如何構(gòu)建穩(wěn)定盈利交易系統(tǒng)的思考.doc

如何構(gòu)建穩(wěn)定盈利交易系統(tǒng)的思考 看了一篇文章，里面說的很有道理，我做了一些整理，希望對(duì)自己會(huì)有幫助: 構(gòu)建一個(gè)穩(wěn)定盈利的交易系統(tǒng)應(yīng)該是所有投資者的終極目標(biāo)，所以花再多的精力在這上面也不為過。當(dāng)然這個(gè)問題也很大，我只是談?wù)勎覀€(gè)人的思考，對(duì)不對(duì)還要大家自己斟酌。在論壇上很多人的言論對(duì)我啟發(fā)很大，比如盛唐、實(shí)證、JAMES、人間五十年、大牛、E老實(shí)和尚、魚鷹等等一、投資獲利的兩個(gè)來源炒股的盈利來源于哪里？這是一個(gè)很重要的問題。搞清楚這問題，是我們建立交易系統(tǒng)的基礎(chǔ)。不同投資理念的人對(duì)此認(rèn)識(shí)并不相同，價(jià)值投資者認(rèn)為賺的是企業(yè)估值的錢，從低估到高估的差價(jià)就是獲利；技術(shù)分析者認(rèn)為賺的是博弈對(duì)手的錢，我的盈利都是他的虧損。這兩種認(rèn)識(shí)都對(duì)，但是都不全面，而且缺乏可操作性，因?yàn)椴徽撌莾r(jià)值投資、還是技術(shù)分析，都屬于高風(fēng)險(xiǎn)的投資活動(dòng)，做到穩(wěn)定盈利比較困難。我個(gè)人認(rèn)為投資獲利有兩個(gè)來源：1、大盤上漲。如果你從大盤的低位買入，高位賣出，其中的差價(jià)就是你的獲利。2、個(gè)股超越大盤的漲幅。當(dāng)大盤上漲的時(shí)候，如果你買入的是ETF，那么你將獲得等同于大盤的漲幅。而如果你選擇能夠超越大盤漲幅的個(gè)股，那你就可以獲得超額收益。上述兩者的乘積就是你的整體盈利。大家可能會(huì)說，這個(gè)誰不知道呀，實(shí)際上確實(shí)沒有什么稀奇的。關(guān)鍵是后面：如何判斷大盤上漲，如何判斷個(gè)股超越大盤的漲幅。二、大盤運(yùn)行區(qū)間及持股策略1、大盤區(qū)域的劃分對(duì)于大盤大頂和大底精確的判斷，對(duì)于散戶來說既沒有能力也沒有意義。投資本身就是不精確的藝術(shù)，只要把握了底部區(qū)域、中間區(qū)域和頂部區(qū)域就可以了。從價(jià)值分析和技術(shù)分析來判斷大盤的頂?shù)子泻艽蟮木窒扌?，大眾人性的貪婪和恐懼是無法用上述方法來衡量的。2、大盤頂?shù)椎呐袛喙墒欣锏娜魏螙|西都會(huì)變，只有人性不會(huì)變。所以，用大眾心理來判斷頂?shù)资且粋€(gè)比較好的方法。（1）頂部區(qū)域：典型特征就是從來不炒股的人開始買基金并且掙錢了，因?yàn)檫@代表著儲(chǔ)蓄資金的入市，儲(chǔ)蓄資金入市是最后一筆外部資金入市（信貸資金、境外熱錢會(huì)入市的比較早）。這個(gè)時(shí)候是全民皆股，大眾心理趨于狂熱，已經(jīng)不安于自己的本職工作。（2）底部區(qū)域：投資者出現(xiàn)恐慌，其典型特征是保底品種大量出現(xiàn)，甚至面值100元的可轉(zhuǎn)債接近或跌破面值，這個(gè)時(shí)候就是底部區(qū)域。（3）中間區(qū)域：介于上述兩者之間都屬于中間區(qū)域。3、大盤的運(yùn)行方式如果大盤按照“頂-中-底”或“底-中-頂”的方式運(yùn)行，那么炒股是比較容易的，“底部買入持股然后頂部賣出”或者“頂部空倉到底部買入”即可。但是實(shí)際的運(yùn)行是復(fù)雜的，經(jīng)常會(huì)出現(xiàn)“底-中-底-中-底”的情況，或者“頂-中-頂-中”的情況。由于A股抽血過多，自身造血機(jī)能差，所以“底-中-底-中-底”的情況更為常見，而“頂-中-頂-中”并不常見。所以如果遇到“頂-中”的情況，我們不妨繼續(xù)空倉等待底的到來，直接二次到頂?shù)母怕什淮?。比?8年底就是一個(gè)“底”，09年7月算是一個(gè)“中”，10年7月算是一個(gè)“底”（典型事件是某些可轉(zhuǎn)債接近了面值），現(xiàn)在正在往“中”上走，屬于“底-中-底-中-底”的模型。當(dāng)然如果往“頂”走更好，大家又可以狂歡一次。4、持股策略個(gè)人認(rèn)為在大盤的底部區(qū)域和中間區(qū)域都應(yīng)該滿倉。主要有兩個(gè)原因：（1）只要大盤不在頂部區(qū)域，大盤的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)就不大；（2）大盤在底部區(qū)域和中部區(qū)域可能會(huì)有多次反復(fù)，而其中的拐點(diǎn)很難把握，對(duì)大多數(shù)散戶而言，與其通過技術(shù)分析做波段，不如一直滿倉。當(dāng)然，如果大盤是剛從頂部區(qū)域下來跌倒中部區(qū)域的，還是耐心等待到達(dá)底部區(qū)域以后在滿倉比較好。因?yàn)橹袊速€性重，頂部區(qū)域完結(jié)后，經(jīng)過中間區(qū)域以后，到達(dá)底部區(qū)域的可能性非常大。三、如何尋找跑贏大盤的個(gè)股1、為什么不用價(jià)值投資選股價(jià)值投資分為純粹的價(jià)值投資和成長(zhǎng)性投資兩類。純粹的價(jià)值投資側(cè)重于選擇大盤股，低估的時(shí)候買入，高估以后賣出，但是影響估值的變量太多，很難選擇。成長(zhǎng)性投資也是這個(gè)問題，一個(gè)小盤股成長(zhǎng)為大盤股事后看理所應(yīng)當(dāng)，事前看就不是那回事了。當(dāng)然，這不代表投資者一定無法選到合適的股，只是說選擇的風(fēng)險(xiǎn)太大，穩(wěn)定盈利的交易系統(tǒng)一定不能是高風(fēng)險(xiǎn)的交易系統(tǒng)。還有一種思路，是選擇有隱含資產(chǎn)的個(gè)股，但是實(shí)際上它既然以前10幾年都可以不釋放這些資產(chǎn)，為什么能確定未來若干年就一定能釋放呢？選擇這些股還是風(fēng)險(xiǎn)太大。2、為什么不用技術(shù)分析選股技術(shù)分析的本質(zhì)是通過低成功率來獲取正期望值。因?yàn)槲覀兒茈y找到一個(gè)能夠長(zhǎng)期穩(wěn)定獲利、并且高成功率的技術(shù)分析交易系統(tǒng)（通過回溯，很多技術(shù)指標(biāo)在歷史上驗(yàn)證的準(zhǔn)確率會(huì)很高，但是應(yīng)用到實(shí)踐中，就不是那回事了）。也就是說，技術(shù)分析實(shí)際上是根據(jù)信號(hào)進(jìn)行機(jī)械化操作，而這些操作中50%以上都是虧損出局，只有少部分是獲利的，而在這些獲利的交易中，大部分也是微利，只有個(gè)別情況會(huì)抓到主升浪（大R）。技術(shù)分析的死穴是“歷史會(huì)重復(fù)”，但是歷史只會(huì)部分重復(fù)，哪部分重復(fù)你根本不知道。具體而言，技術(shù)分析交易的困難在于三個(gè)方面；（1）當(dāng)面對(duì)低成功率時(shí)，大部分會(huì)懷疑交易系統(tǒng)的正確性，也沒有勇氣用自己的資金來驗(yàn)證。就算交了學(xué)費(fèi)驗(yàn)證了，也很難保證該交易系統(tǒng)長(zhǎng)期有效；（2）你必須保證有了信號(hào)次次執(zhí)行，你忽視的哪一次交易就有可能是大R，這就會(huì)造成整體的虧損。次次執(zhí)行交易信號(hào)在實(shí)際操作中很難保證（3）和運(yùn)氣有關(guān)，如果在你資金耗盡之前，沒有遇到大R呢？只能說自己命背了。3、利用融資事件選股利用融資事件選股是一個(gè)不錯(cuò)的思路，因?yàn)楣墒械谋举|(zhì)就是融資，上市公司操縱股價(jià)的根本目的就是為了融資。所以利用融資事件選股更符合市場(chǎng)的本質(zhì)和主力的心理。從長(zhǎng)周期來看，利用融資事件選股，并且確定買賣時(shí)間點(diǎn)，從邏輯上講是可以跑贏大盤平均收益的。4、組合投資為了防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，可以多選幾只股票，一個(gè)股票到達(dá)了賣點(diǎn)，就換成另外一只候選股，這樣滿倉換股操作，可以發(fā)揮復(fù)利的威力。四、幾個(gè)注意的問題1、傳統(tǒng)的價(jià)值投資和技術(shù)分析實(shí)際上都是高風(fēng)險(xiǎn)的投資策略，這也就是為什么研究者眾，但是獲利者少的原因。所以，要想從股市獲利，最好放棄價(jià)值投資和技術(shù)分析。2、市場(chǎng)波動(dòng)的本質(zhì)是大眾心理，個(gè)股波動(dòng)的本質(zhì)是大股東心理，所以把握心理應(yīng)該是研究重點(diǎn)。3、投資獲利的關(guān)鍵是“理念+耐心”，理念不對(duì)就會(huì)南轅北轍，理念要多從具體操作中感受。僅僅探討個(gè)股沒有意義，因?yàn)槎€(gè)股不能解決長(zhǎng)期穩(wěn)定盈利的問題，畢竟大家都不是一錘子買賣。僥幸的暴利會(huì)被時(shí)間長(zhǎng)河吞噬掉。4、證監(jiān)會(huì)能夠批準(zhǔn)融資，說明個(gè)股的基本面不會(huì)差，所以不必?fù)?dān)心融資股票的基本面問題。這個(gè)帖子可能有些內(nèi)容不太容易被人接受，我再解釋一下：(1)對(duì)于散戶而言，階段頂和階段底的判斷是非常困難的，但是對(duì)大頂和大底的判斷相對(duì)容易，只要是經(jīng)歷過牛熊轉(zhuǎn)換的老股民判斷大底和大頂不是太困難。所以，對(duì)于階段頂和階段底最好就不要判斷了，始終滿倉即可，耐心等待大頂?shù)牡絹怼?2)始終滿倉這種策略有可能會(huì)做過山車，比如大盤始終在中間區(qū)域和底部區(qū)域徘徊，不往大頂處走，那么散戶有可能會(huì)做過山車。要解決這個(gè)問題就要始終持有能跑贏大盤的那些股票。(3)未來十年我們很難確定哪些行業(yè)和股票能夠始終跑贏大盤，雖然從國外經(jīng)驗(yàn)看醫(yī)藥、保險(xiǎn)、消費(fèi)等可以，但是對(duì)A股真是這樣嗎？至少我不太確定，就像是10年前都看好科技股一樣，事實(shí)上收益并不高。（4)目前可以確定的是，有融資需求的這類股票在某個(gè)階段有跑贏大盤的潛力，我指的是這個(gè)群體整體不是某個(gè)個(gè)股，這就是要做投資組合的原因。比如在定向增發(fā)前大股東有隱瞞業(yè)績(jī)壓低股價(jià)的動(dòng)力，定向增發(fā)后有釋放業(yè)績(jī)提升股價(jià)的動(dòng)力，所以他們?cè)陔A段性的跑贏大盤是大概率事件。這類股票數(shù)目不小，不斷的換股保持整體倉位滿倉是具有可操作性的。（5）任何一個(gè)投資者來到股市對(duì)基本面分析和技術(shù)分析都會(huì)花數(shù)年或十幾年進(jìn)行研究，可以這么說，在這兩個(gè)領(lǐng)域你的任何最新研究成果都是別人玩剩下的，所以要想通過這兩個(gè)方法來獲取超額收益實(shí)際上是很困難的。而大資金有時(shí)恰恰會(huì)利用基本面和技術(shù)面來給散戶挖坑。（6）股市是少數(shù)人賺錢的地方，任何大眾的方法要想長(zhǎng)期穩(wěn)定盈利都很困難，指望看看PE，畫畫支撐位來賺錢就不要想了，因?yàn)檫@些東西每個(gè)人都會(huì)看，但大多數(shù)人還是不賺錢。（7）股市的本質(zhì)是企業(yè)融資的場(chǎng)所，如果企業(yè)不想繼續(xù)融資根本沒有維護(hù)股價(jià)的動(dòng)力。所以，投資的核心是要研究企業(yè)，了解企業(yè)的融資需求，給企業(yè)錦上添花，協(xié)助企業(yè)順利完成融資工作，自己順便賺點(diǎn)錢也是應(yīng)得的。因?yàn)榛久娣治龊图夹g(shù)分析的確定性都很差，屬于高風(fēng)險(xiǎn)投資策略，所以棄而不用我舉個(gè)具體例