《證券投資學(xué)》實(shí)習(xí)報(bào)告.doc

證券投資學(xué)實(shí)習(xí)報(bào)告報(bào)告題目：一汽集團(tuán)之轎車投資分析報(bào)告實(shí)習(xí)時(shí)間：2012.4.112012.4. 21 實(shí)習(xí)地點(diǎn)： 所在院系： 經(jīng)濟(jì)管理系 專業(yè)班級(jí)： 姓 名： 學(xué) 號(hào)： 指導(dǎo)老師： 2012-4-11u 一、宏觀經(jīng)濟(jì)分析當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)狀況：2011年以來，受世界經(jīng)濟(jì)環(huán)境低迷和國(guó)內(nèi)貨幣政策趨緊雙重壓力的影響，2011年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增幅有所放緩。全年經(jīng)濟(jì)發(fā)展主要呈現(xiàn)以下特點(diǎn)：經(jīng)濟(jì)增速雖緩慢回落，但總體呈平穩(wěn)較快發(fā)展之趨勢(shì)；物價(jià)較快上漲，但漲幅總體可控；產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整積極推進(jìn)、經(jīng)濟(jì)效益穩(wěn)步提高；就業(yè)和居民收入較快增長(zhǎng)；2011年主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)情況如下：GDP：一季度同比增長(zhǎng)9.7%,二季度同比增長(zhǎng)9.5%,呈現(xiàn)平穩(wěn)回落態(tài)勢(shì)。CPI：同比漲幅不斷攀升，1-7月同比漲幅已從4.9%升至6.5%，8月份漲幅有所回落（達(dá)6.2%），預(yù)期未來CPI繼續(xù)上漲的空間已經(jīng)不大。結(jié)合各權(quán)威機(jī)構(gòu)之預(yù)測(cè)報(bào)告，預(yù)計(jì)2011年：國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）增長(zhǎng)約9.09.5%左右；消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)（CPI）增長(zhǎng)約55.5%左右。（各權(quán)威機(jī)構(gòu)對(duì)2011年主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)預(yù)估如下）經(jīng)濟(jì)指標(biāo)預(yù)測(cè)機(jī)構(gòu)2011年預(yù)測(cè)值GDP增長(zhǎng)國(guó)際貨幣基金組織9/20預(yù)測(cè)9.5%亞洲開發(fā)銀行9/14預(yù)測(cè)9.3%摩根士丹利8/18預(yù)測(cè)9.0%CPI指數(shù)亞洲開發(fā)銀行9/14預(yù)測(cè)5.32012年宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)預(yù)測(cè)分析：中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展主要面臨問題：雖然當(dāng)前我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行態(tài)勢(shì)總體良好，但面臨的國(guó)內(nèi)外環(huán)境卻十分復(fù)雜，不穩(wěn)定、不確定因素不少，主要情況如下：國(guó)內(nèi)自身經(jīng)濟(jì)發(fā)展存在系列問題：如房?jī)r(jià)僵持不下、中小企業(yè)經(jīng)營(yíng)困難、節(jié)能減排形勢(shì)嚴(yán)峻、出口外部環(huán)境惡化等。全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇形勢(shì)并不樂觀：歐洲經(jīng)濟(jì)下滑明顯、美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力，受影響國(guó)際金融市場(chǎng)持續(xù)動(dòng)蕩，進(jìn)一步加劇實(shí)體經(jīng)濟(jì)下滑，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的不確定性增大。2012年經(jīng)濟(jì)政策導(dǎo)向：當(dāng)前復(fù)雜多變的國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)環(huán)境，決定了未來宏觀調(diào)控將依據(jù)形勢(shì)變化出臺(tái)更具有針對(duì)性、靈活性、前瞻性的宏觀經(jīng)濟(jì)政策，以實(shí)現(xiàn)中央“既要把物價(jià)漲幅降下來，又不使經(jīng)濟(jì)增速出現(xiàn)大的波動(dòng)”的政策目標(biāo)。預(yù)計(jì)中央政府會(huì)較2011年增加一些財(cái)政調(diào)控措施，以維持我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)處于合理水平，但受自身經(jīng)濟(jì)發(fā)展問題及國(guó)際形勢(shì)影響，2012年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速將較2011年有所放緩；而物價(jià)指數(shù)則在政府調(diào)控下有所回落，總體政策略好于2012年。結(jié)合各權(quán)威機(jī)構(gòu)之預(yù)測(cè)報(bào)告，預(yù)計(jì)2012年國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）增長(zhǎng)約為9.0%左右；（略低于2011年）消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)（CPI）增長(zhǎng)約為44.5%；（略低于2011年）（各權(quán)威機(jī)構(gòu)對(duì)2012年主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)預(yù)估如下）經(jīng)濟(jì)指標(biāo)預(yù)測(cè)機(jī)構(gòu)2012年預(yù)測(cè)值GDP增長(zhǎng)國(guó)際貨幣基金組織9/20預(yù)測(cè)9.0%亞洲開發(fā)銀行9/14預(yù)測(cè)9.1%摩根士丹利8/18預(yù)測(cè)8.7%CPI指數(shù)亞洲開發(fā)銀行9/14預(yù)測(cè)4.2總體宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境對(duì)汽車市場(chǎng)影響：研究資料表明，我國(guó)汽車產(chǎn)銷與GDP增長(zhǎng)存在較高的相關(guān)性，相對(duì)于GDP增長(zhǎng)上升或下降，產(chǎn)銷擴(kuò)張或收縮會(huì)更加明顯，因此預(yù)測(cè)2012年宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境對(duì)汽車產(chǎn)銷所起促進(jìn)作用略有下降，但降幅較小u 二、行業(yè)分析(一) 行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)格局分析我國(guó)現(xiàn)有主要轎車生產(chǎn)企業(yè)33 家，其中主要生產(chǎn)企業(yè)有上海大眾、一汽大眾、上海通用、天津汽車、神龍汽車等十家，其中產(chǎn)量超過2萬(wàn)輛的企業(yè)有16家，累計(jì)生產(chǎn)集中度達(dá)到 91.4%，而產(chǎn)量排在前十位的的企業(yè)生產(chǎn)集中度達(dá)到了82.1%。從下表中可以看出，兩大轎車生產(chǎn)集團(tuán)一汽集團(tuán)和上汽集團(tuán)市場(chǎng)占有率之和已經(jīng)超過了 50%，而其他企業(yè)產(chǎn)量都想對(duì)較小，市場(chǎng)份額也相對(duì)較小。從轎車細(xì)分市場(chǎng)來看，轎車市場(chǎng)按售價(jià)分可以分成 15萬(wàn)元以下的經(jīng)濟(jì)型低端車、1520 萬(wàn)元的經(jīng)濟(jì)型高端車、2025 萬(wàn)元的中檔車、2530 萬(wàn)元的中高檔車，35萬(wàn)元以上的高檔車五類，它們各自的市場(chǎng)份額如下表轎車種類市場(chǎng)份額15萬(wàn)以下低端型26%15到20萬(wàn)經(jīng)濟(jì)型轎車高端車型18%20到25萬(wàn)中檔車32%25到30萬(wàn)中高檔車17%35萬(wàn)以上高檔車7%可見，在我國(guó)轎車市場(chǎng)中中低檔轎占主導(dǎo)地位，25 萬(wàn)元以下的轎車市場(chǎng)占市場(chǎng)總份額的 76%，這一巨大的市場(chǎng)我國(guó)的大部分轎車生產(chǎn)企業(yè)也都著力于開發(fā)中低檔轎車。在個(gè)廠商面對(duì)激烈的競(jìng)爭(zhēng)，技術(shù)水平相差不多，新車型研發(fā)能力不足的情況下，占領(lǐng)市場(chǎng)最有效的方法就是降低價(jià)格。這正是 2011年轎車廠商大打價(jià)格戰(zhàn)的主要原因（二） 供給方分析目前我國(guó)有大、中型汽配制造企業(yè)8500 多家，小型汽配制造企業(yè)有數(shù)萬(wàn)家，由于汽配制造業(yè)進(jìn)入門檻相對(duì)較低，而國(guó)內(nèi)市場(chǎng)需求又大，因此造成我國(guó)汽配企業(yè)數(shù)量多、規(guī)模小、布局分散、重復(fù)投資多、大多數(shù)為勞動(dòng)密集型企業(yè)等狀況；另外，企業(yè)高新技術(shù)產(chǎn)品少，如空氣懸架彈簧、各種電控產(chǎn)品（電噴、安全氣囊等）還多依賴進(jìn)口；同時(shí)，營(yíng)銷不規(guī)范、市場(chǎng)無(wú)序競(jìng)爭(zhēng)等制約了我國(guó)汽配行業(yè)的發(fā)展。由于供貨商數(shù)量多、規(guī)模小等的特點(diǎn)，汽配企業(yè)的價(jià)格戰(zhàn)是在所難免的，因此汽車制造企業(yè)對(duì)其的議價(jià)能力是比較強(qiáng)的。（三） 需求方分析近年來，隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)高速發(fā)展，人民生活水平不斷提高，私家車也開始慢慢進(jìn)入了平常百姓家，這給轎車市場(chǎng)帶來了巨大的需求。從近年來我國(guó)轎車市場(chǎng)的銷售的快速增長(zhǎng)可以看出這一積聚的市場(chǎng)能量正在慢慢釋放。按最保守的估計(jì)，我國(guó)當(dāng)前已有購(gòu)買力支持的即期轎車總消費(fèi)量為 1223.5 萬(wàn)輛，短期內(nèi)仍有 800 多萬(wàn)輛的私人小汽車消費(fèi)需求等待釋放，2011 年不過是釋放了其中的400 萬(wàn)輛，即使按這一速度釋放（接近50%的增速），還需要二年半的時(shí)間，如果考慮到 2012年作為入世第一年釋放效應(yīng)最顯著，但隨后幾年釋放速度會(huì)遞減，那么，估計(jì)要 34 年才能將歷史上累積的汽車消費(fèi)潛能釋放完，因此，僅憑這一項(xiàng)因素就能使汽車消費(fèi)保持 2030%的增長(zhǎng)率。（四） 潛在競(jìng)爭(zhēng)者分析轎車生產(chǎn)需要有大量的固定資產(chǎn)投資，且在我國(guó)存在這嚴(yán)格的市場(chǎng)準(zhǔn)入制度，因此其他企業(yè)想進(jìn)入轎車產(chǎn)業(yè)有一定的困難。但對(duì)于其他車輛生產(chǎn)企業(yè)來說，由于轎車生產(chǎn)與其他車輛生產(chǎn)技術(shù)大同小異，且轉(zhuǎn)產(chǎn)成本不高，因此這些企業(yè)就成為了現(xiàn)有轎車生產(chǎn)企業(yè)的潛在競(jìng)爭(zhēng)者。隨著轎車市場(chǎng)需求的不斷擴(kuò)大，必將有更過的潛在競(jìng)爭(zhēng)者進(jìn)入這一市場(chǎng)進(jìn)行爭(zhēng)奪，屆時(shí)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)將更加激烈。u 三、公司基本分析一汽轎車股份有限公司作為中國(guó)第一汽車集團(tuán)的控股子公司，公司注冊(cè)資本金為人民幣16.275億元，資金實(shí)力比較雄厚。 汽車是一個(gè)需要大量資金投入的產(chǎn)業(yè)，對(duì)于正在進(jìn)行自主創(chuàng)新開發(fā)的國(guó)內(nèi)大汽車集團(tuán)來說，尋找更多的融資渠道是發(fā)展工作的重中之重。盡管現(xiàn)階段我國(guó)從緊的貨幣政策，使得汽車企業(yè)從銀行貸款的難度加大，但一汽轎車作為中國(guó)轎車制造業(yè)首家股份制上市公司，為公司發(fā)展贏得了雄厚的資金后盾。 一、 平臺(tái)和研發(fā)能力 依靠一汽車集團(tuán)的強(qiáng)大研發(fā)能力，一汽轎車的技術(shù)水平不斷提高。一汽集團(tuán)高層領(lǐng)導(dǎo)表示“十一五”一汽集團(tuán)將投入130億（其中，88億元用于研發(fā)新車型，25億元用于研發(fā)軟硬件設(shè)施，17億元主攻229項(xiàng)車型重點(diǎn)技術(shù)），在研發(fā)和部分研發(fā)軟件水平上跟國(guó)際接軌，努力成為一個(gè)有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、具有完整體系能力的自主創(chuàng)新型企業(yè)。 2007年7月15日，國(guó)內(nèi)第一款自主汽油直噴等三臺(tái)發(fā)動(dòng)機(jī)在一汽集團(tuán)正式點(diǎn)火，標(biāo)志著一汽的自主研發(fā)在核心技術(shù)領(lǐng)域取得新的突破。這款發(fā)動(dòng)機(jī)的研制成功不僅實(shí)現(xiàn)了我國(guó)轎車汽油機(jī)技術(shù)與國(guó)際先進(jìn)水平的成功接軌，更重要的是，它完全可以覆蓋滿足一汽正在自主開發(fā)的中高級(jí)轎車對(duì)發(fā)動(dòng)機(jī)的需求。 截至2007年底，一汽已擁有汽車專利技術(shù)475項(xiàng)，位居行業(yè)第一。在整個(gè)轎車47項(xiàng)關(guān)鍵技術(shù)方面已掌握27項(xiàng)，商用車45項(xiàng)當(dāng)中已掌握32項(xiàng)。相對(duì)于國(guó)內(nèi)的造車企業(yè)，一汽具有雄厚的知識(shí)儲(chǔ)備，形成知識(shí)積累，為企業(yè)整體技術(shù)進(jìn)步、實(shí)現(xiàn)可持續(xù)技術(shù)創(chuàng)新奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。 在應(yīng)用研發(fā)能力方面，一汽在乘用車開發(fā)上，具備了轎車車身、發(fā)動(dòng)機(jī)、整車匹配能力，建立了經(jīng)濟(jì)型轎車、中級(jí)轎車兩個(gè)自主研發(fā)平臺(tái)，相繼推出以紅旗“HQ3”高級(jí)轎車、“奔騰”中級(jí)轎車為代表的系列自主創(chuàng)新產(chǎn)品，基本形成乘用車從AO至E級(jí)的全系列產(chǎn)品發(fā)展自主開發(fā)能力。 投資力度的不斷加大，帶來了一汽科研裝備水平的迅速提升。目前，一汽已擁有先進(jìn)的整車、發(fā)動(dòng)機(jī)、底盤、車身、電氣、非金屬、發(fā)動(dòng)機(jī)附件及強(qiáng)度、振動(dòng)、碰撞、輪胎等專業(yè)試驗(yàn)基地，以及具有熱帶和寒帶氣候特點(diǎn)的兩個(gè)試驗(yàn)場(chǎng)，形成體系完整的企業(yè)產(chǎn)品試驗(yàn)分析規(guī)范。一汽技術(shù)中心已成為我國(guó)汽車行業(yè)中集科學(xué)研究、產(chǎn)品研制開發(fā)于一身，規(guī)模最大、科研手段先進(jìn)、綜合實(shí)力與技術(shù)力量雄厚的技術(shù)研發(fā)中心。二、制造和裝備能力 1、 原生產(chǎn)能力 一汽轎車股份有限公司是中國(guó)第一汽車集團(tuán)的控股子公司，由一汽集團(tuán)公司主要從事紅旗轎車整車及其配件生產(chǎn)的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)重組成立。主要業(yè)務(wù)為開發(fā)、制造和銷售轎車及其配件。 公司主營(yíng)業(yè)務(wù)為轎車整車及配件、變速箱、發(fā)動(dòng)機(jī)的生產(chǎn)與銷售。公司加強(qiáng)研發(fā)體系建設(shè)，新產(chǎn)品C301(奔騰)項(xiàng)目進(jìn)展順利，產(chǎn)品質(zhì)量和實(shí)物效果快速提升；隨著涂裝線的調(diào)試進(jìn)程，公司新基地基本達(dá)到預(yù)期目標(biāo)，年產(chǎn)能穩(wěn)定在9萬(wàn)輛水平。 2、新投資生產(chǎn)項(xiàng)目 （1）2004年項(xiàng)目 公司新基地位于長(zhǎng)春高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)，2004年7月建成投產(chǎn)，一期規(guī)劃占地面積88萬(wàn)平方米，建有沖壓、焊裝、涂裝、總裝四大工藝，由12萬(wàn)輛的整車生產(chǎn)能力起步。 （2）2008年項(xiàng)目 2008年3月28日，一汽轎車決定上馬三大項(xiàng)目，包括Mazda6改型項(xiàng)目、轎車B131技術(shù)改造項(xiàng)目和二發(fā)自主發(fā)動(dòng)機(jī)項(xiàng)目，上述投資項(xiàng)目屬原有企業(yè)產(chǎn)品改型拓展新的技術(shù)平臺(tái)的改造項(xiàng)目，所需資金除原有募集資金以外，均為企業(yè)自籌資金，預(yù)計(jì)總投資額約為21億元。一汽轎車認(rèn)為，上述三大項(xiàng)目實(shí)施后，將提高公司的競(jìng)爭(zhēng)能力，對(duì)公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展產(chǎn)生積極的影響。 公告顯示，Mazda6改型項(xiàng)目車型是在現(xiàn)有Mazda6系列車型基礎(chǔ)上最新升級(jí)研發(fā)的車型，按照國(guó)家的轎車分類標(biāo)準(zhǔn)，此次計(jì)劃投產(chǎn)的4SD、5HB、WAGON產(chǎn)品都屬于B級(jí)車的范疇，該項(xiàng)目固定資產(chǎn)投資為5.75億元，其中含外匯2353.77萬(wàn)美元，主要用于生產(chǎn)線的改造與新增設(shè)備。該項(xiàng)目是在紅旗補(bǔ)充型Mazda6系列及紅旗換代產(chǎn)品的基礎(chǔ)上，充分利用公司現(xiàn)有的土建公用設(shè)施、生產(chǎn)設(shè)備及現(xiàn)有生產(chǎn)能力，通過對(duì)沖壓、焊裝、涂裝及總裝四大工藝現(xiàn)有生產(chǎn)線進(jìn)行改造，并增加部分設(shè)備及工裝，使公司在2008年底達(dá)到共線生產(chǎn)Mazda6改型產(chǎn)品6萬(wàn)輛的生產(chǎn)目標(biāo)。 據(jù)悉，轎車B131技術(shù)改造項(xiàng)目固定資產(chǎn)投資8.21億元，其中含外匯3623.41萬(wàn)美元。轎車B131項(xiàng)目為借助奔騰系列平臺(tái)，整車內(nèi)外飾為全新造型設(shè)計(jì)，并具有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的新產(chǎn)品。該項(xiàng)目是在公司現(xiàn)有生產(chǎn)基地的基礎(chǔ)上，通過對(duì)沖壓、焊裝、涂裝及總裝四大工藝現(xiàn)有生產(chǎn)線進(jìn)行改造，并增加部分設(shè)備及工裝，使公司在2010年達(dá)到共線生產(chǎn)B131系列新車型8萬(wàn)輛的生產(chǎn)綱領(lǐng)。 同時(shí)，為保持一汽轎車自主品牌轎車的良好發(fā)展勢(shì)頭，滿足中國(guó)汽車市場(chǎng)對(duì)自主品牌的強(qiáng)烈需求及公司長(zhǎng)期戰(zhàn)略發(fā)展的需要，公司擬對(duì)發(fā)動(dòng)機(jī)生產(chǎn)線改造項(xiàng)目進(jìn)行追加投資，在汽車產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)建設(shè)第二發(fā)動(dòng)機(jī)廠新廠區(qū)，自主開發(fā)B級(jí)轎車發(fā)動(dòng)機(jī)，使產(chǎn)能從5萬(wàn)臺(tái)提升到9萬(wàn)臺(tái)。該項(xiàng)目固定資產(chǎn)投資總額約為6.95億元，含4032.7萬(wàn)美元，原預(yù)計(jì)投資額約為4億元，全部是募集資金；因此需要追加約2.86億元自籌資金。此項(xiàng)目是在長(zhǎng)春汽車產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)建設(shè)一汽轎車二發(fā)廠新廠，新建廠房及缸體、缸蓋、曲軸生產(chǎn)線，將二發(fā)廠原有的發(fā)動(dòng)機(jī)裝配線和試驗(yàn)線搬遷至新廠，使二發(fā)廠具有9萬(wàn)臺(tái)/年的生產(chǎn)能力。 針對(duì)目前產(chǎn)能緊張的問題，公司已有產(chǎn)能得到逐步提升，預(yù)計(jì)2008年年底公司產(chǎn)能將達(dá)到15萬(wàn)輛、2009年20萬(wàn)輛、2010年達(dá)到30萬(wàn)輛。 三、營(yíng)銷能力 1、成立專門的汽車銷售公司 （1）一汽轎車銷售有限公司 一汽轎車銷售有限公司成立于1998年5月18日，是一汽轎車股份有限公司控股子公司。本部設(shè)有整車銷售部、市場(chǎng)部、財(cái)務(wù)控制部、服務(wù)部、備品部、客戶關(guān)系管理部、綜合管理部、區(qū)域經(jīng)理部8個(gè)職能部門。經(jīng)銷商71家、服務(wù)站184家。 公司主要經(jīng)營(yíng)一汽生產(chǎn)的紅旗C3、奔騰轎車及配套的零部件。在營(yíng)銷理念上強(qiáng)調(diào)用戶滿意。不斷豐富和完善“管家式服務(wù)”，推出了業(yè)界首創(chuàng)的“全心式管家式服務(wù)”。向用戶承諾24小時(shí)全天候服務(wù)，接到救援信息12小時(shí)服務(wù)到位(邊遠(yuǎn)地區(qū)暫緩)。凡是有中國(guó)第一汽車集團(tuán)公司產(chǎn)品合格證的紅旗轎車、奔騰轎車均實(shí)行終身服務(wù)和免費(fèi)定里程走合保養(yǎng)。公司認(rèn)真落實(shí)一汽集團(tuán)公司提出的“三化”戰(zhàn)略目標(biāo)，全面實(shí)施3.6.1管理思路，精心打造一汽轎車營(yíng)銷體系建設(shè)。確定近期、中期、長(zhǎng)期的發(fā)展戰(zhàn)略，強(qiáng)化內(nèi)部項(xiàng)目管理、職能管理、流程管理，建立一汽轎車營(yíng)銷管理手冊(cè)；對(duì)網(wǎng)絡(luò)管理實(shí)施整合，推行6S管理。 （2）一汽馬自達(dá)汽車銷售有限公司 一汽馬自達(dá)汽車銷售有限公司是由中國(guó)第一汽車集團(tuán)公司、日本馬自達(dá)汽車株式會(huì)社共同出資成立的合資銷售公司。 公司注冊(cè)資金1億元人民幣（14億日元）。作為中國(guó)國(guó)內(nèi)唯一從事銷售馬自達(dá)品牌汽車的銷售公司，合資公司將負(fù)責(zé)銷售現(xiàn)已在中國(guó)投放的Mazda6以及今后在中國(guó)生產(chǎn)的所有馬自達(dá)品脾轎車。 一汽馬自達(dá)汽車銷售有限公司設(shè)置整車銷售部、市場(chǎng)部、服務(wù)部、備品部、財(cái)務(wù)規(guī)劃部、客戶關(guān)系部、人事總務(wù)部7個(gè)部門，在全國(guó)開設(shè)經(jīng)銷服務(wù)店88家.2、市場(chǎng)銷售業(yè)績(jī) 自2007年下半年開始，公司產(chǎn)品進(jìn)入了一個(gè)逐步提升的階段。2007年全年一汽轎車股份有限公司銷售產(chǎn)品達(dá)到8.05萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)42.88%。2008年1月份銷量實(shí)現(xiàn)14145輛，同比增長(zhǎng)101.07%，其中奔騰5015輛，同比增長(zhǎng)233.67%；Mazda6銷售8760輛，同比增長(zhǎng)73.84%。2008年1-2月銷量實(shí)現(xiàn)1.99萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)73.3%。四、品牌狀況 一汽轎車股份有限公司作為國(guó)內(nèi)轎車制造業(yè)第一個(gè)上市公司，主營(yíng)轎車、發(fā)動(dòng)機(jī)、變速器、汽車配件的制造和銷售及相關(guān)服務(wù)，主導(dǎo)產(chǎn)品為奔騰、Mazda6、紅旗系列轎車等中高端品牌。1、 紅旗 紅旗屬于一汽的自有品牌、自有商標(biāo)，誕生于1958年?！凹t旗”作為一汽的無(wú)形資產(chǎn)，自公司成立后，其品牌價(jià)值隨著企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)逐年提升，2004年已經(jīng)達(dá)到人民幣54.56億元，位居中國(guó)轎車制造業(yè)最有價(jià)值品牌首位。 紅旗雖是我國(guó)最早的自主品牌轎車，但是從公司的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來看，紅旗系列在不斷減產(chǎn)，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)比例僅為2.62%。目前紅旗低端系列已經(jīng)停產(chǎn)，處置相關(guān)停產(chǎn)車型庫(kù)存零部件預(yù)計(jì)對(duì)公司2007年損益造成超過1.8億元的損失。紅旗品牌今后將專注于高端市場(chǎng)，目前主要是HQ3，目標(biāo)市場(chǎng)是政府公務(wù)用車。紅旗品牌高端化路線一方面將提升公司的制造能力以及研發(fā)能力，并且其品牌價(jià)值將有助于提升公司的整體形象。 2、Mazda6 2003年Mazda6在國(guó)內(nèi)上市以來，憑借著其優(yōu)質(zhì)的動(dòng)力性能以及時(shí)尚的外形設(shè)計(jì)，在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)暢銷了5年，并且月銷量在1月份再創(chuàng)新高。雖然Mazda6在一月份銷量的高增長(zhǎng)，存在著2007年年底降價(jià)促銷以及2008年1月份南方雪災(zāi)的部分影響，但是我們認(rèn)為，經(jīng)過國(guó)內(nèi)消費(fèi)市場(chǎng)五年的檢驗(yàn)，Mazda6的品質(zhì)得到了國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的認(rèn)可。隨著國(guó)內(nèi)消費(fèi)理念的成熟，尤其是年輕一代的消費(fèi)品味的改變，Mazda6轎車系列動(dòng)感的外形設(shè)計(jì)將越來越受到國(guó)內(nèi)消費(fèi)者的認(rèn)同。 預(yù)計(jì)新Mazda6將于2008年年底投產(chǎn)，首先推出的將是匹配MZR2.5發(fā)動(dòng)機(jī)的新產(chǎn)品。新Mazda6更加時(shí)尚動(dòng)感設(shè)計(jì)、更強(qiáng)勁的動(dòng)力和更直接的底盤調(diào)校將更具活力。北京華經(jīng)縱橫經(jīng)濟(jì)信息中心分析師認(rèn)為新Mazda6的換型將推動(dòng)公司2009年銷量的增長(zhǎng)，公司將進(jìn)入穩(wěn)定上升期。 2、 奔騰 一汽轎車公司主要的自主品牌是奔騰系列。目前，奔騰與Mazda6屬于共線生產(chǎn)，其發(fā)動(dòng)機(jī)、變速器以及底盤均與Mazda6系列相同，這就為其品質(zhì)奠定了良好的基礎(chǔ)。奔騰系列以“B級(jí)車的品質(zhì)，A級(jí)車的價(jià)格”從2006年9月份上市以來，月銷量一直保持穩(wěn)步增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。尤其在2007年11月推出08款6MT系列以后，高性價(jià)比再次使得奔騰系列在2008年1月銷量更創(chuàng)新高，達(dá)到5010輛。目前，由于公司2008年2月1日到18日公司的生產(chǎn)線處于停產(chǎn)檢修，恢復(fù)生產(chǎn)后，生產(chǎn)線一直處于加班狀態(tài)，但是仍然無(wú)法滿足市場(chǎng)的需求。 從公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的變化來看，奔騰系列推出以后，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)比例迅速提升，到2008年1月份達(dá)到35.45%。 3、 新產(chǎn)品 除奔騰、Mazda6、紅旗外，針對(duì)市場(chǎng)的需求以及原有技術(shù)的積累，公司將在2008年第四季度投產(chǎn)一款A(yù)+級(jí)的自主品牌轎車，該產(chǎn)品預(yù)計(jì)售價(jià)在10萬(wàn)元左右，計(jì)劃產(chǎn)能為5萬(wàn)輛。該款車型將匹配公司自主研發(fā)的發(fā)動(dòng)機(jī)，發(fā)動(dòng)機(jī)生產(chǎn)線將于同期投產(chǎn)，計(jì)劃產(chǎn)能也為5萬(wàn)輛。 u 四、財(cái)務(wù)能力分析一、 經(jīng)營(yíng)情況2012年，面對(duì)多變的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境和競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈的市場(chǎng)環(huán)境，公司著眼發(fā)展戰(zhàn)略及經(jīng)營(yíng)計(jì)劃，加速發(fā)展步伐，抓住機(jī)遇奠定增量基礎(chǔ)，不斷挑戰(zhàn)自我，著力提升營(yíng)銷和生產(chǎn)等體系能力，持續(xù)深化質(zhì)量和成本等基礎(chǔ)工作，經(jīng)營(yíng)管理的累加效應(yīng)得以集中體現(xiàn)，產(chǎn)銷規(guī)模和效益水平再上新臺(tái)階，實(shí)現(xiàn)了逆勢(shì)增長(zhǎng)，提升了行業(yè)地位；在外部環(huán)境突變、行業(yè)增速快速下滑的情況下，較好的完成了各項(xiàng)工作任務(wù)，全年銷售整車近12 萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)超過45%，實(shí)現(xiàn)了公司效益的增長(zhǎng)，完成了公司各項(xiàng)經(jīng)營(yíng)指標(biāo)。 2008 年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2,024,546 萬(wàn)元，比上年同期增加了48.67；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)129,120 萬(wàn)元，比上年同期增加75.26；利潤(rùn)總額127,614 萬(wàn)元，比上年同期增加了76.57；歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)108,749 萬(wàn)元，比上年同期增長(zhǎng)了89.65；主要是由于本報(bào)告期內(nèi)公司采取針對(duì)措施，不斷提升產(chǎn)品質(zhì)量，針對(duì)市場(chǎng)環(huán)境及時(shí)應(yīng)對(duì)，制定有效的營(yíng)銷策略；充分利用現(xiàn)有資產(chǎn)，持續(xù)推進(jìn)降成本工作，提升管理水平，調(diào)控經(jīng)營(yíng)節(jié)奏，縮短生產(chǎn)節(jié)拍，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)能突破，形成了規(guī)模效益。 二、 財(cái)務(wù)策略分析財(cái)務(wù)公司自成立以來，一直堅(jiān)持穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)的原則，嚴(yán)格按照中華人民共 和國(guó)公司法、中華人民共和國(guó)銀行業(yè)監(jiān)督管理法、企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則、企 業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司管理辦法和國(guó)家有關(guān)金融法規(guī)、條例以及公司章程，規(guī)范經(jīng)營(yíng)行為，加強(qiáng)內(nèi)部管理。根據(jù)對(duì)財(cái)務(wù)公司風(fēng)險(xiǎn)管理的了解和評(píng)價(jià)，未發(fā)現(xiàn)截至 2011年12月31日止與財(cái)務(wù)報(bào)表相關(guān)的資金、信貸、稽核、信息管理等方面的 風(fēng)險(xiǎn)控制體系存在重大缺陷一汽轎車企業(yè)價(jià)值資本結(jié)構(gòu)政策經(jīng)營(yíng)策略收益分配股利政策營(yíng)運(yùn)資本政策三、資產(chǎn)負(fù)債表分析1 資產(chǎn)負(fù)債表水平分析投資者角度分析：企業(yè)總資產(chǎn)規(guī)模自10年以來連續(xù)上升，特別是10年的總資產(chǎn)比08年上升了43%，比09年上升了18%，變動(dòng)幅度較大。將總資產(chǎn)分為流動(dòng)資產(chǎn)和非流動(dòng)資產(chǎn)分析。10年流動(dòng)資產(chǎn)同09年相比上升19%，同08年相比上升50%10年非流動(dòng)資產(chǎn)同09年相比上升17%，同08年相比上升43%由此可作出初步判斷，10年總資產(chǎn)規(guī)模的增加是流動(dòng)資產(chǎn)和非流動(dòng)資產(chǎn)的共同作用的結(jié)果，其中流動(dòng)資產(chǎn)的變動(dòng)占主導(dǎo)因素。1) 流動(dòng)資產(chǎn)中貨幣資金，應(yīng)收賬款，應(yīng)收票據(jù)，存貨的變動(dòng)幅度較大。2)在下面的分析中應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注上述四項(xiàng)，即貨幣資金，應(yīng)收賬款，應(yīng)收票據(jù)，存貨的規(guī)模和具體變動(dòng)情況合理與否。2籌資角度分析：1)第一轎車的負(fù)債規(guī)模逐年下降，而股東權(quán)益逐年穩(wěn)步上升，到10年已經(jīng)基本達(dá)到1：1。負(fù)債的變動(dòng)大于權(quán)益的變動(dòng)報(bào)表日期2010123110年比08年增加額08增長(zhǎng)率10年比09年增加額09增長(zhǎng)率2008123120091231 10年資本公積比09年上升0.11%，比08年減少0.15%，1) 10年盈余公積依然保持增長(zhǎng)，比09年增長(zhǎng)15.66%，比08年增長(zhǎng)29.97%2) 10年并未發(fā)放現(xiàn)金股利，未分配利潤(rùn)三年來持續(xù)上升，10年達(dá)到35346900000，比09年增長(zhǎng)24.35%，比08年增長(zhǎng)50.23%，保持高比例的未分配利潤(rùn)可能是為企業(yè)下年的擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模作準(zhǔn)備，在下面的分析中應(yīng)結(jié)合各方面重點(diǎn)關(guān)注。流動(dòng)資產(chǎn)中貨幣資金，應(yīng)收票據(jù)，存貨的變動(dòng)幅度較大。1) 在下面的分析中應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注上述四項(xiàng)，即貨幣資金，應(yīng)收賬款，應(yīng)收票據(jù)，存貨的規(guī)模和具體變動(dòng)情況合理與否。四垂直分析資產(chǎn)結(jié)構(gòu)1.資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與資本結(jié)構(gòu)適應(yīng)程度分析評(píng)價(jià)從上圖中能清楚的看出，第一轎車尋求穩(wěn)健結(jié)構(gòu)，第一轎車的流 動(dòng)資產(chǎn)一部分資金來自于流動(dòng)負(fù)債，另一部分來自于長(zhǎng)期資本。其結(jié)果不僅會(huì)使流動(dòng)負(fù)債的變現(xiàn)足以償還流動(dòng)資產(chǎn)，降低企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，而且能使企業(yè)負(fù)債成本相對(duì)降低。從靜態(tài)方面看，第一轎車權(quán)益比重達(dá)到50%，負(fù)債比重達(dá)到54%，資本結(jié)構(gòu)權(quán)益與負(fù)債比約為1:1,資產(chǎn)負(fù)債率較低，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小。這樣的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)是否合適，還需結(jié)合企業(yè)盈利能力和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)。從動(dòng)態(tài)方面看，第一轎車權(quán)益比重上升4%，負(fù)債比重下降4%，表明第一轎車的資本結(jié)構(gòu)還是比較穩(wěn)定，財(cái)務(wù)實(shí)力略有增加。2. 每項(xiàng)流動(dòng)資產(chǎn)資產(chǎn)占流動(dòng)資產(chǎn)比1)通過橫向比，不難發(fā)現(xiàn)預(yù)付賬款的大量減少，2)存貨增加很多，可能是應(yīng)為對(duì)市場(chǎng)的預(yù)期對(duì)，生產(chǎn)增加但是銷量卻為增加3）預(yù)付賬款變動(dòng)也較大五、利潤(rùn)表和所有者權(quán)益分析利潤(rùn)表水平分析報(bào)表日期20101231200912312010比2009增長(zhǎng)額增長(zhǎng)率單位元元元主營(yíng)業(yè)務(wù)收入3.73E+102.77E+109.60E+0934.66%減：營(yíng)業(yè)成本2.96E+102.16E+108.00E+0937.04%減：管理費(fèi)用1.45E+099.21E+085.29E+0857.44%減：財(cái)務(wù)費(fèi)用-1.42E+07-2.62E+071.20E+07-45.80%減：資產(chǎn)減值損失-5557111.37E+07-1.43E+07-104.06%加：營(yíng)業(yè)外收入1.30E+077.04E+065.96E+0684.66%減：非流動(dòng)資產(chǎn)處置損失1.18E+073.13E+068.67E+06277.00%從利潤(rùn)表水平分析表中可以發(fā)現(xiàn)，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入較上年增長(zhǎng)34.66%，隨之，營(yíng)業(yè)總成本較上年增長(zhǎng)35.52%，上升比例比較合理。管理費(fèi)用增長(zhǎng)率為57.44%，變動(dòng)幅度相對(duì)較大；財(cái)務(wù)費(fèi)用是負(fù)值，并且增長(zhǎng)率為-45.80%。其營(yíng)業(yè)外收入增長(zhǎng)率為84.66%，資產(chǎn)減值損失增長(zhǎng)率為-104.06%，非流動(dòng)資產(chǎn)處置損失增長(zhǎng)率為277.00%，變動(dòng)較大。初步判斷，本年一汽盈利主要還是來源于經(jīng)常性損益。利潤(rùn)表垂直分析報(bào)表日期2010123120091231期末%期初%變動(dòng)情況單位元元主營(yíng)業(yè)務(wù)收入3.73E+102.77E+10100.00100.00減：營(yíng)業(yè)成本2.96E+102.16E+1079.3677.981.38減：管理費(fèi)用1.45E+099.21E+083.893.320.56減：財(cái)務(wù)費(fèi)用-1.42E+07-2.62E+07-0.04-0.090.06減：資產(chǎn)減值損失-5557111.37E+070.000.05-0.05加：營(yíng)業(yè)外收入1.30E+077.04E+060.030.030.01減：非流動(dòng)資產(chǎn)處置損失1.18E+073.13E+060.030.010.02從利潤(rùn)表垂直分析表中發(fā)現(xiàn)，主營(yíng)業(yè)務(wù)成本所占比例上升，上升幅度為1.38%，管理費(fèi)用所占比例達(dá)3.89%，上漲0.56%，而資產(chǎn)減值損失變動(dòng)為-0.05%。從垂直分析可以看出，利潤(rùn)結(jié)構(gòu)側(cè)重于經(jīng)常性損益項(xiàng)目，主營(yíng)業(yè)務(wù)的盈利能力直接關(guān)系到企業(yè)的盈利能力。u 五、技術(shù)分析第一大股東及實(shí)際控制人： 公司第一大股東為中國(guó)第一汽車集團(tuán)公司，持股53.03%；實(shí)際控制人為國(guó)務(wù)院國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)。 主營(yíng)業(yè)務(wù)及行業(yè)地位： 公司屬于汽車及配件行業(yè)，主業(yè)為整車及零部件的生產(chǎn)、銷售。公司是自主品牌汽車龍頭企業(yè)。 收入和利潤(rùn)的規(guī)模與增長(zhǎng)： 2012年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入257.33億元，同比下降4.08%；歸屬母公司所有者凈利潤(rùn)7.54億元，同比下降57.79%。報(bào)告期內(nèi)，公司所屬天相汽車及配件板塊整體營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)14.39%；歸屬母公司所有者凈利潤(rùn)同比下降1.79%。 盈利能力： 2012年前三季度，公司綜合毛利率18.48%，同比下降了4.5個(gè)百分點(diǎn)；歸屬母公司所有者凈利潤(rùn)率2.93%，同比下降了3.73個(gè)百分點(diǎn)；凈資產(chǎn)收益率8.46%。報(bào)告期內(nèi)，公司所屬天相汽車及配件板塊加權(quán)平均毛利率16.23%，加權(quán)平均凈利潤(rùn)率4.56%，加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率11.63%。 投資亮點(diǎn)： 一汽集團(tuán)設(shè)立股份有限公司。雖然一汽集團(tuán)的整體上市還需解決很多復(fù)雜問題，但在政府積極推動(dòng)大型國(guó)有集團(tuán)整體上市的大背景下，在未來一至兩年一汽集團(tuán)的整體上市進(jìn)程有望加速，將為公司的估值提升帶來動(dòng)力。 風(fēng)險(xiǎn)：（1）汽車行業(yè)整車銷量增速下滑幅度超預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；（2）一汽集團(tuán)整體上市進(jìn)度低于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。 1、一汽轎車近期股票走勢(shì)分：24日 一汽轎車 (000800 )技術(shù)點(diǎn)評(píng)：受到市場(chǎng)關(guān)注,走勢(shì)強(qiáng)于指數(shù)；從交易情況來看，明日上漲幾率大。近2日上漲勢(shì)頭逐漸增強(qiáng)；該股近期的主力成本為11.70元，股價(jià)位于成本下方，目前弱勢(shì)反彈，謹(jǐn)慎操作；股價(jià)周線處于下跌趨勢(shì)，阻力位11.86元，中線持幣為主；本股票大方向依然樂觀 從去年下半年直至今年3月，一汽集團(tuán)的自主品牌乘用車奔騰品牌便出現(xiàn)銷量下滑，這與該品牌前幾年的井噴勢(shì)頭形成鮮明對(duì)比。一汽轎車（000800.SZ）發(fā)布的業(yè)績(jī)顯示，該公司去年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入326.53億元，同比減少12.45%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)2.17億元，同比減少88.34%。其中，去年第四季度的虧損高達(dá)5.37億元。中投證券分析師認(rèn)為，一汽轎車第二工廠在2010年底投入運(yùn)營(yíng)，產(chǎn)能的大幅擴(kuò)張和銷量下滑使得公司產(chǎn)能利用率急劇下降，拖累了公司業(yè)績(jī)。與一汽轎車同屬國(guó)資委管理的汽車行業(yè)中另一家央企東風(fēng)汽車，也出現(xiàn)了