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論文底稿范文 對(duì)我國(guó)外匯儲(chǔ)備激增問題的思考摘要近年來，我國(guó)外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)過快，外匯儲(chǔ)備規(guī)模已經(jīng)位居世界第一。 龐大的外匯儲(chǔ)備在體現(xiàn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力的同時(shí)，也給我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來了諸多負(fù)面影響。 外匯儲(chǔ)備激增的負(fù)面影響已成為我國(guó)在對(duì)外經(jīng)濟(jì)發(fā)展中亟待解決的問題。 本文首先闡述了外匯儲(chǔ)備持續(xù)過快增長(zhǎng)的基本情況；通過對(duì)我國(guó)外匯儲(chǔ)備激增的原因進(jìn)行分析；并對(duì)我國(guó)外匯儲(chǔ)備持續(xù)過快增長(zhǎng)的負(fù)面影響進(jìn)行研究；最后從外匯儲(chǔ)備的總量調(diào)控和結(jié)構(gòu)優(yōu)化兩個(gè)方面，提出了關(guān)于抑制外匯儲(chǔ)備激增負(fù)面影響的策略建議。 關(guān)鍵詞外匯儲(chǔ)備；規(guī)模管理；結(jié)構(gòu)管理；負(fù)面影響；對(duì)策目錄1引言（或緒論）11.1研究背景與意義1.2國(guó)內(nèi)外研究現(xiàn)狀Y1.3研究思路與方法Y2我國(guó)外匯儲(chǔ)備現(xiàn)狀分析Y2.1外匯儲(chǔ)備規(guī)模Y2.2外匯儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)Y3我國(guó)外匯儲(chǔ)備激增的原因Y3.1積極的外貿(mào)政策Y3.2人民幣升值的助推Y3.3強(qiáng)制性結(jié)售匯制Y4我國(guó)外匯儲(chǔ)備激增的負(fù)面影響Y4.1通貨膨脹壓力增大Y4.2高額的機(jī)會(huì)成本Y4.3資產(chǎn)管理的難度和風(fēng)險(xiǎn)Y4.4損害了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的潛力Y5緩解外匯儲(chǔ)備激增的對(duì)策措施Y5.1總量調(diào)控的主要措施Y5.2結(jié)構(gòu)優(yōu)化的主要策略Y結(jié)論Y致謝Y參考文獻(xiàn)Y1引言1.1研究背景與意義外匯儲(chǔ)備是一個(gè)綜合性的因變量，是一國(guó)國(guó)際經(jīng)濟(jì)往來的最終結(jié)果。 外匯儲(chǔ)備的多少，從一定程度上反映一國(guó)應(yīng)付國(guó)際收支的能力，關(guān)系到該國(guó)貨幣匯率的維持和穩(wěn)定。 它是顯示一個(gè)國(guó)家經(jīng)濟(jì)、貨幣和國(guó)際收支等實(shí)力的重要指標(biāo)。 但是外匯儲(chǔ)備并非多多益善，近年來中國(guó)的外匯儲(chǔ)備規(guī)模急劇擴(kuò)大，對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展產(chǎn)生了許多負(fù)面影響。 日前央行發(fā)布xx年上半年金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)報(bào)告，數(shù)據(jù)顯示，xx年6月末，國(guó)家外匯儲(chǔ)備余額為31975億美元，同比增長(zhǎng)30.3%，外匯儲(chǔ)備位居世界首位。 顯然，我國(guó)外匯儲(chǔ)備的增長(zhǎng)呈現(xiàn)明顯的“加速度”。 在國(guó)外，我國(guó)高額外匯儲(chǔ)備規(guī)模成為美、日等國(guó)政府要求人民幣匯率升值的原因之一，使得人民幣面臨升值的壓力。 在國(guó)內(nèi)，外匯儲(chǔ)備規(guī)模是否過高也成為國(guó)內(nèi)學(xué)術(shù)界以及業(yè)界爭(zhēng)論的焦點(diǎn)。 我國(guó)擁有如此眾多的外匯儲(chǔ)備，極大地提高了我國(guó)的經(jīng)濟(jì)實(shí)力和國(guó)際地位；充足的外匯儲(chǔ)備是我國(guó)進(jìn)行經(jīng)濟(jì)調(diào)節(jié)、實(shí)現(xiàn)內(nèi)外平衡的重要前提。 但是所擁有的外匯儲(chǔ)備也并非越多越好。 從成本收益角度看持有外匯儲(chǔ)備需要付出一定的機(jī)會(huì)成本，一般意義上說,持有外匯儲(chǔ)備的機(jī)會(huì)成本等于國(guó)內(nèi)資本投資收益率或生產(chǎn)率減去持有外匯儲(chǔ)備的收益率。 此外外匯儲(chǔ)備規(guī)模過大還會(huì)對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行造成其他不利的影響，如外匯市場(chǎng)干預(yù)形成的外匯占款比例較大，為保持國(guó)內(nèi)貨幣供應(yīng)量的穩(wěn)定而縮減國(guó)內(nèi)信貸的沖銷措施又會(huì)使得外匯占款對(duì)國(guó)內(nèi)投資有擠出效應(yīng)，而無效的沖銷又會(huì)給通貨膨脹造成壓力。 看來外匯儲(chǔ)備的數(shù)量并非越多越好，如何進(jìn)行有效地管理才是走出外匯儲(chǔ)備激增困境的真正出路。 本文試圖從控制外匯儲(chǔ)備規(guī)模與調(diào)節(jié)外匯儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)兩個(gè)方面來分析，目前外匯儲(chǔ)備收益性如何，是否需要如此高額的外匯儲(chǔ)備量？外匯儲(chǔ)備幣種結(jié)構(gòu)、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)是否合理？我們又將如何何采取措施規(guī)避成本和收益風(fēng)險(xiǎn)？在此形勢(shì)下，研究中國(guó)外匯儲(chǔ)備的適度規(guī)模，探討如何優(yōu)化外匯儲(chǔ)備管理體系就十分具有現(xiàn)實(shí)意義。 1.2國(guó)內(nèi)外研究現(xiàn)狀1.2.1國(guó)外主要理論1.比例法。 美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家特里芬(R.Triffin)教授最早用定量的方法測(cè)算外匯儲(chǔ)備適度規(guī)模。 他認(rèn)為，若排除一些短期或隨機(jī)因素的影響，一國(guó)外匯儲(chǔ)備與它的貿(mào)易進(jìn)口額之比，應(yīng)保持一定的比例關(guān)系；他得出的結(jié)論是一國(guó)的儲(chǔ)備對(duì)進(jìn)口的比率一般以40%為適度，低于30%就需要采取調(diào)節(jié)措施，最低不小于20%。 按全年儲(chǔ)備額對(duì)進(jìn)口的比例計(jì)算，約25%，即一國(guó)的儲(chǔ)備量應(yīng)以滿足三個(gè)月的進(jìn)口為宜。 2.成本收益法。 20世紀(jì)70年代后，對(duì)外匯儲(chǔ)備適度規(guī)模的研究主要是利用成本收益法和回歸分析法。 其中海勒(H.R.Heller)是從“收益最大化”的角度來定義儲(chǔ)備適度規(guī)模問題；弗萊明(J.M.Fleming)和蘭戴爾-米爾斯(J.M.Landell-Mills)則以“成本最小化”作為確定適度儲(chǔ)備規(guī)模的依據(jù)；阿格沃爾(J.P.Agarwal)從“收益最大化和成本最小化的結(jié)合點(diǎn)”來衡量?jī)?chǔ)備規(guī)模的適度化。 3.需求函數(shù)分析法。 弗蘭德斯(H.J.Flanders)、弗倫克爾(J.A.Frenkel)、埃尤哈(H.A.Iyoha)等經(jīng)濟(jì)學(xué)家開始利用經(jīng)濟(jì)計(jì)量技術(shù)，對(duì)影響一國(guó)儲(chǔ)備需求的各種因素進(jìn)行多元回歸與分析，構(gòu)造外匯儲(chǔ)備的需求函數(shù)，并針對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家和發(fā)展中國(guó)家的不同國(guó)情，構(gòu)造不同的儲(chǔ)備需求函數(shù)并分別進(jìn)行分析以確定一國(guó)外匯儲(chǔ)備的適度規(guī)模。 4.定性分析法，Carbaugh （1977）和Fan （1978）認(rèn)為一國(guó)外匯儲(chǔ)備的規(guī)模受到諸多因素的影響，不僅包括經(jīng)濟(jì)因素，也包括一系列政治因素。 20世紀(jì)80年代以后，西方主要經(jīng)濟(jì)學(xué)家根據(jù)世界上大多數(shù)國(guó)家外匯儲(chǔ)備的需求量與實(shí)際持有量不一致這一現(xiàn)實(shí)情況，對(duì)外匯儲(chǔ)備適度規(guī)模管理的研究開始轉(zhuǎn)向需求量與持有量不一致的非均衡模型。 1.2.2國(guó)內(nèi)研究現(xiàn)狀國(guó)內(nèi)關(guān)于外匯儲(chǔ)備的適度規(guī)模問題的研究，對(duì)于我國(guó)外匯儲(chǔ)備規(guī)模的適度與否存在著兩種完全不同的研究結(jié)論。 我國(guó)部分經(jīng)濟(jì)學(xué)家通過研究認(rèn)為中國(guó)外匯儲(chǔ)備是不足的，管于華 （xx）通過對(duì)18個(gè)國(guó)家六個(gè)重要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)進(jìn)行聚類分析，得出結(jié)論中國(guó)的外匯儲(chǔ)備低于在適度規(guī)模標(biāo)準(zhǔn)的下限。 劉斌 （xx）從貨幣供應(yīng)量決定理論出發(fā)對(duì)我國(guó)的外匯儲(chǔ)備的適度規(guī)模問題進(jìn)行研究，得出結(jié)論認(rèn)為我國(guó)外匯儲(chǔ)備是不足的。 還有部分研究學(xué)者則持有相反的研究結(jié)論，他們認(rèn)為就我國(guó)目前的外匯儲(chǔ)備規(guī)模來說不僅是充足的，甚至是外匯儲(chǔ)備規(guī)模還是過量的。 郭恩才 （xx）利用國(guó)際上常用的客觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)對(duì)我國(guó)相應(yīng)的指標(biāo)進(jìn)行了精確地統(tǒng)計(jì)估算，認(rèn)為與合理的儲(chǔ)備水平相比，中國(guó)的外匯儲(chǔ)備規(guī)模是屬于偏高的。 者貴昌 （xx）在對(duì)我國(guó)的外匯儲(chǔ)備規(guī)模適度性問題進(jìn)行測(cè)算后認(rèn)為，我國(guó)外匯儲(chǔ)備自xx年開始增長(zhǎng)速度加劇，超額儲(chǔ)備這一問題日趨嚴(yán)重，認(rèn)為中國(guó)外匯儲(chǔ)備的適度規(guī)模應(yīng)控制在2500億美元左右。 在對(duì)外匯儲(chǔ)備貨幣幣種結(jié)構(gòu)安排問題的研究上，通過多年的研究，國(guó)內(nèi)學(xué)者一致認(rèn)為一國(guó)外匯儲(chǔ)備貨幣幣種的結(jié)構(gòu)安排應(yīng)該與該國(guó)對(duì)外債務(wù)的幣種結(jié)構(gòu)是一致的，有利于避免償還風(fēng)險(xiǎn)；一國(guó)外匯儲(chǔ)備貨幣幣種的結(jié)構(gòu)應(yīng)該是多元化的有利于分散風(fēng)險(xiǎn)；一國(guó)外匯儲(chǔ)備貨幣幣種的結(jié)構(gòu)安排中的幣種應(yīng)該與該幣種在外匯市場(chǎng)上匯率的波動(dòng)性成反比，避免外匯資產(chǎn)價(jià)值波動(dòng)過大造成的損失。 1.3本文的研究思路與方法 一、通過網(wǎng)絡(luò)訪問和資料查詢的基礎(chǔ)上，結(jié)合相關(guān)外匯儲(chǔ)備理論知識(shí)的研究學(xué)習(xí)，深刻了解目前我國(guó)外匯儲(chǔ)備現(xiàn)狀，并對(duì)相關(guān)原因進(jìn)行分析闡述。 二、運(yùn)用系統(tǒng)分析與對(duì)比分析方法。 從多個(gè)角度對(duì)影響我國(guó)外匯儲(chǔ)備的因素給予分析，將理論分析與現(xiàn)今我國(guó)外匯儲(chǔ)備的現(xiàn)實(shí)情況緊密結(jié)合進(jìn)行闡述。 三、實(shí)證研究方法與規(guī)范分析方法相結(jié)合。 根據(jù)我國(guó)外匯儲(chǔ)備的實(shí)際現(xiàn)狀，對(duì)影響我國(guó)外匯儲(chǔ)備的因素進(jìn)行歸納，運(yùn)用相關(guān)指標(biāo)進(jìn)行計(jì)量實(shí)證分析，并在實(shí)證分析基礎(chǔ)上，對(duì)政策建議使用規(guī)范分析方法，試圖對(duì)我國(guó)外匯儲(chǔ)備問題進(jìn)行深入的研究。 2我國(guó)外匯儲(chǔ)備現(xiàn)狀分析二十世紀(jì)八十年代以前,我國(guó)的外匯儲(chǔ)備十分短缺,直到改革開放鼓勵(lì)發(fā)展對(duì)外貿(mào)易政策的出臺(tái),這種現(xiàn)象才有所緩解。 近年來，快速增長(zhǎng)的外匯儲(chǔ)備使我國(guó)的資信度和清償能力大大提高，但同時(shí)，由于金融危機(jī)及人民幣持續(xù)升值等的影響，我國(guó)外匯儲(chǔ)備損失慘重，并暴露出一系列的問題，外匯儲(chǔ)備問題引起了國(guó)內(nèi)外各界的廣泛關(guān)注。 2.1外匯儲(chǔ)備規(guī)模中國(guó)外匯儲(chǔ)備從1994年匯改時(shí)的516.2億美元，到1996年的首次突破1000億美元，除了亞洲金融危機(jī)的兩到三年間，均保持了較快增速。 進(jìn)入本世紀(jì)，隨著中國(guó)對(duì)外經(jīng)濟(jì)與貿(mào)易的快速發(fā)展，外匯儲(chǔ)備保持了高速增長(zhǎng)， xx、 xx、xx年增速超過40%。 從xx年開始，中國(guó)的外匯儲(chǔ)備居世界第一位，xx年6月突破2萬億美元后，在不到一年的時(shí)間里又上漲了1萬億美元。 xx年3月末，中國(guó)外匯儲(chǔ)備余額為30447億美元，同比增長(zhǎng)244%，首次突破3萬億美元大關(guān)。 我國(guó)外匯儲(chǔ)備規(guī)模（2000年-xx年）年份外匯儲(chǔ)備額（單位億美元）年增長(zhǎng)率（%）20001655.74-xx2121.6528.14xx2864.0734.99xx4032.5140.8xx6099.3251.25xx8188.7234.26xx10663.4430.22xx15282.4943.31xx19460.327.34xx23991.5223.38xx28473.3818.68截至xx年2月底，中國(guó)大陸的外匯儲(chǔ)備總額為8537億美元（不包括港澳的外匯儲(chǔ)備），首次超過日本，位居全球第一。 截至xx年4月末，中國(guó)的外匯儲(chǔ)備增加到1.76萬億美元，有學(xué)者認(rèn)為，這個(gè)數(shù)字已經(jīng)超過了世界主要7大工業(yè)國(guó)(包括美國(guó)、日本、英國(guó)、德國(guó)、法國(guó)、加拿大、意大利，簡(jiǎn)稱G7)的總和。 隨后，中國(guó)的外匯儲(chǔ)備持續(xù)上升，截至xx年6月，中國(guó)的外匯儲(chǔ)備超過了2萬億美元，中國(guó)成為全世界第一個(gè)外匯儲(chǔ)備超過2萬億美元的國(guó)家。 截至xx年3月底，中國(guó)的外匯儲(chǔ)備余額已經(jīng)突破3萬億美元。 在不同的時(shí)期，中國(guó)大陸（不包括港澳臺(tái)地區(qū)）的外匯儲(chǔ)備如下時(shí)間外匯儲(chǔ)備（億美元）備注xx年2月8536.72首次超過日本，上升到全球第1xx年4月17566.55超過世界主要7大工業(yè)國(guó)G7的總和xx年4月xx8.8全球第一個(gè)超過2萬億美元外匯儲(chǔ)備的國(guó)家，獨(dú)占全球外匯儲(chǔ)備30%xx年3月30446.74全球第一個(gè)超過3萬億美元外匯儲(chǔ)備的國(guó)家。 xx年4月更新2.1外匯儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)伴隨著我國(guó)外匯儲(chǔ)備規(guī)模的不斷擴(kuò)大，外匯儲(chǔ)備的結(jié)構(gòu)問題日益引起廣泛的關(guān)注。 受國(guó)際儲(chǔ)備體系、我國(guó)的貿(mào)易結(jié)構(gòu)、外債結(jié)構(gòu)以及資本流動(dòng)等因素的影響，我國(guó)的外匯儲(chǔ)備以美元資產(chǎn)為主，日元、歐元以及英鎊資產(chǎn)次之。 中國(guó)外匯儲(chǔ)備的結(jié)構(gòu)沒有對(duì)外明確公布過，目前屬于國(guó)家金融機(jī)密。 據(jù)估計(jì)，美元資產(chǎn)占70%左右，日元約為10%，歐元和英鎊約為20%，依據(jù)于國(guó)際清算銀行的報(bào)告、路透社報(bào)道以及中國(guó)外貿(mào)收支中各幣種的比例。 最近，據(jù)中國(guó)外匯管理部門人士透露，中國(guó)外匯儲(chǔ)備中幣種結(jié)構(gòu)比重為美元65%，歐元26%，英鎊5%，日元3%左右。 可見，美元資產(chǎn)在我國(guó)外匯儲(chǔ)備中所占的比例非常高。 這樣的儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)存在的問題體現(xiàn)在以下兩方面第一，過于集中于美元的幣種結(jié)構(gòu)在當(dāng)前國(guó)際環(huán)境下，蘊(yùn)藏著巨大的匯率風(fēng)險(xiǎn)，影響了外匯儲(chǔ)備價(jià)值的穩(wěn)定性，第二，過于集中于美國(guó)國(guó)債的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)使得我國(guó)外匯儲(chǔ)備整體收益偏低，且加大了外匯儲(chǔ)備的機(jī)會(huì)成本。 由于中國(guó)外匯儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)中美元資產(chǎn)較多，在2000年之后的美元大跌過程中，中國(guó)外匯儲(chǔ)備在賬面上貶值嚴(yán)重。 xx年中國(guó)的外匯儲(chǔ)備賬面損失約200億美元，xx年上半年賬面損失約400億。 3我國(guó)外匯儲(chǔ)備激增的原因3.1積極的外貿(mào)政策改革開放以來,國(guó)家一直支持出口,限制進(jìn)口,對(duì)出口企業(yè)實(shí)施退稅,對(duì)進(jìn)口企業(yè)征收較高的關(guān)稅。 這一傾斜的政策使國(guó)內(nèi)企業(yè)更傾向于投資出口項(xiàng)目,而國(guó)內(nèi)的廉價(jià)勞動(dòng)力更是為出口贏得了價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)上的優(yōu)勢(shì)。 從我國(guó)歷年的國(guó)際收支平衡表來看,九十年代起,隨著經(jīng)濟(jì)的迅猛發(fā)展,貿(mào)易順差越來越大,xx年我國(guó)經(jīng)常項(xiàng)目順差約為4400億美元,雖然比xx年有所下降,但在全球金融危機(jī)的形勢(shì)下仍能從這個(gè)數(shù)字看出中國(guó)推行對(duì)外出口政策的效果。 出口拉動(dòng)型的經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式導(dǎo)致我國(guó)對(duì)外貿(mào)易順差持續(xù)增加，從而直接增加了我國(guó)的外匯儲(chǔ)備。 3.2人民幣升值的助推人民幣升值與外匯儲(chǔ)備增加兩者成正相關(guān)關(guān)系。 xx年第三季度以來,美、日等國(guó)對(duì)我國(guó)施加壓力,要求人民幣升值。 在xx年匯改之后,人民幣升值的呼聲越來越高,這也激發(fā)了國(guó)際金融市場(chǎng)上對(duì)人民幣升值的預(yù)期。 如圖所示，近幾年來，人民幣兌換美元匯率不斷攀升，隨著我國(guó)經(jīng)常賬戶和資本賬戶較長(zhǎng)時(shí)期順差的出現(xiàn)，以美國(guó)為首的西方發(fā)達(dá)國(guó)家對(duì)我國(guó)的人民幣升值施加了種種壓力，這種壓力激發(fā)了國(guó)際金融市場(chǎng)上一股較強(qiáng)的人民幣升值預(yù)期。 而此時(shí)美元的貶值趨勢(shì),讓國(guó)際投機(jī)者們紛紛盯緊了中國(guó)。 大量的熱錢通過混入外貿(mào)經(jīng)常性賬戶、外資直接投資和QF II等渠道流入中國(guó)。 表面上有外商巨額投資,中國(guó)的經(jīng)濟(jì)將更繁榮的發(fā)展,可實(shí)際上熱錢都涌向了房地產(chǎn)、股市等高風(fēng)險(xiǎn)高收益的行業(yè),導(dǎo)致外匯儲(chǔ)備的迅速增長(zhǎng)。 年份xxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxx1美元兌換RMB8.077.8097.7046.8516.8196.6236.6196.5756.4996.3996.2963.3強(qiáng)制性結(jié)售匯制1994年初，我國(guó)取消了外匯留成制度，實(shí)行強(qiáng)制結(jié)匯和有條件售匯制度。 在銀行結(jié)售匯制度下,結(jié)匯是指外匯所有者將外匯賣給外匯指定銀行,外匯指定銀行根據(jù)交易行為發(fā)生之日的人民幣匯率付給等值人民幣的行為;售匯是指外匯指定銀行將外匯賣給外匯使用者,并根據(jù)交易行為發(fā)生之日的人民幣匯率收取等值人民幣的行為。 強(qiáng)制結(jié)匯制度使得居民和企業(yè)所創(chuàng)造的外匯必須出售給國(guó)家，使外匯資源集中于央行，從而促使外匯儲(chǔ)備規(guī)模增加。 其次，人民幣經(jīng)常項(xiàng)目下可自由兌換制度也促使外匯儲(chǔ)備規(guī)模迅速增長(zhǎng)。 1996年，我國(guó)實(shí)行人民幣經(jīng)常項(xiàng)目下完全可兌換，這一制度使企業(yè)在經(jīng)常項(xiàng)目交易下，可自由兌換外匯，進(jìn)一步促進(jìn)了進(jìn)出口貿(mào)易的發(fā)展及經(jīng)常項(xiàng)目的持續(xù)順差。 4我國(guó)外匯儲(chǔ)備激增的負(fù)面影響外匯儲(chǔ)備是關(guān)系到我國(guó)經(jīng)濟(jì)內(nèi)外平衡的一個(gè)重要的宏觀金融變量指標(biāo)。 外匯儲(chǔ)備不足或過剩都會(huì)影響我國(guó)經(jīng)濟(jì)的正常運(yùn)行。 現(xiàn)今我國(guó)巨額的外匯儲(chǔ)備對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的影響已逐漸顯露出來,充足的外匯儲(chǔ)備能給我們帶來積極的影響,而超額的外匯儲(chǔ)備則引發(fā)了諸多的消極問題,近年來過度激增的外匯儲(chǔ)備對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的影響已初見端倪:4.1通貨膨脹壓力增大外匯儲(chǔ)備作為一種金融資產(chǎn)，它的變化自然還要對(duì)國(guó)內(nèi)的金融運(yùn)行產(chǎn)生重大影響。 在現(xiàn)行外匯管理體制下，央行負(fù)有無限度對(duì)外匯資金回購的責(zé)任，因此隨著外匯儲(chǔ)備的增長(zhǎng)，外匯占款投放量不斷加大。 外匯儲(chǔ)備的增多，使人民幣的發(fā)放增多，因?yàn)楣俜絻?chǔ)備是由貨幣當(dāng)局購買并持有的，其在貨幣當(dāng)局賬目上的對(duì)應(yīng)反映就是外匯占款，外匯占款是我國(guó)基礎(chǔ)貨幣的主要構(gòu)成部分。 我國(guó)在進(jìn)行對(duì)外貿(mào)易時(shí)，主要的結(jié)算貨幣依然是美元。 貿(mào)易順差過大，也就意味著我國(guó)將收回大量的美元，形成了高額的外匯儲(chǔ)備。 而央行為了保持人民幣的匯率穩(wěn)定，購回多少美元，就要相應(yīng)發(fā)行多少人民幣，這就導(dǎo)致了人民幣貨幣超發(fā)，自然也為國(guó)內(nèi)的通貨膨脹又添了“一把柴”。 高額的貨幣超發(fā)量是導(dǎo)致去年我國(guó)市場(chǎng)流動(dòng)性過剩的主要原因，換一個(gè)角度來講，高額的外匯儲(chǔ)備是導(dǎo)致近幾年來通貨膨脹的根源之一。 4.2高額的機(jī)會(huì)成本外匯儲(chǔ)備是一種實(shí)際資源的象征，它的持有是有機(jī)會(huì)成本的。 持有外匯儲(chǔ)備的機(jī)會(huì)成本等于國(guó)內(nèi)資本生產(chǎn)率減去持有外匯儲(chǔ)備的收益率。 作為發(fā)展中國(guó)家,從國(guó)際金融市場(chǎng)籌措資金時(shí)要支付很高的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià),而把外匯儲(chǔ)備投向流動(dòng)性高的美國(guó)國(guó)債,則只能獲得很低的回報(bào)率，目前美國(guó)國(guó)債的平均收益率僅在2.5%左右,遠(yuǎn)低于我國(guó)國(guó)內(nèi)的資本投資的平均收益率。 因此對(duì)于我國(guó)來說,大量持有作為閑置資源的外匯儲(chǔ)備的機(jī)會(huì)成本很高,這種機(jī)會(huì)成本包括:以高成本從國(guó)外大量引進(jìn)外資和借外債,外匯儲(chǔ)備沒有為本國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展服務(wù),放棄了一定量實(shí)際資源的使用,放棄了獲取高額經(jīng)濟(jì)回報(bào)率的機(jī)會(huì)。 中國(guó)每年引進(jìn)大約500億美元的外商投資，為此國(guó)家要提供大量的稅收優(yōu)惠；同時(shí)，中國(guó)又持有大約一萬多億美元的外匯儲(chǔ)備，閑置不用。 這樣，一方面是國(guó)家財(cái)政收入減少，另一方面老百姓省吃儉用借錢給外國(guó)人花，其潛在的機(jī)會(huì)成本不可忽視，由此也凸現(xiàn)了我國(guó)高額外匯儲(chǔ)備的成本。 4.3資產(chǎn)管理的難度和風(fēng)險(xiǎn)在金融全球化的今天，由于國(guó)際資本迅速大規(guī)模地流動(dòng)，金融市場(chǎng)的利率與匯率波動(dòng)十分激烈，作為國(guó)家財(cái)富的外匯儲(chǔ)備，它的規(guī)模過大也就會(huì)使國(guó)家財(cái)富處于巨大的風(fēng)險(xiǎn)之中，高額的外匯儲(chǔ)備給儲(chǔ)備資產(chǎn)的保值增值管理帶來了難度。 由于貨幣結(jié)構(gòu)失調(diào)，美元成為我國(guó)當(dāng)前外匯儲(chǔ)備的主要資產(chǎn)種類，而且其中最主要的就算美元債券，外匯儲(chǔ)備幣種單一就會(huì)直接導(dǎo)致管理風(fēng)險(xiǎn)加大，近年來，美元呈持續(xù)貶值趨勢(shì)，在美元相對(duì)弱勢(shì)的情況下，加上我國(guó)人民幣的升值，就會(huì)造成外匯儲(chǔ)備縮水的現(xiàn)狀，這也就是潛在的資產(chǎn)管理風(fēng)險(xiǎn)。 從xxxx年，美元相對(duì)歐元的匯價(jià)跌幅在35以上，美元匯率的持續(xù)走低，使大比例持有美元資產(chǎn)的中國(guó)外匯儲(chǔ)備的已經(jīng)出現(xiàn)嚴(yán)重的縮水。 如果按60為美元儲(chǔ)備估算，中國(guó)外匯儲(chǔ)備中約有3000多億美元的賬面損失，如果美元出現(xiàn)長(zhǎng)期貶值趨勢(shì)，必然會(huì)導(dǎo)致中國(guó)外匯儲(chǔ)備巨大的賬面損失。 4.4損害了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的潛力一定規(guī)模的外匯儲(chǔ)備流入代表著相應(yīng)規(guī)模的實(shí)物資源的流出，持有外匯儲(chǔ)備表示暫時(shí)放棄一定量實(shí)際資源的使用，從而也就喪失將這些資源投入所引起的國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和收入水平的提高，這種狀況不利于一國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)。 目前，我國(guó)的外匯儲(chǔ)備已大大超出適度規(guī)模，如果我國(guó)外匯儲(chǔ)備的超常增長(zhǎng)持續(xù)下去，將嚴(yán)重?fù)p害我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的潛力。 5緩解外匯儲(chǔ)備激增的對(duì)策措施在中國(guó)外匯儲(chǔ)備數(shù)量如此之多的時(shí)候，對(duì)外匯儲(chǔ)備的規(guī)模和結(jié)構(gòu)管理就變成了一個(gè)非常重要的事情，如何通過外匯儲(chǔ)備的幣種結(jié)構(gòu)調(diào)整來緩解各幣種的匯率風(fēng)險(xiǎn)，如何在保持外匯儲(chǔ)備安全性及流動(dòng)性的基礎(chǔ)上提高外匯儲(chǔ)備的收益性以及如何提高我國(guó)巨額外匯儲(chǔ)備的使用效率，是我國(guó)政府面臨的迫切任務(wù)，也是外匯儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)管理中履待解決的問題。 5.1總量調(diào)控的主要措施成本收益理論認(rèn)為，當(dāng)持有外匯儲(chǔ)備的邊際成本等于邊際收益時(shí)，外匯儲(chǔ)備達(dá)到最優(yōu)規(guī)模。 由于我國(guó)的外匯儲(chǔ)備過量，可以采取以下措施進(jìn)行調(diào)整鼓勵(lì)進(jìn)口先進(jìn)技術(shù)和設(shè)備，調(diào)整出口產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)這種“獎(jiǎng)進(jìn)限出”的政策，使得短期內(nèi)儲(chǔ)備降低，增強(qiáng)長(zhǎng)期出口創(chuàng)匯的能力。 嚴(yán)格控制外債增長(zhǎng)速度，合理安排外債結(jié)構(gòu)，確保償還能力,使之與國(guó)民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展相適應(yīng)。 可以考慮提前償還一部分外債，減輕將來還本付息的負(fù)擔(dān)，還可以防止償債年份過分集中及償債高峰期的過重壓力對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的沖擊。 不斷完善金融市場(chǎng)，積極推進(jìn)匯率體制改革，促進(jìn)人民幣國(guó)際化進(jìn)程。 從長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)機(jī)制要求我國(guó)建立自由、開放的外匯市場(chǎng)，以此來滿足外匯資源的合理有效配置，實(shí)現(xiàn)人民幣的自由兌換，使人民幣逐步國(guó)際化，并成為國(guó)際支付手段和國(guó)際儲(chǔ)備貨幣。 可用于解決我國(guó)的社會(huì)問題。 可以用外匯儲(chǔ)備填補(bǔ)資金短缺的學(xué)校、醫(yī)院、基礎(chǔ)建設(shè)或者支持我國(guó)落后的西部省份的開發(fā)等。 5.2結(jié)構(gòu)優(yōu)化的主要策略實(shí)行多角度優(yōu)化外匯儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)。 我國(guó)外匯儲(chǔ)備出現(xiàn)一系列問題的本質(zhì)原因在于結(jié)構(gòu)失衡，因而，著力調(diào)整我國(guó)的外匯儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)是改革外匯儲(chǔ)備管理的關(guān)鍵，我們可以從多個(gè)角度解決這一問題首先，優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，完善現(xiàn)行的外匯儲(chǔ)備形式，逐步實(shí)現(xiàn)幣種結(jié)構(gòu)的多元化，降低外匯儲(chǔ)備的風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展。 在美元匯率持續(xù)走低的情況下，更應(yīng)減少美元的資產(chǎn)比重，避免風(fēng)險(xiǎn)的積累，相對(duì)增加歐元、日元等其他外幣資產(chǎn)的比重，密切注意國(guó)際貨幣匯率的變化，及時(shí)調(diào)整儲(chǔ)備貨幣的比例。 其次，還應(yīng)優(yōu)化外匯儲(chǔ)備投資的結(jié)構(gòu)，優(yōu)化進(jìn)出口貿(mào)易結(jié)構(gòu)，改善國(guó)際收支結(jié)構(gòu)，促進(jìn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)健康持續(xù)快速發(fā)展。 目前，由于人民幣升值和熱錢大量涌入以及國(guó)外直接投資，我國(guó)還處于貿(mào)易和金融資本項(xiàng)目雙順差的局面，我們還應(yīng)積極轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式、擴(kuò)大內(nèi)需，同時(shí)，應(yīng)抓住時(shí)機(jī)，把走出去和引進(jìn)來結(jié)合起來，積極開展海外投資，著力收購海外高新技術(shù)、優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)和戰(zhàn)略能源等，在國(guó)內(nèi)則應(yīng)將投資擴(kuò)展至技術(shù)、基礎(chǔ)設(shè)施和先進(jìn)設(shè)備制造等領(lǐng)域，利用外匯儲(chǔ)備有計(jì)劃地引進(jìn)一些關(guān)鍵技術(shù)，切實(shí)提高我國(guó)經(jīng)濟(jì)中的技術(shù)含量，提高核心競(jìng)爭(zhēng)力，同時(shí)也促進(jìn)巨額外匯儲(chǔ)備的消化吸收。 結(jié)論本文以關(guān)于外匯儲(chǔ)備的研究理論為指導(dǎo)，并結(jié)合相關(guān)外匯儲(chǔ)備數(shù)據(jù)，深入考察了我國(guó)外匯儲(chǔ)備狀況。 從個(gè)角度對(duì)影響我國(guó)外匯儲(chǔ)備的因素進(jìn)行分析，將理論分析與現(xiàn)今我國(guó)外匯儲(chǔ)備的現(xiàn)實(shí)情況緊密結(jié)合進(jìn)行闡述，從而對(duì)影響我國(guó)外匯儲(chǔ)備的因素進(jìn)行歸納，運(yùn)用相關(guān)指標(biāo)進(jìn)行計(jì)量實(shí)證分析，并在實(shí)證分析基礎(chǔ)上，得出如下結(jié)論 一、如果我國(guó)外匯儲(chǔ)備規(guī)模繼續(xù)不斷增加，我國(guó)貨幣政策的有效性將被破壞，由此而使我國(guó)面臨巨大的通貨膨脹壓力，同時(shí)巨額外匯的儲(chǔ)備也伴隨著高額的機(jī)會(huì)成本，在外匯儲(chǔ)備管理方面及風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避方面難度較大；對(duì)我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)會(huì)造成負(fù)面的影響。 二、外匯儲(chǔ)備規(guī)模的決定，是外匯儲(chǔ)備供給和需求共同作用的結(jié)果。 適度外匯儲(chǔ)備水平取決于多種因素，如進(jìn)出口狀況、外債規(guī)模、實(shí)際利用外資等。 應(yīng)根據(jù)持有外匯儲(chǔ)備的收益、成本比較和這些方面的狀況把外匯儲(chǔ)備保持在適度的水平上。 三、關(guān)于外匯儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)優(yōu)化方面，目前中國(guó)的外匯儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)單一，美元在我國(guó)的外匯儲(chǔ)備中占比過高，由此增大了我國(guó)外匯儲(chǔ)備的風(fēng)險(xiǎn)。 中國(guó)有必要多元化外匯儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)，降低美元在外匯儲(chǔ)備中的比重；積極穩(wěn)妥地推進(jìn)人民幣的國(guó)際化進(jìn)程。 綜上所述,解決我國(guó)外匯儲(chǔ)備激增的問題是一項(xiàng)長(zhǎng)期的任務(wù),并且需要從控制外匯儲(chǔ)備規(guī)模與外匯儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)兩個(gè)方面出發(fā)，相互配合、相互促進(jìn),從而使我國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康的發(fā)展。 致謝首先感謝我的導(dǎo)師高孝新，本文的研究和寫作工作從始到終都是在