第4章資金時間價值與風(fēng)險分析

1、,第4章 資金時間價值與風(fēng)險分析,本章主要講述施工企業(yè)資金的時間價值和投資的風(fēng)險。通過本章的學(xué)習(xí)，應(yīng)達(dá)到以下目標(biāo)： 1.理解風(fēng)險的類別和衡量方法； 2.理解期望值、標(biāo)準(zhǔn)差及標(biāo)準(zhǔn)離差率的計算； 3.掌握風(fēng)險收益的含義與計算； 4.理解資金時間價值的含義，掌握資金時間價值的運(yùn)用； 5.掌握名義利率和實(shí)際利率的轉(zhuǎn)換方法。,4.1 工程風(fēng)險與報酬,4.1.1 工程風(fēng)險及其衡量 1風(fēng)險的概念 風(fēng)險(Risk)是指某一投資的預(yù)期收益的波動性或變異性，即在一定條件下和一定時期內(nèi)可能發(fā)生的各種結(jié)果的變動程度。如果各種可能結(jié)果的變動程度越大，風(fēng)險也就越大。 風(fēng)險具有客觀性、不確定性。風(fēng)險主要是指發(fā)生損失的可能性

2、。 2風(fēng)險的分類 (1) 按風(fēng)險是否可以分散，風(fēng)險可分為市場風(fēng)險和企業(yè)特別風(fēng)險。 (2) 按風(fēng)險形成的原因，風(fēng)險可分為經(jīng)營風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險。 影響企業(yè)經(jīng)營方面的原因主要有：市場方面因素；生產(chǎn)方面因素；材料方面因素；其他方面因素。,4.1 工程風(fēng)險與報酬,4.1.2 單項(xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)險與報酬 1概率分布 概率分布分可分為連續(xù)型分布和離散型分布兩種。 1) 連續(xù)型概率分布,4.1 工程風(fēng)險與報酬,4.1.2 單項(xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)險與報酬 2) 離散型概率分布,4.1 工程風(fēng)險與報酬,4.1.2 單項(xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)險與報酬 2期望收益 期望收益是一個概率分布中的所有可能結(jié)果以各自相應(yīng)的概率為權(quán)數(shù)計算的加權(quán)平均值，又稱數(shù)

3、學(xué)期望或均值。 3離散程度 離散程度是用以衡量風(fēng)險大小的統(tǒng)計指標(biāo)，包括：方差、標(biāo)準(zhǔn)差、標(biāo)準(zhǔn)離差率等。 1) 方差 方差是用來表示隨機(jī)變量與期望值之間的離散程度的一個數(shù)值。 2) 標(biāo)準(zhǔn)差 標(biāo)準(zhǔn)差是方差的平方根，是反映概率分布中各種可能結(jié)果對期望值的偏離程度。 3) 標(biāo)準(zhǔn)離差率 標(biāo)準(zhǔn)差是一個絕對數(shù)指標(biāo)，只能用來比較預(yù)期收益相同的投資項(xiàng)目的風(fēng)險程度，而對于期望收益不同的投資項(xiàng)目的風(fēng)險程度，該指標(biāo)不具備直接可比性。,4.1 工程風(fēng)險與報酬,4.1.2 單項(xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)險與報酬 4投資風(fēng)險報酬率 投資風(fēng)險報酬就是指投資者由于冒著風(fēng)險進(jìn)行投資而獲得的超過資金時間價值的額外收益，又稱投資風(fēng)險收益。 投資風(fēng)險越大

4、，投資者為了補(bǔ)償可能出現(xiàn)的風(fēng)險，對投資報酬率的要求也就越高；反之，投資報酬率低的項(xiàng)目，其風(fēng)險也必然很低；在基本無風(fēng)險的情況下，所得到的報酬率是一種社會平均利潤率，即貨幣的時間價值。,4.1.3 資本資產(chǎn)定價模型,4.1.3 資本資產(chǎn)定價模型,1系統(tǒng)風(fēng)險的衡量 (1) 單項(xiàng)資產(chǎn)投資的系統(tǒng)風(fēng)險可用貝他系數(shù)來衡量的。 (2) 投資組合的貝他系數(shù)等于構(gòu)成投資組合的各個項(xiàng)目貝他系數(shù)的加權(quán)平均數(shù)，權(quán)數(shù)為各個項(xiàng)目在投資組合中的比重。 2資本資產(chǎn)定價模型 系統(tǒng)風(fēng)險的大小可用貝他系數(shù)來衡量，風(fēng)險收益與系統(tǒng)風(fēng)險的大小成正比例關(guān)系。貝他系數(shù)的值越大，要求的風(fēng)險補(bǔ)償收益就越高，其投資收益率和風(fēng)險的關(guān)系可以用資本資產(chǎn)定

5、價模型來進(jìn)行描述。,4.2 資金時間價值,4.2.1 資金時間價值的含義 資金時間價值是指一定量資金在不同時點(diǎn)上的價值量的差額。 資金時間價值也就是資金在投資和再投資過程中隨著時間的推移而發(fā)生的增值。通常情況下，資金的時間價值可以看成是沒有風(fēng)險(沒有通貨膨脹)條件下，社會平均資金利潤率(額)。資金的時間價值表現(xiàn)形式：絕對值利息；相對值利率。,4.2 資金時間價值,4.2.2 資金時間價值的計算 資金時間價值的大小取決于資金數(shù)量的多少、占用時間的長短、收益率的高低等因素。資金時間價值的計算涉及兩組概念：終值和現(xiàn)值；單利和復(fù)利。 現(xiàn)值即現(xiàn)在的價值，是指以后某期收到或付出的資金的現(xiàn)在價值，英文名稱P

6、resent Value，簡寫為P；終值指將來某一時點(diǎn)的價值，即本金在某期期末的本利和，英文名稱Future Value，簡寫為F。 單利和復(fù)利是利息計算的兩種方式，其中單利可總結(jié)為本金計算利息，利息不計算利息；復(fù)利是本金計算利息，利息也要計算利息，俗稱“利滾利”?，F(xiàn)分別介紹如下。 1單利 單利是指在規(guī)定的期限內(nèi)，每期都按初始本金計算利息，每期利息即使不取出也不在下一期計入本金，不產(chǎn)生新的利息。,4.2 資金時間價值,4.2.2 資金時間價值的計算 2復(fù)利 復(fù)利是指每期按本金計算利息，利息在下期則轉(zhuǎn)化為本金，并與原來的本金一起作為本金產(chǎn)生新的利息的一種方式，即“利滾利”。 1) 復(fù)利終值 復(fù)利

7、終值(Future Value)又稱將來值，是現(xiàn)在一定數(shù)量的現(xiàn)金流量在利率一定的情況下，按復(fù)利計算若干期后的本利和。 2) 復(fù)利現(xiàn)值 復(fù)利現(xiàn)值(Present Value)是復(fù)利終值的逆運(yùn)算。它是指未來一定時間的特定量現(xiàn)金流量按復(fù)利計算的現(xiàn)在價值，或者說是將來某一時間特定的本利和現(xiàn)在所需要的現(xiàn)值。 3年金 年金(Annuity)是指在一定的時期內(nèi)，按相同時間間隔等額發(fā)生的同方向的現(xiàn)金流量。 年金具有3個特點(diǎn)：現(xiàn)金流量每次發(fā)生的時間間隔相同；現(xiàn)金流量每次發(fā)生的的金額相等；現(xiàn)金流量每次發(fā)生的方向相同。 年金按每次現(xiàn)金流量發(fā)生的時點(diǎn)不同，可分為普通年金、先付年金、遞延年金和永續(xù)年金4種。 1) 普通

8、年金 普通年金(Ordinary Annuity)也稱為后付年金，是指從第一期起，于每期期末發(fā)生的等額現(xiàn)金流量。在現(xiàn)實(shí)生活中這種年金最為常見。 (1) 普通年金終值。 (2) 償債基金。 (3) 普通年金現(xiàn)值。 (4) 年資本回收額。,4.2 資金時間價值,4.2.2 資金時間價值的計算 3年金 2) 即付年金 即付年金(Annuity Due)，又稱先付年金、預(yù)付年金，是指從第一期起，在一定時期內(nèi)每期期初發(fā)生的等額現(xiàn)金流量。 (1) 即付年金終值。 (2) 即付年金現(xiàn)值。 3) 遞延年金 遞延年金是指第一次現(xiàn)金流量的發(fā)生與第一期無關(guān)，而是間隔若干期后才開始于每期期末發(fā)生的多期等額現(xiàn)金流量，它

9、是普通年金的特殊形式。 (1) 遞延年金終值。 (2) 遞延年金現(xiàn)值。 4) 永續(xù)年金的現(xiàn)值 永續(xù)年金是指無限期于每期的期末等額發(fā)生的年金。,4.2 資金時間價值,4.2.3 名義利率和實(shí)際利率 在實(shí)際工作中，復(fù)利的計算期除了是1年之外，還可以是半年、一個季度、一個月或者一天。例如，某些抵押貸款是每個月計息一次，銀行和銀行間拆借資金幾乎是每天計算利息一次。當(dāng)利息在1年內(nèi)要復(fù)利的次數(shù)不止一次時，給出的年利率被稱為名義利率，每年復(fù)利一次的年利率被稱為實(shí)際利率。,4.2 資金時間價值,4.2.4 資金時間價值的應(yīng)用 1折現(xiàn)率(利息率)的推算 2期間的推算,本 章 小 結(jié),本章主要講述了項(xiàng)目投資過程中的風(fēng)險問題和資金的時間價值。首先，講述了項(xiàng)目投資的風(fēng)