41-第六章-債券價(jià)值評(píng)估二

第六章 債券價(jià)值評(píng)估（二）第一節(jié) 債券價(jià)值評(píng)估（二）債券估值的影響因素1.債券價(jià)值與折現(xiàn)率 債券價(jià)值與折現(xiàn)率（必要收益率）反向變動(dòng)。 2.債券價(jià)值與到期時(shí)間 由于連續(xù)付息債券或分期付息債券在到期日按面值償還，因此，在折現(xiàn)率一直保持不變的情況下，隨著到期時(shí)間的縮短，連續(xù)付息債券或分期付息債券的價(jià)值趨近于面值，至到期日等于面值。 隨著到期時(shí)間的縮短，折現(xiàn)率變動(dòng)對(duì)債券價(jià)值的影響越來越小，即債券價(jià)值對(duì)折現(xiàn)率特定變化的反應(yīng)越來越不靈敏。3.債券價(jià)值與付息頻率票面利率折現(xiàn)率時(shí)，付息頻率越高（付息期越短），債券價(jià)值與面值之間的差額越大，即：溢價(jià)債券價(jià)值更高、折價(jià)債券價(jià)值更低?！纠?多選題】某企業(yè)準(zhǔn)備發(fā)行三年期企業(yè)債券，每半年付息一次，票面年利率6%，面值1000元，平價(jià)發(fā)行。以下關(guān)于該債券的說法中，正確有（）。A.該債券的計(jì)息周期利率為3% B.該債券的年有效必要報(bào)酬率是6.09%C.該債券的報(bào)價(jià)利率是6%D.由于平價(jià)發(fā)行，該債券的報(bào)價(jià)利率與報(bào)價(jià)必要報(bào)酬率相等網(wǎng)校答案：ABCD網(wǎng)校解析：該債券每半年付息一次，其票面年利率6%為報(bào)價(jià)利率，與之等效的計(jì)息周期利率6%/23%，有效年利率（13%）216.09%。債券平價(jià)發(fā)行的依據(jù)為：報(bào)價(jià)折現(xiàn)率報(bào)價(jià)票面利率6%、計(jì)息周期折現(xiàn)率計(jì)息周期票面利率3%、有效折現(xiàn)率有效票面利率6.09%，故選項(xiàng)ABCD均正確?！纠?2011多選題】假設(shè)其他因素不變，下列事項(xiàng)中，會(huì)導(dǎo)致折價(jià)發(fā)行的平息債券價(jià)值下降的有（）。A.提高付息頻率B.延長(zhǎng)到期時(shí)間C.提高票面利率D.等風(fēng)險(xiǎn)債券的市場(chǎng)利率上升網(wǎng)校答案：ABD網(wǎng)校解析：對(duì)于折價(jià)發(fā)行的平息債券而言，在其他因素不變的情況下，付息頻率越高（即付息期越短）價(jià)值越低，所以，選項(xiàng)A的說法正確；對(duì)于折價(jià)發(fā)行的平息債券而言，債券價(jià)值低于面值，在其他因素不變的情況下，到期時(shí)間越短，債券價(jià)值越接近于面值，即債券價(jià)值越高，所以，選項(xiàng)B的說法正確；債券價(jià)值等于未來現(xiàn)金流量現(xiàn)值，提高票面利率會(huì)提高債券利息，在其他因素不變的情況下，會(huì)提高債券的價(jià)值，所以，選項(xiàng)C的說法不正確；等風(fēng)險(xiǎn)債券的市場(chǎng)利率上升，會(huì)導(dǎo)致折現(xiàn)率上升，在其他因素不變的情況下，會(huì)導(dǎo)致債券價(jià)值下降，所以，選項(xiàng)D的說法正確。三、債券的到期收益率1.債券到期收益率的含義到期收益率是指以特定價(jià)格購買債券并持有至到期日所能獲得的報(bào)酬率。債券到期收益率是指使未來現(xiàn)金流入現(xiàn)值等于債券買入價(jià)格的折現(xiàn)率，即債券投資的內(nèi)含報(bào)酬率。2.計(jì)算方法：與計(jì)算內(nèi)含報(bào)酬率的方法相同，運(yùn)用“試誤法”：求解含有折現(xiàn)率的方程。計(jì)算公式為： 【例-計(jì)算題】（教材例子）ABC公司201年2月1日用平價(jià)購買一張面額為1 000元的債券，其票面利率為8%，每年2月1日計(jì)算并支付一次利息，并于5年后的1月31日到期。該公司持有該債券至到期日，計(jì)算其到期收益率。網(wǎng)校答案：1 000=80（P/A，i，5）+1 000（P/F，i，5）運(yùn)用“試誤法”，用i=8%試算：80（P/A，8%，5）+1 000（P/F，8%，5）=1 000（元）可見，平價(jià)購買的每年付息一次的債券的到期收益率等于票面利率。如果債券的價(jià)格高于面值，則情況將發(fā)生變化。例如，買價(jià)是1 105元，則：1 105=80（P/A，i，5）+1 000 （P/F，i，5）【提示】試誤的折現(xiàn)率如何確定，80-105/51105=5.34%用i=5%試算：80（P/A，5%，5）+1 000 （P/F，5%，5）=804.3295+1 0000.7835=1 129.86（元）用i=6%試算：80（P/A，6%，5）+1 000 （P/F，6%，5）=804.2124+1 0000.7473=1 084.