黃金價格的形成機(jī)制及其影響因素

1、黃金價格的形成機(jī)制及其影響因素,黃金市場的價格確定機(jī)制,黃金作為一種商品，其價格首先由供需因素來決定。同時，黃金作為具有特殊功能的商品，不但其價格確定因素錯綜復(fù)雜，而且其定價機(jī)制跟一般的商品也有很大的差別。 一、倫敦黃金市場 倫敦黃金市場歷史悠久。早在19世紀(jì)初，倫敦就是世界黃金精煉、銷售和交換的中心。1919年，倫敦黃金市場開始實(shí)行日定價制度，每日兩次，該價格是世界上最主要的黃金價格，一直影響到紐約以及香港黃金市場的交易，許多國家和地區(qū)的黃金市場價格均以倫敦金價為標(biāo)準(zhǔn)，再根據(jù)各自的供需情況而上下波動。同時倫敦金價亦是許多涉及黃金交易和約的基準(zhǔn)價格。 倫敦金價所以重要，與倫敦黃金市場在世界黃金

2、交易中的核心地位密不可分。倫敦壟斷了世界最大產(chǎn)全國-南非的全部黃金銷售，使得世界黃金市場的大部分黃金供給均通過倫敦金市進(jìn)行交易。而且倫敦黃金市場上的五大金商在國際上也是聲譽(yù)顯著，與世界上許多金礦、金商等擁有廣泛的聯(lián)系；五大金商有許多的下屬公司，下屬公司又與許多商店和黃金顧客聯(lián)系，這個范圍不僅涉及倫敦黃金市場，而且擴(kuò)展到整個世界，加上在定價過程中，金商提供給客戶的是單一交易價，沒有買賣差價，價格比較合理，所以許多人喜歡在定價時進(jìn)行交易,黃金市場的價格確定機(jī)制,二、蘇黎士黃金市場 蘇黎士黃金市場是戰(zhàn)后迅速成長起來的世界性的黃金自由交易中心。雖然其自身沒有黃金供給，但由于瑞士特殊的銀行體系和輔助性的

3、黃金交易服務(wù)體系，為黃金買賣提供了一個既自由又保密的環(huán)境。因此，蘇黎士黃金市場在世界實(shí)物黃金交易中保持了獨(dú)特的優(yōu)勢。由瑞士三大銀行：瑞士銀行、瑞士信貸銀行和瑞士聯(lián)合銀行組成蘇黎士黃金總庫。蘇黎士黃金市場沒有金價定盤制度，銀行的個別頭寸是不公開，而由聯(lián)合清算系統(tǒng)對銀行的不記名頭寸進(jìn)行加總，并每天接這些頭寸的變動，在每個交易日的任一特定時間，結(jié)合供需狀況確定當(dāng)日交易金價，此價格即為蘇黎士黃金市場的黃金官價，全日金價在該價格的基礎(chǔ)上自由波動，而無漲停板的限制。蘇黎士黃金官價對蘇黎士黃金總庫成員有約束力，并對世界上其他銀行起到指導(dǎo)作用。 三、紐約黃金市場 1974年美國取消了美國居民擁有黃金的法令后，

4、紐約黃金市場迅速發(fā)展起來。目前，紐約黃金市場是世界上最大的黃金期貨集散地。紐約商品交易所（COMEX）本身并不參加期貨的買賣，僅僅是提供一個場所和設(shè)施，并制定一些法規(guī)，保證交易雙方在公開、公平的原則下進(jìn)行交易。在紐約交易的所有黃金都必須在紐約交易所里通過公開喊價的方式進(jìn)行成交；任何買賣者都有機(jī)會以最佳的價格成交，而且像其他期貨交易所一樣，紐約商品交易所對現(xiàn)貨和期貨的合約都有極為復(fù)雜的規(guī)定。其期貨合約的單位規(guī)定為100金盎司，最小價格變動為10美分/盎司,黃金市場的價格確定機(jī)制,四、香港金銀業(yè)貿(mào)易場 香港金銀業(yè)貿(mào)易場成立于1910年，是一個由華資金商占市場主導(dǎo)地位的市場。開業(yè)90多年來，一直保持

5、著與眾不同的黃金交易方式，會員可以在場內(nèi)以公開喊價的方式進(jìn)行交易，如果莊家開價，一口價可以成交2000司馬兩（香港金銀業(yè)貿(mào)易場的黃金交易規(guī)格為5個司馬兩為一條的99標(biāo)準(zhǔn)金條），既公開減價+莊家制，所有交易都以口頭拍板的形式?jīng)Q定，無須簽訂合約。 五、各大黃金市場之間相互價格影響 全球的黃金市場主要分布在歐、亞、北美三個區(qū)域。歐洲以倫敦、蘇黎士黃金市場為代表；亞洲主要以香港為代表；北美主要以紐約、芝加哥和加拿大的溫尼伯為代表。 全球各大金市的交易時間，以倫敦時間為準(zhǔn)，形成了以倫敦、紐約（芝加哥）連續(xù)不停的黃金交易，倫敦每天上午10:30的早盤定價揭開北美金市的序幕。紐約、芝加哥等先后開叫，當(dāng)倫敦下

6、午定價后，紐約等仍在交易中，此后香港也加入進(jìn)來。倫敦的尾市會影響美國的早市價格，而美國的尾市會影響到香港的開盤價，而香港的尾市價和美國的收盤價又會影響倫敦的開市價，如此循環(huán),黃金價格的主要類型,目前世界上黃金價格主要有三種類型：市場價格、生產(chǎn)價格和準(zhǔn)官方價格。其他各類黃金價格均由此派生。 一、市場價格 市場價格主要包括現(xiàn)貨和期貨價格。這兩種價格既有聯(lián)系，又有區(qū)別。這兩種價格都受供需等各種因素的制約和干擾，變化大，而且價格確定機(jī)制十分復(fù)雜。一般來說，現(xiàn)貨價格和期貨價格所受的影響因素類似，因此兩者的變化方向和幅度都基本上是一致的。 隨著香港黃金市場等黃金市場的建立，全世界黃金市場已經(jīng)連成了一個連續(xù)

7、不斷的整體，交易24小時不斷。由于受上述各種因素的作用，世界市場上的黃金價格經(jīng)常劇烈變動。只有中、長期的平均價格，因其中和了各種投機(jī)因素，才是一個比較客觀反映黃金受供求影響下的市場價格,黃金價格的主要類型,二、生產(chǎn)價格 生產(chǎn)價格是根據(jù)生產(chǎn)成本建立一個固定在市場價格上面的明顯穩(wěn)定的價格基礎(chǔ)。以現(xiàn)在的匯價估算，黃金開采平均總成本大約略低于每盎司260美元（1986年，南非黃金生產(chǎn)成本約為每盎司258美元）。實(shí)際上，隨著技術(shù)的進(jìn)步，找礦、開采、提煉等的費(fèi)用一直在降低，黃金開來成本呈下降趨勢。世界黃金協(xié)會的統(tǒng)計表明，目前世界每年新增的黃金約為2600噸，而黃金每年的需求量都要大于開采量300噸至500

8、噸。但由于1996年以來各國中央銀行的大規(guī)模拋金行為，國際市場的金價從418美元盎司的高位一路下瀉，甚至下探到257.60美元盎司，低于一定時期的黃金生產(chǎn)成本，使得各大黃金生產(chǎn)國遭受巨大的損失。 三、準(zhǔn)官方價格 準(zhǔn)官方價格是被中央銀行用作與官方黃金進(jìn)行有關(guān)活動而采用的一種價格。在準(zhǔn)官方價格中，又分為抵押價格和記賬價格。世界各國中央銀行官方總儲備量（各國中央銀行往往是各國黃金的最大持有者）1998年大約為34000噸。按目前生產(chǎn)能力計算，這相當(dāng)于13年的世界黃金礦產(chǎn)量，并且占已開采的全部黃金存量137400噸的24.7%，這是確定準(zhǔn)官方金價的一個重要原因,國際現(xiàn)貨黃金價格近年來的走勢,由上圖可知

9、，近年來黃金價格自1999年低點(diǎn)251.00美元/盎司經(jīng)過連續(xù)上漲，在2011年初達(dá)到1574.40美元/盎司，上漲幅度近627,國際現(xiàn)貨白銀價格近年來的走勢,由上圖可知，近十年來白銀價格最低價格為4.05美元/盎司，在長時間小幅整理后，在2005年8月和2007年6月出現(xiàn)兩次上揚(yáng)，自2008年11月的10.26美元/盎司開始經(jīng)過兩年連續(xù)上漲，在2011年初達(dá)到49.77美元/盎司，整體上漲12倍,國內(nèi)黃金T+D價格近年來的走勢,由上圖可知，2004年9月黃金T+D品種剛推出是價格為106.35元/克，2005年7月出現(xiàn)第一波上漲行情之后，在2007年8月又接連出現(xiàn)一次上漲行情，達(dá)到階段高點(diǎn)2

10、23.00元/克。此后，自2008年10月至2011年4月，上海黃金交易所黃金T+D價格由182.60元/克單邊上漲至323.58元/克，創(chuàng)出歷史新高,國內(nèi)白銀T+D價格近年來的走勢,由上圖可知，在2007年12月，白銀T+D產(chǎn)品上市之初就迎來第一次上漲行情，之后開始出現(xiàn)大幅調(diào)整，并跌破上市價格3555元/千克，在2008年11月創(chuàng)出最低價2215元/千克。在2009年初開始至今，白銀T+D產(chǎn)品出現(xiàn)大幅度單邊上漲行情，值得一提的是2011年2月至2011年4月，兩個月內(nèi)在6108元/千克上漲至10788元/千克，每千克上漲4680元,影響黃金價格的因素,1.供求關(guān)系 供給：黃金的主要供應(yīng)來源有

11、采掘、金屑回收及拋售 需求：實(shí)際制造需求和保值投機(jī)需求 2.宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境 所處的經(jīng)濟(jì)周期，國家經(jīng)濟(jì)政策和貨幣政策，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)統(tǒng)計結(jié)果等 3.通貨膨脹 黃金價格有隨著通貨膨脹壓力的不斷增加而持續(xù)上揚(yáng)的，并保持一定的上升趨勢 4.央行利率政策 利率走向影響通貨膨脹，利率走低導(dǎo)致通貨膨脹壓力加大，從而帶動金價上揚(yáng)。 5.美元（美元指數(shù)） 由于美元在國際金融體系中占有重要地位，因此美元的強(qiáng)勢不利于黃金價格的上漲，反之亦然,影響黃金價格的因素,6.商品貨幣行情走勢 主要是澳元、紐元、加元等商品貨幣相對于美元的匯率走勢 7.國際原油價格 因?yàn)樵褪侨祟惒豢苫蛉钡脑?，所以油價上揚(yáng)往往是通貨膨脹壓力加劇的前兆，自然黃金的價格與原油價格產(chǎn)生同向的趨勢，原油價格走高時，黃金價格亦隨之上揚(yáng)；反之亦然。 8.政治因素 部分國家或局部地區(qū)的戰(zhàn)爭和政治動亂也會使黃金價格上揚(yáng)，尤其是南非、中東地區(qū)更是市場上的焦點(diǎn)，近年來恐怖活動也成為影響黃金價格變動的一大因素。 9.其他貴金屬 黃金價