《顧雛軍曾經(jīng)的輝煌》PPT課件.ppt

1 案例分析 科龍與顧雛軍 曾經(jīng)的輝煌三組成員 馮偉卜旭韓冰姜婕句安裴學(xué)東樸君龍葉金錢(qián)石省修2008年12月6日 基本內(nèi)容 一 顧雛軍簡(jiǎn)介及控股公司結(jié)構(gòu)二 財(cái)務(wù)報(bào)表分析應(yīng)注意的敏感點(diǎn)三 科龍上市前后財(cái)務(wù)報(bào)表分析 一 顧雛軍簡(jiǎn)介及控股公司結(jié)構(gòu) 顧雛軍簡(jiǎn)介 1984年天津大學(xué)熱能工程系研究生畢業(yè)1988年9月發(fā)明格林柯?tīng)栔评鋭?992年10月下海經(jīng)商1995年成立格林柯?tīng)栔袊?guó)有限公司2000年7月 格林柯?tīng)栐谙愀蹌?chuàng)業(yè)板上市2001年10月 收購(gòu)科龍電器2003年6月入主上市公司美菱電器 12月入主上市公司亞星客車(chē)2005年9月 涉四宗罪被捕2008年3月 一審被判刑十年 顧雛軍控股公司結(jié)構(gòu)圖 郎咸平的金字塔結(jié)構(gòu) 七板斧 郎咸平 安營(yíng)扎寨乘虛而入反客為主 掌控公司 投桃報(bào)李 收購(gòu)?fù)瓿擅獬蠊蓶|債務(wù) 洗個(gè)大澡 財(cái)務(wù)造假制造巨虧 相貌迎人 收購(gòu)后扭虧 借雞生蛋 再并購(gòu)其他公司 二 財(cái)務(wù)報(bào)表分析應(yīng)注意的敏感點(diǎn) 財(cái)務(wù)報(bào)表可能造假時(shí)間 1 公司上市首次出具財(cái)務(wù)報(bào)表2 上市公司被ST前后3 收購(gòu)合并后首次出具財(cái)務(wù)報(bào)表4 國(guó)家經(jīng)濟(jì)及公司所處產(chǎn)業(yè)不景氣 財(cái)務(wù)報(bào)表操縱的主要科目 1 計(jì)提的各種壞賬準(zhǔn)備 比如應(yīng)收賬款 存貨 2 發(fā)生的關(guān)聯(lián)交易 或有事項(xiàng) 報(bào)表附注 3 利潤(rùn)的構(gòu)成 營(yíng)業(yè)利潤(rùn)所占總體利潤(rùn)比重 4 調(diào)整預(yù)提費(fèi)用 三 科龍上市前后財(cái)務(wù)報(bào)表分析 財(cái)務(wù)報(bào)表分析思路 分兩個(gè)階段進(jìn)行分析 一 科龍上市后 顧雛軍接手前二 顧雛軍接手后的一年 科龍大事記 1999年5月 科龍?jiān)谏罱凰l(fā)行A股1 1億股 籌資10 7億元1999年年報(bào)盈利6 4億2000年巨虧6 4億2001年巨虧15 56億2002年4月顧雛軍完成收購(gòu) 2002年年報(bào)科龍盈利1億2004年8月 郎咸平在復(fù)旦大學(xué)發(fā)表 格林柯?tīng)栐?國(guó)退民進(jìn) 的盛宴中狂歡 的演講 顧雛軍要求其道歉 未果 在港起訴郎2004年9月 國(guó)家審計(jì)署調(diào)查組進(jìn)駐科龍電器 調(diào)查顧氏收購(gòu)2005年5月10日 科龍公告稱(chēng) 公司被證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查2005年9月15日 青島海信收購(gòu)顧持有的科龍股權(quán) 控股科龍 對(duì)1999年年報(bào)的分析 1999年年報(bào)顯示公司盈利6 4億 表面看來(lái)與1998年的利潤(rùn)相近 并且有所增長(zhǎng) 但是仔細(xì)分析公司的年報(bào)和合并報(bào)表卻發(fā)現(xiàn)有很大問(wèn)題 1999年的利潤(rùn)結(jié)構(gòu)發(fā)生了變異 6 4億凈利中有5 4億為投資收益 對(duì)此我們對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表的下列項(xiàng)目進(jìn)行了分析 1 1999年母公司利潤(rùn)表與科龍合并利潤(rùn)表的對(duì)比2 1999年各冰箱企業(yè)毛利率比較3 現(xiàn)金流量表分析其實(shí)上市首度披露財(cái)務(wù)報(bào)表的公司都習(xí)慣拿出漂亮的業(yè)績(jī) 這是普遍現(xiàn)象 如果公司發(fā)展不好 一般會(huì)通過(guò)造假實(shí)現(xiàn) 盈利 1999年母公司利潤(rùn)表 1999年合并財(cái)務(wù)報(bào)表 1999年各冰箱企業(yè)毛利率比較 科龍利潤(rùn)所依賴的投資收益全為長(zhǎng)期股權(quán)投資 而且全是其子公司 那么其投資收益全部來(lái)自子公司 子公司毛利率高出母公司40 現(xiàn)金現(xiàn)金流量表分析 而1999年 1998年公司分得的股利或利潤(rùn)為零 母公司資產(chǎn)負(fù)債表應(yīng)收股利為零顯而易見(jiàn)子公司未考慮分給母公司任何利潤(rùn)投資收益的5 4億子虛烏有 1999年粉飾報(bào)表的結(jié)果 綜上 99年科龍報(bào)表 利潤(rùn)結(jié)構(gòu)巨大差異 毛利率的急劇下滑 營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為負(fù) 6 4億凈利來(lái)自未帶來(lái)任何現(xiàn)金流的由子公司創(chuàng)造的 投資收益 直接為2000 2001年的巨虧埋下了伏筆事實(shí)上2000年科龍?zhí)潛p6 4億 顧雛軍時(shí)代到來(lái) 在2001年雖然顧雛軍還沒(méi)有完成對(duì)科龍的收購(gòu) 但是2001年已經(jīng)在為他進(jìn)駐科龍做好了準(zhǔn)備 一 2001年11月顧雛軍成為科龍的董事長(zhǎng) 為操縱報(bào)表提供了方便 二 2001年年報(bào)科龍 巨虧 15 6億 為低價(jià)收購(gòu)提供了理由 2001年年報(bào)科龍 巨虧 15 6億 1 毛利率變化無(wú)常2 營(yíng)業(yè)費(fèi)用急升3 猛提存貨跌價(jià)準(zhǔn)備 毛利率變化無(wú)常 銷(xiāo)售費(fèi)用急升 營(yíng)業(yè)費(fèi)用相對(duì)銷(xiāo)售收入變動(dòng) 猛提存貨跌價(jià)準(zhǔn)備 存貨跌價(jià)準(zhǔn)備為2 82億對(duì)比年報(bào)披露新產(chǎn)品受歡迎 占總銷(xiāo)量的78 操縱目的 制造巨虧一方面可以實(shí)現(xiàn)低價(jià)收購(gòu) 另一方面可以為收購(gòu)后實(shí)現(xiàn)扭虧盈利做好準(zhǔn)備和進(jìn)一步資本運(yùn)作提供空間 顧接掌后立即扭虧的1億凈利 1 應(yīng)收賬款壞賬計(jì)提比例顯著降低2 存貨跌價(jià)準(zhǔn)備巨額轉(zhuǎn)回3 管理費(fèi)用降幅大 應(yīng)收賬款壞賬計(jì)提比率降低 存貨跌價(jià)準(zhǔn)備轉(zhuǎn)回2 2億 解釋是低價(jià)促銷(xiāo) 但是本年在低價(jià)促銷(xiāo)下 毛利率卻不降反升 銷(xiāo)售方面 1 主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)1 58億 利潤(rùn)增長(zhǎng)2億 2 營(yíng)業(yè)費(fèi)用大降3 55億 3 銷(xiāo)售費(fèi)用下降高達(dá)8 77億 粉飾的財(cái)務(wù)報(bào)表出爐 開(kāi)始公告凈利2億鑒于德勤對(duì)其出具保留意見(jiàn)的財(cái)務(wù)報(bào)表 后修正為1億多 結(jié)果 時(shí)間有限 對(duì)于顧雛軍掌控下的科龍 對(duì)其財(cái)務(wù)報(bào)表分析只是其覆滅原因的冰上一角 感興趣的可以