第三章貨幣時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)ppt課件.pptVIP

第三章貨幣時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)量 學(xué)習(xí)目的 掌握貨幣時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)的含義與計(jì)算 貨幣時(shí)間價(jià)值 西方解釋 投資者進(jìn)行投資就必須推遲消費(fèi) 對(duì)投資者推遲消費(fèi)的耐心應(yīng)給以報(bào)酬 這種報(bào)酬的量應(yīng)與推遲的時(shí)間成正比 因此單位時(shí)間的這種報(bào)酬對(duì)投資的百分率稱為時(shí)間價(jià)值 一 含義 貨幣經(jīng)歷了一段時(shí)間的投資和再投資所增加的價(jià)值 從量的規(guī)定性上看 貨幣時(shí)間價(jià)值是在沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)和沒(méi)有通貨膨脹條件下的社會(huì)平均資金利潤(rùn)率 二 計(jì)算 1 單利 simpleinterest P 本金 現(xiàn)值 presentvalue i 利率 interest I 利息 interest F 本息和 終值 futurevalue n 時(shí)間 計(jì)息期數(shù) number 例3 1 51頁(yè) 某人持有一張帶息票據(jù) 票面額為1000元 票面利率為8 期限90天 則該持有人到期可得利息多少 某人購(gòu)買(mǎi)一國(guó)庫(kù)券 票面額1000元 票面利率10 三年期 則到期一共可收回多少錢(qián) 利息是多少 例3 2 52頁(yè) 某人想在三年后取得10000元用以支付學(xué)費(fèi) 若利率為8 單利計(jì)息 現(xiàn)在應(yīng)一次性存入銀行多少錢(qián) 2 復(fù)利 compoundinterest 每經(jīng)過(guò)一個(gè)計(jì)息期 將所生成的利息加入本金再計(jì)算利息 逐期滾算 計(jì)息期 相鄰兩次計(jì)息的時(shí)間間隔 錢(qián)可以生錢(qián) 錢(qián)生的錢(qián)又可以使生出的錢(qián)更多 一 一次性收付款的計(jì)算 復(fù)利終值公式F P 1 i n F P i n 復(fù)利現(xiàn)值公式P F 1 i n F P F i n 1 復(fù)利終值 例3 3 某人將1000元存入銀行 年利率為8 問(wèn)第3年末可從銀行一次性取出多少錢(qián) 例 某人將1000元投資于某項(xiàng)目 年收益率為8 問(wèn)3年后一共可從此項(xiàng)目中獲得多少錢(qián) 52頁(yè) 復(fù)利終值公式 F P 1 i n F P i n 1000 F P 8 3 1000 1 260 1260 時(shí)間效力 曼哈頓島1624年被荷蘭人用價(jià)值24美元的小飾品從美國(guó)土著人手中購(gòu)得 如果在1624年末 美國(guó)土著人按年復(fù)利8 來(lái)投資這些錢(qián) 那么到2000年末 它的價(jià)值將超過(guò)88 6萬(wàn)億美元 越早存錢(qián) 過(guò)程越不痛苦 有孿生姐妹倆人從35年前開(kāi)始為退休存錢(qián) 年復(fù)利8 姐姐只是在35年中的前10年每年末存2000元 總額為20000元 妹妹不是從前10年開(kāi)始 而是在接下來(lái)的25年中 每年存入2000元 總數(shù)為50000元 當(dāng)她們退休時(shí) 姐姐可得到20萬(wàn)元 而妹妹只得到15萬(wàn)元 利率的重要性 1 如果美國(guó)土著人1624年末是按6 的年復(fù)利投資 那么2000年時(shí)他們只能獲得7860萬(wàn)美元 是按8 利率增長(zhǎng)的百分之一 2 日雙倍一個(gè)月 31天 里1分錢(qián)會(huì)變成多少 復(fù)利終值公式 F P 1 i n F P i n 例3 14 現(xiàn)有1000元 欲在19年后使其達(dá)到原來(lái)的3倍 選投資機(jī)會(huì)時(shí) 報(bào)酬率應(yīng)為多少 61頁(yè) 例3 16 若將1200元投資于某項(xiàng)目 年收益率8 多少年能增值1倍 63頁(yè) 72規(guī)則 名義利率與實(shí)際利率 例3 18 有本金1000元 存一年 年利率為8 每季度復(fù)利一次 到期本利和為多少 實(shí)際年利率是多少 65頁(yè) 2 復(fù)利現(xiàn)值 P F 1 i n F 1 i n F P F i n 例3 4 某人擬5年后從某項(xiàng)目中獲得1000萬(wàn)元 若報(bào)酬率為10 現(xiàn)在應(yīng)投入多少錢(qián) 53頁(yè) 例2 某債券承諾5年后一次性支付1000元 若市場(chǎng)利率為10 此債券的現(xiàn)值是多少 你愿意出多少錢(qián)購(gòu)買(mǎi) 練習(xí) 1 若希望在3年后取得500元 利率為10 則單利情況下現(xiàn)在應(yīng)存入銀行多少元 2 某存款年利率為6 每半年復(fù)利一次 其實(shí)際年利率為 若100元存三年能得到多少本息和 3 某人計(jì)劃3年后得到20000元資金 用于償還到期債務(wù) 銀行存款利率為4 復(fù)利計(jì)息 現(xiàn)在應(yīng)存入多少元 4 若將1000元投資于某項(xiàng)目 年收益率6 多少年能增值1倍 插值法 5 某企業(yè)欲購(gòu)買(mǎi)一設(shè)備 有兩種付款方式 1 立刻支付200萬(wàn) 2 分期付款 一年后支付100萬(wàn) 兩年后再支付150萬(wàn) 若利率為10 應(yīng)選取哪種付款方式 二 年金 annuity 的計(jì)算 定義 定期 等額的系列收付 普通 后付年金先付 即付年金遞延年金永續(xù)年金 1 普通年金 后付年金 從第一期開(kāi)始 在一定時(shí)期內(nèi)每期期末等額發(fā)生的系列收付款項(xiàng) 例 若每年末從銀行存款100元 連存3年 年利率10 則到第3年末本息和為多少 1 年金終值計(jì)算 例3 5 若每年末從銀行借款200萬(wàn) 連借3年 年利率8 則到第3年末應(yīng)付的本息和為多少 54頁(yè) 年金終值公式 F A F A i n 例3 6 某人有一筆借款 5年后到期 到期需一次性還款500萬(wàn) 若存款利率為10 則為還款每年末需存入多少元 55頁(yè) 2 年金現(xiàn)值 例 某人現(xiàn)存入銀行一筆錢(qián) 打算今后四年中每年末取出1000元 利率為10 則應(yīng)存入多少元 例3 7 企業(yè)租入某設(shè)備 每年末需支付租金1000元 年復(fù)利率10 則5年內(nèi)應(yīng)支付的租金總額的現(xiàn)值為多少 年金現(xiàn)值公式 P A P A i n 例 某人存入銀行20000元 年利率10 打算在今后10年中每年末分10次等額取出 則每次可取多少 某人從銀行借款20000元 年利率10 打算在今后10年中每年末分10次等額償還 則每次應(yīng)償還多少 例3 8 某人在一個(gè)投資項(xiàng)目中投入20000元 期限10年 若要求的最低報(bào)酬率為10 則每年至少收回多少才合算 設(shè)每年收益額相同 年末收到 例3 17 64頁(yè) 某企業(yè)擬購(gòu)買(mǎi)一臺(tái)新設(shè)備 來(lái)更新目前的舊設(shè)備 購(gòu)買(mǎi)新機(jī)器需要再支付10000元 但每年可節(jié)約費(fèi)用2000元 若折現(xiàn)率為10 新機(jī)器至少應(yīng)使用多少年對(duì)企業(yè)才有利 練習(xí) 6 某人5年內(nèi)每年末從銀行借款10萬(wàn)元 年利率8 則5年后應(yīng)還本息多少元 若每年年初借款呢 7 某債券 期限3年 每年末付款1000元 若市場(chǎng)利率為8 則債券現(xiàn)值為 若每年年初付款呢 練習(xí) 8 某人從銀行貸款100萬(wàn)買(mǎi)房 在15年內(nèi)每年末以8 的年利率等額償還 則每年需要償還多少 9 某人有一筆借款 3年后到期 到期需一次性還款100萬(wàn) 為還款 每年末存入銀行一定的錢(qián) 若存款利率為10 則每年需存入多少元 10 某投資項(xiàng)目建設(shè)期為2年 建成投產(chǎn)后 預(yù)計(jì)可連續(xù)5年每年末為企業(yè)帶來(lái)凈現(xiàn)金流量100萬(wàn) 若要求的報(bào)酬率為8 則最初投入的本金應(yīng)控制在多少 11 如果一永久性債券 每年可分得利息100元 市場(chǎng)利率是每年8 你認(rèn)為它的投資價(jià)值是多少 先付年金 終值公式F A F A i n 1 1 現(xiàn)值公式P A P A i n 1 1 例3 9 57頁(yè) 設(shè)現(xiàn)在為年初 若每年初存入銀行1000元 連存3年 年利率10 則到第3年末本息和為多少 例3 10 某人現(xiàn)在想存入銀行一筆錢(qián) 年利率10 打算在今后4年中每年初分4次取出5000元 則應(yīng)存多少 59頁(yè) 遞延年金 終值公式 同普通年金 現(xiàn)值公式 1 調(diào)整法 2 增補(bǔ)法 例3 11 60頁(yè) 某人現(xiàn)在存入一筆錢(qián) 準(zhǔn)備在5年后兒子上大學(xué)時(shí)每年末取出5000元 4年后正好取完 銀行存款利率為10 那他應(yīng)該存入多少錢(qián) 永續(xù)年金 現(xiàn)值公式P A i例 擬建立一項(xiàng)永久性的獎(jiǎng)學(xué)金 每年計(jì)劃頒發(fā)10000元獎(jiǎng)金 若利率為10 現(xiàn)在應(yīng)存入多少錢(qián) 例3 12 如果一股優(yōu)先股 每年可分得股利5元 而利率是每年10 你認(rèn)為它的投資市價(jià)是多少 若每季度分得股息5元呢 61頁(yè) 風(fēng)險(xiǎn) 一 定義 簡(jiǎn)單 發(fā)生財(cái)務(wù)損失的可能性 正式 預(yù)期結(jié)果的不確定性 風(fēng)險(xiǎn) 危機(jī) 危險(xiǎn) 機(jī)會(huì)既包括負(fù)面效應(yīng)的不確定性 又包括正面效應(yīng)的不確定性 注意區(qū)別 投資對(duì)象的風(fēng)險(xiǎn) 客觀例如 股票的風(fēng)險(xiǎn) 國(guó)庫(kù)券的風(fēng)險(xiǎn)投資人冒的風(fēng)險(xiǎn) 可以選擇 1 系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn) 對(duì)所有公司都可能產(chǎn)生影響的因素引起 如戰(zhàn)爭(zhēng) 經(jīng)濟(jì)衰退 通貨膨脹 高利率等 不可分散 宏觀 政策風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)購(gòu)買(mǎi)力風(fēng)險(xiǎn)利率風(fēng)險(xiǎn) 2 特有風(fēng)險(xiǎn) 個(gè)別公司的特有事件造成 如罷工 新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)失敗 訴訟失敗等 可分散 非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn) 信用風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 二 單項(xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量 單一資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)衡量一般運(yùn)用概率論的方法 在計(jì)算期望值的基礎(chǔ)上 通過(guò)計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)離差和標(biāo)準(zhǔn)離差率確定 其基本程序?yàn)?1 確定概率 概率就是用百分?jǐn)?shù)或小數(shù)來(lái)表述隨機(jī)事件發(fā)生可能性及出現(xiàn)結(jié)果可能性大小的數(shù)值 例3 20 目前有兩個(gè)投資機(jī)會(huì) A是一個(gè)高科技項(xiàng)目 B是一個(gè)必需品項(xiàng)目 假設(shè)未來(lái)的經(jīng)濟(jì)情況只有三種 繁榮 正常 衰退 有關(guān)概率分布和預(yù)期報(bào)酬率見(jiàn)表 74頁(yè) 2 計(jì)算期望報(bào)酬率 期望報(bào)酬率就是各種可能的報(bào)酬率按其概率進(jìn)行加權(quán)平均得到的報(bào)酬率 它反映隨機(jī)變量取值的平均化 是反映集中趨勢(shì)的一種量度 3 計(jì)算方差 程序 把期望報(bào)酬率與每一可能結(jié)果的報(bào)酬率相減 得到差異 計(jì)算每一差異的平方 再乘以與其相關(guān)的結(jié)果可能發(fā)生的概率 把這些乘積匯總 得到方差 4 計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)離差 也叫標(biāo)準(zhǔn)差 均方差 是方差的算術(shù)平方根 表示各種可能的報(bào)酬率偏離期望報(bào)酬率的綜合差異 是反映離散程度的一種量度 對(duì)方差開(kāi)方 得到標(biāo)準(zhǔn)差 5 計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)離差率 是標(biāo)準(zhǔn)離差與期望值之比 是一個(gè)相對(duì)數(shù)指標(biāo) 能用來(lái)比較期望值不同的各項(xiàng)投資的風(fēng)險(xiǎn)程度 在期望值不同的情況下 標(biāo)準(zhǔn)離差率越大 風(fēng)險(xiǎn)越大 三 風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬 利率 純利率 通貨膨脹附加率 風(fēng)險(xiǎn)附加率期望報(bào)酬率 貨幣時(shí)間價(jià)值 風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率f 風(fēng)險(xiǎn)程度 R RF bq 風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬斜率b的確定 1 根據(jù)同類(lèi)項(xiàng)目確定 例 平均收益率為16 標(biāo)準(zhǔn)離差率為40 無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為12 2 高低點(diǎn)法b y1 y2 x1 x2 3 專(zhuān)家確定 例3 27 83頁(yè) 有兩個(gè)投資機(jī)會(huì) 經(jīng)計(jì)算A的標(biāo)準(zhǔn)離差率為251 25 B的為43 3 若兩個(gè)項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)收益系數(shù)均為0 1 無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率為6 求兩項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)收益率和總收益率 五 資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)與收益 1 預(yù)期收益 加權(quán)平均數(shù)例 A股票預(yù)期收益率為10 B股票為15 假設(shè)有100萬(wàn) 購(gòu)買(mǎi)兩種股票 投資比重分別為50 50 2 風(fēng)險(xiǎn)取決于資產(chǎn)各自的風(fēng)險(xiǎn)性 投資比重及它們之間的相互關(guān)系 完全負(fù)相關(guān) 完全正相關(guān) 證券組合種股票的數(shù)量 證券組合的風(fēng)險(xiǎn) 資本資產(chǎn)定價(jià)模型 capitalassetpricingmodel 資本市場(chǎng)線 Rp RF RM RF M P M RF p RP Ri RF i RM RF 各個(gè)資產(chǎn)的收益率與市場(chǎng)組合之間的相關(guān)性 即相對(duì)M 特定資產(chǎn)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)是多少 證券市場(chǎng)線 例3 28 88頁(yè) 2003年證券市場(chǎng)的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率為6 某股票的 系數(shù)為1 5 市場(chǎng)證券平均收益率為12 則該股票要求收益率為 希臘字母的讀法 阿爾發(fā) 紐 貝塔 克希 伽馬 奧米克隆 臺(tái)耳塔 派汗 依潑西隆 洛武 截塔 西格馬 埃塔 套 希塔 宇普西隆 約塔 費(fèi) 卡帕 凱 拉姆達(dá) 潑曬 米尤 歐米嘎 希臘字母的讀法 alpha lfa beta bi ta beita gamma g ma delta delta epsilon epsilan ep sailan zeta zi ta eta i ta eit