金融衍生產(chǎn)品的簡介

1、金融衍生產(chǎn)品的簡介http:/finance.QQ.com 2009年09月09日09:53 騰訊財經(jīng) 我要評論(0) 金融衍生產(chǎn)品(derivatives)是指其價值依賴于基礎(chǔ)資產(chǎn)(underlyings)價值變動的合約(contracts)。這種合約可以是標(biāo)準(zhǔn)化的，也可以是非標(biāo)準(zhǔn)化的。標(biāo)準(zhǔn)化合約是指其標(biāo)的物(基礎(chǔ)資產(chǎn))的交易價格，交易時間，資產(chǎn)特征，交易方式等都是事先標(biāo)準(zhǔn)化的，因此次類合約大多在交易所上市交易。如期貨。非標(biāo)準(zhǔn)化合約是指以上各項由交易的雙方自行約定，因此具有很強(qiáng)的靈活性。比如遠(yuǎn)期協(xié)議。金融衍生產(chǎn)品具有以下幾個特點：1。零和博弈.即合約交易的雙方(在標(biāo)準(zhǔn)化合約中由于可以交易是不

2、確定的)盈虧完全負(fù)相關(guān)，并且凈損益為零，因此稱零和.2.高杠桿性.衍生產(chǎn)品的交易采用保證金(margin)制度.即交易所需的最低資金只需滿足基礎(chǔ)資產(chǎn)價值的某個百分比.保證金可以分為初始保證金(initial margin)，維持保證金(maintains margin)，并且在交易所交易時采取盯市(marking to market)制度，如果交易過程中的保證金比例低于維持保證金比例，那么將收到追加保證金通知(margin call)，如果投資者沒有及時追加保證金，其將被強(qiáng)行平倉.可見，衍生品交易具有高風(fēng)險高收益的特點.金融衍生產(chǎn)品的作用有規(guī)避風(fēng)險，價格發(fā)現(xiàn)，它是對沖資產(chǎn)風(fēng)險的好方法.但是，任

3、何事情有好的一面也有壞的一面，風(fēng)險規(guī)避了一定是有人去承擔(dān)了，衍生產(chǎn)品的高杠桿性就是將巨大的風(fēng)險轉(zhuǎn)移給了愿意承擔(dān)的人手中，這類交易者稱為投機(jī)者(speculator)，而規(guī)避風(fēng)險的一方稱為套期保值者(hedger),另外一類交易者被稱為套利者(arbitrager)這三類交易者共同維護(hù)了金融衍生產(chǎn)品市場上述功能的發(fā)揮.金融衍生產(chǎn)品交易不當(dāng)將導(dǎo)致巨大的風(fēng)險,有的甚至是災(zāi)難性的,國外的有巴林銀行事件,寶潔事件,LTCM事件,信孚銀行,國內(nèi)的有國儲銅事件,中航油事件.（1）根據(jù)產(chǎn)品形態(tài)?？梢苑譃檫h(yuǎn)期、期貨、期權(quán)和掉期四大類。遠(yuǎn)期合約和期貨合約都是交易雙方約定在未來某一特定時間、以某一特定價格、買賣某一

4、特定數(shù)量和質(zhì)量資產(chǎn)的交易形式。期貨合約是期貨交易所制定的標(biāo)準(zhǔn)化合約，對合約到期日及其買賣的資產(chǎn)的種類、數(shù)量、質(zhì)量作出了統(tǒng)一規(guī)定。遠(yuǎn)期合約是根據(jù)買賣雙方的特殊需求由買賣雙方自行簽訂的合約。因此，期貨交易流動性較高，遠(yuǎn)期交易流動性較低。掉期合約是一種內(nèi)交易雙方簽訂的在未來某一時期相互交換某種資產(chǎn)的合約。更為準(zhǔn)確他說，掉期合約是當(dāng)事人之間簽討的在未來某一期間內(nèi)相互交換他們認(rèn)為具有相等經(jīng)濟(jì)價值的現(xiàn)金流（Cash Flow）的合約。較為常見的是利率掉期合約和貨幣掉期合約。掉期合約中規(guī)定的交換貨幣是同種貨幣，則為利率掉期；是異種貨幣，則為貨幣掉期。期權(quán)交易是買賣權(quán)利的交易。期權(quán)合約規(guī)定了在某一特定時間、以

5、某一特定價格買賣某一特定種類、數(shù)量、質(zhì)量原生資產(chǎn)的權(quán)利。期權(quán)合同有在交易所上市的標(biāo)準(zhǔn)化合同，也有在柜臺交易的非標(biāo)準(zhǔn)化合同。（2）根據(jù)原生資產(chǎn)大致可以分為四類，即股票、利率、匯率和商品。如果再加以細(xì)分，股票類中又包括具體的股票和由股票組合形成的股票指數(shù)；利率類中又可分為以短期存款利率為代表的短期利率和以長期債券利率為代表的長期利率；貨幣類中包括各種不同幣種之間的比值：商品類中包括各類大宗實物商品。（3）根據(jù)交易方法，可分為場內(nèi)交易和場外文易。場內(nèi)交易，又稱交易所交易，指所有的供求方集中在交易所進(jìn)行競價交易的交易方式。這種交易方式具有交易所向交易參與者收取保證金、同時負(fù)責(zé)進(jìn)行清算和承擔(dān)履約擔(dān)保責(zé)任

6、的特點。此外，由于每個投資者都有不同的需求，交易所事先設(shè)計出標(biāo)準(zhǔn)化的金融合同，由投資者選擇與自身需求最接近的合同和數(shù)量進(jìn)行交易。所有的交易者集中在一個場所進(jìn)行交易，這就增加了交易的密度，一般可以形成流動性較高的市場。期貨交易和部分標(biāo)準(zhǔn)化期權(quán)合同交易都屬于這種交易方式。場外交易，又稱柜臺交易，指交易雙方直接成為交易對手的交易方式。這種交易方式有許多形態(tài)，可以根據(jù)每個使用者的不同需求設(shè)計出不同內(nèi)容的產(chǎn)品。同時，為了滿足客戶的具體要求、出售衍生產(chǎn)品的金融機(jī)構(gòu)需要有高超的金融技術(shù)和風(fēng)險管理能力。場外交易不斷產(chǎn)生金融創(chuàng)新。但是，由于每個交易的清算是由交易雙方相互負(fù)責(zé)進(jìn)行的，交易參與者僅限于信用程度高的客戶。掉期交易和遠(yuǎn)期交易是具有代表性的柜臺交易的衍生產(chǎn)品。據(jù)統(tǒng)計，在金融衍生產(chǎn)品的持倉量中，按交易形態(tài)分類，遠(yuǎn)期交易的持倉量最大，占整體持倉量的42，以下依次是掉期（27）、期貨（18）和期權(quán)（13）。按交易對象分類，以利率掉期、利率遠(yuǎn)期交易等為代表的有關(guān)利率的金融衍生產(chǎn)品交易占市場份額最