量化投資的收益與風(fēng)險(xiǎn)分析ppt課件

.,.,量化投資的收益和風(fēng)險(xiǎn)分析,如何避免小概率事件對(duì)投資收益的影響2014年12月的所謂”ALPHA黑天鵝”事件多因子模型的風(fēng)險(xiǎn)控制作用解析熱門量化投資風(fēng)險(xiǎn)控制模型Barra歸因分析以“ALPHA黑天鵝”為例Axioma應(yīng)用實(shí)例,.,量化對(duì)沖的收益和風(fēng)險(xiǎn)特征,國內(nèi)量化策略主要類型：ALPHA、套利類、CTA量化對(duì)沖的收益風(fēng)險(xiǎn)特征與一般管理型公募的區(qū)別：追求絕對(duì)收益與股市、債市等大類資產(chǎn)的相關(guān)性低ALPHA策略做到15%-20%的年化收益，波動(dòng)率控制在8%以下，IR在1.5-2.5之間，是比較合理的。,.,.,國內(nèi)ALPHA策略概況,2013年以來，在主題投資唱戲，藍(lán)籌搭臺(tái)的市場風(fēng)格下，為了追求年化20%以上的高收益率，ALPHA策略大多傾向于對(duì)小票的偏配。由于對(duì)沖標(biāo)的物為滬深300股指期貨，很多私募投顧無意或有意地在規(guī)模因子上存在過多暴露。在去年7月以來市場不斷走強(qiáng)的背景下，小盤風(fēng)險(xiǎn)以ALPHA黑天鵝事件的形式，集中在2014年11月底-12月初爆發(fā)，造成了很多ALPHA私募的大幅回撤。,.,12月份第一周的極端行情回顧,.,有沒有挺過黑天鵝事件的ALPHA私募？,還是有的！大體分為以下幾類：及時(shí)做出判斷，改變投資策略的私募以大盤股為主要選股池，不存在規(guī)模因子過多負(fù)向暴露的ALPHA策略使用風(fēng)險(xiǎn)模型的私募,.,黑天鵝事件后私募的應(yīng)對(duì),將更多極端風(fēng)險(xiǎn)情況納入模型考慮范圍？某板塊漲停？股指期貨漲停？采購風(fēng)險(xiǎn)模型,.,風(fēng)險(xiǎn)模型的理論基礎(chǔ),什么是風(fēng)險(xiǎn)？或者說我們所要求的風(fēng)險(xiǎn)定義應(yīng)該具備如下條件：可操作的、普遍的、與個(gè)人無關(guān)的，可稱之為不確定性的度量。同時(shí)適用于個(gè)股以及投資組合可探討已經(jīng)發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)，并預(yù)測未來任何區(qū)間內(nèi)可能發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn),.,幾個(gè)可供選擇的風(fēng)險(xiǎn)度量：收益概率分布（過于復(fù)雜、細(xì)節(jié)過多）標(biāo)準(zhǔn)差（風(fēng)險(xiǎn)的標(biāo)準(zhǔn)）半方差/下行風(fēng)險(xiǎn)損失概率（收益低于目標(biāo)水平的概率）在險(xiǎn)值,.,基本股票風(fēng)險(xiǎn)模型,.,基本股票風(fēng)險(xiǎn)模型之一,.,基本股票風(fēng)險(xiǎn)模型之二,.,基本股票風(fēng)險(xiǎn)模型之三,.,股票風(fēng)險(xiǎn)的結(jié)構(gòu)化模型,.,風(fēng)險(xiǎn)因素的選擇,反映外部影響的因子通貨膨脹變動(dòng)、匯率變化、石油價(jià)格變化、GDP變化等宏觀因子代表資產(chǎn)特點(diǎn)的截面比較因子基本面特征和市場特征統(tǒng)計(jì)因子盡量避免，可能產(chǎn)生虛假相關(guān)性，并難以解釋,.,因子選擇的標(biāo)準(zhǔn),明確：對(duì)收益有區(qū)分度直覺：背后具有投資意義支撐有意義：即可用來解釋績效,.,風(fēng)險(xiǎn)因子分類,行業(yè)因子風(fēng)格因子規(guī)模成長性波動(dòng)率每日收益波動(dòng)率貝塔值,.,因子載荷標(biāo)準(zhǔn)化,.,風(fēng)險(xiǎn)模型的應(yīng)用,風(fēng)險(xiǎn)分析，分解風(fēng)險(xiǎn)市場風(fēng)險(xiǎn)和殘余風(fēng)險(xiǎn)基準(zhǔn)風(fēng)險(xiǎn)和積極風(fēng)險(xiǎn)積極風(fēng)險(xiǎn)固有的賭注：和基準(zhǔn)相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)有意圖的賭注：與投資管理者的投資邏輯一致附帶的賭注：無意中帶來的副作用,.,當(dāng)前市場熱門風(fēng)險(xiǎn)模型,BarraCNE5第三代中國模型AxoimaNorthfield,.,風(fēng)險(xiǎn)模型的應(yīng)用實(shí)例,.,.,.,12月1日當(dāng)周業(yè)績歸因,.,.,.,.,.,.,.,風(fēng)險(xiǎn)模型是做好量化投資的一件非常重要的工具業(yè)績歸因，識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)優(yōu)化構(gòu)建組