【csf-觀察】-馬強(qiáng)：不良資產(chǎn)證券化的會計(jì)稅務(wù)熱點(diǎn)問題分析

【CSF 觀察】 馬強(qiáng)：不良資產(chǎn)證券化的會計(jì)、稅務(wù)熱點(diǎn)問題分析 馬強(qiáng)，現(xiàn)任德勤審計(jì)總監(jiān)編者按在最近中國資產(chǎn)證券化論壇主辦的“2016中國中小銀行資產(chǎn)證券化專題培訓(xùn)”上，德勤審計(jì)總監(jiān)馬強(qiáng)先生從基礎(chǔ)資產(chǎn)、現(xiàn)金流、服務(wù)機(jī)構(gòu)以及最終目標(biāo)等方面對比了不良資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)和正常類信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的差別，著重從會計(jì)認(rèn)定和核算的角度詳細(xì)解析了合并結(jié)構(gòu)化主體、金融資產(chǎn)終止確認(rèn)的問題，通過案例講解了不良資產(chǎn)證券化增新措施的設(shè)計(jì)和會計(jì)核算要點(diǎn)，以及資產(chǎn)證券化中其它一些會計(jì)問題和稅務(wù)考量。分享實(shí)錄大家好，我是來德勤審計(jì)總監(jiān)馬強(qiáng)，很高興與大家互動和交流，分享我們在資產(chǎn)證券化方面的觀點(diǎn)和看法。德勤證券化團(tuán)隊(duì)是連續(xù)被評為全球十一年的證券化事務(wù)所，在國內(nèi)和全球的證券化業(yè)務(wù)領(lǐng)域都有很強(qiáng)的實(shí)力、擁有很多資源。在國內(nèi)，德勤從2005年開始承接銀行資產(chǎn)證券化的試點(diǎn)項(xiàng)目至今，在信貸資產(chǎn)業(yè)務(wù)領(lǐng)域始終名列前茅。希望德勤的經(jīng)驗(yàn)積累能為大家提供幫助。今天我的分享主題是“不良資產(chǎn)證券化相關(guān)的會計(jì)、稅務(wù)問題”。這張圖揭示了目前銀行業(yè)的不良貸款和貸款損失準(zhǔn)備變動的情況，其中，2015年第一季度整個(gè)銀行業(yè)的不良貸款規(guī)模是9825億元，到2016年第一季度已經(jīng)上升到了13921元，增幅達(dá)41%；貸款的損失準(zhǔn)備也相應(yīng)從2015年第一季度的兩萬多億上升到了2016年第一季度的兩萬四千億元，但是增幅同比有所降低，只有17%；不良貸款率從第一季度的1.39%迅速攀升至2016年一季度的1.75%；相應(yīng)的撥備覆蓋率也從200%下降到了175%，略高于當(dāng)時(shí)銀監(jiān)會提出的150%的紅線。由于內(nèi)外部的經(jīng)濟(jì)下行趨勢，使得銀行沒有辦法維持以往快速增長的勢頭，也無法通過利潤快速增長消化不良貸款以及相應(yīng)需要計(jì)提的貸款撥備，因此銀行業(yè)必須考慮降低不良貸款的方法。但是銀行業(yè)常規(guī)減少不良貸款的方式包括核銷、催收等方法，都沒有辦法快速地實(shí)現(xiàn)不良貸款的降低，或者實(shí)現(xiàn)撥備釋放以緩解對于銀行業(yè)造成的利潤壓力。不良貸款資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的開展恰逢其時(shí)。一、不良資產(chǎn)證券化和正常類信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)差別下面我們對比一下不良資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)和正常類信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的差別:首先，兩類資產(chǎn)支持證券業(yè)務(wù)的入池基礎(chǔ)資產(chǎn)不同。在2012年重啟信貸資產(chǎn)證券化時(shí)，監(jiān)管機(jī)構(gòu)要求資產(chǎn)必須是正常類的貸款，因此，在資產(chǎn)支持證券業(yè)務(wù)重啟初期的入池資產(chǎn)往往是銀行的優(yōu)質(zhì)信貸資產(chǎn)。直到目前，才發(fā)展出使用不良貸款作為基礎(chǔ)資產(chǎn)的資產(chǎn)支持證券業(yè)務(wù)。而由于入池資產(chǎn)性質(zhì)的差異，導(dǎo)致證券化結(jié)構(gòu)和模式均有所不同。其中，正常類信貸資產(chǎn)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量較為穩(wěn)定；而不良貸款類的現(xiàn)金流量波動性顯著高于正常類信貸資產(chǎn)。眾所周知，開展資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的前提是入池資產(chǎn)可以在未來產(chǎn)生穩(wěn)定且可預(yù)測現(xiàn)金流量。因此，發(fā)行機(jī)構(gòu)或者原始權(quán)益人需要通過一些特別的方式和措施，以平滑不良貸款現(xiàn)金流量的波動性，并將其作為基礎(chǔ)資產(chǎn)發(fā)行資產(chǎn)支持證券。例如，在市場上發(fā)行不良類信貸資產(chǎn)支持證券產(chǎn)品的時(shí)候，通過流動性儲備的方式和第三方差額支付的模式以保證不良貸款作為基礎(chǔ)資產(chǎn)發(fā)行的資產(chǎn)支持證券具備相對穩(wěn)定的現(xiàn)金流。此外，除了采用特殊的設(shè)計(jì)使得基礎(chǔ)資產(chǎn)產(chǎn)生穩(wěn)定的現(xiàn)金流外，也會通過加強(qiáng)過手型資產(chǎn)支持證券的安排，以實(shí)現(xiàn)現(xiàn)金流量的平衡。正是由于這種基礎(chǔ)資產(chǎn)特性的差別，導(dǎo)致服務(wù)機(jī)構(gòu)的權(quán)力以及報(bào)酬方面會產(chǎn)生與正常類信貸資產(chǎn)支持證券不一樣的情況。其次，不良貸款資產(chǎn)支持證券的服務(wù)機(jī)構(gòu)擁有實(shí)質(zhì)的權(quán)力。對于正常類信貸資產(chǎn)支持證券業(yè)務(wù)，服務(wù)機(jī)構(gòu)具有催收和日常管理職責(zé)，但是由于底層資產(chǎn)是正常類的信貸資產(chǎn)，現(xiàn)金流可以預(yù)測且穩(wěn)定；因此，對于該類底層資產(chǎn)的管理的活動通常只是收取資金再轉(zhuǎn)移支付出去。而不良貸款資產(chǎn)支持證券業(yè)務(wù)，服務(wù)機(jī)構(gòu)手里則有真正可以影響到現(xiàn)金流量的權(quán)力。服務(wù)機(jī)構(gòu)自身的經(jīng)驗(yàn)、本身的資質(zhì)和管理不良貸款的水平都會決定其能為投資人創(chuàng)造多少現(xiàn)金流，間接影響到能不能給不良貸款資產(chǎn)支持證券的優(yōu)先級證券持有人提供良好的保障。所以從會計(jì)師的角度來認(rèn)定的話，不良資產(chǎn)支持證券里面的服務(wù)機(jī)構(gòu)具備的權(quán)力要顯著強(qiáng)于正常資產(chǎn)支持證券的服務(wù)機(jī)構(gòu)，這主要是因?yàn)槿氤刭Y產(chǎn)的差別而產(chǎn)生的影響。對目前市場上已經(jīng)發(fā)行的不良貸款資產(chǎn)支持證券業(yè)務(wù)的發(fā)行說明進(jìn)行分析，會發(fā)現(xiàn)有些不良貸款資產(chǎn)支持證券業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)中引入資產(chǎn)處置服務(wù)顧問，其對于處置方案等給予獨(dú)立的建議。鑒于服務(wù)機(jī)構(gòu)具備了更多的權(quán)力，承擔(dān)了更大的責(zé)任，相應(yīng)的報(bào)酬也需要有所提升。目前服務(wù)機(jī)構(gòu)的報(bào)酬呈現(xiàn)了多元化的模式，既有固定服務(wù)報(bào)酬，還會取得超額收益。這種固定服務(wù)加上超額收益的方式往往會影響在判斷是否合并SPV時(shí)的可變回報(bào)，還會決定風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬轉(zhuǎn)移時(shí)到底轉(zhuǎn)移了多少風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)。對比正常類信貸資產(chǎn)支持證券，其服務(wù)機(jī)構(gòu)只取得較低水平的固定報(bào)酬。最后，我們關(guān)注到不良貸款資產(chǎn)支持證券對于發(fā)起機(jī)構(gòu)來說的最終目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)出表，同時(shí)也意味著實(shí)現(xiàn)改善自己的不良貸款率和撥備覆蓋率等關(guān)鍵指標(biāo)。正常類信貸資產(chǎn)支持證券的目標(biāo)，除了資產(chǎn)出表、騰挪貸款規(guī)模、釋放資本的目標(biāo)之外，也有可能實(shí)現(xiàn)低成本的融資。二、需特別關(guān)注的會計(jì)認(rèn)定和核算問題合并結(jié)構(gòu)化主體、金融資產(chǎn)終止確認(rèn)下面我們梳理一下從會計(jì)核算的角度看，有哪些需要特別關(guān)注的會計(jì)認(rèn)定和核算的問題。由于現(xiàn)金流量穩(wěn)定性的差異，不良貸款資產(chǎn)支持證券需要增加并考慮平滑現(xiàn)金流量的方法，而在不良貸款資產(chǎn)支持證券中，服務(wù)機(jī)構(gòu)實(shí)質(zhì)管理能力較為顯著，使得其形成多元化的報(bào)酬形式，有可能增加原始權(quán)益人持有整體的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬較高，綜上差異化的結(jié)構(gòu)設(shè)置和搭建，導(dǎo)致在金融資產(chǎn)終止確認(rèn)方面的考慮更加復(fù)雜。但是，不良貸款的資產(chǎn)支持證券和正常類信貸資產(chǎn)支持證券在能否終止確認(rèn)金融資產(chǎn)方面沒有太大差別，我認(rèn)為二者在原則的結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)是很相似的。鑒于資產(chǎn)支持證券業(yè)務(wù)考慮內(nèi)容的一致性，當(dāng)按照整體的結(jié)構(gòu)抽象出來，就是上述講義中提到的流程。一方面是基礎(chǔ)資產(chǎn)原始權(quán)益人把資產(chǎn)注入信托SPV里，然后受托人以信托財(cái)產(chǎn)發(fā)行資產(chǎn)支持證券到投資者；另一方面是投資者支付相應(yīng)的證券款項(xiàng)，最后把資金回流到發(fā)起機(jī)構(gòu)，從而形成資產(chǎn)支持證券業(yè)務(wù)中資產(chǎn)流動和現(xiàn)金流量的閉環(huán)。上述流程中涉及諸多核算問題和關(guān)注要點(diǎn)，其中最重要的是：設(shè)立這個(gè)特殊目的的信托要不要納入合并范圍以及基礎(chǔ)資產(chǎn)是否能夠出表等。因此，我們也將就這兩個(gè)大家最為關(guān)心的問題與各位進(jìn)行溝通。下面我給大家展示下在判斷是否需要合并以及金融資產(chǎn)終止確認(rèn)時(shí)候采用的決策樹。首先，我們需要判斷以哪個(gè)層面去進(jìn)行金融資產(chǎn)的終止確認(rèn)，如果是需要合并SPV或者SPT，就需要視同原始權(quán)益人和SPV和SPT是一個(gè)整體，一起進(jìn)行考慮。其次，在判斷SPV或者SPT是否需要納入合并范圍之后，我們接下來需要關(guān)注進(jìn)行終止確認(rèn)判斷的對象是部分金融資產(chǎn)還是全部金融資產(chǎn)，在會計(jì)準(zhǔn)則的要求下：金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓的時(shí)候既可以是全部的金融資產(chǎn)，也可以是具有可辨認(rèn)現(xiàn)金流量的按比例的轉(zhuǎn)讓。最后，從現(xiàn)金流過手測試和風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬轉(zhuǎn)移等環(huán)節(jié)判斷是否滿足到最終的投資人層面的金融資產(chǎn)終止確認(rèn)。我們就上述決策樹的每一個(gè)步驟進(jìn)行分析和解釋：第一步，如何判斷合并結(jié)構(gòu)化主體？根據(jù)會計(jì)準(zhǔn)則，當(dāng)對于結(jié)構(gòu)化主體具有“控制”的時(shí)候，需要將其納入到合并范圍?！翱刂啤蓖ǔ＞哂腥齻€(gè)條件：首先要有可以影響到結(jié)構(gòu)化主體的運(yùn)營的“權(quán)力”，其次是整個(gè)過程當(dāng)中要有“足夠的可變回報(bào)”（通常情況下當(dāng)“可變回報(bào)”達(dá)到30%以上就認(rèn)定其是重要的，存在合并SPT或者SPV的可能），最后是發(fā)起機(jī)構(gòu)能夠通過權(quán)力影響到其持有的“可變回報(bào)”。當(dāng)原始權(quán)益人具備上述三個(gè)條件的時(shí)候，我們會認(rèn)定其對結(jié)構(gòu)化主體產(chǎn)生了“控制”。在會計(jì)準(zhǔn)則的規(guī)定中，如果控制了結(jié)構(gòu)化主體就需要將其納入合并范圍。而將結(jié)構(gòu)化主體納入到合并范圍的結(jié)果，會導(dǎo)致我們在判斷金融資產(chǎn)終止確認(rèn)的層次出現(xiàn)變化，包括過手測試判斷的層級等等都會出現(xiàn)調(diào)整和變化，例如合并了結(jié)構(gòu)化主體的情況下，就需要考慮流動性儲備或者過手測試均需要測試到最終投資人的層面，如果不能及時(shí)給到投資人則無法通過測試，從而不能實(shí)現(xiàn)終止確認(rèn)。因此，原始權(quán)益人都希望不合并結(jié)構(gòu)化主體，如果必須合并結(jié)構(gòu)化主體，在進(jìn)行現(xiàn)金流過手測試的時(shí)候，需要特別予以關(guān)注可能產(chǎn)生的測試影響。接下來我提出兩個(gè)問題，不良信貸資產(chǎn)證券的“實(shí)質(zhì)權(quán)力”是什么？實(shí)施和存續(xù)過程當(dāng)中，原始權(quán)人都有哪些“可變回報(bào)”？這兩個(gè)問題都是針對不良信貸資產(chǎn)支持證券的。不良資產(chǎn)信貸證券中的實(shí)質(zhì)權(quán)力是對不良信貸資產(chǎn)的管理和處置權(quán)力，顯著區(qū)別于正常信貸資產(chǎn)支持證券的本息催收和管理的動作，不良信貸資產(chǎn)支持證券業(yè)務(wù)中的服務(wù)機(jī)構(gòu)具有“實(shí)質(zhì)權(quán)力”。對于不良資產(chǎn)支持證券和正常資產(chǎn)支持證券的管理內(nèi)容是有顯著差異的，以不良貸款作為基礎(chǔ)資產(chǎn)的資產(chǎn)支持證券，更依賴服務(wù)機(jī)構(gòu)的處置和管理的能力，其對于不良信貸資產(chǎn)回收的現(xiàn)金流影響的作用比較顯示，是實(shí)質(zhì)權(quán)力。在具有實(shí)質(zhì)權(quán)力的情況下，把可變回報(bào)降到足夠低的水平，是不需要合并SPV或者SPT時(shí)比較好的選擇。目前結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)中，原始權(quán)益人通常都作為服務(wù)機(jī)構(gòu)，因此，服務(wù)機(jī)構(gòu)和原始權(quán)益人取得的可變回報(bào)需要進(jìn)行整體的考慮，在計(jì)算可變回報(bào)時(shí)，包括服務(wù)機(jī)構(gòu)的報(bào)酬，這里就提到了固定報(bào)酬和超額收益，還需要包括原始權(quán)益人自己持有資產(chǎn)證券對應(yīng)的收益。通常來講，原始權(quán)益人在自身增信結(jié)構(gòu)中都會以垂直的方式持有一定比例的優(yōu)先以及劣后的資產(chǎn)支持證券。對于一個(gè)正常類信貸資產(chǎn)支持證券進(jìn)行考慮的話，如果原始權(quán)益人垂直持有5%則可變回報(bào)的比例是比較低的，而且對應(yīng)其作為服務(wù)機(jī)構(gòu)的身份，其取得的固定比率回報(bào)，對于原始權(quán)益人整體的影響也比較小。但是，如果服務(wù)機(jī)構(gòu)將取得較大比率的超額收益，就會有明顯的影響。根據(jù)已經(jīng)發(fā)行的不良貸款資產(chǎn)支持證券業(yè)務(wù)發(fā)行說明披露的信息分析，服務(wù)機(jī)構(gòu)在考慮需要提供次級檔對應(yīng)享有的固定收益之后，將會取得剩余超額收益中一個(gè)很高的比例，剩余的部分才會在次級當(dāng)中按照余額進(jìn)行分配?？梢栽O(shè)想一下，原始權(quán)益人如果在這里能拿到很高的超額收益，可能會因此重新評估對于結(jié)構(gòu)化主體合并的問題評估。因此，當(dāng)可變回報(bào)較高的時(shí)候，原始權(quán)益人就需要考慮進(jìn)一步調(diào)整,即實(shí)質(zhì)權(quán)力能不能轉(zhuǎn)讓出去或者不要獨(dú)享這個(gè)權(quán)力。由于不良貸款資產(chǎn)支持證券中，本金和利息全部入池，所以就不存評估金融資產(chǎn)適用全部還是部分終止確認(rèn)的問題，可以直接進(jìn)入現(xiàn)金流過手中的環(huán)節(jié)。前面我們曾經(jīng)提到將收取的現(xiàn)金流的收款權(quán)利轉(zhuǎn)讓給另一方，但是在實(shí)際操作過程中這是很難做到的。因此，如何滿足現(xiàn)金流量過手測試就顯得非常重要。當(dāng)原始權(quán)益人將金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓給另一方，但是保留收取金融資產(chǎn)現(xiàn)金流量的權(quán)力，并且承擔(dān)將該等現(xiàn)金流量支付給最終收款方的義務(wù)時(shí)，只有同時(shí)需要滿足下面三個(gè)條件才可以：1）只有從基礎(chǔ)資產(chǎn)收取相等的金額，才有義務(wù)將其等額支付給最終收款人。這里的先決條件是原始權(quán)益人不墊付資金，只有收了錢才需要支出去，如果沒有收到錢可以不付。因?yàn)槿绻Y產(chǎn)支持證券業(yè)務(wù)中的金融資產(chǎn)希望做到終止確認(rèn)的話，就要做到風(fēng)險(xiǎn)不承擔(dān)，報(bào)酬也不享受。因此，如果出現(xiàn)了真正的信用風(fēng)險(xiǎn)，那是由投資人去承擔(dān)的，原始權(quán)益人不承擔(dān)墊付的義務(wù)。2）轉(zhuǎn)讓合同條款禁止出售或抵押原始資產(chǎn)，主要是限制原始權(quán)益人不能出售和抵押相應(yīng)的資產(chǎn)。3）原始權(quán)益人有義務(wù)無重要延誤的交付其取得的資金，待最終收款人收取基礎(chǔ)資產(chǎn)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量，并且禁止原始權(quán)益人將代為取得的現(xiàn)金流量進(jìn)行再投資，除非該投資方向是投資現(xiàn)金或者現(xiàn)金等價(jià)物。我特別想強(qiáng)調(diào)一下無重要延誤，在財(cái)務(wù)核算的時(shí)候雖然有3個(gè)月以內(nèi)及時(shí)地把資金發(fā)給投資人就是無重要延誤的說法，但這只是一個(gè)常規(guī)的模式和情況。我們在對于這個(gè)無重要延誤的觀點(diǎn)應(yīng)該是要結(jié)合到實(shí)際基礎(chǔ)資產(chǎn)的構(gòu)成進(jìn)行判斷。如果基礎(chǔ)資產(chǎn)是信用卡或者中小企業(yè)的貸款，這類資產(chǎn)在進(jìn)行現(xiàn)金流歸集的時(shí)候，期限可能會比較長，否則的話只收集了一點(diǎn)現(xiàn)金馬上就執(zhí)行轉(zhuǎn)移支付的話，對于服務(wù)機(jī)構(gòu)來講是不經(jīng)濟(jì)的，從業(yè)務(wù)角度看，是需要更長一點(diǎn)的收集時(shí)間，比如一個(gè)月、兩個(gè)月，當(dāng)現(xiàn)金流量收集達(dá)到一定規(guī)模以后，一次性地轉(zhuǎn)移支付掉，這種情況下我們認(rèn)為應(yīng)該是符合無重要延誤的特點(diǎn)。如果某個(gè)資產(chǎn)支持證券業(yè)務(wù)，入池資產(chǎn)筆數(shù)有限，原始權(quán)益人為了平衡自身的收益和成本，希望把這些資金放在自己手里時(shí)間越長越好，希望放一個(gè)半月然后再轉(zhuǎn)移支付，這樣的情況我們認(rèn)為則是有悖于重要延誤的定義。另外，如果在收集資金的期間，原始權(quán)益人進(jìn)行一些合格投資產(chǎn)生的利息也需要支付給最終投資人；因?yàn)檫@些本就不是原始權(quán)益人的資金，其衍生出來的利息也不屬于原始權(quán)益人。另外，對于現(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物的投資（主要是指在收集資金的期間），原始權(quán)益人不進(jìn)行投資是沒有問題的，如果做一些低風(fēng)險(xiǎn)的投資也是符合管理人相應(yīng)的職責(zé)。但是要特別注意按照現(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物的標(biāo)準(zhǔn)投資?，F(xiàn)在隨著資產(chǎn)支持證券業(yè)務(wù)越做越多，很多的結(jié)構(gòu)中提到投理財(cái)或貨幣基金等產(chǎn)品，此類資產(chǎn)的定義不符合現(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物的標(biāo)準(zhǔn)，如果在合同中進(jìn)行了約定，需要考慮其對于過手測試的影響。如果交易結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)的非常好，完成了所有的過手測試，接著就需要看一看金融資產(chǎn)終止確認(rèn)的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移了沒有。當(dāng)然，最好的情況就是轉(zhuǎn)移所有權(quán)上幾乎所有的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬，我們最不希望看到的結(jié)果是保留了所有權(quán)上幾乎所有的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬。如果屬于既沒有保留也沒有轉(zhuǎn)讓所有權(quán)上幾乎所有的風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬，我們需要結(jié)合原始權(quán)益人是否保留“控制”權(quán)力進(jìn)行不同的判斷。這個(gè)控制權(quán)力保留與否往往與受讓人有沒有實(shí)際處置的能力去進(jìn)行評估。通過這個(gè)表格我希望可以更清晰的解釋一下風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬轉(zhuǎn)移環(huán)節(jié)的要點(diǎn)。上面淺綠色的表格應(yīng)該是“已經(jīng)保留了幾乎所有的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬”，因此只能是繼續(xù)確認(rèn)相應(yīng)的金融資產(chǎn)。如果“轉(zhuǎn)移了幾乎所有的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬”，那么應(yīng)該是會終止確認(rèn)的，雖然在準(zhǔn)則中對于“幾乎所有”沒有明確的說法，但是通常大家會認(rèn)為如果保留的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬超過10%以上，則認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬被轉(zhuǎn)移的結(jié)論不夠謹(jǐn)慎。對于風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬轉(zhuǎn)移的評估或者測算，我們通常用的是一個(gè)方差計(jì)算公式，包括我們內(nèi)部資產(chǎn)支持證券團(tuán)隊(duì)也會針對金融資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的保留和轉(zhuǎn)移進(jìn)行測算和估計(jì)，最終會得出相應(yīng)的結(jié)論。在這種圖中，可以看下上面的三角形，其實(shí)就是計(jì)算整體風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬保留和轉(zhuǎn)移的情況；整個(gè)資產(chǎn)組合轉(zhuǎn)讓前現(xiàn)金流的限制標(biāo)準(zhǔn)應(yīng)該是135.67%，保留了104.84%，轉(zhuǎn)移了54.51%，最終測算出來應(yīng)該是保留了72%的風(fēng)險(xiǎn)。準(zhǔn)則當(dāng)中并沒有規(guī)定標(biāo)準(zhǔn)，但是通常采用90%和10%預(yù)計(jì)未來現(xiàn)金流量變動風(fēng)險(xiǎn)敞口的比率進(jìn)行估計(jì)。也就是說如果轉(zhuǎn)移了90%以上的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬，通常認(rèn)為是幾乎所有風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬轉(zhuǎn)移，如果沒有轉(zhuǎn)移10%以上的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬，我們會認(rèn)為幾乎保留了全部的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬，二者之間就是需要以控制的標(biāo)準(zhǔn)來看如何按照終止確認(rèn)的方式進(jìn)行核算的情況。從上圖可知，原始權(quán)益人轉(zhuǎn)移和保留風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬并不是線性關(guān)系。因此也就是說在實(shí)務(wù)操作過程中，需要按照每單資產(chǎn)支持證券的結(jié)構(gòu)進(jìn)行測算。二、舉例說明不良資產(chǎn)證券化風(fēng)險(xiǎn)緩釋措施的設(shè)計(jì)和會計(jì)核算要點(diǎn)剛才與大家分享了在會計(jì)核算上面如何合并SPV或者SPT，如何判斷金融資產(chǎn)終止確認(rèn)的原理，下面我想和大家分享一下相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)緩釋措施的設(shè)計(jì)以及相應(yīng)的會計(jì)核算的關(guān)注要點(diǎn)。這是目前現(xiàn)在發(fā)行成功的一單不良貸款資產(chǎn)支持證券的結(jié)構(gòu)圖。，整體結(jié)構(gòu)與正常類的貸款資產(chǎn)支持證券沒有太大區(qū)別，但是多了一個(gè)資產(chǎn)服務(wù)顧問，還有相應(yīng)的流動性支持機(jī)構(gòu)。相較正常類資產(chǎn)支持證券業(yè)務(wù)，這種資產(chǎn)服務(wù)顧問以及流動性支持機(jī)構(gòu)的要求，都是不良貸款信貸資產(chǎn)支持證券業(yè)務(wù)差別于正常類資產(chǎn)支持證券業(yè)務(wù)的設(shè)置和調(diào)整。針對剛才的結(jié)構(gòu)圖，這里采取了哪些措施？這種不良貸款資產(chǎn)證券分別采用了優(yōu)先/劣后的分層結(jié)構(gòu)，而且在優(yōu)先/劣后級別里，原始權(quán)益人持有5%的比例。大家可以看到整體有5%，而且是每層資產(chǎn)支持證券都取得5%的比率，風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬應(yīng)該持有的很少，這是初步的判斷。其次是設(shè)立了流動性儲備帳戶，這里是資產(chǎn)池回款自身實(shí)現(xiàn)的流動性儲備，并非是作為一個(gè)發(fā)起機(jī)構(gòu)或者其他人提供的流動性儲備。因此，在不合并這個(gè)SPT以及合并SPT的前提下，該儲備賬戶對于過手測試并沒有顯著影響。會計(jì)師給出的結(jié)論是不需要合并，并且需要終止確認(rèn)。在這單不良貸款資產(chǎn)支持證券業(yè)務(wù)中引用的會計(jì)結(jié)論特別提到了放棄控制，放棄控制代表著風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬轉(zhuǎn)移是既沒有全部轉(zhuǎn)移也沒有全部保留，也就是說在這個(gè)過程中，如果單從優(yōu)先/劣后的持有比率進(jìn)行分析，是不足以說既沒有轉(zhuǎn)移也沒有保留，可以說大部分都是轉(zhuǎn)移掉了。為什么會造成這樣一個(gè)結(jié)論？作為不良資產(chǎn)支持證券的結(jié)構(gòu)，服務(wù)機(jī)構(gòu)有很強(qiáng)的權(quán)力，在服務(wù)過程當(dāng)中還會享受很高的差額收益。因此，我們估計(jì)在計(jì)算最終的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬轉(zhuǎn)移的時(shí)候，有可能導(dǎo)致上述風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬轉(zhuǎn)移測試結(jié)論剛好是處在10%到90%之間。因此，在這一單不良貸款資產(chǎn)支持證券業(yè)務(wù)中，原始權(quán)益人判斷其是由于放棄了控制，所以終止確認(rèn)入池的金融資產(chǎn)。我們在閱讀發(fā)行文件的時(shí)候，會發(fā)現(xiàn)不良信貸資產(chǎn)支持證券原始發(fā)行人和中介機(jī)構(gòu)進(jìn)行了非常多的調(diào)整。比如設(shè)立資產(chǎn)服務(wù)顧問，他們的權(quán)力是建議修改處置方案；在這一單不良貸款支持證券當(dāng)中還設(shè)立了有控制權(quán)的資產(chǎn)支持證券持有人大會。而且在這里我們對于服務(wù)的定義是提到委托貸款服務(wù)機(jī)構(gòu)和資產(chǎn)服務(wù)顧問進(jìn)行資產(chǎn)的處置和管理。對于上述的調(diào)整，我個(gè)人理解是原始權(quán)益人希望更多的去弱化自身具有的實(shí)質(zhì)權(quán)力，與其他的投資人或者機(jī)構(gòu)分享對于不良貸款的管理權(quán)。最終，這單不良貸款資產(chǎn)支持證券業(yè)務(wù)的次級投資人實(shí)際上最終也是引入了專業(yè)的資產(chǎn)管理公司作為次級檔持有人和建議處置機(jī)構(gòu)。這個(gè)案例相對來說簡單一點(diǎn)，因?yàn)檫@家銀行對于成本平衡的要求更低一些，最終主要征信方式是三種：首先是優(yōu)先/劣后分層，也是垂直持有5%。雖然設(shè)立流動性儲備帳戶，但是不需要合并SPV或者SPT，且其對于過手測試沒有影響。其次是信用觸發(fā)機(jī)制，如果有些信用缺乏機(jī)制，現(xiàn)金流的流動就會發(fā)生變化。這種結(jié)構(gòu)最終對應(yīng)的會計(jì)意見是不需要合并，并且金融資產(chǎn)終止確認(rèn)（風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬全部轉(zhuǎn)移）?？梢詫Ρ纫幌聲?jì)當(dāng)中不同的結(jié)論差異化，可能最終結(jié)果都是不合并而且金融資產(chǎn)終止確認(rèn)，但是還能夠看出發(fā)起機(jī)構(gòu)，包括相關(guān)的中介機(jī)構(gòu)服務(wù)的時(shí)候的一些思路和關(guān)注的要點(diǎn)。第三個(gè)案例更像是前兩個(gè)案例的結(jié)合，但是這里也沒有提出要拿更多的超額儲備，所以也是不需要合并而且終止確認(rèn)，風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬是全部轉(zhuǎn)移的。另外，2008年在市場上面出現(xiàn)的建元一期資產(chǎn)支持證券，里面有很多可以借鑒的方式。我們關(guān)注到有一家資產(chǎn)管理公司持有了全部的次級檔，同時(shí)其也作為一家管理機(jī)構(gòu)，形成了類似于雙服務(wù)機(jī)構(gòu)的模式，通過上述的結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)，在當(dāng)時(shí)會計(jì)師給出了原始權(quán)益人不需要合并SPV且終止確認(rèn)金融資產(chǎn)的結(jié)論。三、不良貸款證券化的其他會計(jì)問題除了剛才跟大家分享的三個(gè)已經(jīng)發(fā)行的不良貸款資產(chǎn)支持證券的增信措施和結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)的案例之外，不良貸款證券化還有一些其它的會計(jì)核算問題需要進(jìn)行關(guān)注，包括不良貸款入池價(jià)值評估和折扣。眾所周知，不良信貸資產(chǎn)入池的時(shí)候需要進(jìn)行價(jià)值評估，通常采用的都是現(xiàn)金流折現(xiàn)的模型。這里比較關(guān)鍵的假設(shè)因素是折現(xiàn)率的使用，包括未來現(xiàn)金流流入的時(shí)點(diǎn)、現(xiàn)金流入的規(guī)模和處置費(fèi)率，所有的這些東西都需要結(jié)合服務(wù)機(jī)構(gòu)采用的處置方式進(jìn)行整體考慮。只有在綜合考慮這些因素之后，我們才能相對比較準(zhǔn)確地估計(jì)出當(dāng)時(shí)在封包時(shí)點(diǎn)入池資產(chǎn)的公允價(jià)值。如果評估之后發(fā)現(xiàn)入池資產(chǎn)的公允價(jià)值與原始權(quán)益人帳面價(jià)值相比，還差一些貸款減值準(zhǔn)備，這個(gè)減值準(zhǔn)備是需要考慮在原始權(quán)益人的帳面上進(jìn)行計(jì)提。如果原始權(quán)益人提供了一些超額儲備，大家可能需要考慮到一旦實(shí)現(xiàn)金融資產(chǎn)終止確認(rèn)就是一種損失。流動性儲備和差額支付的承諾，我們更關(guān)注的是提供流動性支持和差額支付是否屬于獨(dú)立的第三方。之前，我們實(shí)踐的案例中也有金融機(jī)構(gòu)或者集團(tuán)公司提出能不能通過集團(tuán)內(nèi)子公司進(jìn)行擔(dān)保或者提供差額支付的方式開展增信，那么就需要與原始權(quán)益人溝通清楚其希望實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)出表的具體層次是什么。如果是需要實(shí)現(xiàn)集團(tuán)層面的出表，就需要獨(dú)立第三方提供擔(dān)保或者差額支付。超額收益分成機(jī)制可能導(dǎo)致判斷金融資產(chǎn)終止確認(rèn)轉(zhuǎn)移的時(shí)候風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬比較高，因此這里設(shè)定的時(shí)候，可能需要有一個(gè)更精確的測算。四、資產(chǎn)證券化過程中的稅務(wù)考慮下面介紹稅務(wù)上的一些考慮。首先資產(chǎn)支持證券的稅務(wù)考慮，特別是信貸資產(chǎn)證券主要適用的文件是財(cái)稅2006年第五號文，但是這個(gè)文件是有一個(gè)特定的指向，就是針對特定發(fā)行主體、特定基礎(chǔ)資產(chǎn)和特定交易結(jié)構(gòu)的資產(chǎn)證券交易，主要是銀行間信貸資產(chǎn)支持證券。我們也做了一些相