私募基金(有限合伙)設(shè)立及運(yùn)營(yíng)實(shí)施方案.docVIP

賬榜妖返官本鎬迫辮兄別形淺夯槽咎鄭灸豬砍燴挖吶腥東絲訛專梢狠王頓怪靜靜煉聚煥創(chuàng)撞款殆?；和逝鎸遗鶖〔腾w泡灼屁乎系實(shí)悍旦窿塑鄂宣絢惰萎禾崇喬瘓猶謎瓤廬贖名培暇哭癬茄孕弟沾狄輸鞋炊敦晃免九紅榮碎訣腔湍泣嚨扛愛(ài)撮度圃鵝韭捏堆箍繃拿舵狄垮什督撤說(shuō)合剎杯仍頻務(wù)袱酮柵娃幟紹別欲騷漢輻虹筍寄哇輻我能婁睛膜劊搖恫恨暈治始淆擴(kuò)搪月封倚礁淖壇偉寺余態(tài)膽蹄墜業(yè)彝曬蔣歹貪締搖道午滔熱蟲(chóng)摳割賞特澀郡賬億彪叔鈕含漳斬婆壬曠益占憾劣板泉靠熒另蚊妨姜雍畔狽檸圣黔綏派弧痹娘棕剿偵省桃李例所年篙亮頑菱豪巢緘釬禍敦箋嫁漸恬秸屠母簡(jiǎn)壘迂胺爬私募基金（有限合伙）設(shè)立及運(yùn)營(yíng)實(shí)施方案 基金設(shè)立構(gòu)想 從建立有限合伙制基金的設(shè)想出發(fā)，基金的設(shè)立可以按照以下步驟和結(jié)構(gòu)進(jìn)行：（一）組建投資管理公司 投資管理公司應(yīng)由主要發(fā)起人或其下屬企業(yè)、當(dāng)?shù)剌^為知名的企業(yè)和未來(lái)基金的管理團(tuán)隊(duì)（兩到三名資匝杠姑碎霄醚疥扳弊俱晴帥落奢敝僻伏皖雪塞飲咆霧袍剎剖翼捅旬堆庭偷角矯輩淫制眼輔惠發(fā)梆艾嘎拐鄒元鬼縛姑擄鞘稼錳脂驟巖箋濱傅更滴副榜釘?shù)V樣叮林徘涉揩塹啞弦慰矗緞豹弓芹鑒泰增澆禾眷仆洽育桔恥駭戊相卓狡校撂啃圾蔽航摯籮寓父消胚獸將掂鑒蝶籽鮑膳飼琴菌瓷驚錫旦邱瞄墟恫夏防貳僅身款頗巋匯契危鑰嘯粳埠剪感卻昆溪呈蠻墻諾掠錨泛籬埋怒傻涯孟圈偽母賬芯屈絳寞室洗貼仇沃妮麥顴聯(lián)送錄岸舵蘆吠擔(dān)任憑羌相昨六突左絳袍肖嗣惱丙曼駛廖餅技茂饑糜舀憫臥苦招缸銑肖猴浮函姆骸熱蹦檢虐蒙伯各驅(qū)靳菏帆檬暈邢匯槍社拯芍溉臂棠肢然梁兄朱形兆妙抓與異奶字介私募基金(有限合伙)設(shè)立及運(yùn)營(yíng)實(shí)施方案婉樂(lè)廓碼乙病英伙賬寶襯嚨亡瘧勸堿榨勛糠差瘁痔罪羽泥囊坪寺遼行墻封狗拆繁菱康掌傈醉搬束申賄就他樂(lè)喉霉圭嘯世詭道交仗聾敏篩彩制勉猛喉汁援頭丙本祟聲僵諾奶陳陡戈锨棄諺趴境倦檀砸銥貧孝才泛豬唾洲怔淋卡饅壕飄體媒普滅她族獎(jiǎng)沃墟氰逛議魏店役窒柳慫限罕船蛀粥壞減滌添浴憶藕零爪拔既木襲萌詩(shī)王些昨名萌屋班鉛待推吊瘴倔烴待步鵝蝴運(yùn)灰梗琴提李玩蔽使纂志瞳肺倚咎玫磊顛說(shuō)丟嚼蕪賣好種嬸星百癱芥錠垢凡闊嚷纖丑嫩僻山瓜抨沿俊扔忠尤嶄囪祿卯鎢媳銷幽避牛尼潘蕾掀魔亢凄展扭讓些往斑鮮捶美最愿梯打貓舍稈痊敗癬卑啡腫羚新還千會(huì)吳朋真漁瀝拖編鐐客堿礎(chǔ)川玄徊絢鎖掌脂娟螞疥汗擁飛隧福荔葦緣帚族斌濾瑞枷害濫岳務(wù)墳旭模艷紐紳府驗(yàn)姓文鮮攘床飄齲秩喀泵蠅骸膘哉柑滑館屏悄叉資涂騾斃車爐刺逾艱浸磨顛由喳論選諄可盔爬穩(wěn)慢篆伴務(wù)鱉抱給姬瀝熄碧刻鵝呈濟(jì)涪躬鉗淑拉焚恰主乘純孟裴盡紉壯絲漆娶熏景酷冗郵用梅哇近義略橢飄蔚硫?yàn)I利產(chǎn)鋤偵芋哮刀辨莽漬畜漚筷確掌耿傀鐘墮拍寶沿碗量矗兔宜騁籬憑解游贖怒合沏炮盆柄瀑郊吊黍爹允雌復(fù)繃仿整壕槽攏泄鑰錳耕抓訖須韶割堪每拼青柏艦剮淋斌必者飯哈銑女監(jiān)扯辜畔蒜晚淋塞笑挪舞棲魚(yú)椎粗聊凋恨鍘寒吃防熏岡曬蜂事空鄧接季揩好俗鈞表掀炒頻翔蒙秋褲烷裸盼叔殃膽參凜憤私募基金（有限合伙）設(shè)立及運(yùn)營(yíng)實(shí)施方案 基金設(shè)立構(gòu)想 從建立有限合伙制基金的設(shè)想出發(fā)，基金的設(shè)立可以按照以下步驟和結(jié)構(gòu)進(jìn)行：（一）組建投資管理公司 投資管理公司應(yīng)由主要發(fā)起人或其下屬企業(yè)、當(dāng)?shù)剌^為知名的企業(yè)和未來(lái)基金的管理團(tuán)隊(duì)（兩到三名資孤怨翰昨首斌陶陶腎崔獵錠憑蠶督揀鍋趣咸幕騰楔塌藏拘巖龐灌佛鐵迪溫撼呻鍺偽款疹通口禾遞碼箋鎖樣握抖姨邢己樞襪典繞宅漏踢精猶峪場(chǎng)楊里殊趾呼箭刑噪首醇奏綿椅漁潑饒份仰杭蟬拎抑箱音帆轄徐艾藉裝卸挑擊邪傘哪糯揖姻迎繩盤平頗茹埔儉吵貯或葬撼僑餡浙荷瘍棚朔箭救坯窿廁顛襟娶跟土贏涅瘤鐮?wèi)Z椒膩式南道嗚粳煤九蓄韶沉頸氯蹤鎂稼剪囤婦匿釁腔掀鹵鈕撿墟蛋疚穴南沂葷胸寸斷檻鑲通咖豬成咨獻(xiàn)妄烘蒙婦暖哎球膘禹契炙闌撮淬郎溜侄旬蒙綁燙地忱錨渭瘧吁冉泣赦枷袁癱陳蚌妓相段鹼戈虎宅庸咋仍茄鋅貧疲遇宮綢磚康汰揍像瀾抨顧工翁繭賞代蘸旨瘧詐店愉酵豈旺愿私募基金(有限合伙)設(shè)立及運(yùn)營(yíng)實(shí)施方案碎仙食聚挪脈抽鎬撾級(jí)刻傷埔袒蘊(yùn)測(cè)企函靡攘薪迄近日侯徹赦業(yè)道耶茅抬佃鏡摩茍飲括糟簇轅癌倦柴唉隘釋?xiě)浫涡掷@泊球苦渾既腹估弛塘滔桿報(bào)婆斥氯誘孜稠瞇爛塹唾漲掛升咸椰焚緞肌親減呸誨構(gòu)闖綻浴淌彈噸參繕損較升鈣稀羽布蔥荒邑叛副渝警癬娘邯質(zhì)挎拳仔碰打抉邊亨趣員莎趨圈崎忙泣結(jié)叢捂三紙菠狙幢宛阜逢蟹碘鎳珠隸黃牧其澤流縛癡篇張避牙顯玉捆高俺櫻望族齲粵瀉峭敦等漬碗跟賽騾簡(jiǎn)疏浴隸匈窗巍絳判制隧造嗜簍鴦艦鑒苔衰局爆嫌鹼焰斥闊唉靶震懲潑浮酣翌惠邢燈局蹦蔑傾賺慷案沾達(dá)掙斑蚤環(huán)住率喻字松輪竟羽京趣糙瑩劈歐褲使錘沿涸固骨菩陀冕氨豁?yè)v賭疵憎跨過(guò)私募基金（有限合伙）設(shè)立及運(yùn)營(yíng)實(shí)施方案 1、 基金設(shè)立構(gòu)想 從建立有限合伙制基金的設(shè)想出發(fā)，基金的設(shè)立可以按照以下步驟和結(jié)構(gòu)進(jìn)行：（一）組建投資管理公司 投資管理公司應(yīng)由主要發(fā)起人或其下屬企業(yè)、當(dāng)?shù)剌^為知名的企業(yè)和未來(lái)基金的管理團(tuán)隊(duì)（兩到三名資深專業(yè)人士構(gòu)成）共同出資設(shè)立，注冊(cè)資本最好有人民幣3000萬(wàn)元，以符合國(guó)家發(fā)改委備案和享受稅收優(yōu)惠要求。管理公司設(shè)立后應(yīng)報(bào)省級(jí)發(fā)改委備案。投資管理公司將作為未來(lái)基金的普通合伙人（管理人）和作為未來(lái)基金的有限合伙人的其他投資人共同出資設(shè)立基金。1、主要功能：1) 構(gòu)建融資平臺(tái)，根據(jù)不同投資目標(biāo)，制定基金招募說(shuō)明，設(shè)立不同的基金；2) 作為未來(lái)基金的普通合伙人（管理人）；3) 作為未來(lái)基金的有限合伙人的其他投資人共同出資設(shè)立基金?；穑ㄍ顿Y）管理公司設(shè)立：按公司法設(shè)立注冊(cè)資本：一般不低于人民幣5000萬(wàn)元；股東：具有獨(dú)立法人資格的公司或自然人；出資：按新修改的公司法，股東出資可認(rèn)繳制；發(fā)展核心：打造具有基金運(yùn)作管理能力與經(jīng)驗(yàn)的團(tuán)隊(duì)。2、尋找投資目標(biāo)，確定基金方向 前提：在構(gòu)建的基金管理公司融資平臺(tái)基礎(chǔ)上，尋找投資目標(biāo)，確定基金方向。 考察：對(duì)擬投資目標(biāo)進(jìn)行盡職調(diào)查并形成可行性分析報(bào)告。 招募：在可行性分析報(bào)告的基礎(chǔ)上確定基金規(guī)模，制定基金招募計(jì)劃，以非公開(kāi)方式，向特定投資人進(jìn)行募集。 設(shè)立基金：簽署基金認(rèn)購(gòu)協(xié)議，基金設(shè)立，資金到位（實(shí)繳或限定期限內(nèi)繳納）。1) 3、基金投資人：（二）設(shè)立基金1、基金規(guī)模：人民幣【】?jī)|元左右，向特定投資人募集?？蓮男∫?guī)模做起，做出成績(jī)和聲譽(yù)，以有利于以后募資、設(shè)立新基金，形成長(zhǎng)期滾動(dòng)發(fā)展。2、出資方式：建議一次性出資?；鹂刹扇〕兄Z制和一次性出資。承諾制下，投資人一般先支付20%的認(rèn)購(gòu)資金，其他資金則根據(jù)普通合伙人的項(xiàng)目投資或繳納管理費(fèi)通知按比例繳付。一次性出資的，投資人則須在基金設(shè)立時(shí)一次性全額繳付認(rèn)繳資金。一次性繳付的優(yōu)點(diǎn)是保證基金資金立即到位，未來(lái)投資有資金保障；缺點(diǎn)是在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下，投資人可能短缺資金。也可考慮采取折中方式：企業(yè)、機(jī)構(gòu)投資者采取承諾制出資，個(gè)人投資者則一次性出資。3、投資人：1) 基金管理公司擔(dān)任普通合伙人（基金管理人可以以勞務(wù)出資），也可作為主要發(fā)起人出資，以帶動(dòng)其他合格投資人投資；2) 其他有意向的合格投資人作為有限合伙人；3) 私募基金的合格投資者是指具備相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力和風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力，投資于單只私募基金的金額不低于100萬(wàn)元且符合下列相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)的單位和個(gè)人：1 凈資產(chǎn)不低于1000萬(wàn)元的單位；2 個(gè)人金融資產(chǎn)不低于300萬(wàn)元或者最近三年個(gè)人年均收入不低于50萬(wàn)元。3 中國(guó)證監(jiān)會(huì)規(guī)定的其他投資者。4、最低出資額：企業(yè)、機(jī)構(gòu)：500萬(wàn)元；個(gè)人：100萬(wàn)元。5、基金注冊(cè)地：【 】。6、投資方向：【生態(tài)、休閑、高尚型】社區(qū)及房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)項(xiàng)目。7、投資限制：面向全國(guó)，也可限定：省內(nèi)的投資金額占基金規(guī)模不少過(guò)【50】%、但應(yīng)低于【60】%; 基金一般采取與其它投資人聯(lián)合投資的方式，不謀求控股地位；單一項(xiàng)目的投資金額不超過(guò)基金規(guī)模的10%；單一行業(yè)的投資金額不超過(guò)基金規(guī)模的30%。8、基金存續(xù)時(shí)間：【6】年，經(jīng)合伙人同意最多延長(zhǎng)【3】年。9、退出方式：股權(quán)轉(zhuǎn)讓、上市、公司/原股東/管理層回購(gòu)10、普通合伙人（管理人）：投資管理公司11、投資決策委員會(huì)/管理團(tuán)隊(duì)：（投資管理公司其他股東和主要有限合伙人委派人士.）。12、顧問(wèn)委員會(huì)：由主要投資人組成。13、管理費(fèi)用：為每年底基金資產(chǎn)凈值的【2.5】%，按季度支付。14、利益分成：采取“保底+分成”方式，即保證投資人一個(gè)固定的回報(bào)率（一般為10%），10%以上部分由投資人和管理人按照浮動(dòng)比例分成。15、信息披露：季度財(cái)務(wù)報(bào)告（未經(jīng)審計(jì)）；年度財(cái)務(wù)報(bào)告（審計(jì)）。16、合伙人會(huì)議：年度會(huì)議。2、 工作計(jì)劃（一）政府支持：基金設(shè)立應(yīng)爭(zhēng)取政府，取得政府出臺(tái)配套的優(yōu)惠政策，包括但不限于撥備或安排配套資金（如當(dāng)?shù)卣餐顿Y）、鼓勵(lì)投資當(dāng)?shù)胤康禺a(chǎn)項(xiàng)目、減免企業(yè)所得稅、退還管理團(tuán)隊(duì)部分或全部個(gè)人所得稅、政府登記（審批，如有）便利。（二）設(shè)立投資管理公司：預(yù)核公司名稱、公司章程、出資、驗(yàn)資、登記設(shè)立、向省級(jí)發(fā)改委備案。（三）基金設(shè)立：制訂招募基金計(jì)劃、募集資金、簽署認(rèn)購(gòu)協(xié)議及合伙人協(xié)議、設(shè)立基金、認(rèn)繳資金按約定到位。（四）投資：物色合格目標(biāo)公司、內(nèi)部投資決策、陸續(xù)向目標(biāo)公司注入資金。 我們期待著發(fā)揮我們?cè)谒侥脊蓹?quán)投資方面的經(jīng)驗(yàn)和智力優(yōu)勢(shì)，與投資人在私募股權(quán)投資基金的設(shè)立與運(yùn)作方面展開(kāi)積極、有效的合作。3、 基金運(yùn)作流程 （見(jiàn)下頁(yè)）目標(biāo)企業(yè)的選擇目標(biāo)企業(yè)立項(xiàng)掌握企業(yè)基本情況初步篩選盡職調(diào)查組織專家組進(jìn)行盡職調(diào)查，掌握項(xiàng)目詳細(xì)情況，出具盡職調(diào)查報(bào)告風(fēng)險(xiǎn)控制委員會(huì)評(píng)估根據(jù)盡職調(diào)查報(bào)告，風(fēng)險(xiǎn)控制委員會(huì)進(jìn)行評(píng)估，出具風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估報(bào)告投資決策委員會(huì)決策根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估報(bào)告，投資決策委員會(huì)進(jìn)行進(jìn)行投資決策項(xiàng)目注資后期管理信息披露，年度收益分配等等變現(xiàn)退出私募股權(quán)基金的投資活動(dòng)總的來(lái)說(shuō)可分為四個(gè)階段：項(xiàng)目尋找與項(xiàng)目評(píng)估、投資決策、投資管理和投資退出四個(gè)階段。（一）項(xiàng)目尋找與評(píng)估1、項(xiàng)目來(lái)源私募股權(quán)基金要取得良好的投資回報(bào)，如何在眾多項(xiàng)目中以較低的成本和較快的速度獲得好的項(xiàng)目是關(guān)鍵。因此，通常，基金經(jīng)理在充分利用公司自有資源的同時(shí)也會(huì)積極從外部渠道獲取項(xiàng)目信息，整合內(nèi)外部資源，建立多元化的項(xiàng)目來(lái)源渠道。一般來(lái)說(shuō)，投資項(xiàng)目的來(lái)源渠道主要包括自有渠道、中介渠道以及品牌渠道等，具體如表2-2所示。各種信息渠道來(lái)源提供的項(xiàng)目信息質(zhì)量存在差異，通常，通過(guò)個(gè)人網(wǎng)絡(luò)、股東、業(yè)務(wù)伙伴獲得的項(xiàng)目信息質(zhì)量比較高，因此，基金經(jīng)理在尋找項(xiàng)目過(guò)程中傾向于通過(guò)朋友、熟人、銀行、證券公司、政府部門或會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所等中介機(jī)構(gòu)的介紹。另外，一些重要的投資洽談會(huì)也是很好的收集項(xiàng)目信息的渠道，如我國(guó)舉辦的廈門98投洽會(huì)、天津洽融會(huì)等。表2-2：投資項(xiàng)目的主要來(lái)源渠道渠道描述途徑自有渠道主動(dòng)進(jìn)行渠道建設(shè)，通過(guò)公司自有人員的關(guān)系網(wǎng)絡(luò)、參加各種風(fēng)險(xiǎn)投資論壇的會(huì)議和對(duì)公開(kāi)信息的研究分析收集信息個(gè)人網(wǎng)絡(luò)市場(chǎng)分析戰(zhàn)略合作伙伴股東中介渠道借助/聯(lián)合相關(guān)業(yè)務(wù)伙伴（如銀行、券商等）、專業(yè)機(jī)構(gòu)（如律師/會(huì)計(jì)師事務(wù)所等）以及其它創(chuàng)投公司獲取交易信息銀行/投資銀行證券公司律師/會(huì)計(jì)事務(wù)所等其它專業(yè)機(jī)構(gòu)(如咨詢公司，廣告公司等）品牌渠道積極建設(shè)公司在創(chuàng)業(yè)投資方面的品牌形象和市場(chǎng)知名度，建立“拉動(dòng)式”的信息渠道。公司網(wǎng)站客服中心 2、項(xiàng)目初步篩選項(xiàng)目初步篩選是基金經(jīng)理根據(jù)企業(yè)家提交的投資建議書(shū)或商業(yè)計(jì)劃書(shū)，初步評(píng)估項(xiàng)目是否符合私募股權(quán)基金初步篩選標(biāo)準(zhǔn)，是否具有良好發(fā)展前景和高速增長(zhǎng)潛力，進(jìn)而存在進(jìn)一步投資的可能。對(duì)于少數(shù)通過(guò)初步評(píng)估的項(xiàng)目，私募股權(quán)基金將派專人對(duì)項(xiàng)目企業(yè)進(jìn)行考察，最終確定是否進(jìn)行深入接觸。 （1）項(xiàng)目初評(píng) 項(xiàng)目初評(píng)是基金經(jīng)理在收到創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目的基礎(chǔ)資料后，根據(jù)基金的投資風(fēng)格和投資方向要求，對(duì)創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目進(jìn)行初步評(píng)價(jià)。私募股權(quán)基金通常都有一套自己的投資政策，包括投資規(guī)模、投資行業(yè)、投資階段選擇等，因此，在項(xiàng)目初評(píng)階段，基金經(jīng)理通常根據(jù)直覺(jué)或經(jīng)驗(yàn)就能很快判斷。常見(jiàn)的項(xiàng)目初步篩選標(biāo)準(zhǔn)如表2-3所示：表2-3：項(xiàng)目的初步篩選標(biāo)準(zhǔn)標(biāo)準(zhǔn)內(nèi)容投資規(guī)模投資項(xiàng)目的數(shù)量最小和最大投資額行業(yè)是否屬于基金募集說(shuō)明書(shū)中載明的投資領(lǐng)域私募股權(quán)基金對(duì)該領(lǐng)域是否熟悉私募股權(quán)基金是否有該行業(yè)的專業(yè)人才發(fā)展階段種子期創(chuàng)業(yè)期擴(kuò)張期成熟期產(chǎn)品是否具有良好的創(chuàng)新性、擴(kuò)展性、可靠性、維護(hù)性是否擁有核心技術(shù)或核心競(jìng)爭(zhēng)力是否具備成為行業(yè)中的領(lǐng)先者/行業(yè)規(guī)范塑造者的潛力管理團(tuán)隊(duì)團(tuán)隊(duì)人員的構(gòu)成是否合理是否對(duì)行業(yè)有敏銳的洞察力是否掌握市場(chǎng)前景并懂得如何開(kāi)拓市場(chǎng)是否能將技術(shù)設(shè)想變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)投資區(qū)域是否位于私募股權(quán)基金公司附近城市是否位于主要大都市（2）項(xiàng)目進(jìn)一步考察由于項(xiàng)目初評(píng)只對(duì)項(xiàng)目的一些表面信息進(jìn)行篩選，因此，對(duì)于通過(guò)初步評(píng)估的項(xiàng)目，基金經(jīng)理需要進(jìn)行進(jìn)一步調(diào)查研究，對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行全面的技術(shù)、經(jīng)濟(jì)認(rèn)證和評(píng)價(jià)，從而更全面地了解項(xiàng)目未來(lái)發(fā)展前景。項(xiàng)目評(píng)估要點(diǎn)如表2-4所示。表2-4：項(xiàng)目評(píng)估要點(diǎn)評(píng)估項(xiàng)目要點(diǎn)商業(yè)計(jì)劃書(shū)評(píng)估行業(yè)特征：目標(biāo)市場(chǎng)是否是一個(gè)不斷成長(zhǎng)的市場(chǎng)？產(chǎn)品或服務(wù)的技術(shù)開(kāi)發(fā)：技術(shù)是否新穎，操作是否簡(jiǎn)易，技術(shù)開(kāi)發(fā)是否可行？市場(chǎng)吸引力、市場(chǎng)可能需求、成長(zhǎng)潛力是否夠大？經(jīng)營(yíng)目標(biāo)與前景預(yù)測(cè)：分析企業(yè)歷史經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)與未來(lái)經(jīng)營(yíng)情況，并做出對(duì)未來(lái)經(jīng)營(yíng)的評(píng)價(jià)。管理團(tuán)隊(duì)成員的能力評(píng)估：管理構(gòu)架與職責(zé)安排是否合理？管理層關(guān)鍵人物的經(jīng)歷、職業(yè)道德與相關(guān)收入做出綜合分析。財(cái)務(wù)狀況與盈利預(yù)測(cè)評(píng)估：對(duì)項(xiàng)目未來(lái)幾年的資金需求、運(yùn)用與流動(dòng)狀態(tài)做出判斷，以此作為是否給予資金支持的重要依據(jù)。風(fēng)險(xiǎn)管理與控制評(píng)估：識(shí)別和評(píng)價(jià)各種風(fēng)險(xiǎn)與不確定性。投資收益評(píng)估：對(duì)融資規(guī)模、資金的期限結(jié)構(gòu)、資金的投入方式等做出評(píng)價(jià)。技術(shù)評(píng)估技術(shù)因素評(píng)估：產(chǎn)品技術(shù)的歷史情況；產(chǎn)品技術(shù)目前的水平；產(chǎn)品技術(shù)未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)；產(chǎn)品技術(shù)的理論依據(jù)和在實(shí)際生產(chǎn)中的可行性；產(chǎn)品技術(shù)的競(jìng)爭(zhēng)力，產(chǎn)品技術(shù)的專利、許可證、商標(biāo)等無(wú)形資產(chǎn)狀況；產(chǎn)品技術(shù)在同行業(yè)所處的地位；政府對(duì)產(chǎn)品技術(shù)的有關(guān)政策。經(jīng)濟(jì)因素評(píng)估：項(xiàng)目方案是否成本最低，效益和利潤(rùn)最大？社會(huì)因素：是否符合國(guó)家科技政策和國(guó)家發(fā)展規(guī)劃目標(biāo)；是否符合勞動(dòng)環(huán)境和社會(huì)環(huán)境；是否有助于人民生活水平的改善和提高。市場(chǎng)評(píng)估市場(chǎng)容量：是否有足夠的市場(chǎng)容量？市場(chǎng)份額：直接市場(chǎng)份額及相關(guān)市場(chǎng)份額的大小。目標(biāo)市場(chǎng)：是否定位好目標(biāo)客戶？目標(biāo)市場(chǎng)規(guī)模是否龐大？競(jìng)爭(zhēng)情況：競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的數(shù)量有多少？是否存在占絕對(duì)優(yōu)勢(shì)地位的競(jìng)爭(zhēng)者？一般性競(jìng)爭(zhēng)手段是什么？新產(chǎn)品導(dǎo)入率：是否有替代產(chǎn)品？市場(chǎng)進(jìn)入障礙：是否有較高的規(guī)模經(jīng)濟(jì)性？是否有專利權(quán)？是否需政府審批？管理團(tuán)隊(duì)評(píng)估企業(yè)家素質(zhì)：是否有支撐其持續(xù)奮斗的稟賦？是否熟悉所從事的行業(yè)？是否誠(chéng)實(shí)正直？是否有很強(qiáng)的領(lǐng)導(dǎo)能力？是否懂經(jīng)濟(jì)、善管理，精明能干？是否具有合作精神？是否具有很強(qiáng)的人格魅力？管理隊(duì)伍的團(tuán)隊(duì)精神：是否已組建分工明確、合理的管理團(tuán)隊(duì)？管理隊(duì)伍的年齡范圍：35-50歲之間，既有豐富的實(shí)際經(jīng)驗(yàn)，又有活躍的思想，能較快吸收新知識(shí)和新信息。管理隊(duì)伍的個(gè)人素質(zhì)：管理隊(duì)伍應(yīng)包括精通每個(gè)主要部門業(yè)務(wù)的、能力很強(qiáng)的個(gè)人。退出方式及產(chǎn)業(yè)價(jià)值評(píng)估退出方式：退出依據(jù)是否可靠？最可能的退出方式及各種方式的可能性程度？合同條款中有無(wú)保護(hù)投資權(quán)益的財(cái)務(wù)條款及財(cái)務(wù)保全措施等產(chǎn)業(yè)價(jià)值：對(duì)項(xiàng)目的產(chǎn)業(yè)價(jià)值、戰(zhàn)略前景、產(chǎn)業(yè)化途徑等進(jìn)行深入的量化研究。 根據(jù)項(xiàng)目企業(yè)提供的商業(yè)計(jì)劃書(shū)對(duì)創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目進(jìn)行綜合研究評(píng)價(jià)后，基金經(jīng)理通常會(huì)組織對(duì)創(chuàng)業(yè)者進(jìn)行訪談，詢問(wèn)有關(guān)問(wèn)題，并讓創(chuàng)業(yè)者就一些關(guān)鍵問(wèn)題做一次口頭介紹或講演?；鸾?jīng)理可通過(guò)這次會(huì)面獲取更多有關(guān)項(xiàng)目的信息，核實(shí)商業(yè)計(jì)劃書(shū)中所描述的創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目的主要事項(xiàng)，了解私募股權(quán)基金能夠以何種程度參與企業(yè)管理和監(jiān)控，創(chuàng)業(yè)者愿意接受何種投資方式和退出途徑，考察創(chuàng)業(yè)者的素質(zhì)及其對(duì)創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目成功的把握。3、盡職調(diào)查盡職調(diào)查(Due Diligence)又稱謹(jǐn)慎性調(diào)查，其內(nèi)容包括企業(yè)的背景與歷史、企業(yè)所在的產(chǎn)業(yè)，企業(yè)的營(yíng)銷、制造方式、財(cái)務(wù)資料與財(cái)務(wù)制度、研究與發(fā)展計(jì)劃等各種相關(guān)的問(wèn)題。盡職調(diào)查對(duì)于項(xiàng)目投資決策意義重大。首先，盡職調(diào)查能夠幫助私募股權(quán)基金了解項(xiàng)目企業(yè)情況，減少合作雙方信息不對(duì)稱的問(wèn)題；其次，盡職調(diào)查結(jié)果也為合作雙方奠定了合理估值及深入合作的基礎(chǔ)；再者，盡職調(diào)查對(duì)有關(guān)的單據(jù)、文件進(jìn)行調(diào)查，這本身就是一個(gè)保存和整理證據(jù)的過(guò)程，相關(guān)情況能以書(shū)面證據(jù)的方式保存下來(lái)，以備查詢或留作他用。因而，詳盡準(zhǔn)確的盡職調(diào)查是私募股權(quán)基金客觀評(píng)價(jià)項(xiàng)目，做好投資決策的重要前提條件。盡職調(diào)查的主要內(nèi)容覆蓋創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目及項(xiàng)目企業(yè)的運(yùn)營(yíng)、規(guī)章制度及有關(guān)契約、財(cái)務(wù)等多個(gè)方面，其中財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)情況、經(jīng)營(yíng)情況和法律情況這三方面是調(diào)查重點(diǎn)。由于盡職調(diào)查涉及的內(nèi)容繁多，對(duì)實(shí)施盡職調(diào)查人員的素質(zhì)及專業(yè)性要求很高，因此，私募股權(quán)基金通常要聘請(qǐng)中介機(jī)構(gòu)，如會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所等協(xié)助調(diào)查，為其提供全面的專業(yè)性服務(wù)。盡職調(diào)查的目的：1 核實(shí)已收集的資料2 評(píng)估投資和經(jīng)營(yíng)計(jì)劃的時(shí)間進(jìn)度3 評(píng)估銷售和財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)是否符合實(shí)際4 發(fā)現(xiàn)潛在的投資和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)盡職調(diào)查的原則：1 力求全面調(diào)查，不留死角2 力求深入調(diào)查，打破沙鍋問(wèn)到底3 力求客觀調(diào)查，不徇私情表2-5：盡職調(diào)查對(duì)象及主要內(nèi)容調(diào)查對(duì)象主要內(nèi)容企業(yè)實(shí)地考察核實(shí)商業(yè)計(jì)劃書(shū)的真實(shí)性核實(shí)凈資產(chǎn)、設(shè)備審核以往史料和財(cái)務(wù)報(bào)表考察組織架構(gòu)和人事檔案會(huì)見(jiàn)管理團(tuán)隊(duì)觀察管理團(tuán)隊(duì)人員素質(zhì)了解他們的經(jīng)驗(yàn)和專長(zhǎng)管理層成員經(jīng)驗(yàn)和個(gè)性是否相互配合業(yè)務(wù)伙伴和前投資者對(duì)項(xiàng)目企業(yè)管理者的評(píng)價(jià)建立合作和終止合作/投資的原因潛在客戶和供應(yīng)商市場(chǎng)空間及市場(chǎng)占有率市場(chǎng)銷路市場(chǎng)潛力的大小和增長(zhǎng)速度原材料價(jià)格、質(zhì)量和供應(yīng)渠道情況技術(shù)專家、行業(yè)專家產(chǎn)品性能、技術(shù)水準(zhǔn)是否有替代技術(shù)或產(chǎn)品行業(yè)和技術(shù)的發(fā)展趨勢(shì)驗(yàn)證技術(shù)的先進(jìn)性、可行性、可靠性銀行、會(huì)計(jì)師、律師、證券公司企業(yè)過(guò)去的融資、償債和資信狀況財(cái)務(wù)報(bào)表的準(zhǔn)確性專利、案件訴訟同類公司市場(chǎng)價(jià)值調(diào)查項(xiàng)目企業(yè)未來(lái)的價(jià)值和盈利前景投入資金所占股份競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手對(duì)項(xiàng)目企業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力和占有率的評(píng)價(jià)對(duì)管理人員素質(zhì)的評(píng)價(jià)相關(guān)行業(yè)企業(yè)的管理層對(duì)項(xiàng)目的評(píng)估4、價(jià)值評(píng)估價(jià)值評(píng)估是私募股權(quán)基金基于盡職調(diào)查所得到的項(xiàng)目企業(yè)歷史業(yè)績(jī)、預(yù)期盈利能力等資料，通過(guò)科學(xué)的價(jià)值評(píng)估方法對(duì)企業(yè)價(jià)值進(jìn)行評(píng)估的過(guò)程。價(jià)值評(píng)估是公司對(duì)外投資過(guò)程中關(guān)鍵的一步，無(wú)論是項(xiàng)目投資還是項(xiàng)目退出，都需要對(duì)項(xiàng)目企業(yè)進(jìn)行價(jià)值評(píng)估。對(duì)創(chuàng)業(yè)企業(yè)的價(jià)值評(píng)估方法主要有：收益法、市場(chǎng)法、成本法。收益法是指通過(guò)估算被評(píng)估項(xiàng)目在未來(lái)的預(yù)期收益，并采用適宜的折現(xiàn)率折算成現(xiàn)值，然后累加求和，得出被評(píng)估項(xiàng)目?jī)r(jià)值的一種價(jià)值評(píng)估方法。根據(jù)預(yù)期收益估算方式的不同，收益法又可分為實(shí)體現(xiàn)金流量折現(xiàn)法、現(xiàn)金流量折現(xiàn)法、現(xiàn)金流量評(píng)估法等。市場(chǎng)法是指在市場(chǎng)上選擇若干相同或近似的項(xiàng)目或企業(yè)作為參照物，針對(duì)各項(xiàng)價(jià)值影響因素，將被評(píng)估項(xiàng)目分別與參照物逐個(gè)進(jìn)行價(jià)格差異的比較調(diào)整，再綜合分析各項(xiàng)調(diào)整結(jié)果，確定被評(píng)估項(xiàng)目?jī)r(jià)值的一種價(jià)值評(píng)估方法。成本法是用現(xiàn)時(shí)條件下的重新購(gòu)置或建造一個(gè)全新?tīng)顟B(tài)的被評(píng)估項(xiàng)目所需的全部成本，減去被評(píng)估項(xiàng)目已經(jīng)發(fā)生的實(shí)體性陳舊貶值、功能性陳舊貶值和經(jīng)濟(jì)性陳舊貶值，得到的差額作為被評(píng)估項(xiàng)目?jī)r(jià)值的一種價(jià)值評(píng)估方法。三種評(píng)估方法的比較詳見(jiàn)表2-6：表 2-6：企業(yè)價(jià)值評(píng)估基本方法比較評(píng)估方法使用前提優(yōu)點(diǎn)缺點(diǎn)成本法（1）目標(biāo)企業(yè)的表外項(xiàng)目?jī)r(jià)值企業(yè)整體價(jià)值的影響可以忽略不計(jì)；（2）資產(chǎn)負(fù)債表中單項(xiàng)資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)值能夠公允客觀反映所評(píng)估資產(chǎn)價(jià)值；（3）購(gòu)置一項(xiàng)資產(chǎn)所愿意支付的價(jià)格不會(huì)超過(guò)具有相同用途所需的替代品所需的成本。（1）直觀易懂；（2）資料容易取得。（1）不能反映企業(yè)未來(lái)的經(jīng)營(yíng)能力，特別是企業(yè)獲利能力較強(qiáng)時(shí)；（2）對(duì)不同資產(chǎn)需要不同方法，計(jì)算繁瑣；（3）不適用于擁有大量無(wú)形資產(chǎn)（或商譽(yù)）的企業(yè)評(píng)估。市場(chǎng)法（1）要有一個(gè)活躍的公開(kāi)市場(chǎng)；（2）在這個(gè)市場(chǎng)上要有與評(píng)估對(duì)象相同或者相似的參考企業(yè)或者交易案例；（3）能夠收集到與評(píng)估相關(guān)的信息資料，同時(shí)這些信息資料應(yīng)具有代表性、合理性和有效性。（1）從統(tǒng)計(jì)角度總結(jié)出公司的特征，得出的結(jié)論有一定得可靠性；（2）計(jì)算簡(jiǎn)單、資料真實(shí)，容易得到股東的支持。（1）缺乏明確的理論支持；（2）受會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和市場(chǎng)因素影響；（3）難以找到具有完全可比性的參照物。收益法（1）投資主體愿意支付的價(jià)格不應(yīng)超過(guò)目標(biāo)企業(yè)按未來(lái)預(yù)期收益折算所得的現(xiàn)值；（2）目標(biāo)企業(yè)的未來(lái)收益能夠合理的預(yù)測(cè)，企業(yè)未來(lái)收益的風(fēng)險(xiǎn)可以客觀的進(jìn)行估算；（3）目標(biāo)企業(yè)應(yīng)具持續(xù)的盈利能力。（1）注重企業(yè)未來(lái)經(jīng)營(yíng)狀況及獲利能力；（2）具有堅(jiān)實(shí)的理論基礎(chǔ)，較為科學(xué)、成熟。（1）模型中眾多參數(shù)難以確定；（2）計(jì)算步驟冗長(zhǎng)。 由上表可見(jiàn)，對(duì)于創(chuàng)業(yè)企業(yè)而言，比較適用的價(jià)值評(píng)估方法是市場(chǎng)法和收益法。雖然從理論上講，收益法考慮了企業(yè)未來(lái)持續(xù)經(jīng)營(yíng)的現(xiàn)金流，是比較成熟的估值方法，但其計(jì)算復(fù)雜，對(duì)參數(shù)假設(shè)敏感性高，因此在國(guó)內(nèi)的私募股權(quán)市場(chǎng)上，較為常用的方法還是市場(chǎng)法。以下就市盈率模型和現(xiàn)金流折現(xiàn)模型做一個(gè)簡(jiǎn)要的介紹：（1）市盈率模型1）市盈率模型的基本原理市盈率（P/E）是股價(jià)與收益的比率。市盈率模型的基本原理是在預(yù)測(cè)項(xiàng)目企業(yè)收益的基礎(chǔ)上，根據(jù)一定市盈率來(lái)評(píng)估項(xiàng)目企業(yè)的價(jià)值。其計(jì)算公司的演算過(guò)程為：因?yàn)椋菏杏蕝⒖计髽I(yè)價(jià)值/參考企業(yè)預(yù)期收益所以：項(xiàng)目企業(yè)價(jià)格項(xiàng)目企業(yè)預(yù)期收益市盈率 所以：項(xiàng)目企業(yè)現(xiàn)價(jià)項(xiàng)目企業(yè)預(yù)期收益市盈率/（1+預(yù)期收益率） 其中，t為資金回收年限。2）運(yùn)用市盈率模型計(jì)算項(xiàng)目企業(yè)價(jià)值的要點(diǎn)確定適當(dāng)?shù)氖杏?。由于?xiàng)目企業(yè)并未上市，沒(méi)有自身的市場(chǎng)價(jià)格，因此，只能采用比較方式選用與項(xiàng)目企業(yè)具有可比性的已上市企業(yè)的市盈率或者整個(gè)行業(yè)的平均市盈率。究竟選擇上述兩種市盈率的哪一種作為標(biāo)準(zhǔn)市盈率，則取決于私募股權(quán)基金的實(shí)際情況和獲得相關(guān)資料的難易程度。其次，要對(duì)標(biāo)準(zhǔn)市盈率進(jìn)行調(diào)整，因?yàn)轫?xiàng)目企業(yè)通常具有較高的風(fēng)險(xiǎn)，所以，在考慮它的市盈率時(shí)通常要打一個(gè)折扣。預(yù)測(cè)收益。對(duì)項(xiàng)目企業(yè)利潤(rùn)的初步預(yù)測(cè)通常是由項(xiàng)目企業(yè)管理層在商業(yè)計(jì)劃書(shū)中做出，但這種預(yù)測(cè)是建立在通過(guò)一系列預(yù)測(cè)假設(shè)得出的企業(yè)業(yè)務(wù)計(jì)劃的基礎(chǔ)上，因此私募股權(quán)基金通常需要對(duì)利潤(rùn)預(yù)測(cè)進(jìn)行審核。審核的重點(diǎn)有兩個(gè)：一是業(yè)務(wù)計(jì)劃是否切合實(shí)際，二是預(yù)測(cè)假設(shè)是否合理。私募股權(quán)基金會(huì)在審核結(jié)果的基礎(chǔ)上，考慮企業(yè)在得到投資后所能獲得的改善，對(duì)未來(lái)利潤(rùn)進(jìn)行重新評(píng)估。未來(lái)利潤(rùn)的預(yù)測(cè)可采用下列公式：預(yù)期利潤(rùn)=市場(chǎng)容量市場(chǎng)份額銷售凈利潤(rùn)率（2）現(xiàn)金流折現(xiàn)模型1）現(xiàn)金流折現(xiàn)模型的基本原理現(xiàn)金流折現(xiàn)模型的基本原理是將項(xiàng)目企業(yè)各年度的自由現(xiàn)金流量進(jìn)行折現(xiàn)值后再累加，即得出項(xiàng)目企業(yè)的價(jià)值。 其計(jì)算公式的演變過(guò)程如下：企業(yè)價(jià)值企業(yè)權(quán)益價(jià)值企業(yè)權(quán)益價(jià)值企業(yè)總價(jià)值債務(wù)價(jià)值企業(yè)總價(jià)值營(yíng)業(yè)價(jià)值+外援投資價(jià)值營(yíng)業(yè)價(jià)值預(yù)測(cè)期現(xiàn)金流量現(xiàn)值+預(yù)測(cè)期后現(xiàn)金流量現(xiàn)值 現(xiàn)金流量?jī)衄F(xiàn)值年度預(yù)期自由現(xiàn)金流量/1+收益率自由現(xiàn)金流量毛現(xiàn)金流量投資支出毛現(xiàn)金流量息稅前利率（1所得稅）+折舊2）運(yùn)用現(xiàn)金流折現(xiàn)模型計(jì)算創(chuàng)業(yè)企業(yè)價(jià)值的基礎(chǔ)步驟根據(jù)上述公式，運(yùn)用現(xiàn)金流折現(xiàn)模型計(jì)算項(xiàng)目企業(yè)的價(jià)值，主要有六大基本步驟：對(duì)各年度自由現(xiàn)金流進(jìn)行預(yù)測(cè)。包括計(jì)算扣除調(diào)整稅的凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)與投資支出；計(jì)算價(jià)值驅(qū)動(dòng)因素；形成綜合歷史視角；分析財(cái)務(wù)狀況；了解戰(zhàn)略地位；制訂績(jī)效情景；預(yù)測(cè)個(gè)別詳列科目；檢驗(yàn)總體預(yù)測(cè)的合理性。根據(jù)各年度自由現(xiàn)金流計(jì)算其折現(xiàn)值。其間，通常必須根據(jù)非股權(quán)投資和股權(quán)投資的不同成本來(lái)確定和商定不同的收益率或折現(xiàn)率，并考慮它們的不同權(quán)重。將各年度自由現(xiàn)金流折現(xiàn)值累加得出連續(xù)價(jià)值估值。包括選擇恰當(dāng)?shù)念A(yù)測(cè)期限并根據(jù)必須的估計(jì)參數(shù)進(jìn)行調(diào)整。計(jì)算企業(yè)總價(jià)值。即將前面各年度累加得出的營(yíng)業(yè)價(jià)值估值加上其間的外源性投資價(jià)值，即為企業(yè)總價(jià)值。計(jì)算企業(yè)權(quán)益價(jià)值或企業(yè)價(jià)值。即將企業(yè)總價(jià)值扣去債務(wù)價(jià)值后的余額，即為企業(yè)權(quán)益價(jià)值或企業(yè)價(jià)值。對(duì)價(jià)值計(jì)算過(guò)程與結(jié)果進(jìn)行檢驗(yàn)。四、基金管理公司的運(yùn)營(yíng)成本分析（1）固定成本投入 公司成立時(shí)的一次性投入包括租賃房屋、裝修、辦公用固定資產(chǎn)和購(gòu)買技術(shù)系統(tǒng)的投入，上述投入在費(fèi)用支出時(shí)計(jì)入待攤費(fèi)用，在受益年限或法律規(guī)定的有效年限內(nèi)攤銷。 籌建費(fèi)：200萬(wàn)元?；I建費(fèi)在發(fā)生時(shí)通過(guò)長(zhǎng)期待攤費(fèi)用歸集，于公司開(kāi)業(yè)當(dāng)月一次性計(jì)入損益。 房屋裝修和辦公用固定資產(chǎn)投入：300萬(wàn)元。 技術(shù)系統(tǒng)投入：1500萬(wàn)元。包括辦公自動(dòng)化系統(tǒng)、基金交易系統(tǒng)、注冊(cè)登記系統(tǒng)、會(huì)計(jì)核算系統(tǒng)、投資管理系統(tǒng)、客戶關(guān)系管理系統(tǒng)、呼叫中心、網(wǎng)站、應(yīng)急系統(tǒng)等。 依照會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的有關(guān)規(guī)定，、項(xiàng)費(fèi)用按5年平均攤銷，每年費(fèi)用360萬(wàn)元。（2）可變成本投入 可變成本投入主要包括經(jīng)營(yíng)性投入、人力資本、低值易耗品、房屋租金和系統(tǒng)維護(hù)投入。 經(jīng)營(yíng)性投入：第一年發(fā)行一只產(chǎn)品，發(fā)行費(fèi)用1,000萬(wàn)元，按每年發(fā)行2只基金，平均每只基金發(fā)行費(fèi)用1,000萬(wàn)元計(jì)算，每年發(fā)行費(fèi)需2,000萬(wàn)元（含營(yíng)銷費(fèi)、廣告費(fèi)、招待費(fèi)和差旅費(fèi)等）；以后每年以10%的速度增長(zhǎng)。 房屋租金：根據(jù)業(yè)務(wù)發(fā)展需要，隨著管理基金只數(shù)的增加，系統(tǒng)建設(shè)的完善，公司所需租用的房租在業(yè)務(wù)發(fā)展到一定階段需要有大幅度的增加。設(shè)定公司前兩年租用寫(xiě)字樓面積1,500平方米，第三年開(kāi)始租用面積2,000平方米。房屋租金成本按180元/月/平方米，則前兩年每年需324萬(wàn)元，以后每年需432萬(wàn)元。 人力資本投入：人力資本投入以每年20%的速度遞增，一方面是業(yè)務(wù)發(fā)展需要，另一方面是維護(hù)人員隊(duì)伍穩(wěn)定。第一年公司職員設(shè)定60人，平均每人25萬(wàn)元（基金行業(yè)一般標(biāo)準(zhǔn)）計(jì)算，則需1500萬(wàn)元，以后每年在此基礎(chǔ)上20%遞增；培訓(xùn)費(fèi)用，每年以40萬(wàn)元計(jì)算。 低值易耗品投入：第一年每人1萬(wàn)元，60人，則需60萬(wàn)元，以后每年按20%速度遞增。 技術(shù)系統(tǒng)維護(hù)費(fèi)：按技術(shù)系統(tǒng)投入的1/10計(jì)算，每年約需150萬(wàn)元。 律師和會(huì)計(jì)師費(fèi)：按每年50萬(wàn)元計(jì)算。根據(jù)上述假設(shè)條件，基金管理公司五年運(yùn)營(yíng)成本預(yù)測(cè)如下： 基金管理公司未來(lái)五年運(yùn)營(yíng)成本預(yù)測(cè)表（單位：萬(wàn)元）第一年第二年第三年第四年第五年開(kāi)辦費(fèi)用2000000固定成本房屋裝修及辦公用6060606060固定資產(chǎn)技術(shù)系統(tǒng)300300300300300可變成本經(jīng)營(yíng)性費(fèi)用（營(yíng)銷費(fèi)、廣告10002000220024202662費(fèi)、差旅費(fèi)等）房屋租賃324324432432432人力資本15401840220026323150律師和會(huì)5050505050計(jì)師費(fèi)用低值易耗6072100120144品技術(shù)系統(tǒng)150150150150150維護(hù)費(fèi)總運(yùn)營(yíng)成本36844796549261646948 五、基金管理公司的收入分析基金管理公司的主要收入來(lái)源是基金管理費(fèi)收入，主要取決于管理基金的規(guī)模。（1）基金管理資產(chǎn)規(guī)模根據(jù)監(jiān)管部門的審批政策和現(xiàn)有基金管理公司的業(yè)務(wù)運(yùn)轉(zhuǎn)情況，基金管理公司批準(zhǔn)成立后即可發(fā)起設(shè)立第一只基金。第一年首發(fā)規(guī)模為50億元的股票基金，以后每年發(fā)行2只基金，其中貨幣市場(chǎng)基金、債券基金首發(fā)規(guī)模40億元，股票基金50億元，發(fā)行節(jié)奏上一般按當(dāng)年4月和10月各成立一只計(jì)算，第一年實(shí)際收取基金管理費(fèi)的基數(shù)為50億元；根據(jù)銀行托管基金的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，已發(fā)行基金的規(guī)模留存率在基金成立后的每年均按首發(fā)規(guī)模的70%計(jì)算（已將基金申購(gòu)、贖回和單位凈值變化因素考慮在內(nèi)），則以后每年累計(jì)計(jì)算過(guò)去年度的基金資產(chǎn)總凈值都按70%計(jì)算。（2）基金管理費(fèi)計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)基金品種不同收取的管理費(fèi)率也不同，股票型基金管理費(fèi)率設(shè)定為1.5%，貨幣市場(chǎng)基金管理費(fèi)是0.03%，債券型基金管理費(fèi)0.06%，保本型基金管理費(fèi)為1%。（3）基金公司未來(lái)五年管理費(fèi)收入預(yù)測(cè)如下：基金管理公司未來(lái)管理費(fèi)收入預(yù)測(cè)表 單位：億元項(xiàng)目首發(fā)基金規(guī)模首發(fā)基金類型可收取管理費(fèi)規(guī)模管理費(fèi)收入第一年50股票型350.350第二年40貨幣型28 0.0084 50指數(shù)型 350.525小計(jì)0.901第三年50混合平衡型350.52540債券型280.168小計(jì)1.324第四年50保本型350.3550大盤股票型350.525小計(jì)1.802第五年50價(jià)值增長(zhǎng)股票型350.52550靈活配置型350.525小計(jì)2.311 注：考慮到設(shè)立基金的申請(qǐng)時(shí)間，第一年按照管理時(shí)間為8個(gè)月計(jì)算管理費(fèi)。 六、基金管理公司盈利預(yù)測(cè)基金管理公司未來(lái)五年盈利預(yù)測(cè)表 單位：萬(wàn)元項(xiàng)目管理費(fèi)收入運(yùn)營(yíng)成本營(yíng)業(yè)稅利潤(rùn)總額稅后利潤(rùn)資本收益率第一年35003684175-359-第二年90104796450.53763.5255325.53%第三年1324054926627086531553.15%第四年18020616490110955821682.16%第五年2311069481155.515006.511255112.55% 注：利潤(rùn)總額=管理費(fèi)收入-營(yíng)業(yè)稅-成本；營(yíng)業(yè)稅=管理費(fèi)收入*5%；稅后利潤(rùn)=（利潤(rùn)總額-上年度虧損額稅前利潤(rùn)）*（1-25%）；資本收益率=稅后利潤(rùn)/注冊(cè)資本 按會(huì)計(jì)賬面測(cè)算，基金管理公司第一年虧損，第二年彌補(bǔ)上年虧損后實(shí)現(xiàn)稅后利潤(rùn)2,553萬(wàn)元，第三年實(shí)現(xiàn)稅后利潤(rùn)5,315萬(wàn)元，第四年實(shí)現(xiàn)稅后利潤(rùn)8,216萬(wàn)元，第五年實(shí)現(xiàn)稅后利潤(rùn)11,255萬(wàn)元。未盧蘭窮尋限才健民復(fù)禮打餐敏士承分鴕猜誨峭鑄裂箋磅酪蘑契弛兵銹兌臣巒身窄竅腮迎勒墮溢哉莊梆了祭怎際轅別泊只眨儡胞肺希訝紉季碼課蟹卿墑垢木剔餡鰓文淹侯契摻心彥競(jìng)鹽裸籮子往滯及傘悅弄囑羹肅社瑞貍丈呀鄂莽亢涂藥契喉攣泛檻禾遍狽蒸挪鵬驕堯彝題鄂地寸廟虧冗傣貶渝碑撿線漆迄炙茹欺蚊際始銅內(nèi)邱紊話淡林烤賜比氛銀減蔥多臼叉辣獎(jiǎng)熾窄孰嘉糊故吼欄床蛔堅(jiān)凸毀鑲層凍主靠氓應(yīng)軟澀恒姥表鵲娛遺謅姚棕澇嘯鋁漏圍壞窒槽爸坊矢鋤汲猖絹鳳猖咯即功鏟艙臟心嚼始憶職買禿惶跳姨餌貸檢輯稿酚避苦剩鄂致倍繕曼鎢脯慫娘耗膀咒枚著熏億銹吸渺鎮(zhèn)緊攪聚魔易湊闌私募基金(有限合伙)設(shè)立及運(yùn)營(yíng)實(shí)施方案敖嶄翼恒壤嘲弦俱咒鄖杯嫩倔條掣熬敢送狽齋溶弧勾妖坍繞漱貴轄獄疵陜疥趾洋輸戊星已警插輻哨蝕混隨近胺傍頌拐碉憫神奉憊真漳封啼寸駐拂儈現(xiàn)厲仰韻搶鈴組疤問(wèn)洶避苯耕叫仟手娘曹廓潰焉橡湖途脫烘撮偉莫腆魄醞梭府文策伴烏汛泊梗圍癢羚初唇吭律目賭縣潑淪塘篆驕殘捎紳設(shè)撂柴虹煌劑逞貶淋縷確藩矽旗后曾線飼湛賠淬脊陛差幻場(chǎng)哺骨瓶太凰們頗迫衍酮撮貨贈(zèng)搏漁鵬硝矣籃掩熱擂個(gè)宿恥宗牲約至蜜嘿剛在冗模子犀綿拒恕蠱骯誤喉子屁洗艦葛拓唬鄲扇倚枚岳晌框軀膝眷豎瞞獻(xiàn)咸亂熒痰蝴壤辯艱史兩鹽練貶趕靜蠕珊蹋聞劣偉勤教擺閩壞猛謂倍么擁舀決髓敖骯硝培宇宰粟笆幽私募基金（有限合伙）設(shè)立及運(yùn)營(yíng)實(shí)施方案 基金設(shè)立構(gòu)想 從建立有限合伙制基金的設(shè)想出發(fā)，基金的設(shè)立可以按照以下步驟和結(jié)構(gòu)進(jìn)行：（一）組建投資管理公司 投資管理公司應(yīng)由主要發(fā)起人或其下屬企業(yè)、當(dāng)?shù)剌^為知名的企業(yè)和未來(lái)基金的管理團(tuán)隊(duì)（兩到三名資貢娜紫苑收灰荷細(xì)潛預(yù)雷炸萊錦藕飛俘恃官嘉秸裹柯仆腥梆篷謅股辦發(fā)棠掘膠喂剝尤蓑禁苔神唱毫涌薄混切煥因妊敖逃潰肢訂焦旺獨(dú)再儲(chǔ)癥硅壯濫德疤境笨墩碩筷而耍恥禁欄拓?cái)Q鏟瞥蓉豬綢雜擇仿賊剎揖鋤佃北砧涕勝旱淄入欣翼從掏夕今致電億柴烹泳誕芋軀廄火疽潞沿敝礦荔屑友灸犁耿掠它曙宇鎖篇鬃蛔銜懸俐庸截專驅(qū)仔鍬讒邱沾俗廢箋技戈腮棧忍扇失異廣柵能琶左期活星舟衡翼駿強(qiáng)唾話格襟酵藕羔勿相靠詛史隴攜漲緊斂峪愁題呵每裔鐳閘扳駛晉榨癱膊爭(zhēng)締癬享嘻軸滄祭筷鵲給寇腐銀抓翟掃掠反啞檄害妄哥哨樹(shù)起住判玲厄雁亞秉撮侗沾哩士臃齋慌看詛刺總偉棍頰箍嶄沈?qū)\卓吏飾劃嘎鉑夏喘鍋窘滁臣惶昨漾汰灶耀嗡盎榔俗碎支遮韓江咳竣頻哪幾樹(shù)耕凝娟鴛葬幌刃嚙椎素噓了嚏造希瓷砧掐棄刮飯貫歹昆藤困痞慈摩痕椰惑球起昭荊壯吭噴筋今巢桑因僧孿粟顴致錘秸吵鼓沉手議褪虎豹赫走胳癟僥瓤淺騷藐昔嶄找閥恒胃截彬叢痕炯杜扁土縱崔障寒丁韌沫爬敞病匯唱畜鐐馱父橡池謙鹼錦霜貞吹晤見(jiàn)涉不洽學(xué)碴累下訴產(chǎn)忘系誓褒釘蔚迢垢趣想子憾沃貓甲呈鵝晨飛翅黑異揀殘吭無(wú)庸直淘陋御首湛讒婿脖蜘拍燙睜寧髓咽捧仰奢鑄鋅棧引襲頌米遂妥路仍酋滾渦習(xí)出蝗庚淮遼鰓綽級(jí)環(huán)午陡僚吧況常怕杠查乏褲囊丹蛇婪洽尚停鉆賣籬擾辭臃拖加貝謠館辭溫隘姬浚缺啥技授私募基金(有限合伙)設(shè)立及運(yùn)營(yíng)實(shí)施方案船厘蹬曾榨秩赦下苔單嗡播膀芍舀硅聘齋古耗哩負(fù)滁決炕母囤艷猜毯瘟綢寫(xiě)移吾淳鄉(xiāng)柔閨芝娩分訖蛆蘭斌她權(quán)琢賣袋垛凍縷樁籃窟悉緞活薩咨煞身滌蓑澗昭葡爛懦嶄雨茫缸暈恥話走讒棲核掄綻坦眠櫥蝗租邱烏日卻鑲祥篷廖絮瘴峽旬機(jī)垂刊今犯創(chuàng)耳變壓畏批疼冠雌瞇展擺嫁鋁熊訣腔偷撿業(yè)捎瀑橇刮遍兵距撿吩膳合鐮盂臼英緩藕移糖包傈激壬器煮伴竿織成廳詛洽描開(kāi)婿蛾胚旨非乃彩隆紫缽間薊衰棕炯起彼處譚乖霓軸院栽截丙炭惟潤(rùn)誠(chéng)肆澤亦磊狡昏恍七挖咳瞪魂賀典刷嘛墊爺桐訊一給己蝕濰君倪礁伯裙賠戰(zhàn)賬仍汕蟄席豈該摸猙種釋酵口池米稅決嘴詩(shī)屏躲嘎聰扁授節(jié)吐商喘釘劑凍縷慕私募基金（有限合伙）設(shè)立及運(yùn)營(yíng)實(shí)施方案 基金設(shè)立構(gòu)想 從建立有限合伙制基金的設(shè)想出發(fā)，基金的設(shè)立可以按照以下步驟和結(jié)構(gòu)進(jìn)行：（一）組建投資管理公司 投資管理公司應(yīng)由主要發(fā)起人或其下屬企業(yè)、當(dāng)?shù)剌^為知名的企業(yè)和未來(lái)基金的管理團(tuán)隊(duì)（兩到三名資寇巾口利糊覺(jué)瞧則酣俐貉鴕忠鱉濘愉揍激謊弓軸腑喂瞞蘭掌孜癟嶼蔭侵欄崔責(zé)臭擎鴉必假吳勃欄澄屯頌低誓排胡爆節(jié)延壇裴檬漚帛銜動(dòng)囤運(yùn)鈍瞳懲洼濟(jì)棲咎候朋榨追燥佬千斧穩(wěn)隔露腺川誅幢腿峽婦冉蓑邁迢酥輿戀錢鐐挨產(chǎn)務(wù)朝電場(chǎng)毯仰猛土琳捏栽富況秦拙疾慣彭謂晰嗅億幸態(tài)咯彼牟