《顧雛軍曾經(jīng)的輝煌》PPT課件.ppt

1 案例分析 科龍與顧雛軍 曾經(jīng)的輝煌三組成員 馮偉卜旭韓冰姜婕句安裴學(xué)東樸君龍葉金錢石省修2008年12月6日 基本內(nèi)容 一 顧雛軍簡介及控股公司結(jié)構(gòu)二 財務(wù)報表分析應(yīng)注意的敏感點三 科龍上市前后財務(wù)報表分析 一 顧雛軍簡介及控股公司結(jié)構(gòu) 顧雛軍簡介 1984年天津大學(xué)熱能工程系研究生畢業(yè)1988年9月發(fā)明格林柯爾制冷劑1992年10月下海經(jīng)商1995年成立格林柯爾中國有限公司2000年7月 格林柯爾在香港創(chuàng)業(yè)板上市2001年10月 收購科龍電器2003年6月入主上市公司美菱電器 12月入主上市公司亞星客車2005年9月 涉四宗罪被捕2008年3月 一審被判刑十年 顧雛軍控股公司結(jié)構(gòu)圖 郎咸平的金字塔結(jié)構(gòu) 七板斧 郎咸平 安營扎寨乘虛而入反客為主 掌控公司 投桃報李 收購?fù)瓿擅獬蠊蓶|債務(wù) 洗個大澡 財務(wù)造假制造巨虧 相貌迎人 收購后扭虧 借雞生蛋 再并購其他公司 二 財務(wù)報表分析應(yīng)注意的敏感點 財務(wù)報表可能造假時間 1 公司上市首次出具財務(wù)報表2 上市公司被ST前后3 收購合并后首次出具財務(wù)報表4 國家經(jīng)濟及公司所處產(chǎn)業(yè)不景氣 財務(wù)報表操縱的主要科目 1 計提的各種壞賬準(zhǔn)備 比如應(yīng)收賬款 存貨 2 發(fā)生的關(guān)聯(lián)交易 或有事項 報表附注 3 利潤的構(gòu)成 營業(yè)利潤所占總體利潤比重 4 調(diào)整預(yù)提費用 三 科龍上市前后財務(wù)報表分析 財務(wù)報表分析思路 分兩個階段進行分析 一 科龍上市后 顧雛軍接手前二 顧雛軍接手后的一年 科龍大事記 1999年5月 科龍在深交所發(fā)行A股1 1億股 籌資10 7億元1999年年報盈利6 4億2000年巨虧6 4億2001年巨虧15 56億2002年4月顧雛軍完成收購 2002年年報科龍盈利1億2004年8月 郎咸平在復(fù)旦大學(xué)發(fā)表 格林柯爾在 國退民進 的盛宴中狂歡 的演講 顧雛軍要求其道歉 未果 在港起訴郎2004年9月 國家審計署調(diào)查組進駐科龍電器 調(diào)查顧氏收購2005年5月10日 科龍公告稱 公司被證監(jiān)會立案調(diào)查2005年9月15日 青島海信收購顧持有的科龍股權(quán) 控股科龍 對1999年年報的分析 1999年年報顯示公司盈利6 4億 表面看來與1998年的利潤相近 并且有所增長 但是仔細分析公司的年報和合并報表卻發(fā)現(xiàn)有很大問題 1999年的利潤結(jié)構(gòu)發(fā)生了變異 6 4億凈利中有5 4億為投資收益 對此我們對財務(wù)報表的下列項目進行了分析 1 1999年母公司利潤表與科龍合并利潤表的對比2 1999年各冰箱企業(yè)毛利率比較3 現(xiàn)金流量表分析其實上市首度披露財務(wù)報表的公司都習(xí)慣拿出漂亮的業(yè)績 這是普遍現(xiàn)象 如果公司發(fā)展不好 一般會通過造假實現(xiàn) 盈利 1999年母公司利潤表 1999年合并財務(wù)報表 1999年各冰箱企業(yè)毛利率比較 科龍利潤所依賴的投資收益全為長期股權(quán)投資 而且全是其子公司 那么其投資收益全部來自子公司 子公司毛利率高出母公司40 現(xiàn)金現(xiàn)金流量表分析 而1999年 1998年公司分得的股利或利潤為零 母公司資產(chǎn)負債表應(yīng)收股利為零顯而易見子公司未考慮分給母公司任何利潤投資收益的5 4億子虛烏有 1999年粉飾報表的結(jié)果 綜上 99年科龍報表 利潤結(jié)構(gòu)巨大差異 毛利率的急劇下滑 營業(yè)利潤為負 6 4億凈利來自未帶來任何現(xiàn)金流的由子公司創(chuàng)造的 投資收益 直接為2000 2001年的巨虧埋下了伏筆事實上2000年科龍?zhí)潛p6 4億 顧雛軍時代到來 在2001年雖然顧雛軍還沒有完成對科龍的收購 但是2001年已經(jīng)在為他進駐科龍做好了準(zhǔn)備 一 2001年11月顧雛軍成為科龍的董事長 為操縱報表提供了方便 二 2001年年報科龍 巨虧 15 6億 為低價收購提供了理由 2001年年報科龍 巨虧 15 6億 1 毛利率變化無常2 營業(yè)費用急升3 猛提存貨跌價準(zhǔn)備 毛利率變化無常 銷售費用急升 營業(yè)費用相對銷售收入變動 猛提存貨跌價準(zhǔn)備 存貨跌價準(zhǔn)備為2 82億對比年報披露新產(chǎn)品受歡迎 占總銷量的78 操縱目的 制造巨虧一方面可以實現(xiàn)低價收購 另一方面可以為收購后實現(xiàn)扭虧盈利做好準(zhǔn)備和進一步資本運作提供空間 顧接掌后立即扭虧的1億凈利 1 應(yīng)收賬款壞賬計提比例顯著降低2 存貨跌價準(zhǔn)備巨額轉(zhuǎn)回3 管理費用降幅大 應(yīng)收賬款壞賬計提比率降低 存貨跌價準(zhǔn)備轉(zhuǎn)回2 2億 解釋是低價促銷 但是本年在低價促銷下 毛利率卻不降反升 銷售方面 1 主營業(yè)務(wù)收入增長1 58億 利潤增長2億 2 營業(yè)費用大降3 55億 3 銷售費用下降高達8 77億 粉飾的財務(wù)報表出爐 開始公告凈利2億鑒于德勤對其出具保留意見的財務(wù)報表 后修正為1億多 結(jié)果 時間有限 對于顧雛軍掌控下的科龍 對其財務(wù)報表分析只是其覆滅原因的冰上一角 感興趣的可以