SAS財務(wù)分析模型.doc

SAS財務(wù)分析模型出自 MBA智庫百科(/)目錄 1 SAS財務(wù)分析概述 2 SAS財務(wù)分析模型 3 SAS財務(wù)分析模型的評價指標 4 案例:武商集團2000年中期報告財務(wù)分析 SAS財務(wù)分析概述 嚴格意義上的財務(wù)分析，是在企業(yè)經(jīng)濟分析、財務(wù)管理和會計基礎(chǔ)上形成的一門綜合性、邊緣性學科。是以會計核算和報表資料以及其他相關(guān)資料為依據(jù)，采用一系列專門的分析技術(shù)和方法，對企業(yè)等經(jīng)濟學組織過去和現(xiàn)在的有關(guān)籌資活動、投資活動、經(jīng)營活動的償債能力、盈利能力、營運能力狀況等進行分析和評價，為企業(yè)利益相關(guān)者了解企業(yè)過去、評價企業(yè)現(xiàn)狀、預(yù)測企業(yè)未來、做出正確決策提供準確的信息或依據(jù)的經(jīng)濟應(yīng)用學科。全面翔實的進行財務(wù)分析應(yīng)包括三個主要方面：企業(yè)戰(zhàn)略分析（Enterprises Strategy analysis）、會計分析（Accounting analysis）和財務(wù)報表分析（Analysis of the financial Statements）,對以上三種進行全面落實的分析,即SAS財務(wù)分析。 SAS財務(wù)分析模型 1.企業(yè)戰(zhàn)略（Enterprises Strategy）分析 在明確財務(wù)分析目的的基礎(chǔ)上，企業(yè)戰(zhàn)略分析是企業(yè)財務(wù)分析的起點。戰(zhàn)略分析的實質(zhì)在于通過對企業(yè)所在行業(yè)或企業(yè)擬進入的行業(yè)的分析，明確企業(yè)在行業(yè)中的地位以及應(yīng)該采取的競爭戰(zhàn)略，以權(quán)衡收益和風險，了解并掌握企業(yè)的發(fā)展?jié)摿Γ貏e是在企業(yè)價值創(chuàng)造或贏利方面的潛力。企業(yè)戰(zhàn)略分析通常包括行業(yè)分析和企業(yè)競爭策略分析。企業(yè)戰(zhàn)略分析是企業(yè)會計分析和財務(wù)報表分析的基礎(chǔ)和導(dǎo)向，通過企業(yè)戰(zhàn)略分析，分析人員能深入了解企業(yè)的經(jīng)濟狀況和經(jīng)濟環(huán)境，從而進行客觀、正確的會計分析和財務(wù)報表分析。 2.會計分析（Accounting analysis） 會計分析實質(zhì)上是明確會計信息的內(nèi)涵與質(zhì)量，即從會計數(shù)據(jù)表面揭示其實際含義。分析中不僅包含對各會計報表以及相關(guān)會計科目的內(nèi)涵的分析，而且包括對會計原則與政策變更的分析、會計方法選擇與變動的分析、會計質(zhì)量和變動的分析等等。 3.財務(wù)報表（The financial Statements）分析 財務(wù)報表分析是以財務(wù)報表為主要依據(jù)，采用科學的評價標準和適用的分析方法，遵循規(guī)范的分析程序，通過對企業(yè)的財務(wù)狀況、經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量等重要指標的比較分析，從而對企業(yè)的經(jīng)營情況及其績效作出判斷、評價和預(yù)測。財務(wù)報表分析是在財務(wù)報表所披露的信息的基礎(chǔ)上，進一步提供和利用財務(wù)信息，是財務(wù)報表編制工作的延續(xù)和發(fā)展。如下圖: SAS財務(wù)分析模型的評價指標 1.企業(yè)戰(zhàn)略分析指標 企業(yè)戰(zhàn)略分析通常包括行業(yè)分析（現(xiàn)有企業(yè)的競爭程度行業(yè)增長速度、行業(yè)集中程度、差異程度和代替成本、規(guī)模經(jīng)濟性、退出成本分析、新加入企業(yè)競爭威脅；市場議價能力分析）和企業(yè)競爭策略分析（低成本競爭、產(chǎn)品差異等）。 2.會計分析的具體指標 會計分析的作用在于提供財務(wù)報表分析的前提假設(shè)會計報表的數(shù)據(jù)是真實、可靠、具有可比性等的。所以會計分析可以利用會計報表以及相關(guān)會計科目的內(nèi)涵的分析，而且包括對會計原則與政策變更的分析、會計方法選擇與變動的分析、會計質(zhì)量和變動的分析等等。 3.財務(wù)報表分析的操作 財務(wù)報表分析操作包含的內(nèi)容主要是：財務(wù)能力分析、財務(wù)結(jié)構(gòu)分析、財務(wù)預(yù)算分析、財務(wù)信用和風險分析、財務(wù)總體與趨勢分析等。財務(wù)報表分析在實踐中形成的操作方式和方法比較多，比如杜邦分析法、沃爾綜合評價法、比較分析法、趨勢分析法等。 案例:武商集團2000年中期報告財務(wù)分析 在本案例中，我們主要從投資人的角度，對集團2000年中期財務(wù)報告中的償債能力和獲利能力進行分析。 （一）企業(yè)戰(zhàn)略分析 1、行業(yè)分析。武商集團是一家以商業(yè)零售業(yè)為主，集房地產(chǎn)、物業(yè)管理、餐飲服務(wù)等于一體的大型集團公司。武漢是國內(nèi)少有的四足鼎立的零售業(yè)局面，競爭異常激烈；行業(yè)集中，產(chǎn)品差異程度較低，市場議價能力較差。所以企業(yè)在這種商業(yè)競爭環(huán)境中必須充分重視管理，利用這種軟資源創(chuàng)造優(yōu)勢競爭力。 2、企業(yè)競爭策略分析圍繞商業(yè)主業(yè)大面積擴張、尋求新項目多元化投資。2000年中期財務(wù)報告中企業(yè)集團披露其競爭策略調(diào)整集中在： 首先，積極主動進行戰(zhàn)略調(diào)整: （1）圍繞商業(yè)主業(yè)調(diào)整商業(yè)結(jié)構(gòu)。 （2）調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，保持優(yōu)勢商業(yè)產(chǎn)業(yè)、并且低迷的房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)、尋求新的高效產(chǎn)業(yè)。 （3）調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，實行資產(chǎn)重組，大力甩掉盤活不良資產(chǎn)。 其次，大力開展擴銷活動，充分利用企業(yè)無形資產(chǎn)的資源，提高經(jīng)濟效益。 再次，加強制度建設(shè)，提高管理水平。 但與此同時， 2000年春天，創(chuàng)造“武廣經(jīng)營模式”的胡冰心卻突然辭職。嗅覺靈敏的財務(wù)分析人士會發(fā)現(xiàn)，武商集團的管理體制在短期之內(nèi)會存在較多磨合，并將會因此喪失部分競爭優(yōu)勢。 因此，可以認為，武商集團已經(jīng)認識到企業(yè)集團存在投資過多、資金壓力比較大、企業(yè)集團管理體制中存在漏洞等問題，并且采取了有效的措施來緩解，但是如此龐大的財務(wù)負擔在短期之內(nèi)將不會立即消失。 （二）會計分析的具體指標 比較99年和2000年的財務(wù)報告，可以發(fā)現(xiàn)整體上來講，企業(yè)所應(yīng)用的會計政策、制度規(guī)范比較合理，與同行業(yè)會計信息的可比性比較高。同時，企業(yè)的會計政策也給出了我們一些另外的信息：例如，公司集團從1999年1月1日起執(zhí)行減值準備會計準則，在1999年年度報告中大量提取了壞賬準備，但是對于企業(yè)的長期投資、短期投資、存貨等沒有提取減值準備，而實際上，在部分控股的房地產(chǎn)開發(fā)經(jīng)營企業(yè)中的投資在1999年已經(jīng)顯現(xiàn)出了虧損的跡象，所以，在2000年中期財務(wù)報告中不免有虧損負擔不均衡的嫌疑。在例如，管理費用 1999年1-6月份為5000萬元左右，而2000年1-6月份接近10000萬元，結(jié)合比較企業(yè)集團的前后期的對外借款、投資狀況，我們可以發(fā)現(xiàn)企業(yè)對外擴張的速度與企業(yè)資金存量之間的緊張沖突，等等。 （三）財務(wù)報表分析的操作 下面我們結(jié)合武商集團1999年年報和2000年中報從償債能力、獲利能力兩個方面進行企業(yè)常規(guī)財務(wù)報表分析。 武商集團償債能力、盈利能力財務(wù)指標一覽表 第一，企業(yè)償債能力分析主要從現(xiàn)金支付能力、短期償債能力和長期償債能力三方面進行。 1、現(xiàn)金支付能力分析。1999年底武商集團現(xiàn)金流動負債比率為0.0738，2000年上半年為0.1061。盡管指標有所提高，但顯然現(xiàn)金比率仍很低，公司幾乎不具備用現(xiàn)金支付到期債務(wù)的能力。 2、短期償債能力分析。從表中資料可以看出，武商集團資產(chǎn)流動性比率遠遠低于合理值（一般認為正常值為1），表明當債務(wù)到期時，公司很難通過資產(chǎn)變現(xiàn)來償還本息，取而代之的只能是營業(yè)收入和外部融資。 3、長期償債能力分析。武商集團負債經(jīng)營率極低，主要在于企業(yè)習慣于使用低息的流動負債，不習慣使用成本較高、來源穩(wěn)定的長期負債；同時，利息保障倍數(shù)很高，所以，償還本金和利息的能力還是比較強。 分析現(xiàn)金支付能力、短期償債能力和長期償債能力等指標，武商集團的償債狀況正陷于困境，一方面股東權(quán)益資本雄厚，長期償債能力極有保障，1999年底，股本5.1億股，長期負債不到2億元；另一方面，一旦長期債務(wù)逐漸轉(zhuǎn)化為流動負債，企業(yè)將無力支付。這預(yù)示著企業(yè)資產(chǎn)的營運狀況和盈利能力存在很大的隱患，并且這種狀況的產(chǎn)生與企業(yè)短期意識和行為及企業(yè)資產(chǎn)管理水平不高等存在較大關(guān)系。 第二，盈利能力主要利用成本費用凈利率、主營業(yè)務(wù)利潤率、內(nèi)部資產(chǎn)收益率、對外投資收益率、凈資產(chǎn)收益率五個經(jīng)濟效益指標來分析。 1、2000年上半年武商集團成本費用凈利率較1999年底大幅增加，表明企業(yè)獲利能力大大增強，對成本費用的控制能力也增強。 2、主營業(yè)務(wù)利潤率指標反映企業(yè)主營業(yè)務(wù)本身的獲利能力和競爭能力。只有主營業(yè)務(wù)發(fā)展穩(wěn)健，企業(yè)才能實現(xiàn)凈利潤的可持續(xù)增長。武商集團通過商業(yè)結(jié)構(gòu)、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，將主營業(yè)務(wù)商業(yè)置于發(fā)展的首位，使得主營業(yè)務(wù)利潤率在2000年上半年較1999年底增加七倍多。 3、企業(yè)內(nèi)部資產(chǎn)收益率較低，說明企業(yè)內(nèi)部資產(chǎn)的管理運作上存在較大問題。如存貨和應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)緩慢、資產(chǎn)閑置浪費嚴重等都直接影響企業(yè)內(nèi)部業(yè)務(wù)的盈利能力。 4、武商集團對外投資業(yè)務(wù)一直不盡如人意。一方面是由于歷史原因，1999年以前投資決策失誤，如房地產(chǎn)投資等；另一方面也可能是1999年之后的新投資項目還未發(fā)生效益，其對外投資收益率一直為負值。 5、凈資產(chǎn)收益率由經(jīng)營活動的盈利水平和自有資本運用效率兩個因素決定的。武商集團通過拓展壯大主業(yè)，提高