定向資產(chǎn)管理成為了信托的重要替代者之一。 此外基金、保險(xiǎn)等其他機(jī)構(gòu)也正逐步加入到銀行理財(cái)業(yè)務(wù)的合作方之中。比如，9月初工商銀行對(duì)旗下的“增強(qiáng)型新股申購(gòu)人民幣理財(cái)產(chǎn)品830003”、“靈通快線個(gè)人高凈值客戶(hù)專(zhuān)屬7天增利人民幣理財(cái)產(chǎn)品lt7d01”以及“法人客戶(hù)周周分紅人民幣理財(cái)產(chǎn)品1101zzfh”的產(chǎn)品說(shuō)明書(shū)做出調(diào)整，將這三款在運(yùn)行產(chǎn)品的投資對(duì)象增加上證券公司集合資產(chǎn)管理計(jì)劃或定向資產(chǎn)管理計(jì)劃、基金管理公司特

21、定客戶(hù)資產(chǎn)管理計(jì)劃和保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司投資計(jì)劃，從而豐富了產(chǎn)品投資渠道。 已推出或擬推出的監(jiān)管規(guī)章也能體現(xiàn)出各類(lèi)金融機(jī)構(gòu)間加強(qiáng)合作的可能性。對(duì)于券商資產(chǎn)管理產(chǎn)品，新規(guī)允許限額特定資產(chǎn)管理產(chǎn)品投資于銀行理財(cái)產(chǎn)品、集合資金信托計(jì)劃以及券商專(zhuān)項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃。對(duì)于保險(xiǎn)公司，保險(xiǎn)資金委托投資管理暫行辦法將保險(xiǎn)資金委托投資機(jī)構(gòu)由過(guò)去的保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司拓展到證券公司和基金公司。 “未來(lái)，期待金融機(jī)構(gòu)能夠加強(qiáng)合作，發(fā)揮各自?xún)?yōu)勢(shì)，開(kāi)發(fā)出更為豐富類(lèi)型的資產(chǎn)管理產(chǎn)品，為不同風(fēng)險(xiǎn)偏好及風(fēng)險(xiǎn)承受能力的投資者帶去適合產(chǎn)品。”方瑞表示。(來(lái)源：金融時(shí)報(bào))qe3：對(duì)世界意味著什么？ 2012年9月13日，美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)宣布

22、，推出第三輪量化寬松政策(qe3)。qe3震動(dòng)了全球，國(guó)際大宗商品市場(chǎng)和國(guó)際金融市場(chǎng)迅速做出反應(yīng)、國(guó)際財(cái)經(jīng)論壇和各國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)界立即展開(kāi)爭(zhēng)論。整個(gè)世界都在關(guān)注：美聯(lián)儲(chǔ)為什么在此時(shí)推出qe3？qe3的實(shí)際規(guī)模究竟有多大？qe3究竟是政治權(quán)衡還是經(jīng)濟(jì)考量？qe3將會(huì)對(duì)世界經(jīng)濟(jì)和金融市場(chǎng)帶來(lái)什么影響？本文試分析這些問(wèn)題。 qe3的主要內(nèi)容和實(shí)際規(guī)模 qe3的主要內(nèi)容包括三個(gè)方面：一是美聯(lián)儲(chǔ)承諾每月購(gòu)買(mǎi)400億美元的“抵押貸款支持證券”(mbs)，直至就業(yè)市場(chǎng)及經(jīng)濟(jì)形勢(shì)出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性改善。二是美聯(lián)儲(chǔ)將繼續(xù)實(shí)施“扭轉(zhuǎn)操作”(operation twist)，使用到期的短期債券收入來(lái)購(gòu)買(mǎi)長(zhǎng)期債券。三是美聯(lián)儲(chǔ)將繼續(xù)

23、維持目前00.25%的中央銀行基準(zhǔn)利率至2015年中期，這將使兩年期債券收益率保持在接近于零的水平。 “無(wú)上限、無(wú)期限”，即qe3的規(guī)模沒(méi)有被限定、qe3的結(jié)束時(shí)間沒(méi)有被標(biāo)明，這是qe3與此前兩輪量化寬松政策的主要區(qū)別。也就是說(shuō)，qe3具有兩個(gè)新特征：一是qe3作為不設(shè)上限的資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)計(jì)劃，美聯(lián)儲(chǔ)將每月購(gòu)買(mǎi)400億美元的“抵押貸款支持證券”，直到美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)真正恢復(fù)。這與歐洲中央銀行最近推出的不設(shè)上限的購(gòu)債計(jì)劃比較接近，不過(guò)，美聯(lián)儲(chǔ)沒(méi)有像歐洲中央銀行那樣明確承諾要回收新的流動(dòng)性。二是在qe3中，美聯(lián)儲(chǔ)購(gòu)買(mǎi)的全部是“抵押貸款支持證券”而不是國(guó)債，其目的是直接刺激美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)，將高企的抵

24、押貸款利率降下來(lái)，以消除經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的障礙?！按伺e不會(huì)馬上引燃經(jīng)濟(jì)，但它有助于緩解房地產(chǎn)市場(chǎng)面臨的困境?！?美聯(lián)儲(chǔ)新增加的每月400億美元的“抵押貸款支持證券”，與目前正在進(jìn)行的每月450億美元的“扭轉(zhuǎn)操作”相加，每月需要購(gòu)買(mǎi)債券的總規(guī)模達(dá)到850億美元。并且，按照美聯(lián)儲(chǔ)的購(gòu)債計(jì)劃，“扭轉(zhuǎn)操作”將在今年年底到期，屆時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)手中持有的13年短期國(guó)債將會(huì)全部清空。從2013年開(kāi)始，如果美聯(lián)儲(chǔ)在每月購(gòu)買(mǎi)400億美元的“抵押貸款支持證券”的同時(shí)，還要繼續(xù)保持目前的國(guó)債規(guī)模，那么，由于沒(méi)有短期資產(chǎn)可以出售，其購(gòu)債計(jì)劃可能變?yōu)橛♀n行為。為此，經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)測(cè)，如果美聯(lián)儲(chǔ)購(gòu)債計(jì)劃的期限為3年，到2015年美國(guó)失業(yè)率

25、能夠降至7%以下，那么，qe3的規(guī)?？赡芘c2008年第一輪量化寬松政策的規(guī)模相當(dāng)，超過(guò)一萬(wàn)億美元。 推出qe3的主要原因 （一）經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩、失業(yè)率居高不下。2012年6月份以來(lái)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)急轉(zhuǎn)直下，失業(yè)率上升，企業(yè)投資下降，消費(fèi)低迷，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度放緩。2012年前兩個(gè)季度，美國(guó)實(shí)際gdp增長(zhǎng)率分別為1.9%和1.7%，低于市場(chǎng)預(yù)期。2012年8月，美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)一步下調(diào)了2012年美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率的預(yù)期，將其由6月份的1.9%2.4%下調(diào)至1.7%2.0%。 更為嚴(yán)重的是，美國(guó)失業(yè)率一直居高不下，在美國(guó)勞工部剛剛公布的美國(guó)非農(nóng)報(bào)告中，2012年8月，美國(guó)僅僅新增9.6萬(wàn)個(gè)就業(yè)崗位，失業(yè)率依然維持在

26、8.1%。 （二）面臨“財(cái)政懸崖”。美聯(lián)儲(chǔ)推出qe3的另外一個(gè)重要原因，在于美國(guó)經(jīng)濟(jì)正在逼近“財(cái)政懸崖”?！柏?cái)政懸崖”是指在不斷緊縮的財(cái)政政策作用下，美國(guó)經(jīng)濟(jì)可能中斷復(fù)蘇進(jìn)程，出現(xiàn)大幅衰退。 具體講，美國(guó)有一系列稅收削減及財(cái)政刺激措施將在今年底至明年初集中到期，其中最重要事件的有兩個(gè)：一是2008年全球金融危機(jī)爆發(fā)以后，布什總統(tǒng)推出了稅收減免政策，這些政策本應(yīng)在2010年到期，但被奧巴馬總統(tǒng)延續(xù)了兩年，將于今年年底到期。二是2011年8月，美國(guó)兩黨在談判債務(wù)上限問(wèn)題時(shí)達(dá)成一個(gè)協(xié)議，即在減赤“超級(jí)委員會(huì)”未能達(dá)成一致的情況下，將于2013年1月1日啟動(dòng)自動(dòng)減赤機(jī)制，在10年內(nèi)削減聯(lián)邦政府開(kāi)支1.

27、2萬(wàn)億美元。整體看，前者相當(dāng)于增稅，或者稅收優(yōu)惠終止；后者相當(dāng)于減支，或者說(shuō)公共開(kāi)支縮減，兩者疊加就是財(cái)政政策的極度緊縮。也就是說(shuō)，如果沒(méi)有替代法案通過(guò)，明年美國(guó)的預(yù)算赤字可能出現(xiàn)像跌入懸崖一樣的大幅下降。 美國(guó)國(guó)會(huì)預(yù)算辦公室預(yù)計(jì)，2013年美國(guó)財(cái)政赤字可能減少6070億美元，受此影響，2013年上半年美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率可能下降1.3%。美林預(yù)測(cè)，一旦跌入“財(cái)政懸崖”，將會(huì)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)造成7200億美元的損失，占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的4.6%。 關(guān)于qe3的爭(zhēng)論 （一）貨幣政策目標(biāo)：物價(jià)穩(wěn)定還是充分就業(yè)。將近一個(gè)世紀(jì)以來(lái)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)界一直就貨幣政策的目標(biāo)問(wèn)題進(jìn)行著激烈爭(zhēng)論，即貨幣政策目標(biāo)究竟是物價(jià)穩(wěn)定還是充

28、分就業(yè)？美聯(lián)儲(chǔ)推出qe3之后，這一爭(zhēng)論進(jìn)一步升溫。 不過(guò)，一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，無(wú)論美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策目標(biāo)是物價(jià)穩(wěn)定還是充分就業(yè)，qe3都沒(méi)有意義。（1）如果美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策目標(biāo)是物價(jià)穩(wěn)定，那么，短期內(nèi)qe3沒(méi)有必要，目前美國(guó)的一般物價(jià)水平與核心物價(jià)水平都不高；長(zhǎng)期內(nèi)qe3弊大于利，qe3將給美國(guó)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)長(zhǎng)期、潛在的通貨膨脹壓力。（2）如果美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策目標(biāo)是充分就業(yè)，qe3的作用也非常有限。因?yàn)橥ㄟ^(guò)前兩輪的量化寬松政策，美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)購(gòu)買(mǎi)了2.3萬(wàn)億美元的“抵押貸款支持證券”和長(zhǎng)期國(guó)債，刺激力度空前，但是，美國(guó)的失業(yè)率卻從2008年11月的6.8%上升至目前的8.1%。最近，伯南克也表示，貨幣政策不

29、是“萬(wàn)能藥”，在短期內(nèi)，貨幣政策對(duì)降低就業(yè)率不會(huì)有顯著作用。 （二）量化寬松政策：政治權(quán)衡還是經(jīng)濟(jì)考量。對(duì)于選戰(zhàn)正酣的民主黨與共和黨來(lái)說(shuō)，qe3的出臺(tái)無(wú)疑給民主黨增加了選舉籌碼。有評(píng)論認(rèn)為，在美國(guó)總統(tǒng)大選之前推出qe3，明顯是在幫助奧巴馬，對(duì)于共和黨來(lái)說(shuō)是不公平的。 美聯(lián)儲(chǔ)宣布啟動(dòng)qe3之后，共和黨總統(tǒng)候選人羅姆尼和副總統(tǒng)競(jìng)選人瑞安在第一時(shí)間發(fā)表聲明，堅(jiān)決反對(duì)qe3：“這種印發(fā)鈔票的行為并不能為美國(guó)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)實(shí)質(zhì)性的復(fù)蘇?！绷_姆尼公開(kāi)表示：“我對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)的行動(dòng)感到失望，無(wú)限制地買(mǎi)入抵押貸款支持證券，將導(dǎo)致美聯(lián)儲(chǔ)政治化，增大其資產(chǎn)負(fù)債表的風(fēng)險(xiǎn)，并且對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期增長(zhǎng)沒(méi)有幫助。”一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家也表示：

30、“美國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)連續(xù)四年增長(zhǎng)停滯、收入下降、成本上升和失業(yè)率居高不下，這一切都是在警示美國(guó)政府，必須停止人為的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃?！薄拔覀儜?yīng)該創(chuàng)造財(cái)富，而不是印刷美元。”經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，在本世紀(jì)初美國(guó)互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅之后，正是美聯(lián)儲(chǔ)的擴(kuò)張性貨幣政策造成流動(dòng)性泛濫，助推了美國(guó)次貸危機(jī)發(fā)生。2008年全球金融危機(jī)爆發(fā)以來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)推出的一輪又一輪的量化寬松政策會(huì)減弱美國(guó)經(jīng)濟(jì)自主增長(zhǎng)的力量，沖擊美國(guó)的財(cái)政整頓和結(jié)構(gòu)改革。 面對(duì)批評(píng)和指責(zé)，伯南克表示，在復(fù)雜多變的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下，出現(xiàn)多元化的觀點(diǎn)和不同的聲音是一件好事情，美聯(lián)儲(chǔ)能夠以111通過(guò)qe3表明了其內(nèi)部團(tuán)結(jié)。伯南克認(rèn)為，“目前美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)正在回暖，qe3政策會(huì)

31、使需要房貸的人們更容易獲得貸款，并為其他部門(mén)提供資金支持”，“我們沒(méi)有承諾解決所有問(wèn)題，我們能夠做的是提供一些解決問(wèn)題的辦法?！辈峡诉€特別強(qiáng)調(diào)，美聯(lián)儲(chǔ)具有法定的獨(dú)立性，其政策決策與美國(guó)大選和政治權(quán)衡均無(wú)關(guān)系。 qe3對(duì)世界經(jīng)濟(jì)的可能影響 （一）對(duì)國(guó)際大宗商品市場(chǎng)的影響。毫無(wú)疑問(wèn)，qe3將會(huì)影響全球投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好與資金配置。從前兩輪量化寬松政策來(lái)看，被推至風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的資金主要有三大流向，即美國(guó)金融市場(chǎng)、發(fā)展中國(guó)家市場(chǎng)和國(guó)際大宗商品市場(chǎng)。 在國(guó)際大宗商品市場(chǎng)上，qe3推出后，紐約商品交易所的黃金價(jià)格上漲了2.2%，收于1772美元/盎司，其中盤(pán)中一度升至1775美元/盎司，為今年2月份以來(lái)最高。

32、紐約商品交易所10月原油期貨價(jià)格上漲了1.34%，收于98.31美元/桶，盤(pán)中一度逼近99美元/桶關(guān)口。湯姆森路透商品指數(shù)上漲了0.55%，為6個(gè)月以來(lái)最高。標(biāo)普gsgi商品指數(shù)上漲了0.6%，創(chuàng)下今年4月份以來(lái)最高紀(jì)錄。 不過(guò)，從以往兩次量化寬松的政策效果來(lái)看，當(dāng)量化寬松政策出臺(tái)之后，往往會(huì)推動(dòng)股市和大宗商品價(jià)格走高。隨著投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好的轉(zhuǎn)變，資金避險(xiǎn)品種向風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)轉(zhuǎn)移，這一趨勢(shì)可能發(fā)生變化。就目前情況看，由于能源市場(chǎng)面臨的地緣性政治沖突加劇、農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)因自然災(zāi)害造成的減產(chǎn)，確實(shí)有可能在短期內(nèi)因qe3而被放大，但是，隨著世界經(jīng)濟(jì)放緩而產(chǎn)生的實(shí)際需求疲弱會(huì)對(duì)國(guó)際金融產(chǎn)品價(jià)格和國(guó)際大宗商品價(jià)格的

33、上漲形成制約。 （二）對(duì)國(guó)際外匯市場(chǎng)的影響。在外匯市場(chǎng)上，qe3的本質(zhì)是向市場(chǎng)注入基礎(chǔ)貨幣，擴(kuò)大流動(dòng)性，以達(dá)到刺激投資、增加就業(yè)的目的，與此同時(shí)，大量貨幣投放可能造成美元供應(yīng)泛濫，從而拉低美元匯率。9月13日，美元對(duì)其他主要貨幣全線走低，美元指數(shù)下跌0.5%，美元對(duì)歐元匯率降至最近4個(gè)月以來(lái)最低，歐元對(duì)美元匯率漲至1.30。近日，渣打銀行上調(diào)了非美元主要貨幣的匯率預(yù)估，將歐元對(duì)美元的年底匯率預(yù)估由1.22上調(diào)至1.27，將英鎊對(duì)美元年期匯率預(yù)估由1.55上調(diào)至1.59，將澳元對(duì)美元年底匯率預(yù)估由1.05上調(diào)至1.07。 （三）對(duì)股票市場(chǎng)的影響。在股票市場(chǎng)上，qe3出臺(tái)后，紐約股票市場(chǎng)三大股指出

34、現(xiàn)大幅上漲。截至9月13日收盤(pán)，道指上漲206.51點(diǎn)，漲幅為1.55%；標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)上漲23.43點(diǎn)，漲幅為1.63%，兩大股指均創(chuàng)下2007年12月以來(lái)新高；納斯達(dá)克綜合指數(shù)上漲1.33%，收于3155.83點(diǎn)，創(chuàng)下2000年11月以來(lái)新高。在稍后開(kāi)盤(pán)的亞洲股票市場(chǎng)，中國(guó)上證指數(shù)報(bào)收2123.85點(diǎn)，上漲13.47點(diǎn)，漲幅為0.64%。中國(guó)香港恒生指數(shù)漲幅達(dá)到了2.77%。日本股市也以上漲收盤(pán)，日經(jīng)225指數(shù)收高164點(diǎn)，漲幅為1.8%。東京證券股價(jià)指數(shù)上漲1.7%，創(chuàng)6個(gè)月以來(lái)新高。 （四）對(duì)通貨膨脹的影響。量化寬松政策所帶來(lái)的流動(dòng)性問(wèn)題可能引發(fā)通脹預(yù)期，從而造成世界性的潛在的通貨

35、膨脹壓力。由于經(jīng)濟(jì)全球化進(jìn)程日益加快，并且美元又是最重要的儲(chǔ)備貨幣，美聯(lián)儲(chǔ)不斷推出的量化寬松政策不可避免地造成美元走低，美元貶值將侵蝕各國(guó)政府持有的美國(guó)國(guó)債價(jià)值，可能帶來(lái)輸入型通貨膨脹和資產(chǎn)價(jià)格泡沫。并且，與前兩次量化寬松政策的外部環(huán)境不同，目前歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)不斷蔓延，美元資產(chǎn)對(duì)投資者的吸引力相對(duì)較大，美聯(lián)儲(chǔ)此時(shí)推出qe3，大部分流動(dòng)性可能選擇留在美國(guó)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，成為美國(guó)經(jīng)濟(jì)的通脹隱患。 此外，最近，國(guó)際黃金和石油價(jià)格正在高位運(yùn)行，國(guó)際糧食價(jià)格也由于干旱減產(chǎn)的原因而大幅飆升，今年6月份以來(lái)，玉米和小麥價(jià)格上漲了25%，大豆價(jià)格上漲了17%。在這種情況下，一萬(wàn)多億美元的流動(dòng)性已經(jīng)成為高懸在各國(guó)政

36、府頭上的達(dá)摩克利斯之劍，隨時(shí)可能以惡性通貨膨脹的形式，斬?cái)嗍澜缃?jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程。 （五）對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響。qe3表明了美聯(lián)儲(chǔ)不惜一切代價(jià)刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、提高就業(yè)率的決心和政策意圖，但是，由于美國(guó)長(zhǎng)期國(guó)債收益率已經(jīng)處于低位，下降的空間較小，推出qe3對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的作用有限，主要意義在于改變市場(chǎng)預(yù)期和風(fēng)險(xiǎn)偏好。華爾街日?qǐng)?bào)最新調(diào)查結(jié)果顯示，假設(shè)美聯(lián)儲(chǔ)推出5000億美元債券購(gòu)買(mǎi)計(jì)劃，在一年時(shí)間內(nèi)僅能降低失業(yè)率0.1%。杜克大學(xué)和首席財(cái)務(wù)官雜志聯(lián)合調(diào)查了887名首席財(cái)務(wù)官，97%的受調(diào)查者認(rèn)為，即使利率壓低1個(gè)百分點(diǎn)，他們也不會(huì)改變現(xiàn)有投資計(jì)劃。 同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)“無(wú)上限、無(wú)期限”地每月購(gòu)買(mǎi)“抵押貸款支持證券”，有

37、可能讓“無(wú)風(fēng)險(xiǎn)”政策變?yōu)椤帮L(fēng)險(xiǎn)性”操作，對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)產(chǎn)生負(fù)面影響。 （六）對(duì)發(fā)展中國(guó)家的影響。美聯(lián)儲(chǔ)推出qe3之后，避險(xiǎn)情緒減弱可能會(huì)推動(dòng)資金重新流入發(fā)展中國(guó)家，在一定程度上緩解了發(fā)展中國(guó)家對(duì)于資本流出的擔(dān)憂(yōu)。但是，隨著qe3的釋放，可能給發(fā)展中國(guó)家?guī)?lái)貨幣升值的壓力。此外，輸入型通貨膨脹和資產(chǎn)價(jià)格泡沫也有可能成為未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)發(fā)展中國(guó)家的潛在風(fēng)險(xiǎn)。(來(lái)源：金融時(shí)報(bào))待添加的隱藏文字內(nèi)容32017年全球nfc支付市場(chǎng)規(guī)模超1800億據(jù)市場(chǎng)調(diào)研機(jī)構(gòu)juniper research報(bào)告顯示，全球nfc零售支付市場(chǎng)會(huì)在2017年超過(guò)180,000,000,000，與2012年同比增長(zhǎng)7倍以上。隨著

38、配備nfc支付技術(shù)的手機(jī)成為標(biāo)準(zhǔn)，這其中的90%市場(chǎng)值將由北美、西歐、遠(yuǎn)東這些領(lǐng)頭地區(qū)貢獻(xiàn)。報(bào)告發(fā)現(xiàn)，2011是nfc支付的一個(gè)分水嶺。主要技術(shù)設(shè)施都已完成，許多移動(dòng)網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營(yíng)商都投入該市場(chǎng)，由移動(dòng)運(yùn)營(yíng)商和金融機(jī)構(gòu)組織的nfc支付試點(diǎn)項(xiàng)目也逐漸轉(zhuǎn)向商業(yè)化服務(wù)。其中最重要的是，大多數(shù)手機(jī)制造商發(fā)布了nfc智能手機(jī)模型，谷歌也以它的錢(qián)包服務(wù)為這個(gè)市場(chǎng)點(diǎn)亮了第一把火。然而，報(bào)告也提醒，2011年市場(chǎng)的飛速發(fā)展揭示了該系統(tǒng)的準(zhǔn)備不充分。尤其是零售商仍相信現(xiàn)有的卡片技術(shù)比nfc支付優(yōu)點(diǎn)更多，因此他們不愿在轉(zhuǎn)換成芯片和密碼之后的短時(shí)間內(nèi)投資無(wú)線支付設(shè)施。為了讓他們抓緊這次機(jī)會(huì)，指導(dǎo)工作和雙贏主張的灌輸必不可

39、少。該報(bào)告的合著者winsor holden博士表示：“這是nfc零售支付市場(chǎng)發(fā)展的關(guān)鍵時(shí)刻。不管當(dāng)下正在發(fā)生著什么顯著進(jìn)步，只有所有的參與者都同心協(xié)力，這個(gè)市場(chǎng)的潛力才能被完全發(fā)掘?！?來(lái)源：rfid世界網(wǎng)) 預(yù)付卡管理辦法發(fā)布 業(yè)內(nèi)指實(shí)名制或難落實(shí)9月27日晚間，央行發(fā)布了支付機(jī)構(gòu)預(yù)付卡業(yè)務(wù)管理辦法(以下簡(jiǎn)稱(chēng)辦法)，去年10月28日，央行曾發(fā)布了征求意見(jiàn)稿。辦法要求不記名預(yù)付卡資金限額不超過(guò)1000元，鼓勵(lì)發(fā)行記名預(yù)付卡，賦予記名預(yù)付卡持卡人在掛失、贖回等方面更多權(quán)利。與征求意見(jiàn)稿相比，辦法還允許預(yù)付卡通過(guò)網(wǎng)絡(luò)支付渠道繳納公用事業(yè)費(fèi)等小額便民支付。但是接受每日經(jīng)濟(jì)新聞?dòng)浾卟稍L的業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為

40、，由于預(yù)付卡的購(gòu)買(mǎi)者和使用者很難是同一人，要求單張超過(guò)1000元的預(yù)付卡實(shí)名制，操作起來(lái)容易變通，可能在操作中“有名無(wú)實(shí)”。刪除異常行為實(shí)名制條款辦法細(xì)化了國(guó)務(wù)院辦公廳轉(zhuǎn)發(fā)人民銀行、監(jiān)察部等部門(mén)關(guān)于規(guī)范商業(yè)預(yù)付卡管理意見(jiàn)的通知(國(guó)辦發(fā)201125號(hào))中關(guān)于建立購(gòu)卡實(shí)名制度、非現(xiàn)金購(gòu)卡制度和限額發(fā)行制度等方面的要求。辦法要求：“單張記名預(yù)付卡資金限額不超過(guò)5000元，單張不記名預(yù)付卡資金限額不超過(guò)1000 元。中國(guó)人民銀行可視情況調(diào)整預(yù)付卡資金限額?！绷硗猓瑐€(gè)人或單位購(gòu)買(mǎi)記名預(yù)付卡或一次性購(gòu)買(mǎi)不記名預(yù)付卡1萬(wàn)元以上的，應(yīng)當(dāng)使用實(shí)名并提供有效身份證件。發(fā)卡機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)識(shí)別購(gòu)卡人身份，核對(duì)有效身份證件，

41、登記身份基本信息，并留存有效身份證件的復(fù)印件或影印件。雖然央行此次出臺(tái)的正式 辦法和征求意見(jiàn)稿相比，都要求了實(shí)名制，但央行辦法中卻有所弱化。征求意見(jiàn)稿中要求，購(gòu)卡人存在以下異常行為的，發(fā)卡機(jī)構(gòu)也應(yīng)要求其使用實(shí)名：故意化整為零、拆分購(gòu)卡金額的；一天內(nèi)購(gòu)買(mǎi)接近1萬(wàn)元數(shù)額的不記名預(yù)付卡超過(guò)3次的。而在正式的辦法中，此條規(guī)定被刪除了。某大型電器經(jīng)銷(xiāo)商人員對(duì)每日經(jīng)濟(jì)新聞?dòng)浾弑硎荆骸昂芏鄷r(shí)候預(yù)付卡的購(gòu)買(mǎi)者和使用者不是同一人，要實(shí)名制登記可能缺乏可操作性。其次，1000(元)以下的未作實(shí)名制要求，加上央行刪除了異常行為實(shí)名制，購(gòu)買(mǎi)者完全可以通過(guò)化整為零的方式規(guī)避實(shí)名制要求?！毖胄邢嚓P(guān)負(fù)責(zé)人也解釋到，強(qiáng)調(diào)記名預(yù)付卡和不記名預(yù)付卡在資金限額、有效期、掛失、充值、贖回等方面的權(quán)利差別，從而鼓勵(lì)、引導(dǎo)持卡人在預(yù)付卡業(yè)務(wù)中留下身份信息記錄，享有更多權(quán)利，以突出預(yù)付卡作為非現(xiàn)金支付工具的 “留痕”功能，為打擊洗錢(qián)、套現(xiàn)等不法活動(dòng)提供線索。三種情況允許網(wǎng)絡(luò)支付在征求意見(jiàn)稿