證券投資分析作業(yè)片仔癀公司分析

09 金融黃志堅(jiān)金融黃志堅(jiān) 23 號(hào)號(hào) 目目錄錄 引引 言言 1 公司公司簡(jiǎn)簡(jiǎn) 介介 2 財(cái)務(wù)簡(jiǎn)財(cái)務(wù)簡(jiǎn) 表表 3 變現(xiàn)變現(xiàn)能能 力力 4 營(yíng)營(yíng)運(yùn)能運(yùn)能 力力 4 長(zhǎng)長(zhǎng)期期負(fù)債負(fù)債能能 力力 5 盈利能盈利能 力力 5 投投資資收益能收益能 力力 5 現(xiàn)現(xiàn)金流量分金流量分 析析 6 價(jià)價(jià)值值分分 析析 6 一 引言一 引言 基于基于現(xiàn)階現(xiàn)階段段對(duì)對(duì) 證證券投券投資資與分析與分析 課課程中關(guān)于公司分析的學(xué)程中關(guān)于公司分析的學(xué) 習(xí)習(xí) 借此機(jī)會(huì)本人就教材中 借此機(jī)會(huì)本人就教材中對(duì)對(duì)行行業(yè)業(yè)分析方法的介分析方法的介紹進(jìn)紹進(jìn)行行實(shí)實(shí)踐 踐 對(duì)對(duì) 片仔癀公司片仔癀公司進(jìn)進(jìn)行分析 主要通行分析 主要通過(guò)過(guò)分析片仔癀公司的分析片仔癀公司的財(cái)務(wù)報(bào)財(cái)務(wù)報(bào)表得到表得到 關(guān)于片仔癀公司的各關(guān)于片仔癀公司的各項(xiàng)財(cái)務(wù)項(xiàng)財(cái)務(wù)比率以分析片仔癀公司的比率以分析片仔癀公司的變現(xiàn)變現(xiàn)能力 能力 營(yíng)營(yíng)運(yùn)能力 運(yùn)能力 長(zhǎng)長(zhǎng)期期負(fù)債負(fù)債能力 盈利能力 投能力 盈利能力 投資資收益能力 收益能力 現(xiàn)現(xiàn)金流量分金流量分 析 由于本人能力有限 其中必定有很多不足之析 由于本人能力有限 其中必定有很多不足之處處 望各位 望各位讀讀者者 見(jiàn)諒見(jiàn)諒 一 公司一 公司簡(jiǎn)簡(jiǎn)介介 漳州片仔癀漳州片仔癀藥業(yè)藥業(yè)股份有限公司于股份有限公司于 1999 年年 12 月月 28 日成立 日成立 股本股本總額總額 10 000 萬(wàn)股 每股面萬(wàn)股 每股面值值 1 元 注冊(cè)元 注冊(cè)資資本本為為人民人民幣幣 10 000 00 萬(wàn)元 萬(wàn)元 公司于公司于 2003 年年 5 月月 30 日向社會(huì)公眾首次公日向社會(huì)公眾首次公 開(kāi)開(kāi)發(fā)發(fā)行人民行人民幣幣普通股 普通股 A 股 股票股 股票 4 000 萬(wàn)股 每股面萬(wàn)股 每股面值值 1 00 元 元 發(fā)發(fā)行價(jià)格每股行價(jià)格每股 8 55 元 元 發(fā)發(fā)行后本公司注冊(cè)行后本公司注冊(cè)資資本本變變更更為為 14 000 00 萬(wàn)元 萬(wàn)元 本公司本公司 A 股股票自股股票自 2003 年年 6 月月 16 日開(kāi)始在上海日開(kāi)始在上海證證券交券交 易所上市交易 易所上市交易 證證券券簡(jiǎn)簡(jiǎn)稱(chēng)稱(chēng)為為 片仔癀片仔癀 證證券代券代碼為碼為 目前 本公 目前 本公 司注冊(cè)司注冊(cè)資資本人民本人民幣幣 14 000 00 萬(wàn)元 企萬(wàn)元 企業(yè)業(yè)法人法人營(yíng)業(yè)執(zhí)營(yíng)業(yè)執(zhí)照注冊(cè)號(hào) 照注冊(cè)號(hào) 4317 住所 福建省漳州市上街 法定代表人 住所 福建省漳州市上街 法定代表人 馮馮忠忠銘銘 公司屬醫(yī)公司屬醫(yī)藥藥行行業(yè)業(yè) 主要 主要經(jīng)營(yíng)經(jīng)營(yíng)范范圍圍包括 包括 錠劑錠劑 片 片劑劑 顆顆粒粒劑劑 硬膠囊硬膠囊劑劑 軟軟膏膏劑劑 乳膏 乳膏劑劑 糖 糖漿劑漿劑 酊 酊劑劑 含外用 煎膏 含外用 煎膏劑劑 丸 丸 劑劑 水丸 水蜜丸 散 水丸 水蜜丸 散劑劑 茶 茶劑劑 中 中藥飲藥飲片的生片的生產(chǎn)產(chǎn) 有效期至有效期至 2015 年年 12 月月 31 日日 蜂 蜂產(chǎn)產(chǎn)品 蜂品 蜂產(chǎn)產(chǎn)品制品 的生品制品 的生產(chǎn)產(chǎn) 有效期至有效期至 2012 年年 01 月月 03 日日 糖果制品 糖果 的生 糖果制品 糖果 的生產(chǎn)產(chǎn) 有效期至有效期至 2013 年年 5 月月 5 日日 對(duì)對(duì)外外貿(mào)貿(mào)易 旅游商品的批易 旅游商品的批發(fā)發(fā) 零售 主要 零售 主要產(chǎn)產(chǎn)品品為為片仔癀及其系列片仔癀及其系列 產(chǎn)產(chǎn)品 品 本公司的母公司本公司的母公司為為漳州市九漳州市九龍龍江建江建設(shè)設(shè)有限公司 漳州有限公司 漳州 市九市九龍龍江建江建設(shè)設(shè)有限公司的有限公司的實(shí)際實(shí)際控制人控制人為為漳州市人民政府國(guó)有漳州市人民政府國(guó)有資資 產(chǎn)監(jiān)產(chǎn)監(jiān)督管理委督管理委員員會(huì)會(huì) 二 二 財(cái)務(wù)簡(jiǎn)財(cái)務(wù)簡(jiǎn)表表 1 資產(chǎn)負(fù)責(zé)簡(jiǎn)資產(chǎn)負(fù)責(zé)簡(jiǎn)表 表 科目 年度 2011 9 302011 6 302011 3 312010 12 31 資產(chǎn)負(fù)債率 25 4726 9125 3425 09 股東權(quán)益比率 74 5373 0974 6674 91 資產(chǎn)總計(jì) 萬(wàn)元 95 94 53 93 股東權(quán)益合計(jì) 萬(wàn)元 78 67 77 27 負(fù)債合計(jì) 萬(wàn)元 39701 1641430 2738548 7636296 66 固定資產(chǎn)凈額 萬(wàn)元 16136 6816360 2615856 2115846 18 無(wú)形資產(chǎn) 萬(wàn)元 5118 145150 725226 275239 59 實(shí)收資本 萬(wàn)元 14000140001400014000 資本公積金 萬(wàn)元 44748 348780 6845370 9546666 8 盈余公積 萬(wàn)元 11863 6111863 6111863 6111863 61 未分配利潤(rùn) 萬(wàn)元 42259 0834767 5539144 7632598 07 貨幣資金 萬(wàn)元 27403 0222388 9324022 722785 02 應(yīng)收賬款凈額 萬(wàn)元 15101 0614566 0516412 4312137 44 存貨 凈額 萬(wàn)元 37756 237207 5236634 0533589 43 流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì) 萬(wàn)元 84842 4777966 0480327 5372193 15 流動(dòng)比率 3 032 73 022 9 速動(dòng)比率 1 681 411 641 55 其他應(yīng)收款 萬(wàn)元 1206 761181 35239 93285 9 流動(dòng)負(fù)債合計(jì) 萬(wàn)元 28020 9628865 0526615 4924911 45 2 利利潤(rùn)簡(jiǎn)潤(rùn)簡(jiǎn)表 表 科目 年度 2011 9 302011 6 302011 3 312010 12 31 主營(yíng)業(yè)務(wù)收入 萬(wàn)元 74843 6848730 126312 7686731 46 主營(yíng)業(yè)務(wù)成本 萬(wàn)元 39950 0326132 1614338 1353307 58 銷(xiāo)售費(fèi)用 萬(wàn)元 5450 664039 892381 765950 36 財(cái)務(wù)費(fèi)用 萬(wàn)元 478 34263 29143 17632 53 管理費(fèi)用 萬(wàn)元 5782 94073 211506 156446 16 營(yíng)業(yè)利潤(rùn) 萬(wàn)元 23198 1514344 917749 0123101 11 投資收益 萬(wàn)元 645 06523 28 569 84 利潤(rùn)總額 萬(wàn)元 23099 0214252 287694 6123231 79 所得稅 萬(wàn)元 3759 662409 341144 433761 81 凈利潤(rùn) 萬(wàn)元 19336 6811845 166546 6919413 18 銷(xiāo)售毛利率 46 6246 3745 5138 54 3 現(xiàn)現(xiàn)金流量金流量簡(jiǎn)簡(jiǎn)表 表 科目 年度 2011 9 302011 6 302011 3 31 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入小計(jì) 萬(wàn)元 77619 6449038 2325083 74 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流出小計(jì) 萬(wàn)元 64365 9543016 1423849 46 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~ 萬(wàn)元 13253 696022 091234 28 投資活動(dòng)現(xiàn)金流入小計(jì) 萬(wàn)元 1404 39330 22 78 投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流出小計(jì) 萬(wàn)元 3391 722399 581315 38 投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~ 萬(wàn)元 1987 33 2069 38 1312 6 籌資活動(dòng)現(xiàn)金流入小計(jì) 萬(wàn)元 13289 2912389 293829 32 籌資活動(dòng)現(xiàn)金流出小計(jì) 萬(wàn)元 19843 7516864 172504 5 籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~ 萬(wàn)元 6554 46 4474 881324 82 匯率變動(dòng)對(duì)現(xiàn)金的影響 萬(wàn)元 61 2 48 02 8 82 現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈增加額 萬(wàn)元 4650 7 570 191237 68 四 四 變現(xiàn)變現(xiàn)能力 能力 科目 年度 2011 9 302011 6 302011 3 312010 12 31 流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì) 萬(wàn)元 84842 4777966 0480327 5372193 15 流動(dòng)負(fù)債合計(jì) 萬(wàn)元 28020 9628865 0526615 4924911 45 存貨 凈額 萬(wàn)元 37756 237207 5236634 0533589 43 流動(dòng)比率 3 032 73 022 9 速動(dòng)比率 1 681 411 641 55 五 五 營(yíng)營(yíng)運(yùn)能力 運(yùn)能力 科目 年度 2011 9 302011 6 302011 3 312010 12 31 主營(yíng)業(yè)務(wù)成本 萬(wàn)元 39950 0326132 1614338 1353307 58 存貨 凈額 萬(wàn)元 37756 237207 5236634 0533589 43 存貨周轉(zhuǎn)率 1 0 0 1 主營(yíng)業(yè)務(wù)收入 萬(wàn)元 74843 6848730 126312 7686731 46 應(yīng)收賬款凈額 萬(wàn)元 15101 0614566 0516412 4312137 44 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 4 3 1 7 流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì) 萬(wàn)元 84842 4777966 0480327 5372193 15 流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 0 0 0 1 資產(chǎn)總計(jì) 萬(wàn)元 95 94 53 93 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 0 0 0 0 六 六 長(zhǎng)長(zhǎng)期期負(fù)債負(fù)債能力能力 科目 年度 2011 9 302011 6 302011 3 312010 12 31 資產(chǎn)負(fù)債率 25 4726 9125 3425 09 股東權(quán)益比率 74 5373 0974 6674 91 資產(chǎn)總計(jì) 萬(wàn)元 95 94 53 93 股東權(quán)益合計(jì) 萬(wàn)元 78 67 77 27 負(fù)債合計(jì) 萬(wàn)元 39701 1641430 2738548 7636296 66 產(chǎn)權(quán)比率 0 0 0 0 七 盈利能力七 盈利能力 科目 年度 2011 9 302011 6 302011 3 312010 12 31 主營(yíng)業(yè)務(wù)收入 萬(wàn)元 74843 6848730 126312 7686731 46 凈利潤(rùn) 萬(wàn)元 19336 6811845 166546 6919413 18 營(yíng)業(yè)凈利率 0 0 0 0 主營(yíng)業(yè)務(wù)成本 萬(wàn)元 39950 0326132 1614338 1353307 58 營(yíng)業(yè)毛利率 0 0 0 0 資產(chǎn)總計(jì) 萬(wàn)元 95 94 53 93 資產(chǎn)凈利率 0 0 0 0 八 投八 投資資收益能力收益能力 指標(biāo) 日期 2011 9 302011 6 302011 3 312010 12 31 基本每股收益 元 1 380 850 471 39 攤薄每股收益 元 1 380 850 471 39 每股凈資產(chǎn) 元 8 057 87 877 5 每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流 元 0 950 430 091 47 每股未分配利潤(rùn) 元 3 022 482 82 33 每股公積金 元 3 23 483 243 33 主營(yíng)業(yè)務(wù)收入 萬(wàn)元 74843 6848730 126312 7686731 46 利潤(rùn)總額 萬(wàn)元 23099 0214252 287694 6123231 79 凈利潤(rùn) 萬(wàn)元 19336 6811845 166546 6919413 18 攤薄凈資產(chǎn)收益率 17 1610 845 9418 5 銷(xiāo)售毛利率 46 6246 3745 5138 54 主營(yíng)收入同比增長(zhǎng)率 15 5617 7736 8224 84 凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)率 33 0324 4394 7149 72 九 九 現(xiàn)現(xiàn)金流量分析金流量分析 科目 年度 2011 9 302011 6 302011 3 312010 12 31 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流 量?jī)纛~ 萬(wàn)元 13253 696022 091234 2820541 07 流動(dòng)負(fù)債合計(jì) 萬(wàn)元 28020 9628865 0526615 4924911 45 現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比 0 0 0 0 負(fù)債合計(jì) 萬(wàn)元 39701 1641430 2738548 7636296 66 現(xiàn)金負(fù)債總額比 0 0 0 0 主營(yíng)業(yè)務(wù)收入 萬(wàn)元 74843 6848730 126312 7686731 46 營(yíng)業(yè)現(xiàn)金比率 0 0 0 0 每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流 元 0 950 430 091 47 資產(chǎn)總計(jì) 萬(wàn)元 95 94 53 93 全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率 0 0 0 0 基本每股收益 元 1 380 850 471 39 攤薄每股收益 元 1 380 850 471 39 每股凈資產(chǎn) 元 8 057 87 877 5 每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流 元 0 950 430 091 47 每股未分配利潤(rùn) 元 3 022 482 82 33 每股公積金 元 3 23 483 243 33 十 價(jià)十 價(jià)值值分析分析 截至截至 2011 11 27 共有 共有 90 家機(jī)構(gòu)家機(jī)構(gòu)對(duì)對(duì)片仔癀片仔癀 2011 年度年度業(yè)績(jī)業(yè)績(jī)作作 出出預(yù)測(cè)預(yù)測(cè) 平均 平均預(yù)測(cè)凈預(yù)測(cè)凈利利潤(rùn)為潤(rùn)為 2 43 億億元 平均元 平均預(yù)測(cè)預(yù)測(cè)每股收益每股收益為為 1 68 元 最高元 最高 1 89 元 最低元 最低 1 39 元 元 1 片仔癀提價(jià)放量 片仔癀提價(jià)放量 凈凈利利潤(rùn)潤(rùn)大幅增大幅增長(zhǎng)長(zhǎng) 公司一季度 公司一季度實(shí)現(xiàn)凈實(shí)現(xiàn)凈利利潤(rùn)潤(rùn) 6 550 19 萬(wàn)元萬(wàn)元 同比大幅增同比大幅增長(zhǎng)長(zhǎng) 95 53 超超過(guò)過(guò)市市場(chǎng)預(yù)場(chǎng)預(yù)期 公司期 公司凈凈利利潤(rùn)潤(rùn)大幅大幅 增增長(zhǎng)長(zhǎng)的原因是主的原因是主導(dǎo)產(chǎn)導(dǎo)產(chǎn)品片仔癀提價(jià)放量所致 品片仔癀提價(jià)放量所致 預(yù)計(jì)預(yù)計(jì)片仔癀提價(jià)后片仔癀提價(jià)后 仍仍 有有 10 以上的以上的銷(xiāo)銷(xiāo)量增量增長(zhǎng)長(zhǎng) 預(yù)計(jì)預(yù)計(jì)一季度片仔癀一季度片仔癀銷(xiāo)銷(xiāo)售收入售收入約約 1 2 億億元 由元 由 于片仔癀占公司于片仔癀占公司業(yè)務(wù)結(jié)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)構(gòu) 80 以上以上 提價(jià)使提價(jià)使產(chǎn)產(chǎn)品毛利率小幅上升品毛利率小幅上升 致致 公司收入增幅大于成本增幅 公司未來(lái)根據(jù)中公司收入增幅大于成本增幅 公司未來(lái)根據(jù)中藥藥材價(jià)格材價(jià)格還還可能可能對(duì)對(duì)片仔片仔 癀癀進(jìn)進(jìn)行提價(jià)行提價(jià) 將成本將成本壓壓力力轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)嫁至消嫁至消費(fèi)終費(fèi)終端端 因此中因此中藥藥材材漲漲價(jià)價(jià)對(duì)對(duì)公司影響公司影響 整體毛利率影響整體毛利率影響較較小 小 2 藥妝藥妝系列增系列增勢(shì)顯勢(shì)顯著著 有望成有望成為為公司新的利公司新的利潤(rùn)潤(rùn)增增長(zhǎng)長(zhǎng)點(diǎn) 今年公司點(diǎn) 今年公司計(jì)計(jì)劃劃 把化把化妝妝品和日化品和日化產(chǎn)產(chǎn)品作品作為為新的新的經(jīng)濟(jì)經(jīng)濟(jì)增增長(zhǎng)長(zhǎng)點(diǎn)點(diǎn) 因此增因此增資對(duì)資對(duì)子公司片仔癀子公司片仔癀 化化妝妝品公司品公司進(jìn)進(jìn)行搬遷改造行搬遷改造 并加大并加大對(duì)對(duì)片仔癀片仔癀藥妝藥妝的廣告投入 品牌中的廣告投入 品牌中 藥藥在在藥妝藥妝 日化 日化產(chǎn)產(chǎn)品等大健康品等大健康領(lǐng)領(lǐng)域延伸的域延伸的優(yōu)勢(shì)顯優(yōu)勢(shì)顯著著 2010 年我國(guó)年我國(guó)藥妝藥妝 市市場(chǎng)約為場(chǎng)約為 480 億億元元 未來(lái)仍將保持未來(lái)仍將保持 20 的年增的年增長(zhǎng)長(zhǎng)率 目前率 目前擁?yè)碛杏兴帄y藥妝系系 列的中列的中藥藥上市公司上市公司較較少少 公司無(wú)疑是中公司無(wú)疑是中藥藥妝藥藥妝系列的系列的領(lǐng)軍領(lǐng)軍人人 有望充分有望充分 分享行分享行業(yè)業(yè)增增長(zhǎng)帶長(zhǎng)帶來(lái)的收益 我來(lái)