04宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)

第四講產(chǎn)品市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)的一般均衡 2 第四講產(chǎn)品市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)的一般均衡 上一章只關(guān)注商品市場(chǎng) 而不管貨幣市場(chǎng) 本章將兩個(gè)市場(chǎng)同時(shí)加以考慮的基礎(chǔ)上來(lái)分析國(guó)民收入的決定 主要是用著名的IS LM模型來(lái)解釋的 I指投資 S指儲(chǔ)蓄 L指貨幣需求 M指貨幣供給 切入點(diǎn) 上一章我們假定投資為常數(shù) 本章認(rèn)為投資是利息率的函數(shù) 利息率又是貨幣供求關(guān)系確定的 從而引入貨幣市場(chǎng) 3 4 1 1投資的含義 投資 稱為資本形成 即社會(huì)實(shí)際資本的增加 它是表示在一定時(shí)間內(nèi)資本的增量 即生產(chǎn)能力的增量 廠房 設(shè)備和存貨等 主要是建設(shè)新企業(yè) 購(gòu)買設(shè)備 廠房等各種生產(chǎn)要素的支出以及存貨的增加 其中主要指廠房和設(shè)備 在AE C I G NX中 把I I0看作外生變量 但現(xiàn)實(shí)中I應(yīng)該是內(nèi)生變量 4 4 1 2決定投資的經(jīng)濟(jì)因素 投資的預(yù)期利潤(rùn)率r0資本市場(chǎng)的實(shí)際利率水平r 名義利率減去通貨膨脹率 投資者決定是否投資要比較r0 r 如果r0 r 則有利可圖 I 如果r0 r I 因此I I r 呈反方向 投資與利率間的這種關(guān)系叫做投資函數(shù) 例如 I 1250 250r 5 I I0 dr I0 自發(fā)性投資 d 利率對(duì)投資需求的影響系數(shù) 1250 投資需求曲線或投資的邊際效率曲線 I 1250 250r I r 6 4 1 3資本的邊際效率 MEC MarginalEfficiencyofCapital指能使投資者的預(yù)期凈收益的現(xiàn)值等于投資物供給價(jià)格的一種貼現(xiàn)率 MEC是一個(gè)貼現(xiàn)率 用此貼現(xiàn)率將該資本資產(chǎn)的未來(lái)收益折為現(xiàn)值 則該現(xiàn)值恰等于該資本之供給價(jià)格 即 R 供給物價(jià)格 Ri 投資物每年預(yù)期收益 7 貼現(xiàn)率與現(xiàn)值 如果本金 100 年利率5 則有第一年本利和 100 1 5 1 105第二年本利和 105 1 5 100 1 5 2 110 25第三年本利和 110 25 1 5 100 1 5 3 115 70以此類推 一般地有 R1 R0 1 r R0 R1 1 r R2 R0 1 r 2 R0 R2 1 r 2 Rn R0 1 r n R0 Rn 1 r n 8 MEC是遞減的 根據(jù)Keynes的觀點(diǎn) 資本的MEC是遞減的 這是因?yàn)?投資越多 對(duì)資本設(shè)備的需求越多 資本設(shè)備的價(jià)格也越高 為此付出的成本也就越大 所以投資預(yù)期利潤(rùn)率將下降 投資越多 產(chǎn)品未來(lái)的供給越多 產(chǎn)品的銷路越受到影響 所以投資的預(yù)期利潤(rùn)率將下降 9 如例中 貼現(xiàn)率 MEC 某企業(yè)投資 30000購(gòu)置一臺(tái)設(shè)備 使用期限3年 3年后全部損耗無(wú)殘值 三年收益依次為 11000 12100 36410 如果貼現(xiàn)率10 那么三年內(nèi)每年收益的現(xiàn)值之和恰好等于期初的 30000 即 10 MEC r0 如果資本物品在幾年中使用完 且有殘值 則資本邊際效率公式為 如果已知R J 以及各年的現(xiàn)金流量Ri 即收益 則可以算出r0 如果r0 r 則有投資價(jià)值 11 資本邊際效率曲線 MEC I投資額 10203040 108642 項(xiàng)目A投資量 100萬(wàn) MEC 10 項(xiàng)目B投資量 50萬(wàn) MEC 8 項(xiàng)目C投資量 150萬(wàn) MEC 6 項(xiàng)目D投資量 100萬(wàn) MEC 4 r 7 r 4 12 4 1 4MEC與MEI曲線 MEC MEI I r MEC曲線表明 利率越低 投資量越大利率越高 投資量越小 I0 r0r1 13 MEC與MEI曲線 每個(gè)企業(yè)增加投資會(huì)使R上升 在相同的預(yù)期收益下 則必然有r0的下降等式才會(huì)成立 即投資的邊際效率要小于資本的邊際效率 也意味著MEC曲線并不是投資曲線 MEI曲線才是投資需求曲線 14 4 1 5投資曲線 I I0 drI0是自發(fā)性投資支出 是個(gè)常數(shù) d是利率對(duì)投資的影響程度大小 即 I I0 dr r I 15 4 2IS曲線 4 2 1IS曲線的形成4 2 2影響IS曲線移動(dòng)的主要因素 16 IS曲線的含義 I I0 dr投資與利率負(fù)相關(guān)當(dāng)I I0時(shí)國(guó)民收入的變動(dòng) 已討論 當(dāng)I I0 dr時(shí) 國(guó)民收入是如何變動(dòng)的呢 這就是IS曲線要研究的IS曲線即I S點(diǎn)的軌跡 17 IS曲線推導(dǎo) 兩部門 已知 I I0 dr C a bYd S a0 1 b Yd由I S I0 dr S a0 1 b Yda I0 dr 1 b Yd令A(yù)0 a I0 A0 d為縱軸截距 KA0為橫軸截距 1 Kd為斜率 18 IS曲線推導(dǎo) 四部門 Y AE C I G NXY a b Y T0 tY R I0 dr G NX 1 b bt Y a I0 bT0 bR G NX dr 19 IS曲線推導(dǎo)圖 I r I S 450 y S y r I I0 dr S a 1 b Yd r1 S1 Y1 I1 I2 r2 S2 Y2 I S IS r1 r2 Y KA0 Kdr A B 1 2 4 3 Y1 Y2 20 推導(dǎo)過(guò)程如下 圖 1 r r1時(shí) I I1 圖 2 如果商品市場(chǎng)均衡 則S1 I1 圖 3 要使商品市場(chǎng)均衡 即則S1 I1 則國(guó)民產(chǎn)出必須為 Y Y1 圖 4 則意味著當(dāng)r r1時(shí) 國(guó)民產(chǎn)出為Y Y1 即找到B點(diǎn) 同理可找到A點(diǎn) 連接兩點(diǎn) 得IS曲線 可 21 IS曲線的幾何含義和經(jīng)濟(jì)意義 幾何上 IS曲線表示了一條利率和國(guó)民收入負(fù)相關(guān)的曲線 是自左向右下傾斜的一條曲線 經(jīng)濟(jì)上 是任一給定的利率相對(duì)應(yīng)的國(guó)民收入水平 在這一水平上 投資等于儲(chǔ)蓄 因此 IS曲線是I S的點(diǎn)的軌跡 即由商品市場(chǎng)均衡條件投資等于儲(chǔ)蓄而形成 IS曲線上每一點(diǎn)都表示投資等于儲(chǔ)蓄 22 Y r Ya ra A Ia Sa re E Ie Se 因?yàn)閞a re IaS經(jīng)濟(jì)要擴(kuò)張 IS曲線兩側(cè)I S 23 4 2 2影響IS曲線移動(dòng)的主要因素 1 Y KA0 Kdr縱軸截距A0 d橫軸截距KA0斜率1 Kd KA0 Y r 0 r0 Y0 Y1 24 影響IS曲線移動(dòng)的主要因素 2 KA0變動(dòng)乘數(shù) K大 KA0大 IS曲線右移廠商和消費(fèi)者的信心 A0 a I0 bT0 bR G NX信心大 使自發(fā)性的消費(fèi)支出增大 A0大 IS曲線右移政府采取的行動(dòng) 政府變動(dòng)G T 都可使A0發(fā)生變化 因而使IS曲線移動(dòng)例如 凈稅率t增加 K減小 KA0小 IS曲線左移 25 影響IS曲線移動(dòng)的主要因素 3 1 Kd變動(dòng)乘數(shù)K投資水平對(duì)利率的反應(yīng)程度d 26 歸納IS曲線的移動(dòng) 1 消費(fèi)者信心變動(dòng) mpc及自發(fā)性支出變動(dòng) 截距 斜率都變2 企業(yè)投資信心變動(dòng) I0及d變動(dòng) 截距 斜率都變3 政府財(cái)政支出變化 截距變大 變小 IS曲線右移 左移 G T R IS曲線右移 如果利率不變 Y G T R IS曲線左移 如果利率不變 Y 4 凈出口變化 截距變大 變小 IS曲線右移 左移 縱軸截距A0 d 橫軸截距KA0 斜率1 Kd 27 4 3貨幣需求函數(shù)與貨幣供給 4 3 1貨幣總需求4 3 2貨幣總供給4 3 3供求均衡與利息率決定 28 問(wèn)題的提出 利率是如何決定 在商品市場(chǎng)均衡中不能找到答案當(dāng)經(jīng)濟(jì)均衡I S時(shí) 有一個(gè)均衡的收入水平 有一個(gè)利率水平利率的決定只能由貨幣市場(chǎng)供求決定貨幣供給是由政府控制 外生變量 貨幣需求是利率決定的主要因素 內(nèi)生 29 4 3 1貨幣總需求 1 貨幣的界定 2 貨幣需求 3 貨幣需求的三個(gè)動(dòng)機(jī) 4 貨幣需求函數(shù) 5 其他貨幣需求理論 30 1 貨幣的界定 定義 能夠被人們普遍接受的 用于進(jìn)行交換的商品 M1 現(xiàn)金 硬幣 紙幣 Bank活期存款 可開支票 現(xiàn)金是處于銀行之外的在公眾手里持有的活期存款 銀行和其他非銀行金融中介機(jī)構(gòu)以支票帳戶存在的活期存款 31 1 貨幣的界定 1 M2 M1 Bank定期存款 小額定期存款 短期儲(chǔ)蓄存款 貨幣市場(chǎng)互助賬戶 小額定期存款值小于一萬(wàn)美元的定期存款短期儲(chǔ)蓄存款包括所有金融機(jī)構(gòu)的一年以下的定期存款貨幣市場(chǎng)互助帳戶指商業(yè)銀行間的存款準(zhǔn)備金的貸款M3 M2 Bank發(fā)行的各類大額定期存單 32 2 貨幣需求 2 貨幣需求的定義 表示人們?cè)敢馐殖忠欢〝?shù)量的貨幣 人們想要持有的貨幣數(shù)量它是主觀意愿利率是人們持有貨幣的機(jī)會(huì)成本人們?yōu)槭裁聪胍钟幸欢〝?shù)量的貨幣 三個(gè)動(dòng)機(jī) 33 3 貨幣需求的動(dòng)機(jī) 貨幣的交易需求L1 L Y 貨幣的預(yù)防需求L1 L Y 貨幣的投機(jī)需求L2 L r 34 L1 L Y 交易需求和預(yù)防需求 例如 某人每月收入Y 3000元 他每天如何持有 一般情況下 1個(gè)月30天計(jì) 每天平均100元 100 200 300 1500 1600 2700 3000這樣他平均每天想要持有的貨幣量1500元 0 5YL1 L Y k1Y預(yù)防需求L1 K2YL1 L Y kY 35 L2 L i hr 持有貨幣是有成本的 人們會(huì)在貨幣與有價(jià)證券上面臨選擇 當(dāng)利率水平很高 預(yù)計(jì)利率下跌 P 人們會(huì)買進(jìn)債券 L 即利率高時(shí) 人們減少貨幣投機(jī)需求 當(dāng)利率水平很低 預(yù)計(jì)利率要漲 P 傾向于拋售證券賣 L 即利率低時(shí) 人們?cè)黾迂泿磐稒C(jī)需求 這就是貨幣需求的投機(jī)動(dòng)機(jī) L2 L i hr 36 流動(dòng)性偏好 是這三種動(dòng)機(jī)所決定的全部需求量之和Md L1 L2 L1 Y L2 r L Y r Md L Y r kY hr 如圖 37 流動(dòng)性陷阱 Keynestrap r0 臨界點(diǎn) 即利率降低到一定程度以后 人們會(huì)以為利率不會(huì)再降低 債券價(jià)格不會(huì)再上漲 因此愿意以貨幣的形式持有其所有金融資產(chǎn) 即貨幣需求曲線接近于水平 38 4 貨幣需求函數(shù) Y1 Y2 Y3 r L1 kY1 h1r L3 kY3 h3r L2 kY2 h2r L1 L2 L3 r1 r2 L L1 Y L2 r r上升或下降 L減少或增加 39 5 其他貨幣需求理論 貨幣需求的存貨理論收入增加 貨幣需求增加利率提高 貨幣需求減少貨幣需求的投資理論人們根據(jù)收益和風(fēng)險(xiǎn)的選擇來(lái)安排其資產(chǎn)的組合利率上升 持有貨幣減少預(yù)期資產(chǎn)收益增加 持有貨幣減少 40 4 3 2貨幣供給 貨幣供給 一般指狹義概念 狹義貨幣 M1 現(xiàn)金 活期存款廣義貨幣 M2 M1 定期存款近似貨幣 M3 M2 大額定期存單貨幣供給 一個(gè)國(guó)家在某一個(gè)時(shí)點(diǎn)上所保持的不屬于政府和銀行所有的狹義貨幣 它是一個(gè)存量概念是國(guó)家用貨幣政策來(lái)調(diào)節(jié)的 它是一個(gè)外生變量它是一個(gè)客觀量值 而非主觀量值 41 4 3 3貨幣供求均衡與利率的決定 Ms 貨幣名義供給M 實(shí)際貨幣供給 Ms r0 供求均衡時(shí) 如圖 42 當(dāng)M Md 購(gòu)買債券 利率水平下降當(dāng)M Md 賣出債券 利率水平上升 r M r r M Md r3 m1 m2 r0 貨幣供給增加 貨幣需求增加 均衡移動(dòng)與利率變化 43 4 4LM曲線 4 4 1LM曲線的定義4 4 2LM曲線的推導(dǎo)4 4 3LM曲線的移動(dòng)4 4 4LM曲線的三個(gè)區(qū)域 44 4 4 1LM曲線的定義 LM曲線 Y Y r 貨幣需求與貨幣供給相等的點(diǎn)的軌跡貨幣市場(chǎng)均衡點(diǎn)的軌跡即L MMS P MdM Md 45 4 4 2LM曲線的推導(dǎo) 已知 Md L kY hrMs P M M k為橫軸截距 M h為縱軸截距 k h為斜率 46 LM曲線推導(dǎo) Y L r r r1 Y1 M Y1 Y2 r2 Y2 LM 收入變化引起均衡狀態(tài)的變化及LM曲線的形成 E1 E2 A B 47 LM曲線的幾何和經(jīng)濟(jì)學(xué)含義 幾何上 LM曲線表示了一條國(guó)民收入和其相應(yīng)的利率負(fù)相關(guān)的關(guān)系 是自左向右上傾斜的一條曲線 經(jīng)濟(jì)上 是一定的國(guó)民收入相對(duì)應(yīng)的利率水平 在這一水平上 貨幣需求等于貨幣供給 因此 LM曲線是L M的點(diǎn)的軌跡 即由貨幣市場(chǎng)均衡條件貨幣需求等于貨幣供給而形成 LM曲線上每一點(diǎn)都表示投資等于儲(chǔ)蓄 48 LM曲線外任一點(diǎn)L M Y r LM 0 A LA MA YA rA rB MB LB YB L L1 L2 L2A L2B LA LB MB MA L1A L1B LM曲線右側(cè)L大于M LA曲線左側(cè)L小于M B 49 當(dāng)其他不變 只有M變動(dòng) Y L r r r1 Y1 M Y1 Y2 r2 Y2 LM r1 M M k為橫軸截距 M h為縱軸截距 k h為斜率 4 4 3LM曲線的移動(dòng) 50 當(dāng)M k不變 h變 Y L r r r1 Y1 M Y1 r2 Y2 LM M k為橫軸截距 M h為縱軸截距 k h為斜率 h降低 h提高 51 當(dāng)M h不變 k變 Y L r r r1 Y1 M Y1 Y2 Y2 LM M k為橫軸截距 M h為縱軸截距 k h為斜率 k增加 k降低 52 4 4 3LM曲線的移動(dòng) 總結(jié) 截距K h不變 M M LM曲線右移 左移 M h不變 k k LM左移且陡 右移且平坦 斜率M k不變 h h LM曲線陡 平坦 M k為橫軸截距 M h為縱軸截距 k h為斜率 53 4 4 4LM曲線的三個(gè)區(qū)域 根據(jù)不同的利率水平下貨幣投機(jī)需求的大小 可以將LM曲線劃分為三個(gè)區(qū)域 Keynes區(qū)域中間區(qū)域古典區(qū)域 54 0 Y1 Keynes區(qū)域Y1 Y2 中間區(qū)域Y2 古典區(qū)域 充分就業(yè) 臨界點(diǎn) r0 L kY hr 55 Keynes區(qū)域 Keynes認(rèn)為當(dāng)利率水平下降到很低水平時(shí) 債券價(jià)格上升到高點(diǎn) 人們手中不管有多少貨幣都不會(huì)去賣債券 收回貨幣 因而貨幣需求成為無(wú)限大 h 即存在流動(dòng)性陷阱LM曲線變成一條水平線 即Keynes區(qū)域 56 古典區(qū)域 相反 如果利率水平上升到一定高度后 貨幣的投機(jī)需求為零 h 0 因?yàn)閭瘍r(jià)格處于最低點(diǎn) 債券只會(huì)漲不會(huì)跌 人們手中本來(lái)準(zhǔn)備用于投機(jī)的貨幣全部去買債券 即貨幣需求不受利率影響 LM線成垂直古典學(xué)派認(rèn)為 人們只有交易需求而無(wú)投機(jī)需求 因而垂直區(qū)域稱為古典區(qū)域 57 中間區(qū)域 在貨幣供給既定的情況下 為保持貨幣市場(chǎng)均衡 交易需求量必須隨利率上升而增加 L L1 L2 kY hr當(dāng)r L2 M L 保持均衡 L1 Y 因此利率水平與收入水平同方向變動(dòng) 58 4 5IS LM均衡 4 5 1IS LM分析4 5 2宏觀經(jīng)濟(jì)均衡的過(guò)程4 5 3均衡收入與利率的變動(dòng) 59 4 5 1IS LM分析 E I II III IV I SL M IM I SL M I SL M 60 4 5 2宏觀經(jīng)濟(jì)的均衡過(guò)程 IM I SL M I SL M I SL M A B C D 61 4 5 3均衡收入與利率的變動(dòng) Y r IS1 IS2 LM1 LM2 r2 r4 r1 r3 Y4 Y2 Y3 Y1 LM不變 IS變動(dòng) IS不變 LM變動(dòng) 兩條曲線同時(shí)變動(dòng)會(huì)對(duì)均衡的產(chǎn)出與利率變動(dòng)產(chǎn)生不同的影響 62 總結(jié) IS LM模型的基本思想 均衡產(chǎn)出取決于總需求 Y0 AD總需