華能?chē)?guó)際電力股份有限公司2001-2003.doc

華能?chē)?guó)際電力股份有限公司20012003年財(cái)務(wù)報(bào)表分析一、華能?chē)?guó)際簡(jiǎn)介華能?chē)?guó)際的母公司及控股股東華能?chē)?guó)電是于1985年成立的中外合資企業(yè)，它與電廠所在地的多家政府投資公司于1994年6月共同發(fā)起在北京注冊(cè)成立了股份有限公司。總股本60億股，2001年在國(guó)內(nèi)發(fā)行3.5億股A股，其中流通股2.5億股，而后分別在香港、紐約上市。在過(guò)去的幾年中，華能?chē)?guó)際通過(guò)項(xiàng)目開(kāi)發(fā)和資產(chǎn)收購(gòu)不斷擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模，保持盈利穩(wěn)步增長(zhǎng)。目前，華能?chē)?guó)際已成為中國(guó)最大的獨(dú)立發(fā)電公司之一。二，比率分析由于所涉數(shù)據(jù)繁瑣，所算數(shù)據(jù)可能有些錯(cuò)誤。財(cái)務(wù)比率分析表指標(biāo)2003-12-312002-12-312001-12-31流動(dòng)性比率 流動(dòng)比率101088107 速動(dòng)比率0910771長(zhǎng)期償債能力 資產(chǎn)負(fù)債率033038042 債務(wù)對(duì)權(quán)益比率026031035 利息保障倍數(shù)125909526運(yùn)營(yíng)能力 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率996991126 存貨周轉(zhuǎn)率194113321397 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率046039034獲利能力 資產(chǎn)收益率（%）1271856935 權(quán)益回報(bào)率（%）158710111231 銷(xiāo)售毛利率288527832796 銷(xiāo)售凈利率23242182299 凈資產(chǎn)收益率1856141571 三，報(bào)表各項(xiàng)目分析 以時(shí)間距離最近的2003年度的報(bào)表數(shù)據(jù)為分析基礎(chǔ)。1、資產(chǎn)分析（1）首先公司資產(chǎn)總額達(dá)到530多億，規(guī)模很大，比2002年增加了約11%，2002年比2001年約增加2%，這與華能2003年的一系列收購(gòu)活動(dòng)有關(guān)從中也可以看出企業(yè)加快了擴(kuò)張的步伐。其中絕大部分的資產(chǎn)為固定資產(chǎn)，這與該行業(yè)的特征有關(guān)：從會(huì)計(jì)報(bào)表附注可以看出固定資產(chǎn)當(dāng)中發(fā)電設(shè)施的比重相當(dāng)高，約占固定資產(chǎn)92.67。 （2）應(yīng)收賬款余額較大，卻沒(méi)有提取壞賬準(zhǔn)備，不符合謹(jǐn)慎性原則。會(huì)計(jì)報(bào)表附注中說(shuō)明公司對(duì)其他應(yīng)收款的壞帳準(zhǔn)備的記提采用按照其他應(yīng)收款余額的3%記提，帳齡分析表明占其他應(yīng)收款42的部分是屬于兩年以上沒(méi)有收回的帳款，根據(jù)我國(guó)的稅法規(guī)定，外商投資企業(yè)兩年以上未收回的應(yīng)收款項(xiàng)可以作為壞帳損失處理，這部分應(yīng)收款的可回收性值得懷疑，應(yīng)此仍然按照3的比例記提壞帳不太符合公司的資產(chǎn)現(xiàn)狀，2年以上的其他應(yīng)收款共計(jì)87893852元，壞帳準(zhǔn)備記提過(guò)低。（3）無(wú)形資產(chǎn)為負(fù)，報(bào)表附注中顯示主要是因?yàn)樨?fù)商譽(yù)的緣故，華能?chē)?guó)際從其母公司華能集團(tuán)手中大規(guī)模的進(jìn)行收購(gòu)電廠的活動(dòng)，將大量的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)納入囊中，華能?chē)?guó)際在這些收購(gòu)活動(dòng)中收獲頗豐。華能?chē)?guó)際1994年10月在紐約上市時(shí)止只擁有大連電廠、上安電廠、南通電廠、福州電廠和汕頭燃機(jī)電廠這五座電廠，經(jīng)過(guò)9年的發(fā)展，華能?chē)?guó)際已經(jīng)通過(guò)收購(gòu)華能集團(tuán)的電廠，擴(kuò)大了自己的規(guī)模。但由于收購(gòu)當(dāng)中的關(guān)聯(lián)交易的影響，使得華能?chē)?guó)際可以低于公允價(jià)值的價(jià)格收購(gòu)華能集團(tuán)的資產(chǎn)，因此而產(chǎn)生了負(fù)商譽(yù)，這是由于關(guān)聯(lián)方交易所產(chǎn)生的，因此進(jìn)行財(cái)務(wù)報(bào)表分析時(shí)應(yīng)該剔除這一因素的影響。（4）長(zhǎng)期投資。我們注意到公司2003年長(zhǎng)期股權(quán)投資有一個(gè)大幅度的增長(zhǎng)，這主要是因?yàn)?003年4月華能收購(gòu)深能25%的股權(quán)以及深圳能源集團(tuán)和日照發(fā)電廠投資收益的增加。2、 負(fù)債與權(quán)益分析 華能?chē)?guó)際在流動(dòng)負(fù)債方面比2002年底有顯著下降，主要是由于償還了部分到期借款。華能?chē)?guó)際的長(zhǎng)期借款主要到期日集中在2004年和2011年以后，在這兩年左右公司的還款壓力較大，需要籌集大量的資金，需要保持較高的流動(dòng)性，以應(yīng)付到期債務(wù)，這就要求公司對(duì)于資金的籌措做好及時(shí)的安排。其中將于一年內(nèi)到期的長(zhǎng)期借款有2799487209元，公司現(xiàn)有貨幣資金1957970492元，因此存在一定的還款壓力。3、 收入與費(fèi)用分析（1）華能?chē)?guó)際的主要收入來(lái)自于通過(guò)各個(gè)地方或省電力公司為最終用戶(hù)生產(chǎn)和輸送電力而收取的扣除增值稅后的電費(fèi)收入。根據(jù)每月月底按照實(shí)際上網(wǎng)電量或售電量的記錄在向各電力公司控制與擁有的電網(wǎng)輸電之時(shí)發(fā)出帳單并確認(rèn)收入。應(yīng)此，電價(jià)的高低直接影響到華能?chē)?guó)際的收入情況。華能?chē)?guó)際作為五大發(fā)電集團(tuán)之一的華能?chē)?guó)際的旗艦，通過(guò)不斷的收購(gòu)母公司所屬電廠，增大發(fā)電量搶占市場(chǎng)份額，從而形成規(guī)模優(yōu)勢(shì)。（2）2003比2002年收入和成本有了大幅度的增加，這主要是由于上述收購(gòu)幾家電廠納入了華能?chē)?guó)際的合并范圍所引起的。但是從縱向分析來(lái)看，雖然收入比去年增加