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10工商的同學(xué)們，貨幣金融學(xué)期末復(fù)習(xí)題 66個(gè)大題，奇葩老師用奇葩教材單獨(dú)出奇葩試卷！搞了6個(gè)小時(shí)，分享去打印吧.作者：周海磊我買的書是第九版的（坑爹沒答案），如果題目和第七版的有出入還望指出。以下答案出自米什金貨幣金融學(xué)（第7版）筆記和課后習(xí)題詳解金圣才主編的，圖書館的貌似都被借走了，所以把它打出來。還有一些題目期中考試考過，我就直接拿老師給的答案了。1、一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，發(fā)展中國家經(jīng)濟(jì)增長遲緩的原因在于缺乏發(fā)達(dá)的金融市場。你認(rèn)為這種論點(diǎn)是否正確？答：正確。運(yùn)轉(zhuǎn)良好的金融體系或金融市場，就是有效地將資金從儲(chǔ)蓄者融通給具有生產(chǎn)性投資機(jī)會(huì)的個(gè)人或企業(yè)。所以，有效的金融體系支持了經(jīng)濟(jì)的持續(xù)增長，特別是支持了創(chuàng)新性增長。2、19世紀(jì)時(shí)，美國曾向英國大量舉債用以修建鐵路系統(tǒng)，那時(shí)使用的主要債務(wù)工具是什么？為什么這樣做對(duì)兩個(gè)國家都是有利的？答：最主要的債務(wù)工具是外國債券，這種債券主要是在英國以英鎊銷售。英國得到好處是因?yàn)樗麄兺ㄟ^借款給美國人能得到更高的利息收入，對(duì)美國人有好處是因?yàn)樗麄兡軌蛲ㄟ^借款來為諸如鐵路等有利可圖的商業(yè)活動(dòng)融資。3、對(duì)以下說法作出評(píng)論：“因?yàn)槠髽I(yè)并沒有從二級(jí)市場實(shí)際獲取資金，因此二級(jí)市場對(duì)經(jīng)濟(jì)而言的重要性不如一級(jí)市場。”答：這種說法錯(cuò)誤。二級(jí)市場上的價(jià)格決定了發(fā)行證券的公司在一級(jí)市場上的發(fā)行價(jià)格。此外，二級(jí)市場使得證券更具流動(dòng)性，從而使證券在一級(jí)市場上更易發(fā)行。總之，一級(jí)市場是二級(jí)市場的前提和基礎(chǔ)，沒有一級(jí)市場就沒有二級(jí)市場；二級(jí)市場是一級(jí)市場存在與發(fā)展的重要條件之一，無論從流動(dòng)性還是從價(jià)格的確定上，一級(jí)市場都要受到二級(jí)市場的影響。4、如果你懷疑一家公司可能在明年破產(chǎn)，相比較而言，你愿意持有這家公司的股票還是債券？為什么？答：在公司來年會(huì)倒閉的預(yù)期下，更愿意持有債券，因?yàn)閭闹Ц兑獌?yōu)于股票，而持股人得到的只是最后剩余的索取權(quán)。5、如果你是一位雇主，你會(huì)擔(dān)心你的雇員有哪些道德風(fēng)險(xiǎn)問題？答：擔(dān)心在沒有有效監(jiān)督下，雇員們不會(huì)努力工作，增加在職消費(fèi)，也可能會(huì)偷竊、舞弊等。6、風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)如何給金融中介和私人投資者都帶來利益？答：風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)是指金融中介機(jī)構(gòu)所設(shè)計(jì)和提供的資產(chǎn)品種的風(fēng)險(xiǎn)在投資者所能承受的范圍之內(nèi)，之后，金融中介機(jī)構(gòu)將銷售這些資產(chǎn)所獲取的資金去購買風(fēng)險(xiǎn)大得多的資產(chǎn)。交易成本允許金融中介機(jī)構(gòu)以較低的成本進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)，使得它們能夠獲取風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的收益與已出售資產(chǎn)的成本之間的差額，這也是金融中介機(jī)構(gòu)的利潤。對(duì)投資者而言，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)被轉(zhuǎn)化為安全性更高的資產(chǎn)，減少了其面臨的風(fēng)險(xiǎn)。7、如果問題3中的債券以3500美元出售，其到期收益率是高于還是低于10%？為什么？答：第三題中的到期收益率少于10%。只有當(dāng)利率小于10%時(shí)，所有現(xiàn)值的和才能達(dá)到3500美元，這樣才能大于上題中的現(xiàn)值3000美元。（上題現(xiàn)值為1100/(1+10%)+1210/(1+10%)2+1331/(1+10%)3=3000美元）8、一張20年期的息票債券，利率為10%，面值為1000美元，出售價(jià)格為2000美元。寫出該債券到期收益率的計(jì)算公式。答：2000=9、面值為1000美元的貼現(xiàn)發(fā)行債券，1年后到期，售價(jià)為800美元，它的到期收益率是多少？答：10、如果利率下降，你更愿意持有長期債券還是短期債券？為什么？哪種債券的利率風(fēng)險(xiǎn)更大？答：（1）如果利率下降，更愿意持有長期債券，因?yàn)槔氏陆禃?huì)使長期債券的價(jià)格上升快于短期債券的上升，從而使得持有長期債券能獲得更高的收益。（2）長期債券的利率風(fēng)險(xiǎn)更大。11、財(cái)務(wù)顧問弗朗辛對(duì)你提出如下建議：“長期債券的利率超過20%，更值得投資?！彼f的肯定正確嗎？答：弗朗辛的建議不一定正確。假如將來利率急劇上升，則長期債券價(jià)格將急劇下跌，從而使長期債券的收益率變得很低，甚至可能為負(fù)數(shù)。12、如果抵押貸款利率從5%上升到10%，而預(yù)期房價(jià)上漲速度從2%上升到9%。人們更愿意還是更不愿意購買住房？答：更愿意。因?yàn)?，貸款買房的成本上升了10%-5%=5%，但是，房子帶來的收益上升了9%-2%=7%。即，收益方面有更大的上漲。13、解釋在下列情況下，你購買微軟公司股票的意愿將如何變化？a.你的財(cái)富減少b.你預(yù)期股票將升值c.債券市場的流動(dòng)性加強(qiáng)d.你預(yù)期黃金將升值e.債券市場的價(jià)格波動(dòng)性加大答：（a）更弱。根據(jù)資產(chǎn)需求理論，當(dāng)其他因素不變時(shí)，資產(chǎn)需求量與財(cái)富正相關(guān)?，F(xiàn)在財(cái)富減少，也會(huì)相應(yīng)減少該公司股票的持有量。（b）更強(qiáng)。根據(jù)資產(chǎn)需求理論，當(dāng)其他因素不變時(shí)，資產(chǎn)需求量與其相對(duì)于其他資產(chǎn)的預(yù)期收益率正相關(guān)。預(yù)計(jì)股票價(jià)格上升，該股票相對(duì)于其他資產(chǎn)的預(yù)期收益率上升，持有該股票愿望將更強(qiáng)。（c）更弱。根據(jù)資產(chǎn)需求理論，當(dāng)其他因素不變時(shí)，資產(chǎn)需求量與其相對(duì)于其他資產(chǎn)的流動(dòng)性正相關(guān)。債券市場的流動(dòng)性上升，使股票的流動(dòng)性對(duì)于債券下降，持有該股票愿望將變?nèi)?。（d）更弱。根據(jù)資產(chǎn)需求理論，當(dāng)其他因素不變時(shí)，資產(chǎn)需求量與其相對(duì)于其他資產(chǎn)的預(yù)期收益率正相關(guān)。預(yù)計(jì)黃金會(huì)升值，事該股票的預(yù)期收益率相對(duì)于黃金下降，持有該股票愿望將減弱。（e）更強(qiáng)。根據(jù)資產(chǎn)需求理論，當(dāng)其他因素不變時(shí)，資產(chǎn)需求量與其相對(duì)于其他資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)負(fù)相關(guān)。債券市場價(jià)格波動(dòng)變大，風(fēng)險(xiǎn)增大，使該股票相對(duì)于債券的風(fēng)險(xiǎn)下降，持有該股票的愿望增加。14、解釋在下列情況下，你購置住宅的意愿將會(huì)如何變化？a你剛剛繼承了10萬美元b不動(dòng)產(chǎn)的傭金從售價(jià)的6%下降為5%c你預(yù)期微軟公司股票將在明年升值一倍d股票市場的價(jià)格波動(dòng)性加大e你預(yù)期住宅價(jià)格將會(huì)下跌答：（a）更強(qiáng)。根據(jù)資產(chǎn)需求理論，當(dāng)其他因素不變時(shí)，資產(chǎn)需求量與財(cái)富正相關(guān)?，F(xiàn)在得到10萬元遺產(chǎn)，財(cái)富增加了，購房的愿望會(huì)更強(qiáng)。（b）更強(qiáng)。根據(jù)資產(chǎn)需求理論，當(dāng)其他因素不變時(shí)，資產(chǎn)需求量與其相對(duì)于其他資產(chǎn)的預(yù)期收益率正相關(guān)，也與其相對(duì)于其他資產(chǎn)的流動(dòng)性正相關(guān)。現(xiàn)在房地產(chǎn)傭金降低了，提高了房產(chǎn)相對(duì)于其他資產(chǎn)的預(yù)期收益率和流動(dòng)性，購房的愿望更強(qiáng)。（c）減弱。根據(jù)資產(chǎn)需求理論，當(dāng)其他因素不變時(shí)，資產(chǎn)需求量與其相對(duì)于其他資產(chǎn)的預(yù)期收益率正相關(guān)。預(yù)計(jì)微軟的股票價(jià)值在明年將會(huì)翻番，這意味著微軟股票的預(yù)期收益率上升，這使房產(chǎn)的預(yù)期收益率相對(duì)于股票下降，使購房愿望減弱。（d）更強(qiáng)。根據(jù)資產(chǎn)需求理論，當(dāng)其他因素不變時(shí)，資產(chǎn)需求量與其相對(duì)于其他資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)負(fù)相關(guān)。股票市場波動(dòng)變大，風(fēng)險(xiǎn)增大，這使房產(chǎn)相對(duì)于股票的風(fēng)險(xiǎn)降低，購房的愿望減弱。（e）減弱。根據(jù)資產(chǎn)需求理論，當(dāng)其他因素不變時(shí)，資產(chǎn)需求量與其相對(duì)于其他資產(chǎn)的預(yù)期收益率正相關(guān)。預(yù)計(jì)房產(chǎn)價(jià)格下降，使房產(chǎn)相對(duì)于其他資產(chǎn)的預(yù)期收益率下降，購房的愿望減弱。15、解釋在下列情況下，你購買黃金的意愿會(huì)如何變化？a黃金重新作為交易媒介b黃金市場的價(jià)格波動(dòng)性加大c你預(yù)期通貨膨脹率將上升，黃金價(jià)格將隨著一般物價(jià)水平的變動(dòng)而變動(dòng)d你預(yù)期利率會(huì)上升答：（a）更強(qiáng)。根據(jù)資產(chǎn)需求理論，當(dāng)其他因素不變時(shí)，資產(chǎn)需求量與其相對(duì)于其他資產(chǎn)的流動(dòng)性正相關(guān)。金子作為交易媒介，使其相對(duì)于其他資產(chǎn)的流動(dòng)性增強(qiáng)，購買黃金愿望更強(qiáng)。（b）更弱。根據(jù)資產(chǎn)需求理論，當(dāng)其他因素不變時(shí)，資產(chǎn)需求量與其相對(duì)于其他資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)負(fù)相關(guān)。黃金市場價(jià)格波動(dòng)變大，風(fēng)險(xiǎn)增加，這使黃金相對(duì)于股票的風(fēng)險(xiǎn)增加，購買黃金的愿望減弱。（c）更強(qiáng)。根據(jù)資產(chǎn)需求理論，當(dāng)其他因素不變時(shí)，資產(chǎn)需求量與其相對(duì)于其他資產(chǎn)的預(yù)期收益率正相關(guān)。通貨膨脹率上升，而黃金價(jià)格會(huì)與總物價(jià)水平一起上漲，使黃金的預(yù)期收益率保持不變，其他價(jià)格未調(diào)整的資產(chǎn)的預(yù)期收益率下降，這使黃金相對(duì)于其他資產(chǎn)的預(yù)期收益率上升，購買黃金愿望更強(qiáng)。（d）更強(qiáng)。根據(jù)資產(chǎn)需求理論，當(dāng)其他因素不變時(shí)，資產(chǎn)需求量與其相對(duì)于其他資產(chǎn)的預(yù)期收益率正相關(guān)。預(yù)計(jì)利率上升，使長期債券的價(jià)格下降，預(yù)期收益率下降，使黃金相對(duì)于長期債券的預(yù)期收益率上升，購買黃金愿望更強(qiáng)。16、解釋在下列情況下，你投資AT&T公司發(fā)行的長期債券的意愿會(huì)如何變化？a這些債券的交易量上升，使得出售這些債券更為容易b你預(yù)期股票市場將出現(xiàn)熊市（即預(yù)期股票價(jià)格將下降）c股票的經(jīng)紀(jì)人傭金降低d你預(yù)期利率會(huì)上升e債券的經(jīng)紀(jì)人傭金降低答：（a）更強(qiáng)。根據(jù)資產(chǎn)需求理論，當(dāng)其他因素不變時(shí)，資產(chǎn)需求量與其相對(duì)于其他資產(chǎn)的流動(dòng)性正相關(guān)。債券交易增多，提高了債券相對(duì)于其他資產(chǎn)的流動(dòng)性，購買債券的愿望更強(qiáng)。（b）更強(qiáng)。根據(jù)資產(chǎn)需求理論，當(dāng)其他因素不變時(shí)，資產(chǎn)需求量與其相對(duì)于其他資產(chǎn)的預(yù)期收益率正相關(guān)。現(xiàn)在預(yù)計(jì)股票價(jià)格下跌，股票的預(yù)期收益率下降，提高了長期債券相對(duì)于其他資產(chǎn)的預(yù)期收益率，購買債券的愿望更強(qiáng)。（c）減弱。根據(jù)資產(chǎn)需求理論，當(dāng)其他因素不變時(shí)，資產(chǎn)需求量與其相對(duì)于其他資產(chǎn)的預(yù)期收益率正相關(guān)，也與其相對(duì)于其他資產(chǎn)的流動(dòng)性正相關(guān)?，F(xiàn)在股票市場經(jīng)紀(jì)人傭金下降了，提高了股票的預(yù)期收益率和流動(dòng)性，降低了長期債券相對(duì)于股票的預(yù)期收益率和流動(dòng)性，購買債券的愿望減弱了。（d）減弱。根據(jù)資產(chǎn)需求理論，當(dāng)其他因素不變時(shí)，資產(chǎn)需求量與其相對(duì)于其他資產(chǎn)的預(yù)期收益率正相關(guān)。預(yù)計(jì)利率上升，長期債券價(jià)格將下降，其預(yù)期收益率相對(duì)于其他資產(chǎn)降低，購買債券的愿望減弱了。（e）增強(qiáng)。根據(jù)資產(chǎn)需求理論，當(dāng)其他因素不變時(shí)，資產(chǎn)需求量與其相對(duì)于其他資產(chǎn)的預(yù)期收益率正相關(guān)，也與其相對(duì)于其他資產(chǎn)的流動(dòng)性正相關(guān)?，F(xiàn)在債券市場經(jīng)紀(jì)人傭金下降了，提高了債券的預(yù)期收益率和流動(dòng)性，購買債券的愿望更強(qiáng)。16、美聯(lián)儲(chǔ)減少貨幣供給的一個(gè)重要途徑是向公眾出售債券。運(yùn)用供求理論說明該行動(dòng)對(duì)利率的影響。這同運(yùn)用流動(dòng)性偏好理論得到的結(jié)論是否一致？答：根據(jù)可貸資金理論，美聯(lián)儲(chǔ)向公眾出售債券，就增加了債券供給，使得供給曲線Bs右移。供給曲線Bs與需求曲線Bd相交于跟高的均衡利率點(diǎn)上，使均衡利率上升。 根據(jù)流動(dòng)性偏好理論，貨幣供給減少使貨幣供給曲線Ms左移，均衡利率上升。根據(jù)可貸資金理論得出的答案與根據(jù)流動(dòng)性偏好理論得出的答案一致。17、運(yùn)用流動(dòng)性偏好理論和債券的供求理論說明，為什么利率是順周期的（即，經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張時(shí)，利率上升；經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)，利率下降）答：（1）根據(jù)可貸資金理論，經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張階段 債券需求曲線向右移動(dòng)；經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張階段 投資機(jī)會(huì)的預(yù)期收益率 債券供給曲線向右移動(dòng)。可見，當(dāng)經(jīng)濟(jì)處于擴(kuò)張階段，債券需求曲線和債券供給曲線同時(shí)向右移動(dòng)，根據(jù)本章的解釋，需求曲線的向右移動(dòng)的幅度小于供給曲線的右移幅度，結(jié)果，均衡利率上升。同理，當(dāng)經(jīng)濟(jì)處于衰退階段時(shí)，債券需求曲線和債券供給曲線同時(shí)向左移動(dòng)，但是需求曲線的左移幅度小于供給曲線的左移幅度，結(jié)果，均衡利率下降。因此，當(dāng)經(jīng)濟(jì)處于經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張階段時(shí)，利率上升；當(dāng)經(jīng)濟(jì)處于衰退階段時(shí)，均衡利率下降。這就是所謂的利率與經(jīng)濟(jì)周期同向變動(dòng)。（2）根據(jù)流動(dòng)性偏好理論，當(dāng)經(jīng)濟(jì)處于擴(kuò)張階段時(shí)，隨著收入上升，貨幣需求增加。這是因?yàn)?，收入增加引起?cái)富增加，人們需要更多的貨幣作為價(jià)值貯藏，此外，人們出于交易目的所需的貨幣也會(huì)增加。貨幣需求增加使貨幣需求曲線向右移動(dòng)，貨幣供給不變的情況下，使均衡利率提高。同理，當(dāng)經(jīng)濟(jì)處于衰退階段，貨幣需求減少，貨幣需求曲線向左移動(dòng)，使均衡利率下降。由此可見，利率與經(jīng)濟(jì)周期同向變動(dòng)。18、當(dāng)名義貨幣供給固定時(shí)，為什么物價(jià)水平（并非預(yù)期通貨膨脹率）的上升會(huì)引起利率的上升？答：當(dāng)價(jià)格水平上升時(shí)，實(shí)際貨幣余額 減少（假設(shè)名義貨幣供給量不變）；為使以實(shí)際貨幣余額 恢復(fù)到先前的水平，人們將持有更多的名義貨幣量，因此貨幣需求曲線Md右移，利率上升。19、利用債券的供求理論和流動(dòng)性偏好理論說明，債券投資風(fēng)險(xiǎn)的加大對(duì)利率產(chǎn)生的影響。運(yùn)用兩種理論所得到的分析結(jié)果是否一致？答：根據(jù)可貸資金理論，債券風(fēng)險(xiǎn)的增加減少了對(duì)債券的需求，需求曲線左移，均衡利率上升。 根據(jù)流動(dòng)性偏好理論，債券相對(duì)于貨幣的風(fēng)險(xiǎn)增大，會(huì)使貨幣需求增加，貨幣需求曲線右移，均衡利率上升。 可見，兩種理論的結(jié)論是一樣的。20、假設(shè)貨幣供給不變，如果下一年物價(jià)水平下降，并在之后固定下來，利率在接下來的兩年會(huì)發(fā)生怎樣的變化？（提示：從價(jià)格效應(yīng)和通貨膨脹預(yù)期效應(yīng)入手）答：一方面，物價(jià)水平效應(yīng)的影響在第一年末達(dá)到最大，由于物價(jià)水平不再進(jìn)一步下降，在物價(jià)水平效應(yīng)的影響下，利率也不會(huì)進(jìn)一步下降。另一方面，第二年的預(yù)期通貨膨脹率為零，因而，預(yù)期通貨膨脹效應(yīng)也將為零。由于導(dǎo)致低利率的影響因素消失了，在第二年中，利率會(huì)在第一年末的低水平上有所上升。21、在穆迪公司Baa級(jí)公司債券與C級(jí)公司債券中，哪種利率的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)更高？為什么？答：C級(jí)公司債券的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)更高，因?yàn)槠溥`約風(fēng)險(xiǎn)更大，導(dǎo)致其市場需求減少，利率會(huì)比Baa級(jí)債券高。22、為什么美國國庫券利率低于大額可轉(zhuǎn)讓定期存單的利率？答：與大額可轉(zhuǎn)讓存單相比，美國國債的違約風(fēng)險(xiǎn)小，流動(dòng)性大，因而對(duì)國債的需求較大，國債利率較低。23、公司債券的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)通常是逆經(jīng)濟(jì)周期的。也就是說，經(jīng)濟(jì)周期擴(kuò)張時(shí)降低，而經(jīng)濟(jì)周期衰退時(shí)上升。為什么會(huì)這樣？答：在商業(yè)周期的擴(kuò)張階段，破產(chǎn)的公司比較少，公司債券的違約風(fēng)險(xiǎn)比較小，這使公司債券的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)下降。類似的，在商業(yè)周期的蕭條階段，破產(chǎn)的公司會(huì)相對(duì)較多，公司債券的違約風(fēng)險(xiǎn)增加，風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)也相應(yīng)上升。由此可見，公司債券的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)是反經(jīng)濟(jì)周期的，在經(jīng)濟(jì)周期的擴(kuò)張階段下降，在經(jīng)濟(jì)周期的上升階段上升。24、假定預(yù)期理論是正確的期限結(jié)構(gòu)理論，根據(jù)下列未來5年的1年期利率。計(jì)算15年期限結(jié)構(gòu)中的利率，并繪制得出收益率曲線。（a）5%，7%，7%，7%，7%，（b）5%，4%，4%，4%，4%，如果相對(duì)于長期債券，投資者更加偏好短期債券，那么收益率曲線會(huì)發(fā)生怎樣的變化？答：（a）根據(jù)期限結(jié)構(gòu)的預(yù)期理論計(jì)算如下：1年期債券的利率2年期債券的利率3年期債券的利率4年期債券的利率5年期債券的利率收益率曲線的圖自己畫吧（橫軸是期限，縱軸是利率）（b）方法同上如果人們更偏好短期債券，則（a）中向上傾斜的收益率曲線會(huì)更陡峭，因?yàn)榇藭r(shí)長期債券的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)為正值。假如長期債券的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)為正值，則（b）中向下傾斜的收益率曲線將不會(huì)太陡峭，甚至可能稍向上傾斜。25、假定預(yù)期理論是正確的期限結(jié)構(gòu)理論，根據(jù)下列未來5年的1年期利率。計(jì)算15年期限結(jié)構(gòu)中的利率，并繪制得出收益率曲線。（a）5%，6%，7%，6%，5%，（b）5%，4%，3%，4%，5%，如果相對(duì)于長期債券，投資者更加偏好短期債券，那么收益率曲線會(huì)發(fā)生怎樣的變化？答：計(jì)算利率和上題一樣，圖自己畫如果人們更偏好短期債券，則此時(shí)長期債券的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)為正值，那么，（a）中先向上傾斜后向下傾斜的收益率曲線更可能向上傾斜。（b）中先向下傾斜后向上傾斜的收益率曲線可能會(huì)向上傾斜。26、如果收益率曲線如圖6-9所示，那么市場對(duì)未來短期理利率走勢(shì)的預(yù)期是怎樣的？從收益率曲線中，可以看出市場對(duì)未來通貨膨脹率的預(yù)期是怎么樣的？（圖自己在書上看吧）答：根據(jù)流動(dòng)性溢價(jià)理論，期限較短的收益率曲線比較平，表明短期利率在近期有望適當(dāng)下降；而期限較長的收益率曲線較陡直，且向上傾斜，表明未來利率有望進(jìn)一步上升。因?yàn)槔屎屯ㄘ浥蛎涱A(yù)期同步運(yùn)動(dòng)，所以該收益率曲線表明：市場對(duì)通貨膨脹的預(yù)期是在近期先下降后上升。27、哪個(gè)基本的融資原則可以被應(yīng)用于所有投資性資產(chǎn)的估值？答：可以被應(yīng)用于所有投資資產(chǎn)的估值的一個(gè)基本的融資原則是：任何投資的價(jià)值都可以通過計(jì)算該投資未來所帶來的現(xiàn)金流量的現(xiàn)值來衡量。28、確定投資者在股票中所能得到的現(xiàn)金流量。這些估計(jì)的現(xiàn)金流量的可靠性如何？比較預(yù)期股票現(xiàn)金流量與預(yù)期債券現(xiàn)金流量的可靠性。你認(rèn)為哪種證券的波動(dòng)性更大？答：股票的現(xiàn)金流量包括兩個(gè)部分：定期支付的股利和未來的出售價(jià)格。由于公司的盈利時(shí)而增加，時(shí)而減少，股利是經(jīng)常變化的。股票的未來售價(jià)更難以預(yù)測，因?yàn)樗c未來支付的股利有著密切的關(guān)系。債券的現(xiàn)金流量同樣包括兩個(gè)部分：定期支付的利息和債券到期日的償付。這兩部分是在債券發(fā)行之日就已經(jīng)確定的，只要公司不違約和破產(chǎn)，就不會(huì)變動(dòng)。由于股票的現(xiàn)金流量具有更強(qiáng)的波動(dòng)性，因此，股票價(jià)格的波動(dòng)性更大。29、某股票每年每股支付1美元股利，你預(yù)期1年后的出售價(jià)格為20美元，如果你的要求回報(bào)率為15%，計(jì)算該股票的價(jià)格。答：根據(jù)單階段估值模型，可得股票的現(xiàn)價(jià)計(jì)算公式為：代入數(shù)據(jù)計(jì)算可得，該股票的價(jià)格為：1/(1+0.15)+20/(1+0.15)=$18.26(美元)30、假定貨幣供給的增加會(huì)引起股票價(jià)格的上升，這是否意味著當(dāng)你發(fā)現(xiàn)過去的一周貨幣供給急劇上升時(shí)，應(yīng)當(dāng)立刻購買股票？為什么？答：不對(duì)，不應(yīng)該購買股票，因?yàn)樨泿殴┙o增加是公眾廣為周知的信息，已經(jīng)體現(xiàn)在股票價(jià)格上面。如果根據(jù)貨幣供給信息進(jìn)行投資，只能賺到股票的平均回報(bào)率。31、如果公眾預(yù)期某公司該季度每股損失達(dá)到5美元，而事實(shí)上卻是4美元，但這依然是公司歷史上的最大損失。當(dāng)4美元損失的消息發(fā)布后，該股票價(jià)格會(huì)發(fā)生怎樣的變化？答：該公司的股價(jià)會(huì)上升。因?yàn)楦鶕?jù)有效市場理論，該公司的虧損被高估，則一旦此信息一公開，則理性的公眾會(huì)及時(shí)利用這一信息修正自己的預(yù)期，增加對(duì)該公司的股票的需求，則該公司的股價(jià)會(huì)上升，最終使未被利用的盈利機(jī)會(huì)消失，使其股價(jià)真正反應(yīng)了有關(guān)它的全部信息。32、如果從華爾街日?qǐng)?bào)上得知，華爾街的“精明分析師”預(yù)計(jì)股票價(jià)格會(huì)下降，我是否應(yīng)當(dāng)聽取他們的建議，賣出所有股票呢？答：不應(yīng)該。因?yàn)檫@是一則公眾都知道的信息，已經(jīng)在股票價(jià)格上反映出來。由于對(duì)股票收益率的最優(yōu)預(yù)測等于均衡收益率，所以出售股票無利可圖。33、哪類公司更可能運(yùn)用貸款來融資，而非發(fā)行債券或股票？為什么？答：小公司或不知名公司。因?yàn)槠胀ㄍ顿Y者不了解這類公司的違約風(fēng)險(xiǎn)或未來收益的不確定性，由于信息不對(duì)稱的存在，這類公司的債券或股票發(fā)行的難度極大或成本很高。而銀行等金融中介有可能通過調(diào)查分析對(duì)這類公司的違約風(fēng)險(xiǎn)加以了解，緩解信息不對(duì)稱問題，從而對(duì)其發(fā)放貸款，并要求一個(gè)合適的利率水平。銀行也可以通過監(jiān)督公司的經(jīng)營，減緩道德風(fēng)險(xiǎn)問題，為貸款的回收提供保障。所以，這類小公司往往只能通過銀行貸款的方式進(jìn)行融資。34、信息不對(duì)稱的存在如何為政府對(duì)金融市場的監(jiān)管提供理論基礎(chǔ)？答：由于信息不對(duì)稱和免費(fèi)搭車問題的存在，金融市場上的信息不足。因?yàn)?，政府就有了通過管理金融市場增加信息的理論基礎(chǔ)，以幫助投資者識(shí)別公司好壞，減輕逆向選擇問題。政府也可以通過加強(qiáng)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和對(duì)欺詐的懲罰來提高金融市場的運(yùn)行效率，減少道德風(fēng)險(xiǎn)。35、如果一人從第一國民銀行提取1000美元現(xiàn)金，而另一人存入500美元現(xiàn)金，第一國民銀行的準(zhǔn)備金會(huì)發(fā)生怎樣的變化？利用T賬戶來解釋你的答案。答：準(zhǔn)備金減少500美元。第一國民銀行的T型賬戶如下所示： 第一國民銀行 資產(chǎn) 負(fù)債準(zhǔn)備金 -500美元 支票存款 -500美元36、你的銀行的資產(chǎn)負(fù)債表如下（十字架跟上面一樣就好了，word畫這個(gè)太煩了） 資產(chǎn) 負(fù)債準(zhǔn)備金 7500萬美元 存款 50000萬美元貸款 52500萬美元 銀行資本 10000萬美元如果銀行發(fā)生5000萬美元的存款外流，假定法定存款準(zhǔn)備金比率為10%，你通過什么方法來預(yù)防銀行破產(chǎn)？答：5000萬美元存款外流意味著準(zhǔn)備金減少了5000萬美元，下降到2500萬美元。由于它應(yīng)當(dāng)持有相當(dāng)于45000萬美元的10%的存款準(zhǔn)備金，即4500萬美元，銀行需要再獲得2000萬美元的準(zhǔn)備金?？梢酝ㄟ^以下途徑獲得所需的準(zhǔn)備金：（1） 收回或向其他銀行出售2000萬美元的貸款（2） 向中央銀行借入2000萬美元的貼現(xiàn)貸款（3） 向其他銀行或公司借款2000萬美元（4） 出售價(jià)值2000萬美元的債券（5） 同時(shí)采用上述4種方法中的多種，進(jìn)行組合37、如果發(fā)生5000萬美元的存款外流，銀行愿意其最初的資產(chǎn)負(fù)債表如問題5（上題）所示，還是愿意有下列的資產(chǎn)負(fù)債表？為什么？ 資產(chǎn) 負(fù)債準(zhǔn)備金 10000萬美元 存款 50000萬美元貸款 50000萬美元 銀行資本 10000萬美元答：在這一問題上，銀行寧愿在資產(chǎn)負(fù)債表上體現(xiàn)出來，因?yàn)殡m然存款外流5億美元，但銀行仍然擁有500萬的超額準(zhǔn)備金：5000萬美元的準(zhǔn)備金減4500萬美元的法定準(zhǔn)備金（即4.5億美元存款的10%）。因此，銀行不必進(jìn)一步調(diào)整其資產(chǎn)負(fù)債表且存款外流并不增加任何成本。相反，在上題的資產(chǎn)負(fù)債中，該銀行的準(zhǔn)備金將減少2000萬美元（2500萬美元的準(zhǔn)備金減4500萬美元的法定準(zhǔn)備金）。在這種情況下，當(dāng)銀行通過課文介紹的方式籌集必要的準(zhǔn)備金時(shí)其費(fèi)用將增加。38、如果一家銀行發(fā)現(xiàn)由于資本規(guī)模過大，導(dǎo)致股權(quán)回報(bào)率過低，此時(shí)它可以采取什么措施來提高股權(quán)回報(bào)率？答：在保持資產(chǎn)不變時(shí)，該行可以通過支付更多的紅利或者回購部分股權(quán)來降低資本金和提高ROE。此外，它可以保持資本不變，但是通過獲取新的資金來增加總資產(chǎn)，然后利用這些資金來從事發(fā)放貸款和購買債券等活動(dòng)。39、如果銀行的資本金較之準(zhǔn)備金要求少了100萬美元，銀行可以做哪三件事情來解決這個(gè)問題？答：通過發(fā)行新股可籌集100萬美元的資本金，可以通過減少分紅100萬美元使留存收益增加100萬美元，另外還可以減少所持資產(chǎn)的數(shù)量，使資本相對(duì)于資產(chǎn)的數(shù)量增加，從而達(dá)到資本充足率的要求。40、假定你是某銀行的經(jīng)理，其1000億美元資產(chǎn)的平均久期為4年，900億美元負(fù)債的平均久期為6年。對(duì)該銀行進(jìn)行久期分析，說明如果利率上升2個(gè)百分點(diǎn)，銀行凈值的變化。你可以采取哪些措施以降低銀行的利率風(fēng)險(xiǎn)？答：資產(chǎn)的價(jià)值下跌80億美元=1000億美元*（-2%）*4年，負(fù)債的價(jià)值下跌108億美元=900億美元*（-2%）*6年。由于負(fù)債價(jià)值比資產(chǎn)價(jià)值多下降28億美元，故銀行的凈值增加28億美元。通過將負(fù)債的久期縮短至4年或?qū)①Y產(chǎn)的久期延長到6年，銀行可以減少所面臨的利率風(fēng)險(xiǎn)。另一種方法是參與利率互換，將從資產(chǎn)上獲得的利息與久期為6年的其他銀行資產(chǎn)的利息進(jìn)行互換。41、假定你是某銀行的經(jīng)理，該銀行擁有1500萬美元固定利率資產(chǎn)、3000萬美元利率敏感型資產(chǎn)、2500萬美元固定利率負(fù)債和2000萬美元利率敏感型負(fù)債。對(duì)該銀行進(jìn)行缺口分析，說明當(dāng)利率上升5個(gè)百分點(diǎn)時(shí)，該銀行凈值的變化。你可以采取哪些措施以降低銀行的利率風(fēng)險(xiǎn)？答：缺口是利率敏感型資產(chǎn)減去利率敏感型負(fù)債的差額。本題中的缺口是3000-2000=1000萬美元。如果利率上升5%，該銀行的利潤將增加5%1000=50萬美元。 可以通過把利率敏感型負(fù)債增加到3000萬美元，或把利率敏感型資產(chǎn)減少到2000萬美元來消除利率風(fēng)險(xiǎn)。此外，也可以通過參與利率互換來減少利率風(fēng)險(xiǎn)，即以1000萬美元的利率敏感型資產(chǎn)的利率來互換其他銀行的1000萬美元的固定利率資產(chǎn)的利率。42、為什么削弱美聯(lián)儲(chǔ)的獨(dú)立性會(huì)使得政治經(jīng)濟(jì)周期更明顯？答：削弱美聯(lián)儲(chǔ)的獨(dú)立性會(huì)使其更加短視和受制于政治的影響。因此，當(dāng)在大選之前能夠通過擴(kuò)張性政策實(shí)現(xiàn)政治利益時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)更可能從事這樣的行為。結(jié)果，會(huì)造成更顯著的經(jīng)濟(jì)周期。43、“美聯(lián)儲(chǔ)的獨(dú)立性使它完全不必為其行為負(fù)責(zé)?！边@種觀點(diǎn)正確、錯(cuò)誤還是不確定？解釋你的答案。答：錯(cuò)。美聯(lián)儲(chǔ)仍然面臨政治壓力，因?yàn)閲鴷?huì)可以通過立法限制美聯(lián)儲(chǔ)的權(quán)力。因此，假如美聯(lián)儲(chǔ)未能恪盡職守，國會(huì)可通過立法使美聯(lián)儲(chǔ)為此付出并不希望見到的代價(jià)。44、“美聯(lián)儲(chǔ)的獨(dú)立性意味著，它可以追求長期目標(biāo)，而非短期目標(biāo)。”這種觀點(diǎn)正確、錯(cuò)誤還是不確定？解釋你的答案。答：這個(gè)論斷是不確定的。盡管獨(dú)立性可能有助于美聯(lián)儲(chǔ)關(guān)注長期目標(biāo)（因?yàn)槿耸虏⒉皇芟麓芜x舉結(jié)果的直接影響），但是美聯(lián)儲(chǔ)仍然會(huì)受到政治壓力的影響。此外，由于美聯(lián)儲(chǔ)的獨(dú)立性使其不對(duì)外負(fù)責(zé)，這可能使美聯(lián)儲(chǔ)更加不負(fù)責(zé)任。美聯(lián)儲(chǔ)的獨(dú)立性會(huì)使其關(guān)注長期目標(biāo)，這一點(diǎn)并不是完全明確的。45、美聯(lián)儲(chǔ)不向國會(huì)或公眾立即公布聯(lián)邦公開市場委員會(huì)的會(huì)議紀(jì)要，以維持其保密性。討論這一政策的利弊。答：主張不立即公布聯(lián)邦公開市場委員會(huì)指令的人認(rèn)為，這樣做使得美聯(lián)儲(chǔ)得以實(shí)施不受通貨膨脹和政治經(jīng)濟(jì)周期影響的、獨(dú)立的貨幣政策；而主張立即公布聯(lián)邦公開市場委員會(huì)指令的人的理由是，這將使美聯(lián)儲(chǔ)負(fù)有更大的責(zé)任。46、如果美聯(lián)儲(chǔ)出售200萬美元的債券給第一國民銀行，準(zhǔn)備金和基礎(chǔ)貨幣會(huì)怎樣變化？運(yùn)用T賬戶解釋你的答案。答：存款準(zhǔn)備金和基礎(chǔ)貨幣都減少200萬美元，如下列T型賬戶所示： 第一國民銀行（自備十字架） 資產(chǎn) 負(fù)債存款準(zhǔn)備金 -200萬美元證券 +200萬美元 聯(lián)邦儲(chǔ)備體系 資產(chǎn) 負(fù)債證券 -200萬美元 存款準(zhǔn)備金 -200美元47、如果美聯(lián)儲(chǔ)將200萬美元債券賣給投資者艾爾文，艾爾文用足額現(xiàn)金來支付，準(zhǔn)備金和基礎(chǔ)貨幣會(huì)怎樣變化？運(yùn)用T賬戶解釋你的答案。答：準(zhǔn)備金不變，但基礎(chǔ)貨幣減少了200萬美元，如下面T型賬戶所示： 投資者艾爾文 資產(chǎn) 負(fù)債貨幣 -200萬美元證券 +200萬美元 聯(lián)邦儲(chǔ)備體系 資產(chǎn) 負(fù)債 證券 -200萬美元 貨幣 -200萬美元48、如果美聯(lián)儲(chǔ)向5家銀行發(fā)放總額為1億美元的貸款，而儲(chǔ)戶從這5家銀行共提出5000萬美元存款，并以現(xiàn)金形式持有，準(zhǔn)備金和基礎(chǔ)貨幣會(huì)如何變化？用T型賬戶解釋你的答案。答：準(zhǔn)備金增加5000萬美元，但是基礎(chǔ)貨幣增加1億美元，如下面5家銀行和美聯(lián)儲(chǔ)的T型賬戶所示：5家銀行 資產(chǎn) 負(fù)債準(zhǔn)備金 +5000萬美元 貼現(xiàn)貸款 +10000萬美元 存款 -5000萬美元聯(lián)邦儲(chǔ)備體系 資產(chǎn) 負(fù)債、 貼現(xiàn)貸款 +10000萬美元 準(zhǔn)備金 +5000萬美元 貨幣 +5000萬美元49、第一國民銀行的準(zhǔn)備金增加了100美元，但決定不貸放出去。整個(gè)銀行體系創(chuàng)造了多少存款？答：真?zhèn)€銀行體系的存款創(chuàng)造沒有發(fā)生任何變化。這是因?yàn)轭~外的存款準(zhǔn)備金沒有貸出，也就沒有參與存款創(chuàng)造。如果沒有特別說明，下列各題都假定：支票存款的法定準(zhǔn)備金率為10%，銀行不持有任何超額準(zhǔn)備金，公眾持有的現(xiàn)金不變（5054）50、運(yùn)用T賬戶說明，如果美聯(lián)儲(chǔ)向第一國民銀行發(fā)放100萬美元貸款，銀行體系的支票存款所發(fā)生的變化。答：T型賬戶與課文“存款創(chuàng)造：單個(gè)銀行”和“存款創(chuàng)造：銀行體系”中的T型賬戶相同，只是每一科目的數(shù)額乘上10000（即100美元變成100萬美元），凈結(jié)果為支票存款增加了1000萬美元。51、運(yùn)用T賬戶說明，如果美聯(lián)儲(chǔ)向第一國民銀行出售100萬美元債券，銀行體系支票存款所發(fā)生的變化。答：聯(lián)儲(chǔ)向第一國民銀行銷售債券使存款準(zhǔn)備金減少了200萬美元。T型賬戶與課文中“多倍存款收縮”中的T型賬戶相同，只是每一科目的數(shù)額乘上20000（即把100美元變?yōu)?00萬美元），凈結(jié)果是支票存款減少了2000萬美元。52、假定美聯(lián)儲(chǔ)向第一國民銀行購買100萬美元的債券。如果第一國民銀行以及其他所有銀行將增加的準(zhǔn)備金全部用于購買證券，而不發(fā)放貸款，支票存款會(huì)發(fā)生怎樣的變化？答：美聯(lián)儲(chǔ)購買100萬美元的債券，使銀行系統(tǒng)的準(zhǔn)備金增加了100萬美元，支票存款增加的總額為1000萬美元。再多倍存款創(chuàng)造過程中，銀行用由此增加的準(zhǔn)備金購買的債券而非發(fā)放貸款不會(huì)對(duì)多倍存款創(chuàng)造過程產(chǎn)生任何影響。53、如果一家銀行決定持有100萬美元超額存款準(zhǔn)備金，這對(duì)銀行體系的支票存款有什么影響？答：由于銀行持有100萬美元的超額存款準(zhǔn)備金，所以必然會(huì)減少其貸款發(fā)放額或證券持有量，從而開始多倍收縮過程。因?yàn)榉ǘ?zhǔn)備金率為10%，故支票存款必然減少1000萬（=100萬/10%）美元54、如果某銀行向美聯(lián)儲(chǔ)出售1000萬美元的債券，已歸還所欠的1000萬美元貼現(xiàn)貸款，這對(duì)支票存款有何影響？答：沒有影響，美聯(lián)儲(chǔ)的貼現(xiàn)貸款減少了1000萬美元，持有的債券增加了1000萬美元，存款準(zhǔn)備金水平?jīng)]有發(fā)生變化，因此支票存款也不改變。55、大部分公開市場操作時(shí)回購協(xié)議這能夠告訴我們，與能動(dòng)性公開市場操作相比，防御性公開市場操作的規(guī)模如何？答：這表明防御性公開市場操作遠(yuǎn)較能動(dòng)性公開市場操作普遍，因?yàn)榛刭弲f(xié)議主要用于抵消基礎(chǔ)貨幣臨時(shí)變動(dòng)的防御性公開市場操作。56、“美聯(lián)儲(chǔ)能夠影響貼現(xiàn)貸款的惟一途徑是調(diào)整貼現(xiàn)率?！边@種表述正確、錯(cuò)誤還是不確定？解釋你答案。答：這種說法是錯(cuò)誤的。美聯(lián)儲(chǔ)可以通過直接限制每家銀行可以利用的貼現(xiàn)貸款數(shù)量來對(duì)影響貼現(xiàn)貸款水平。57、利用準(zhǔn)備金市場的供求分析，說明在其他變量不變的情況下，如果經(jīng)濟(jì)出乎意料地強(qiáng)勁，導(dǎo)致支票存款擴(kuò)張，聯(lián)邦基金利率所出現(xiàn)的變化。答：在任何利率水平下，支票存款增加都會(huì)導(dǎo)致法定準(zhǔn)備金增加，從而推動(dòng)需求曲線向右移動(dòng)。如果聯(lián)邦基金利率起初低于貼現(xiàn)率，這會(huì)導(dǎo)致聯(lián)邦基金利率上升。如果聯(lián)邦基金利率起初等于貼現(xiàn)率，那么聯(lián)邦基金利率仍然會(huì)保持與貼現(xiàn)率一致。58、如果將存款轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金，聯(lián)邦基金利率會(huì)發(fā)生怎樣的變化？利用準(zhǔn)備金市場的供求分析來解釋你的答案。答：存款轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金，減少了銀行的儲(chǔ)備金，從而減少了在