證券投資學(xué)復(fù)大版教學(xué)課件：證券發(fā)行市場(chǎng)

1、投資學(xué),面向21世紀(jì)金融投資精編教材,（第二版）,第七章 證券發(fā)行市場(chǎng),第一節(jié) 股票發(fā)行市場(chǎng) 第二節(jié) 債券發(fā)行市場(chǎng),第一節(jié) 股票發(fā)行市場(chǎng),文本,文本,文本,文本,文本,一、股票發(fā)行目的,股票的發(fā)行主要分兩種情況：,為新設(shè)立股份公司發(fā)行股票,現(xiàn)有股份公司為改善經(jīng)營(yíng)而發(fā)行股票,為新設(shè)立股份公司發(fā)行股票,新設(shè)立股份公司需要通過發(fā)行股票來籌集資本，達(dá)到預(yù)定的資本規(guī)模，為公司開展經(jīng)營(yíng)活動(dòng)提供必要的資金條件。股份公司的設(shè)立一般又分為： 發(fā)起設(shè)立 招股設(shè)立,文本,文本,文本,文本,現(xiàn)有股份公司為改善經(jīng)營(yíng)而發(fā)行股票,現(xiàn)有股份公司為改善經(jīng)營(yíng)而發(fā)行股票的目的主要有：,為發(fā)展已有公司即老公司的 資本規(guī)模而發(fā)行增資股

2、票,調(diào)整公司財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)， 保持適當(dāng)?shù)馁Y產(chǎn)負(fù)債比率,滿足證券交易所的上市標(biāo)準(zhǔn),維護(hù)股東直接利益,公司兼并重組,轉(zhuǎn)換證券行使權(quán)力,股份的分割與合并,公司縮股,二、股票發(fā)行種類 （按股票發(fā)行與公司組建的關(guān)系 ）,初 次 發(fā) 行,增 資 發(fā) 行,初次發(fā)行,初次發(fā)行是指新組建股份公司時(shí)或原非股份制企業(yè)改制為股份公司時(shí)或原私人持股公司要轉(zhuǎn)為公眾持股公司時(shí)，公司首次發(fā)行股票。前兩種情形又稱設(shè)立發(fā)行，后一種發(fā)行又稱首次公開發(fā)行（initial public offerings，IPOs）。初次發(fā)行一般都是發(fā)行人在滿足發(fā)行人必須具備的條件，并經(jīng)證券主管部門審核批準(zhǔn)或注冊(cè)后，通過證券承銷機(jī)構(gòu)面向社會(huì)公眾公開發(fā)行股票

3、。通過初次發(fā)行，發(fā)行人不僅募集到所需資金，而且完成了股份有限公司的設(shè)立或轉(zhuǎn)制。,文本,文本,文本,文本,增 資 發(fā) 行,1、有償增資發(fā)行 2、無償增資發(fā)行 3、有償無償搭配增資發(fā)行。,文本,文本,文本,文本,1、有償增資發(fā)行,有償增資發(fā)行是一種旨在籌集資金的增資發(fā)行， 認(rèn)股人必須按股票的發(fā)行價(jià)格支付現(xiàn)款方能獲取股 票的發(fā)行方式。股票發(fā)行與公司資本同時(shí)增加，它 是最典型的股票發(fā)行方式。可分為股東分?jǐn)?、第?者分?jǐn)偤凸_招股三種形式，其中以公開招股形式 發(fā)行的股票數(shù)量最大。 （1）股東分?jǐn)傂问?（2）第三者分?jǐn)傂问?（3）公開招股形式,文本,文本,文本,文本,2.無償增資發(fā)行方式,無償增資發(fā)行方式

4、是指股東無須繳付股款而取得 新股的增資方法。通常此次股票的發(fā)行一般是贈(zèng)送給 原來的老股東，其目的并非直接籌資，而是為調(diào)整資 本結(jié)構(gòu)或把積累資本化。無償增資發(fā)行又可以分為: 無償交付 股票分紅 股份分割 債券股票化,文本,文本,文本,文本,3.有償無償混合增資發(fā)行,有償無償混合增資發(fā)行是指公司對(duì)原股東發(fā)行新股票時(shí)，按一定比例同時(shí)進(jìn)行有償無償增資。在這種增資方式下，公司對(duì)增發(fā)的新股票一部分由公司的公積金轉(zhuǎn)增資，這部分增資是無償?shù)?；一部分由原股東以現(xiàn)金認(rèn)購(gòu)，這部分增資是有償?shù)?，增資分配按原股東的持股比例進(jìn)行。這種方式一方面可促使股東認(rèn)購(gòu)新股，迅速完成增資計(jì)劃，另一方面也是對(duì)原有股東的優(yōu)惠，使他們對(duì)公

5、司的前途充滿信心。,文本,文本,文本,文本,三、股票發(fā)行方式,按發(fā)行 對(duì)象分類,公開發(fā)行,內(nèi)部發(fā)行,文本,文本,文本,文本,按有無發(fā)行 中介分類,直接發(fā)行,間接發(fā)行,文本,文本,文本,文本,四、股票發(fā)行價(jià)格,（一）股票發(fā)行價(jià)格的種類 （二）影響確定發(fā)行價(jià)格的因素 （三）股票發(fā)行定價(jià)方式 （四）股票發(fā)行定價(jià)方法,文本,文本,文本,文本,（一）股票發(fā)行價(jià)格的種類,平價(jià)發(fā)行,溢價(jià)發(fā)行,時(shí)價(jià)發(fā)行,折價(jià)發(fā)行,中間價(jià)發(fā)行,文本,文本,文本,文本,（二）影響確定發(fā)行價(jià)格的因素,凈資產(chǎn),經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī),發(fā)展?jié)摿?發(fā)行數(shù)量,行業(yè)特點(diǎn),股市狀態(tài),文本,文本,文本,文本,（三）股票發(fā)行定價(jià)方式,協(xié)商定價(jià),一般詢價(jià)方式,累

6、計(jì)投標(biāo)詢價(jià)方式,上網(wǎng)競(jìng)價(jià)方式,文本,文本,文本,文本,(四) 股票發(fā)行定價(jià)方法,市盈率法,市凈率法,現(xiàn)金流量折現(xiàn)法,市盈率=股票每股市價(jià)/每股盈利,現(xiàn)金流量折現(xiàn)法通過預(yù)測(cè)公司未來盈利能力，據(jù)此計(jì)算出公司凈現(xiàn)值，并按一定的折扣率折算，從而確定股票發(fā)行價(jià)格。,市凈率=股票市場(chǎng)價(jià)格/每股凈資產(chǎn),發(fā)行價(jià)格=每股凈資產(chǎn)值市凈率,文本,文本,文本,文本,五、股票發(fā)行程序,各國(guó)對(duì)股票發(fā)行都有嚴(yán)格的法律程序。由于股票發(fā)行目的、發(fā)行方式不同，其發(fā)行程序也有所差異。一般可分為: 首次公募發(fā)行的程序 增發(fā)股票的程序。,文本,文本,文本,文本,首次公募發(fā)行程序,準(zhǔn)備階段,申請(qǐng)階段,推介（促銷）階段,發(fā)售階段,文本,文

7、本,文本,文本,增發(fā)股票的程序,制訂新股發(fā)行計(jì)劃召開董事會(huì)形成增資配股決議，經(jīng)股東大會(huì)討論通過,公告配股日期，停止公司股東名冊(cè)記載事項(xiàng)的變更,提出增資配股申請(qǐng)文件,向股東發(fā)送配股通知書、認(rèn)購(gòu)申請(qǐng)書、配股說明書,辦理配股認(rèn)購(gòu)申請(qǐng)事務(wù),確定或處理配股權(quán)或轉(zhuǎn)配事宜,股東支付配股認(rèn)購(gòu)款,交付股票，發(fā)行公司辦理股份變更登記,文本,文本,文本,文本,六、我國(guó)股票發(fā)行條件的管理,股票發(fā)行條件分如下兩種類型： 1.首次公開發(fā)行股票的發(fā)行人，主要應(yīng)當(dāng)符合下列條件：（1）股票發(fā)行人必須是依法設(shè)立且合法存續(xù)的股份有限公司；經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，有限責(zé)任公司在依法變更為股份有限公司時(shí)，可以公開發(fā)行股票； （2）發(fā)行人的生產(chǎn)經(jīng)

8、營(yíng)符合法律、行政法規(guī)和公司章程的規(guī)定，符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策； （3）公司發(fā)行的普通股票只限于一種，同股同權(quán)； （4）發(fā)行前股本總額不少于人民幣3 000萬元； （5）在公司擬發(fā)行的股本總額中，發(fā)起人認(rèn)購(gòu)的部分不少于人民幣3000萬元，但是國(guó)家另有規(guī)定的除外； （6）最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度凈利潤(rùn)均為正數(shù)且累計(jì)超過人民幣3 000萬元，凈利潤(rùn)以扣除非經(jīng)常性損益前后較低者為計(jì)算依據(jù)； （7）最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~累計(jì)超過人民幣5 000萬元，或者最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度營(yíng)業(yè)收入累計(jì)超過人民幣3億元；,（8）(8)最近一期末無形資產(chǎn)（扣除土地使用權(quán)、水面養(yǎng)殖權(quán)和采礦權(quán)等后）占凈資產(chǎn)的比例不高于20%

9、； (9)最近一期末不存在未彌補(bǔ)虧損； (10)最近3年內(nèi)不得有重大違法行為，財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告無虛假記錄； （11）證監(jiān)會(huì)規(guī)定的其他條件。 2.增資發(fā)行新股，除符合上述條件外，還應(yīng)當(dāng)符合下列 條件： （1）前一次發(fā)行的股份已募足； （2）前一次公開發(fā)行股票所得資金的使用與其招股說明書所述的用途相 符，并且資金使用效益良好； （3）距前一次公開發(fā)行股票的時(shí)間不少于12個(gè)月； （4）公司最近3年內(nèi)連續(xù)盈利，并可向股東支付股利，但公司以當(dāng)年利潤(rùn) 分派新股，不受此條款限制； （5）從前一次公開發(fā)行股票到本次申請(qǐng)期間沒有重大違法行為； （6）公司預(yù)期利潤(rùn)率可達(dá)同期銀行存款利率； （7）證監(jiān)會(huì)規(guī)定的其他條件。,第二節(jié) 債券發(fā)行市場(chǎng),文本,文本,文本,文本,一、債券的發(fā)行主體及目的,債券發(fā)行是將債券由發(fā)行者手中轉(zhuǎn)移到投資者手中的過程。債券的發(fā)行主體主要是債券的發(fā)行者，包括：政府、金融機(jī)構(gòu)、股份公司、企業(yè)等。,文本,文本,文本,文本,二、債券的發(fā)行條件,發(fā)行額,票面金額,票面利率,債券的期限,發(fā)行價(jià)格,