近十年人民幣匯率改革.docx

近十年人民幣匯率改革及其影響2014級財務管理6班樊聰慧 2014422062017/3/26近十年人民幣匯率改革及其影響匯率變化對經(jīng)濟各方面產(chǎn)生的作用和影響是不同的，其中最為主要的匯率對于貿(mào)易收支、價格水平、資本移動、外匯儲備、財政稅收、收入分配以及對于國際經(jīng)濟關(guān)系的關(guān)系。人民幣匯率改革是指在國民經(jīng)濟的不同發(fā)展時期中，人民幣為適應國民經(jīng)濟發(fā)展與對外貿(mào)易的需要而不斷調(diào)整人民幣與其他貨幣比價的相關(guān)政策的制定和變更的過程。改革的主要內(nèi)容是：人民幣匯率不在盯住單一美元，而是選擇若干種主要貨幣，賦予相應的權(quán)重，組成一個貨幣籃子。同時，以市場供求為基礎(chǔ)，參考一籃子貨幣計算人民幣多邊匯率指數(shù)的變化，維護人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。但參考一籃子不等于盯住一籃子貨幣，它還需要將市場供求關(guān)系作為另一重要依據(jù)，據(jù)此形成有管理的浮動匯率制。以2005年7月作為中國匯改的元年，人民幣市場化進程的開啟在十年間大致經(jīng)歷了三個重要階段：1.第一個階段是從2005年7月到2008年7月。2005年7月21日央行宣布匯改，不再單一盯住美元，也正式拉開人民幣匯率市場化道路的序幕。短短三年時間內(nèi)，即期外匯市場美元對人民幣匯率從8.11飆升到6.84，升值幅度接近20%。2006年1月，央行引入詢價交易方式和做市商制度，改進了人民幣匯率中間價形成機制。從匯改的表述上來看是“以市場供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進行調(diào)節(jié)、有管理的浮動匯率制度”，實質(zhì)上則是人民幣匯率只能在中間價上下一定幅度內(nèi)浮動，這個幅度會慢慢放開，但只要還存在著中間價和浮動區(qū)間，就不算是真正意義上的浮動匯率。匯率政策還是以管控為主，離真正的浮動匯率制度和基于市場供求的匯率形成機制尚存距離。2.第二個階段是從2008年8月到2010年7月。人民幣持續(xù)升值的局面到2008年金融危機就中斷了，在這個周期內(nèi)人民幣實際上又回到了盯住美元的匯率制度，從美元對人民幣匯率的圖中可以發(fā)現(xiàn)曲線開始橫向移動，而人民幣對歐元在持續(xù)貶值，因此人民幣指數(shù)反映的情況是下跌的，幅度在2%左右。這段期間人民幣市場化進程似乎暫停了，又回到了2005年匯改之前盯住美元的狀態(tài)。3.第三個階段是從2010年8月至今。金融危機風波穩(wěn)定之后，人民幣又重啟了匯改進程，其間擴大了人民幣對非美元國際貨幣的直接交易，銀行間即期外匯市場人民幣對美元單日價格浮動幅度也從0.5%擴大至1%，后來又擴大至2%。從2012年4月后，人民幣離岸市場得到較快發(fā)展，從2012年下半年開始人民幣對美元在岸匯率與離岸匯率價差變大。這個階段人民幣市場化程度進一步加深，人民幣指數(shù)升值了24%。今年8月央行調(diào)整了人民幣中間價報價機制，主動貶值2%。在近十年來的人民幣匯率改革過程中，2005年的匯改和2015年匯改都有較大動作，引起了一系列匯率改革措施的實施，對中國產(chǎn)生的影響非常值得研究和探討。因此，本文主要闡述2005年匯改和2015年匯改影響。一、2005年匯率改革影響由于人民幣幣值低估，影響我國多年持續(xù)順差出口增長，本國產(chǎn)品價格便宜，出口競爭力提高，但進口價格上漲，抑制了本國居民對進口商品的需求，限制了進口，長期的貿(mào)易收支不平衡對我國經(jīng)濟持續(xù)增長產(chǎn)生不利影響；我國自1994年以來一直采用盯住美元的匯率制度，隨著美元對西方主要貨幣持續(xù)貶值，人民幣對西方主要貨幣也跟著貶值，各西方大國為了維護自己的利益，也呼吁人民幣升值。所以中國人民銀行在2005年進行了完善人民幣匯率形成機制改革，導致人民幣突然升值，產(chǎn)生了兩方面的影響：（一）人民幣升值1. 使出口減少，進口增加，貿(mào)易順差縮小。2. 對外貿(mào)企業(yè)的影響及促進作用：使一般貿(mào)易企業(yè)提升產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和優(yōu)化資源配置。3. 不利于我國發(fā)揮勞動力稟賦的相對優(yōu)勢，失業(yè)率上升。4. 緩解國內(nèi)通貨膨脹5. 外匯儲備縮水6. 緩解人民幣壓力，改善國際關(guān)系（二）實行以市場供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進行調(diào)節(jié)，有管理的浮動匯率制度1. 有利于中國全方位的對外開放和金融、經(jīng)濟的平穩(wěn)運行2. 能夠更好地適應國際貨幣“多極化”趨勢二、2015年匯率改革影響2015年的8月11日，中國人民銀行在毫無征兆的情況下宣布實行匯率改革，市場頗受驚嚇，當日人民幣中間價暴跌1000點，約2%的歷史最大單日貶值幅度震驚了市場。2015年8月11日2015年8月14日，央行宣布，將人民幣兌美元中間價下調(diào)136基點，隨后三天人民幣兌美元累計跌近3000點。2015年12月25日2016年1月7日，人民幣兌美元中間價累計下調(diào)933點，降幅達1.44%。2016年5月7月，美聯(lián)儲加息預期再次升溫，人民幣兌美元中間價下行。6月，英國脫歐的“黑天鵝事件”加劇了美元的強勢，從而讓人民幣價格更加承壓。2016年7月底8月初，市場對人民幣貶值預期有所好轉(zhuǎn)，人民幣對美元匯率顯著升值。匯改，改變了什么？1.雙向浮動彈性明顯增強，不再單邊升值。2.不再緊盯美元，逐步轉(zhuǎn)向參考一籃子貨幣。匯改以后，人民幣由“單錨”機制轉(zhuǎn)變?yōu)椤半p錨”機制，使人民幣匯率波動擺脫了單一美元匯率的影響。3.人民幣中間價形成的規(guī)則性、透明度和市場化水平顯著提升。央行初步形成“收盤匯率+-一籃子貨幣匯率變化”的機制，人民幣中間定價機制，從此市場對于判斷每日中間價走勢變得更加有跡可循，避免因中間價偏離市場預期而出現(xiàn)大幅波動。4.跨境資金流出壓力逐步緩解。2015年12月至2016年1月份期間，跨境資本流動和逆差規(guī)模增大。從2016年2月到5月，又連續(xù)4個月出現(xiàn)改善。2016年6月開始，結(jié)售匯逆差規(guī)模再度加大。2005年匯改以來人民幣市場化的進程穩(wěn)步推進，最優(yōu)路徑是在以市場供