財(cái)務(wù)比率分析

杜邦財(cái)務(wù)分析體系,基本財(cái)務(wù)比率,償債能力計(jì)量指標(biāo)資產(chǎn)管理能力分析指標(biāo)盈利能力分析指標(biāo)市場(chǎng)價(jià)值分析指標(biāo),主要用于評(píng)價(jià)公司按時(shí)履行其財(cái)務(wù)義務(wù)的能力反映償債能力的指標(biāo)主要包括短期償債能力指標(biāo)和長(zhǎng)期償債能力指標(biāo)兩大類,一、償債能力計(jì)量指標(biāo),（一）短期償債能力指標(biāo),一般要求流動(dòng)比率保持在2：1的水平，即200%的水平。,通常，從債權(quán)人的角度看，流動(dòng)比率越高，公司短期償債能力越強(qiáng)，債權(quán)人的權(quán)益越有保障；但從公司經(jīng)營(yíng)角度看，過(guò)高的流動(dòng)比率通常意味著公司流動(dòng)資產(chǎn)占用資金較多，會(huì)造成公司機(jī)會(huì)成本的增加和獲利能力的降低。,含義：公司流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比率，用以衡量公司的短期償債能力。,計(jì)算公式：,1.流動(dòng)比率,2.速動(dòng)比率,含義：速動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比率，能夠更加準(zhǔn)確、可靠地評(píng)價(jià)公司資產(chǎn)的流動(dòng)性及償還短期負(fù)債的能力。,其中：速動(dòng)資產(chǎn)=貨幣資金+交易性金融資產(chǎn)+應(yīng)收賬款+應(yīng)收票據(jù)=流動(dòng)資產(chǎn)存貨預(yù)付賬款待攤費(fèi)用一年內(nèi)到期的非流動(dòng)資產(chǎn)其他流動(dòng)資產(chǎn),一般地，速動(dòng)比率保持在1：1的水平，即100%的水平。,速動(dòng)比率越高，表明公司償還債務(wù)的能力越強(qiáng)。,計(jì)算公式：,3.現(xiàn)金比率,含義：現(xiàn)金類資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比率。這里的現(xiàn)金類資產(chǎn)包括貨幣資金和交易性金融資產(chǎn)。,現(xiàn)金比率是衡量公司短期償還債務(wù)的能力的最直接的指標(biāo)。,計(jì)算公式：,4.現(xiàn)金到期債務(wù)比率,含義：本期經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量與本期到期債務(wù)的比率。,本期到期的債務(wù)包括本期的到期的長(zhǎng)期債務(wù)和應(yīng)付票據(jù)等不能展期的債務(wù)。,計(jì)算公式：,分子采用經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量是因?yàn)榻?jīng)營(yíng)活動(dòng)帶來(lái)的現(xiàn)金凈流量較為穩(wěn)定，而投資活動(dòng)帶來(lái)的現(xiàn)金凈流量不確定性較大。當(dāng)采用籌資活動(dòng)帶來(lái)的現(xiàn)金凈流量?jī)斶€本期到期的債務(wù)時(shí)說(shuō)明企業(yè)的現(xiàn)金周轉(zhuǎn)已經(jīng)出現(xiàn)了問(wèn)題。,5.現(xiàn)金流量比率,含義：本期經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量與流動(dòng)負(fù)債的比率。,計(jì)算公式：,6.影響短期償債能力的其他因素,增強(qiáng)短期償債能力的主要因素：可動(dòng)用的銀行貸款指標(biāo)準(zhǔn)備很快變現(xiàn)的非流動(dòng)資產(chǎn)，但不在“一年內(nèi)到期的非流動(dòng)資產(chǎn)”項(xiàng)目中反映償債能力的聲譽(yù)降低短期償債能力的主要因素：與擔(dān)保有關(guān)的或有負(fù)債經(jīng)營(yíng)租賃合同中承諾的付款建造合同、長(zhǎng)期資產(chǎn)購(gòu)置合同中的分階段付款,（二）長(zhǎng)期償債能力計(jì)量指標(biāo),含義：負(fù)債總額對(duì)資產(chǎn)總額的比率，反映公司全部負(fù)債（流動(dòng)負(fù)債和長(zhǎng)期負(fù)債）在公司資產(chǎn)總額中所占的比率。,1.負(fù)債比率/資產(chǎn)負(fù)債率,該比率越高，表明公司償還債務(wù)的能力越差，反之，則償還能力越強(qiáng)。,通常，資產(chǎn)負(fù)債率不應(yīng)高于50%；當(dāng)資產(chǎn)負(fù)債率大于100%時(shí)，表明公司資不抵債。,計(jì)算公式：,2.產(chǎn)權(quán)比率與權(quán)益乘數(shù),產(chǎn)權(quán)比率,計(jì)算公式：,含義：負(fù)債總額與股東權(quán)益的比率。表明1元股東權(quán)益借入的債務(wù)總額。反映公司所有者權(quán)益對(duì)債權(quán)人權(quán)益的保障程度。,該比率越低，表明公司的長(zhǎng)期償債能力越強(qiáng)，債權(quán)人貸款的安全程度越有保證，公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越小。,權(quán)益乘數(shù),資產(chǎn)總額與股東權(quán)益的比率。,該比率用來(lái)衡量公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，權(quán)益乘數(shù)越大，表明股東投入的資本在資產(chǎn)總額中所占的比重越小，公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)就越大。,計(jì)算公式：,3.利息保障倍數(shù),含義：公司一定時(shí)期息稅前利潤(rùn)與利息費(fèi)用的比率，主要用于分析公司在一定盈利水平下支付債務(wù)利息的能力。,計(jì)算公式：,該比率至少應(yīng)大于1。這一比率越高，說(shuō)明公司的利潤(rùn)為支付債務(wù)利息提供的保障程度越高；如果利息保障倍數(shù)較低，則說(shuō)明公司的利潤(rùn)難以為支付利息提供充分保障，就會(huì)使公司失去對(duì)債權(quán)人的吸引力。,公式中的利息費(fèi)用不僅包括財(cái)務(wù)費(fèi)用中的利息費(fèi)用，還包括計(jì)入固定資產(chǎn)成本的資本化利息。,4.現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù),含義：公司一定時(shí)期經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量與利息費(fèi)用的比率。,計(jì)算公式：,表明1元的利息費(fèi)用有多少倍的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量作保障。比收益基礎(chǔ)的利息保障倍數(shù)更可靠。,分子采用經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量是因?yàn)榻?jīng)營(yíng)活動(dòng)帶來(lái)的現(xiàn)金凈流量較為穩(wěn)定，而投資活動(dòng)帶來(lái)的現(xiàn)金凈流量不確定性較大。當(dāng)企業(yè)需要采用籌資活動(dòng)帶來(lái)的現(xiàn)金凈流量支付利息時(shí)說(shuō)明企業(yè)的現(xiàn)金周轉(zhuǎn)已經(jīng)出現(xiàn)了問(wèn)題。,5.現(xiàn)金流量債務(wù)比,含義：公司一定時(shí)期經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量與負(fù)債總額的比率。,計(jì)算公式：,這一比率越高，說(shuō)明公司的長(zhǎng)期償債能力越強(qiáng)。但該比率并無(wú)公認(rèn)標(biāo)準(zhǔn)，判斷比率的高低有賴于公司的負(fù)債結(jié)構(gòu)。如果公司的長(zhǎng)期負(fù)債比重大，該比率的值可以低一點(diǎn)；相反，則應(yīng)高一點(diǎn)。,6.影響長(zhǎng)期償債能力的其他因素,長(zhǎng)期、大量、經(jīng)常的經(jīng)營(yíng)租賃債務(wù)擔(dān)保（涉及長(zhǎng)期流動(dòng)負(fù)債的）未決訴訟,1應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率,含義：公司一定時(shí)期內(nèi)賒銷收入凈額與應(yīng)收賬款平均余額的比率，是考核應(yīng)收賬款變現(xiàn)能力的重要指標(biāo)。,應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率反映了應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)化為貨幣資本的平均次數(shù)。一般來(lái)說(shuō)，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率越高，公司收賬速度快、壞賬損失少。,其中：賒銷收入凈額銷售收入現(xiàn)銷收入銷售退回、折扣、折讓應(yīng)收賬款平均余額1/2(應(yīng)收賬款年初余額+應(yīng)收賬款年末余額),計(jì)算公式：,四、資產(chǎn)管理能力計(jì)量指標(biāo),應(yīng)收賬款平均周轉(zhuǎn)天數(shù),應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)越短越好。,2存貨周轉(zhuǎn)率,含義：公司一定時(shí)期內(nèi)銷售成本與存貨平均余額的比率，是反映存貨周轉(zhuǎn)速度的指標(biāo)。,其中：存貨平均余額1/2(存貨年初余額+存貨年末余額),計(jì)算公式：,存貨周轉(zhuǎn)率越快，說(shuō)明存貨在公司停留的時(shí)間越短，存貨占用的資本就越少，公司的存貨管理水平越高。如果存貨周轉(zhuǎn)率放慢，則表明公司存貨中冷背殘次商品增多，不適銷對(duì)路；或者表明公司有過(guò)多的流動(dòng)資本在存貨上滯留起來(lái)，不能更好地用于業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)。反之，太高的存貨周轉(zhuǎn)率則可能是存貨水平太低或庫(kù)存經(jīng)常中斷的結(jié)果，公司也許因此而喪失了某些生產(chǎn)或銷售機(jī)會(huì)。,對(duì)存貨周轉(zhuǎn)率的分析一定要與公司的具體情況相結(jié)合。例如：不同行業(yè)的存貨水平要求不同；企業(yè)存貨方面所采取的不同戰(zhàn)略戰(zhàn)術(shù)對(duì)存貨水平的影響。（如JIT、上游原材料供應(yīng)情況等）,3流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率,含義：公司一定時(shí)期內(nèi)銷售收入與流動(dòng)資產(chǎn)平均余額的比率，反映全部流動(dòng)資產(chǎn)的利用效率。,計(jì)算公式：,該指標(biāo)表明在一個(gè)會(huì)計(jì)年度內(nèi)企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)的次數(shù)，反映了流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)的速度。該指標(biāo)越高，說(shuō)明企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)的利用效率越好。,其中：流動(dòng)資產(chǎn)平均余額1/2(流動(dòng)資產(chǎn)年初余額+流動(dòng)資產(chǎn)年末余額),4、長(zhǎng)期資產(chǎn)管理效率,固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)、商譽(yù)其他長(zhǎng)期資產(chǎn)、總資產(chǎn),五、盈利能力計(jì)量指標(biāo),盈利能力分析是財(cái)務(wù)比率分析的核心，主要用于分析公司收入與成本、收益和投資之間的關(guān)系。,反映公司盈利能力的指標(biāo):,1、資產(chǎn)凈利率,含義：公司在一定時(shí)期創(chuàng)造的凈利潤(rùn)與資產(chǎn)總額的比率，表明公司全部資產(chǎn)的獲利水平。,計(jì)算公式：,資產(chǎn)凈利率越高，表明公司的資產(chǎn)利用效益越好，整個(gè)公司盈利能力越強(qiáng)，經(jīng)營(yíng)管理水平越高。,2、凈資產(chǎn)收益率（returnonequity,ROE）,含義：公司的凈利潤(rùn)與股東權(quán)益平均占用額的比率，反映股東投資收益水平，是公司盈利能力指標(biāo)的核心。,凈資產(chǎn)收益率越高，公司股東投資獲取收益的能力越強(qiáng)。,其中：股東權(quán)益平均總額=1/2(股東權(quán)益年初余額+股東權(quán)益年末余額),計(jì)算公式（1）：,計(jì)算公式（2）：,由上式可知提高凈資產(chǎn)收益率的兩種途徑：在資本結(jié)構(gòu)一定時(shí)，通過(guò)增收節(jié)支，提高資產(chǎn)利用效率（財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)不變）；在資產(chǎn)凈利率大于負(fù)債利息的情況下，增大權(quán)益乘數(shù)（財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)增加）。,3、銷售凈利率,含義：公司的凈利潤(rùn)與銷售收入凈額的比率，用來(lái)衡量公司銷售收入的獲利水平。,銷售凈利率越高，公司發(fā)展?jié)摿υ酱?，從而盈利能力越?qiáng)。,計(jì)算公式：,毛利潤(rùn)利潤(rùn)總額,4、成本費(fèi)用凈利率,含義：公司一定時(shí)期內(nèi)的凈利潤(rùn)與成本費(fèi)用總額的比率，反映公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中發(fā)生的耗費(fèi)與獲得的收益之間的關(guān)系。,計(jì)算公式：,其中：成本費(fèi)用總額主要包括銷售成本、銷售費(fèi)用、銷售稅金、管理費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用、所得稅等。,這一指標(biāo)越高，說(shuō)明企業(yè)為獲取收益而付出的代價(jià)越小，企業(yè)的獲利能力越強(qiáng)。在用于評(píng)價(jià)企業(yè)獲利能力的同時(shí)可用于評(píng)價(jià)企業(yè)對(duì)成本費(fèi)用的控制能力和經(jīng)營(yíng)管理水平。,5、每股盈余/每股收益,含義：稅后收益扣除優(yōu)先股股息后的余額與發(fā)行在外的普通股股數(shù)的比率，反映普通股的獲利水平。它是衡量上市公司盈利能力最常用的財(cái)務(wù)分析指標(biāo)。,每股盈余越高對(duì)投資者越有吸引力，公司的財(cái)務(wù)形象越好。但在具體分析時(shí)還應(yīng)結(jié)合公司流通在外的普通股股數(shù)、股價(jià)等因素。,計(jì)算公式：,6、每股股利與股利支付率（1）每股股利每股股利是普通股分配的現(xiàn)金股利總額除以發(fā)行在外的普通股股數(shù)，反映了普通股獲得現(xiàn)金股利的多少。計(jì)算公式：,每股股利的高低不僅取決于公司的獲利能力，還取決于公司的股利政策和現(xiàn)金充裕程度。,（2）股利支付率,含義：現(xiàn)金股利與凈利潤(rùn)的比率。反映了股東在公司凈利潤(rùn)中分得實(shí)際的現(xiàn)金股利水平。,計(jì)算公式：,該指標(biāo)主要取決于公司的股利政策。,1、市盈率,含義：上市公司普通股每股市價(jià)相當(dāng)于每股收益的倍數(shù)，反映投資者對(duì)上市公司每股凈收益愿意支付的價(jià)格。,一般來(lái)說(shuō)，經(jīng)營(yíng)前景良好、很有發(fā)展前途的公司的股票市盈率會(huì)趨于上升，該比率越高說(shuō)明公司未來(lái)的成長(zhǎng)潛能高；反之，發(fā)展機(jī)會(huì)不多、經(jīng)營(yíng)前景暗淡的公司，其股票的市盈率處于較低的水平，此時(shí)公司的風(fēng)險(xiǎn)很大。,計(jì)算公式：,如果公司未來(lái)各年的收益不變，市盈率也可作為回收最初投資所需要的時(shí)間（年數(shù)）。,六、市場(chǎng)價(jià)值計(jì)量指標(biāo),注意：,應(yīng)用前提：每股盈余維持在一定水平之上。,缺