財務管理07級學生作品002海南航空籌資之路與資本結構分.ppt

BYDorm403 404 海南航空籌資之路與資本結構分析 小組成員 陳雙飛胡茜茜 何艷紅雷雨停 俞珊珊張金金 周曉周舒婕 公司簡介 海南航空股份有限公司 海南省航空公司 中國光大國際信托投資公司 交通銀行海南分行 海南省航空進出口貿(mào)易公司 24家法人單位 1993年10月18日共同發(fā)起設立 HainanAirlinesCo Ltd 注冊資本 公司英文名稱 公司法定代表人 上市時間 公司法定中文名稱 海南航空股份有限公司 353025 2801萬元人民幣 李曉明 1999年11月25日 海南省發(fā)展控股有限公司 簡稱海南控股 是海南省政府為了更好地利用政府的資金 資源及信用 推進省內(nèi)重大項目實施 于2005年2月2日成立的國有獨資公司 公司經(jīng)營范圍主要是 投資 融資 投資咨詢 資產(chǎn)及股權管理等 重點投向具有資源性 基礎性 關系到國計民生的工業(yè)支柱產(chǎn)業(yè)及基礎設施領域項目 公司下轄全資子公司5家 控股公司2家 參股公司9家 另有托管企業(yè)1家 截至2009年8月31日 公司資產(chǎn)總額為149億元人民幣 公司實際控制人 至2009年6月底 公司凈增加運力14架 其中新引進飛機18架 包括B737 800飛機15架 A330飛機1架 A340飛機2架 退出飛機4架 包括737 300飛機1架 737 400飛機1架 A319飛機2架 截止2009年6月30日 公司運營的機隊規(guī)模達91架 機隊分布如下所示 航空旅游 航空器維修和服務 國內(nèi)航空客貨運輸業(yè)務 等 周邊國家和地區(qū)公務包機飛行業(yè)務 主營業(yè)務 WebService 航空食品 主營業(yè)務 海航前身為于1989年登記注冊成立的海南省航空公司 海南省航空公司于1993年1月由經(jīng)規(guī)范化股份制改組 成為國內(nèi)首家股份制航空公司 1995年 成功發(fā)行外資股 成為國內(nèi)第一家中外合資航空公司 1997年正式更名為 海南航空股份有限公司 1997年6月 海南航空B股在上海證券交易所掛牌交易 成為首家國內(nèi)上市B股的航空運輸企業(yè) 1999年10月11日 海南航空A股 股票代碼600221 獲準在上海證券交易所公開上網(wǎng)定價發(fā)行 歷史沿革 前十大股東持股比例 至2009年6月30日中報 非同一控制下的企業(yè)合并及其他方式取得的子公司 海航 山西航空 金鹿銷售 長安航空 西安置業(yè) 新華航空 長安之星 93 21 87 35 100 100 95 60 海航2009年中報主要財務數(shù)據(jù) 籌資之路分析 權益資本 1992年 海航抓住企業(yè)改制的機遇 成功募集資金2 5億元 邁出了資本經(jīng)營的第一步 1993年1月 海航順利完成股份制改造 以定向募集方式籌集的25010萬元 股 股本金全部到位 原海南省航空公司的資產(chǎn)以國有股的形式評估為1334萬元 股 入股股份制企業(yè) 股份占5 3 1993年5月 經(jīng)海南省股份制試點領導小組辦公室批準 公司的法人股96 059 448股在全國證券交易自動報價系統(tǒng) STAQ系統(tǒng) 實行非實物流通 6月3日正式上市交易 經(jīng)上述送股后在STAQ系統(tǒng)流通的法人股為115 271 337股 1995年9月27日 美國航空有限公司與海航簽署了外資股購銷協(xié)議 海航發(fā)行1 0004億外資股 占當時總股本的25 以每股0 2499美元的價格全部售讓給美國航空有限責任公司 這個價格遠遠高于海航股票當時的市場價格 1995年11月2日 經(jīng)對外經(jīng)濟貿(mào)易合作部批準 公司向美國航空有限公司發(fā)行外資股股票 并改組為中外合資股份有限公司 本公司共籌集資金25 000 000美元 折合人民幣207 905 000元 1995年海航得到2億A股的發(fā)行額度和7100萬B股上市額度 1997年6月 溢價發(fā)行每股面值為人民幣一元的B股7 100萬股 每股發(fā)行價格為0 47美元 公司取得募集資金33 370 000美元 折合人民幣276 690 000元 成為首家境內(nèi)上市外資股的民航運輸企業(yè) 1999年10月11日 公司采取上網(wǎng)定價與定向配售方式發(fā)行20500萬股人民幣普通股 其中向原STAQ系統(tǒng)海航法人股股東按10 5比例定向配售 配售總額5763 5669萬股 向基金投資者配售4100萬股按照國家規(guī)定凍結 于2000年1月25日開始上市流通 其余股份在網(wǎng)上定價發(fā)行 此次海航2 05億A股成功發(fā)行 募集資金9 43億元 1999年11月25日 公司A股在上海證券交易所掛牌上市 股票簡稱 海南航空 次獲準上市股份總數(shù)為16400萬股 其中向基金投資者配售的4100 本萬股按照國家規(guī)定凍結 于上市結束后2月上市 2002年1月18日 海南航空美蘭機場2 017億股H股在香港聯(lián)交所上市 發(fā)行價3 78港元 融資規(guī)模約1億美元 2004 01 30美國航空有限公司持有的海南航空股份有限公司10804 3201萬股非上市外資股轉(zhuǎn)為B股將在上交所B股市場上市流通 2006年 公司向戰(zhàn)略投資者定向增發(fā)社會法人股28億股 每股價格2元 股 募集資金56億元 截至2006年6月30日止 公司定向增發(fā)的28億股法人股已經(jīng)全部在中國登記結算公司上海分公司辦理股權登記手續(xù) 并于同年9月完成股權分置改革 完成定向增發(fā)后總股本由原730252801股增至3530252801股 其中境內(nèi)法人持有股份由117 547 200股增至2 917 547 200股 股本結構中其他部分未發(fā)生變動 2008年12月23日 天津市保稅區(qū)將向海航集團旗下成員企業(yè)渤海租賃注資3億元 向大新華快運航空有限公司 GrandChinaExpressCo Ltd 簡稱 大新華快運 注資2億元 海航向其 大新華 航空的夢想又進了一步 2009年5月22日 海南航空披露定向增發(fā)預案稱 公司擬以5 04元 股的價格 向海南省發(fā)展控股有限公司和海航集團有限公司發(fā)行59524萬股 募資約為30億元人民幣 其中擬以20 47億元償還銀行貸款 剩余部分用于補充公司流動資金 債務資本 1993年 海航初次募股集資2 5億元后 以這筆資產(chǎn)做抵押 初步從銀行獲得大額貸款6 48億元 購買了兩架波音737客機 隨后又以這兩架飛機作抵押 從美國租購了兩架波音737客機 組建了海航機隊 1998年與中國銀行紐約分行 美國大通銀行合作 成功地在美國發(fā)行3 5億美元企業(yè)債券 真正實現(xiàn)了與國際資本市場的對接 2000年度 海航與合作銀行JPMorganChase以LIBOR利率0 125和0 1的最優(yōu)惠利率 融資8000萬美元用于購買2架B737 800飛機 2001 10 30海南航空通過美國摩根大通銀行融資購機籌資2 5億美元 海南航空用這筆融資購買5架波音737 800型客機 在過去三年中 海南航空先后三次在國際資本市場上通過發(fā)債方式籌資5億美元 2002 5 17海航利用4400萬美元向西班牙政府貸款引進飛機模擬機項目經(jīng)西班牙政府有關部門批準 其中2800萬美元為政府貸款 貸款期限33年 貸款利率0 2 其他1600萬美元為買方信貸 2006 5 10全國銀行間市場招標發(fā)行短期融資券 發(fā)行金額為5 6億元人民幣 期限為1年 本期融資券募集資金將主要用于公司的流動資金周轉(zhuǎn) 彌補企業(yè)日常運營的資金缺口 以及優(yōu)化企業(yè)整體負債結構 2006 9 16公司就引進10架B737 800飛機的項目向中國進出口銀行深圳分行申請4 96億美元飛機購置貸款 在飛機交付之后將飛機抵押給貸款銀行作為擔保 并將飛機保險權益轉(zhuǎn)讓給貸款銀行 2006 12 14公司與長江租賃有限公司簽訂四架B737 800飛機售后回租業(yè)務 擬將四架B737 800飛機以約為22000萬美元的價格出售給長江租賃 并以月租63萬美元 08年引進的1架 及月租77萬美元 09年引進的3架 的價格回租上述四架飛機 實付租金根據(jù)當期1個月美元LIBOR調(diào)整 租賃期為6年 租賃起租日為2008年及2009年 2007 7 14海南航空股份有限公司近日與上汽集團安吉租賃有限公司簽訂飛機發(fā)動機售后回租業(yè)務合作協(xié)議 合同金額為1 778502億元人民幣金 期限三年 租金利率按7 68 執(zhí)行 隨央行利率同比調(diào)整 租賃手續(xù)費為標的金額的2 6 在租賃起始日后一次性支付 租金按季支付 2008 5 9公司擬向長江租賃售后回租2架A319飛機和兩臺CFM56發(fā)動機 出售金額分別為0 8億美金 1 4億元人民幣 其中 A319飛機回租期限定為13年 寬限期2年 租金利率依據(jù)結算當期央行五年期貸款基準利率上浮10 后增加20個基點確定 兩臺CFM56發(fā)動機的租賃期限定為三年 全部租金本金為1 645億元 租賃期滿后公司將回購上述飛機和發(fā)動機 2008 7 29中國證券監(jiān)督管理委員會發(fā)行審核委員會2008年第113次工作會議審核通過發(fā)行不超過人民幣27億元公司債券 本次債券發(fā)行所募集資金將用于償還銀行借款和補充流動資金 本次公司債券的存續(xù)期限為5年 債券的票面利率為固定利率 2008 11 12為滿足公司營運資金的需要 拓寬融資渠道 降低融資成本 公司擬于銀行間債券市場發(fā)行不超過27億元企業(yè)短期融資券 此次擬發(fā)行的短融發(fā)行期限為365天 由主承銷商組織承銷團進行銷售 面向全國銀行間債券市場成員 發(fā)行價格將參考市場水平在人民銀行要求的范圍內(nèi)確定 海航與海南省進一步深化合作 與海南各主要縣市簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議 海南省財政廳2009年3月下文同意在3年內(nèi) 2009 2011年 給予海航集團及旗下4家企業(yè)8億元新增貸款全額貼息 資本結構分析 各年債務資本的變化情況 海南航空與同行業(yè)資產(chǎn)負債率比較 2005年之前 海南航空的資產(chǎn)負債率高與同行業(yè)平均水平主要原因是 從1999年上市以來 海航大量借入短期債務用于購置飛機 參股公司 兼并重組等大手筆投資來擴大企業(yè)規(guī)模 以謀求企業(yè)長期發(fā)展 但這些投資必然花費大量資金 帶來了很高的資產(chǎn)負債率 在2003年 海南航空的資產(chǎn)負債率高達91 95 達到歷史最高水平 比行業(yè)整整高出了12 56個百分點 2006年 海南航空的資產(chǎn)負債率有所下降 是因為通過定向增發(fā)28億法人股 募集資金56億元 使資產(chǎn)負債率下降至78 27 而且 通過前期的高速擴張 為海航積累了不少的物資資產(chǎn) 形成了一定的規(guī)模 所以從2006年開始 海航減少了向外借入資金 從而減緩了資產(chǎn)負債率的上升速度 2009年中報 比較各大上市航空公司2009年的中報數(shù)據(jù)顯示 海航的資產(chǎn)負債率和流動負債率都略低于行業(yè)平均水平 而航海在2009年5月份定向增發(fā)股份 募資約為30億元人民幣 其中擬以20 47億元償還銀行貸款 剩余部分用于補充公司流動資金 這使得它的資產(chǎn)負債率和流動負債率都有所下降 可見海南航空的經(jīng)營還是比較穩(wěn)定的 我們發(fā)現(xiàn)海南航空的固定資產(chǎn)2009年上半年比2008年同時期增長24 10 主營業(yè)務收入下降了1 28 固定資產(chǎn)與主營業(yè)務收入的差值卻增長了32 70 海南航空的主營業(yè)務收入和經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量的增長率遠遠低于固定資產(chǎn)的增長率 資金使用效率不高 可見 海南航空的大部分借款用于購置固定資產(chǎn) 這說明海南航空的新增固定資產(chǎn)還沒有創(chuàng)造出足夠的收入和現(xiàn)金流量 彌補固定資產(chǎn)投資的資金支出 2007年與2008年相比 總結 世界性經(jīng)濟危機的影響下 整個世界經(jīng)濟都處于經(jīng)濟周期的下行階段 自然 航空業(yè)也無可避免地受到了重大的影響 在這一特定的歷史階段 航空業(yè)很可能會出現(xiàn)新一輪的兼并和重組浪潮 無疑又使整個產(chǎn)業(yè)的競爭更加劇烈了 而自2008年以來 整個航空業(yè)面臨的虧損愈加嚴重了 罪魁禍首 就是國際油價的不斷升高 約占海航總運營成本四分之一的航空油料 自然 水漲船高 從而極大的影響了海航的盈利能力 海航應當密切關注國際油價市場 采取合理的風險管理措施 盡量減少投機油市所產(chǎn)生的風險 從時代背景分析 從籌資之路分析 從海航的發(fā)展歷史中 我們能夠感受到 海航有一個十分明顯的優(yōu)勢 那就是 海航運用了十分多元化的籌資方式 海航通過海內(nèi)外資本市場籌集到發(fā)展資金 很大一部分依靠國際金融市場籌資渠道 改善了公司治理 綜合地運用了籌資策略 能夠廣泛的增加融資資金 加速海航的發(fā)展 成功的資本運作為海航的發(fā)展提供了源動力 從資本結構分析 海航目前正處于發(fā)展時期 需要大量資金支持 而如何獲得進一步發(fā)展所需要的資金 創(chuàng)造合理資產(chǎn)負債結構 提高核心競爭力 就成為海航發(fā)展的關鍵 從對海航資本結構的分析過程中 我們不難看出 過高的資產(chǎn)負債率使海航時刻面臨嚴峻的財務風險 海航的資產(chǎn)總額中股東權益占的比重較少 其主要來源于債務資本 不能把過多的資本集中在負債上 海航應該增加權益資本 其首要任務是降低資產(chǎn)負債率 調(diào)整資產(chǎn)負債結構 建議 海南航空的首要任務是減低資產(chǎn)負債率 而減輕債務負擔 降低負債率的前提條件是提高新增固定資產(chǎn)的使用效率和創(chuàng)造現(xiàn)金流量的能力 這也是海南航空持續(xù)發(fā)展的前提條件 提高固定資產(chǎn)使用效率 海航應當 擺脫地域限制 整合航空資源 以發(fā)展成