淺論我國(guó)股票市場(chǎng)監(jiān)管現(xiàn)狀與治理終稿

1、浙江大學(xué)遠(yuǎn)程教育學(xué)院本科生畢業(yè)論文（設(shè)計(jì)）題 目 淺論我國(guó)股票市場(chǎng)監(jiān)管現(xiàn)狀與治理 專 業(yè)學(xué)習(xí)中心姓 名學(xué) 號(hào)指導(dǎo)教師年月日摘要中國(guó)股票市場(chǎng)自1990年設(shè)立以來(lái)，飛速發(fā)展，已成為經(jīng)濟(jì)生活的焦點(diǎn)。但作為發(fā)展中國(guó)家，尚不成熟的股票市場(chǎng)仍存在很多問(wèn)題，欺詐上市、操縱股市、虛報(bào)利潤(rùn)等違規(guī)現(xiàn)象屢屢出現(xiàn)，嚴(yán)重?fù)p害了中小投資者的利益。盡管監(jiān)管部門采取一定措施，加大整治力度，出臺(tái)各種法規(guī)，嚴(yán)處一批違規(guī)操作的公司和機(jī)構(gòu)，但從股票市場(chǎng)的現(xiàn)狀來(lái)看效果并不十分理想，股票市場(chǎng)的各個(gè)環(huán)節(jié)仍存在諸多問(wèn)題。因此，加強(qiáng)我國(guó)的股票市場(chǎng)監(jiān)管質(zhì)量非常必要。關(guān)鍵詞：股票市場(chǎng)； 市場(chǎng)監(jiān)管； 法律制度目錄一、我國(guó)股票市場(chǎng)監(jiān)管的發(fā)展概述4（一

2、）我國(guó)股票市場(chǎng)監(jiān)管的重要性4（二）我國(guó)股票市場(chǎng)監(jiān)管的現(xiàn)狀4二、我國(guó)股票市場(chǎng)監(jiān)管存在的問(wèn)題4（一）信息披露制度不規(guī)范4（二）監(jiān)管的法律制度不完善5（三）自律監(jiān)管的作用有限5（四）新股發(fā)行模式存在缺陷6（五）對(duì)投資者特別是中小投資者的保護(hù)缺乏制度保障7（六）懲罰機(jī)制不健全7三、完善我國(guó)股票市場(chǎng)監(jiān)管的措施7（一）轉(zhuǎn)變監(jiān)管模式，加強(qiáng)法律監(jiān)管7（二）強(qiáng)化自律監(jiān)管，發(fā)揮自律組織的作用8（三）完善信息披露制度，重塑投資者信心8（四）科學(xué)設(shè)置懲罰力度，提高違法成本8（五）科學(xué)設(shè)立懲罰制度，提高違法成本9（六）完善新股發(fā)行模式9結(jié)語(yǔ)9參考文獻(xiàn)10一、我國(guó)股票市場(chǎng)監(jiān)管的發(fā)展概述（一）我國(guó)股票市場(chǎng)監(jiān)管的重要性中國(guó)股

3、票市場(chǎng)自1990年設(shè)立以來(lái)，飛速發(fā)展，已成為經(jīng)濟(jì)生活的焦點(diǎn)。但作為發(fā)展中國(guó)家，尚不成熟的股票市場(chǎng)仍存在很多問(wèn)題，欺詐上市、操縱股市、虛報(bào)利潤(rùn)等違規(guī)現(xiàn)象屢屢出現(xiàn)，嚴(yán)重?fù)p害了中小投資者的利益。盡管監(jiān)管部門采取一定措施，加大整治力度，出臺(tái)各種法規(guī)，嚴(yán)處一批違規(guī)操作的公司和機(jī)構(gòu)，但從股票市場(chǎng)的現(xiàn)狀來(lái)看效果并不十分理想，股票市場(chǎng)的各個(gè)環(huán)節(jié)仍存在諸多問(wèn)題，因此，加強(qiáng)我國(guó)的股票市場(chǎng)監(jiān)管質(zhì)量顯得非常必要。沈藝峰我國(guó)中小投資者法律保護(hù)歷史實(shí)踐的實(shí)證檢驗(yàn)經(jīng)濟(jì)研究2004(9)（二）我國(guó)股票市場(chǎng)監(jiān)管的現(xiàn)狀中國(guó)股票市場(chǎng)在短短的十幾年中發(fā)展到現(xiàn)在的規(guī)模，是與政府部門的積極推動(dòng)分不開的。然而，由于市場(chǎng)發(fā)展太快，政府監(jiān)管部

4、門忙于應(yīng)付大量的日常事務(wù)性工作，忽略了對(duì)市場(chǎng)發(fā)展所需的最根本的法制建設(shè)和制度建設(shè)。為了解決一些短期內(nèi)凸顯的緊急問(wèn)題，往往采取急救方法，甚至以行政命令的方式調(diào)控市場(chǎng)，雖暫時(shí)解決了問(wèn)題，但是卻為今后的監(jiān)管工作帶來(lái)了隱患。另外，在我國(guó)股票市場(chǎng)中，主要存在以下幾個(gè)方面的風(fēng)險(xiǎn)：是上市公司經(jīng)營(yíng)效率低下的風(fēng)險(xiǎn)。上市公司業(yè)績(jī)是股票價(jià)值的基礎(chǔ)，上市公司業(yè)績(jī)普遍低下，股市盈利過(guò)高，必然造成泡沫經(jīng)濟(jì)，這方面我國(guó)的股市存在潛在的危機(jī)。二是股票經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。股票經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)有資本金少、規(guī)模小、券商抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力小、券商違規(guī)經(jīng)營(yíng)普遍，如為投資者透支、操縱市場(chǎng)、內(nèi)幕交易、風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)比重小等。三是一旦對(duì)外開放股票市

5、場(chǎng)，抵御國(guó)際投資資本的能力十分有限。但我國(guó)股票市場(chǎng)監(jiān)管層在市場(chǎng)參與主體風(fēng)險(xiǎn)教育方面以及市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)防范等方面做得不足，力度較弱，風(fēng)險(xiǎn)發(fā)現(xiàn)及監(jiān)管能力均較弱等，這將嚴(yán)重我國(guó)股票市場(chǎng)的健康快速發(fā)展。二、我國(guó)股票市場(chǎng)監(jiān)管存在的問(wèn)題（一）信息披露制度不規(guī)范目前，我國(guó)的股票市場(chǎng)信息披露制度還不規(guī)范。首先，信息披露不充分。表現(xiàn)在預(yù)測(cè)性財(cái)務(wù)信息披露較少，且準(zhǔn)確度低。當(dāng)前，我國(guó)上市公司只是在招股說(shuō)明書中披露預(yù)測(cè)性財(cái)務(wù)信息，而在隨后的中報(bào)和年報(bào)中披露較少，這就給股票市場(chǎng)監(jiān)管造成了困難。從預(yù)測(cè)的準(zhǔn)確性看，普遍存在過(guò)分樂(lè)觀估計(jì)的現(xiàn)象，預(yù)測(cè)指標(biāo)與實(shí)際相差太大，有的高達(dá)幾倍。上市公司大多是多元化經(jīng)營(yíng)企業(yè)，其披露的信息多

6、是匯總的數(shù)據(jù)，投資者難以根據(jù)這種聚合的數(shù)據(jù)對(duì)企業(yè)進(jìn)行評(píng)價(jià)，難以預(yù)測(cè)其投資的風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬。因?yàn)榫酆系男畔⒖赡軙?huì)隱藏一些經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，而這些風(fēng)險(xiǎn)可能招致企業(yè)的破產(chǎn)，譬如德隆系就是利用相關(guān)企業(yè)進(jìn)行關(guān)聯(lián)交易，而逃脫了股票市場(chǎng)的監(jiān)管。其次，軟性信息的披露機(jī)制不合理。軟性信息是指不直接反映企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債和利潤(rùn)，而反映企業(yè)管理質(zhì)量、員工素質(zhì)等方面的信息，如知識(shí)產(chǎn)權(quán)、人力資源研究開發(fā)情況等。在未來(lái)的知識(shí)經(jīng)濟(jì)時(shí)代，軟性資產(chǎn)將會(huì)成為企業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵，目前我國(guó)上市公司普遍只是對(duì)公司高管作以簡(jiǎn)單介紹，而缺乏對(duì)這些軟信息的披露。最后，信息披露不及時(shí)，特別是對(duì)臨時(shí)重大事件的披露及時(shí)間更差。很少有公司在公司發(fā)生重大變化之前，主動(dòng)披

7、露其重大信息，譬如中體產(chǎn)業(yè)在高管謝亞龍被立案?jìng)刹榍?，遲遲不披露信息，造成了投資者的損失。這些上市企業(yè)往往根據(jù)自身利益需要而決定何時(shí)披露，信息披露的延誤，無(wú)疑為內(nèi)幕交易和操縱市場(chǎng)行為創(chuàng)造了良機(jī)，從而損害了投資者的利益，影響了股票市場(chǎng)的健康發(fā)展。徐番，史亞鵬試論我國(guó)股票市場(chǎng)監(jiān)管體制及其完善廣西大學(xué)學(xué)報(bào)2007(12)（二）監(jiān)管的法律制度不完善我國(guó)股票市場(chǎng)監(jiān)管部門雖然近年來(lái)加大了對(duì)市場(chǎng)欺詐與股價(jià)操縱行為的打擊力度，但由于行政性監(jiān)管一般是事后監(jiān)管，監(jiān)管制度和監(jiān)管行為存在明顯的滯后性和弱效性。1.滯后性。從違規(guī)行為的發(fā)生到發(fā)出處罰公告，往往歷時(shí)很久，監(jiān)管行為呈現(xiàn)明顯的滯后性，同時(shí)由于監(jiān)管人員力量有限、調(diào)

8、查取證成本高，導(dǎo)致一些市場(chǎng)欺詐行為未能獲得調(diào)查、處理，容易使違法者產(chǎn)生僥幸心理。2.弱效性。對(duì)違規(guī)行為的處罰，往往處罰太輕。另外，對(duì)上市公司因經(jīng)理層的違規(guī)投資行為的罰款顯然又轉(zhuǎn)嫁到了公司的大小股東身上，且對(duì)違規(guī)經(jīng)理層和個(gè)人的處罰較輕，弱化了監(jiān)管效應(yīng)。3.股票市場(chǎng)監(jiān)管決策的科學(xué)性較差。集中統(tǒng)一的股票監(jiān)管體制決定了中國(guó)證監(jiān)會(huì)是中國(guó)股票市場(chǎng)唯一的最高監(jiān)管部門，從而提高了股票市場(chǎng)決策出臺(tái)與實(shí)施的高權(quán)威性和高獨(dú)立性。獨(dú)立而專一的證監(jiān)會(huì)固然能夠提高決策出臺(tái)與實(shí)施的力度與權(quán)威，但同樣也可能損害決策的科學(xué)性，特別是當(dāng)證監(jiān)會(huì)與其他金融監(jiān)管部門就某些重大事項(xiàng)存在目標(biāo)沖突時(shí)尤為可能。（三）自律監(jiān)管的作用有限在股票市

9、場(chǎng)成熟的國(guó)家和地區(qū)，自律監(jiān)管是股票市場(chǎng)監(jiān)管的重要組成部分。股票自律組織能靈活、高效、低成本地處理股票市場(chǎng)問(wèn)題，能較好地補(bǔ)充政府監(jiān)管的不足，完善股票市場(chǎng)監(jiān)管體制。目前，我國(guó)有許多股票機(jī)構(gòu)被稱為自律管理組織，如深、滬股票交易所、中國(guó)股票業(yè)協(xié)會(huì)，但實(shí)際上沒有有效履行自律管理職能。首先，自律組織單一，自律效果有限。由于股票業(yè)協(xié)會(huì)沒有明確的職能分工，對(duì)會(huì)員缺乏約束力，尚不能承擔(dān)自我管理的任務(wù)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，在目前近千家券商和中介機(jī)構(gòu)中，加人中國(guó)股票業(yè)協(xié)會(huì)團(tuán)體的僅有一百多個(gè)。其次，作為自律監(jiān)管唯一的承擔(dān)者股票交易所，并不是有效的自律監(jiān)管機(jī)構(gòu)。一方面，上海和深圳兩家股票交易所之間并不存在結(jié)構(gòu)性的分工，相反，兩者間

10、存在競(jìng)爭(zhēng)性，這顯然會(huì)影響自律監(jiān)管的有效性。另一方面，滬j深股票交易所不完全是券商利益的代表，也不完全是股票市場(chǎng)管理機(jī)關(guān)監(jiān)管意圖的執(zhí)行者?，F(xiàn)階段的自律組織，形式上由兩個(gè)股票交易所及股票公司、中國(guó)股票業(yè)協(xié)會(huì)和地方股票業(yè)協(xié)會(huì)組成，但實(shí)際各方彼此獨(dú)立，地方股票業(yè)協(xié)會(huì)隸屬關(guān)系各異，難以協(xié)調(diào)工作。中國(guó)股票業(yè)協(xié)會(huì)和地方股票業(yè)協(xié)會(huì)大多屬官辦機(jī)構(gòu)，機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人多是由政府官員兼任，有悖于股票法規(guī)定的自律組織是通過(guò)對(duì)自身會(huì)員的約束、相互監(jiān)督起到對(duì)政府監(jiān)管的補(bǔ)充作用的精神。再次，實(shí)行自律監(jiān)管的股票交易所與實(shí)行他律監(jiān)管的證監(jiān)會(huì)之間的權(quán)責(zé)關(guān)系模糊。目前的股票市場(chǎng)賦予了券商極為自由的運(yùn)作空間和操作工具。在利益的驅(qū)動(dòng)下，券商很

11、容易利用資金和信息等優(yōu)勢(shì)對(duì)股票、債券價(jià)格進(jìn)行操縱，通過(guò)坐莊炒作方式吸引散戶跟風(fēng)，從而達(dá)到謀取暴利的目的。更有甚者，這種“莊家行為”的惡性發(fā)展常常會(huì)引起集團(tuán)利益的沖突，導(dǎo)致股票市場(chǎng)的劇烈波動(dòng)，最終不利于中小投資者，使自律組織難以發(fā)揮其應(yīng)有的職能作用，使許多本應(yīng)由市場(chǎng)進(jìn)行的自律管理轉(zhuǎn)由政府管理，導(dǎo)致市場(chǎng)和企業(yè)形成了對(duì)政府的過(guò)分依賴。（四）新股發(fā)行模式存在缺陷1.詢價(jià)流于形式現(xiàn)在實(shí)行的詢價(jià)制度，有兩種現(xiàn)象值得注意：一是詢價(jià)不起作用。如果詢價(jià)機(jī)構(gòu)詢出來(lái)的價(jià)格被市場(chǎng)接受，新股上市首日價(jià)格大體圍繞詢價(jià)上下小幅浮動(dòng)，或溢價(jià)20，甚至50，也可以說(shuō)這個(gè)價(jià)沒有白詢。但現(xiàn)在新股上市首日根本不理這個(gè)詢出來(lái)的價(jià)，溢價(jià)

12、100、200是常事，溢價(jià)500也出現(xiàn)了，詢價(jià)機(jī)制如同虛設(shè)。二是詢價(jià)詢出的市盈率很高。2006年中國(guó)人壽市盈率達(dá)97倍，2007年中國(guó)遠(yuǎn)洋市盈率達(dá)98倍。而由此產(chǎn)生的“新股不敗”現(xiàn)象，不利于股票市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)與收益的平衡。苑德軍金融監(jiān)管如何更有效率銀行家，2007，(12)2.發(fā)行過(guò)程有違公平原則，過(guò)度向機(jī)構(gòu)投資者傾斜個(gè)人投資者只能參與網(wǎng)上申購(gòu)，相對(duì)機(jī)構(gòu)投資者來(lái)說(shuō)中簽率較低，導(dǎo)致明顯的不公平。雖然戰(zhàn)略配售事實(shí)上已經(jīng)停止，但機(jī)構(gòu)投資者仍占據(jù)了網(wǎng)下申購(gòu)的優(yōu)勢(shì)。少數(shù)機(jī)構(gòu)在一級(jí)市場(chǎng)分享暴利，而留給二級(jí)市場(chǎng)的則只是一個(gè)價(jià)格虛高、價(jià)值背離的“泡沫”，造成了股票市場(chǎng)監(jiān)管的真空存在。（五）對(duì)投資者特別是中小投資者的

13、保護(hù)缺乏制度保障成熟市場(chǎng)對(duì)投資者保護(hù)主要有三個(gè)途徑，是投資者教育機(jī)制。通過(guò)對(duì)投資者持續(xù)的股票市場(chǎng)基礎(chǔ)知識(shí)、法規(guī)教育和風(fēng)險(xiǎn)教育，幫助投資者熟悉市場(chǎng)、認(rèn)識(shí)規(guī)律、增強(qiáng)自我保護(hù)能力。二是投資者訴訟機(jī)制。投資者可以通過(guò)集團(tuán)訴訟等方式，對(duì)任何做出虛假信息披露的公司及其董事提起訴訟，并較易得到賠償。三是投資者賠償機(jī)制。從提高投資者入市的積極性和構(gòu)筑防范系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的緩沖機(jī)制出發(fā)，成熟市場(chǎng)和許多新興市場(chǎng)一般均設(shè)有賠償基金，使投資者因第三方市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)的損失可以得到有效賠償。目前，我國(guó)投資者教育工作還剛剛開始，投資者訴訟機(jī)制和賠償機(jī)制還沒有真正建立起來(lái)，特別是對(duì)中小投資者的保護(hù)缺乏制度保障。我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展不平衡，上市

14、公司、證券公司的規(guī)模與運(yùn)作水平不一，股票市場(chǎng)參與者眾多，運(yùn)作程序復(fù)雜。面對(duì)這樣一個(gè)龐大而復(fù)雜的市場(chǎng)，股票市場(chǎng)監(jiān)管工作極為艱巨，單靠一個(gè)國(guó)家監(jiān)管機(jī)構(gòu)難以實(shí)現(xiàn)有效監(jiān)管，因此對(duì)投資者特別是中小投資者的保護(hù)缺乏制度保障。陳楊股票市場(chǎng)監(jiān)管制度的國(guó)際比較及啟示立信會(huì)計(jì)高等專科學(xué)校學(xué)報(bào)，2003，(8)（六）懲罰機(jī)制不健全在我國(guó)股票市場(chǎng)監(jiān)管實(shí)施的過(guò)程中，因經(jīng)濟(jì)違法成本低而守法成本高導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)違法現(xiàn)象屢禁不止。一個(gè)典型的案例是ST啤酒花，因其未及時(shí)披露信息，被證監(jiān)會(huì)處以60萬(wàn)元的罰款，但投資者所受的損失高達(dá)22億元之巨，兩者相差3666倍。反觀國(guó)外，網(wǎng)易剛上市時(shí)因疏忽將100萬(wàn)美元合同誤報(bào)成收入，被美國(guó)法院判賠

15、償中小投資者435萬(wàn)美元，幾乎被納斯達(dá)克摘牌。據(jù)悉，被納斯達(dá)克摘牌的上市公司約有7000家，遠(yuǎn)超過(guò)現(xiàn)在掛牌的5000家，而我國(guó)股票市場(chǎng)發(fā)展19年來(lái)，退市的公司屈指可數(shù)。如果破壞規(guī)則的行為得到最大限度的默認(rèn)，投資者就不敢輕易相信上市公司披露的信息，失去投資信心。其他企業(yè)也會(huì)受到負(fù)面鼓勵(lì)，抱有僥幸心理，導(dǎo)致股票市場(chǎng)的發(fā)展畸形。三、完善我國(guó)股票市場(chǎng)監(jiān)管的措施（一）轉(zhuǎn)變監(jiān)管模式，加強(qiáng)法律監(jiān)管轉(zhuǎn)變監(jiān)管方式，關(guān)鍵是政府監(jiān)管部門要從繁瑣的事物中解脫出來(lái)，逐步運(yùn)用法律工具處理股票事物真正將股票發(fā)行規(guī)模、發(fā)行價(jià)格和方式以及發(fā)行上市公司的選擇讓位與市場(chǎng)，由市場(chǎng)按競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制，供求機(jī)制去決定，使股票按市場(chǎng)化、規(guī)范化運(yùn)作

16、。其次，需要建立完善的股票監(jiān)管權(quán)制約機(jī)制。中國(guó)證監(jiān)會(huì)具有部門規(guī)章的制定權(quán)，需要確立一套規(guī)章制定制約機(jī)制，防止權(quán)力的濫用和誤用。在審批權(quán)和審核權(quán)形式過(guò)程中，考慮對(duì)證監(jiān)會(huì)的制約機(jī)制，在履行對(duì)股票違法行為的查處職責(zé)方面，制約機(jī)制的重點(diǎn)在于調(diào)查權(quán)于處罰決定權(quán)的分離，保障復(fù)議工作的相對(duì)獨(dú)立，完善復(fù)議監(jiān)督機(jī)制。（二）強(qiáng)化自律監(jiān)管，發(fā)揮自律組織的作用應(yīng)加強(qiáng)自律組織的建設(shè)，以法律形式確認(rèn)自律組織的法律地位，賦予其制定運(yùn)作規(guī)范、監(jiān)管市場(chǎng)、執(zhí)行市場(chǎng)規(guī)則的權(quán)利；促使各股票交易所和股票公司建立市場(chǎng)監(jiān)察部，加強(qiáng)內(nèi)部監(jiān)管，使其在對(duì)從業(yè)人員的資格認(rèn)定、市場(chǎng)交易活動(dòng)的監(jiān)督、市場(chǎng)參與者的管理、信息披露及專業(yè)技能培訓(xùn)等方面發(fā)揮作

17、用；改變目前股票業(yè)協(xié)會(huì)大多屬于官辦機(jī)構(gòu)和機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人多由政府機(jī)關(guān)負(fù)責(zé)人兼任的做法；應(yīng)明確各地方股票業(yè)協(xié)會(huì)的隸屬關(guān)系，建立統(tǒng)一的自律組織體系，統(tǒng)一股票交易所的管理體制，以便更好的發(fā)揮各自的職能作用。（三）完善信息披露制度，重塑投資者信心信息披露是市場(chǎng)監(jiān)管的核心內(nèi)容，嚴(yán)格規(guī)范的信息披露制度是提高監(jiān)管效率的保證。監(jiān)管部門應(yīng)在認(rèn)真總結(jié)經(jīng)驗(yàn)和充分論證的基礎(chǔ)上，對(duì)信息披露制度進(jìn)行修訂，建立健全我國(guó)股票市場(chǎng)的信息披露制度，具體可考慮增加前瞻性信息、引導(dǎo)性信息、衍生金融工具投資信息等的披露規(guī)定。盡可能減少信息披露特別是財(cái)務(wù)信息披露造假的機(jī)會(huì)，以提高股票市場(chǎng)信息的有效性，促進(jìn)市場(chǎng)秩序的根本好轉(zhuǎn)。另外，必須建立公正

18、合理的股票市場(chǎng)評(píng)價(jià)體系，以專業(yè)的方法對(duì)股票市場(chǎng)參與者的經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健程度、信用等級(jí)進(jìn)行評(píng)級(jí)。將券商的創(chuàng)新、融資等方面的許可與其資質(zhì)掛鉤，以增強(qiáng)守法激勵(lì)。（四）科學(xué)設(shè)置懲罰力度，提高違法成本政府對(duì)股票市場(chǎng)監(jiān)管一般通過(guò)立法和政策來(lái)實(shí)施，這實(shí)際上是一個(gè)強(qiáng)制的規(guī)則，被監(jiān)管的市場(chǎng)參與者往往并不愿被動(dòng)地接受政府的監(jiān)管，總會(huì)采取種種辦法來(lái)逃避監(jiān)管，維護(hù)自己的利益。因此，最直接的做法就是實(shí)施相應(yīng)的法律法規(guī)懲罰制度。對(duì)那些違法違規(guī)的股票機(jī)構(gòu)及企業(yè)加大懲罰力度，提高其違法成本，使其經(jīng)過(guò)成本與收益的權(quán)衡，自動(dòng)約束自己的行為。我國(guó)股票市場(chǎng)監(jiān)管之所以存在著諸多的問(wèn)題，一個(gè)重要的原因在于股票市場(chǎng)監(jiān)管機(jī)構(gòu)未能充分發(fā)揮其職能，監(jiān)管

19、力度不夠。因此，要加大股票市場(chǎng)監(jiān)管的力度，充分發(fā)揮監(jiān)管機(jī)構(gòu)的作用，股票市場(chǎng)監(jiān)管機(jī)構(gòu)就必須做到以下幾個(gè)方面。是加大對(duì)違規(guī)行為的處罰力度，尤其是對(duì)上市公司的違規(guī)行為進(jìn)行處罰。二是加強(qiáng)各監(jiān)管部門之間的協(xié)調(diào)，首先，證監(jiān)會(huì)應(yīng)加強(qiáng)與其他經(jīng)濟(jì)管理部門的協(xié)調(diào)與溝通，保證監(jiān)管政策與監(jiān)管制度的全面合理性。其次，協(xié)調(diào)證監(jiān)會(huì)與地方政府的關(guān)系，保證監(jiān)管工作的順利進(jìn)行。（五）科學(xué)設(shè)立懲罰制度，提高違法成本政府對(duì)股票市場(chǎng)監(jiān)管一般通過(guò)立法和政策來(lái)實(shí)施，這實(shí)際上是一個(gè)強(qiáng)制的規(guī)則，被監(jiān)管的市場(chǎng)參與者往往并不愿被動(dòng)地接受政府的監(jiān)管，總會(huì)采取種種辦法來(lái)逃避監(jiān)管，維護(hù)自己的利益。因此，最直接的做法就是實(shí)施相應(yīng)的法律法規(guī)懲罰制度。對(duì)那些違法違規(guī)的股票機(jī)構(gòu)及企業(yè)加大懲罰力度，提高其違法成本，使其經(jīng)過(guò)成本與收益的權(quán)衡，自動(dòng)約束自己的行為。（六）完善新股發(fā)行模式應(yīng)對(duì)國(guó)有企業(yè)的IPO承銷權(quán)進(jìn)行市場(chǎng)化的公開招標(biāo)，而不是繼續(xù)權(quán)錢交易背后的指定承銷資格。之所以對(duì)國(guó)有企業(yè)的IPO承銷商進(jìn)行公開招標(biāo)和競(jìng)標(biāo)，原因除了國(guó)有資產(chǎn)是全體民眾的公有財(cái)產(chǎn)之外，也是為了體現(xiàn)發(fā)行環(huán)節(jié)的公開、透明，讓國(guó)內(nèi)外的投行優(yōu)勝劣汰，避免利用關(guān)系、權(quán)力和賄賂來(lái)牟取不正當(dāng)利益。同時(shí)，還應(yīng)該對(duì)新股發(fā)行的利益進(jìn)行公