2011論文 企業(yè)資本結構優(yōu)化問題探析.doc

西安培華學院本科畢業(yè)論文（設計） 企業(yè)資本結構優(yōu)化問題探析西安培華學院 本科畢業(yè)論文(設計)題目企業(yè)資本結構優(yōu)化問題探析 姓 名 陳玲 院 系 財會學院 專 業(yè) 會計學 學 號 2B071830 指導教師 趙栓文 II西安培華學院本科畢業(yè)論文（設計） 企業(yè)資本結構優(yōu)化問題探析摘 要I企業(yè)的資本結構是企業(yè)籌資決策的核心問題，也是治理公司的關鍵。資本結構是否合理對企業(yè)目前和將來的發(fā)展都會產(chǎn)生重大影響。最優(yōu)資本結構的構建能實現(xiàn)企業(yè)價值最大化，即達到財務管理的最優(yōu)目標，最優(yōu)資本結構是實現(xiàn)企業(yè)價值最大化的基礎保障。如何尋求最優(yōu)資本結構，提高企業(yè)價值，成為實踐中人們十分關注的問題。本文分析了資本結構優(yōu)化的重要意義及其影響因素，針對我國企業(yè)資本結構的現(xiàn)狀分析了其資本結構存在問題的原因，并從改善企業(yè)外部環(huán)境和企業(yè)自身努力兩個方面對優(yōu)化我國企業(yè)資本結構提出了建議。關鍵詞：資本結構；最優(yōu)資本；結構現(xiàn)狀AbstractEnterprises capital structure is the core enterprise financing decision problem, but also the key management company. Capital structure is reasonable to enterprise at present and future development will have a great impact on the society. Optimal capital structure construction can realize the maximization of enterprise value, namely, achieve the optimal objectives of financial management, optimal capital structure is to realize the maximization of enterprise value the basic guarantee. How to find the optimal capital structure, enhances the enterprise value, becomes the practice people pay much attention to the problem. This paper analyzes the significance of capital structure optimization and its influencing factors, aiming at China business capital structure analysis the current situation of the capital structure reasons causing the problems, and the improvement of the enterprise external environment and the enterprises own efforts in two aspects of optimizing Chinese corporations capital structure are proposed.Key words：Capital structure；Optimal capital；Structure status11目 錄摘 要Abstract目 錄1 緒論11.1 資本結構的內(nèi)涵11.2 最優(yōu)資本結構的含義11.3 研究資本結構優(yōu)化的重要意義11.3.1 最優(yōu)資本結構可降低企業(yè)的資本成本21.3.2 最優(yōu)資本結構可實現(xiàn)企業(yè)對資源的優(yōu)化配置21.3.3 最優(yōu)資本結構可提高企業(yè)治理結構的效率21.3.4 最優(yōu)資本結構可有效地發(fā)揮財務杠桿效應22 影響資本結構的因素32.1 宏觀因素32.1.1 行業(yè)差異32.1.2 市場機制32.1.3 經(jīng)濟周期32.1.4 貸款人和信用評級機構的影響42.2 微觀因素42.2.1 企業(yè)規(guī)模42.2.2 企業(yè)資產(chǎn)結構42.2.3 企業(yè)財務狀況42.2.4 管理人員態(tài)度53 我國企業(yè)資本結構的現(xiàn)狀及原因分析63.1 我國企業(yè)資本結構的現(xiàn)狀63.1.1 資產(chǎn)負債率低，負債結構不合理63.1.2 上市企業(yè)偏愛股權融資63.1.3 股權結構缺乏合理性63.1.4 內(nèi)源融資能力差，內(nèi)源融資占籌資額的比例小73.2 我國企業(yè)資本結構存在問題的原因分析73.2.1 資本市場失衡，債券市場不發(fā)達73.2.2 股權融資成本較債券融資成本低73.2.3 企業(yè)改制不徹底83.2.4 資金補充不及時84 對我國企業(yè)資本結構優(yōu)化的建議94.1 改善外部環(huán)境94.1.1 優(yōu)化市場經(jīng)濟環(huán)境，轉(zhuǎn)變政府對資本結構調(diào)控方式94.1.2 大力發(fā)展債券市場，改善負債結構94.1.3 加快商業(yè)銀行改革，不斷完善企業(yè)間接融資市場94.1.4 鼓勵企業(yè)并購和重組104.2 企業(yè)自身的努力104.2.1 建立現(xiàn)代化的企業(yè)制度，完善自身條件104.2.2 提高管理人員素質(zhì)，樹立良好資本結構管理觀念104.2.3 重視自身能力的積累，有效利用企業(yè)內(nèi)部資金104.2.4 盡最大努力降低籌資風險114.2.5 將企業(yè)資本結構優(yōu)化同企業(yè)的治理結構和發(fā)展戰(zhàn)略相結合11結 論12致 謝13參考文獻141 緒 論1.1 資本結構的內(nèi)涵資本結構是指企業(yè)各種資金的構成及搭配比例。通常情況下，企業(yè)的資本結構由長期債務資本和權益資本構成，現(xiàn)代公司金融理論將資本結構定義為權益性資本和債務性資本之間的比例關系。在企業(yè)的籌資管理活動中，資本結構有廣義和狹義之分，廣義的資本結構是指企業(yè)全部資本價值的構成及其比例關系，它不僅包括長期資本，還包括短期資本，主要是短期債權資本，狹義的資本結構是指企業(yè)各種長期資本價值的構成及其比例關系。在這里我們探討的是狹義的資本結構。企業(yè)采用各種籌資方式籌集資金而形成企業(yè)資本結構，籌資方式的不同及其不同的組合決定資本結構的構成和變化發(fā)展。通常，企業(yè)的資金來源主要有以下方面：一是直接來自股東的權益融資；二是來自公司經(jīng)營利潤的留存收益；三是來自債權人的債務融資。但資本結構問題總的來說是負債資本的比例問題，即負債在企業(yè)全部資本中所占的比重。1.2 最優(yōu)資本結構的含義根據(jù)現(xiàn)代資本結構理論分析，企業(yè)存在最優(yōu)資本結構。所謂最優(yōu)資本結構，是指企業(yè)在一定時期最適宜其有關條件下，使其綜合資金成本最低，同時企業(yè)價值最大的資本結構。換種方式說，最優(yōu)資本結構是一種能使財務杠桿效應、財務風險、資金成本、企業(yè)價值等要素之間實現(xiàn)優(yōu)化均衡的資本結構，它應作為企業(yè)的目標資本結構。資本結構優(yōu)化就是企業(yè)通過籌資、融資等手段使企業(yè)的資本結構達到最優(yōu)資本結構狀態(tài)的決策過程。1.3 研究資本結構優(yōu)化的重要意義企業(yè)應綜合考慮有關影響因素，運用適當?shù)姆椒ù_定最佳資本結構，并在以后追加籌資中繼續(xù)保持。企業(yè)現(xiàn)有資本結構不合理，應通過籌資活動進行調(diào)整，使其趨于合理化。資本結構是否優(yōu)化直接或間接地影響企業(yè)的資本成本、市場價值和治理效率，因而是現(xiàn)代企業(yè)理論的重要內(nèi)容之一，也是激發(fā)企業(yè)活力的關鍵所在。因此，研究資本結構優(yōu)化是非常有必要的。1.3.1 最優(yōu)資本結構可降低企業(yè)的資本成本資本成本是指企業(yè)為籌集和使用資金而付出的代價，資本結構不同，意味著企業(yè)長期負債資本與權益資本比例不同，籌集資金的成本當然也不同。企業(yè)對資本結構的選擇，實質(zhì)上主要是對負債額和負債比例的確定。資本結構的最佳組合能夠使企業(yè)資本成本最低。1.3.2 最優(yōu)資本結構可實現(xiàn)企業(yè)對資源的優(yōu)化配置企業(yè)本身能力有限，它所擁有的資源也是一定的，資本結構是否合理關系到企業(yè)資源能否有效得到配置。最優(yōu)資本的確定可使企業(yè)利用有限的資源，創(chuàng)造出最大企業(yè)價值。1.3.3 最優(yōu)資本結構可提高企業(yè)治理結構的效率控制權的配置問題是公司治理結構的核心，債務資本和權益資本搭配決定公司掌握控制權的大小。資本結構對企業(yè)治理結構效率的影響,通過企業(yè)對資本結構中負債和股權結構的選擇而實現(xiàn)。因此，合理的資本結構能提高公司治理效率。1.3.4 最優(yōu)資本結構可有效地發(fā)揮財務杠桿效應在資本總額及其結構既定的情況下，不論利潤多少，企業(yè)從息稅前利潤中支付的債務利息是不變的。當利潤增大時，每一元利潤所負擔的利息就會相對地減少，從而使權益資本收益有大幅度的提高；反之，每一元利潤所負擔的利息就會相應地增加，權益資本收益就會降低。這種由債務利息的存在而導致普通股每股收益變動率大于息稅前利潤變動率的杠桿效應，稱為財務杠桿效應。最優(yōu)資本結構是一種權益性資本和債務性資本比例適當?shù)馁Y本結構，財務杠桿效應必將達到最大發(fā)揮。2 影響資本結構的因素影響資本結構的因素很多，實證研究表明影響資本結構提高或降低的因素并不一致，在我看來，影響資本結構的因素可以從宏觀和微觀兩方面分析。宏觀因素有：行業(yè)差異、市場機制、經(jīng)濟周期、貸款人和信用評級機構的影響；微觀因素有：企業(yè)規(guī)模、企業(yè)資產(chǎn)結構、企業(yè)財務狀況、管理人員態(tài)度。2.1 宏觀因素2.1.1 行業(yè)差異行業(yè)不同，受宏觀經(jīng)濟繁榮與衰退的影響不同，企業(yè)資本結構當然也不相同。一般說來，高風險行業(yè)的企業(yè)負債率不高。高經(jīng)營風險與高財務風險的組合必然加大企業(yè)的總風險，而企業(yè)不會盲目追求高收益卻不考慮風險，因此企業(yè)就會適當減少負債以降低企業(yè)的風險。而資產(chǎn)流動性強的行業(yè)的企業(yè)負債率普遍高于其它行業(yè)，這些企業(yè)的資金流動性強，周轉(zhuǎn)快，流動性資產(chǎn)就可以應付隨時到期的債務，降低財務風險，此時企業(yè)就能以較高的債務比例經(jīng)營。企業(yè)在確定資本結構時不能照搬照抄其他企業(yè)的構建模式，而是必須考慮本企業(yè)所在行業(yè)，以確定最佳資本結構。2.1.2 市場機制隨著市場時機資本結構理論的提出及快速發(fā)展，研究表明市場機制對資本結構具有顯著影響，市場機制的好壞決定資本結構是否需要調(diào)整。在較好的市場機制下，企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營不會產(chǎn)生較大的波動，因此可適當提高負債比率，利用債務資金，提高生產(chǎn)能力。在相對差的市場機制下，企業(yè)的發(fā)展會受到制約，利潤也會變的相對不穩(wěn)定，企業(yè)應該適當減少債務資金。2.1.3 經(jīng)濟周期市場經(jīng)濟條件下，經(jīng)濟的發(fā)展和運行帶有一定的波動性，大體上經(jīng)歷復蘇、繁榮、衰退和蕭條四個階段的循環(huán)，這種循環(huán)叫做經(jīng)濟周期。任何國家的經(jīng)濟都既不會較長時間的增長，也不會較長時間的衰退，而是在波動中發(fā)展的。一般而言在經(jīng)濟衰退、蕭條階段，由于整個宏觀經(jīng)濟不景氣，多數(shù)企業(yè)經(jīng)營困難，財務狀況常常陷入窘境，甚至惡化，經(jīng)濟效益自然不佳，在此期間企業(yè)應盡可能壓縮負債。而在經(jīng)濟復蘇、繁榮階段，由于經(jīng)濟走出低谷，市場需求不斷加大，大部分企業(yè)的銷售順暢，利潤水平不斷上升，此時企業(yè)應適當增加負債，抓住機遇，擴大生產(chǎn)規(guī)模，使企業(yè)迅速發(fā)展。2.1.4 貸款人和信用評級機構的影響銀行及其他金融機構將款項貸給企業(yè)時，都會考慮企業(yè)的負債比例，如果負債比例過大，貸款人將承擔更多的風險，貸款人就可能會拒絕貸款，信用評級機構也會相應降低企業(yè)的信用等級，這必將影響企業(yè)籌資能力，加大籌資成本。2.2 微觀因素2.2.1 企業(yè)規(guī)模一般情況下，企業(yè)規(guī)模越大，其資金的籌資渠道越廣，在短時間內(nèi)能籌集到更多的資金，其償債能力就越強。由于大型企業(yè)都采用多元化經(jīng)營模式，能有效分散財務風險，可以進行負債籌資，但由于企業(yè)往往擁有許多內(nèi)部資金可供選擇，當企業(yè)面臨投資決策時，都會按照優(yōu)序籌資理論先進行內(nèi)部籌資，如果有需要外部籌資時則偏向債務籌資。規(guī)模較小的企業(yè)則主要利用向銀行借款籌集資金，籌資方式比較單一，因此與大型企業(yè)相比，中小型企業(yè)一般都有較高的負債比例。 2.2.2 企業(yè)資產(chǎn)結構資產(chǎn)按流動性分流動資產(chǎn)和非流動資產(chǎn)，流動資產(chǎn)主要包括貨幣資金、應收賬款、存貨等，非流動資產(chǎn)主要包括持有至到期投資、固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)。行業(yè)的差異和企業(yè)自身的原因使不同企業(yè)資產(chǎn)結構也不相同，資本結構也會隨資產(chǎn)結構的變化而進行調(diào)整。例如，商業(yè)企業(yè)要進行商品的流通，因而擁有較多流動資產(chǎn)，則主要通過流動負債籌集資金。相反，工業(yè)企業(yè)由于進行生產(chǎn)，需要廠房、設備等大量非流動資產(chǎn)，更適合利用長期負債和發(fā)行股票籌集資金。2.2.3 企業(yè)財務狀況當企業(yè)具有良好的財務狀況，說明企業(yè)處在一個良好的資本運營環(huán)境中，就越有能力承擔財務上的風險，其舉債融資就越有吸引力。現(xiàn)金流量表作為反映財務狀況的重要報表，現(xiàn)金流量狀況決定了企業(yè)的資本結構，當一個企業(yè)的現(xiàn)金流量較好時就不會出現(xiàn)到期無力償還債務的局面，此時可以用負債來解決資金的問題。但是，若企業(yè)的現(xiàn)金流量不好，就不適合多舉債，這樣可避免到期不能償債的風險。同時，對現(xiàn)金流量的關注不能僅僅停留在目前可以看的見的現(xiàn)金流量上，更要關注那些已經(jīng)發(fā)生但并沒有涉及現(xiàn)金流出流入的業(yè)務，它們也許會對以后的現(xiàn)金流量造成很大的影響。2.2.4 管理人員態(tài)度管理人員根據(jù)對風險喜好程度可概括為：風險喜好者、風險中立者、風險規(guī)避者三種類型。管理人員的態(tài)度對資本結構的影響表現(xiàn)為以下方面：喜歡冒險的管理人員，會安排較高的負債比例；對風險持中立態(tài)度的管理人員會適度的安排債務資金和權益資金，并使它們比例相當；一些持穩(wěn)健態(tài)度的管理人員則較少運用債務資金。3 我國企業(yè)資本結構的現(xiàn)狀及原因分析3.1 我國企業(yè)資本結構的現(xiàn)狀3.1.1 資產(chǎn)負債率低，負債結構不合理資產(chǎn)負債率又稱負債比率，指企業(yè)負債總額與資產(chǎn)總額之間的比率，它表明的是企業(yè)資產(chǎn)總額中，債權人提供資金所占的比重，以及企業(yè)資產(chǎn)對債權人權益的保障程度。作為衡量企業(yè)長期償債能力的重要指標，一般情況下資產(chǎn)負債率越小，表明企業(yè)長期償債能力越強，但從企業(yè)自身來講，該指標過小則表明企業(yè)對財務杠桿利用不夠。我國企業(yè)資產(chǎn)負債率低于50%，但國際上認為60%較為適當。負債結構不合理表現(xiàn)為長期負債在總負債中所占的比例遠小于流動負債在總負債中所占比例。3.1.2 上市企業(yè)偏愛股權融資由于我國處于轉(zhuǎn)型經(jīng)濟時期，大部分上市公司由國企改制而來，國有企業(yè)一旦經(jīng)過股份制改造獲準上市，便把股票融資作為公司融資的首選途徑，究其原因，最主要是企業(yè)普遍認為發(fā)行股票可以較長時間的占有這部分資本，提高企業(yè)的經(jīng)營效率。但實際上如果股權比例過高，會嚴重影響企業(yè)的經(jīng)營效率。況且許多上市公司由于資產(chǎn)規(guī)模偏小，具有較強的股本擴張傾向，就促使企業(yè)通過配股轉(zhuǎn)增資本形式擴大規(guī)模，這也就增加了股權資本的比重。3.1.3 股權結構缺乏合理性我國企業(yè)股權結構不合理，主要體現(xiàn)在股權相對集中上。目前在我國股票市場平均股權集中度達到60.39%，遠超過美國和日本。最大股東的平均持股比例為43.9%(加權平均值)，其中有38.3%的公司最大股東持股比例超過50%，這說明我國的股權結構一直十分集中。股權的過度集中，一方面使中小股東由于受到了與會股東最小持股數(shù)量的限制而無權參加股東大會，不能行使自己的表決權，從而損害了他們權益，因而使大股東操縱股票市場投機現(xiàn)象更加嚴重；另一方面，大股東公司中的絕對控股和相對控股，使股東大會形同虛設，無法發(fā)揮其應有的作用，違背了現(xiàn)代公司產(chǎn)權主體的多元化和股權分散化的要求，也無法形成有效的公司治理結構。3.1.4 內(nèi)源融資能力差，內(nèi)源融資占籌資額的比例小同大部分發(fā)展中國家一樣，我國企業(yè)內(nèi)源融資率相對于發(fā)達國家偏低。企業(yè)自有資本籌集的資金占企業(yè)總資產(chǎn)的比例的高低，反映著企業(yè)抵御風險的能力和企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動所需要資金中依靠內(nèi)源性融資的程度，反映著企業(yè)的積累情況，其動態(tài)變化反映企業(yè)資產(chǎn)擴張能力和風險變化程度。我國企業(yè)自有資本比率普遍較低，多數(shù)國有企業(yè)自有流動資金僅占全部流動資金的78%，即使固定資產(chǎn)投資中自有資金略高，但綜合起來也不會超過18%，遠遠落后于發(fā)達國家水平。3.2 我國企業(yè)資本結構存在問題的原因分析3.2.1 資本市場失衡，債券市場不發(fā)達股票市場、債券市場、長期借貸市場共同組成完善資本市場。我國股票市場產(chǎn)生較晚但發(fā)展迅速，與此相比債券市場發(fā)展滯后，企業(yè)債券發(fā)行仍采用傳統(tǒng)的審批模式，發(fā)行規(guī)模受到限制，并且債券市場品種單一，使得企業(yè)缺乏發(fā)行債券的動力和積極性，投資者的熱情大大降低。何況商業(yè)銀行功能不健全，長期借貸風險大，過度的負債也會增加企業(yè)的財務危機成本和代理成本，因此企業(yè)當然不會過度向銀行借入長期資金，這必然導致資產(chǎn)負債率偏低，負債結構不合理。3.2.2 股權融資成本較債券融資成本低利用股權融資，不僅可以相對容易地將通過股票市場籌集到的資金自由支配，還可以不發(fā)放股利，公司可將部分風險轉(zhuǎn)嫁到股票投資者的身上。實際上，我國上市公司的股利發(fā)放水平很低，甚至不發(fā)放股利，從而使企業(yè)通過股票融資的成本更低了，同時，我國上市公司在股利分配政策上一直存在著重股票股利，輕現(xiàn)金股利的狀況，而市場參與者只注重從股票市場炒作獲取的資本利得，因而上市公司偏好股權融資。另一方面,由于中國證券市場的特殊性,實際上限制了股票的供應,造成了股票本身“供不應求”，使得股權的資本成本實際上低于債務的資本。依我國公司法規(guī)定，普通股每股可分配股利最多只能為每股收益的85%，而目前我國二級市場市盈率一般在3560倍之間，以市盈率35倍計算，股利報酬率最大不超過2.43%。從上市公司招股披露來看，大盤股的發(fā)行費用大致是募集資金的0.6%1.0%，小盤股大致是1.2%，配股的承銷費用為1.5%。隨著新股發(fā)行市盈率的市場化，市盈率最高已達到80多倍，使得新股發(fā)行價格水漲船高，相應的發(fā)行費用占募集資金的比率下降，其平均值在1%以內(nèi)。低投入高回報使股權融資成本低于債券融資成本，加深了企業(yè)股權融資偏好。3.2.3 企業(yè)改制不徹底伴隨我國由計劃經(jīng)濟向市場經(jīng)濟的轉(zhuǎn)變，我國大部分國有企業(yè)改制為上市公司。上市公司股份分為國有股、法人股、流通股和外資股，然而許多國有企業(yè)在改制上市前就存在巨大債務，經(jīng)過改制債權變?yōu)楣蓹?，但國家股仍在企業(yè)資本結構中占有較大比重，據(jù)不完全統(tǒng)計部分行業(yè)國有股達到總股本的60%。股權過度集中在企業(yè)資本結構中顯得尤為突出。3.2.4 資金補充不及時企業(yè)在生長期需要借入大量外部資金擴大規(guī)模，這時企業(yè)更多依賴銀行等金融機構，隨著企業(yè)財富的積累，企業(yè)更希望利用內(nèi)部資金替代外部資金以降低成本。然而我國大部分企業(yè)正處于生長期，經(jīng)營業(yè)績不佳，導致內(nèi)部積累不多，這就需要及時補充資金,一般情況,企業(yè)自有資金的補充有兩種渠道：所有者的投入和企業(yè)的積累。然而我國在利潤分配上過多的考慮財政收入，忽略了企業(yè)的長遠發(fā)展，加上各種費用得征收，及地方政府政策的干預，使得企業(yè)內(nèi)部資金得不到及時補充，內(nèi)源融資能力自然不強。4 對我國企業(yè)資本結構優(yōu)化的建議作為企業(yè)制度的重要組成部分，資本結構的優(yōu)化是一個需要認真考慮的問題，由于各國的經(jīng)濟體制存在差異，資本結構的模式也大不相同，但我們可以對其進行借鑒，并結合我國具體情況對資本結構提出相應的優(yōu)化措施。優(yōu)化企業(yè)資本結構應該從兩個大的方向著手：一方面要改善外部環(huán)境，盡量創(chuàng)造有利于企業(yè)發(fā)展的條件，這包括良好的外部經(jīng)濟和市場環(huán)境；但另一方面企業(yè)需要自身努力，從實際情況出發(fā)，進行制度創(chuàng)新，使資本結構能適應不同發(fā)展階段要求。4.1 改善外部環(huán)境4.1.1 優(yōu)化市場經(jīng)濟環(huán)境，轉(zhuǎn)變政府對資本結構調(diào)控方式經(jīng)濟環(huán)境對資本結構的影響不容忽視，良好的市場經(jīng)濟環(huán)境可以保證企業(yè)的經(jīng)濟活動在市場的引導下健康良好的發(fā)展。由于我國市場經(jīng)濟環(huán)境不夠成熟，不能合理對資源進行優(yōu)化配置，優(yōu)化市場經(jīng)濟環(huán)境顯得非常有必要。另外，政府要將對資本結構的調(diào)整方式由直接干預向間接調(diào)控轉(zhuǎn)化，通過執(zhí)行稅制的改革、利率的調(diào)整、制定相關的政策實現(xiàn)對企業(yè)的調(diào)控，間接對公司的融資行為進行影響，達到調(diào)控企業(yè)資本結構的目的。4.1.2 大力發(fā)展債券市場，改善負債結構企業(yè)債券是企業(yè)融資的重要渠道，與我國股票市場相比，債券市場明顯規(guī)模偏小，這就使得我國企業(yè)更加偏向于向銀行貸款以及發(fā)行股票來進行籌資，這在一定程度上限制了上市公司的融資，不利于資本結構的優(yōu)化。發(fā)展債券市場對優(yōu)化資本結構、健全資本市場有極大的作用。發(fā)展債劵市場可以從以下方面做起：第一，減少政府對債券市場的行政干預；第二，簡化債券發(fā)行程序，降低發(fā)行限制條件；第三，規(guī)范債券交易市場，大力發(fā)展債券流通市場；第四，建立健全的市場約束機制，賦予市場參與者相應的權利和明確市場參與者該履行的義務；第五，適當發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券，增加債券的種類。4.1.3 加快商業(yè)銀行改革，不斷完善企業(yè)間接融資市場對于大部分企業(yè)來說，負債籌資是重要的籌資方式，商業(yè)銀行作為企業(yè)間接籌資的一個渠道，在調(diào)整整個社會資金供求、保證企業(yè)資金的需要等方面發(fā)揮重要作用。但商業(yè)銀行又有其本身不足，比如存在內(nèi)部控制制度不完善，組織機構的設置和管理不科學等問題，因此進一步深化商業(yè)銀行體制改革，既是銀行自身發(fā)展的要求，又是建立新型銀行和企業(yè)關系的前提條件。在保證控股權的前提下，對國有商業(yè)銀行實行股份制改造，由其他股東進行監(jiān)督，使企業(yè)間接融資市場趨于完善。4.1.4 鼓勵企業(yè)并購和重組單一的經(jīng)營模式不利于企業(yè)的長遠發(fā)展，上市公司和非上市公司可以進行合理的并購，非上市公司可采用借殼上市，上市公司可兼并非上市公司，最終實現(xiàn)資本結構相互補充，相互促進，共同發(fā)展。企業(yè)的兼并和重組可以是不同行業(yè)、不同區(qū)域的，通過兼并和重組，以此減少企業(yè)現(xiàn)金流量的波動性，使企業(yè)控制規(guī)模得到擴大，從而進行資本結構的調(diào)整。4.2 企業(yè)自身的努力4.2.1 建立現(xiàn)代化的企業(yè)制度，完善自身條件一些企業(yè)在發(fā)展的過程中存在管理混亂、企業(yè)員工工作熱情不高、產(chǎn)權不清晰等問題，建立現(xiàn)代企業(yè)管理制度的迫切性越來越強烈。不斷完善企業(yè)內(nèi)部管理制度，推動企業(yè)內(nèi)部治理結構趨于科學化、系統(tǒng)化，對于企業(yè)的資本結構優(yōu)化是十分有利的。建立“產(chǎn)權明晰、責權明確、政企分開、管理科學”的現(xiàn)代化企業(yè)制度，不僅是企業(yè)治理要達到的標準，而且是優(yōu)化企業(yè)資本結構的客觀要求。4.2.2 提高管理人員素質(zhì)，樹立良好資本結構管理觀念企業(yè)的經(jīng)理和財務部負責人要具有良好的財務素質(zhì)，能夠在控股權和風險之間進行衡量，綜合考慮負債籌資和權益籌資的搭配比率。眾所周知，資本結構不僅影響企業(yè)當前發(fā)展，還對企業(yè)未來發(fā)展產(chǎn)生深遠影響，因此需要一切從現(xiàn)實出發(fā)，樹立良好的資本結構觀念。4.2.3 重視自身能力的積累，有效利用企業(yè)內(nèi)部資金在主要的工業(yè)化國家中，內(nèi)源融資是重要的融資方式，企業(yè)應重視自身的積累，在提高經(jīng)濟效益的基礎上，提高公積金、公益金提取比例，擴大自有資本規(guī)模，提高自有資本充足率。不斷增強企業(yè)競爭能力，使企業(yè)籌集到更多的內(nèi)源資金以改善企業(yè)資本結構。并且要進一步規(guī)范企業(yè)治理結構，調(diào)整優(yōu)化組織結構，提高企業(yè)的管理效率、內(nèi)部凝聚力和經(jīng)營管理水平，以增強企業(yè)融資能力。 4.2.4 盡最大努力降低籌資風險調(diào)整、優(yōu)化我國企業(yè)的資本結構，從企業(yè)內(nèi)部融資方面來講，就是調(diào)整債務資本與權益資本的比例關系。因此降低籌資風險，就成了優(yōu)化資本結構的關鍵。首先，要慎重選擇籌資渠道和方式，企業(yè)應該根據(jù)公司自身實際情況以及相關經(jīng)濟政策去選擇適合本企業(yè)發(fā)展的渠道和方式；其次，嘗試籌資渠道多元化，分散籌資風險。各種籌資方式的不同和其他條件的限制，使資本成本高低不一，這直接影響企業(yè)的資本結構。理想的資本結構，應該是使其綜合資本成本最低，同時企業(yè)的價值最大，這時的風險也最低，企業(yè)應當在資本結構不斷變化的過程中盡最大努力降低籌資風險，尋求最佳資本結構，保持其最優(yōu)化，使得企業(yè)的綜合資本成本最低，企業(yè)的市場價值最大。4.2.5 將企業(yè)資本結構優(yōu)化同企業(yè)的治理結構和發(fā)展戰(zhàn)略相結合有效的公司治理結構應該是充分發(fā)揮各方利益關系制約下形成的約束與激勵機制，保證各利益主體的利益相均衡。企業(yè)治理結構的形成與設計，與企業(yè)的資本結構是密切相關的。首先，權益資本的配置是導致企業(yè)控制權歸屬的基本動因，不同的權益