宏觀經(jīng)濟(jì)因素對證券價(jià)格的影響

叮叮小文庫宏觀經(jīng)濟(jì)因素對證券價(jià)格的影響宏觀經(jīng)濟(jì)變動(dòng)是影響證券價(jià)格變動(dòng)的基礎(chǔ)因素證券市場是整個(gè)市場體系的組成部分，上市公司是宏觀經(jīng)濟(jì)的微觀主體，因此證券市場價(jià)格從根本上說就是一個(gè)經(jīng)濟(jì)問題。宏觀經(jīng)濟(jì)變動(dòng)影響證券價(jià)格變動(dòng)主要體現(xiàn)在以下方面：一、 貨幣政策對證券價(jià)格的影響中央銀行的貨幣政策對證券市場的影響，可以從以下方面加以分析：一、利率一般而言,利率與證券市場表現(xiàn)為負(fù)相關(guān)。利率下降時(shí)，股票價(jià)格就上升；而利率上升時(shí)，股票價(jià)格就下降。原因在于：利率是計(jì)算股票內(nèi)在投資價(jià)值的重要依據(jù)之一。當(dāng)利率上升時(shí)，同一股票的內(nèi)在投資價(jià)值下降，從而導(dǎo)致股票價(jià)格下跌；反之則股票價(jià)格上升。 利率水平的變動(dòng)直接影響到公司的融資成本，從而影響股票價(jià)格。利率低，可以降低公司的利息負(fù)擔(dān)，增加公司的盈利，股票價(jià)格也將隨之上升；反之，利率下降，股票價(jià)格就會(huì)下跌。利率降低，部分投資者將把儲蓄投資轉(zhuǎn)為股票投資，需求增加，促成股票價(jià)格上升；反之，若利率上升，一部分資金將會(huì)從證券市場轉(zhuǎn)向銀行存款，致使股票價(jià)格下降。二、匯率變動(dòng)對證券市場的影響。近年來，隨著我國經(jīng)濟(jì)的不斷開放，證券市場國際化程度不斷提高，證券市場受匯率的影響也越來越大。匯率下調(diào)，人民幣升值，對于股市來說，本國產(chǎn)品競爭力減弱，出口型企業(yè)利潤受損，拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的三駕馬車其中一駕陷入困境，股市自然下跌。三、中央銀行的公開市場業(yè)務(wù)當(dāng)政府傾向于實(shí)施較為寬松的貨幣政策時(shí)，中央銀行就會(huì)大量購進(jìn)有價(jià)證券，從而使市場上貨幣供給增加。這就會(huì)推動(dòng)利率下調(diào)，資金成本降低，從而企業(yè)和個(gè)人的投資和消費(fèi)熱情高漲，生產(chǎn)擴(kuò)張，利潤增加，這又會(huì)推動(dòng)股票價(jià)格上漲。四、貨幣供應(yīng)量銀行可以通過法定存款準(zhǔn)備金率和再貼現(xiàn)政策調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量，從而影響貨幣市場和資本市場的資金供求，進(jìn)而影響證券市場。如果中央銀行提高法定存款準(zhǔn)備金率，這在很大程度上限制了商業(yè)銀行體系創(chuàng)造派生存款的能力，就地能夠與凍結(jié)了一部分商業(yè)銀行的超額準(zhǔn)備。由于法定存款準(zhǔn)備金率對應(yīng)著龐大的存款總量，并通過貨幣乘數(shù)的作用使貨幣供應(yīng)量更大幅度地減少，證券市場價(jià)格便趨于下跌。同樣，如果中央銀行提高再貼現(xiàn)率，對再貼現(xiàn)資格加以嚴(yán)格審查，商業(yè)銀行資金成本增加，市場貼現(xiàn)利率上升，社會(huì)信用收縮，證券市場的資金供應(yīng)減少，使證券市場行情走勢趨軟。反之，如果中央銀行降低法定存款準(zhǔn)備金率或降低再貼現(xiàn)率，通常會(huì)導(dǎo)致證券市場行情上揚(yáng)。五、利用選擇性貨幣政策工具為了實(shí)現(xiàn)國家的產(chǎn)業(yè)政策和區(qū)域經(jīng)濟(jì)政策，我國對不同行業(yè)和區(qū)域采取區(qū)別對待的方針。一般來說該項(xiàng)政策會(huì)對證券市場走勢產(chǎn)生影響，而且還會(huì)因?yàn)榘鍓K效應(yīng)對證券市場產(chǎn)生結(jié)構(gòu)性影響。二、 GDP與證券市場的關(guān)系GDP變動(dòng)是一國經(jīng)濟(jì)成就的根本反映，GDP的持續(xù)上升表明國民經(jīng)濟(jì)良性發(fā)展，制約經(jīng)濟(jì)的各種矛盾趨于或達(dá)到協(xié)調(diào)；相反，如果GDP處于不穩(wěn)定的非均衡增長狀態(tài)，不均衡的發(fā)展可能激發(fā)各種矛盾。證券市場作為經(jīng)濟(jì)的“晴雨表”也會(huì)對GDP的變動(dòng)作出反應(yīng)。下面對幾種基本情況進(jìn)行闡述。一、持續(xù)、穩(wěn)定、高速的GDP增長時(shí)證券價(jià)格經(jīng)濟(jì)發(fā)展勢頭良好時(shí)，伴隨總體經(jīng)濟(jì)成長，上市公司利潤持續(xù)上升，股息和紅利不斷增長，企業(yè)經(jīng)營環(huán)境不斷改善，產(chǎn)銷兩旺，投資風(fēng)險(xiǎn)也越來越小，從而公司的股票和債券得到全面升值，促使價(jià)格上揚(yáng)。人們對經(jīng)濟(jì)形勢形成了良好的預(yù)期，投資積極性得以提高，從而增加了對證券的需求，促使證券價(jià)格上漲。隨著國內(nèi)生產(chǎn)總值GDP的持續(xù)增長，國民收入和個(gè)人收入都不斷得到提高，收入增加也格增加證券投資的需求，從而證券價(jià)格上漲。 二、高通脹下GDP增長時(shí)證券價(jià)格當(dāng)經(jīng)濟(jì)處于嚴(yán)重失衡下的高速增長時(shí)，總需求大大超過總供給，這將表現(xiàn)為高的通貨膨脹率，這時(shí)經(jīng)濟(jì)中的矛盾會(huì)突出地表現(xiàn)出來，企業(yè)經(jīng)營將面臨困境，居民實(shí)際收入也將降低，因而失衡的經(jīng)濟(jì)增長必將導(dǎo)致證券市場下跌。三、宏觀調(diào)控下的GDP減速增長時(shí)證券價(jià)格當(dāng)GDP呈失衡的高速增長時(shí)，政府可能采用宏觀調(diào)控措施以維持經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定增長，這樣必然減緩GDP的增長速度。如果調(diào)控目標(biāo)得以順利實(shí)現(xiàn)，而GDP仍以適當(dāng)?shù)乃俣仍鲩L，而未導(dǎo)致GDP的負(fù)增長或低增長，說明宏觀調(diào)控措施十分有效，經(jīng)濟(jì)矛盾逐步得以緩解，為進(jìn)一步增長創(chuàng)造了有利條件，這時(shí)證券市場亦將反映這種好的形勢而呈平穩(wěn)漸升的態(tài)勢。四、轉(zhuǎn)折性的GDP變動(dòng)時(shí)證券價(jià)格如果GDP一定時(shí)期以來呈負(fù)增長，當(dāng)負(fù)增長速度逐漸減緩并呈現(xiàn)向正增長轉(zhuǎn)變的趨勢時(shí)，表明惡化的經(jīng)濟(jì)環(huán)境逐步得到改善，證券市場走勢也將由下跌轉(zhuǎn)為上升。當(dāng)GDP由低速增長轉(zhuǎn)向高速增長時(shí)，表明低速增長中，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)得到調(diào)整，經(jīng)濟(jì)的瓶頸制約得以改善，新一輪經(jīng)濟(jì)高速增長已經(jīng)來臨，證券市場亦將伴之以快速上漲之勢。證券市場一般提前對GDP的變動(dòng)做出反應(yīng)。也就是說，證券市場是反映預(yù)期的GDP變動(dòng)，而GDP的實(shí)際變動(dòng)被公布時(shí)，證券市場只反映實(shí)際變動(dòng)與預(yù)期變動(dòng)的差別，因而對GDP變動(dòng)進(jìn)行分析時(shí)必須著眼于未來，這是最基本的原則。另外，我們還必須強(qiáng)調(diào)指出，以上有關(guān)GDP與證券市場關(guān)系的陳述對分析一國在相當(dāng)長時(shí)間內(nèi)的情況比較有價(jià)值。三、通貨膨脹對證券價(jià)格的影響 通貨膨脹對證券市場特別是個(gè)股的影響，無永恒的定勢，完全可能同時(shí)產(chǎn)生相反方向的影響。因此，對這些影響作具體分析和比較必須從該時(shí)期通貨膨脹的原因、通貨膨脹的程度，配合當(dāng)時(shí)的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和形勢、政府可能采取的干預(yù)措施等方面的分析人手。就一般性的原則作以下幾點(diǎn)說明：一、溫和的、穩(wěn)定的通貨膨脹對證券價(jià)格的影響溫和的、穩(wěn)定的通貨膨脹對股價(jià)的影響較小。通貨膨脹提高了對債券的必要收益率水平，從而引起債券價(jià)格下跌。二、一定范圍內(nèi)持續(xù)的通脹對證券價(jià)格的影響如果通貨膨脹在一定的可容忍范圍內(nèi)持續(xù)，而經(jīng)濟(jì)處于景氣（擴(kuò)張）階段，產(chǎn)量和就業(yè)都持續(xù)增長，那么股價(jià)也將持續(xù)上升。關(guān)于通脹對股市的影響，人們有不同的看法。一種看法認(rèn)為，在通貨膨脹的情況下，股票價(jià)格上揚(yáng)，股票具有保值功能，因此，通貨膨脹促使人們購買股票意愿加強(qiáng)，對股市發(fā)展有利。另一種看法認(rèn)為，通脹惡化了供求之間的關(guān)系，使國民經(jīng)濟(jì)資源配置失調(diào)，因此，對股市發(fā)展不利。三、嚴(yán)重的通貨膨脹對證券價(jià)格的影響嚴(yán)重的通貨膨脹是很危險(xiǎn)的，經(jīng)濟(jì)將被嚴(yán)重扭曲，貨幣加速貶值，這時(shí)人們將會(huì)囤積商品、購買房地產(chǎn)以期對資金保值。這可能從兩個(gè)方面影響證券價(jià)格：其一，資金流出金融市場，引起股價(jià)和債券價(jià)格下跌；其二，經(jīng)濟(jì)扭曲和失去效率，企業(yè)一方面籌集不到必需的生產(chǎn)資金，同時(shí)，原材料、勞務(wù)價(jià)格等飛漲，使企業(yè)經(jīng)營嚴(yán)重受挫，盈利水平下降，甚至倒閉。四、政府抑制通脹對證券價(jià)格的影響政府往往會(huì)動(dòng)用某些宏觀經(jīng)濟(jì)政策工具來抑制通貨膨脹，這些政策必然對經(jīng)濟(jì)運(yùn)行造成影響。這種影響將改變資金流向和企業(yè)的經(jīng)營利潤，從而影響股價(jià)。五、通貨膨脹帶來的其他影響（一）通貨膨脹會(huì)導(dǎo)致再分配，從而影響證券價(jià)格。通貨膨脹時(shí)期，并不是所有價(jià)格和工資都按同一比率變動(dòng)，而是相對價(jià)格發(fā)生變化。這種相對價(jià)格變化引致財(cái)富和收入的再分配，以及產(chǎn)量和就業(yè)的扭曲，因而某些公司可能從中獲利，而另一些公司可能蒙受損失。與之相應(yīng)的是獲利公司的股票價(jià)格上漲，受損失的公司股票價(jià)格下跌。（二）不僅產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)影響，還可能產(chǎn)生社會(huì)影響，并影響公眾的心