財(cái)務(wù)管理第九章 股利分配.ppt

第九章股利分配 教學(xué)目的教學(xué)重點(diǎn)與難點(diǎn)教學(xué)內(nèi)容復(fù)習(xí)思考 教學(xué)目的 通過(guò)本章的學(xué)習(xí) 熟悉股利分配程序和分配方式 了解影響股利分配政策的因素 掌握股利分配政策的類型及特點(diǎn) 理解股票分割和股票回購(gòu)的基本概念 教學(xué)重點(diǎn)與難點(diǎn) 股利分配方式影響股利分配政策的因素股利分配政策的類型及特點(diǎn)股票分割和股票回購(gòu) 第一節(jié)利潤(rùn)分配程序與方案 二 利潤(rùn)分配的基本原則 一 利潤(rùn)分配的概念 廣義 對(duì)企業(yè)收入和利潤(rùn)進(jìn)行分配的過(guò)程 狹義 對(duì)企業(yè)凈利潤(rùn)進(jìn)行分配的過(guò)程 依法分配原則兼顧各方利益原則分配與積累并重原則投資與收益對(duì)等原則 三 稅后利潤(rùn)分配程序 非股份制企業(yè)稅后利潤(rùn)分配程序1 彌補(bǔ)以前年度虧損2 提取法定公積金3 提取任意公積金4 向投資者分配利潤(rùn) 股份制企業(yè)稅后利潤(rùn)分配程序1 彌補(bǔ)以前年度虧損 超過(guò)用所得稅前的利潤(rùn)抵補(bǔ)虧損的法定期限后 仍未補(bǔ)足的虧損 2 提取法定公積金 按照凈利潤(rùn)扣除前一項(xiàng)后余額的10 提取 法定公積金達(dá)到注冊(cè)資本的50 時(shí) 可不再提取 3 提取任意公積金 任意盈余公積金 4 支付普通股股利 四 股利分配方案 選擇股利政策類型 確定股利支付水平的高低 確定股利支付形式 確定股利發(fā)放的日期 第二節(jié)股利政策及其評(píng)價(jià) 一 股利政策理論 股利無(wú)關(guān)論 MM理論 觀點(diǎn) 股利政策對(duì)企業(yè)價(jià)值 股票價(jià)值 無(wú)影響 代表 米勒和莫迪格萊尼 假設(shè) 資本市場(chǎng)完美 無(wú)籌資費(fèi)用 投資報(bào)酬確定 無(wú)所得稅 概念 關(guān)于公司是否發(fā)放股利 發(fā)放多少股利 何時(shí)發(fā)放股利等方面的政策和策略 在法律允許的范圍內(nèi) 可供企業(yè)管理當(dāng)局選擇的有關(guān)凈利潤(rùn)分配事項(xiàng)的方針及對(duì)策 股利相關(guān)論 信號(hào)傳遞理論觀點(diǎn) 在信息不對(duì)稱情況下 公司可以通過(guò)股利政策向市場(chǎng)傳遞有關(guān)公司未來(lái)盈利能力的信息 一鳥(niǎo)在手 論觀點(diǎn) 用留存收益再投資帶給投資者的收益具有較大的不確定性 投資者更喜歡現(xiàn)金股利 而不喜歡將利潤(rùn)留給公司 代理理論觀點(diǎn) 股利政策有助于減緩管理者與股東之間 以及股東與債權(quán)人之間的代理沖突 假設(shè)排除論 二 影響股利政策的因素 影響股利政策的公司因素 影響股利政策的法律因素 影響股利政策的股東因素 影響股利政策的其他因素 三 股利政策的類別 剩余股利政策 概念 在公司有良好投資機(jī)會(huì)時(shí) 根據(jù)一定的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu) 測(cè)算出投資所需的權(quán)益資本 先從盈余中留用 然后再將剩余的盈余作為股利予以分配 依據(jù) 股利無(wú)關(guān)理論 步驟 確定目標(biāo)資本結(jié)構(gòu) 測(cè)算投資所需的權(quán)益資本 使用留存收益滿足投資所需的權(quán)益資本 分配剩余盈余 剩余股利政策的優(yōu)缺點(diǎn) 優(yōu)點(diǎn)籌資成本低保持理想的資本結(jié)構(gòu) 缺點(diǎn)股利可能具有波動(dòng)性不利于公司樹(shù)立良好形象不利于投資者安排收入與支出 適用性 公司初創(chuàng)期 固定股利政策 概念 公司將每年派發(fā)的股利額固定在某一特定水平上 然后在一段時(shí)間內(nèi)不論公司的盈利情況和財(cái)務(wù)狀況如何 派發(fā)的股利額均不變 依據(jù) 股利相關(guān)理論 適用 經(jīng)營(yíng)比較穩(wěn)定或正處于成長(zhǎng)期 信譽(yù)一般的公司 固定股利政策的優(yōu)缺點(diǎn) 優(yōu)點(diǎn)有利于公司樹(shù)立良好形象有利于投資者安排收入與支出 缺點(diǎn)股利支付與盈利脫節(jié)可能使企業(yè)財(cái)務(wù)狀況惡化 固定股利支付率政策 概念 公司確定固定的股利支付率 并長(zhǎng)期按此比率從凈利潤(rùn)中支付股利的政策 依據(jù) 股利相關(guān)論 適用 穩(wěn)定發(fā)展公司或公司財(cái)務(wù)狀況穩(wěn)定的階段 固定股利支付率政策的優(yōu)缺點(diǎn) 優(yōu)點(diǎn)股利與企業(yè)盈余緊密結(jié)合股利波動(dòng)體現(xiàn)投資風(fēng)險(xiǎn)與收益對(duì)等 缺點(diǎn)不利于股價(jià)的穩(wěn)定與上漲股利支付缺乏彈性確定合理的固定股利支付率難度較大 低正常股利加額外股利政策 概念 公司事先設(shè)定一個(gè)較低的經(jīng)常性股利額 一般情況下 公司每期按此金額支付正常股利 只有企業(yè)盈余較多時(shí) 再根據(jù)實(shí)際情況發(fā)放額外股利 依據(jù) 股利相關(guān)論 低正常股利加額外股利政策優(yōu)缺點(diǎn) 優(yōu)點(diǎn)股利支付具有較大的靈活性既在一定程度上維持股利的穩(wěn)定性 又有利于達(dá)到目標(biāo)資本結(jié)構(gòu) 缺點(diǎn)從長(zhǎng)期來(lái)看缺乏穩(wěn)定性額外股利的取消容易造成公司 財(cái)務(wù)狀況 逆轉(zhuǎn)的負(fù)面影響 四 股利分配方式 現(xiàn)金股利 原因 投資者偏好 減少代理成本 傳遞公司信息 決定因素 股利政策和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī) 基本條件 未分配利潤(rùn)足夠多 現(xiàn)金足夠多 財(cái)產(chǎn)股利以現(xiàn)金以外的資產(chǎn)支付的股利 負(fù)債股利以負(fù)債支付的股利 股票股利以股票形式發(fā)放的股利 各種股利分配方式對(duì)公司資產(chǎn)負(fù)債表的影響 五 股利支付日期 股利宣告日 股權(quán)登記日 除息日 股利支付日 有權(quán)領(lǐng)取股利的股東資格登記截止日期 宣告日 2009 1 3 除息日 2009 2 3 登記日 2009 2 7 支付日 2009 3 6 第三節(jié)股票分割和股票回購(gòu) 一 股票分割 概念 又稱為拆股 是指公司股票總價(jià)值不變的條件下 將股票的面值降低 而使股票數(shù)量按相同比例增加 作用 促進(jìn)股票流通和交易 股票分割與股票股利的區(qū)別 股票分割與股票股利的區(qū)別 二 股票回購(gòu) 概念 公司出資將其流通在外的股票以一定價(jià)格購(gòu)回予以注銷或作為庫(kù)存股的一種資本運(yùn)作方式 回購(gòu)原因 提高股票價(jià)格防止被控制調(diào)整資本結(jié)構(gòu)庫(kù)藏股票稅收利益 股票回購(gòu)的影響 提高每股收益和市場(chǎng)價(jià)格 造成資金緊張 資產(chǎn)